财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为24亿美元，同比增长6% [4] - 第二季度总部门EBITDA为5.21亿美元，同比增长9% [4] - 净利润（来自持续经营业务）为2.42亿美元，同比下降21%，主要原因是去年同期REA集团出售PropertyGuru带来了8700万美元的有利收益 [4] - 调整后每股收益为0.40美元，上一季度为0.33美元 [4] - 利润率从21.4%上升至22.1% [4] - 调整后总收入增长3%，调整后总部门EBITDA增长7% [20] - 来自持续经营业务的每股收益为0.34美元，去年同期为0.40美元 [21] - 公司连续第十一个季度实现总部门EBITDA同比增长 [18] - 第二季度回购了1.72亿美元的股票，比去年同期增加了1.32亿美元 [20] - 预计2026财年的股票回购将受益于Foxtel股东贷款约3.8亿美元的偿还 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 道琼斯 - 第二季度收入为6.48亿美元，同比增长8%，为近3年来最高的季度收入增长 [21] - 第二季度部门EBITDA为1.91亿美元，同比增长10% [24] - 利润率提升至近30%的历史新高，同比提升近50个基点 [24] - 数字收入占部门收入的82%，同比提升1个百分点 [21] - 专业信息业务（B2B）收入同比增长12% [21] - 风险与合规收入增长20%，达到9600万美元 [22] - 道琼斯能源收入增长10%，达到7500万美元，客户保留率保持在约90% [22] - 数字广告收入达到创纪录的8700万美元，同比增长12% [8] - 广告总收入增长10%，达到1.33亿美元 [24] - 数字广告占广告收入的65%，同比提升1个百分点 [24] - 数字发行收入占发行收入的76%，去年同期为73% [23] - 纯数字订阅量同比增长12%，环比增加13.3万，主要由企业客户驱动 [24] - 消费者业务发行收入同比增长3%，数字发行收入增长7% [22] 数字房地产服务 - 第二季度部门收入为5.11亿美元，同比增长8%（调整后增长7%） [25] - 第二季度部门EBITDA为2.06亿美元，同比增长11%（调整后增长12%） [25] - REA（澳大利亚）收入为3.68亿美元，同比增长7% [25] - 澳大利亚整体收入增长10% [25] - 全国新购房源量整体下降3%，但悉尼增长7%，墨尔本增长4% [25] - Realtor.com收入为1.43亿美元，同比增长10% [26] - 潜在客户量增长13% [27] - 新业务（新房、租赁、卖家服务）收入占比21%，同比提升100个基点 [27] - 平均月独立用户数增长1%，达到6200万 [28] 图书出版（HarperCollins） - 第二季度收入为6.33亿美元，同比增长6% [29] - 第二季度部门EBITDA为9900万美元，同比下降2% [29] - 利润率为15.6%，下降140个基点，其中包含一笔1600万美元的一次性库存相关冲销，影响利润率260个基点 [29] - 数字收入增长2%，电子书销售增长7% [30] - 数字销售占消费者收入的20%，去年同期为21% [30] - 新书贡献了消费者收入的41%，去年同期为39% [30] 新闻媒体 - 第二季度收入为5.7亿美元，与去年同期持平 [30] - 第二季度部门EBITDA为7000万美元，同比下降5% [30] - 英国《泰晤士报》和《星期日泰晤士报》数字订阅用户增长7%，达到65.9万 [15] - 新闻集团澳大利亚公司总订阅用户近120万，同比增长4% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国：Realtor.com收入增长10%，数字房地产服务显示出强劲增长迹象 [11] - 澳大利亚：REA收入增长7%，受益于两位数收益率增长和悉尼、墨尔本房源量改善 [12] - 澳大利亚：REA在11月创下独立用户数纪录，超过1300万，同比增长9% [12] - 印度：REA印度收入下降，主要由于出售PropTiger和关闭Housing Edge业务 [26] - 英国：《泰晤士报》数字广告收入实现中双位数增长，创下第二季度纪录 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于三大核心增长支柱：道琼斯、数字房地产和图书出版，它们合计贡献了第二季度95%的利润 [19] - 公司正转型为数字优先的公司，拥有强大且不断增长的经常性收入基础，辅以高利润率的内容授权收入 [19] - 公司通过纪律性投资和价值增值的并购，增加了在庞大且快速增长的数据和信息服务市场的敞口 [19] - 公司认为道琼斯的B2B业务具有显著的增长空间且利润率很高 [19] - 公司正在建立新的AI合作伙伴关系，预计将产生额外收入，包括与彭博社就道琼斯内容AI权利达成的扩大协议 [10] - 公司通过从超过8000个优质新闻和商业信息源获得扩展授权，增强了Factiva的生成式AI能力 [10] - 公司认为在AI时代，其优质专有内容具有价值，并已与OpenAI建立合作伙伴关系 [35] - 公司对Realtor.com的进展感到满意，其用户参与度（每独立用户访问5次）和访问份额（占所有房地产门户网站总访问量的29%）在行业中领先 [28][57] - 公司认为Homes.com的竞争并未对Realtor.com构成重大威胁，Realtor.com的访问量是Homes.com的三倍 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度前景表示乐观，认为核心业务驱动力当前的发展轨迹良好 [5] - 公司注意到经济背景持续不平衡，但核心支柱业务带动了加速的顶线和底线增长 [18] - 在数字房地产领域，澳大利亚的住宅市场仍远未恢复正常，但美国业务显示出强劲增长迹象 [11] - 在图书出版领域，第一季度的疲软之后出现了显著复苏，对下半年持越来越乐观的态度 [12] - 在新闻媒体领域，印刷广告市场充满挑战，但数字订阅在增长 [15] - 公司认为自身在AI焦虑影响某些行业的情况下，未来几个季度和几年内将处于有利的盈利地位 [17] - 对于道琼斯，整体趋势保持健康，预计B2B收入将继续强劲增长 [30] - 对于数字房地产，澳大利亚1月份新购房源量下降8% [31] - 对于Realtor.com，希望看到市场状况改善，从而带来强劲的潜在客户量，并转化为持续健康的收入增长 [31] - 对于图书出版，趋势仍然令人鼓舞，预计将受益于HarperCollins的旧书目录和更有利的同比比较 [31] - 对于新闻媒体，预计将因《加州邮报》的推出而产生适度投资，尽管艰难的广告趋势可能持续，但公司仍专注于提高成本效率 [31] 其他重要信息 - 公司强调了其强大的资产负债表和强劲的自由现金流，并继续执行扩大的股票回购计划 [16] - 穆迪将公司评级展望调整为正面，反映了其资产负债表的稳健性和强劲的运营表现 [5] - 公司宣布与Polymarket建立合作伙伴关系，将选择性数据带给《华尔街日报》、《巴伦周刊》、《市场观察》和《投资者商业日报》的用户 [10] - 公司推出了《加州邮报》，早期受众数据令人印象深刻 [16] - 公司将于3月16日在纽约纳斯达克市场举办道琼斯投资者简报会 [10][19] - Anthropic已同意为使用盗版书籍支付15亿美元，公司及其作者预计将从今年晚些时候开始获得其应得的份额 [6][34] - 公司预计今年总资本支出将适度增加，但道琼斯的资本支出将适度下降 [41] - 尽管资本支出投资略有增加，但预计全年将产生非常强劲的自由现金流增长 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于市场对AI的反应，以及公司如何看待AI带来的威胁与机遇 [33] - 回答: 公司认为市场对AI对新闻集团的影响存在根本误解 AI是回顾性的，合成通用内容，而公司拥有当代的、创造性的、专有的内容，这些内容只有在AI公司付费后才能被访问 公司已建立护城河来保护其优质IP 公司已与OpenAI建立合作伙伴关系，并相信在AI公司回收垃圾内容的时代，公司有能力创造引人注目的优质内容和体验 AI模型需要实时、真实世界的数据，而这正是公司每分钟都在生产的内容 [34][35] 问题: 关于应对AI威胁所需的道琼斯投资，以及Claude Legal等工具是否会对业务产生负面影响 [38] - 回答: 公司对道琼斯专业信息业务充满信心，因为其拥有独特的信息，且是高利润业务，提供的是当代内容而非回顾性内容 AI的现实威胁与AI的现实需求之间存在脱节，而公司满足需求且面临的威胁非常有限 公司不是法律案例研究的集合，而是当代内容（主要是新闻）和独特作品的集合，未经许可不得使用 公司已达成AI交易，并且其他AI交易的谈判已取得进展 [39][40] - 补充回答 (CFO): 预计今年总资本支出将适度增加，但道琼斯的资本支出将适度下降 尽管资本支出投资略有增加，但预计全年将产生非常强劲的自由现金流增长 邀请参加道琼斯投资者日以了解该业务的实力和机会 [41] 问题: 关于资本支出的分配优先级以及如何加速战略 [46] - 回答: 公司明确了三大核心业务驱动力：道琼斯、数字房地产和HarperCollins 这些业务目前发展良好，公司将相应地分配现金 [46] 问题: 关于并购策略以及当前是倾向于监控AI发展并执行回购，还是寻找互补性收购 [49] - 回答: 公司拥有选择权 不断寻找对业务有意义的对外投资，但价格必须合理，最近的收购正是如此 也会在内部看到增长机会的地方进行有机投资 此外还有股票回购 [50] - 补充回答 (CFO): 公司持续评估股票回购，并专注于最大化股东价值 第二季度回购了1.72亿美元的股票 在当前股价下，预计下半年的回购速度会更快，下半年的回购总额将比上半年多得多 [51] 问题: 关于公司简化结构的想法，以及如何看待Homes.com的竞争 [55] - 回答: 公司持续审视其结构，重点是为股东创造长期价值 拥有稳健的资产负债表、强劲的自由现金流、积极的增长轨迹和选择权 对于Homes.com，公司对Realtor.com的进展感到高兴，其正在不断壮大 Homes.com至少是一个需要修缮的房子，有人认为它更该被推倒 公司的重点绝对是Realtor.com，其复兴是真实的，发展轨迹尤其积极 [56] - 补充回答 (CFO): Realtor.com在所有门户网站中用户参与度最高，每独立用户访问5次 访问份额已提升至29% 访问量是Homes.com的三倍，是Redfin的两倍 在过去几个季度实现了过去四年中最快的收入增长，且房地产市场并未明显好转 房地产市场将会复苏，因此Realtor.com拥有非常长的成功跑道 [57][58] 问题: 关于道琼斯订阅收入前景、定价增长以及新用户获取与ARPU之间的平衡 [63] - 回答: 道琼斯团队已成功获得了大量企业客户，将WSJ内容整合到公司工作流程中 这些通常是大单，流失率较低，营销成本显著更低，但短期内对ARPU有适度影响 道琼斯的创新订阅团队认为，鉴于其独特的编辑体验，公司在价格方面具有真正的弹性 追踪潜在易流失用户的能力每月都在提高，识别高使用量用户（可针对其采用动态定价）的能力也在提高 重点是经常性收入，但数字广告收入同比增长12%并创下新高，表明道琼斯不仅受众在增长，而且拥有非常理想的数字用户群体 [65][66] - 补充回答 (CFO): 公司最近对数字新客户和部分长期客户进行了提价 还在优化许多促销活动 需要指出的是，排除企业客户，公司的ARPU一直以健康的速度改善 [67]

核心观点 - 巴里克矿业公司宣布了2025年第四季度每股0.42美元的股息，较第三季度大幅增长140%，并公布了一项新的股息政策 [1] - 公司新的股息政策目标是将年度可归属自由现金流的50%用于派息，由固定的季度基础股息和基于年度现金流的绩效追加部分组成 [3] - 公司在2025年第四季度及全年执行了大规模股票回购计划，全年回购金额达15亿美元 [2] 股息分配 - 2025年第四季度股息为每股0.42美元，将于2026年3月16日派发给截至2026年2月27日登记在册的股东 [1] - 该季度股息较2025年第三季度增长140% [1] - 新的股息政策包含固定的季度基础股息，为每股0.175美元 [3] 股东回报与资本配置 - 公司在2025年第四季度根据2025年2月宣布的回购计划，回购了约1211万股股票 [2] - 2025年全年，公司根据该计划共回购了约5190万股股票，相当于该计划宣布时已发行股份的约3.0%，总现金支出为15亿美元 [2] - 第四季度用于股票回购的现金为5亿美元 [2] - 新的股息政策目标是将年度可归属自由现金流的50%用于派息 [3] - 实际派息可能基于现金流强度、资本需求、资产负债表考量等因素高于或低于50%的目标 [3] 公司业务概览 - 巴里克矿业公司是一家全球领先的矿业、勘探和开发公司 [4] - 公司拥有业内最大规模的世界级、长寿命黄金和铜资产组合之一 [4] - 业务和项目遍及17个国家、五大洲 [4] - 公司是美国最大的黄金生产商 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第三季度，公司持续经营业务销售额同比增长1%，达到创纪录的3,713,700,000,000日元，营业利润同比增长22%，达到创纪录的5,150亿日元，净利润同比增长11%，达到3,773亿日元 [3] - 公司全面上调了2025财年全年业绩预测：销售额预测上调3%至12,300,000,000,000日元，营业利润预测上调8%至1,540,000,000,000日元，净利润预测上调8%至1,130,000,000,000日元，营业现金流预测上调9%至1,630,000,000,000日元 