市场整体表现 - 今日主力合约市场中56个合约上涨 20个合约下跌 市场呈现明显多头情绪 [2] - 涨幅居前品种包括多晶硅2511(+899%) 焦煤2601(+633%) 玻璃2601(+494%) 焦炭2601(+471%) 中证2509(+437%) [6] - 跌幅居前品种包括鸡蛋2510(-172%) 低硫燃油2511(-145%) 沥青2511(-115%) 30年国债2512(-089%) 生猪2511(-063%) [6] 资金流向分析 - 资金流入最多品种为多晶硅2511(1901亿元) 橡胶2601(901亿元) 棕榈油2601(556亿元) [8] - 资金流出最多品种为沪深300 2509(-4704亿元) 中证1000 2509(-4179亿元) 中证500 2509(-2692亿元) [8] 持仓异动情况 - 持仓量增加显著品种包括多晶硅2511(+2678%) 丁二烯橡胶2510(+2585%) 橡胶2601(+1726%) 短纤2511(+847%) 纤板2511(+747%) [10] - 持仓量减少显著品种包括原油2510(-868%) 中证1000 2509(-946%) 中证2509(-1011%) 沪深2509(-1255%) 上证2509(-1592%) [10] 多晶硅市场动态 - 8月中国多晶硅企业产量1289万吨 环比7月上涨226% 同比2024年8月下降253% [14] - 9月多晶硅排产预计132万吨左右 环比上涨244% [14] - 8月中国硅片企业产量534GW 环比7月上涨329% 同比2024年8月下降189% [14] - 9月硅片排产预计557GW 环比上涨431% [14] - 多晶硅期货主力合约收涨899% 报56735元/吨 [21] - 工信部印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》 要求规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右 [21] 焦煤市场动态 - 焦煤主力合约收涨633% 报11585元/吨 [23] - 网传反内卷周末将出台细则消息引发市场热情 [12][23] - 阅兵期间焦煤供需双减 09合约最低贴水现货仓单近100元/吨 [12][23] - 国内9月矿山复产受强安监限制 进口增量因利润和运输因素未能完全释放 [12][23] - 多地钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨 干熄焦下调55元/吨 [15] 钢铁产业数据 - 247家钢厂高炉开工率804% 环比上周减少280个百分点 [17] - 高炉炼铁产能利用率8579% 环比上周减少423个百分点 [17] - 钢厂盈利率6104% 环比上周减少260个百分点 [17] - 日均铁水产量22884万吨 环比上周减少1129万吨 [17] 玻璃市场动态 - 玻璃主力合约收涨494% 报1189元/吨 [25] - 玻璃产线冷修数量减少一条 在产日熔量维持在1596万吨 [25] - 本周玻璃库存小幅提升077% 主流地区现货产销率在80～90%区间 [25] 政策与宏观事件 - 扩大服务消费若干政策举措有望近日推出 包括扩大入境消费和推动互联网、文化等领域有序开放 [13] - 美国8月非农就业数据将于9月5日20:30公布 可能成为9月美联储是否降息的关键依据 [18] - USDA出口净销售报告预计2024/25市场年度大豆出口净销售介于-30-5万吨 2025/26市场年度为60-160万吨 [19]

消费形态转变 - 消费形态从商品消费为主转向商品消费与服务消费并重阶段 [1] 政策动向 - 商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施 [1] - 政策旨在优化提升服务供给能力 [1] - 政策目标为激发服务消费新增量 [1]

服务消费政策促进 - 消费形态转向商品消费与服务消费并重阶段 [1] - 商务部将加强政策促进并形成工作合力 [1] - 2025年服务消费提质惠民行动工作方案已印发 1-7月服务零售额同比增长5.2% [3] - 推出服务消费与养老再贷款 服务业经营主体贷款贴息等含金量高政策 [3][4] - 下月将出台扩大服务消费若干政策措施 统筹财政金融手段优化服务供给 [3][4] 重点领域供给优化 - 通过对外开放对内放开增加高品质服务供给 [4] - 推进电信医疗教育等领域开放试点 纳入鼓励外商投资产业目录 [4] - 扩大健康养老托育家政等多元服务供给 [4] - 支持消费新业态新模式新场景建设 推动商旅文体健融合发展 [4] 创新消费场景建设 - 开展服务消费季 中华美食荟 养老服务消费季等全国性促消费活动 [4] - 发展入境消费 人工智能+消费 IP+消费等新业态新模式 [4] - 鼓励各地举办特色促消费活动培育服务消费新热点 [4]

