WILLIAMSVILLE, N.Y., July 30, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- National Fuel Gas Company (“National Fuel” or the “Company”) (NYSE:NFG) today announced consolidated results for the third quarter of its 2025 fiscal year. FISCAL 2025 THIRD QUARTER SUMMARY GAAP earnings per share of $1.64 compared to a net loss $0.59 per share in the prior year.Adjusted earnings per share of $1.64 increased 66% compared to $0.99 per share in the prior year. See non-GAAP reconciliation on page 2.Exploration and Production adjusted opera ...

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报 展现投资业绩、资产组合及财务状况 还阐述投资策略与未来展望 [2][3] 公司概况 - ICG Enterprise Trust是领先的上市私募股权投资者 专注于欧美市场 通过选择性投资盈利、现金充裕的私营公司实现长期增长 [5] - ICG Alternative Investment Limited作为公司的管理人 [6] 投资策略 - 聚焦发达市场中具有弹性增长特征的盈利、现金充裕企业的收购 以实现跨经济周期的长期复合回报 [11] - 采用灵活的投资组合构建方式 可在一级、直接和二级投资中配置资本 地理上重点关注北美和欧洲成熟私募股权市场 [12] - 投资组合中期目标为一级投资占比约50% 直接投资约25% 二级投资约25% 地理分布上北美和欧洲各占约50% [13] 业绩表现 整体业绩 - 截至2025年4月30日 投资组合本币基础回报率3个月为0.6% 1年为10.3% 3年为8.4% 5年为17.8% 10年为15.1% [2] - 每股资产净值总回报率3个月为 -2.6% 1年为6.3% 3年为6.3% 5年为14.8% 10年为13.4% [2] - 股价总回报率3个月为 -12.5% 1年为 -0.9% 3年为4.4% 5年为12.6% 10年为10.3% [2] 第一季度业绩 - 投资组合本币基础回报率为0.6% 英镑基础回报率为 -2.4% [2][3] - 新投资4800万英镑 收益1.49亿英镑 新基金承诺出资7600万英镑 期末投资组合价值13.86亿英镑 [2] 资产组合 投资组合变动 - 期初投资组合15.23亿英镑 新投资4800万英镑 收益 -1.49亿英镑 净现金流 -1.01亿英镑 估值变动900万英镑 货币变动 -4500万英镑 期末投资组合13.86亿英镑 [15] 每股资产净值总回报率构成 - 投资组合增长（本币）0.6% 货币变动 -3.0% 投资组合增长（英镑） -2.4% 杠杆影响0.1% 财务成本和其他费用 -0.4% 管理费 -0.3% 共同投资激励计划应计变动0.1% [16] 上市企业敞口 - 截至2025年4月30日 公司对上市企业的敞口价值6290万英镑 占投资组合价值4.5% [21] 变现与新投资活动 - 季度总收益1.49亿英镑 包括以5.5%折扣出售部分投资组合的6200万英镑净收益和出售Minimax的4800万英镑 [22] - 新投资4800万英镑 其中58%（2800万英镑）与ICG管理的基金共同投资 [22] 未动用承诺资金 - 截至2025年4月30日 对处于投资期的基金有3.75亿英镑未动用承诺资金 对投资期外的基金有1.63亿英镑 [23] 财务状况 资产负债与流动性 - 截至2025年4月30日 总可用流动性2.015亿英镑 现金余额750万英镑 已提取债务5230万英镑 净债务4480万英镑 [24][27] - 3亿英镑循环信贷安排到期日延长至2029年5月29日 [27] 股息与股票回购 - 维持渐进股息政策 第一季度股息每股9便士 董事会有意宣布2026财年每股至少38便士股息 [28] - 自2022年10月长期股票回购计划启动至2025年4月30日 及自2024年5月机会性回购计划启动至2025年4月30日 均有股票回购操作 [26][29] 期后活动 - 2025年5月1日至5月31日 实现收益150万英镑 新投资1090万英镑 [30] 公司日程 - 2025年6月25日10:30 BST为投资者和分析师举行 presentation [5] - 记录日期为2025年8月15日 股息支付日期为2025年8月29日 [5]

