券商并购进展 - 证监会核准西部证券成为国融证券主要股东，持股比例达64.5961%（11.51亿股）[1] - 陕西投资集团同步获批成为国融证券、国融基金、首创期货的实际控制人 [1] - 西部证券需在30个工作日内完成股权变更手续，并在一年内提交具体整合方案 [8] 交易细节 - 西部证券2024年11月披露收购方案，以38.25亿元收购国融证券64.5961%股份，对应估值60.435亿元（每股3.3217元）[9] - 国融证券2024年总资产188.85亿元，西部证券2025年一季度末总资产1047.84亿元（较上年末增长9.19%），合并后总资产预计接近1200亿元 [5][11] 业务协同与行业趋势 - 并购将提升西部证券在经纪、投行、资管与自营业务的行业排名，并补充期货业务（国融证券控股国融基金和首创期货）[5] - 国融证券2024年净利润同比增长104.35%至0.86亿元，自营和经纪业务为其优势业务 [11] - 行业层面，2025年券商并购加速（如国泰海通重组、国信证券收购万和证券96.08%股份），政策鼓励通过并购优化资源配置 [5][11] 战略布局与市场反应 - 西部证券营业部集中于陕西（占比超50%），国融证券分支机构覆盖内蒙古、北京等地区，合并将优化区域布局 [12] - 市场对收购反应积极，公告次日西部证券股价分别跑赢行业4.62%和12.62% [12] - 公司计划推进财富管理转型、数字化转型及AI技术应用，目标成为综合型投行 [12][13]

市场表现 - 沪指延续强势 证券ETF（512880）大涨5% 成交额近40亿元 流动性占优 [1] - 证券ETF（512880）跟踪中证全指证券公司指数 规模位居同类第一 [3] 行业基本面 - 逾20家券商预告业绩预增 首批券商半年报显示净利润高增长 [1] - 券商资产质量持续改善 表内减值规模及占比下降 [2] - 行业降本增效放大利润弹性 有望步入ROE持续上行周期 [3] 政策与改革催化 - 资本市场改革深化 流动性宽松及市场指数中枢上移预期支撑板块机遇 [1] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地 非银板块或迎增量资金配置 [1] - 稳定币和虚拟资产发展推动头部券商香港牌照升级 开辟新业务蓝海 [1] 并购重组动态 - 2024年以来证券行业并购案例频发 资源整合提速 [1] - 同一或相似股东下的并购重组有望加速行业盈利能力修复 [1] 机构观点 - 中信证券：半年度业绩预告良好 叠加多重利好 券商板块下半年机遇凸显 [1] - 广发证券提出四重看多逻辑：增量资金入市 自营结构拐点 资产质量改善 收入回暖 [1][2][3]

上市券商业绩说明会核心动态 - 超过13家券商召开2023年第三季度业绩说明会 多家券商公告拟召开安排 [1] 行业整体业绩表现 - 43家上市券商前三季度合计营业收入3819.17亿元 同比增长1.84% 合计净利润1099.73亿元 同比增长6.46% [2] - 券商业绩表现分化 部分机构业绩下滑 部分中小券商大幅增长 [2][3] 重点券商业绩解读 - 海通证券前三季度营业收入225.74亿元（同比+19.2%） 归母净利润43.62亿元（同比-28.21%） 净利润下降主因全球加息致利息支出增加及市场交投不活跃 [2] - 国金证券前三季度营业收入50.28亿元（同比+20.31%） 归母净利润12.36亿元（同比+50.27%） 业绩增长主要源于自营投资业务表现优异 [3] 并购重组监管动向 - 证监会11月3日明确支持头部券商通过并购重组等方式做优做强 打造一流投资银行 [4] - 投资者关注方正证券与平安证券同业竞争问题 公司表示正按监管要求推进相关工作 [4][5] 投行舆情监管新规 - 上交所10月发布新规 要求保荐机构在发行上市申请至上市交易期间对重大事项持续尽职调查并提交专项核查 [6] - 国金证券将通过加强项目风险管理、内部培训、舆情监测工具应用及建立快速响应机制应对新规 [6] - 光大证券通过三级内控体系动态跟踪在审项目舆情 严格按监管要求报送报告 [7]