服贸会平台作用 - 服贸会是服务贸易开放创新合作的重要平台 对扩大服务消费具有重要意义 [1] 政策促进措施 - 商务部发挥促进服务消费发展工作协调机制作用 围绕银发旅游开出了银发专列 [1] - 围绕家政服务提质扩容 健康消费 绿色消费等领域出台了一系列政策文件 [1] - 推出服务消费与养老再贷款 服务业经营主体贷款贴息等含金量高的政策措施 [1] 未来政策规划 - 下个月将出台扩大服务消费的若干政策措施 [1] - 统筹利用财政 金融等手段优化提升服务供给能力 [1] - 激发服务消费新增量 [1]

政策举措 - 商务部围绕银发旅游推出银发专列 并围绕家政服务提质扩容 健康消费 绿色消费等领域出台一系列政策文件 [3] - 推出服务消费与养老再贷款 服务业经营主体贷款贴息等含金量高的政策措施 [3] - 下个月将出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政 金融等手段优化服务供给能力 [3] 消费领域 - 政策覆盖银发旅游 家政服务 健康消费 绿色消费等多个服务消费领域 [3] - 旨在激发服务消费新增量并扩大服务消费实际成效 [3]

服务消费政策 - 商务部发挥促进服务消费发展工作协调机制作用 围绕银发旅游开出了银发专列 围绕家政服务提质扩容 健康消费 绿色消费等领域出台一系列政策文件 [1] - 推出服务消费与养老再贷款 服务业经营主体贷款贴息等一批含金量高的政策措施 商务部将继续抓好政策落地实施 [1] - 9月将出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政 金融等手段 优化提升服务供给能力 激发服务消费新增量 [1] 行业发展重点 - 银发旅游 家政服务提质扩容 健康消费 绿色消费被列为重点发展领域 [1] - 政策着力提升服务供给能力 通过财政和金融手段支持服务业经营主体 [1] - 服务贸易发展获得政策支持 2025年服贸会筹备工作正在推进 [1]

消费限制政策调整 - 3月份中办、国办印发《提振消费专项行动方案》提出有序减少消费限制 近期中央政治局会议明确尽快清理消费领域限制性措施 [1] - 当前国际环境复杂多变 增强消费对经济增长的拉动作用成为推动经济结构优化和高质量发展的重要抓手 [1] - 破除制约消费的堵点卡点 对现存不合理限制进行有序清理 关乎短期经济复苏和长期经济内生动能 [1] 服务消费领域改革 - 服务消费领域存在市场准入隐性门槛与多头监管 抑制健康、养老、文化等高品质服务供给创新 [1] - 需有序放宽消费行业准入准营限制 推动"非禁即入"原则普遍落实 促进新业态新领域发展 [1] - 营造公平竞争市场环境 规范涉企行政检查 减少对经营主体干扰 取消不合理消费限制措施 [1] 消费政策实施路径 - 减少消费限制需把握"放活"与"管好"关系 破除束缚同时构建新保障机制实现破立并举 [2] - 放宽消费限制需同步强化消费者权益保护 完善市场信用体系 防止消费环境失序 [2] - 政策调整需吸纳经营主体与消费者意见 分类施策动态优化 如汽车限购城市探索优化车牌分配政策 [2] 汽车消费政策优化 - 汽车限购城市摇号中签率偏低 群众期待政策优化 需推动消费由购买管理向使用管理转变 [2] - 杭州、北京等地开始探索优化车牌分配政策 解决"久摇不中"无车家庭购车需求 [2] - 从简单限购转向购车指标精细化、差异化管理 "购车难"问题逐步破题 [2]

扩大服务消费 - 服务消费容量大、增长快，但民生等领域优质服务供给不足 [1] - 围绕服务消费重点领域实施政策"组合拳"，优化服务供给 [1] - 开展"服务消费季"活动，打造服务消费新热点 [1] 服务消费提质惠民行动 - 围绕支持政策、促进活动、平台载体、对外开放等方面提出工作举措 [1] - 实施服务消费提质惠民行动，满足多样化服务消费需求 [1] 服务业开放与供给能力建设 - 推进服务业扩大开放综合试点示范，推动互联网、文化等领域有序开放 [1] - 扩大电信、医疗、教育等领域开放试点 [1] - 聚焦重点领域和民生关切，扩大健康、养老、助残、托幼、家政等服务供给 [1] 家政和餐饮消费促进 - 实施家政服务员技能升级行动，提升家政服务水平 [1] - 开展"生活服务招聘季"活动 [1] - 组织"中华美食荟"等餐饮促消费活动 [1] 银发旅游服务优化 - 增开银发旅游列车，优化和扩大服务供给 [1] - 提升银发旅游列车服务质量和水平 [1]

