数字经济与AI技术发展 - 数字经济浪潮下，高效数据存储与处理能力是抢占AI时代技术高地的关键 [1] - AI技术正以颠覆性力量重塑各行业发展格局，成为驱动经济社会发展的核心引擎 [3] - 深度学习模型训练和实时数据对数据存储与管理系统提出前所未有的挑战 [3] MySQL与Docker容器化技术 - MySQL凭借开源特性、系统稳定性和运行高效性成为众多AI项目的首选数据库解决方案 [3] - Docker容器化技术将MySQL封装为轻量化、可移植的容器单元，显著提升资源利用效率 [3] - 容器化部署避免环境冲突问题，适用于AI项目快速迭代和多项目并行开发 [3] SSD技术与性能优化 - SSD凭借高速读写能力和低延迟特性突破存储I/O瓶颈，与Docker轻量级容器化技术深度契合 [4] - Namespace技术将单块物理SSD划分为多个独立虚拟存储单元，提升SSD利用率 [4] - QoS策略强化存储性能管理的精细化程度，将性能偏差控制在2%以内 [1][4] 测试配置与关键结果 - 测试硬件配置包括Intel® Xeon® Gold 6430处理器、256GB内存和7.68TB UH812a数据盘 [5] - 软件环境配置包括CentOS操作系统、Docker容器、MySQL数据库和开源压测工具 [5] - 只读场景下IOPS与QoS阈值最大偏差0.26%，带宽最大偏差0.53% [9][10] - 只写场景下IOPS与QoS阈值最大偏差0.28%，带宽最大偏差1.86% [14][13] - 混合读写场景下IOPS与QoS阈值最高波动0.23%，带宽最高波动0.29% [18][16] Docker化MySQL解决方案优势 - 弹性资源定制可根据AI项目需求分配专属存储单元，保障数据读写效率 [20] - 数据安全隔离支持动态调整资源配额，避免资源争抢 [20] - 智能运维简化数据全生命周期管理，显著降低运维复杂度 [20] - 成本优化通过资源按需分配与动态调度，降低存储基础设施投入与运维成本 [20] 行业展望 - 公司以高效存储为核心，为AI应用场景和数据库部署模式创新提供坚实支撑 [21] - 未来将继续深耕存储领域，赋能AI应用迈向新高度 [21]

Comfort Systems USA (FIX) 业绩表现 - 公司2025年第一季度每股收益创纪录达4.75美元 同比增长75% 营收增长19%至18.3亿美元 [1] - 数据中心和半导体设施项目占总营收37% 较去年同期30%显著提升 [1] - 公司订单积压达创纪录69亿美元 同店订单连续环比和同比增长 [2] - 运营利润率达11.4% 创季节性弱势季度的历史新高 [4] - 模块化建造能力的重大投资有望提升执行效率 适应数据密集型行业对速度和扩展性的需求 [5] 行业竞争格局 - EMCOR集团美国建筑部门表现强劲 2025年Q1电气和机械建筑营收分别同比增长42.3%和10.2% [7] - MasTec在数据中心扩建中获益 电力基础设施和光纤连接需求激增 [9] - 美国公共基础设施支出保持强劲 为网络通信领域的数据中心建设提供持续增长动力 [8] 财务指标与估值 - 公司股票过去一月上涨8.1% 同期行业指数下跌1.8% [12] - 当前远期12个月市盈率25.36倍 低于行业同行水平 [14] - 2025年和2026年每股收益预估分别上调1.1%至19.28美元和0.7%至20.41美元 对应年增长32.1%和5.8% [16] - 当前季度(6/2025)每股收益预估为4.68美元 与7天前持平 较30天前4.73美元略有下调 [17]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收增长12%，达8300万美元，实现运营利润8300万美元，运营利润率为10.6% [23] - Q1存储即服务解决方案的总合同价值（TCV）销售跃升70%，达到9500万美元 [23] - 订阅服务收入在Q1达到4.06亿美元，增长17%，占总收入的一半以上 [25] - 年度经常性收入（ARR）增长18%，达到17亿美元，总剩余履约义务（RPO）增长17%，达到27亿美元 [25] - Q1美国营收为5.31亿美元，增长9%，国际营收为2.48亿美元，增长21% [26] - 新增235个新客户，对《财富》500强企业的渗透率达到62% [26] - 总毛利率在Q1环比提高至70.9%，订阅服务毛利率为77.2% [26] - 产品毛利率环比上升1.1个百分点至64%，预计今年产品毛利率将稳定在60%多的中间水平 [27] - Q1运营现金流为2.84亿美元，资本投资为7200万美元 [28] - 通过250万股股票回购向股东返还1.2亿美元，并支付6100万美元员工奖励预扣税，抵消110万股 [29] - 目前还有1.52亿美元的回购授权剩余 [29] - 预计Q2营收为8.45亿美元，同比增长10.6%，运营利润为1.25亿美元，运营利润率为14.8% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 存储即服务解决方案持续在市场上取得成功，Q1 TCV销售跃升70%至9500万美元，受大型Evergreen One交易和高流量交易推动 [23] - 订阅服务收入在Q1达到4.06亿美元，增长17%，占总收入的一半以上 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - Q1美国营收为5.31亿美元，增长9%，国际营收为2.48亿美元，增长21% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出Fusion 2.0，已近100家客户使用或测试该软件管理数据基础设施，消除数据孤岛，将碎片化存储转变为统一的企业数据云 [8][9] - 推出最新的FlashBlade Exa，将是本季度晚些时候交付的用于人工智能和高性能计算的行业最高性能存储平台 [9] - 与Nutanix达成重大协议，将Nutanix云平台与Pure Storage平台集成，预计该解决方案今年晚些时候全面上市 [12] - 帮助客户向现代虚拟化过渡，通过高效CPU利用率和减少计算核心降低现有虚拟化解决方案成本，Portworx支持多种现代虚拟化解决方案，与微软合作将Cloud Block Store集成到Azure VMware服务中 [13] - 与Meta的超大规模合作持续推进，按计划在今年下半年交付1 - 