市场整体表现 - 沪指早盘最高触及3669.04点，逼近去年10月高点，午间收盘报3666.33点，上涨0.51% [1] - 深证成指和创业板指分别录得0.34%和0.91%的涨幅 [1] 券商板块 - 券商板块表现活跃，国盛金控涨停，哈投股份涨幅超过3%，锦龙股份、广发证券等个股紧随其后 [3] - 定增市场持续扩容，券商作为核心参与主体，投行业务直接受益于承销规模扩大，相关收入有望显著提升 [3] - 具备雄厚资本实力的券商可通过自有资金或资管产品参与优质标的战略配售，在市场估值历史低位时布局，未来获得超额投资收益可能性较大 [3] - 监管层明确鼓励行业内整合，政策推动下并购重组成为券商实现外延式发展的有效手段，有助于提高行业集中度和形成规模效应 [3] 脑机接口产业 - 脑机接口概念表现抢眼，麦澜德、翔宇医疗涨幅均超过10%，创新医疗早盘触及涨停 [4] - 工业和信息化部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年关键技术取得突破，到2030年培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业 [4] - 脑机接口是生命科学和信息科学融合发展的前沿技术，创新成果持续涌现，产业加速壮大，正孕育颠覆性突破 [4] - 随着技术加速发展和产业政策明晰，产业链中上游技术进步带来下游应用端突破，国内公司有望逐步实现商业化应用和产业化 [4]

国联民生证券高管团队调整 - 国联民生证券宣布新一届核心领导班子人事安排 葛小波辞去董事长职务后继续担任总裁 顾伟被选举为新任董事长 [1] - 公司同时聘任熊雷鸣担任执行副总裁 郑亮、胡又文担任副总裁 三名新任高管均来自民生证券 [1] - 此次调整标志着国联民生证券整合进入新阶段 全部高管团队已正式确定 [2] 新任董事长顾伟背景 - 顾伟现年50岁 现任国联集团党委副书记、董事、总裁 同时担任民生证券董事长等职务 [3] - 顾伟具有丰富的地方政府金融管理经验 曾担任无锡市地方金融监督管理局局长等职 [8] - 2023年12月起担任国联集团总裁 2024年3月起担任民生证券董事长 7月起担任原国联证券党委书记 [8] 葛小波职务变动情况 - 葛小波因工作调整辞去董事长职务 但仍担任公司执行董事、总裁等职 [6][9] - 葛小波2019年从中信证券加盟国联证券 曾推动公司A股上市和业绩回升 [9] - 2022年起兼任董事长和总裁 带领公司实现快速发展 [9] 高管团队构成 - 目前高管团队近一半来自民生证券 包括执行副总裁汪锦岭、熊雷鸣等 [10] - 2024年6月曾一次性任命5名来自民生证券的高管 [10] - 公司通过两次人员调整完成高管团队组建 [10] 公司整合进展与业绩 - 国联民生证券是中央金融工作会议后首单券商市场化并购案例 [10] - 2025年上半年实现归母净利润11.29亿元 同比大增1183% [11] - 业绩增长主要来自与民生证券的整合效果及业务条线显著增长 [11] 行业影响 - 券商并购重组节奏加快 有利于提升行业竞争地位和供给侧改革 [11] - 国联民生证券的整合为行业并购重组提供了示范效应 [11] - 此次合并由无锡国资推动 国联集团为合并后控股股东 [11]