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - **游戏与网络服务（G&NS）**：第三季度销售额同比下降4%，主要因硬件销量下降，但营业利润同比增长19%，创下第三季度纪录，主要得益于汇率影响以及网络服务和第一方软件销售增长 [4] 公司上调该部门全年销售额预测4%至4,630,000,000,000日元，营业利润预测上调2%至5,100亿日元 [4] - **音乐**：第三季度销售额同比增长13%，主要得益于现场活动、销售和录制音乐流媒体收入的增长，营业利润同比增长9%（剔除一次性项目），创下第三季度纪录 [8][9] 公司上调该部门全年销售额预测4%至2,050,000,000,000日元，营业利润预测上调16%至4,450亿日元，其中包含因增持Peanuts Holdings股权而产生的约450亿日元重估收益 [9] - **影视**：第三季度销售额同比下降11%，营业利润同比下降9%，主要因去年同期有《毒液：最后一舞》等大片及电影授权收入的贡献 [11] 全年业绩预测维持不变 [11] - **娱乐、技术及服务（ET&S）**：第三季度销售额同比下降7%，营业利润同比下降23%，主要受销售额下降影响，部分被运营费用改善所抵消 [13] 全年业绩预测维持不变 [13] - **成像与传感解决方案（I&SS）**：第三季度销售额同比增长21%，营业利润同比增长35%，均创下该部门第三季度纪录，主要得益于移动图像传感器销量和单价的提升 [15] 公司上调该部门全年销售额预测5%至2,080,000,000,000日元，营业利润预测上调13%至3,500亿日元，主要受移动设备传感器销量增长和汇率影响驱动 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - **游戏业务用户指标**：2024年12月，所有PlayStation平台的月活跃用户数同比增长2%，达到创纪录的1.32亿个账户，第三季度总游戏时间同比增长0.4% [5] PS5累计销量已超过9200万台 [5] - **音乐流媒体收入**：以美元计，第三季度录制音乐流媒体收入同比增长5%，音乐出版流媒体收入同比增长13% [9] - **相机市场**：尽管中国市场需求因补贴减少和整体市场疲软而持续下滑，但全球可换镜头相机市场需求（主要在亚洲）在季度内同比保持强劲 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **游戏业务战略**：鉴于主机周期已进入后半段，硬件销售策略可灵活调整，公司将优先考虑对现有装机用户进行货币化，并努力进一步扩大软件和网络服务收入，以尽量减少内存成本上升对该部门的影响 [6][7] 公司计划于2026财年发布《SAROS》和《漫威金刚狼》等新游戏，以增强工作室业务的收入 [8] - **影视业务合作**：索尼影视娱乐（SPE）与Netflix签署了新的“Pay One”全球授权协议，这将使SPE在协议期内获得更稳定的收入基础 [11] 作为独立制作公司，公司将继续在“Pay One”窗口期之外，与广泛的发行伙伴寻求其他授权机会 [12] - **跨部门IP投资**：公司宣布增持Peanuts IP权益至80%，旨在长期利用索尼集团的优势，通过与音乐和影视部门的协同，扩大业务规模并提升品牌价值 [12][13] - **ET&S业务重组**：公司与TCL签署谅解备忘录，旨在家庭娱乐领域组建战略合资企业，运营索尼的家庭娱乐业务（包括电视和家庭音频），以结合双方优势，加强业务竞争力并实现可持续增长 [15][31][32] 合资企业计划于2027财年4月开始运营 [69] - **I&SS业务优化**：公司正在持续采取措施处理低利润业务，并已将相关业务资源和资产优化的额外费用计入2025财年第四季度预测，以专注于改善业务组合和提高盈利能力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **游戏业务前景**：尽管年末销售季的主机硬件市场状况比预期更具挑战性，但PS5装机量仍按原计划稳步扩大 [5] 公司对即将于3月5日发布的《马拉松》充满信心 [23] - **音乐业务前景**：管理层认为音乐流媒体服务市场将在中长期持续增长，增长率预计在中等至较高的个位数范围内，驱动力来自平台用户数量和每用户平均收入的增长 [39] - **内存市场影响**：公司已基本能够确保下一个财年年末销售季所需的内存数量 [6][14] 管理层认为内存市场状况的影响将更明显地体现在主要为低端市场制造的智能手机数量减少上，由于索尼的图像传感器主要面向高端市场，因此目前认为影响相对较小 [17] - **整体展望**：尽管商业环境持续不确定，公司计划谨慎管理业务并持续产出成果，同时采取行动为下一财年开个好头 [18] 公司对实现中期业务计划持积极态度，特别是在游戏和影视部门明年有良好软件阵容的背景下 [58][59] 其他重要信息 - **股东回报**：公司将2025年11月设立的股票回购计划上限从1000亿日元提高至1500亿日元，以基于优于预期的业绩和现金流增加股东回报 [18][68] - **I&SS部门一次性费用**：公司预计在2025财年第四季度计入约200亿日元的一次性成本，用于相关业务的资源和资产优化 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于游戏《马拉松》的延期考虑以及实时服务游戏的战略意义 [22] - 回答: 公司根据用户测试反馈对游戏进行了修改，对3月5日的发布充满信心 [23] 实时服务游戏的重要性在于其能带来经常性收入，减少业绩波动，公司的理想是将AAA游戏与实时服务游戏整合进行组合管理 [24] 问题: 关于股价表现疲软及提升市值的持续措施 [25] - 回答: 股价表现受内存供应担忧和娱乐股资金流向AI相关领域的影响 [26] 公司将专注于强化业务基本面、提高盈利能力和优化投资组合，并通过向市场传达这些措施来获得认可 [27] 问题: 关于与TCL成立合资企业的意图、业务范围，以及智能手机业务的结构性改革计划 [30] - 回答: 与TCL的合作是投资组合审查的一部分，旨在结合双方优势促进家庭娱乐业务（包括电视和家庭音频）增长 [31][32] 智能手机业务目前没有与外部合作的计划 [31] 问题: 内存价格上涨对PS5及下一代主机发布时间和明年财年业绩的影响 [33] - 回答: PS5已建立强大的生态系统，明年及以后软件内容和网络服务将继续做出重大贡献，这部分不受内存价格影响 [34] 新PlayStation硬件销售会受成本上涨影响，但由于处于生命周期后期，硬件销售本就预计逐步放缓，公司有多种选择应对 [35] 问题: 音乐流媒体增长前景以及移动图像传感器单价上涨的背景 [39] - 回答: 音乐流媒体市场预计中长期保持中等至高个位数增长，驱动力是用户数和ARPU提升 [39] 移动图像传感器单价上涨是因为智能手机相机功能升级，公司通过提供更大尺寸、更高分辨率和新功能的传感器来满足需求 [40] 问题: 与TCL合资在技术和研发方面的战略方向 [43] - 回答: 公司正在就技术和资产注入合资企业进行讨论，以达成最终协议，具体细节将在确认后沟通 [44] 问题: 在PS5生命周期后期在日本推出低价机型的原因及财务影响 [47] - 回答: 推出日本机型是为了增强PlayStation在日本市场的存在感，其更实惠的价格受到了出版商和用户的欢迎，并推动了销售，这对日本市场具有中长期战略意义 [48] 问题: 假日季游戏用户参与度（游戏时间和消费）趋势平缓的原因，以及AI对娱乐行业的影响 [50][51] - 回答: 游戏参与度过渡良好，游戏时间最大的影响因素是有无热门游戏，随着玩家转向新游戏，大型旧游戏的参与度下降，公司对明年的大型游戏发布持乐观态度 [52][53] AI与游戏和动画有高亲和力，长期看更多内容是积极的，但对开发生产过程有影响，公司积极推动在游戏制作中使用AI，旨在成为颠覆者而非被颠覆者 [53][54] 问题: 对实现中期业务计划的信心、风险因素，以及图像传感器业务量价齐升的态势 [56][57] - 回答: 中期计划进展顺利，公司理解市场对内存价格上涨的担忧，但业务势头强劲，将管理好成本 [58] 对游戏和影视部门明年的软件阵容持积极展望 [59] 图像传感器业务今年势头良好，为明年奠定了积极的起点 [60] 问题: 扩大股票回购授权的原因，以及ET&S部门分离后明年销售如何处理和进一步调整的可能性 [66] - 回答: 扩大回购授权是基于优于预期的业绩和现金流，旨在增加股东回报，并传递对公司盈利能力和基本面的信心 [68] ET&S部门明年将继续运营并编制预算，合资企业计划2027财年开始，关于投资组合的结构性改革是动态持续的，目前尚无新决定 [69] 问题: 游戏部门第三季度利润环比下降的原因，以及I&SS部门第四季度措施的大致规模 [71][72] - 回答: 游戏部门第三季度利润下降主要原因是年末硬件促销活动，包括日本机型及全球促销，这有助于提升用户的中长期生命周期价值，目前没有特别的库存处理计划 [73] I&SS部门在第四季度计入约200亿日元的一次性成本，用于业务平衡调整和部分资产加速折旧摊销 [74] 问题: 生成式AI（如Project Genie）对游戏开发是机遇还是威胁，以及索尼游戏工作室的优势 [76][77] - 回答: 生成式AI目前仍处于测试阶段，商业化之前 [77] AI被视为工具箱中的强大工具，其本身不是业务，需要艺术家的敏感性与工具结合才能创造娱乐或商业机会，因此不构成威胁，索尼的使命是帮助创作者快速使用AI并将其转化为商业产品 [78]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第二季度总营收为51.8亿美元，同比增长2% [14] - 季度调整后EBITDA为6.92亿美元，低于去年同期的7.81亿美元，营收增长被更高的支出所抵消 [15] - 归属于股东的净利润为2.29亿美元，摊薄后每股收益为0.52美元，低于去年同期的3.73亿美元和0.81美元每股 [15] - 调整后净利润为3.6亿美元，调整后每股收益为0.82美元 [15] - 本季度自由现金流为负7.91亿美元，这与营运资本周期的季节性一致，上半年集中支付体育版权费用并积累广告相关应收账款，这些情况将在下半年逆转 [18] - 公司本财年迄今已通过股票回购计划额外回购了18亿美元股票，自2019年回购计划启动以来，累计回购总额达84亿美元，约占流通股总数的35% [18][19] - 公司宣布每股0.28美元的半年度股息，自公司成立以来，通过股息和股票回购累计向股东返还的现金总额将达到约104亿美元 [19] - 公司季度末持有约20亿美元现金和66亿美元债务 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **有线电视网络业务**：营收22.8亿美元，调整后EBITDA为6.87亿美元，均同比增长5% [16] - 有线电视广告收入增长7%，由新闻和体育的更高定价驱动 [16] - 有线电视分销收入增长5%，附属机构续约带来的定价收益超过了净用户数下降的影响 [16] - 有线电视内容及其他收入增长4%，主要由于更高的体育转授权收入，但被相应水平的体育版权费用所抵消 [16] - 有线电视业务报告支出增长5%，较高的体育节目制作成本部分被与去年总统大选报道相关的较低新闻采集成本所抵消 [16] - **电视业务**：季度营收29.4亿美元 [17] - 电视广告收入持平，Tubi的持续增长、额外的MLB季后赛比赛影响以及体育赛程的定价优势，主要被去年政治广告收入的缺失所抵消 [17] - 电视分销收入增长1%，福克斯自有及附属电视台的费用健康增长抵消了行业用户数下降的影响 [17] - 电视内容及其他收入同比下降19%，主要由于娱乐制作工作室的收入降低，受交付时间影响 [17] - 电视业务支出增长控制在温和的1%，由较高的体育节目版权和制作成本以及对Tubi的持续投资驱动，部分被较低的娱乐节目制作成本所抵消 [17] - 电视业务EBITDA为1.43亿美元，低于去年同期的2.05亿美元 [18] - **FOX One**：推出仅五个月，表现超出预期，由直接注册和合作伙伴关系驱动 [6] - 尚未观察到对传统用户有明显的蚕食效应，这是针对剪线族和从不订阅有线电视人群进行定向营销的结果 [6] - 约三分之二的用户是体育迷，约三分之一的用户是新闻观众 [39] - 新闻观众每周使用该平台的天数是非新闻观众的两倍，平均每周观看时长接近三倍 [6] - 平台运营成本计入公司部门，导致该部门EBITDA亏损从8100万美元扩大至1.38亿美元 [41] - FOX One向网络支付虚拟MVPD式的附属费用，该收入记录在有线和电视两个业务部门 [41] - **Tubi**：实现了有史以来流媒体播放量最高的季度，总观看时长同比增长27% [10] - 本季度营收创纪录，绝对基础上增长19%，并连续第二个季度实现EBITDA盈利 [10] - 点播观看占Tubi消费的95%以上，是增长的主要驱动力 [10] - 用户群更年轻、更多元化且难以触达，70%的用户是剪线族或从不订阅有线电视者，高于任何竞争对手 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - **广告市场**：公司经历了多年来最强劲的广告市场，第二季度趋势持续健康，指标积极 [4] - 尽管去年有高额政治广告，公司总广告收入仍实现增长 [4] - 新闻业务在去年同期面临重大政治新闻周期对比的情况下，第二季度广告收入仍实现增长，并创下历史第二季度最高广告收入纪录 [5] - 全国广告销售的94%来自体育、新闻和流媒体，6%来自娱乐 [60] - 在追踪的十大广告类别中，有八个类别显著增长，以金融（主要由保险公司引领）为首，娱乐和政府/企业政治支出类别略有下降 [61][62] - 福克斯新闻媒体上半年广告收入创历史新高，新增约200家广告商（去年新增350家） [25][62] - 福克斯新闻的散单定价同比上涨约46%-47% [25] - Tubi季度、周度和日度广告收入均创历史新高 [62] - 福克斯体育在NFL周日套餐、季后赛、NFC冠军赛、大学足球完整赛季以及MLB季后赛的广告收入均创历史新高 [63] - 福克斯娱乐广告收入四年来首次超过上年同期 [63] - 本地广告市场表现不一，受超级碗和奥运会周期影响 [63][64] - **体育内容**：MLB季后赛广告收入创纪录，NFL和大学足球常规赛广告收入也创下纪录 [5] - NFL季后赛表现强劲，正在筹备Daytona 500、Indy 500和6月开始的FIFA男足世界杯等标志性赛事 [5] - 第七场世界大赛吸引了超过2700万观众，NFL常规赛收视率创10年新高，十大联盟冠军赛创下任何电视网任何联盟冠军赛的收视纪录 [9] - 西雅图海鹰队与洛杉矶公羊队的NFC冠军赛吸引了4600万观众 [9] - **新闻内容**：福克斯新闻再次成为全时段收视率最高的有线电视网，并保持其作为收视率最高的有线新闻电视网的地位，制作了前11大有线新闻节目 [7] - 根据尼尔森数据，福克斯新闻在所有三个政党中都是排名第一的有线新闻网络 [7] - 福克斯新闻数字业务的社交媒体浏览量同比大幅增长170% [8] - 福克斯新闻和福克斯商业频道在YouTube视频浏览量方面在本季度均位列同行第一 [8] - **用户与分销**：季度分销收入增长4%，用户数下降趋势连续显著改善 [6] - 用户数同比下降6.3%（低于6.5%），且持续改善，该数字不包括FOX One用户 [45] - 公司基本完成本财年的分销协议续约，2027年和2028年将进入续约高峰期，2027年更偏向电视业务，2028年更偏向有线业务 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于直播体育和新闻，结合Tubi和日益增长的FOX One的实力，推动了卓越表现并巩固了其在各业务组合中的领导地位 [11] - 强调通过引人入胜的叙事和有意识地对粉丝驱动的内容进行投资，在激烈竞争中脱颖而出，提供无与伦比的实时触达能力 [11] - 公司是瘦身套餐的净受益者，向分销商销售全部频道组合，不受分销商选择提供体育套餐、新闻套餐或其他类型套餐的影响，因此具有下行保护 [53] - 公司支持核心套餐，认为消费者希望享受其所有内容和品牌 [54] - 在体育博彩和预测市场方面，公司是Flutter和FanDuel的坚定支持者，持有Flutter 2.5%的股份（价值约7亿美元）以及FanDuel 18.6%的期权（价值约21亿美元） [55] - 预测市场对公司而言是广告和与这些新兴市场交易的机会，预计未来将有可观的广告收入来自这些客户 [56] - 娱乐业务继续执行现有战略，平衡剧本和非剧本节目以维持高效且最终盈利的成本基础，同时持续与业内顶尖的内容创作者、制片人和编剧签署优先看片协议和创意协议 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入下半财年势头强劲，并对战略方向充满信心 [11] - 进入政治选举周期，预计这将对公司产生积极影响，预计将出现强劲的政治广告周期，福克斯新闻将是全国政治广告增长的主要受益者 [26] - 对于FIFA男足世界杯，管理层表示将实现盈利，赞助商和传统广告商对此表现出极大热情 [27] - 关于NFL新合同可能带来的成本上升，公司有能力通过将体育业务组合视为整体来平衡或重新平衡其投资组合，从而抵消部分成本增长 [33] - 公司广告增长战略具有可持续性，自2021年以来的四到五年间，包括流媒体在内的广告收入年复合增长率约为8%，而同行（不包括福克斯）同期整体下降约4% [64][65] 其他重要信息 - 福克斯娱乐的《Memory of a Killer》成为本季任何电视网收视率最高的系列首播，跨平台观众超过1100万 [9] - 2025日历年内，Tubi上体育、新闻和娱乐的总观看时长同比增长15% [11] - 福克斯体育在2025年以直播体育赛事收视领导者的身份收官，这是其在过去七年中第六次获此殊荣 [8] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于有线电视广告的出色表现，新闻业务CPM与广播的差距，以及体育业务定价和世界杯盈利前景 [24] - **回答**: 福克斯新闻的广告市场非常强劲，本半年新增约200家广告商，散单定价同比上涨约46%-47% [25]。进入政治周期，预计对福克斯新闻有利，公司将是全国政治广告增长的主要受益者，因为福克斯新闻不仅是共和党和保守派的第一新闻来源，其民主党和独立观众也多于竞争对手 [26][27]。对于世界杯，管理层确认将实现盈利，赞助商和传统广告商表现出极大热情 [27]。 问题: 关于NFL新合同带来的成本上升如何抵消，以及娱乐业务的战略思考 [30][31] - **回答**: 对于NFL，公司不猜测联盟将如何行使其重新谈判版权的选择权，但合同的确定性是巨大好处 [32]。公司有能力通过将体育业务组合视为整体来平衡或重新平衡投资组合，从而抵消部分成本增长 [33]。对于娱乐业务，公司继续执行现有战略，平衡剧本和非剧本节目以维持高效且盈利的成本基础，同时持续与顶尖创作者签署协议 [34]。本季是大约13年来最好的新季开播表现，娱乐网络收入多年来首次在上半年实现增长 [35]。 问题: 关于FOX One的表现驱动因素、用户增长预期及其在损益表中的位置 [38] - **回答**: FOX One表现超出预期，约三分之二用户为体育迷，三分之一为新闻观众 [39]。用户增长目标仍为未来3-4年内达到低至中个位数百万级别 [39]。公司正积极推广体育内容以应对可能的季节性波动 [40]。在损益表处理上，FOX One的平台运营成本计入公司部门，导致该部门EBITDA亏损扩大；它同时像虚拟MVPD一样向有线电视和电视业务部门支付附属费用 [41]。 问题: 关于分销业务用户下降趋势改善的细节、驱动因素、续约周期，以及Tubi的广告增长率和驱动因素 [44] - **回答**: 用户数同比下降6.3%（排除FOX One），且持续改善 [45]。驱动因素可能包括有线电视领域瘦身套餐的出现，公司是瘦身套餐的净受益者 [46]。公司基本完成本财年续约，2027年和2028年是续约高峰期 [49]。Tubi总观看时长增长27%，加上强劲的预售、直接响应和合作伙伴趋势，以及大客户直接广告趋势，共同驱动了第二季度19%的营收增长 [47]。Tubi用户群年轻、多元、难以触达，70%为剪线族或从不订阅有线电视者 [48]。 问题: 关于瘦身套餐（特别是YouTube TV体育套餐）对福克斯新闻经济模型的影响，以及体育博彩/预测市场的机会 [52] - **回答**: 公司是瘦身套餐的净受益者，向分销商销售全部频道组合，因此不受分销商如何打包销售给消费者的影响，具有下行保护 [53]。