公司分红政策 - PagSeguro Digital宣布每股派发0.12美元特别现金股息，支付日期为8月15日，股权登记日为7月16日 [2] - 公司计划在未来三个季度内再派发两次同等金额（每股0.12美元）的特别股息 [4] - 5月中旬公司首次宣布常规股息为每股0.14美元，并计划每年派发约占可分配净利润10%的年度股息 [4][5] 市场反应 - 特别股息公告后股价单日大涨近13%，远超标普500指数同期不足1%的涨幅 [1] 公司基本面 - 尽管一季度业绩被部分投资者认为平淡，但公司持续保持盈利能力和稳健财务表现 [6] - 巴西金融科技市场增长空间广阔，PagSeguro及其同行在银行服务渗透率低的巴西市场提供前沿服务 [6] 战略定位 - 新股息政策增强股票吸引力，结合金融科技行业高增长潜力形成双重优势 [6]

文章核心观点 Capital Southwest宣布自2025年7月起将常规股息支付频率从季度改为月度，并公布了2025年7 - 9月的月度常规股息和9月的季度补充股息 [1][2] 股息政策调整 - 自2025年7月起将常规股息支付频率从季度改为月度 [1] - 董事会宣布2025年7、8、9月每月常规股息为每股0.1934美元，2025年9月支付季度补充股息每股0.06美元 [2] - 2025年9月30日结束的季度，总常规股息每股0.58美元，总补充股息每股0.06美元，总股息每股0.64美元 [3] 股息支付安排 |类型|宣布日期|除息日|记录日|支付日期|每股金额| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |常规股息（7月）|6/11/2025|7/15/2025|7/15/2025|7/31/2025|$0.1934|[3]| |常规股息（8月）|6/11/2025|8/15/2025|8/15/2025|8/29/2025|$0.1934|[3]| |常规股息（9月）|6/11/2025|9/15/2025|9/15/2025|9/30/2025|$0.1934|[3]| |补充股息|6/11/2025|9/15/2025|9/15/2025|9/30/2025|$0.06|[3]| 股息再投资计划 - 公司维持股息再投资计划（DRIP），选择参与的注册股东在股息记录日前选择参与，股息将自动再投资于公司普通股 [4] 公司概况 - 公司是位于德克萨斯州达拉斯的内部管理型业务开发公司，截至2025年3月31日，公允价值约18亿美元的投资 [5] - 是专注于支持中型市场企业收购和增长的中型市场贷款公司，投资规模500万 - 5000万美元，涵盖资本结构各层级 [5]

股息公告 - 公司宣布2025年第二季度普通股现金股息为每股1 32美元 股息将于2025年7月15日支付给2025年6月30日登记在册的股东 [1] - 本次股息与之前两个季度保持一致 维持在每股1 32美元的水平 而非延续近期历史平均4 5%的增长率 [2] 财务影响 - 维持当前股息水平预计将为公司每年额外提供超过4000万美元的流动性 [2] - 基于2025年5月30日收盘价 公司普通股股息收益率为7 5% [2] - 截至2025年3月31日的三个月 公司股息支付比率（季度普通股股息除以季度运营资金）保持在57%的有利低位 [2] 公司背景 - 公司为标准普尔500指数成分股 是生命科学房地产投资信托基金(REIT)领域的先驱 自1994年成立以来专注于生命科学房地产领域 [3] - 公司在多个顶级生命科学创新集群地区拥有 运营和开发协作式Megacampus™生态系统 包括大波士顿 旧金山湾区 圣地亚哥 西雅图 马里兰 研究三角和纽约市 [3]

