Crypto Needs Support. But Congress Is Going About It The Wrong Way. - Barron'sSkip to Main ContentThis copy is for your personal, non-commercial use only. Distribution and use of this material are governed by our Subscriber Agreement and by copyright law. For non-personal use or to order multiple copies, please contact Dow Jones Reprints at 1-800-843-0008 or visit www.djreprints.com.# Congress Is Punching Holes in America's Financial DefensesByJohn M. GriffinandAmit SeruShareResize---ReprintsThe (Heather Di ...

平台业务模式 - 一家由UMA协议开发者Alex推出的名为RentAHumanai的平台 允许AI代理将现实世界任务外包给真人 该平台本质上是一个工作布告栏 AI机器人可在此寻找人类完成软件无法胜任的工作 例如亲自参加会议 取包裹 实体签署文件 握手等[2] - 在该平台上 人类可将自己列为“可租用”状态 并设定每小时50美元至175美元的费率 当AI代理召唤他们执行任务时 他们会获得稳定币报酬[2] - 该平台使用多呼叫协议 允许任何AI系统通过一次API调用接入该人类劳动力池[3] 市场反响与后续发展 - 该平台推出后迅速走红 最初几小时内有130人注册 一天内激增至超过50,000人 需求过高导致服务器在启动时崩溃[3] - Circle公司首席执行官Jeremy Allaire在X上分享 他已经在Circle的Arc测试网上开发了自己的AI代理与人类雇佣应用原型 该原型包括基于里程碑的项目 用于托管资金的链上金库 由人类参与审核工作的AI代理 甚至通过匿名评审团进行争议解决 所有流程均去中心化并在USDC上运行[4] 行业意义与驱动力 - 加密货币行业一直在寻找除交易和投机之外的下一个杀手级应用 而赋能智能体革命可能是答案[5] - 加密货币基础设施在此场景中具有合理性 AI代理没有银行账户 也无法刷卡 但它们可以持有钱包 稳定币可实现即时 无国界的支付 使旧金山的机器人能在几秒钟内向马尼拉的人类付款[7] - 现有支付网络无法处理智能体间商业所需的数量或细粒度 如微支付 纳米支付 自动收入分成等 而区块链基础设施可以胜任[7]

机构资金流向转变 - 在经历了多日的资金外流后，机构资金似乎正转向加密货币领域，这标志着一个重要变化，因为加密货币长期以来主要由散户主导，而现在华尔街将顶级加密货币视为值得加入其数十亿美元投资组合的战略资产 [1] 以太坊现货ETF动态 - 尽管现货比特币ETF吸引了大量投资者关注，但市场对山寨币的兴趣正在增加，由于受监管机构无法直接从交易所购买加密货币，它们通过现货ETF等受监管渠道进行投资 [2] - 在连续多日资金流出后，现货以太坊ETF于2月3日录得超过1400万美元的资金流入，结束了持续数周的“流出态势” [4][5] - 在九家发行商中，BlackRock是机构的首选工具，通过其购买的现货以太坊ETF份额超过4200万美元，占当日总流入的最大份额，而VanEck和Fidelity则出现显著资金流出，Bitwise当日无交易 [4] 历史资金流出规模 - 仅2026年1月，现货以太坊ETF就被赎回了超过3.53亿美元，这个数字大约是2025年12月机构赎回金额（超过6.16亿美元）的一半 [5] - 2025年12月的资金流出规模又接近2025年11月（超过14亿美元）的一半 [5] - 截至目前，BlackRock和Fidelity等大型资产管理公司累计管理的以太坊支持份额价值超过133亿美元 [3] 市场背景与影响 - 美国SEC于2024年7月批准了首批现货以太坊ETF，尽管最初不允许质押，但这些基金使机构能够在不管理私钥的情况下获得ETH敞口 [3] - 当前以太坊价格徘徊在2300美元水平，从技术面看呈看跌趋势，但从基本面看呈看涨趋势，这种价格走势是在经历了数月波动交易以及机构日益谨慎之后出现的 [2] - ETF资金流受到投资者密切监控，能实时反映大型投资者的情绪，当资金停止流出并开始回流时，暗示市场恐惧正在降温，这有助于稳定价格，尽管不能保证资金会大量回流 [6]