公司也支持核心套餐 [54]。在体育博彩方面，公司是Flutter和FanDuel的坚定支持者，相关持股价值约28亿美元，相当于每股约6-7美元，认为当前股价未充分反映此价值 [55]。预测市场是广告和交易的机会，预计未来将有可观的广告收入来自这些客户 [56]。 问题: 关于新闻业务新增广告商的类别构成，以及政治支出向联网电视迁移的趋势 [59] - **回答**: 公司全国广告的94%来自体育、新闻和流媒体 [60]。在追踪的十大类别中，有八个显著增长，以金融（保险）为首，娱乐和政府/企业政治支出类别略有下降 [61][62]。公司各业务线广告收入均创下多项历史纪录 [63]。本地市场表现不一，受超级碗和奥运会周期影响 [63][64]。关于政治支出向CTV迁移，问题中提及但管理层回答未直接针对此部分进行详细阐述，主要回顾了整体广告市场的强劲表现和可持续性 [64][65]。

公司业绩概览 - 百事公司第四季度净利润大幅增长至25.4亿美元，上年同期为15.2亿美元 [3] - 第四季度每股收益同比增长68% 至1.85美元，上年同期为1.11美元 [3] - 第四季度核心每股收益为2.26美元，高于去年同期的1.96美元 [4] - 第四季度净营收同比增长5.6% 至293.4亿美元，上年同期为277.8亿美元 [4] - 第四季度有机营收增长2.1% [4] 业绩与市场预期对比 - 第四季度业绩超出市场预期，营收高于市场预期的289.7亿美元 [1][4] - 第四季度核心每股收益为2.26美元，高于华尔街分析师平均预期的2.24美元 [4] 业务部门表现 - 第四季度方便食品销量下降2% [5] - 第四季度饮料销量增长1% [5] - 公司预计北美市场表现将改善，国际业务在今年将保持韧性 [2] 股东回报计划 - 公司宣布将年度股息提高4% 至每股5.92美元，此前为每股5.69美元，预计将于2026年6月支付 [1][3] - 公司宣布了一项新的高达100亿美元的股票回购计划，有效期至2030年2月28日 [1][3] 公司战略与财务展望 - 公司维持其2026财年展望，预计实现增长 [1] - 公司计划通过重塑大型全球品牌、在新兴和功能性领域推出广泛产品创新以及提供更精准的价值定位来加速增长 [2] - 公司目标实现创纪录的生产力节约，以资助加速增长的投资 [2] - 对于2026财年，公司继续预计有机营收将增长2% 至4%，核心固定汇率每股收益将增长4% 至6% [2]

公司股份回购交易详情 - 公司于2026年1月26日至30日期间执行了股份回购计划 [1] - 该计划依据2025年5月22日股东大会的授权（第九项决议）实施 [2] - 在此期间，公司通过多个交易平台（XPAR, CEUX, TQEX, AQEU）共回购了543,876股自身股份 [3] - 回购股份的加权平均价格为每股17.8385欧元 [3] 每日交易数据汇总 - **2026年1月26日**：共回购115,000股，其中在XPAR平台以17.7304欧元均价回购70,000股，在CEUX平台以17.6853欧元均价回购35,000股，在TQEX平台以17.7418欧元均价回购5,000股，在AQEU平台以17.7459欧元均价回购5,000股 [3] - **2026年1月27日**：共回购115,000股，其中在CEUX平台以17.6599欧元均价回购40,000股，在TQEX平台以17.6583欧元均价回购5,000股，在XPAR平台以17.6432欧元均价回购65,000股，在AQEU平台以17.6625欧元均价回购5,000股 [3] - **2026年1月28日**：共回购120,000股，其中在TQEX平台以17.8367欧元均价回购5,000股，在XPAR平台以17.8083欧元均价回购70,000股，在AQEU平台以17.8351欧元均价回购5,000股，在CEUX平台以17.8392欧元均价回购40,000股 [3] - **2026年1月29日**：共回购103,876股，其中在XPAR平台以18.2496欧元均价回购62,392股，在TQEX平台以18.2329欧元均价回购5,000股，在CEUX平台以18.2033欧元均价回购31,484股，在AQEU平台以18.2426欧元均价回购5,000股 [3] - **2026年1月30日**：共回购90,000股，其中在CEUX平台以17.8260欧元均价回购30,000股，在AQEU平台以17.8221欧元均价回购5,000股，在TQEX平台以17.8281欧元均价回购5,000股，在XPAR平台以17.7784欧元均价回购50,000股 [3] 公司业务与市场定位 - 公司是全球能源市场和高端工业应用领域优质管材解决方案的领导者 [4] - 主要应用场景包括恶劣环境下的油气井、新一代发电厂、高难度建筑项目以及高性能机械设备 [4] - 公司拥有近13,000名员工，业务遍布20多个国家，致力于为客户提供创新、安全、有竞争力且智能的管材解决方案 [4] 公司上市与交易信息 - 公司在巴黎泛欧交易所上市，ISIN代码为FR0013506730，股票代码为VK [5] - 公司是CAC Mid 60、SBF 120和Next 150指数的成分股 [5] - 公司在美国设立了赞助级一级美国存托凭证计划，ISIN代码为US92023R4074，股票代码为VLOWY，ADR与普通股的兑换比率为5:1 [5]

业绩概览 - 截至2025年10月31日，公司投资组合价值为13.91亿英镑，季度本地货币回报率为1.6%，英镑回报率为2.3% [14] - 第三季度每股资产净值总回报率为2.4%，期末每股资产净值为2080便士，较2025年7月31日的2040便士有所增长 [2][14] - 过去五年，公司年化每股资产净值总回报率为12.8%，十年年化回报率为13.6% [1][14] - 第三季度投资组合本地货币回报为1.6%，其中初级投资回报1.6%，直接投资回报1.2%，二级投资回报2.6%，ICG管理部分回报3.2% [1] 投资组合活动与构成 - 第三季度总投资额为2500万英镑，年初至今总投资额达1.38亿英镑 [2] - 第三季度实现总收益8200万英镑，延续了强劲的资产变现活动 [2] - 投资组合按类别构成：初级投资占50%，直接投资占35%，二级投资占15% [1][11] - 投资组合按地域构成：北美占47%，欧洲（含英国）占47%，其他地区占6% [11] - 由ICG管理的投资占投资组合的31% [10] - 截至期末，上市公司投资敞口价值5300万英镑，占投资组合价值的3.8%，其中Chewy公司占1.5% [16][17] 资产负债表与流动性 - 公司资产负债表稳健，杠杆率为3%，总可用流动性为2.3亿英镑 [2] - 截至2025年10月31日，现金余额为1840万英镑，已提取债务为5150万英镑，净债务为3310万英镑 [22] - 投资组合占净资产的比例为106.5% [22] - 期末未提取承诺总额为4.16亿英镑（处于投资期的基金），另有1.65亿英镑（处于投资期外的基金） [19] 股东回报 - 董事会宣布第三季度股息为每股9便士，并将2026财年股息指引提高至每股39便士 [2][23] - 自2022年10月长期股票回购计划启动以来三年内，公司已回购期初股份的8.4%，为每股资产净值总回报贡献了71便士 [2] - 第三季度，公司通过长期回购计划以平均低于最近报告资产净值25.9%的折扣，回购了254,001股，向股东返还380万英镑资本 [20] 期后活动与展望 - 在2025年11月1日至2026年1月29日期间，公司表现强劲：新基金承诺额为7600万英镑，总投资额为4300万英镑，总收益为7500万英镑 [2][21] - 新基金承诺包括向ICG LP Secondaries II基金承诺9000万美元 [21] - 董事会重申，长期股票回购计划旨在任何低于资产净值的折扣下运作 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度房屋交付收入为14亿美元，同比下降12%，主要由于交付量下降7%和交付均价下降5%至每套375,000美元 [20] - 第四季度调整后房屋交付毛利率为19.3%，同比下降4个百分点，主要由于激励措施使用增加、土地成本上升以及杠杆效应减弱 [21][24] - 第四季度调整后稀释每股收益为1.67美元，同比下降30% [27] - 2025全年房屋交付收入为58亿美元，同比下降9% [27] - 2025全年调整后毛利率为20.8%，同比下降420个基点，调整后稀释每股收益为7.05美元，低于2024年的10.79美元 [28] - 第四季度有效所得税率为18.5%，低于去年同期的22.1%，部分原因是购买了低于市场价的清洁燃料生产税收抵免 [26] - 公司第四季度通过回购和股息向股东返还了1.79亿美元资本，2025全年共返还4.16亿美元，占全年总收益的92% [30][31] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金7.75亿美元，信贷额度未使用，净负债与资本比率为16.9% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度销售订单为3,224套，同比下降2%，主要由于平均社区吸收率下降18%，但被平均社区数量增长18%部分抵消 [12] - 第四季度平均社区吸收率为每月3.2套净销售，低于去年同期的3.9套 [13] - 第四季度订单均价为374,000美元，同比下降6%，主要由于激励措施和折扣使用增加以及地域组合变化 [14] - 第四季度取消率上升至14%，但仍略低于历史平均水平 [12] - 第四季度房屋交付量为3,755套，积压订单转换率达到221%的历史新高 [17] - 截至季度末，积压订单约为1,200套，同比下降24% [17] - 第四季度新屋开工量约为2,700套，同比下降24%，环比下降12% [16] - 截至季度末，在建现房库存约为5,800套，同比下降17%，环比下降8% [18] - 第四季度每社区在建现房库存为17套，为2023年中以来最低水平 [18] - 2025全年销售量为14,650套，与上年基本持平，平均吸收率为每月3.9套 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度需求模式高度本地化，全国销售环境普遍更具挑战性 [15] - 达拉斯、休斯顿、北卡罗来纳和南卡罗来纳等市场因当地经济状况具有韧性，保持了强劲的吸收速度 [15] - 奥斯汀、圣安东尼奥、佛罗里达部分地区、北加州和科罗拉多等市场面临需求疲软和激烈的本地竞争 [16] - 西部区域（拥有最高均价）在本季度交付量中占比较小，影响了整体交付均价 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于现房库存、简化运营、多元化地理布局，以及通过60天交付保证和与房地产经纪人的紧密合作来与二手房市场竞争 [34] - 公司采取了平衡的资本配置方法，终止了部分土地交易以重新配置资本，用于回购股票和收购能增强长期投资组合的新土地 [9] - 公司致力于在2026年重新部署4亿美元用于股票回购，表明其认为股票价值被显著低估 [11] - 公司正在推进一项多年技术计划，专注于自动化和流程效率，以提高后台生产力 [10] - 公司长期目标是实现平均每月每社区4套净销售，这是其能够最有效运营并利用固定成本的速度 [13] - 公司计划在2026年将社区数量再增长5%-10% [12] - 公司计划在2026年每季度程序化回购1亿美元股票，前提是市场没有重大变化 [30] - 公司目标是土地库存组合中约60%为自有，40%为期权地块，并寻求平衡此类举措的利润率和内部收益率 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第四季度结束了比预期疲软得多的市场状况，负担能力挑战持续存在，买家信心恶化 [6] - 近期市场状况预计将继续受到抵押贷款利率高企、工作保障担忧以及更大的宏观经济地缘政治不确定性的影响 [8] - 长期住房需求仍受到有利的人口结构和美国经济适用房供应不足的支持 [8] - 与12月经历的更困难的需求动态相比，1月份的销售状况有所改善，令人鼓舞 [14] - 希望较低的抵押贷款利率能够缓解部分现有房主换房的锁定效应 [14] - 春季销售季的表现尚不确定，但公司持乐观态度 [14] - 激励措施水平预计在近期内将持续高企，尽管融资激励的成本开始缓和 [21] - 土地开发成本在2025年处于高位，这将持续影响2026年的利润率，但预计从2027年底开始，土地成本占均价的百分比应开始回归历史平均水平 [24] - 公司预计2026年全年交付量和房屋交付收入将与2025年表现持平 [33] - 消费者信心被认为是比负担能力更大的需求制约因素 [44] 其他重要信息 - 第四季度发生了4,290万美元的非经常性费用，包括2,790万美元的土地交易终止放弃费用、780万美元的房地产库存减值以及320万美元的遣散费 [21][27] - 公司退出了超过3,400块地块的合同，其中约三分之二的放弃费用来自东部区域 [22] - 第四季度每平方英尺直接成本同比下降近4% [24] - 建筑周期时间保持在110天以下，与第三季度一致，但较去年同期有所改善 [25] - 公司经纪人合作业务的捕获率保持在90%以上的高水平，并继续看到来自经纪人的重复业务增加 [26] - 第四季度土地支出为4.16亿美元，同比下降40% [29] - 截至2025年12月31日，公司拥有或控制约77,600块地块，相当于过去12个月交付量的5.2年供应量 [31] - 由于本季度终止的3,400块地块均为表外控制地块，年末自有地块比例暂时偏高，达到72% [32] - 