文章核心观点 公司2025年第一季度净利润5.46亿欧元，受多因素影响收入有变化，贷款组合扩张，运营费用有升有降，偿付能力和流动性强，更新股息和资本部署政策，达成收购协议，虽面临宏观经济不确定性仍确认财务指引 [1][2][3][5][7] 财务业绩 - 2025年第一季度净利润5.46亿欧元，基本每股收益1.32欧元，期末母公司股东权益每股58.8欧元，较2024年第四季度有所下降 [1] - 贷款组合环比增长2%，同比增长7%，客户存款（不含特定短期存款）环比稳定、同比增长7% [2] - 运营费用因税费记录上升，剔除税费后环比下降8%，保险服务费用和贷款损失减值费用下降，本季度信用成本率仅8个基点 [3] 财务状况 - 2025年3月底巴塞尔IV下无下限完全加载普通股比率为14.5%，流动性覆盖率为157%，净稳定资金比率为140% [4] 股息与资本政策 - 2025年5月8日支付2024年最终股息每股3.15欧元，全年股息每股4.85欧元 [5] - 2025年起将支付合并结果50%-65%的股息，其中1欧元于11月作为中期股息支付，董事会将酌情决定资本部署，目标是保持欧洲资本状况较好的金融机构地位，最低无下限完全加载普通股比率为13% [5] 业务拓展 - 公司达成协议以7.61亿欧元收购斯洛伐克365.bank 98.45%的股份，预计年底完成交易，将加强在斯洛伐克市场地位，与现有子公司产生协同效应，交易完成将使无下限完全加载普通股比率降低约50个基点 [6] 宏观经济与财务指引 - 近期因美国贸易关税政策面临宏观经济不确定性，但公司确认短期和长期财务指引 [7]

文章核心观点 - 2025年第一季度，尽管市场存在季节性疲软，公司仍保持盈利，且通过股息和股票回购优先考虑股东价值；公司持续处置不符合商业形象的老旧船舶，运营上超成本和收入协同目标；公司流动性充足、净债务低且有未抵押船舶，对干散货市场中长期前景持积极态度 [4][5][7] 财务亮点 - 2025年第一季度航次收入2.3065亿美元，低于2024年同期的2.5939亿美元；净收入46.2万美元，远低于2024年同期的7485.6万美元；调整后净亏损773.8万美元，而2024年同期为调整后净收入7323.9万美元 [2] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为4850.8万美元，低于2024年同期的1.14262亿美元；EBITDA为5799.2万美元，低于2024年同期的1.26336亿美元；调整后EBITDA为4897万美元，低于2024年同期的1.22965亿美元 [2] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益为0美元，2024年同期为0.89美元；调整后基本和摊薄每股亏损0.07美元，2024年同期为调整后每股收益0.87美元；该季度每股股息0.05美元，2024年同期为0.75美元 [2] - 2025年第一季度平均船舶数量150.7艘，多于2024年同期的113.3艘；TCE收入1.59278亿美元，低于2024年同期的1.95664亿美元；每日TCE费率为12439美元，低于2024年同期的19627美元 [2] - 2025年第一季度每艘船舶每日运营成本为5008美元，略高于2024年同期的4962美元；调整后每艘船舶每日运营成本为4898美元，低于2024年同期；每艘船舶每日净现金一般及行政费用为1319美元，高于2024年同期的1223美元 [2] 管理层评论 - 尽管2025年第一季度市场季节性疲软，公司仍保持盈利，净收入50万美元、EBITDA 5800万美元，每艘船舶每日TCE为12439美元 [4] - 公司资本配置策略优先考虑股东价值，董事会宣布每股0.05美元股息，为连续第17个季度进行资本回报，累计约13.5亿美元；用船舶销售净收益回购约130万股，价格低于净资产值 [5] - 公司继续处置不符合商业形象的老旧小型船舶，已同意出售5艘超灵便型船舶；运营上超5000万美元成本和收入协同目标，为股东节省成本 [6] - 公司流动性超5亿美元、净债务低于废钢价值且有13艘未抵押船舶，有能力抓住干散货市场机会；虽市场波动、关税影响不确定，但行业中长期前景积极，因订单有利和IMO减排措施将减少运力供应 [7] 近期发展 股息宣告 - 2025年5月14日，董事会修订股息政策，未来将支付每股0.05美元的最低季度股息；同日宣布每股0.05美元的季度现金股息，6月20日左右支付给6月6日登记在册的股东 [8] 股票回购计划与流通股更新 - 2025年第一季度，公司在公开市场回购1281558股普通股，均价15.24美元/股，总代价1960万美元；截至发布日，公司有1.16781423亿股流通股，1亿美元股票回购计划中还有7440万美元未使用 [9] 船队更新 - 