2艾字节的解决方案，与SK Hynix开展新合作，推动NAND技术合作以满足超大规模需求 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期对今年的展望基本不变，但面临更多不确定性，公司的持续表现和严格执行将使其在行业中保持领先地位，有信心超越竞争对手 [18] - 对公司继续扩大市场份额和加强在数据存储和管理领域的领导地位充满信心 [19] - 对今年开局表现满意，对业务的基本增长驱动因素有信心，但也认识到下半年宏观经济不确定性将持续存在 [29] 其他重要信息 - 首席财务官Kevin Chrysler将离开公司，在新CFO到位前继续留任，确保平稳过渡 [19][20] - 公司2026财年第二季度静默期从2025年7月18日周五收盘时开始 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 超大规模机会的进展以及与其他超大规模客户的讨论情况 - Meta的评估和测试过程与他们设计下一代数据中心的过程同步，进展基本符合预期，预计大部分进展在今年下半年，有信心按计划交付1 - 2艾字节的解决方案，与其他超大规模客户也在稳步推进，但难以预测何时能取得完全验证的设计胜利 [37][38][39] 问题: 新推出的FlashBlade Exa产品的机会规模和财务模型影响 - 该产品面向利基市场，如政府、主权云、大规模GPU集群等，市场规模虽不如整个企业市场大，但也相当可观，采用分布式基础设施，长期来看利润率将达到或高于公司标准利润率 [45][46] 问题: 宏观不确定时期买家行为是否有变化 - 第一季度未看到客户情绪或实际购买量有显著变化，第二季度情况可能略有不同，下半年由于关税和经济等因素，能见度较低，目前不能确定Evergreen One是否因关税环境受益，但未来可能是一个机会 [51][52][55] 问题: Q1 Evergreen业务结果是否超出预期，是否预计全年收入会有更多逆风，是否改变TCV预订预期 - 对Evergreen One在Q1的TCV销售表现满意，本季度有一笔较大交易提前完成，导致季度间有一定波动，但不改变全年预期，目前不认为全年收入会有显著逆风 [60][61] 问题: Evergreen One客户与采用Fusion和Portworx的客户重叠情况 - Fusion软件可用于Evergreen One订阅者和购买公司阵列的客户，两者重叠度较高，Portworx是单独的许可证，客户可能相同也可能不同，随着时间推移，Fusion和Portworx的集成度会提高 [65][66][67] 问题: 为Meta提供的1 - 2艾字节产品在下半年的收入确认方式 - 已在年度指南中考虑了一些微不足道的收入贡献，将采用许可费模式，不会看到全部毛值计入 [72] 问题: 去年一些延迟的大交易情况以及整体成交时间 - 对Q4和Q1的大交易表现满意，大交易（定义为超过500万美元）和高流量交易都按预期进行，希望能保持这种势头 [77][78] 问题: 与Meta的项目耗时久的原因 - 主要是因为Meta设计下一代数据中心的周期较长，通常需要18个月到2年，公司需要配合他们的设计周期，这是与超大规模客户合作的普遍情况，目前项目已从概念验证阶段进入生产验证测试阶段 [83][84][87] 问题: 如何看待订阅利润率受关税成本吸收的影响 - 公司能够通过有效利用技术和灵活的制造和供应链管理关税，目前认为不会对订阅毛利率产生重大负担或影响 [94] 问题: 未来超大规模客户成功案例的投资情况 - 随着增加更多超大规模客户，预计在设计和投资要求上会有杠杆效应，因为一些基本能力在为Meta设计时已经完成，后续其他客户只需在管理、形式和功能等方面进行部分调整，例如闪存供应商测试等成本高昂的环节无需重复进行 [97][98][99] 问题: 本季度和5月份的收入线性情况 - 本季度收入线性情况非常典型，开局强劲并保持到季度末，从收入线性角度看是积极的，有助于产生更强的自由现金流和运营现金流，且受外汇影响较小 [102][103]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收增长12%，达到7.79亿美元，运营利润8270万美元，运营利润率为10.6% [23] - 订阅服务收入达4.06亿美元，增长17%，占总收入超一半；ARR增长18%至17亿美元；总剩余履约义务（RPO）增长17%至27亿美元 [25] - 美国营收5.31亿美元，增长9%；国际营收2.48亿美元，增长21% [26] - 总毛利率环比提升至70.9%，订阅服务毛利率为77.2%；产品毛利率环比上升1.1个百分点至64% [26][27] - 运营现金流为2.84亿美元，资本投资7200万美元，包括Evergreen One部署等 [28] - 向股东返还1.2亿美元，包括250万股股票回购和支付6100万美元员工奖励预扣税，抵消110万股 [29] - 预计Q2营收8.45亿美元，同比增长10.6%；运营利润1.25亿美元，运营利润率14.8% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 存储即服务解决方案Q1总合同价值（TCV）销售跃升至9500万美元，增长70%，由大型Evergreen One交易和高速交易推动 [23] - Evergreen One和Evergreen Forever上季度销售强劲，Evergreen产品组合定价不受当前关税相关变化影响 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司客户渗透到62%的财富500强企业，本季度新增235个新客户 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出Fusion 2.0，近百家客户正在使用或测试该软件管理数据基础设施；本季度推出最新FlashBlade Exa，将在本季度晚些时候交付，是AI和高性能计算领域最高性能的存储平台 [8][9] - 与Nutanix达成重大协议，将整合双方平台，预计今年晚些时候全面上市；与微软合作将Cloud Block Store集成到Azure VMware服务中，扩展为完全托管服务，目前处于公开测试阶段，预计今年晚些时候全面上市 [12][14] - 与Meta的超大规模合作持续推进，按计划在下半年交付1 - 2 EB解决方案；与SK Hynix建立新合作，推动NAND技术协作，塑造新兴市场 [16][17] - 公司帮助客户向现代虚拟化转型，通过高效CPU利用降低成本，支持多种现代虚拟化解决方案，签署多个现代虚拟化交易 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司短期展望基本不变，但面临更多不确定性；公司持续表现和严格执行使其在行业中脱颖而出，有信心超越竞争对手，继续扩大市场份额，加强在数据存储和管理领域的领导地位 [18] 其他重要信息 - 首席财务官Kevin Chrysler将离职，在新CFO到位前继续留任，确保平稳过渡 [19] - 公司2026财年第二季度静默期从2025年7月18日周五收盘开始 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 超大规模机会进展及与其他超大规模客户的讨论情况 - 公司与Meta的合作按计划进行，预计下半年交付1 - 2 EB解决方案；与其他超大规模客户也在稳步推进，但难以预测何时能取得完全验证的设计胜利 [37][39] 问题: 新推出的FlashBlade Exa产品机会大小及财务模型影响 - 该产品面向利基市场，如政府、主权云、大规模GPU集群等，市场规模虽不如整个企业市场，但也相当可观；采用分布式架构，长期来看利润率将达到或高于公司标准利润率 [45][46] 问题: 宏观不确定时期买家行为是否有变化 - 第一季度未看到客户情绪或实际购买行为有显著变化，第二季度情况可能略有不同，下半年市场不确定性增加，难以预测 [51][52] 问题: Q1 Evergreen业务结果是否超预期，是否会对全年营收造成逆风 - Q1 Evergreen One TCV销售表现令人满意，但不改变全年预期，目前不认为会对全年营收造成重大逆风 [60][61] 问题: Evergreen One客户与采用Fusion和Portworx的客户重叠情况 - Fusion软件适用于Evergreen One订阅者和自有阵列客户，两者重叠度高；Portworx是单独许可证，客户可能相同也可能不同 [65][67] 问题: 为Meta提供的1 - 2 EB解决方案的收入确认方式 - 下半年会有少量收入贡献，已纳入年度指引，采用许可费模式 [72] 问题: 去年延迟的大交易情况及整体成交时间 - 过去两个季度大交易和高速交易表现正常，希望能保持这一势头 [77][78] 问题: 与Meta项目耗时久的原因 - 主要是因为超大规模客户设计下一代数据中心的周期较长，公司需要适应他们的设计周期，这是与所有超大规模客户合作的普遍情况 [83][84] 问题: 关税对订阅毛利率的影响 - 公司认为能够有效管理关税，不会对订阅毛利率造成重大负担或影响 [93] 问题: 未来超大规模客户获胜后是否需要大量投资 - 随着更多超大规模客户的加入，公司预计在设计和投资要求上会有杠杆效应，因为一些基本能力已经设计完成，后续只需进行部分调整 [96] 问题: 本季度及5月的收入线性情况 - 本季度收入线性情况正常且偏积极，带来了更强的自由现金流和运营现金流，受外汇影响较小 [101][102]

业绩总结 - Seagate在2025财年预计将产生超过40亿美元的自由现金流[60] - Seagate的毛利率扩展约10%[60] - Seagate预计FY2025的非GAAP营业利润率目标为30-33%[195] - Seagate预计FY2025的非GAAP毛利率目标为18-22%[195] - Seagate的季度股息提高了11%[64] 用户数据与市场需求 - Seagate每年生产550 Exabytes的数据存储[14] - Seagate的云数据中心在2028年预计将达到2.4 ZB的存储需求[20] - 从2005年到2020年，全球数据生成量从1ZB增长至72ZB，预计到2028年将达到394ZB[132] - 数据中心存储需求预计在FY2016至FY2025期间将以中20%的复合年增长率（CAGR）增长[197] 新产品与技术研发 - Seagate的Mozaic（HAMR）技术已累计出货超过100万台[60] - Mozaic 3+技术已成功将HAMR技术首次推向市场并实现规模化生产[82] - Mozaic 4+的客户资格认证将于2025年第三季度开始[99] - Mozaic技术的存储容量预计在2024年达到30TB，2025年达到40TB，2026年达到50TB[107] - 预计到2028年，HAMR技术将实现10TB/磁盘的交付[113] - Seagate的Mozaic产品组合能够满足从云到边缘的海量容量工作负载需求[169] 成本与盈利能力 - Seagate的硬盘在数据中心的单位成本降低了10%至15%[53] - Seagate的硬盘在数据中心的能耗从每TB约2.0M kWh降低至3.3M kWh[43] - 企业硬盘的成本约为SSD的六分之一，且在大数据中心部署中存储87%的exabytes[164] - 从2020年到2024年，企业级设备的平均硬盘成本为每GB约1.5美分[166] - 公司通过优化成本结构和加速向高容量驱动器的转型来提高盈利能力[193] - Seagate实施了一项一致的“同类”定价策略，以支持毛利扩张[200] - Seagate在FY2021至FY2025期间计划继续提高每个出货EB的毛利[199] 未来展望与市场扩张 - Seagate的硬盘出货量在未来几年将继续增加，预计在FY2025达到更高的出货量[197] - Mozaic平台预计在2026年下半年开始实现50%的Exabyte出货量[56] - Mozaic技术的产品成熟周期预计在五年内完成，从实验室演示到产品化[102] - 公司在过去几年中结构性改善了商业模式，以增强盈利能力和可预测性[191] - Seagate的边缘数据中心产品提供20+TB和10+TB的存储能力[179][181] 股票回购与资本支出 - Seagate在2025财年计划将股票回购授权提高至50亿美元[68] - 预计未来NAND供应商需要花费约2400亿美元的资本支出以替代未来的HDD exabytes[164]