公司40%的销售量来自重复业务 [66] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年展望和吸收率策略的变化 [35] - 回答: 第四季度许多建筑商在清理库存，导致激励措施增加，公司选择不追逐额外销售，暂时以略低的销量运营，目标是全年平均每月每社区4套净销售，但在当前环境下会根据竞争情况灵活调整 [35][36][37] 问题: 关于在建现房库存水平和完工现房比例的目标 [38] - 回答: 每社区17套的库存水平接近目标，可能根据市场情况略有下降，公司希望约三分之一的现房可在30天内入住，另三分之一在60天内入住，目前完工现房比例约为50%，高于约三分之一的目标，计划在春季销售季降低此比例 [39] 问题: 关于社区数量增长指引是基于年末数还是平均数 [40] - 回答: 5%-10%的社区数量增长是基于当前年末数量的增长，而非持平 [40] 问题: 关于第一季度利润率指引是否考虑了季节性因素 [41] - 回答: 第一季度利润率指引考虑了高达100个基点的杠杆损失季节性影响，当前趋势保持稳定，并对春季销售季抱有希望 [41][42] 问题: 关于2026年剩余时间的潜在顺风和逆风 [43] - 回答: 主要顺风是春季销售季可能改善、激励环境缓和及竞争稳定，主要逆风包括高利率（尤其影响首次购房者）、区域差异以及消费者信心疲软，消费者信心是目前比负担能力更大的制约因素 [43][44][45] 问题: 关于利润率潜在改善的因素 [46] - 回答: 利润率潜在改善可能来自利率锁定成本开始缓和，以及新开工房屋的直接成本较低（同比下降4%），这些好处将在2026年后期显现 [46] 问题: 关于1月份需求趋势和春季销售季“更好”的含义 [47][48] - 回答: “更好”是指比第四季度好，但不一定比去年春季销售季好，乐观因素包括销售渠道前景改善、经纪人反馈买家增多、1月前几周情况好于11月和12月，以及激励使用似乎开始缓和 [48][49] 问题: 关于政府对股票回购的评论及公司的看法 [50] - 回答: 公司认真对待联邦政府，致力于可负担性战略，同时认为回购是平衡资本配置的一部分，当股票交易价格显著低于内在价值时，回购是对股东的最佳投资，只要没有意外的负面影响，公司将继续进行 [51] 问题: 关于2026年交付量展望和季度分布 [53] - 回答: 全年交付量预计与2025年持平，第一季度同比下降约8%的指引反映了起步积压订单减少和第四季度销售疲软，公司对第一季度持相对保守态度，但目标是优化业务至每月每社区4套，除非需求过于缺乏弹性 [53] 问题: 关于销售与交付的时间差以及春季销售对交付的影响 [54] - 回答: 春季销售季的健康销售量将主要转化为第二季度和第三季度的交付量，尽管第一季度也会有一部分 [54] 问题: 关于新开社区的吸收速度是否优于现有社区 [55] - 回答: 新社区吸收速度略优于现有社区，但比传统稳定市场环境下的表现要温和得多，2026年新社区开设计划未假设初始吸收速度会大幅提升 [55] 问题: 关于第四季度费用削减带来的潜在年度化节省 [56] - 回答: 公司未提供具体的年度化节省金额，节省效果部分取决于2026年业绩，除了裁员节省，技术投入也开始带来后台运营效率提升，预计2026年销售管理费用杠杆会有所改善，但未提供具体指引 [56][57] 问题: 关于长期净负债与资本比率目标及表外融资机会 [58] - 回答: 长期净负债与资本比率目标为低20%区间，公司正寻求增加表外融资工具的使用，本季度因终止大量表外期权地块导致比例暂时失衡，预计2026年表外合作比例将增加 [58][59] 问题: 关于吸收率低于4时对利润率的量化影响 [60] - 回答: 没有简单的经验法则，小幅下降影响不大，但如果从4降至3.5并持续全年，影响可能不超过20-40个基点 [61] 问题: 关于现房入住策略在二手房库存回升时是否仍具吸引力 [62] - 回答: 该策略本就是为二手房市场回归时设计的，旨在通过与经纪人合作等方式，使新房成为比二手房更具竞争力的选择，而不仅仅是利用当前的锁定效应 [62][63] 问题: 关于抵押贷款利率下降时建筑商对利率买断策略的调整 [63] - 回答: 随着利率下降，利率买断成本已适度下降，不同建筑商策略不同，有的进一步降低利率，有的维持原水平从而降低成本，在需求稳定前，预计多数建筑商会维持现状而非立即提升利润率 [63][64] 问题: 关于第四季度其他收入较高的原因 [64] - 回答: 其他收入较高是由于现金余额高于预期、赚取利息时间较长以及一些法律和解收益，该科目难以预测 [65] 问题: 关于经纪人佣金结构和重复业务率高的原因 [65][66] - 回答: 公司支付市场标准的佣金，并有针对多次交易的经纪人小额忠诚度计划，40%的销售量来自重复业务，高合作率归因于能按时交付房屋的保证以及透明的定价 [66][67] 问题: 关于激励措施占均价的比例 [67] - 回答: 作为100%现房建筑商，公司不提供激励细节，因为房屋按全包价出售，但激励水平比历史平均水平高出几百个基点 [68]

French drugmaker Sanofi said on Thursday it expects sales to grow by a high-single-digit percentage in 2026, banking on strong demand for its blockbuster asthma drug Dupixent and some newer medicines. ...

公司股份回购计划执行情况 - 海尔智家股份有限公司于2026年1月21日至23日期间，执行了一项D股股份回购计划，共回购了146,000股D股 [2][3] - 此次回购是通过交易所或多边交易系统进行的，由公司委托的信贷机构执行 [3] - 回购的具体交易数据如下：1月21日于XETRA交易所回购44,000股，加权平均价为2.0929欧元，总金额为92,089.1365欧元；1月22日回购49,000股，加权平均价为2.0982欧元，总金额为102,810.0245欧元；1月23日回购53,000股，加权平均价为2.0950欧元，总金额为111,034.5760欧元 [3] 信息披露与合规 - 本次公告是根据欧盟《市场滥用条例》(EU) No. 596/2014第5(1)(b)条、第5(3)条以及授权条例(EU) 2016/1052第2(2)条、第2(3)条的要求发布的 [1][2] - 该股份回购计划的首份中期报告于2026年1月26日发布 [2] - 关于此次股份回购计划交易的详细信息，可在公司投资者关系网站的指定页面查询 [4] 公司基本与公告信息 - 发布公告的公司主体为海尔智家股份有限公司，其注册地址为中国青岛，邮编266101 [5] - 该份资本市场信息于中欧时间2026年1月26日17:50发布 [1] - 公告由公司管理层（管理委员会）签署 [5]