股市波动心没底？想理财又怕择错时？ "定投"理念日益深入人心 活动伊始，江苏省证券业协会相关负责人在致辞中表示，ETF作为一种高效、透明、低成本的工具化产品，近年来在国内市场快速发展，已成为投资者进行资 产配置的重要选择。江苏省作为经济活跃地区，资本市场参与度高，投资者对创新金融产品的需求持续增长。 深交所基金管理部专家在围绕"深交所ETF市场及定投策略"专题分享时介绍，定投策略可以更有效地提升投资者的盈利体验和获得感，是培育稳定的中长期资 金来源的重要抓手。 值得注意的是，针对个人投资者的实际痛点，深交所创新推出场景化定投策略。 7月9日，"深交所ETF大讲堂"走进南京，活动热度满满——近300位来自江苏省内金融机构、专业投资者及个人投资者共聚一堂，把"ETF定投"这事儿聊得明 明白白。 近年来，ETF定投正被越来越多投资者所关注。记者了解到，深交所聚焦"长钱长投"，以ETF产品为抓手，推出"大话策略之定投"投资者服务系列活动，向投 资者生动展示定投的优势特点和适用的市场环境，助力广大投资者树立理性投资、价值投资、长期投资理念，本次南京活动正是系列活动之一。 据深交所基金管理部专家介绍，该策略核心在于：一是 ...

文章核心观点 - 通过搭配不同市场、不同风格的权益类标的，降低组合关联性以实现整体波动控制[5][6] - 权益类资产是组合收益的主要来源但也是波动的主要贡献者，需通过风格配置实现攻守平衡[4][8] - 核心宽基指数因其样本分散、行业均衡的特性，是构建组合的基础工具[14][15] 搭建攻守平衡的持仓组合 - 大类资产配置采用股票（矛）+债券（盾）框架，权益类内部进一步细分风格[8] - 核心宽基如沪深300（大盘均衡：价值34%+均衡41%+成长23%）和中证500（中盘均衡）是基础配置[14][15] - 行业与策略指数风格分化明显：上证50（大盘价值40%）、创业板指（中大盘成长55%）、红利指数（中大盘价值52%）等可补充风格暴露[8][17][20] 主要指数风格明细 - **大盘均衡型**：沪深300（价值34%/均衡41%）、中证A50（均衡48%）、沪港深300（均衡34%）[9][11][14] - **成长型**：创业板50（成长77%）、科创100（成长51%）、恒生科技（成长27%）[17][18][11] - **价值型**：中证红利（价值52%）、300价值（价值76%）、基本面50（价值88%）[20][21] - **中小盘型**：中证2000（小盘成长34%）、北证50（小盘成长21%）[9][17] 指数持仓攻守平衡案例 - **单一指数策略**：选择沪深300或沪港深500等全市场宽基独立配置[15] - **哑铃策略**：沪深300（大盘均衡）+创业板指（成长）或中证A500（均衡）+双创50（成长）[18] - **多因子组合**：中证红利（价值）+中证A500（均衡）+科创50（成长）实现价值/成长/规模三维分散[23] 风格配置注意事项 - 指数规模影响波动：中证2000（小盘）波动率显著高于沪深300（大盘）[24] - 市场分散效应：沪港深300因含港股比沪深300分散度更高[24] - 行业宽窄差异：中证消费（行业平衡）波动高于沪深300（全市场平衡）[24]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 有朋友问，最近每次市场大幅下跌的时候，就会看到国家队买入指数基金。 比如2024年2月初、9月中旬的5.9星，以及2025年4月初。 当市场出现较大波动的时候，国家队都是逆势大笔买入。 那这个神秘的国家队到底是谁？ 它是如何救市的，为啥会选择指数基金呢？ 国家队是谁？ 所谓的国家队，其实就是以中央汇金为代表的，一些国有金融资本受托机构。 通过控股四大国有银行、券商、保险公司等重要金融机构，国家队能动用的资金量非常庞大。 甚至自己就可以成为影响市场的主力。 这些机构的投资周期通常较长，注重长期价值。 一般会在市场大幅波动时入场，真金白银地大举买入，是维护市场稳定的 "定海神针"。 国家队救市，为啥会选择指数基金？ 之前螺丝钉翻译了一本书，叫 《万亿指数》 （点击蓝字查看）。 从全球角度，指数基金都是万亿级别资金投资的工具，单个主动基金经理其实管理不了这么多的 钱，也只有指数基金能做到万亿规模。 目前A股规模最大的股票基金类别，在2024年，已经变成了指数基金。 并且像沪深300指数基金，总规模超过1万亿。 指数基金，能短期容纳数千亿的抄底资金集中流入。 这里面，买哪些个股 ...