业绩总结 - 2025财年第二季度收入为9280万美元，毛利率为49.6%[18] - 调整后的EBITDA为负1480万美元，超出预期的负1600万美元[18] - 预计2025财年总收入在3.72亿至3.79亿美元之间，毛利率预计超过50%[45] - 第二季度基因合成业务收入为3600万美元，同比增长21%[22] - 下一代测序（NGS）业务收入为5110万美元，同比增长25%[25] - 生物制药解决方案收入为570万美元，同比增长21%[28] - 公司在2025财年第三季度的收入指导为9400万至9700万美元[45] - 调整后的EBITDA预计在第三季度为负1300万美元，第四季度为负4800万至5300万美元[46] 研发与费用 - 研发费用为2390万美元，销售及管理费用为6370万美元[42] - GAAP研发费用在Q2 2023为2740万美元，Q3 2023为2450万美元，Q4 2023为2370万美元，预计Q1 2024为2310万美元[59] - 调整后的研发费用在Q2 2023为2330万美元，Q3 2023为2000万美元，Q4 2023为1990万美元，预计Q1 2024为1940万美元[59] - GAAP销售及管理费用在Q2 2023为5400万美元，Q3 2023为4610万美元，Q4 2023为4740万美元，预计Q1 2024为5280万美元[59] - 调整后的销售及管理费用在Q2 2023为4650万美元，Q3 2023为3830万美元，Q4 2023为3750万美元，预计Q1 2024为4390万美元[59] - 调整后的研发和销售及管理费用总和在Q2 2023为6980万美元，Q3 2023为5830万美元，Q4 2023为5740万美元，预计Q1 2024为6330万美元[59] 现金流与负面信息 - 现金及现金等价物和短期投资总额为2.571亿美元[42] - GAAP净收入在Q2 2023为负5920万美元，Q3 2023为负5740万美元，Q4 2023为负4620万美元，预计Q1 2024为负4300万美元[58] - 调整后的EBITDA在Q2 2023为负4550万美元，Q3 2023为负2960万美元，Q4 2023为负2640万美元，预计Q1 2024为负2780万美元[58] - 利息收入在Q2 2023为负350万美元，Q3 2023为负400万美元，Q4 2023为负390万美元，预计Q1 2024为负410万美元[58] - 折旧和摊销费用在Q2 2023为710万美元，Q3 2023为850万美元，Q4 2023为850万美元，预计Q1 2024为820万美元[58] - 股票补偿费用在Q2 2023为1030万美元，Q3 2023为1060万美元，Q4 2023为1170万美元，预计Q1 2024为1100万美元[58]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度，公司实现创纪录的9280万美元收入，同比增长23%，环比增长4.6% [13][23] - 该季度毛利率为49.6%，高于预期，较2024财年第二季度的41%提高近9个百分点 [13][28] - 2025财年第二季度调整后EBITDA亏损约1480万美元，较2024财年第二季度改善约1190万美元 [29] - 截至季度末，公司现金、现金等价物和短期投资约为2.571亿美元 [30] - 公司重申2025财年总收入指引为3.72 - 3.79亿美元，中点同比增长约20% [30] - 预计2025财年全年毛利率约为49.5%，下半年毛利率将超过50% [31] - 预计2025财年调整后EBITDA亏损约4800 - 5300万美元，较2024财年改善约4100 - 4600万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 合成生物学（Synbio） - 2025财年第二季度收入增至3600万美元，同比增长21% [13][23] - 2025财年Synbio收入指引为1.44 - 1.47亿美元，中点同比增长约18% [30] - 预计2025财年第三季度Synbio收入约为3700 - 3900万美元，中点同比增长约15% [31] 下一代测序（NGS） - 2025财年第二季度收入为5110万美元，同比增长25%，前10大客户收入约占NGS收入的43%，当季服务610个客户，150个客户采用公司产品 [16][24] - 2025财年NGS收入指引为2.05 - 2.09亿美元，中点同比增长约23% [30] - 预计2025财年第三季度NGS收入约为5100 - 5200万美元，中点同比增长19% [31] 生物制药服务 - 2025财年第二季度收入为570万美元，同比增长21%，订单增至640万美元，截至2025年3月31日有95个活跃项目，当季启动64个新项目 [16][24] - 2025财年生物制药收入指引为2300万美元，同比增长约13% [30] - 预计2025财年第三季度生物制药收入约为600万美元，同比增长18% [31] 各个市场数据和关键指标变化 按行业划分 - 2025财年第二季度医疗保健收入增至5280万美元，同比增长29% [25] - 2025财年第二季度工业化学品收入增至2280万美元，同比增长12% [25] - 2025财年第二季度学术收入为1650万美元，同比增长20% [26] 按地区划分 - 2025财年第二季度美洲收入增至约5520万美元，同比增长20% [26] - 2025财年第二季度EMEA收入增至3060万美元，同比增长38% [26] - 2025财年第二季度APAC收入为700万美元，略低于2024年同期的720万美元，中国市场收入占比约为1.5% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将DNA数据存储业务分拆为独立公司Atlas Data Storage，获约24%股权、未来商业销售特许权使用费和最高7500万美元里程碑付款，以及250万美元 upfront现金和200万美元担保本票 [8][11] - 公司采用多元化战略，包括产品、客户类别和国际市场的差异化，实时调整商业和供应链策略，深化客户关系，战略投资创新路线图，优化成本以提高运营杠杆 [18][19] - 公司认为自身能快速调整和严格运营，相比大型且灵活性差的竞争对手具有优势，持续凭借差异化平台抢占市场份额 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处环境变化加速，需保持警惕并把握战略机遇，以灵活应对挑战并创造长期价值 [7][8] - 公司对未来持清晰乐观态度，过去两个季度订单均超1亿美元，销售团队看到业务机会，预计能在2026财年末实现调整后EBITDA盈亏平衡 [37][33] 其他重要信息 - 公司推出Twist