公司战略定位 - 公司的加密业务已不再是实验，而是其核心战略的一部分，并处于盈利的边缘[1] - 公司首席执行官表示，其长期信念驱动着这项业务，并相信最终所有资产都将上链[1] - 公司首席执行官认为，加密领域代表的是新的金融基础设施，其意义超越了资产管理，关乎整个金融服务的现代化[5] 业务规模与增长 - 公司的数字资产资产管理规模在去年从约3000万美元增长至约7.5亿美元[1] - 截至最近一次财报，公司的代币化资产管理规模已增至7.7亿美元，较2024年增长了25倍[1] - 公司管理总资产规模为1500亿美元[1] - 公司希望继续扩大其业务规模[1][5] 产品与基础设施布局 - 公司在区块链基础设施上进行了大量投资，并推出了系列代币化基金[1] - 公司已将业务扩展至新的区块链，如Solana[1] - 公司通过推出WisdomTree Connect平台扩大分销，该平台使资产能够在自我托管钱包和机构平台间转移[3] - 公司通过收购以合规为重点的代币化公司Securrency，在区块链基础设施上进行了战略押注，这有助于其构建长期、可互操作的数字资产战略[4]

美国现货比特币ETF资金流向显著逆转 - 2月2日 美国现货比特币ETF吸引了近5.62亿美元的净单日资金流入 扭转了连续数周大幅净流出的局面[1] - 此次反弹是自1月初以来最大的单日流入之一 推动所有美国比特币现货ETF的累计净流入达到555.7亿美元[1] 前期市场背景与近期表现 - 在1月的最后两周 现货ETF遭遇了连续的大额赎回 1月29日净流出8.1787亿美元 1月30日净流出5.097亿美元[3] - 尽管2月2日出现流入激增 但美国比特币现货ETF持有的总净资产降至1003.8亿美元 较1月中旬超过1250亿美元的高点大幅下降[4] - 总净资产下降主要反映了比特币价格的回调 而非ETF参与度的崩溃[4] 交易活动与市场动态 - 伴随资金流入 交易活动同步反弹 所有现货比特币ETF的日交易总额达到76.8亿美元 较本周早些时候的低迷水平有所上升[5] - 近期市场背景包括加密货币价格下跌 交易所交易量下降以及避险情绪升温 股市也受到拖累[3] - 自10月以来主要股指持续下行 传统市场和加密货币市场的交易都非常清淡 风险敞口减少[4] 主要基金产品表现 - 贝莱德的iShares比特币信托在规模上占据主导 持有601.7亿美元的净资产[6] - 2月2日 IBIT录得1.4199亿美元的日流入 约合1810枚BTC 尽管其股价收盘下跌近7% 且交易价格较资产净值略有折价[6] - 富达的FBTC在当日流入额领先 吸引了1.5335亿美元 约合1960枚BTC 该基金累计流入达114.3亿美元 总净资产为151.8亿美元[6] - 灰度比特币信托未录得新资金流入 仍承受着累计257亿美元净流出的负担[7] 其他发行商资金流向 - 其他发行商也录得正流入 Bitwise的BITB增加9650万美元 ARK Invest和21Shares的ARKB带来6507万美元 VanEck的HODL获得2434万美元[7] - 规模较小的基金大多报告资金流动持平[7]

股价表现与市场背景 - 截至2026年1月30日，公司股价在2026年年内下跌13% [1] - 过去三年间，公司股价累计飙升284% [1] - 当前股价低于25美元 [1] - 2025年市场背景复杂，包括贸易政策重大变化、消费者信心降至近12年低点以及持续的地缘政治紧张局势 [2] 2025年财务与运营表现 - 2025年调整后营收同比增长38%，达到36亿美元 [3] - 在2025年第四季度首次实现单季营收10亿美元 [3] - 客户总数达到1370万，仅在过去三个月就新增100万客户 [3] - 40%的新产品由现有客户开立，交叉销售策略见效 [4] - 贷款发放量正在飙升 [4] - 在加密货币和区块链领域进行创新，包括启用交易并推出自己的稳定币 [4] - 信贷指标保持稳健 [4] 盈利能力与未来指引 - 公司已实现持续盈利转型 [5] - 2025年第四季度调整后净利润为1.735亿美元，较上年同期增长184% [5] - 管理层预计2026年营收将增长30% [5] - 预计2026年稀释后每股收益将跃升54% [5] 估值与市场预期 - 公司股票远期市盈率为41.3 [6] - 卖方分析师与公司管理层一致预期每股收益将大幅增长 [7]

行业观点 - 加密货币通过交易所交易基金结构被正式确立为一种资产类别 [1] - 自iShares比特币信托ETF推出以来 加密货币市场实际上出现了爆发式增长 [1] 公司业务 - Binary Tree Analytics 拥有投资银行现金及衍生品交易背景 [1] - 公司旨在为资本市场工具和交易提供透明度与分析 [1] - 业务专注于封闭式基金 交易所交易基金和特殊状况投资 [1] - 目标是实现低波动性下的高年化回报 [1] 公司背景 - 公司团队在顶尖大学获得金融专业学位后 拥有超过20年的投资经验 [1]