面对"基金赚钱、基民不赚钱"的困境，此次改革方案提出，公募基金考核机制要进行力度空前的改革，强调优化基金 运营模式，并围绕基金公司收入报酬与投资者回报的绑定提出了具体要求。 资管行业的本质是"受人之托，代客理财"。本次《方案》中明确提出，建立浮动管理费收取制度、强化业绩比较基准 约束作用、修订主动管理权益类基金信息披露模板、以及稳步降低基金投资者成本等。 其中，在浮动管理费方面，方案要求对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模 式；在降低基金投资者成本方面，方案提出引导行业机构适时下调大规模指数基金、货币市场基金的管理费率与托管 费率。 实际上，公募基金的降费已经在路上。为降低投资者的理财成本，根据相关要求，中银基金自2025年3月21日起旗下 部分指数基金指数使用费调整为由基金管理人承担，调整后公司旗下全部指数基金的指数使用费均由基金管理人承 担。 此外，分红一直是与投资者分享投资收益的方式。2024年公司共分红90次、累计分红超36亿元，未来公司还将继续努 力持续维持分红力度，切实提升投资者的投资获得感。（数据来源：iFind） 证监会于5月7日印发《推动公募基金高质量发展行 ...

投资组合构建基础 - 资产配置是投资组合构建的起点，需平衡风险与收益以实现长期稳健增长 [1] - 投资者需根据收入稳定性、负债情况及投资经验评估风险承受能力 [1] - 年轻投资者可提高权益类资产占比，临近退休投资者需侧重固定收益类资产 [1] - 股票、债券、货币基金及黄金等大宗商品可形成有效互补 [1] - 跨资产类别的配置组合波动率通常低于单一资产投资 [1] 投资工具选择 - 指数基金与ETF是新手理想入门工具，具有低成本、高透明度特点 [2] - 沪深300指数基金覆盖A股核心资产，标普500 ETF提供全球优质企业配置机会 [2] - 债券基金选择需关注久期与信用等级，中短期利率债基金适合作为组合稳定器 [2] - 货币基金与国债逆回购适合风险偏好极低的投资者 [2] 组合构建策略 - "核心-卫星"策略中核心资产占60%-70%，以大盘指数基金或债券基金为主 [4] - 卫星资产配置30%-40%，可涉足行业主题基金或黄金ETF以捕捉结构性机会 [4] - 科技股周期中增加半导体或新能源ETF权重可能提升组合收益 [4] 动态管理 - 需定期审视资产比例并进行再平衡操作以维持组合健康 [4] - 股票类资产因上涨超配时需将部分收益转移至债券或现金类资产 [4] - 个人财务状况变化如购房、子女教育等需触发组合调整 [4] - 每年进行一次再平衡的组合夏普比率较不调整组合高出0.2-0.3 [4]