Wallet，方便客户预存资金下单，减轻采购行政负担，还为学术客户提供限时促销，免Xpress基因加急费，吸引新客户并有望长期转化 [14][15] - 公司为NGS产品线升级自动化，在固定员工数量下将产能提高约200%，缩短周转时间约20% [21] - 公司开发专有高保真聚合酶，用于内部Synbio工作流程，降低供应商依赖，提高性能并降低成本，为NGS产品组带来差异化工作流机会 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司在指导中对关税的考虑以及是否看到竞争对手需求转移 - 公司本季度业务份额增长，认为2025年指导有增长机会，但也考虑了关税不确定性，市场干扰是抢占份额的机会，学术研究业务表现良好 [40][41][43] 问题2：Synbio促销活动对学术市场增长和市场份额的影响，以及对其他客户的预期、促销时长和对毛利率的影响 - 促销活动基于产品性能，旨在帮助客户并扩大Xpress基因市场，至少持续到本财年末，对毛利率有积极影响，更多学术客户体验到产品价值并再次订购 [48][49][50] 问题3：下半年NGS指导中来自前10大客户的比例 - 预计NGS业务增长来自现有客户、前10大客户和其他客户，前10大客户并非固定不变，未在下半年指导中考虑MRD等假设增长，前10大客户预计与整体NGS业务增速相当 [53][54] 问题4：分拆公司节省的资金是否会重新投入高优先级研发，MRD产品何时开始建立库存以及如何纳入指导，指导中第四季度销售占比略高的原因 - 分拆Atlas Data Storage提高了本季度调整后EBITDA中点约700万美元，反映了数据存储业务节省的成本，部分影响在Q3和Q4体现；不假设2026年下半年MRD产品有重大推出；销售节奏体现了业务的持续增长和市场份额的获取 [59][60][61] 问题5：关税影响及美国学术和政府收入占比，以及下半年增长预期 - 大部分产品对欧洲关税豁免，中国市场DNA相关产品也豁免，关税对竞争对手是逆风，对公司是顺风；学术市场增长20%，公司在该市场渗透率低，有较大机会 [64][65][66] 问题6：强调指导中持续抢占份额是否意味着市场或客户消费疲软，以及不同市场客户的消费和行为情况 - 不同市场情况不同，学术市场有资金压力，但公司产品有价值；NGS诊断市场表现良好；生物制药市场客户资金有差异，公司产品在不同资金状况客户中都有吸引力，公司会根据不同市场调整策略 [70][71][72] 问题7：美国学术市场增长预期，订单增长情况及各业务板块贡献，是否因关税导致欧洲客户提前采购 - 未披露美国学术市场数据，但整体学术市场在NGS和Synbio业务均增长，预计下半年持续；前两个季度各业务板块订单均显著增长，预计持续；未看到因关税导致的提前采购，需求持续增长，预计下半年继续抢占份额 [77][78] 问题8：美国学术市场对DNA制造商市场的重要性，以及针对该市场的Xpress基因增长机会是否改变 - 公司认为将DNA制造者转化为购买者有14亿美元机会，在学术预算受限环境下，公司产品价值主张有吸引力，对未来持乐观态度 [82][83] 问题9：2026财年调整后EBITDA盈亏平衡目标的假设，以及中期核心运营费用增长预期 - 公司预计到2026财年末调整后EBITDA为正，Atlas分拆使其有清晰路径，预计收入、毛利率和调整后EBITDA将持续改善，运营费用投资将保持类似通胀水平趋势 [86][87] 问题10：新指导下各收入板块盈利能力预期与之前调整后EBITDA发布时的比较，以及各板块盈利目标 - 公司将业务作为整体单段看待，预计各产品线毛利率继续扩大至50%以上，约75 - 80%的增量收入将计入毛利率，会根据业务增长调整运营费用投资水平，各板块增长和对毛利率的贡献趋势将持续 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总营收23亿美元，环比下降5%，同比增长31% [10][15] - 非GAAP每股收益1.36美元，得益于40.1%的毛利率、严格的成本管理和税收优惠 [10][15] - 总XY出货量环比下降6%，平均单价环比上涨4%至179美元 [16] - 云业务收入20亿美元，占总收入87%，环比下降4%，同比增长38%；客户端业务收入1.37亿美元，占比6%，环比和同比均下降2%；消费者业务收入1.5亿美元，占比7%，环比下降13%，同比下降4% [16][17] - 毛利率40.1%，环比提高1.7个百分点，超指引的0.5个百分点；运营费用环比降至3.24亿美元；运营收入5.96亿美元，环比增长85个基点；运营利润率26%，环比提高1.5个百分点，同比提高17.3个百分点 [17][18] - 所得税费用1200万美元，有效税率2%，低于指引是因闪存业务分离确认一次性递延税收优惠 [18][19] - 第三财季末现金及现金等价物35亿美元，总流动性47亿美元，未偿还债务74亿美元，库存13亿美元，代表86天库存，环比增加6300万美元，同比减少1.74亿美元，净杠杆率1.7倍 [19] - 第三财季运营现金流5.08亿美元，资本支出7200万美元，自由现金流4.36亿美元 [20] - 4月14日赎回18亿美元2026年高级票据；将在第四财季启动每股0.1美元的季度股息 [11][20] - 预计第四财季营收24.5亿美元±1.5亿美元，毛利率40 - 41%，运营费用3.3 - 3.4亿美元，利息及其他费用约7000万美元，税率8 - 10%，每股收益1.45美元±0.2美元，基于约3.6亿股流通股 [21][22] - 2026财年为53周财年，第一财季有14周，预计2026财年税率16 - 18% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - HDD业务持续创新，11盘位、容量高达26TB CMR和32TB UltraSMR的硬盘3月出货超80万台，6月预计出货超100万台 [9] - 云业务方面，近线比特出货量环比减少6%至145EB，每单位定价环比上涨5%，同比收入和比特出货量分别增长38%和32% [16] - 客户端业务和消费者业务收入环比和同比均有下降，主要因单位出货量减少，消费者业务同比下降还受定价影响 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 云市场代表87%的总收入，客户端市场占6%，消费者市场占7% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕为股东创造价值，资本分配注重业务再投资、降低债务和向股东返还现金 [10][11] - 持续创新HDD技术，提高容量、性能和能源效率，降低总体拥有成本，如推进HAMR技术，与两家超大规模客户密切合作 [9][10] - 应对关税和全球贸易紧张局势，短期成立跨职能团队减少对客户和运营的干扰，长期评估供应链转移的影响 [12] - 与超大规模客户建立长期合作协议，获得至2026年上半年的需求可见性，有助于规划供应链和资本支出 [13][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境高度不确定和波动，受关税和全球贸易紧张局势驱动，但超大规模客户需求强劲，企业和部分分销零售业务需求存在不确定性 [12][13] - 对公司未来前景有信心，认为公司在数据存储领域有强大基础和潜力，能受益于AI时代的数据需求增长 [8] 其他重要信息 - 过去一个月迎来新的首席产品官Ahmed Shehab，其在云存储领域经验丰富 [7] - 2026财年为53周财年，第一财季有14周 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待股息增长和潜在股票回购的节奏 - 公司目标是将净杠杆降至1 - 1.5倍，之后将100%的多余现金以股息和股票回购形式返还给股东，目前先从较小的股息开始，后续会增加并辅以回购 [28][29] 问题: 长期协议是否意味着有足够可见性预期2025年全年收入、利润率和每股收益的环比增长 - 长期协议带来了更大的可见性，超大规模业务需求在2025年全年和2026年中期将保持强劲 [32][33] 问题: 如何评估关税影响以及对客户的影响 - 第四季度预计无直接关税影响，但企业、分销和零售业务可能因关税存在需求不确定性，增长主要由数据中心尤其是超大规模业务的强劲表现驱动 [36][37] 问题: 毛利率是否能长期维持在40%以上 - 投资者日给出的毛利率五年指引下限为38%，本季度超40%得益于技术价值、运营和定价纪律，未来持续为客户提供总拥有成本价值和创新能力，毛利率有望保持强劲 [40][41] 问题: 增加制造产能的障碍是什么 - 公司通过区域密度和技术改进实现字节增长，如Ultra SMR技术可提升20%容量，无需增加资本支出投入更多生产单元，未来将继续投资研发以提高区域密度性能 [45] 问题: 私有云和中小企业客户的增长曲线以及是否有提前采购情况 - 主权云和私有云有增长机会，未看到提前采购情况，季度间线性增长与过去一致 [50][51] 问题: 仅通过交付更高容量驱动器能实现多少字节增长，何时考虑增加产能 - 目前通过技术和创新可实现字节增长，无需增加产能，若有需求可能在隐藏媒体方面，近期无产能投资计划，且在不确定环境下严格管理资本支出 [54][55] 问题: 毛利率的驱动因素是什么 - 主要是为客户提供的产品技术，带来总拥有成本效益，且供需匹配紧密，通过技术为客户创造价值并推动领先产品规模化 [58][59] 问题: 是否看到企业订单模式因关税出现放缓 - 尚未看到放缓，但因关税存在需求不确定性，已将此因素纳入第四季度指引并扩大了范围 [62][63] 问题: 如何考虑9月14周的收入和运营支出参数 - 公司按季度进行指引，9月有14周费用，收入遵循典型季节性模式，目前未对该季度收入进行指引 [65] 问题: 为何认为超大规模客户不存在双重下单情况，以及定价谈判如何应对 - 目前未看到双重下单，处于供需紧张环境，即使有双重订单也难以满足，订单模式符合长期协议需求，向新平台过渡可提供更好总拥有成本价值和定价优势 [70][71] 问题: 毛利率能否继续提升 - 强劲的毛利率反映了为客户带来的价值，通过技术增强提供更好总拥有成本和快速价值实现时间，若持续创新和提供价值，毛利率有望继续扩大 [73][74] 问题: 长期协议中是否嵌入关税调整条款 - 关税情况每日变化且不稳定，难以推测结果，公司跨职能团队与客户密切合作，短期减轻关税和供应中断影响，长期评估供应链转移 [76][77] 问题: HAMR技术何时完成客户认证，研发或运营支出是否有上行压力 - 计划在2026年下半年开始认证，2027年上半年大规模生产，目前与两家超大规模客户合作，工程样品表现符合预期，按季度进行改进 [80][81] 问题: 长期协议的好处以及是否为有约束力的协议 - 不披露商业合同条款，硬盘行业结构变化，长期协议对确保供需平衡至关重要，客户与公司密切合作避免供应失衡，协议期限从3 - 6个月延长至9 - 12个月，提供了更多可见性 [86][87] 问题: 如何看待单位和定价在指引中的动态变化 - 业务结构变化，多数业务在数据中心或边缘，平均销售价格持续上升，未来随着业务向云业务转移，价格有望稳定或上升，受产品和客户组合以及为客户提供总拥有成本价值影响 [89][90] 问题: 如何评价本季度自由现金流，未来季度的衡量标准是什么 - 未对季度现金流进行指引，本季度运营和自由现金流强劲，公司致力于实现运营利润和自由现金流，以执行资本分配优先事项，包括业务再投资、降低资产负债表杠杆和向股东返还资本 [94][95] 问题: 如何管理非企业和非云市场 - 不忽视这些市场，它们仍是业务的重要组成部分，云业务和非云业务供应链独立管理，寻求在这些领域实现增量增长的机会 [98] 问题: 公司持有SanDisk的股份数量以及处置计划是否改变 - 持有SanDisk 19.9%的股份，计划在2月开始的12个月内处置这些股份，作为去杠杆化战略的一部分 [101] 问题: 本日历年度近线字节增长是否符合20%的预期 - 接近该预期，公司曾给出3 - 5年的预测 [104][107] 问题: 近线容量中Ultra SMR的占比以及CMR和Ultra SMR驱动器的毛利率情况 - 任何季度的占比约为40 - 45%，会因超大规模客户的部署时间和技术使用不同而波动，Ultra SMR平台因额外容量带来更好的每驱动器平均销售价格，且有助于节省资本支出 [110][111] 问题: Seagate推进HAMR技术，公司在未来24个月推进传统技术，是否会在数据中心架构上产生新变化 - 数据中心架构会有调整，硬盘仍将是主要存储介质，HAMR部署需要机架级和软件方面的更改，但客户的数据中心架构师熟悉相关操作，Ultra SMR的成功应用是客户接受新技术的范例 [116][117] 问题: 3月毛利率是否受产品过渡和良率动态影响，实际结构毛利率是否更高 - 