Key Takeaways The big question facing bond markets in 2026—and thus anyone hoping to buy a home—is whether long-term rates will stay sluggishly high even as the Federal Reserve cuts rates. It's a scenario that could diminish the impact of the Fed's rate cuts, as homebuyers hold off amid elevated mortgage rates and businesses opt against longer-term investments. It is, however, one that several analysts think may occur next year. Those analysts foresee interest rate charts "steepening,†with long-term rates r ...

美元指数走势及驱动因素 - 美元指数(DXY00)周五攀升至一周高点，收盘上涨+0.19% [1] - 美元上涨主要受日元疲软以及纽约联储主席约翰·威廉姆斯乐观言论推动 [1] - 美元从高位回落，因密歇根大学美国12月消费者信心指数意外下修，且周五股市走强限制了美元涨幅 [1] 美元面临的下行压力 - 美联储通过每月购买400亿美元国库券向金融体系注入流动性，对美元构成压力 [2] - 市场担忧特朗普总统计划任命一位鸽派美联储主席，这对美元构成利空 [2] - 彭博报道称，国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为最可能的下任美联储主席人选，市场认为他是最鸽派的候选人 [2] 美国经济数据表现 - 美国11月成屋销售环比增长+0.5%，达到413万套的9个月高点，但低于415万套的预期 [3] - 密歇根大学美国12月消费者信心指数意外下修-0.4至52.9，弱于预期的上修至53.5 [3] - 密歇根大学美国12月1年期通胀预期意外上修至4.2%，此前报告为4.1% [3] 美联储官员观点与市场预期 - 纽约联储主席威廉姆斯认为部分数据“相当令人鼓舞”，未看到就业数据急剧恶化迹象 [4] - 威廉姆斯预计今年美国GDP增长在1.5%至1.75%之间，明年将加快，并认为“目前没有迫切需要进一步采取货币政策行动” [4] - 市场预计联邦公开市场委员会在1月27-28日会议上降息25个基点的概率为22% [4]

美国最新经济数据核心信号 - 核心观点：美国通胀压力正在缓解，但消费者仍面临压力，这种组合为比特币及更广泛的加密货币市场指向宏观条件改善，但伴随短期波动 [1] 消费者情绪与通胀预期 - 美国12月消费者信心指数微升至52.9，但仍比一年前低近30% [2] - 短期通胀预期降至4.2%，长期通胀预期降至3.2% [2] - 对市场而言，通胀预期比信心水平更为重要 [2] - 下降的通胀预期表明家庭相信价格压力正在缓解并将得到控制 [3] - 这支持了美联储在不将限制性政策维持过久的情况下冷却通胀的目标 [3] 通胀趋势的确认 - 11月CPI报告显示通胀降温速度快于预期 [4] - 结合消费者调查数据，共同强化了通胀势头正在减弱的信号 [4] 对利率、流动性及风险资产的影响 - 更低的通胀预期降低了对高利率的需求，市场倾向于定价更早或更大幅度的降息 [5] - 对比特币等风险资产至关重要，因为比特币历史上对流动性条件的反应大于对消费者信心或经济增长的反应 [5] - 利率降低会减少现金和债券的回报，实际收益率趋于下降，金融条件逐渐宽松 [6]

美国经济数据 - 2024年10月以来，消费者情绪指数从高位略有下滑，但稳定在50水平上方，最新读数为52.9%，低于预期的53.5%和前值的53.3% [2][3] - 消费者未来预期指数为54.6%，低于预期的约55% [3] - 消费者对未来一年的通胀预期小幅上升至4.2%，而五年期通胀预期稳定在3.2% [4] - 成屋销售年化数据为413万套，略低于预期的415万套，但高于前值的410万套 [5] - 成屋销售月环比增长0.51%，低于前值的1.5% [6] - 成屋销售水平已从2021年超过650万套的高位回落，并稳定在400万套左右，接近上世纪80年代以来的长期水平 [5][7] 地缘政治与援助 - 欧盟领导人批准了一项价值900亿欧元（约合1050亿美元）的贷款计划，旨在为乌克兰提供为期两年的资金支持 [8][10] - 该贷款协议明确不使用被冻结的俄罗斯资产，因为这些资产的法律所有权仍存在争议 [9][10] 日本央行货币政策 - 日本央行将政策利率上调25个基点至0.75%，为1995年以来的最高水平 [11] - 尽管加息，日元汇率却出现下跌，市场解读为央行行长的前瞻指引不如预期鹰派 [12][13] - 日美利率差依然显著，日本政策利率为0.75%，而美国联邦基金利率在3.5%-3.75%区间，利差接近3% [14][15] - 日本10年期国债收益率约为2%，与美国超过4%的收益率存在约2%的利差，且日本实际利率因通胀接近3%仍为负值 [15] - 交易员正密切关注日本当局是否会干预汇市以支撑日元，尤其是在下周假期导致的交投清淡可能加剧波动之际 [16][17]