xAI招聘动态与战略方向 - 人工智能公司xAI正在招聘超过十几个加密货币和传统金融领域的职位，以训练其模型 [1] - 招聘职位涵盖加密货币、股票和固定收益、私人信贷以及量化交易领域的金融专家角色 [1] - 新的加密货币职位将直接通过训练和完善其先进的人工智能模型来贡献于xAI的使命 [1] 加密货币相关职位职责 - 职责包括教导人工智能模型“加密货币量化交易员如何分析区块链数据、建模代币经济学、评估链上资金流、管理极端波动性” [2] - 该职位要求使用领先的加密货币工具，包括Nansen、Chainalysis和DefiLlama [2] - 公司未立即回应关于其加密货币雄心的置评请求 [2] 马斯克及其公司与加密货币的历史关联 - 2021年2月，马斯克称狗狗币为“人民的加密货币”，导致该代币价格飙升约800% [3] - 特斯拉是2021年首批将比特币纳入资产负债表的美国上市公司之一 [3] - 马斯克及其公司长期涉足加密货币市场 [2] 公司整合与估值 - 在马斯克的火箭公司SpaceX接管xAI之际，公司发布了大量新职位，这是马斯克整合其商业利益的一部分 [4] - 据报道，此次合并估值超过1万亿美元，但交易条款未公开 [4] - xAI最初是社交媒体公司X（前身为Twitter）内部的一个部门，在马斯克于2022年收购该公司后成立，现已独立注册且估值高于X [4] 融资情况与长期愿景 - 总体而言，xAI已从风险投资者处筹集了420亿美元资金，使其在大语言模型领域的竞争对手中，融资规模仅次于OpenAI [5] - 马斯克领导的电动汽车公司特斯拉也在1月向xAI投资了20亿美元 [5] - 公司长期愿景是发展“基于太空的人工智能”，认为这是实现规模化的唯一途径，并指出利用太阳百万分之一的能量所需能源将超过当前人类文明使用量的百万倍 [5]

市场环境与投资者行为转变 - 由于过去两年利率大幅下降，以收入为目标的投资者对债券等固定收益资产的兴趣减弱 [2] - 资金持续从固定收益领域流出，历史上以高股息著称的公用事业、能源和房地产等行业因此获得显著资金流入 [2] - 在2026年利率较低的预期下，投资者正越来越多地转向派息股票和ETF以增加收入来源 [8] 加密货币投资渠道的演变 - 在2024年之前，投资者若想投资比特币或以太坊等加密货币，必须面对复杂的去中心化金融领域及其专业术语 [3] - 这一情况在2024年1月10日改变，美国证券交易委员会批准了首批11只现货比特币ETF，为熟悉传统股市但不适应DeFi的投资者提供了接触加密货币的渠道 [3] - 此后ETF需求加速，2025年比特币和以太坊基金的资金净流入超过320亿美元 [4] 加密货币作为资产类别的特性与局限 - 加密货币或加密货币ETF本身与黄金和白银类似，不产生收益 [5] - 尽管部分代币可通过质押提供被动收入，但这在数字货币领域并非普遍规则 [5] 新型收益策略与产品创新 - 一家金融服务公司正计划通过传统股票市场利用加密货币，使投资者能够从市值约1.5万亿美元的比特币中获取收益 [6] - 投资者现在有了新的选择，包括既能提供加密货币市场敞口又能产生收益的基金 [8] - 贝莱德公司最近申请批准一只比特币收益ETF，该基金将使用期权策略来产生收益，同时让股东获得比特币价格敞口 [8]

公司业绩与市场反应 - 野村控股第三季度（截至12月31日）净利润同比下降9.7%至916亿日元（5.9亿美元）[2] - 公司股价在财报发布后次日大跌6.7%，创下九个多月以来最大盘中跌幅[2] - 尽管受加密资产亏损影响，公司四大业务板块的税前利润仍达到18年来的最高水平[5] - 公司宣布计划回购高达600亿日元的股票，约占其流通股的3.2%[5] 加密资产业务亏损与风险控制 - 由于市场波动，公司旗下瑞士数字资产子公司Laser Digital Holdings在第三季度出现亏损[3] - 公司正在该欧洲加密子公司收紧风险控制并“降低风险敞口”，但强调长期承诺不变[1][3][4] - 加密资产的亏损导致公司国际业务（税前利润163亿日元）的利润水平较去年同期大幅下降约70%[4] 其他业务板块表现 - 财富管理业务创造了创纪录的经常性收入[5] - 投资管理业务资产规模因18亿美元收购麦格理资产管理业务而增至历史新高的134.7万亿日元[5] - 国际业务已连续第十个季度实现盈利[4] 行业动态与背景 - 比特币价格在新闻发布当周跌破80,000美元[1] - 持有大量数字资产储备的公司报告了数十亿美元的未实现亏损，行业面临广泛压力[1][6] - 例如，Strategy公司在截至12月31日的三个月里报告了174.4亿美元的未实现数字资产亏损[6]