财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收增长7%，按固定汇率计算增长8%，达到24亿美元；可比销售额增长1% [7][9][25] - 毛利率提高60个基点至58.3%，毛利润为14亿美元 [9][27] - 每股收益为2.6美元，高于预期 [9] - 第一季度回购了价值4.3亿美元的股票 [9] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为9.43亿美元，占净收入的39.8%，高于去年同期的38.1% [28] - 运营收入为4.39亿美元，占净收入的18.5%，低于去年同期的19.6% [28] - 税收费用为1.36亿美元，有效税率为30.2%，高于去年的29.5% [29] - 净利润为3.15亿美元，摊薄后每股收益为2.6美元，高于去年第一季度的2.54美元 [29] - 资本支出为1.52亿美元，高于去年第一季度的1.31亿美元 [29] - 库存按单位计算增长16%，按美元计算增长23% [30] - 全年预计营收在111.5 - 113亿美元之间，增长5% - 7%；剔除去年第四季度的第53周，预计增长7% - 8% [31] - 全年预计毛利率下降约110个基点 [32] - 全年预计SG&A费用杠杆率下降约50个基点 [33] - 全年预计运营利润率下降约160个基点 [33] - 全年预计有效税率约为30% [33] - 全年预计摊薄后每股收益在14.58 - 14.78美元之间，低于2024年的14.64美元 [33] - 全年预计资本支出在7.4 - 7.6亿美元之间 [34] - 第二季度预计营收在25.35 - 25.6亿美元之间，增长7% - 8% [34] - 第二季度预计毛利率下降约200个基点 [35] - 第二季度预计SG&A费用杠杆率下降170 - 190个基点 [35] - 第二季度预计运营利润率同比下降约380个基点 [36] - 第二季度预计每股收益在2.85 - 2.9美元之间，低于去年同期的3.15美元 [37] - 第二季度预计库存单位增长低两位数，美元库存增长低20% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按地区划分，美洲营收增长3%，按固定汇率计算增长4%；中国大陆营收增长21%，按固定汇率计算增长22%；其他地区营收增长16%，按固定汇率计算增长17% [25] - 按渠道划分，门店销售增长8%，数字渠道营收增长6%，占总营收的41% [26] - 按品类划分，男装营收增长8%，女装增长7%，配饰及其他增长8% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场，加拿大销售按固定汇率计算增长9%，美国增长改善至2%，公司在美高端运动服装市场的男女装品类均获得市场份额 [10][11] - 中国大陆市场，营收按固定汇率计算增长22%，虽受农历新年时间变化影响，但潜在增长动力仍强劲，全年预计增长25% - 30% [11][12] - 其他地区市场，营收按固定汇率计算增长17%，亚太和欧洲、中东及非洲地区对品牌接受度高，全年预计增长约20% [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用财务实力和市场地位积极进取，保持灵活，应对环境变化 [8] - 执行最大化现有市场、拓展新市场并为未来增长播种的战略，计划今年进入意大利、比利时和捷克共和国市场 [12] - 专注于加强产品管道，为核心产品组合带来更多创新，引入有潜力成为关键系列和核心产品的新款式 [22] - 通过社区活动、品牌营销和会员计划与客户更深入互动，通过新店开业和优化扩大高效营业面积 [22] - 面对关税增加，公司采取审慎管理费用、优化供应链效率、评估定价等措施应对，预计下半年缓解措施效果更明显 [20][32] - 在定价决策上保持谨慎，将根据款式弹性进行有针对性的调整 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度营收增长处于指引范围高端，表现与第四季度相对一致，美国市场营收增长趋势有所改善 [7] - 消费者在购买决策上仍较为谨慎，但公司产品的创新和品牌活动受到客户良好反馈 [10][13] - 公司对全年营收增长预期不变，有信心应对当前环境并实现长期增长 [8][12] - 产品组织架构调整后取得进展，但仍需努力创造有潜力的核心系列产品和优化商品组合 [21] 其他重要信息 - 公司在第一季度推出多个新产品系列，包括女性的Daydrift、Shake It Out和Be Calm，男性的Zeroed In、Smooth Spacer和Show Zero等 [13] - 5月为庆祝Align系列十周年推出Align No Line，线上和线下销售反馈良好，计划秋季推广至所有门店 [13][14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司应对关税的缓解措施及美国业务的品类优势和Align No Line的销售情况 - 应对关税，公司计划对部分产品进行适度提价，并在采购方面采取效率行动，这些措施在下半年效果更明显 [42][43] - 新品类趋势表现均衡，生活方式类的Day Drift长裤和Be Calm反响良好，活动类的Glow Up和Align No Line也有不错反馈 [44][45] 问题2: 可比销售额的驱动因素及第二季度4 - 5月的进展 - 第一季度门店流量有所下降，转化率略有下降，平均每笔交易金额有所上升；4 - 5月情况无重大变化 [52][53] 问题3: 为何不更多提价应对关税，以及营收和利润指引差异的原因 - 全年营收指引维持不变，但运营利润率下降主要受关税影响，公司会根据弹性和机会进行战略定价 [57][58] 问题4: 第一季度可比销售额的进展，第二季度营收指引是否考虑6 - 7月趋势放缓，以及全年展望中 markdown 增加的情况 - 第一季度各月趋势无重大变化，美国市场第二季度趋势与第一季度相似，中国市场预计符合全年25% - 30%的增长预期 [62][63] - 第一季度 markdown 下降10个基点，考虑到消费者信心和宏观经济担忧，预计下半年 markdown 会小幅上升10 - 20个基点 [64][65] 问题5: 关于美国业务实现可持续可比增长的想法，以及加拿大和美国市场的差异 - 公司对新品反应积极，在高端运动服装市场获得份额，但美国消费者仍较谨慎；加拿大市场消费者与美国不同，新品在两国市场反响都好 [71][73] 问题6: 业务组合中表现不佳的部分，以及 markdown 增加但目前未实际发生的原因 - 美国市场整体流量影响业务组合，核心和季节性颜色有提升空间；traffic 趋势是预计下半年 markdown 增加的领先指标 [79][80][82] 问题7: 库存的地理分布，是否有地区面临更多利润率和 markdown 压力，以及竞争格局是否会加剧 - 目前未看到 markdown 压力，预计美国市场下半年风险较高；除美国外，全球市场无明显价格促销竞争，但美国市场竞争可能加剧 [86][87] 问题8: 新品占比情况，以及推动美洲市场实现正可比增长的其他潜在驱动因素，今年美洲市场是否可能实现正可比增长 - 商品组合中的新品占比回到历史水平，消费者对新核心款式反应积极，下半年新品占比将保持强劲 [93][94] - 未对美洲市场可比销售额进行具体指引，但全年营收预期不变，若消费环境改善有望实现增长 [96] 问题9: 中国市场的门店增长机会，以及交通流量趋势 - 中国市场仍处于早期阶段，目前有154家门店，目标是200家；co - located 战略在中国市场仍有机会 [101][102] - 未具体披露交通流量趋势，但中国市场仍保持强劲两位数增长 [103] 问题10: 库存中关税和外汇的影响比例，关税库存对损益表的影响时间，以及价格调整时间 - 美元库存增加主要受关税和外汇影响，两者影响程度相近；关税在第二季度对损益表影响为60个基点，全年为40个基点；价格调整将在本季度下半年和第三季度开始 [107][108] 问题11: 产品成本下降的原因，以及下半年是否会保持 - 产品成本下降主要由业务组合驱动，目前预测反映了下半年情况，不认为产品成本会成为全年差异驱动因素 [110] 问题12: 第二季度SG&A费用较高的原因，是投资需求变化还是时间安排问题 - 第二季度SG&A费用受基础投资、折旧、战略投资以及去年费用调整等因素影响；全年营收指引不变，运营利润率变化主要受关税和 markdown 影响 [114][115] 问题13: 中国市场可比销售额增长减速的原因，以及未来几个季度是否会加速 - 中国市场增长减速受农历新年时间变化和去年新店开业表现突出影响，全年仍预计增长25% - 30% [121][122] 问题14: 中国是否仍是全球全价销售最好的市场 - 中国仍是 markdown 最低、全价销售最高的市场 [123] 问题15: 中国和其他地区市场是否更易受宏观环境影响，以及全年展望中 markdown 对毛利率的影响 - 公司认为国际市场表现强劲，有很大增长机会，未改变对国际市场的看法 [129][130] - 全年毛利率指引中 markdown 较去年增加20个基点 [131]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：户外休闲行业，包括RV（房车）和海洋（船只）行业 [3][4] - **公司**：Winnebago Industries（WGO），旗下拥有Winnebago、Grand Design RV、Newmar三个RV品牌，Barletta Boats和Chris Craft两个海洋品牌，以及Lithionics电池业务 [4] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务现状与展望 - **业务更新**：今日向市场进行了预发布，Q3结果有三个关键信息。一是户外市场自4月2日以来需求和经销商拿货意愿变弱，但公司有信心竞争份额；二是Winnebago品牌的房车业务因产品活力、运营效率和质量问题影响利润，已采取降低产量、调整成本结构等措施；三是其他业务表现良好，Grand Design Towables在旅行拖车领域份额回升，Newmar RV在Class A柴油车领域份额超30%，Barletta Boats在铝制浮筒船市场排名第三，各业务还有新产品推出 [6][7][10][11][12] - **市场份额机会**：Grand Design Towables在旅行拖车和高端第五轮及玩具拖车业务上份额有积极变化，Grand Design Motorized在机动领域已获几个百分点份额，Newmar在Class A柴油车持续增份额，Winnebago品牌在Class C有份额增长，Chris Craft获10 - 20个基点份额，Barletta在浮筒船达两位数份额。若Winnebago品牌业务好转，Towable业务份额有望从1.2% - 1.4%提升至3% - 5% [21][22][23][24][25] - **利润率情况**：公司需控制可控因素以提高利润率，目前拖挂式和海洋业务盈利能力处于低谷，机动业务利润率压力大。公司仍相信中期利润率接近18%，当前Q2末处于高十三点几，未来提升空间大 [26][27][28][29] - **生产布局优势**：Elkhart County, Indiana是RV行业中心，供应商近、劳动力充足且有经验；North Iowa是Winnebago品牌房车业务所在地和公司总部；Chris Craft和Lithionics业务在佛罗里达，公司在部分业务垂直整合程度较高 [32][33] - **资产负债表与财务杠杆**：短期资本优先事项是债务管理，近九个月已偿还约1.6亿美元债务，净杠杆率约四倍，需提高EBITDA改善杠杆率 [34][36][37] - **关税应对**：公司通过与供应商成本分摊、调整供应链、重新设计产品和定价等方式应对关税。不到10%的物料清单来自美国以外，预计RV和海洋行业价格将有低到中个位数增长。6月25日财报电话会议将公布更多关税相关信息 [40][41][42] 行业情况 - **RV行业**：行业原期望2025年零售复苏，但未达预期，1 - 4月批发量两位数增长，出现补货情况。