此前宣布出售的Bittern轮于2025年5月6日交付新船东；2025年2月同意出售的Star Omicron和Strange Attractor轮，分别于3月和4月交付；2025年4月和5月同意出售Puffin Bulker、Star Canary和Star Petrel轮，前两艘预计二季度交付，第三艘预计7月交付 [10] 融资 - 2025年2月，公司提前偿还SEB 3900万美元信贷安排下的780万美元未偿金额，并终止与该银行的利率互换协议 [11] - 2025年3月，公司签署富邦4300万美元信贷安排，并于3月26日提取4300万美元 [11] - 2025年4月，公司与玉山银行签署最高1.3亿美元贷款协议，用于5艘在建卡姆萨尔型船的交付后融资 [12] - 2025年第一季度，因出售Bittern和Star Omicron轮，公司提前偿还相关贷款860万美元；4月和5月，因出售Strange Attractor和Puffin Bulker轮，提前偿还860万美元；二季度预计为Star Canary和Star Petrel轮贷款提前还款约970万美元 [13] - 完成上述船舶出售后，公司将有13艘未抵押船舶，预计2025年二季度和三季度分别获得约4440万美元和1250万美元净收益 [14] 利率互换 - 公司进行多次利率互换后，融资协议下未偿还名义总额为3680万美元，平均固定利率56个基点，平均剩余期限1年；截至2025年3月31日，未偿还利率互换的市值为120万美元，累计净实现收益3960万美元 [15] 船舶租赁概况 - 2025年第一季度，好望角型/纽卡斯尔型船TCE费率为20245美元/天，巴拿马型/卡姆萨尔型/巴拿马型船为10193美元/天，超灵便型/灵便型船为10596美元/天 [17] 2025年与2024年第一季度业绩对比 收入与收益 - 2025年第一季度净收入50万美元，每股收益0美元；2024年同期净收入7490万美元，每股收益0.89美元；2025年第一季度调整后净亏损770万美元，每股亏损0.07美元；2024年同期调整后净收入7320万美元，每股收益0.87美元 [18] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为4850万美元，2024年同期为1.143亿美元；2025年第一季度调整后EBITDA为4900万美元，2024年同期为1.23亿美元 [19] - 2025年第一季度航次收入降至2.307亿美元，TCE收入降至1.593亿美元；2024年同期航次收入为2.594亿美元，TCE收入为1.957亿美元；虽船队平均船舶数量从113.3艘增至150.7艘，但航次收入和TCE收入下降是因租船费率大幅下降，2025年第一季度TCE费率为12439美元/天，2024年同期为19627美元/天 [20] 费用 - 2025年第一季度租入租金费用增至1590万美元，2024年同期为390万美元，主要因租入天数从271天增至1072天，源于2024年6艘新造船交付并签订长期租入协议 [21] - 2025年第一季度船舶运营费用增至6790万美元，2024年同期为5120万美元，主要因船队平均船舶数量增加；排除150万美元交付前费用后，2025年第一季度每艘船舶每日运营成本为4898美元，与2024年同期相近，表明公司成功将Eagle船队运营成本正常化 [22] - 2025年第一季度干坞费用为2470万美元，2024年同期为1000万美元；2025年第一季度14艘船完成定期干坞检查，6艘开始检查；2024年同期5艘完成，1艘开始检查，导致费用增加 [23] - 2025年第一季度一般及行政费用为1530万美元，2024年同期为1070万美元，分别含股份支付费用160万美元和220万美元；2025年第一季度船舶管理费用增至560万美元，2024年同期为440万美元；2025年第一季度每艘船舶每日净现金一般及行政费用为1319美元，2024年同期为1223美元，预计后续季度因Eagle合并协同效应将进一步改善 [24] - 2025年第一季度折旧费用增至4300万美元，2024年同期为3200万美元，主要因船队平均船舶数量增加 [25] 其他项目 - 2025年第一季度船舶出售损失70万美元，主要与Star Omicron轮出售有关；2024年同期船舶出售净收益880万美元 [26] - 2025年第一季度远期运费协议和燃油互换收益290万美元，含未实现收益210万美元和已实现收益80万美元；2024年同期损失590万美元，含未实现损失320万美元和已实现损失270万美元 [27] - 2025年第一季度其他运营收益1200万美元，主要包括230万美元战争风险保险赔款和930万美元应计费用和负债核销；2024年同期其他运营收益160万美元，主要来自各类保险索赔 [28] - 2025年第一季度利息收入和其他收入为470万美元，2024年同期为250万美元，增加主要因2025年第一季度欧元/美元汇率走弱实现90万美元外汇收益（2024年同期外汇损失70万美元），以及现金余额增加带来更高利息收入 [29] 公司概况 - 公司是全球干散货运输公司，运输铁矿石、矿物、谷物等主要散货和铝土矿、化肥、钢铁产品等次要散货；公司于2006年12月13日在马绍尔群岛注册成立，在雅典、纽约、斯坦福德和新加坡设有办事处，普通股在纳斯达克全球精选市场交易 [55] - 截至发布日，公司拥有150艘船，总运力1470万载重吨，包括多种船型，载重能力在55569至209537载重吨之间；2021年11月租入Capesize型船Star Shibumi，2024年租入6艘船，均为7年期租入安排 [55][56]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度年化股本回报率为16.5%，可分配净投资收入（DNII）每股持续超过向股东支付的股息，每股净资产价值（NAV）连续第十一个季度创下新高 [10] - 第一季度总投资收入为1.37亿美元，较2024年第一季度增加540万美元或4.1%，较2024年第四季度减少340万美元或2.4% [24] - 利息收入较去年减少210万美元，较2024年第四季度减少1190万美元；股息收入较去年增加1320万美元，较第四季度增加1150万美元；费用收入较去年减少570万美元，较第四季度减少300万美元 [24][26] - 运营费用较2024年第一季度增加540万美元，较第四季度减少290万美元 [27] - 第一季度记录的投资组合净公允价值增值为3360万美元，主要由中低端市场投资组合的净公允价值增值推动 [29] - 本季度确认净实现损失2950万美元，主要是由于几家长期表现不佳的投资退出或重组 [30] - 第四季度末非应计状态投资占总投资组合公允价值的1.7%，成本的约4.5% [30] - 每股净资产价值较第四季度增加0.38美元，较去年增加2.49美元或8.4%，达到季度末创纪录的每股32.03美元 [31] - 监管债务与股权杠杆率为0.67倍，监管资产覆盖率为2.48倍，均比长期目标范围更保守 [31] - 第一季度通过股权发行筹集净收益510万美元 [32] - 本季度DNII每股为1.07美元，低于去年第一季度的DNII每股0.04美元，低于第四季度的DNII每股0.01美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 中低端市场投资业务 - 第一季度中低端市场投资活动使投资净增加5700万美元，总投资约8600万美元，包括对两家新中低端市场投资组合公司的6200万美元投资 [13][22] - 第一季度末，中低端市场投资组合包括对86家公司的投资，公允价值为26亿美元，比相关成本基础高31% [22] 私人贷款投资业务 - 第一季度私人贷款投资活动使投资净增加2600万美元，总投资1.38亿美元 [13][22] - 第一季度末，私人贷款投资组合包括对90家公司的投资，公允价值为19亿美元 [22] 资产管理业务 - 外部投资经理管理的基金在第一季度表现良好，连续第十个季度为资产管理业务带来可观的激励费用收入，并与经常性基础管理费一起对净投资收入做出重大贡献 [14] - 外部投资经理第一季度为净投资收入贡献780万美元，较去年同期减少80万美元，较2024年第四季度减少90万美元 [28] - 第一季度末，外部投资经理管理的总资产为16亿美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过差异化和多元化投资策略、资产管理业务以及强大的投资组合公司基础，为股东提供可持续的强劲回报 [10] - 公司计划利用债务融资来支持2025年的新净投资活动，预计杠杆率将在年内继续增加，但仍将低于长期目标范围 [33] - 私人贷款策略专注于私募股权支持企业的高级有担保债务投资，目标是市场较小端，认为该领域竞争较小，可获得更有吸引力的风险调整回报 [20][21] - 公司致力于发展资产管理业务，通过外部投资经理管理的基金为投资者提供有吸引力的回报，并探索其他战略举措 