公司人事变动 - 国联民生证券董事会选举党委书记、董事顾伟担任公司董事长，原董事长葛小波继续担任执行董事、总裁及董事会相关委员会委员等职务 [2] - 顾伟1975年出生，拥有丰富的地方工作管理经验和金融管理经验，曾担任无锡市地方金融监督管理局局长、党组书记等职务 [4] - 顾伟的职业轨迹从无锡市地方金融监管局局长到国联集团总裁，再到民生证券董事长及原国联证券党委书记，最终担任国联民生证券党委书记、董事长，体现了无锡市政府对国联民生的高度重视 [4] 高管团队架构 - 国联民生证券高管架构呈现"国资负责人+业务型总裁"的搭配，顾伟掌舵强化国资顶层把控，葛小波作为总裁专注于业务发展 [5][8] - 高管团队中近半数成员来自民生证券，包括原民生证券党委书记、执行委员会主席汪锦岭与原总裁熊雷鸣，均出任国联民生证券执行副总裁 [9] - 无锡市国资在市场化改革方面走在前列，积极推行职业经理人制度，葛小波等人以职业经理人身份加入国联证券并推动其跨越式发展 [9] 业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现归母净利润11.29亿元，较上年同期增加10.41亿元，同比增长约1183% [2][11] - 2024年国联民生证券全年席位佣金收入为4.6亿元，市场占有率达4.22%，进入行业前五 [11] 业务发展 - 整合后的国联民生证券在投行业务方面继续保持领先地位，与中信证券、中信建投证券等共同构建市场新格局 [11] - 研究业务成为合并后的亮点，投行、研究等核心业务展现出强劲增长势头 [12] - 公司未来将秉持"深耕区域、精耕行业"理念，打造产业投行、科技投行和财富投行三大支柱，依托五大核心业务板块推动跨越式发展 [12] 行业整合趋势 - 券商行业并购重组步伐加快，国联证券与民生证券的成功整合为行业提供了示范 [11] - 国联民生证券的整合实现了业务链条、客户资源与专业能力的深度融合，标志着证券行业整合从"规模扩张"迈入"质量提升"新阶段 [13]

国联民生证券核心领导班子调整 - 顾伟正式出任董事长 其无锡国资背景及地方金融管理经验被视为引领公司发展的理想人选 [1][4] - 此次合并是新"国九条"发布后券商市场化并购首单成功案例 为行业提供重要样本 [1] - 顾伟此前担任无锡市地方金融监管局局长期间 推动无锡上市公司数量突破200家 [4] 高管团队四大战略看点 - "国资掌门人+业务型总裁"搭配 葛小波辞任董事长专注总裁职务 与顾伟形成战略互补 [6][7] - "国联+民生"平衡搭配 近半数高管来自民生证券 包括执行副总裁汪锦岭和熊雷鸣 [9] - "国有企业领导人+职业经理人"组合 延续无锡国资市场化改革方向 [10] - "阶段推进+强强联合"策略 分两批次完成8名民生系高管整合 [11] 并购协同效应与业绩表现 - 2025年上半年净利润预增1183%至11.29亿元 剔除并表因素仍同比增长168% [12] - 投行业务形成"两超四强"新格局 研究业务以4.6亿元收入冲进行业前五 [13] - 战略规划明确"12345"发展路径 聚焦五大业务版图实现跨越式发展 [13] 整合路径与行业意义 - 通过分阶段高管任命实现团队稳定 投行与研究业务已显现深度协同效应 [14] - 案例标志着券业整合从规模扩张转向质量提升的新阶段 [14] - 国联集团作为控股股东 2024年实现营收265.5亿元 总资产达2221亿元 [4][5]

3、美联储降息预期升温。据中国新闻网，美国劳工部8月1日公布的数据显示，美国7月非农部门新增就 业7.3万人，失业率为4.2%，环比上升0.1个百分点。与此前月均新增就业超过14万人相比，上述数据远 低于市场普遍预期，随即引发美国金融市场波动。美联社分析认为，由于就业数据意外疲软，投资者对 美联储9月降息的预期将显著升温。 4、外资机构唱多A股。近日，高盛集团发布报告，高盛将未来12个月MSCI中国指数目标点位从85调高 至90，维持对中国股票的超配态度。此外，据海外网，近期，至少7家投资银行上调了中国今年的经济 增长预期，包括花旗银行、瑞银集团、高盛集团、摩根大通、德国商业银行、法国兴业银行和野村证 券。 1、场内交易活跃度提升。近日，随着两市指数震荡攀升，两市成交明显活跃，截至8月5日，两市成交 额连续第15个交易日突破1.5万亿，两融额度突破2万亿。同时，上交所发布数据显示，今年7月A股新开 户数达196.36万户，较今年6月环比增长19%，同比增长71%，新开户数远超去年同期水平。 2、经济改善，政策协同发力。据平安证券，7月PMI环比回落，但价格连续出现改善迹象。7月30日重 要会议定调要落实落细更 ...