财富积累策略 - 高薪行业选择：互联网、直播、人工智能等行业薪资水平较高，从业者通过996工作模式可在5年内积累100万资金[1] - 职业发展路径：建议通过跳槽实现薪资增长，单次跳槽可实现月薪提升数千元，比等待加薪更有效[2] - 兼职收入机会：下班后从事送外卖、拍短视频、代驾等工作，每月可增加3000-4000元额外收入[2][8] 储蓄管理方法 - 强制储蓄机制：建议工资到账后立即将20%转入不可动用的账户，形成强制储蓄习惯[3] - 消费降级策略：通过使用旧手机、戒除奶茶消费、选择平价购物平台等方式，可实现月存5000元，5年积累30万本金[4] - 消费观念纠正：反对"钱是赚的不是省的"观点，指出高收入人群若维持高消费模式仍无法实现财富积累[4] 投资理财建议 - 投资入门路径：新手应从货币基金、国债等低风险工具起步，优先保障本金安全[5] - 核心投资工具：推荐定投沪深300、纳斯达克100等宽基指数基金，通过长期持有获取经济增长红利[5] - 风险行为警示：提醒普通投资者避免炒股盯盘、炒币等高风险行为，应专注认知范围内的投资[5] 风险规避措施 - 债务管理：警惕信用卡分期等高利息负债，举例说明1万元借款年利息可购买一台空调[6] - 风险保障：建议每年花费2000元配置重疾险，避免因疾病导致重大财务损失[7] - 创业验证：建议有意创业者先进入目标行业工作3个月，验证创业想法可行性[8] 财富自由路径 - 阶段划分：提出25-35岁应全力积累财富，35岁后可实现财务相对自由[10] - 财务目标计算：以月支出5000元为例，积累150万本金(5000×12×25年)即可实现基本财务自由[11] - 财富自由定义：强调财富自由的核心是获得工作选择权而非完全不工作[12]

刚刚，统计局公布了4月的全国房价数据，相当不咋的。 统计局的统计对象是全国70座中大型城市。 4月，70城的二手房价环比下跌0.4%。而上个月是环比下跌0.2%。这表明全国房价继续阴跌，关键是，跌幅再次扩大。 楼市有「金三银四」的说法。即3、4月份的楼市表现通常不错。但实际却是3月份还行，而4月份崩了，可谓「金三穷四」。 另外，尽管全国楼市仍未企稳，但最近半年一线城市已经出现了房价的回暖。 从2024年10月起，一线城市的二手房价格环比变化分别为： +0.4%（2024.10），+0.4%（2024.11）、+0.3%（2024.12）、+0.1%（2025.01），-0.1%（2025.02）、+0.3%（2025.03）。 大部分月份都是上涨，仅2025年2月份因春节等因素有所下跌。 但看4月份数据，一线城市的上涨势头止住了。4月份一线城市二手房价环比下跌0.2%。 总之，4月份的楼市表现不佳。 当然，楼市的数据，统计局这边是最晚出来的。房企每个月甚至每周都会公布销售额。4月楼市低于预期，已经是业内共识。 为什么我这里要重点说楼市呢。因为楼市对股市的影响，比中美贸易的影响大得多。 我就这么说吧。过去4年， ...

永久投资组合概述 - 永久投资组合由哈利·布朗在20世纪80年代提出，旨在通过多元化投资在不同经济条件下获得稳定回报 [2] - 资产配置为25%股票、25%长期债券、25%现金（短期国库券）和25%黄金 [2] 设计原理 - 覆盖四种经济情景：繁荣期（股票表现最佳）、通货膨胀期（黄金升值）、衰退期（长期债券上涨）、通货紧缩期（现金提供安全性） [4][5] - 强调财富保护而非最大化回报，平衡资产以应对不可预测的经济走势 [5] 实施步骤 - 将投资资本按25%比例分配至四种资产类别 [7] - 选择初始投资工具：股票（如沪深300、纳斯达克100指数基金）、债券（10年或30年国债ETF）、现金（货币基金）、黄金（实物或ETF） [7] - 定期（季度/半年/年度）再平衡以维持25%占比，通过卖出表现好的资产并买入表现差的资产 [7][8] 历史表现 - 1964年起回测显示年化回报8.5%，波动性低于60/40组合（8.8%） [9] - 纳斯达克100版本近十年累计收益135%，年化8.89%，最大回撤8.57%，夏普比率1.39 [9] - 沪深300版本近十年累计收益78%，年化5.98%，最大回撤9.95%，夏普比率0.94 [12] 使用注意事项 - 适合低风险偏好、注重财富保值的投资者，无需频繁调整 [14] - 局限性包括：利率上升时长期债券表现不佳、长期繁荣期股票可能拖累组合、实物黄金存储成本高 [14][15] - 投资者需克服心理偏差，避免因单一资产表现优异而偏离策略 [15]