实际良率和利用率高于预期，新产品技术的爬坡速度更快，911盘位平台出货超80万台，工厂生产的质量、可靠性和良率高，这提高了毛利率 [118] 问题: 竞争对手收购Intevac对公司获取HAMR技术关键组件有何影响，以及公司的采购策略 - 竞争对手的收购对公司无影响，公司有两个溅射系统，供应链具有弹性，同时寻找通过潜在收购和垂直整合增加产品价值的机会 [122] 问题: CFO招聘进展如何 - 临时CFO表现出色，招聘进展顺利，确定人选后会及时沟通 [125] 问题: 3月驱动器数量下降，1350万台是否为季度产量的上限 - 不能以此作为上限，产量取决于产品组合和容量，团队在供应环境中不断提高良率和产量，客户端和消费者业务在旺季可能会有更多销量，且有产能扩张空间 [128][129] 问题: 客户是否会在长期协议中夸大需求，公司是否有取消政策 - 与客户建立了良好关系，客户明白提供准确需求展望对双方都有利，两份至2026年上半年的长期协议有确定的采购订单，公司不倾向于设置“照单全收”条款，更愿意与客户合作平衡供需 [131][132] 问题: HAMR技术是否仍按2026年下半年开始认证、2027年上半年大规模生产的计划进行 - 按此计划进行，该路线图已与客户合作制定并公开 [136] 问题: 向中国和美国发货的产品来源以及关税情况 - 向美国发货的产品不来自中国，主要来自东南亚；向中国发货的产品无关税，截至4月11日向美国发货的产品也无关税，情况在变化，公司密切关注 [138] 问题: 投资者如何看待中国稀土出口管制的影响 - 公司过去几年实施供应链弹性计划，开发了稀土和贵金属的替代供应源，预计不会有重大影响 [143] 问题: 11盘位平台爬坡对毛利率有何影响 - 毛利率增长已纳入指引，该平台在第三季度的爬坡进度提前，第四季度出货将超100万台，产量和生产率高，对毛利率有积极贡献 [145][146]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长31%，非GAAP毛利润美元增长81%，非GAAP每股收益处于指引区间上限，自由现金流增加 [6] - 3月营收21.6亿美元，高于指引中点，环比下降7%；非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，非GAAP营业利润率环比升至营收的23.5% [15] - 非GAAP毛利润7.81亿美元，上一季度为8.25亿美元，去年同期为4.32亿美元；公司层面非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，同比扩大超1000个基点 [18] - 非GAAP运营费用总计2.74亿美元，环比下降5%；其他收入和费用环比下降7%至8000万美元；调整后息税折旧摊销前利润5.63亿美元，上一季度为5.91亿美元，一年前为2.78亿美元，同比翻倍 [18][20] - 非GAAP净利润4.07亿美元，摊薄后每股收益1.9美元；3月自由现金流增至2.16亿美元，上一时期为1.5亿美元 [20] - 库存维持在15亿美元；本季度资本支出4300万美元，约占财年至今营收的3%；通过季度股息向股东返还1.52亿美元，3月底流动性充足，达21亿美元 [21] - 3月底债务余额为51亿美元，本季度偿还约5.36亿美元债务，净杠杆率为2.1倍，预计未来几个季度将进一步降低 [22][23] - 预计6月营收在24亿美元±1.5亿美元区间，中点环比增长11%，同比增长27%；非GAAP运营费用预计约2.85亿美元，营收指引中点下，非GAAP营业利润率预计扩大至20%以上；非GAAP每股收益预计为2.4±0.2美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬盘业务中，近线云需求持续强劲，部分抵消其他终端市场因季节性和供应分配导致的预期下滑；Alt驱动器营收2亿美元，环比下降8%，销量144艾字节，12月为151艾字节 [16] - 大容量营收环比下降1.45亿美元至17亿美元，同比增长48%；大容量发货量133艾字节，环比下降5%，同比增长50% [16] - 近线业务3月占大容量销量约90%，发货量120艾字节，环比下降5%，同比增长55%；24和28TB PMR产品需求强劲，是营收和艾字节销量最高的产品系列 [17] - 旧产品销售额总计2.54亿美元，环比下降8%，主要反映消费市场预期季节性趋势；其他业务（包括系统、固态硬盘和翻新驱动器）营收相对平稳，为1.57亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月云近线营收和艾字节数环比增长近10%，同比几乎翻倍，供应环境紧张；公司驱动器在大规模数据中心部署中存储近90%的数据位 [10] - 过去18个月，大型云和超大规模客户推动硬盘需求增长，目前小型边缘数据中心和私有云需求也开始回升；预计到2025年全年及2026年上半年，近线艾字节需求强劲 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取供应纪律、按订单生产策略和战略定价行动，以实现可持续和盈利性增长，增强运营灵活性，应对动态商业环境 [8] - 继续专注管理可控因素，执行基于面密度的技术路线图，HAMR技术的Mosaic驱动器是行业唯一的每盘3TB产品，正逐步向合格客户增加供货量，预计2025年下半年向更多云客户供货 [9] - 行业采用混合存储策略，固态硬盘用于快速数据访问，硬盘用于大容量存储和数据保留，对AI工作负载至关重要；新兴文本转视频应用有望增加存储需求 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于最新贸易政策公告，预计关税对第四季度财务业绩影响极小，公司将继续监测情况，评估战略解决方案，以减轻贸易政策相关风险 [8] - 目前需求指标保持良好，特别是全球云客户；公司对长期机会感到兴奋，业务模式转型、大容量存储的长期增长趋势以及领先的技术平台将支持持续盈利增长 [9][25] 其他重要信息 - 9月将有14周而非通常的13周，预计该期间运营费用将增加，但营收模式基于日历季度，受额外一周影响不大，公司将在7月财报电话会议上提供更多信息 [19] - 从2026财年开始，预计税率将处于15%左右，因公司运营所在司法管辖区采用支柱二全球最低税 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月供应短缺情况下季度业绩超预期的原因，以及6月营收是否存在需求提前拉动风险，一个月前的营收指引是否会有变化 - 公司表示一个月前也会给出相同的6月营收指引，按订单生产流程带来了可预测性；上季度供应不足部分是由于运营问题，目前已解决，这些都在Q4指引中有所体现；按订单生产模式在产品过渡中也表现良好，有助于资格认证、可预测性和财务方面 [29][30][31] 问题2: HAMR产品的资格认证进展、对3月业绩的贡献以及2025年的贡献预期 - HAMR产品进展良好，与上次沟通时计划一致，一个主要CSP资格认证接近完成，还有多个正在进行中；营收增长部分来自HAMR产品的更多销量；公司将在5月22日分析师日分享更多信息 [34][35][36] 问题3: 行业供应不足、新需求出现的情况下，公司的可见性如何改善，客户的紧迫感如何，是否超出52周交货期，以及对定价的影响 - 按订单生产模式使公司对本日历年末和下一年有可见性，客户建设和更新数据中心需要供应的可预测性；在产品过渡中，公司会协商新的订单协议，为提供的价值争取更高回报，这在所有前瞻性财务讨论中都有考虑 [40][41] 问题4: 3月总营收下降情况下毛利率仍增加70个基点，6月近线业务预计环比增长，但毛利率为何没有更多提升，以及云与企业业务组合是否有显著变化 - 公司连续八个季度提高盈利能力，业务组合很重要，6月近线和云业务占比将更高；不同合同谈判时间不同，价格增长在某些季度可能更高；此外，Q3供应不足，现在恢复正常服务，这是长期规划的结果 [44][45][46] 问题5: 若9月关税生效，对财务模型的影响，以及将关税成本转嫁给客户的时间和可能性 - 公司首先会从供应链或运营细节方面应对，与客户沟通规则；在产品过渡中会增加价值，有机会重新谈判；将成本转嫁给客户是最后选择，会将成本增加因素纳入未来模型；公司运营灵活，有处理此类问题的经验 [50][51] 问题6: 近线艾字节需求在2026年初仍强劲，是否意味着下半年营收和毛利率将环比增长，以及如何看待Meta关于QLC作为新存储介质的白皮书对近线驱动器的长期影响 - 公司计划未变，预计营收和盈利能力有增长机会，但需关注新规则的影响；Meta的应用是小众的，不会对云存储中NAND和HDD的总体组合造成重大破坏，数据中心架构师会合理分配工作负载；硬盘在成本和资本效率方面有优势，分布式存储趋势对硬盘有更多机会 [57][58][61] 问题7: 新兴AI推理存储对中长期潜在市场规模的影响，以及超大规模客户采购模式在过去几个季度的变化 - 云的最初复苏主要基于视频应用，大语言模型开启了更大数据集的数据分析，新视频应用仍在未来；AI背后的数据基础设施令人兴奋，存储将从中受益 [63][64] 问题8: 下半年资本分配优先级是否因关税不确定性而改变 - 公司仍致力于降低债务，3月已大幅减少债务，但尚未达到目标水平，未来几个季度将继续解决债务问题；之后将重启股票回购；同时始终关注股息 [67] 问题9: 到2026财年末HAMR产品的占比，以及公司是否仍对实现40%以上的毛利率目标有信心 - 公司未明确HAMR产品的过渡速度，但随着资格认证完成，HAMR驱动器数量将增加；公司持续每个季度提高盈利能力，有强劲需求和良好业务组合，有助于提高利润率，需等待更多信息了解未来模型 [73][74] 问题10: 6月营收指引增长2.5亿美元中，有多少与3月损失的2亿美元需求有关，以及如何判断客户是否下双份订单 - 难以确定3月未满足的2亿美元需求在6月的占比，需求已转移到未来，预计后续季度营收仍将增长；没有证据表明存在双份订单，按订单生产模式使需求可预测，新应用上线未出现库存积压，需求稳定 [80][81][83] 问题11: 生成式AI数据中心的典型存储消耗与传统云数据中心相比如何，以及现有数据中心是否增加了近线驱动器用于存储阵列 - 目前很难确定，生成式AI应用多样，早期大语言模型应用计算密集，开启更大数据集分析；新视频应用对长期存储有好处，但仍处于早期阶段；分布式存储趋势使计算和存储分离，存储扩展更高效，公司对此感兴趣 [88][89][91] 问题12: 6月运营费用受影响但营收无变化，9月14周是否会对营收有影响，以及是否需要对9月季度业绩打折 - 额外一周通常只影响运营费用，不影响营收，营收一般按季度协商 [96] 问题13: 公司何时会达到技术过渡所需的60艾字节出货量上限，以及大客户在定价方面是否有更激进的行为 - 公司通过面密度技术增加艾字节容量，驱动器效率提高，不认为60艾字节是峰值；目前未看到客户行为有明显变化，数据中心基础设施投资稳定，公司策略带来了可预测性 [102][103][104] 问题14: 上季度供应短缺且利用率接近峰值的情况下，是否会增加资本支出以扩大产能，以及关税间接影响的不确定性是否会导致产能扩张暂停 - 供应问题仅影响PMR产品，HAMR产品的资本支出已规划好，无需额外增加；公司需要需求可预测性和回报率可预测性，目前对资本与需求的平衡满意，如有更多需求会适时应对；公司不计划增加磁头或介质生产，但技术过渡将带来更高的艾字节产量 [107][109][110] 问题15: 主要超大规模客户的数据中心资本支出是否有变化，以及是否有重要组件从中国采购 - 公司早已实现供应链脱钩，可控制采购以确保零部件供应和成本稳定；云客户需求可预测，下半年需求可见性增加，部分客户已开始预订2026年订单，存储在客户资本支出中占比小但很重要 [113][114]

NetApp, Inc. (NASDAQ:NTAP) Q3 2025 Earnings Conference Call February 27, 2025 5:30 PM ET Company Participants Kris Newton - Vice President, Investor Relations George Kurian - Chief Executive Officer Mike Berry - Chief Financial Officer Conference Call Participants Aaron Rakers - Wells Fargo Meta Marshall - Morgan Stanley Mehdi Hosseini - SIG Irvin Liu - Evercore ISI David Vogt - UBS Jason Ader - William Blair Ruplu Bhattacharya - Bank of America Steven Fox - Fox Advisors Krish Sankar - TD Cowen Simon Leopol ...