报告行业投资评级 - 非银行业投资评级为“增持”，维持评级 [3] 报告核心观点 - 证券行业内部经营分层特征进一步凸显，头部券商凭借资本实力与全业务链条布局实现多业务板块协同发展，盈利规模稳居第一梯队 [2] - 监管明确鼓励行业内整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提高行业集中度，形成规模效应 [3][6] - 保险板块当前不确定性主要基于资产端面临的压力，行业正处于固收资产收益下行、权益资产持续扩容的配置转型周期 [9] 根据相关目录分别总结 一、券商周度数据跟踪 (一) 经纪业务 - 本周（2026.8.17-2026.8.21）A股日均成交额22677亿元，环比-3.63% [13] - 日均换手率3.26%，环比-0.07pct，市场活跃度下降 [13] (二) 投行业务 - 截至2026年8月21日，26年股权融资规模达6,587.25亿元，其中IPO 1885亿元，增发4095亿元，再融资4696亿元 [15] - 2026年7月券商直接融资规模为1,497.02亿元，同比-72.93%，环比+40.69% [15] - 截至2026年8月21日，券商累计主承债券规模107175.29亿元 [15] - 2026年7月债券承销规模达到15029.16亿元，同比-8.51%，环比-21.09% [15] (五) 自营业务 - 截至2026年8月21日，沪深300年内下降0.24%，中债总财富（总值）指数年内上涨2.64% [26] - 本周股票市场下行，债券市场上行 [26] 二、保险周度数据跟踪 (一) 资产端 - 截至2026年8月21日，10年期债券到期收益率为1.6839%，环比-1.25BP [29] - 10年期国债750日移动平均值为1.8180%，环比-0.49BP [29] - 截至2026年6月，保险公司总资产为43.85万亿元，环比+1.45%，同比+11.82% [31] - 人身险公司总资产38.65万亿元，环比+1.36%，同比+12.57%，占总资产比重88.14% [31] - 财产险公司总资产3.38万亿元，环比+2.37%，同比+6.37%，占总资产比重7.71% [31] (二) 负债端 - 2026年6月，全行业共实现原保险保费收入38562.43亿元，同比+3.25% [33] - 财产险业务原保险保费收入7,678.88亿元，同比-0.84% [33] - 人身险原保费收入13,972.16亿元，同比+5.64% [33] 三、行业动态 (一) 券商 1、行业动态 - 8月21日，财政部、中国人民银行、金融监管总局发布通知，扩大贴息范围，将符合条件的中小微民营企业新发放流动资金贷款纳入贴息支持范围，中央财政按贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过2年的贴息支持 [37] - 将信用卡各类分期业务纳入个人消费贷款财政贴息政策支持范围，贴息比例为年化1个百分点 [37] - 8月21日，百余家基金公司完成旗下千余只产品存量基金业绩比较基准集中调整 [39] 2、公司公告 - 国泰海通2026年半年度报告：总营业收入471.63亿元，同比增长97.56%；利润总额268.97亿元，同比增长43.92%；归母净利润202.60亿元，同比增长28.74% [40] - 中信建投2026年半年度报告：总营业收入162.29亿元，同比增长51.11%；利润总额98.21亿元，同比增长84.47%；归母净利润76.39亿元，同比增长69.44% [41] - 中信证券2026年半年度报告：总营业收入496.92亿元，同比增长50%；利润总额304.34亿元，同比增长70.93%；归母净利润233.43亿元，同比增长69.6% [42] - 兴业证券2026年半年度报告：总营业收入67.30亿元，同比增长24.54%；利润总额31.45亿元，同比增长74.87%；归母净利润21.29亿元，同比增长60.08% [43] - 中金公司发布换股吸收合并东兴证券、信达证券报告书（上会稿）修订说明，补充更新被吸收合并方经营情况，未涉及交易结构、金额或比例调整 [43] (二) 保险 1、公司公告 - 中国平安2026年中期报告：总营业收入5,751.38亿元，同比增长15.01%；利润总额1,307.50亿元，同比增长42.19%；归母净利润925.85亿元，同比增长36.06% [45]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 证券行业内部经营分层特征进一步凸显，头部券商凭借资本实力与全业务链条布局实现盈利规模领先，行业整合有助于提高集中度，形成规模效应 [2][3] - 保险板块受益于权益市场回暖，投资收益改善驱动利润修复，但资产端面临固收收益下行与权益扩容的配置转型周期 [8][9] 市场表现 - 本期（2026.8.17-2026.8.21）非银(申万)指数-0.70%，行业排名10/31，券商Ⅱ指数-2.22%，保险Ⅱ指数+2.59% [1] - 