投资的底层认知 - 短期股价由情绪和资金驱动，70%的交易受情绪影响，但长期由企业内在价值决定[1] - 2020年疫情初期茅台股价下跌15%，但随后两年因护城河和业绩增长创历史新高[1] - A股散户年化收益率中位数为-2.5%，机构投资者为6.8%（2023年数据）[1] - 风险本质是本金的永久损失和回报不足，如持有乐视网本金归零，而茅台十年年化回报超20%[1] 投资体系构建 - 资产配置需避免孤注一掷，采用股债平衡策略如"100-年龄"法则（40岁配置60%股票+40%债券）[4] - 2008-2023年股债5:5组合年化波动率比纯股票低12%，最大回撤减少18%[4] - 跨市场分散可降低单一市场风险，2022年A股下跌15%时美股科技股ETF（如QQQ）上涨25%[4] 选股原则 - 选择"三好"企业：好赛道（渗透率<30%的成长行业如新能源、AI）、好公司、好价格[4] - 半导体行业十年复合增长率15%，传统煤炭行业仅3%[4] - 财务筛选标准：毛利率>30%（茅台91%）、净利润增长率>GDP增速2倍（宁德时代近三年年均增长120%）、资产负债率<60%（茅台20%）、股息率>2%（长江电力3.5%）[4] - 估值标准：PE<行业中位数，PEG<1，如2023年宁德时代PE从120倍回落至40倍时具备安全边际[4] 交易策略 - 逆向布局：行业低谷期买入（如2018年非洲猪瘟后牧原股份两年涨500%），高峰期卖出（如2021年新能源车渗透率超25%后减仓）[4] - 分批建仓：单笔买入不超过总仓位10%，下跌10%补仓，2022年分批买入腾讯均价420元，2023年反弹至700元获利[4] - 止损规则：单只股票亏损超15%强制止损，如2021年教育行业"双减"政策出台后新东方股价暴跌90%[4] - 止盈策略：目标收益率20%-30%或PE超过历史90%分位，如2020年英科医疗PE达50倍时止盈后回落80%[4] 仓位管理 - 牛市仓位不超过80%，熊市不低于30%，2015年牛市顶峰满仓者亏损超50%[4] - 预留10%资金作为"危机储备金"，用于黑天鹅事件如2020年疫情、2022年俄乌冲突[4] 指数与高股息策略 - 定投沪深300指数10年年化收益率8.2%，胜率超75%[4] - 估值定投：PE低于历史30%分位时加倍投入，高于70%分位时暂停[4] - 高股息策略：中证高股息指数2008-2023年年化回报9.5%，最大回撤比沪深300少15%[4] 行业与公司案例 - 茅台毛利率91%，资产负债率20%，十年年化回报超20%[1][4] - 宁德时代近三年净利润年均增长120%，毛利率35%[4] - 长江电力股息率3.5%，连续5年分红[4] - 牧原股份在2018年非洲猪瘟后两年上涨500%[4]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体下跌，截止到收盘，还在5星。 大中小盘股都下跌。 小盘股下跌略多。 价值风格微跌，成长风格下跌多一些。 港股市场也下跌，不过跌幅小一些。 港股科技股这几天更新财报，盈利增长也不错。 财报更新后，港股科技股的估值也会降低一些，不过目前还在正常估值。 1. 有朋友问，红利指数过去几年上涨了不少，这个上涨是什么推动的呢？ 未来这种上涨还能持续么？ 红利指数在2018年5星级的时候也在低估。 随后的2019-2021年，是成长风格牛市。 当时成长风格指数上涨超150%，A股中证全指上涨超80%， 但红利指数只是略有上涨，跑输大盘比较多。 2022年-2024年，红利指数表现比较出色，这几年整体上涨。 以中证红利指数为例， 从2004年到2024年底， 指数基金净值=估值*盈利+分红。 估值主要是对一轮牛熊市影响大；在20年的维度，估值对指数长期收益影响就不大了。 换句话说，对红利指数来说，长期指数增长率是8-9%，外加每年3-4%的股息率。 2. 红利类品种最近几年，也跟以前有一些变化的地方。 如果看红利指数，会发现它的股息率，比5-10年前高了不少。 在2012- ...