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度的业绩感到满意，认为这证明了整体平台的可持续实力、差异化和多元化投资策略的好处以及投资组合公司的潜在实力和质量 [10] - 尽管当前市场因关税和地缘政治事件存在不确定性，但公司对投资组合公司成功应对当前环境的能力充满信心 [11] - 基于第一季度的业绩和对各主要投资策略及资产管理业务的乐观展望，董事会宣布6月支付每股0.30美元的补充股息，并将2025年第四季度的定期月股息提高至每股0.55美元 [15] - 预计第二季度会因浮动市场利率潜在下降和关税影响面临营收逆风，但由于基础投资组合的实力，预计第二季度收益良好，DNII至少为每股1.03美元 [33] 其他重要信息 - 本周早些时候董事会宣布6月支付每股0.30美元的补充股息，为连续第十五个季度支付补充股息；将2025年第四季度的定期月股息提高至每股0.55美元，较2024年第三季度的定期月股息增长4% [15] - 中低端市场投资管道目前处于平均水平，有几笔新投资计划在季度末前完成；私人贷款投资管道也处于平均水平 [16][17] - MSC Income Fund通过在纽约证券交易所上市和1月的公开发行股票获得部分流动性，成功扩大了投资组合，第一季度表现良好 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：投资组合对关税的风险敞口如何？ - 中低端市场投资组合中，大部分公司是美国企业，制造、销售和采购都在美国，整体风险敞口有限，约高个位数百分比的公司有重大关税风险敞口，主要是直接进口成品的公司；更广泛来看，约10% - 20%的公司有一定程度的直接或间接关税风险敞口 [40][41][42] - 私人贷款和中端市场方面，大多数公司也是美国公司，风险与中低端市场类似，有重大直接风险敞口的公司是少数，且部分已处于非应计状态或有重大公允价值折旧 [44][45] 问题：投资管道为何在当前波动和并购市场低迷的环境下仍处于平均水平？ - 公司拥有庞大的投资组合，许多公司业务表现良好，有增长机会，向公司寻求额外的附加贷款或债务投资以促进增长；同时，公司也看到一些新的投资机会，认为这些机会的承销和定价合理 [49] - 并购市场低迷也意味着还款减少，管道中既有新交易也有附加交易，但部分交易是否能完成仍不确定，未来三到六个月会更清晰 [51] 问题：非经常性收入项目（股息收入）是否会放缓，投资组合公司是否会更保守地管理资产负债表？ - 股息收入是收入流中最具变数和可自由支配的部分，公司会持续关注；目前中低端市场的许多公司表现良好，资本结构保守，现金流充裕，预计第二季度股息收入仍将可观 [55][56] 问题：除了已实现的收益，是否还有其他潜在的变现机会？ - 目前来看，业务回归正常，在中低端市场投资组合中，总会有一定程度的活动，但近期主要的两笔大型退出交易是去年12月的Pearl Meyer和本季度的Heritage Vet Partners [57][58] 问题：在当前经济环境下，公司的长期股权投资是否有机会？ - 公司一直保持保守的资本结构和充足的流动性，以便在市场的各个时期都能保持活跃；过去在经济不确定时期，如大衰退和新冠疫情期间，公司都能抓住机会进行投资，未来也会继续寻找与优秀管理团队合作的机会 [60][62][64] 问题：公司预计如何提高杠杆率，以及今年的最高杠杆率目标是多少？ - 难以确定年底的杠杆率水平，这高度依赖投资活动；公司计划在扩大投资组合时更多地利用债务融资，使杠杆率更接近目标范围，但仍保持保守 [69][70] 问题：运营费用比率本季度下降，未来是否还有进一步降低的空间？ - 作为内部管理的商业发展公司（BDC），公司认为有机会提高效率，但目前可降低的空间不大；费用比率的季度和年度变化主要取决于激励性薪酬部分，与公司的经营业绩、股本回报率表现和新投资活动相关 [71][72] 问题：对MSC Advisor未来的规模增长和盈利运行率有何预期？ - 今年1月MSC Income Fund完成上市和股权发行是最大的催化剂；未来基础管理费的增长将取决于该基金的资本部署情况，激励费用则与基金和私人贷款基金的表现相关；预计第二季度的激励费用收入与第一季度相当，长期来看则取决于投资活动和整体经济表现 [78][79] 问题：中低端市场股权组合的隐含退出倍数与当前市场交易情况相比如何？ - 公司季度评估过程的目标是为每家公司得出一个在公开市场交易的估值倍数；像Heritage Vet Partners和Pearl Meyer这样的交易，在市场过程中会看到显著的价值扩张；一般来说，公允价值评估过程旨在提供一个在公开市场上的交易估值 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度投资收入1210万美元，较上一季度的1440万美元减少230万美元或0.25美元/股 [10] - 第一季度总费用780万美元，较上一季度的890万美元减少110万美元或0.12美元/股 [11] - 第一季度净投资收入430万美元或0.47美元/股，较上一季度的550万美元或0.60美元/股减少120万美元或0.13美元/股 [12] - 截至2025年3月31日，净资产值为1.735亿美元，较上一季度的1.785亿美元减少50万美元；每股净资产值为18.85美元，较上一季度的19.41美元减少0.56美元/股 [12] - 截至2025年3月31日，总借款为2.554亿美元，加权平均合同利率为5.9%；上一季度总借款为2.675亿美元，加权平均合同利率为6.2% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度债务证券投资组合约88.5%基于浮动利率，且基本与SOFR挂钩，SOFR利率在过去几个季度略有下降，影响本季度净投资收入 [7][8] - 第一季度新增投资的票面价值整体收益率为10.6%，略低于整体投资组合11%的票面价值收益率 [8] - 截至2025年第一季度末，有6笔投资处于非应计状态，分别占公司投资组合公允价值和成本价值的2.6%和4.7%；2024年12月31日，有6笔投资处于非应计状态，分别占公司投资组合公允价值和成本的1.7%和3.4% [8] - 排除非应计投资后，债务投资组合公允价值为3.141亿美元，票面价值的混合价格为90.5%，票面价值的91.1%为第一留置权贷款 [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行严格的投资策略，第一季度向管道中的强劲防御性机会部署约1750万美元资金 [3] - 公司认为与Logan Ridge的合并具有战略意义，有望增加规模、提高流动性和运营效率，增强长期股东价值 [4] - 公司采取长期投资方法，注重严格的信贷选择和审慎的风险管理，在当前宏观经济环境下，将此视为通过审慎部署和严格承销实现差异化的机会 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不可预测，贸易动态变化、通货膨胀和货币政策演变带来市场不确定性，但公司对未来机会感到兴奋，有健康的投资管道、稳健的资产负债表、审慎的投资策略和经验丰富的管理团队，有信心为股东带来经风险调整的强劲回报和长期价值 [3][5][6] - 整体市场活动低迷，尤其是Liberation Day之后，新交易流入量大幅下降，但公司有一定数量之前储备的交易正在推进，公司对经济前景持谨慎态度，认为需求已被提前拉动 [20][21] 其他重要信息 - 董事会批准第一季度每股0.47美元的基础分红，今年早些时候修改了股息政策，引入每股0.47美元的稳定基础分红，预计在市场周期内可持续 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Sundance利息冲回的美元金额以及正常化投资收入水平和PIK趋势及展望 - 利息冲回的非定期影响约为450美元 [15] - PIK占比上升有分母效应，即投资收入降低，同时本季度有5美分的冲回、投资部署较晚等因素影响投资收入总额；PIK中有200美元的修订费用和150美元的非经常性项目，预计未来季度会正常化 [17] - 投资组合中转为全额PIK的公司不多，部分是投资时就已规划；有三家表现不佳的公司正在努力使其恢复现金支付或退出相关头寸，有望今年实现部分变现 [18] 问题2: 投资管道的构成以及当前有吸引力的投资行业 - 整体市场活动低迷，新交易流入量大幅下降，公司的投资管道大多是Liberation Day之前储备的项目；公司对经济前景谨慎，认为需求已被提前拉动，但不担心交易流下降，因为目前并不过度乐观 [20][21] - 公司寻找有能力转嫁价格上涨、毛利率高的企业，如软件行业；在尽职调查和承销方面，管道项目更倾向于服务相关业务、医疗保健和软件等受关税直接影响较小的行业，同时关注企业在衰退环境中的表现 [24][25] 问题3: 关税和政府机构削减对公司承销和投资组合的影响 - 