关税对通胀的影响路径 - 关税从宣布到完全发挥其对价格的影响需要数月时间 具体时长取决于货物运输等因素[2] - 若假设没有新的重大关税宣布 来自商品的通胀压力预计将在明年第一季度左右达到峰值[3] - 通胀峰值的影响幅度预计不大 可能仅为十分之几甚至更小[3] - 关税的影响是一次性的价格提升 在完全传导后若无新关税 其影响将消退[3] 通胀走势的时间线预测 - 单次关税的影响完全传导至经济中可能需要长达9个月的时间[3] - 基于上述传导周期 通胀压力预计在明年下半年开始减弱[3] - 整个预测存在不确定性 无法做到精确[3]

美国国债市场 - 3月10年期国债期货（ZNH6）上涨+2个最小价位，10年期国债收益率下降-2.2个基点至4.166% [1] - 国债期货从3个月低点反弹，收益率从3个月高点4.207%回落，因美国第三季度就业成本指数增长+0.8%低于预期的+0.9%，对美联储政策构成鸽派因素 [1][4] - 原油价格跌至2周低点降低了通胀预期引发空头回补，以及FOMC决议前的头寸调整共同推高了国债价格 [1] 美联储政策与利率 - 美联储以分歧投票批准了今年第三次25个基点的降息，将基准利率设定在3.5%至3.75%的区间 [5] - 决策遭到鹰派（希望维持不变）和鸽派（主张降息50个基点）的共同反对，尽管通胀高于2%目标，但鉴于就业市场疲软，官员预计2026年仅会再降息一次 [5] 全球股市与债市 - 海外股市普遍走低，欧洲斯托克50指数下跌-0.21%，中国上证综指收跌-0.23%，日本日经225指数从3.5周高点回落收跌-0.10% [2] - 欧洲国债收益率上行，德国10年期国债收益率升至8.75个月高点2.895%，上涨+1.2个基点至2.862%，英国10年期国债收益率升至2.5周高点4.554%，上涨+1.3个基点至4.518% [7] - 欧洲央行行长拉加德表示可能在下周政策会议上调经济增长预测，而利率掉期市场预计欧洲央行在12月18日会议上降息25个基点的概率为0% [7][8] 美国股市与公司财报 - 美国主要股指上涨，标普500指数上涨+0.34%，道琼斯工业指数上涨+0.67%，纳斯达克100指数上涨+0.07% [6] - 标准普尔500指数成分股中已有495家发布第三季度财报，83%的公司业绩超预期，为2021年以来最佳季度，第三季度盈利同比增长+14.6%，远超+7.2%的预期 [2] 行业与个股动态：下跌 - 移动杂货配送服务公司股价下跌，因亚马逊将生鲜杂货当日达服务扩展至2300多个城镇，Maplebear下跌超-6%，Uber Technologies下跌超-4%，DoorDash下跌超-4% [9] - 加密货币相关股票承压，比特币下跌近-1%，MARA Holdings下跌超-3%，Galaxy Digital Holdings和Riot Platforms下跌超-2% [10] - GameStop第三季度净销售额同比下降-4.6%至8.21亿美元，股价下跌超-6% [11] - T Rowe Price Group报告11月管理资产环比下降-0.2%至1.79万亿美元，股价下跌超-3% [11] - AeroVironment将2026年调整后每股收益预测从3.60-3.70美元下调至3.40-3.55美元，低于市场预期的3.63美元，股价下跌超-10% [11] - Noble Corp Plc被摩根大通从增持下调至中性，股价下跌超-3% [12] - Biogen被汇丰银行从持有下调至减持，目标价143美元，股价下跌超-1% [12] 行业与个股动态：上涨 - Photronics报告第四季度调整后每股收益60美分，远超45美分的市场预期，并预测第一季度调整后每股收益51-59美分，优于46美分的预期，股价上涨超+42% [12] - GE Vernova将股票回购计划增至100亿美元，并将季度股息翻倍至50美分，股价上涨超+9% [13] - EchoStar被摩根士丹利从平配上调至超配，目标价110美元，股价上涨超+5% [13] - Middleby Corp.被Jeffries从持有上调至买入，目标价175美元，股价上涨超+5% [13] - Chewy第三季度净销售额31.2亿美元，优于31.0亿美元的市场预期，股价上涨超+2% [14] - PepsiCo被摩根大通从中性上调至超配，目标价164美元，股价上涨超+2% [14] - Waters Corp.被Wolfe Research从同业持平上调至跑赢同业，目标价480美元，股价上涨超+1% [14] 经济数据 - 美国上周MBA抵押贷款申请指数环比上升+4.8%，其中购房抵押贷款子指数下降-2.4%，再融资抵押贷款子指数上升+14.3%，30年期固定抵押贷款平均利率从前一周的6.32%上升+1个基点至6.33% [3] - 市场预计周四公布的每周首次申请失业救济人数将增加+29,000人至220,000人 [3]