报告行业投资评级 - 维持社会服务行业“强于大市”评级 [1][3][27] 报告的核心观点 - 4月25日政治局会议强调支持科技创新、扩大消费等，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费；27日税务总局修订离境退税管理办法，推出便利化措施；本周求是网发布多条服务消费内容；上海、河南发放旅游消费券 [3][4][5] - 传统零售持续优化，美业本周密集发布财报，如锦波生物、丸美股份等公司业绩有不同表现 [3] - 本周上证综指、沪深300上涨，社会服务板块下跌，商贸零售板块微涨，美容护理板块涨幅较大，近期板块持续轮动，部分公司股价有涨有跌，年初至今部分细分赛道高增长企业受市场青睐，维持行业“强于大市”评级 [3][19][24][27] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 4月25日政治局会议强调创设新工具支持科技创新、扩大消费等，提高中低收入群体收入，发展服务消费，清理消费限制措施，设立再贷款，实施“两新”“两重”建设 [4] - 4月27日税务总局结合6部门通知修订离境退税管理办法，下调起退点，上调现金退税限额，推动退税商店扩容等 [4] - 本周求是网发布多条服务消费内容，指出服务消费是扩大内需重要抓手，我国服务消费进入快速增长阶段，有较大增长空间，还从多方面论述扩大服务消费潜力及原则要求、着手关键点 [5] 行业动态 - 4月21日义乌入选入境旅游创新发展先行试点，将实施四大行动聚焦入境旅游发展 [6] - 上海2025“乐游上海”旅游消费券本周五发放，消费者可多平台报名摇号申领，多家酒店集团参与活动 [6] - 河南省级财政将发放4000万元文旅住宿类消费券迎接五一，一季度全省旅游数据同比增长，此前发放消费券带动消费 [6] 公司动态 零售 - 永辉超市首批2个品牌9个商品通过绿色通道在4家门店上架，后续将扩大规模，已收到超500封合作邮件，与超300家企业洽谈 [7] - 步步高调改一年后成功摘帽，2024年营收、归母净利润同比上升，扣非净利润减亏，2025Q1扣非净利润转正 [7] - 4月22日红旗连锁携手抖音支持外码优质商品拓展国内市场登上央视《新闻联播》 [7] - 孩子王2025Q1营收、归母净利润同比增长，销售费用下滑，管理费用上升，研发费用率稳定，财务费用下滑 [7] 社会服务 - 科锐国际2025Q1营收、归母净利润同比增长，2024年营收增长，推进内部数字化建设和产品开发，灵活用工业务收入上升，中高端人才访寻业务收入下滑，中国大陆业务增长明显 [10][11] 美业 - 锦波生物2024年营收、归母净利润大幅增长，2025Q1继续增长并发布股权激励计划，设定2025 - 2027年净利润考核目标 [13] - 丸美股份2024年营收、归母净利润增长，2025Q1延续增长，营销、品宣、研发成熟驱动业绩增长，主品牌和子品牌核心单品表现良好 [14] - 登康口腔2024年营收、归母净利润增长，成人牙膏和电商模式驱动增长，2025Q1营收、归母净利润继续增长 [15] - 敷尔佳2024年营收微增，归母净利润下滑，2025Q1营收、归母净利润下滑，正在调整优化渠道 [17] 一周行情回顾 指数涨跌幅 - 本周上证综指上涨0.56%，沪深300上涨0.38%，社会服务板块下跌0.46%，商贸零售板块上涨0.07%，美容护理板块上涨3.80%，近期板块持续轮动 [19] - 年初至今沪深300下跌3.76%，社会服务板块上涨2.81%，商贸零售板块下跌5.00%，美容护理板块上涨5.55% [19] 重点公司涨跌幅 - 本周上美股份上涨14.21%，巨子生物、润本股份分别上涨6.93%、5.02%，同程旅行、贝泰妮分别回调-8.09%和-4.34% [24] - 年初至今港股上美股份、毛戈平上涨70%以上，巨子生物、润本股份上涨50%以上 [24] 投资建议 - 目前社会服务板块内重点公司对应2025年多在20 - 40倍pe区间或附近，公司经营扎实稳定，维持行业“强于大市”评级 [27]