公司直接消费者敞口极少，Sundance是少数有直接敞口的公司之一且为收购继承的头寸；有一两家公司有直接关税敞口，但杠杆率很低，不太担心直接影响；公司关注关税的二阶和三阶效应，寻找能转嫁价格上涨、毛利率高的企业，如软件行业 [22][23][24] 问题4: 第一季度是否有0.07美元的补充股息以及未来补充股息的情况 - 本季度没有补充股息，因为Sundance的非定期影响以及其他投资收入相关因素导致本季度没有超过基础分红的增量净投资收入；按盈利情况推算，未来应会支付补充股息，符合支付基础分红之上增量净投资收入约50%的框架 [29] 问题5: 私募股权赞助商在周期延长时不提供额外股权支持的风险 - 公司始终面临该风险，但公司投资组合主要是第一留置权；在中间市场，赞助商比大型市场更支持，因为中间市场基金投资的公司较少，损失风险更高；目前赞助商表现积极，但如果周期延长情况可能改变；市场处于长期无还款期，一是资金流动速度慢，企业出售少，二是利率高，没人愿意再融资，未来12 - 18个月会有一些自然再融资，但销售交易不会很多 [30][31][32] 问题6: 股东对Logan合并投票的日期 - 记录日期为5月6日，股东会议初始日期为6月6日，相关信息将于当天晚些时候公布 [33] 问题7: 非应计项目的构成、恢复正常支付的前景和潜在上行空间，以及投资组合中可恢复的未实现损失情况 - 非应计项目主要涉及Naviga和Sundance，Sundance本季度刚进入非应计状态，恢复正常支付的路径尚不明朗，理论上持续收入约为每股0.02美元；Naviga公司有正现金流，作为贷款方采取了保守立场，有较好的恢复现金利息支付的前景，但最终对收入或净资产值的影响需进一步分析 [37][38][39] - 计算净资产值上行空间时会区分关注名单和表现良好的信贷，表现良好的信贷有很多潜在上行空间；计算时会剔除明显的非应计项目；部分数据来自流动性较好的项目，如LifeScan已从低价回升 [41][42][43] 问题8: 关于KCAP Freedom three未收到股息的情况、未来股息预期和合资企业结束日期 - 公司仍从KCAP Freedom three收到分红，但从会计角度将其确认为资本返还而非资本回报；合资企业有明确的结束日期，但还很遥远；目前在收到分红和还款的情况下，继续管理该合资企业是合理的；2024年收到近200万美元分红，2025年第一季度收到约360美元分红，因未实现亏损，一直在降低成本基础以减少实现损失 [50][51][53] 问题9: KCAP Freedom three成本基础下降但公允价值下降160万美元的原因 - 这是按市值计价的结果，该合资企业通过CLO结构融资，本季度从传统现金流CLO估值模型转向类似净资产清算分析，导致市值计价有影响 [55] 问题10: 关于转向Great Lakes合资企业的评论 - Great Lakes合资企业表现历史上更好是合理的说法，两者结构不同，Great Lakes有传统的永续信贷安排，估值更直接，是对底层资产按公允价值估值后减去债务得出；其初始三年投资期即将在今年夏天结束，预计将滚动进入新的三年投资期；Great Lakes是公司专有平台交易，而KCAP Freedom three是收购时继承的遗留头寸 [56][57][59]

All amounts herein are reported in United States dollars (“US$”) unless otherwise specified VANCOUVER, British Columbia, May 08, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- MAG Silver Corp. (TSX / NYSE American: MAG) (“MAG”, or the “Company”) declares a fixed dividend of $0.02 per share and an additional cash flow linked dividend of $0.18 per share (approximately 30% of the $61.5 million cash received from Juanicipio) for a total dividend of $0.20 per share payable on May 28, 2025 to shareholders on record as of May 19, 2025 ...