美股市场表现 - 周一交易时段美股走低 道琼斯指数下跌超过200点[1] - 道琼斯指数下跌0.46%至47,733.58点 纳斯达克指数下跌0.32%至23,501.92点 标普500指数下跌0.46%至6,838.69点[1] 行业板块表现 - 信息技术板块上涨0.6%[1] - 通信服务板块下跌2.1%[1] 宏观经济数据 - 美国11月一年期通胀预期中值维持在3.2%[2][8] 商品市场 - 油价下跌1.6%至每桶59.14美元[5] - 金价下跌0.6%至每盎司4,219.60美元[5] - 银价下跌1.1%至每盎司58.395美元[5] - 铜价下跌0.7%至每磅5.4225美元[5] 全球其他市场 - 欧洲股市涨跌互现 欧元区STOXX 600指数下跌0.07% 西班牙IBEX 35指数上涨0.14% 英国富时100指数下跌0.23% 德国DAX 40指数上涨0.07% 法国CAC 40指数下跌0.08%[6] - 亚洲股市收盘涨跌不一 日本日经225指数上涨0.18% 香港恒生指数下跌1.23% 中国上证综指上涨0.54% 印度BSE Sensex指数下跌0.71%[7] 个股异动：大幅上涨 - Structure Therapeutics Inc (GPCR) 股价飙升100%至68.95美元 公司公布了其肥胖症治疗药物aleniglipron的ACCESS临床项目顶线数据[9] - Wave Life Sciences Ltd (WVE) 股价大涨124%至16.77美元 公司报告了其肥胖症药物WVE-007积极的1期中期数据 显示其在三个月内实现了类似GLP-1的减脂效果且无肌肉损失[9] - Fulcrum Therapeutics, Inc (FULC) 股价上涨63%至14.50美元 公司报告了其治疗镰状细胞病药物Pociredir的1b期PIONEER试验中20毫克剂量组的初步结果 显示在第6周有明显的剂量反应和强劲的胎儿血红蛋白诱导[9] 个股异动：大幅下跌 - SMX (Security Matters) Public Limited Company (SMX) 股价暴跌57%至141.56美元 此前该股在周五曾飙升135%[9] - BiomX Inc (PHGE) 股价下跌33%至3.4398美元 公司终止了其针对慢性铜绿假单胞菌感染的囊性纤维化患者的BX004药物2b期试验[9] - Meihua International Medical Technologies Co., Ltd (MHUA) 股价下跌38%至8.66美元 公司宣布将从纳斯达克退市[9]

美股市场表现 - 周一交易时段美股走低 道琼斯指数下跌超过200点[1] - 道琼斯指数下跌0.46%至47,733.58点 纳斯达克指数下跌0.32%至23,501.92点 标普500指数下跌0.46%至6,838.69点[1] 行业板块表现 - 信息技术板块上涨0.6%[1] - 通信服务板块下跌2.1%[1] 宏观经济数据 - 美国11月一年期通胀预期中值维持在3.2%[2][8] 商品市场 - 油价下跌1.6%至每桶59.14美元[5] - 金价下跌0.6%至每盎司4,219.60美元[5] - 银价下跌1.1%至每盎司58.395美元[5] - 铜价下跌0.7%至每磅5.4225美元[5] 全球其他市场 - 欧洲股市涨跌互现 欧元区STOXX 600指数下跌0.07% 西班牙IBEX 35指数上涨0.14% 英国富时100指数下跌0.23% 德国DAX 40指数上涨0.07% 法国CAC 40指数下跌0.08%[6] - 亚洲股市收盘涨跌不一 日本日经225指数上涨0.18% 香港恒生指数下跌1.23% 中国上证综指上涨0.54% 印度BSE Sensex指数下跌0.71%[7] 个股异动：大幅上涨 - Structure Therapeutics Inc (GPCR) 股价飙升100%至68.95美元 公司公布了其肥胖症治疗药物aleniglipron的ACCESS临床项目顶线数据[9] - Wave Life Sciences Ltd (WVE) 股价大涨124%至16.77美元 公司报告了其肥胖症药物WVE-007积极的1期中期数据 显示其在三个月内实现了类似GLP-1的减脂效果且无肌肉损失 总体安全且耐受性良好[9] - Fulcrum Therapeutics, Inc (FULC) 股价上涨63%至14.50美元 公司报告了其镰状细胞病药物Pociredir的1b期PIONEER试验中20毫克剂量组的初步结果 显示在第6周有明显的剂量反应和强劲的胎儿血红蛋白诱导[9] 个股异动：大幅下跌 - SMX (Security Matters) Public Limited Company (SMX) 股价下跌57%至141.56美元 此前在周五该股曾飙升135%[9] - BiomX Inc (PHGE) 股价下跌33%至3.4398美元 公司终止了其针对慢性铜绿假单胞菌感染的囊性纤维化患者的BX004药物2b期试验[9] - Meihua International Medical Technologies Co., Ltd (MHUA) 股价下跌38%至8.66美元 公司宣布将从纳斯达克退市[9]