RV行业协会修订预测中点约33.7万辆，下半年发货量可能较前四个月疲软 [14][15][16][17] - **海洋行业**：需求无显著变化，经销商在浮筒船业务库存管理自律，Barletta业务库存本财年至今基本持平 [18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **政策相关**：NAM提出制造业投资加速器提案，旨在为美国制造业企业提供激励或回扣以抵消关税成本；RV行业协会本周在国会山进行倡导活动，争取解决拖挂式房车经销商库存融资利息扣除问题，该问题有两党支持；讨论美国制造的RV产品消费者利息扣除政策对行业的潜在帮助 [39][46][49][51] - **公司愿景**：公司希望围绕质量、创新和客户服务打造优质品牌，专注北美户外休闲市场，在资产负债表状况良好时进行无机增长投资，未来希望将毛利率提升至以2开头 [54][56][57]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益增长至1.42美元，超出预期 [5] - 季度收入同比下降2.3%，至13亿美元 [6] - AMP计划已产生7000万美元的运行率节省，有望在2027年实现1亿美元的目标 [7] - 本财年全球受薪员工总数额外减少10% [8] - 第二季度专业业务部门净销售额略超10亿美元，同比增长约1%；收益为200万美元，同比增长6%；利润率为19.9%，高于去年的19% [15][16] - 第二季度住宅业务部门净销售额为2.97亿美元，同比下降11%；收益为1600万美元，去年同期为3600万美元；利润率为5.4%，去年同期为10.8% [17][18] - 本季度报告和调整后的毛利率分别为33.1%和33.4%，去年同期均为33.6% [19] - SG&A费用占净销售额的比例为19.8%，略高于去年的19.7% [20] - 运营利润率为13.3%，去年同期为13.9%；调整后运营利润率为13.7%，去年同期为14.2% [20] - 第二季度报告的有效税率为18.9%，去年同期为19.2%；调整后的有效税率为18.7%，去年同期为19.8% [20][21] - 截至第二季度的自由现金流为8470万美元，同比略有下降 [21] - 本季度进行了1亿美元的股票回购，年初至今累计回购2亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务 - 高尔夫和场地业务需求强劲，设备投资因参与度高而增加；地下建筑业务受益于基础设施项目 [10] - 本季度BOSS业务推出多款新产品，如带智能前照灯的ColdFront技术电气系统 [10] - 今年早些时候扩大电动建筑产品组合，包括新型E2500 Ultra Buggies和E Dingo TX750 [11] 住宅业务 - 获得2024年ACE Hardware年度供应商奖，体现销售增长、产品创新和客户服务方面的表现 [12] - 步行式割草机、零转弯割草机、便携式电源产品和泵产品出货量下降，部分被雪地产品出货量增加和促销减少所抵消 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业业务市场趋势良好，高尔夫持续增长，地下建筑受益于基础设施项目 [10] - 住宅市场受宏观经济环境和春季延迟影响，消费者信心不足，需求受到抑制 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于利用多元化品牌组合优势，在动态环境中控制可控因素，推动运营卓越 [5] - 采取行动调整人员、制造布局和产品组合，以适应短期需求 [8][28] - 实施关税缓解策略，优化美国制造网络，与供应商合作调整全球采购，适时提价 [9][29] - 持续投资技术和创新，推出新产品和解决方案，提升客户生产力 [9][29] - 公司的供应链策略和美国制造优势使其在行业竞争中具有优势，多数专业产品在美国制造，住宅和灌溉产品大多符合USMCA标准，可免墨西哥特定关税 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税、宏观经济和春季延迟等挑战，公司第二季度每股收益仍超预期 [28] - 专业业务表现良好，市场趋势强劲，创新管道丰富，现金生成能力支持增长和股东回报 [27] - 住宅市场受宏观经济和春季延迟影响，消费者信心不足，需求受到抑制，但公司采取措施调整制造布局和应对关税，以提升竞争力 [6][22] - 预计第三季度公司净销售额持平至略有增长，专业业务部门净销售额中个位数增长，住宅业务部门净销售额高个位数下降 [23] - 预计全年收入持平至下降3%，专业业务部门略有增长，住宅业务部门收入中个位数下降 [24] - 预计公司调整后毛利率和运营利润率同比改善，专业业务部门利润率扩大，住宅业务部门利润率受压 [25][26] - 略微下调调整后摊薄每股收益范围至4.15 - 4.3美元，中点意味着同比增长1% [26] 其他重要信息 - 公司感谢员工和渠道合作伙伴的奉献，致力于为所有利益相关者创造长期价值 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 专业领域景观业务渠道库存情况及本季度景观承包商业务表现 - 景观承包商领域库存已基本恢复到理想水平，但春季延迟使库存略高于预期，公司会在后续密切关注 [31][32] 问题2: 住宅业务指导调整的主要原因及业务表现是否广泛 - 住宅业务及部分面向业主的景观承包商业务是指导调整的主要驱动因素，主要受宏观经济环境、消费者信心和春季延迟影响，业主倾向购买低价产品，影响了利润率；景观承包商业务中承包商部分表现强劲，新产品推出带来积极影响 [35][37] 问题3: 地下业务同比下降但需求良好的原因 - 本季度下降主要因出售两家经销商、非核心产品SKU合理化和新产品仍在爬坡阶段；长期来看，该业务前景乐观，受光纤公用事业、数据中心基础设施建设等驱动，欧洲市场需求也很可观 [39][40][44] 问题4: 关税的具体国家、产品或组件及缓解措施和影响轨迹 - 关税主要来自中国、钢铁和铝以及其他国家的互惠关税，公司计划通过行动基本抵消关税影响；预计第四季度关税影响较大，抵消措施是美元对美元的；公司通过提价、提高生产力和利用AMP计划等策略缓解关税压力 [48][49][54] 问题5: 住宅业务利润率中库存估值调整的情况 - 库存估值调整是住宅业务利润率下降的主要因素，是一次性调整，与电池采用率低于预期有关，公司正采取行动改善长期表现 [61][62] 问题6: 定价能否覆盖成本通胀和关税压力 - 第二季度价格略有上涨，主要因住宅业务促销减少；第三季度价格预计上涨，全年价格预计略高于正常的1% - 2%，但成本也会上升；AMP计划有助于缓解部分成本压力 [68][70] 问题7: 本季度住宅和景观承包商业务的销售情况及五月表现 - 消费者信心和春季延迟影响业主购买决策，倾向购买低价产品；五月零售情况好于四月，六月持续稳定，但因宏观因素和春季延迟，难以弥补四月损失，公司已将此纳入指导并关注库存 [76][77] 问题8: 住宅和景观承包商业务中替换需求的占比 - 替换需求占比约80% - 90%，消费者经济状况好时更倾向购买高端产品，有实际需求时则购买低价产品 [78] 问题9: 景观承包商业务中面向业主的比例 - 