人事变动与市场预期 - 第一创业证券董事长吴礼顺调任北京市国资委主任，引发市场对北京市下属券商合并重组的预期升温[1] - 吴礼顺具有双券商背景，曾担任首创证券董事长和第一创业证券董事长，并在北京国资系统有多年管理经验[2] - 市场分析认为吴礼顺的新职务可能增强第一创业证券与国资体系的联系，创造更有利的政策环境和资源[5] 第一创业证券业绩与股权结构 - 公司2024年营收35.32亿元，同比增长41.9%，归母净利润9.04亿元，同比增长173.28%，为近5年业绩高点[4] - 投资净收益从2023年5.66亿元增至2024年15.59亿元，增幅175.4%，是业绩增长关键因素[4] - 股权结构呈现"国资主导、多元参与"格局，北京国有资本运营管理有限公司持股11.06%，前三大股东合计控制逾20%股份[4] 券商行业并购重组趋势 - 上海国资系统此前完成国泰君安与海通证券合并，打造国内资产规模最大券商，从启动到完成仅191天[6] - 深圳国资、江浙国资也在积极推动券商整合，如国信证券收购万和证券、浙商证券与国都证券合并等[6] - 北京国资体系参控股券商增至5家，包括首创证券、第一创业、金融街证券、中信建投证券和新更名的北京证券[7] 政策环境与行业展望 - 2024年新"国九条"明确支持券商通过并购重组提升国际竞争力，证监会"并购六条"和中央金融工作会议也提出类似导向[8] - 地方国资或将成为证券业加速合并重组的关键推手，同一地方国资控制下的券商合并可能成为主要方向[8] - 行业未来可能出现头部券商强强联合、区域性券商资源整合、混合所有制改革与国际化布局等多种模式[8]

市场表现 - 沪指站上3600点 证券ETF(159841)上涨2 20% 冲击6连涨 近6日累计涨幅近6% 盘中换手3 5% 成交2 07亿元 [2] - 中证全指证券公司指数上涨2 30% 成分股锦龙股份涨停 中银证券上涨7 81% 国信证券上涨7 57% 东方证券 华创云信等跟涨 [2] - 证券ETF近5个交易日有3日资金净流入 合计7769 42万元 杠杆资金连续3天净买入 最高单日净买入1040 37万元 融资余额达2 86亿元 [2] 指数构成与行业特征 - 中证全指证券公司指数覆盖11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 反映行业整体表现 [2] - 前十大权重股包括东方财富 中信证券等头部机构 合计权重60 45% 行业集中度持续提升 具备强盈利能力与业绩确定性 [3] - 指数包含部分中小券商 提供差异化成长潜力 为配置增加弹性 [3] 历史表现与市场联动 - 2024年9月市场反弹阶段 指数录得51 96%涨幅 体现高贝塔属性 在市场上行周期有放大效应 [3] - 2025H1券商净利润同比增长94% 资本市场回暖推动基本面改善 [3] - 2025H1上交所A股新开户1260万人 同比增长32 8% 日均成交额同比增61%至1 39万亿元 [3] 行业发展趋势 - 券商并购重组关注点转向整合后的经营效率 业务协同与创新升级 后续财报超预期或加速并购节奏 [4] - 高质量发展框架成型 开放合作深化 分类评价指标优化助推业务细耕 关注并购重组 财富管理转型等主线 [4] - 建议配置资本实力雄厚 经营稳健的大型券商 [4] 产品信息 - 证券ETF(159841)场外联接包括天弘中证全指证券公司ETF发起式联接A(008590)和C(008591) [5]