核心观点 - 12月密歇根消费者信心指数初值小幅改善至53.3 但仍接近历史低位 消费者对高物价的负担感到担忧[1] - 消费者对未来一年的通胀预期连续第四个月下降至4.1% 为1月以来最低水平 但对通胀的长期预期仍高于疫情前趋势[5][6][8] 消费者信心指数 - 12月初值录得53.3 较11月的51.0（调查史上第二低）边际改善 且好于《华尔街日报》和道琼斯新闻社调查的经济学家的预测[1] - 整体改善主要受未来个人财务状况预期大幅跃升13%的驱动 各年龄段、收入阶层、教育水平和政治派别的受访者均表现出更多乐观情绪[3] - 尽管在劳动力市场前景方面有温和改善 但公众对经济状况仍感到不安 整体观点基调普遍低迷[3] - 12月对未来个人财务状况的预期读数仍比年初低近12%[4] 通胀预期 - 消费者对未来一年的通胀预期从11月的4.5%降至12月的4.1% 连续第四个月下降[5] - 这是自1月读数3.3%以来的最低水平 但仍高于近期历史趋势和疫情前的运行速率[6][8][9] - 消费者通胀预期的变化受到美联储官员等经济学家密切关注 因其可能影响定价和工资设定趋势 从而使预期自我实现[4] 对经济与市场的影响 - 消费者情绪转变和通胀预期下降会影响利率、市场表现以及影响个人财务的整体经济环境[2] - 消费者情绪改善也可能对占美国经济重要部分的消费者支出水平产生影响[2] - 只要消费者预期高物价 消费者情绪就可能保持低迷 其全面复苏需等待通胀预期回落至疫情前的运行速率[7][9]

密歇根大学消费者调查核心观点 - 短期和长期通胀预期均朝着有利方向发展 消费者在通胀方面的压力感开始略有缓解 悲观情绪较前几个月有所减轻[1][2][3] 消费者信心与情绪 - 总体消费者情绪指数略有上升 但幅度不大 且仍处于历史低位[2] - 消费者对经济仍缺乏信心 但感觉并未比之前更糟[3] 通胀预期 - 调查显示的通胀预期低于市场预期 也低于前值[1] - 消费者预期通胀将持续 但悲观程度较前几个月有所下降[3] 消费者信心与支出的历史关系 - 历史上 当人们对经济有信心时倾向于增加支出 缺乏信心时则减少支出[5] - 2022年情况特殊 尽管消费者缺乏信心 但支出意愿依然强劲[5] 当前消费者支出驱动因素 - 当前劳动力市场正在走弱 过去支撑支出的强劲收入增长现已不复存在[6] - 高收入群体可能愿意消费 但中低收入群体更可能寻求性价比[6] - 中低收入群体的范围可能覆盖约80%的人口 而非仅50%[6] 不同财富阶层的消费行为分化 - 拥有大型股票投资组合的高财富消费者 收入稳定且投资组合因今年股市表现良好而增值 这支撑了其消费[8] - 投资组合较小或无投资组合 或感觉未来一年工作可能受到威胁的消费者 将更不愿意冒险消费 即使有工作 也更可能寻求性价比并谨慎选择消费项目[8] 收入与财富分布的影响 - 收入与财富的分布高度偏斜 均值远高于中位数 这是长期现象而非当前特有[9] - 高收入高财富阶层拥有更大的经济规模进行消费 是构成总支出的大部分原因[10]