公司未拆分该数据，不同品牌情况不同，Exmark更专业，Toro涵盖住宅和专业领域，Spartan处于两者之间 [80] 问题10: 公司在当前环境下的促销策略 - 公司并非减少促销，第二季度住宅业务促销减少是与去年相比；仍会在住宅和景观承包商业务中使用促销手段推动产品销售 [82] 问题11: 上半年股票回购规模及下半年资本分配计划 - 公司对现金生成能力有信心，上半年回购2亿美元股票；资本分配遵循既定原则，优先投资自身、研发、并购和支付股息，再考虑股票回购，下半年将继续根据情况进行回购 [83][84] 问题12: 资本支出预期是否有变化 - 资本支出预期无变化 [85] 问题13: 下半年收入指导调整的原因 - 主要因业主行为，春季延迟导致四月销售损失难以弥补，影响住宅和部分专业业务；整体需求前景乐观，高尔夫、场地、地下和承包商业务持续增长 [91][92] 问题14: 地下建筑设备业务的潜在需求和新订单趋势 - 基础业务和需求保持强劲，积压订单正在处理，需求情况无变化；积压订单预计到2026年恢复正常水平，该业务渠道库存较低 [94][95] 问题15: 地下业务本季度收入下降是否为一次性情况 - 预计该业务将继续增长，本季度下降是一次性因素导致，如经销商出售和SKU合理化 [97][98] 问题16: 关税定价是否偏向专业业务及提价效果 - 定价并非偏向某一业务，而是根据具体市场和产品线进行；提价和附加费在五月实施，将在下半年持续体现 [100][101] 问题17: 若考虑Lowe's因素，住宅业务在更有机基础上的表现 - Lowe's因素有影响，但春季延迟是更大因素，若恢复正常春季，影响可忽略 [106][109] 问题18: 下半年工作资本和库存情况 - 成品库存因春季延迟略高，但净库存环比下降1%；公司正在处理在制品库存，关注并减少多余和过时库存，以降低工作资本 [112][113] 问题19: 若中美关税问题得到解决，公司指导是否会改变 - 若关税情况改善，可能会有积极影响，但由于关税情况复杂，公司将在下次财报发布时提供更明确指导 [115][116] 问题20: 关税对公司竞争地位的影响及竞争对手关税暴露情况 - 在专业业务方面，公司与竞争对手地位相似；在面向业主的产品方面，公司因美国制造和关税缓解策略处于有利竞争地位；关于竞争对手的关税暴露情况，公司无法提供具体信息 [127] 问题21: 232关税和IEPA关税是否累计 - 公司认为两者可能相互排斥，但情况动态变化，公司有专门团队研究，将提供更多信息 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益增长至1.42美元，超出预期 [5] - 季度收入同比下降2.3%，至13亿美元 [6] - AMP计划已产生7000万美元的运行率节省，有望在2027年实现1亿美元的节省 [6] - 本财年全球受薪员工总数额外减少10% [7] - 第二季度专业部门净销售额同比增长约1%，至略超10亿美元；收益同比增长6%，至200万美元；利润率从19%提升至19.9% [14] - 第二季度住宅部门净销售额同比下降11%，至2.97亿美元；收益为1600万美元，去年同期为3600万美元；利润率从10.8%降至5.4% [15][16] - 本季度报告和调整后的毛利率分别为33.1%和33.4%，去年同期均为33.6% [17] - SG&A费用占净销售额的比例从去年的19.7%略升至19.8% [18] - 运营利润率从去年同期的13.9%降至13.3%，调整后从14.2%降至13.7% [18] - 第二季度报告的有效税率为18.9%，去年为19.2%；调整后为18.7%，去年为19.8% [18][19] - 截至第二季度，自由现金流为8470万美元，同比略有下降 [19] - 本季度进行了1亿美元的股票回购，年初至今累计达2亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 专业业务线 - 高尔夫和场地业务需求强劲，创新产品需求旺盛 [6] - 地下建筑业务受经销商剥离和特种建筑设备发货量下降影响，本季度收入同比下降，但长期需求前景乐观 [14][36] 住宅业务线 - 受消费者信心疲软和春季延迟影响，面向房主的产品销售面临短期逆风，本季度净销售额同比下降11% [6][15] - 雪产品发货量增加，销售促销和激励措施减少，部分抵消了销售额下降 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业业务市场趋势依然强劲，高尔夫参与度高推动设备投资，地下建筑受益于基础设施项目 [9] - 住宅市场受宏观经济因素和天气影响，消费者信心不足，需求疲软 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于利用多元化品牌组合的优势，在动态环境中控制可控因素，推动运营卓越 [5] - 持续推出创新产品和解决方案，提高客户生产力 [5] - 通过股息和股票回购向股东返还现金 [6] - 实施AMP计划，降低成本，提高运营效率 [6] - 调整制造布局，优化供应链，减轻关税影响 [7][8] - 有针对性地提高产品价格，保护利润率并为未来投资提供资金 [8] - 公司在专业业务市场具有较强竞争力，创新产品和技术驱动的解决方案为其带来竞争优势 [9] - 在住宅市场，公司通过与Ace Hardware的合作等方式提升市场地位 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境动态变化和不利的区域天气给部分业务的营收增长带来压力，但公司团队致力于运营卓越，取得了较好的业绩 [5][6] - 专业业务前景基本保持不变，高尔夫、场地和地下建筑业务有望继续增长；住宅业务受宏观经济因素影响，房主仍持谨慎态度 [20] - 预计2025财年第三季度公司净销售额与去年持平或略有增长，专业部门净销售额将实现中个位数增长，住宅部门净销售额将下降高个位数 [21] - 预计第三季度调整后运营利润率与去年同期相似，专业部门利润率略有提高，住宅部门利润率下降 [21] - 调整2025财年全年指引，预计全年收入与2024财年持平或下降3%，专业部门收入略有增长，住宅部门收入下降中个位数 [22] - 尽管收入可能下降，但调整后稀释每股收益仍有望实现1%的同比增长 [23] 其他重要信息 - 公司的BOSS业务在本季度推出了几款新产品，包括带有SmartForward大灯的ColdFront技术电气系统 [9] - 今年早些时候，公司扩大了电动建筑产品组合，包括新型E2500 Ultra Buggies和E Dingo TX750 [10] - 公司在住宅业务领域获得了2024年ACE Hardware年度供应商奖 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 专业领域景观业务渠道库存情况及业务表现 - 目前景观承包商领域的库存已基本恢复到理想水平，但受春季延迟影响，库存略高于预期，公司将密切关注库存情况 [29][30] 问题: 住宅业务指导调整原因及业务情况 - 住宅业务指导调整主要受宏观经济环境和春季延迟影响，消费者信心不足，购买倾向于低价产品，影响了利润率 [32][33][34] - 景观承包商业务中面向房主的部分也受到影响，但承包商业务本身依然强劲，新产品的推出也带来了积极影响 [32][35] 问题: 地下业务收入下降但需求良好的原因 - 本季度地下业务收入下降主要是由于两家经销商的出售、非核心产品SKU的合理化以及新产品的启动阶段 [37] - 长期来看，该业务前景乐观，受光纤公用事业、数据基础设施建设等需求驱动 [38] 问题: 关税的具体情况及缓解措施 - 关税主要来自中国、钢铁和铝以及其他国家的互惠关税，公司预计通过行动基本抵消关税影响 [44][45][47] - 缓解措施包括提高生产力、优化美国制造网络、调整全球采购和有针对性地提高产品价格 [49][50][51] 问题: 住宅业务利润率中库存估值调整的情况 - 库存估值调整是住宅业务利润率下降的主要因素，是一次性调整，与电池采用率低于预期有关 [57] 问题: 价格调整能否覆盖成本通胀和关税压力 - 第二季度价格略有上涨，主要受住宅业务促销和激励措施减少影响；预计第三季度价格将因关税调整而上涨，全年价格将略高于正常水平，但成本也将上升 [65] - AMP计划有助于缓解部分成本压力 [67] 问题: 本季度住宅和景观承包商业务的POS销售情况 - 5月零售情况好于4月，6月持续稳定，但受宏观因素影响，不太可能弥补4月因春季延迟造成的销售损失 [71][72] 问题: 住宅和景观承包商业务中替换需求和 discretionary需求的占比 - 替换需求占比约为80% - 90% [73] 问题: 景观承包商业务中面向房主的客户占比 - 该比例因品牌而异，未具体拆分 [75] 问题: 促销活动的使用情况 - 公司仍在住宅和景观承包商业务中使用促销和激励措施，以促进产品销售 [77] 问题: 股票回购对下半年的影响及资本支出预期 - 公司对现金生成能力有信心，将采取机会主义方法进行股票回购，优先投资于研发、创新和技术、并购以及支付股息 [78][79] - 资本支出预期无变化 [80] 问题: 下半年收入指导调整的原因 - 收入指导调整主要受房主行为影响，4月因春季延迟损失的销售难以弥补，影响直接体现在住宅业务和专业业务中面向房主的部分 [86] 问题: 地下建筑设备业务的需求趋势和收入增长预期 - 基础业务和需求依然强劲，积压订单正在减少，但需求状况未变，预计该业务将继续增长 [90][93] 问题: 关税抵消措施中定价的偏向和效果 - 定价并非偏向专业或住宅业务，而是全面实施，包括价格和附加费，且更侧重于下半年 [95] - 定价是一个针对特定市场和产品线的精细过程 [96] 问题: 住宅业务在考虑Lowe's因素后的有机表现 - 春季延迟对业务的影响大于Lowe's因素 [104] 问题: 下半年营运资金和库存情况 - 成品库存因春季延迟略高，但净库存环比下降1%，公司正在处理过剩和过时库存，以降低营运资金 [107][108] 问题: 关税缓解对公司指导的影响 - 如果关税情况改善，可能会对公司业绩产生积极影响，公司将在下次财报发布时提供相关指导 [110][114] 问题: 关税对公司竞争地位的影响及竞争对手的关税暴露情况 - 公司在专业业务方面竞争地位较为稳固，在住宅业务方面也有一定优势 [122] - 关于竞争对手的关税暴露情况，公司无法提供具体信息，且关税环境动态变化，需持续关注 [120][123]

财务数据和关键指标变化 - Q1调整后持续经营每股收益为1.26美元，超出1.1 - 1.25美元的预期范围上限 [9][22] - 与去年同期相比，持续经营业务收入增长11.3%，受5.4%的同店销售增长和7.4%的面积增加推动 [22] - 调整后营业利润为3.88亿美元，较去年增长1.4%；调整后营业利润率下降80个基点，因毛利率提高20个基点，但调整后销售、一般和行政费用率提高100个基点 [22] - 调整后有效税率为26.1%，去年为24.6%；调整后净收入为2.7亿美元，去年为2.68亿美元 [23] - 总库存增加2.47亿美元或10%，达到27亿美元；季度末现金及现金等价物为10亿美元 [23] - 本季度经营活动产生现金3.79亿美元，资本支出2.49亿美元，自由现金流1.3亿美元 [24] - 重申全年同店销售增长3% - 5%，净销售额185 - 191亿美元的展望；更新全年调整后持续经营每股收益展望为5.15 - 5.65美元 [18][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q1同店销售和净销售额均超预期上限，非同店收入同比增长近90%，前0.99美元产品组合表现强劲 [9] - 美元树5.4%的同店销售增长中，客流量增长2.5%，客单价增长2.8% [9] - 各品类表现良好，消费品同店销售增长6.4%，非必需品同店销售增长4.6%，为2022年Q4以来最高 [9] - 一季度完成约503家门店转换，计划年底前完成约一半门店转换 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - Q1美元和单位市场份额加速增长，单位份额增长是Q4的两倍，由即时消费和非必需品类别推动 [10] - 新增260万新客户，每月到店三次以上的客户数量增长9% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 扩大商品组合战略推动客流量、客单价和同店销售增长，多价格策略增强业务灵活性和价值主张 [7][17] - 应对成本通胀和关税，公司有谈判、重新设计产品、转移产地、淘汰无利可图商品和利用多价格能力五个手段 [14] - 出售Family Dollar已获美国监管批准，预计初夏完成交易，将增强运营重点、资产负债表和现金流 [18][19] - 计划10月15日在纽约举办投资者日，提供长期战略和财务展望 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境波动，但公司专注可控因素，Q1各关键指标表现出色，团队在多方面取得进展 [7][8] - 二季度利润预计因关税和成本增加而显著低于去年，但全年有望通过五个手段抵消大部分潜在盈利影响 [18][28] - 公司有能力应对当前环境，实现全年盈利目标，对业务现金状况和未来增长前景充满信心 [34] 其他重要信息 - 公司庆祝第9000家门店在德克萨斯州普莱诺开业 [8] - 预计2025年TSA相关收入约8500 - 9000万美元，将在第三和第四季度计入损益表 [26] - 预计全年资本支出12 - 13亿美元，包括开设约400家新店和重建俄克拉荷马州配送中心 [33] 问答环节所有提问和回答 问题1: 二季度1.1亿美元意外成本的抵消方式及公司模型应对变化的能力 - 公司认为过去几年变得更灵活，有能力应对波动，利用五个手段可抵消成本压力；二季度成本可在下半年恢复，且一季度表现出色对全年有积极影响，业务整体表现良好 [41][45] 问题2: 能否维持35% - 36%的毛利率，以及各缓解手段的重要性和定价推出情况 - 公司认为今年有能力实现全年毛利率指引，商家在商品组合选择上表现出色；五个手段需协同使用，按谈判、重新设计、转移产地、淘汰商品、利用多价格的顺序进行 [48][49] 问题3: 1.5美元价格点的情况、对抵消关税的作用及高收入消费者倾向的价格点 - 公司不认为是打破1美元定价的时刻，会根据客户需求战略定价，利用五个手段和多价格策略满足客户；高收入消费者喜欢多价格提供的扩展商品组合 [52][53] 问题4: 三点零门店的平均单位零售价格及TSA是否能全额报销 - 公司未细分不同门店类型的平均单位零售价格，目前提供的1.35美元是全链数据；TSA方面，部分员工成本将由Family Dollar报销，中期目标是将销售、一般和行政费用率降至约2% [58][59] 问题5: 一季度同店销售的细分情况，以及二季度和未来流量和客单价的贡献情况 - 一季度同店销售受假日日历和多价格策略影响，公司希望流量和客单价保持平衡，多价格策略会影响客单价 [63][65] 问题6: 为何重申全年销售和同店销售指引而不提高 - 公司认为之前的指引范围合理，二季度虽有成本增加，但业务表现强劲，无需提高指引 [68][69] 问题7: 一季度一点零和二点零门店的同店销售情况，以及全年销售、一般和行政费用率提高的因素 - 一季度三点零门店表现最强，一点零和二点零门店也有提升；销售、一般和行政费用率提高主要因门店工资和折旧增加，公司认为这是有回报的支出 [71][72] 问题8: 7000万美元商品成本影响的性质，以及如何在下半年弥补 - 公司通过五个手段在全年内缓解成本，短期内会有干扰；成本既有一次性的，也有持续性的，下半年的行动既有一次性成本的收回，也有持续性的收益 [76][79] 问题9: 门店转换的提升是否放缓，以及转换一年后门店的同店销售情况 - 三点零门店表现出色，一点零和二点零门店也在改善，随着转换推进，各类型门店差异变小；多价格策略实施时间越长，同店销售表现越强 [82][84] 问题10: 库存增加中美元和单位的占比，以及下半年库存管理情况 - 公司未细分库存按单位计算的数据，库存增加有部分关税影响，多价格商品占比增加会使单位数量减少；公司全球采购和商品团队出色，致力于为客户提供良好体验 [90][92] 问题11: 多价格点冷冻柜的进展，以及区域定价和全国定价的哲学思考 - 冷冻柜是多价格策略的重要部分，但并非所有门店都适用，会根据不同地区调整；未来公司认为区域定价有机会，但会保持零售的一致性 [97][99] 问题12: 深入多价格策略是否需要更多劳动力投资，以及是否有机会增加广告投入 - 门店劳动力投入基于销售，多价格策略门店销售强劲，能自行承担劳动力成本；公司虽依赖口碑，但会考虑利用社交媒体提升知名度 [102][104] 问题13: 二季度季节性影响是否与一季度相似，以及新客户之前的购物地点 - 二季度通常是同店销售最弱的季度，缺乏重大驱动因素，但多价格策略可能改变这种情况；公司希望通过价值和商品组合吸引各收入群体的客户 [107][109] 问题14: 全球化采购战略和哲学是否改变，以及中国市场的重要性 - 公司认为全球采购对提供价值至关重要，目标是找到最低到岸成本，不同年份会根据情况调整采购重点 [112][113] 问题15: 二季度增量成本中极端关税的占比、销售、一般和行政费用增加的驱动因素，以及下半年毛利率扩张的驱动因素 - 二季度关税影响大，计算复杂；销售、一般和行政费用增加主要因门店商业活动投入，预计明年会缓解；下半年毛利率提升的驱动因素与一季度类似，包括运费改善，但会有损耗和降价的抵消 [116][118] 问题16: 全年剩余时间的库存规划、假日商品的时间节点和库存水平 - 公司的商品和采购团队专注于确保商品上架，已提前安排货运，增加门店工时以确保执行，目标是在返校、万圣节、圣诞节等重要时刻满足客户需求 [121][122]

财务数据和关键指标变化 - Q1调整后持续经营每股收益为1.26美元，超出1.1 - 1.25美元的预期范围上限 [20] - 与去年同期相比，持续经营业务收入增长11.3%，受可比门店销售额增长5.4%和面积增加7.4%推动 [20] - 调整后营业利润为3.88亿美元，较去年增长1.4%，调整后营业利润率下降80个基点，毛利润率提高20个基点，调整后销售、一般和行政费用率提高100个基点 [20] - 调整后有效税率为26.1%，去年为24.6%，调整后净收入为2.7亿美元，去年为2.68亿美元 [21] - 总库存增加2.47亿美元或10%，达到27亿美元，季度末现金及现金等价物为10亿美元 [21] - 本季度经营活动产生现金3.79亿美元，资本支出2.49亿美元，自由现金流1.3亿美元 [22] - 更新全年调整后持续经营每股收益预期为5.15 - 5.65美元，重申净销售额185 - 191亿美元和可比门店销售额增长3% - 5%的预期 [26] - 预计全年毛利润率提高约50 - 75个基点，Dollar Tree部门销售、一般和行政费用率同比下降约100 - 110个基点，公司销售、一般和行政费用在获得过渡服务协议收入前同比增长约20% [30] - 预计净利息和其他收入约9500万美元，有效税率为25% [30] - 预计资本支出在12 - 13亿美元之间，包括约400家新店开业和俄克拉荷马州配送中心重建费用 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - Dollar Tree业务Q1各关键指标表现出色，扩张商品策略带动客流量、客单价和同店销售额增长 [5] - 非可比门店收入同比增长近90%，前0.99美元商品组合表现强劲 [7] - 