上证综指-0.56%，深证成指-1.81%，创业板指-2.23% [1] - 个股涨跌幅排名前五位：仁东控股（+9.68%）、中国平安（+3.09%）、渤海租赁（+2.00%）、新华保险（+1.75%）、中国太保（+1.67%） [1] - 个股涨跌幅排名后五位：锦龙股份（-8.04%）、浙江东方（-4.98%）、南华期货（-4.96%）、长江证券（-4.87%）、建元信托（-4.65%） [1] 证券行业分析 业绩表现 - 证券板块本周下跌2.22%，跑输沪深300指数1.21pct，跑输上证综指数1.66pct，当前券商板块PB估值为1.12倍 [1] - 上市券商营业收入、归母净利润整体实现同比正向增长，头部券商与中小机构盈利差距持续放大 [2] - 中信证券上半年营业收入496.92亿元，同比增长50%，归母净利润233.43亿元，同比增长69.6% [2][42] - 国泰海通上半年营业收入471.63亿元，同比增长97.56%，归母净利润202.6亿元，同比增长28.74% [2][40] - 中信建投上半年营业收入162.29亿元，同比增长51.11%，归母净利润76.39亿元，同比增长69.44% [41] - 兴业证券上半年营业收入67.30亿元，同比增长24.54%，归母净利润21.29亿元，同比增长60.08% [43] - 市场交易活跃度回暖带动经纪业务基本面修复，自营投资抓住结构性行情增厚收益，财富管理转型深化，机构综合服务业务扩张，共同驱动业绩改善 [2] 经纪业务 - 本周（2026.8.17-2026.8.21）A股日均成交额22677亿元，环比-3.63% [13] - 日均换手率3.26%，环比-0.07pct，市场活跃度下降 [13] 投行业务 - 截至2026年8月21日，26年股权融资规模达6,587.25亿元，其中IPO1885亿元，增发4095亿元，再融资4696亿元 [15] - 2026年7月券商直接融资规模为1,497.02亿元，同比-72.93%，环比+40.69% [15] - 截至2026年8月21日，券商累计主承债券规模107175.29亿元，2026年7月债券承销规模达到15029.16亿元，同比-8.51%，环比-21.09% [15] 自营业务 - 截至2026年8月21日，沪深300年内下降0.24%，中债总财富（总值）指数年内上涨2.64%，本周股票市场下行，债券市场上行 [26] 行业动态与整合 - 监管明确鼓励行业内整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提升行业整体竞争力、优化资源配置 [3] - 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券事项上会稿更新，补充更新被吸收合并方经营情况 [43] - 建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等 [6] 保险行业分析 业绩表现 - 保险板块本周上涨2.59%，跑赢沪深300指数3.60pct，跑赢上证综指数3.15pct [7] - 中国平安上半年营业收入5751.38亿元，同比增长15.0%，归母净利润925.85亿元，同比增长36.1% [8][45] - 中国平安个人客户规模维持高位，综合金融客户经营价值持续释放，产险保费规模稳步上行，新能源车保险业务延续高增态势，综合成本率维持在优良区间 [8] - 中国人寿、新华保险已发布半年度业绩预增公告，净利润均实现显著上行 [8] 资产端 - 截至2026年8月21日，10年期债券到期收益率为1.6839%，环比-1.25BP [29] - 10年期国债750日移动平均值为1.8180%，环比-0.49BP [29] - 截至2026年6月，保险公司总资产为43.85万亿元，环比+1.45%，同比+11.82% [31] - 人身险公司总资产38.65万亿元，环比+1.36%，同比+12.57%，占总资产比重88.14% [31] - 财产险公司总资产3.38万亿元，环比+2.37%，同比+6.37%，占总资产比重7.71% [31] 负债端 - 2026年6月，全行业共实现原保险保费收入38562.43亿元，同比+3.25% [33] - 财产险业务原保险保费收入7,678.88亿元，同比-0.84% [33] - 人身险原保费收入13,972.16亿元，同比+5.64% [33] - 行业延续产品结构转型节奏，分红险规模实现较快增长，浮动收益类产品推广有助于管控负债成本 [8] 行业展望与建议 - 保险板块不确定性主要基于资产端压力，处于固收资产收益下行、权益资产扩容的配置转型周期 [9] - 后续板块估值修复节奏需根据债券市场收益率走势、权益市场盈利表现及房地产市场风险化解进度判断 [9] - 建议重点关注综合实力雄厚、资产配置体系成熟、长期投资能力突出的头部险企，如中国平安、中国人寿 [9]