同店销售额增长5.4%，客流量增长2.5%，客单价增长2.8%，各品类表现良好，消费品同店销售额增长6.4%，非必需品同店销售额增长4.6%，为2022年Q4以来最高 [7] - MultiPrice 3.0组合持续表现优于其他门店形式，推动客流量、客单价、同店销售额和非必需品销售占比提升，本季度完成约503家门店转换，计划年底前完成约一半门店转换 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - Q1美元和单位市场份额加速增长，单位份额增长是Q4的两倍，新客户和购物频率增加推动份额增长，新增260万新客户，每月购物三次以上的客户数量增长9% [9][10] - 各收入水平客户销售额均有改善，高收入客户增长显著，家庭收入超10万美元的客户客流量明显增加 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行扩张商品策略，通过MultiPrice模式扩大商品种类，满足不同客户需求，提升价值主张，支持长期盈利增长 [15] - 面对关税和成本压力，公司采取与供应商谈判、重新设计产品规格、转移原产国、淘汰无利可图商品和利用多价格能力等五种手段应对，目标是降低采购成本，为客户提供高性价比产品 [13] - 计划出售Family Dollar业务，已获美国监管部门批准，预计夏季初完成交易，交易完成后公司将专注于核心Dollar Tree业务发展 [17] - 计划10月15日在纽约举办投资者日活动，提供长期战略和财务展望 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境波动，但公司Q1各关键指标表现出色，扩张商品策略取得预期效果，对未来增长充满信心 [5] - 第二季度业务表现受关税和成本缓解措施影响存在不确定性，预计利润低于去年，但全年来看，通过有效运用五种手段，可缓解大部分关税对盈利的潜在影响 [16][27] - 公司相信凭借有吸引力的价值主张和多价格策略推动的销售趋势，有能力应对当前环境，实现全年盈利目标 [32] 其他重要信息 - 公司近期庆祝位于得克萨斯州普莱诺的第9000家门店开业 [6] - 公司正在制定过渡服务协议，为Family Dollar提供持续支持和服务，预计2025年过渡服务协议相关收入约8500 - 9000万美元 [24][25] - 出售Family Dollar预计获得约8亿美元净收益和3.5亿美元现金税收优惠 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度1.1亿美元意外成本的抵消方式及公司应对变化的能力 - 公司过去建立了灵活应对机制，能在足够时间内应对波动，如第一阶段关税能抵消90%。通过五种手段，虽短期内有产品按高关税进入，但长期可调整缓解成本压力 [38][39] - 公司有缓解策略，下半年业务占比大利于恢复，且第一季度表现良好，业务整体表现强劲 [43] 问题: 能否维持35% - 36%的毛利率，以及各缓解手段的重要性和定价推出情况 - 公司认为今年有能力实现指引中的毛利率，部分得益于运费下降和采购团队对商品组合的优化 [46] - 五种手段需协同使用，没有主次之分，需合理运用以实现目标 [47] 问题: 1.5美元价格点的情况、对抵消关税的作用及高收入消费者倾向的价格点 - 公司不认为这是打破1美元定价的时刻，会根据客户需求战略定价，多价格策略为客户提供更多选择，高收入客户喜欢多价格提供的扩展商品组合 [51][52] 问题: 3.0门店的平均单位零售价格及过渡服务协议的报销情况 - 公司提供的1.35美元平均单位零售价格是全连锁店数据，未细分不同门店类型 [56] - 过渡服务协议中，部分员工将转移至Family Dollar，相关成本从公司利润表中消失；部分员工为Family Dollar提供服务，成本将由Family Dollar报销，中期目标是将销售、一般和行政费用率降至约2% [56][57] 问题: 第一季度中个位数同店销售额增长的细分情况、第二季度的平衡情况及未来预期 - Q1同店销售额增长得益于更好的假日日历和多价格策略在季节性商品中的应用，公司希望平衡客流量和客单价，多价格策略会影响客单价 [62][63][64] 问题: 重申全年销售和同店销售额指引而非提高的原因 - 公司认为原指引范围适合全年，虽第二季度因关税和门店投资成本增加，但业务表现强劲，预计处于指引范围上限 [66][67] 问题: 第一季度1.0和2.0门店的同店销售额情况及全年销售、一般和行政费用率提高的因素 - 第一季度3.0门店表现最强，1.0和2.0门店也有提升，差距缩小，3.0门店持续是最强表现者 [70] - 销售、一般和行政费用率提高主要是门店工资和折旧增加，公司认为这些投资将带来回报 [71] 问题: 1.45%关税对销售成本7000万美元影响的性质及全年净收入不变的原因 - 公司通过五种手段缓解成本，短期内会有干扰，但长期可缓解，部分成本因时机是一次性的，部分措施将带来持续效益 [74][76][78] 问题: 门店转换的提升是否放缓及转换一年后门店的同店销售额表现 - 3.0门店表现出色，1.0和2.0门店也在改善，但随着转换门店增加，各类型门店表现差异难以区分，多价格策略应用时间越长，同店销售额表现越强 [81][82] 问题: 库存增加中美元和单位的占比情况及下半年库存管理、供应情况 - 公司未细分库存的美元和单位情况，库存增加有部分关税影响，多价格商品增加会使单位数量相对减少 [89][90] - 公司全球采购和采购团队出色，有信心为新客户提供良好体验，确保产品供应 [91] 问题: 多价格策略中冷冻柜和冷藏柜的进展及区域定价与全国定价的看法 - 冷冻柜和冷藏柜是多价格策略重要部分，但并非所有门店都适用，会根据不同地区人口统计和客户需求调整 [95] - 公司认为未来区域定价有机会，可根据不同地区客户需求提供更有吸引力的相对价值，但会保持一定的一致性 [96][97] 问题: 深入推进多价格策略是否需要更多劳动力投资及增加广告投入的机会 - 门店劳动力投入基于销售额，多价格策略门店销售表现良好，能“赚取”劳动力投入，初始重置成本为一次性成本 [100] - 公司虽依赖口碑营销，但意识到门店内部变化，正考虑如何利用社交媒体影响力，提升品牌知名度 [101][102] 问题: 第二季度季节性销售影响是否与第一季度相似及高收入客户此前的购物渠道 - 第二季度通常是季节性销售较弱的季度，但多价格策略可能改变这种情况，公司期待其效果 [105][106][107] - 公司希望通过多价格和扩展商品组合吸引各收入水平客户，为客户提供更好的购物体验 [107][108] 问题: 公司全球采购战略和理念是否因去全球化环境改变，以及中国市场的重要性和未来预期 - 全球采购对公司提供价值、便利和发现体验至关重要，目标是找到最低到岸成本，不同年份原产国和重点市场会有变化 [111][112] 问题: 第二季度增量成本中极端145%关税的占比、销售、一般和行政费用4000万美元增加的驱动因素及下半年毛利润率扩张的驱动因素 - 第二季度关税影响大，145%关税那段时间成本增加明显，全年关税成本约2亿美元 [115][116] - 销售、一般和行政费用增加预计在第二、三、四季度体现，明年开始缓解，主要是门店商业努力增加劳动力投入，公司认为会有回报 [117] - 下半年毛利润率提升驱动因素与第一季度类似，包括运费收益，部分被损耗和降价抵消 [117] 问题: 全年剩余时间的库存规划、返校和假日商品的安排及库存水平情况 - 公司采购和全球采购团队专注确保商品供应，返校商品已到位，正准备万圣节和圣诞节商品，提前安排货运并增加门店工时，确保满足客户需求 [120][121]

业绩总结 - Q1 FY26总销售额为4.74亿美元，同比增长4%[8] - 同店销售增长5%，为连续第三个季度正增长[9] - Journeys同店销售增长8%，Schuh同店销售也保持正增长[9] - Q1 FY26的总营业损失为281.45万美元，占销售额的5.9%[63] - Q1 FY26的调整后毛利为221,181千美元，占销售额的46.7%[67] - Q1 FY26的EBITDA为负144.61万美元，占销售额的-3.1%[63] - GAAP每股亏损为2.02美元，非GAAP每股亏损为2.05美元[8] - Q1 FY26的平均流通股数为1060万股[59] - Q1 FY26的税率约为29%[59] 用户数据 - 电子商务销售占零售销售的23%[8] - 库存为4.51亿美元，同比增长15%[48] 未来展望 - FY26非GAAP每股收益（EPS）预期在1.30美元至1.70美元之间，销售总额预计增长2%至3%[59] - FY26毛利率预计较FY2025下降20至30个基点，销售和管理费用（SG&A）预计将实现50至70个基点的杠杆效应[59] - FY26资本支出（CapEx）预计在5000万至6500万美元之间，其中30%用于其他支出，70%用于门店[59] 新产品和新技术研发 - 资本支出为1900万美元，其中约85%用于门店[48] 市场扩张和并购 - Journeys Group在2025年2月1日的门店数量为1,006家，预计到2026年1月31日将减少至953家，关闭57家门店[56] - Journeys、Schuh和Johnston & Murphy的销售预计将实现低个位数百分比的增长，而Genesco Brands Group预计将下降高个位数百分比[60] 负面信息 - 毛利率为46%，较Q1 FY2025下降60个基点[8] - SG&A费用为2.49亿美元，占销售额的52.5%，较Q1 FY2025提高170个基点[8]

财务数据和关键指标变化 - 净收入名义增长3%，按固定汇率计算增长5%，各地区均有增长，其中APJ增长9%，美洲增长5%，EMEA增长1% [23] - 毛利率为20.7%，同比下降，原因是关税和大宗商品成本增加 [23] - 非GAAP运营费用同比下降，包括推动未来就绪成本节约、持续严格的成本管理和减少可变薪酬 [24] - 运营利润率为7.3%，受未缓解的关税及相关影响约100个基点，主要在个人系统业务 [25] - 非GAAP净OI和E同比持平，短期借款成本降低被货币损失抵消 [25] - 摊薄后股份约为9.56亿股，非GAAP摊薄后每股净收益为0.71美元，反映了关税及相关影响净抵消约0.12美元 [25] - 预计2025财年非GAAP摊薄后每股净收益在3 - 3.3美元之间，GAAP摊薄后每股净收益在2.32 - 2.62美元之间 [34] - 预计第三季度非GAAP摊薄后每股收益在0.68 - 0.80美元之间，GAAP摊薄后每股净收益在0.57 - 0.69美元之间 [35] - 预计2025财年自由现金流在26 - 30亿美元之间 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 个人系统业务 - 收入按固定汇率计算增长8%，高于预期，主要受商业业务推动 [10] - PC商业收入同比增长9%，在北美和亚洲表现强劲 [11] - 商业PC市场份额同比增加，特别是在高端、工作站、AI PC和游戏领域 [11] - 服务业务取得新进展，在医疗、金融服务和零售领域有新客户 [11] - 运营利润率为4.5%，低于本季度初的指引范围，同比下降，主要受大宗商品和关税成本影响 [27] - 预计下季度运营利润率将回到5% - 7%的长期目标范围 [12] 打印业务 - 收入按固定汇率计算下降3%，符合预期 [12] - 在欧洲的家庭和办公市场实现收入增长，抵消了北美市场的放缓和中国市场的需求疲软 [12] - 家庭业务单元增长2%，受大墨仓产品增长推动 [12] - 在发达市场的市场份额同比增加，主要在办公A4和AFI领域优化了盈利份额 [12] - 关键增长领域包括消费者订阅、劳动力解决方案和工业图形，均实现增长 [13] - 按客户细分，消费者单元同比增长3%，商业收入同比下降3%，单元下降2% [28] - 耗材收入按固定汇率计算下降3%，价格和市场份额增长被安装基数和使用量下降所抵消 [29] - 打印业务运营利润率同比上升，高于指引范围上限，反映了严格的成本控制和定价策略，以及本季度获得的赠款资金的有利影响 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年PC市场将增长，但增速低于原计划，主要受宏观不确定性增加影响 [19] - 预计2025年打印市场将出现低个位数下降 [19] - 预计个人系统业务在下半年将继续获得市场份额，PC市场在下半年和全年将实现低个位数增长 [33] - 预计打印市场在2025年全年将出现低个位数下降，下半年下降幅度接近中个位数 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进引领未来工作的战略，通过提供帮助企业发展和员工实现职业满足感的体验来推动业务增长 [13] - 扩大供应链和制造足迹，加速成本降低和定价行动，以应对关税增加带来的挑战 [23] - 推出超过80种新产品和服务，包括全球推出HP Workforce Experience Platform，以及最全面的AI PC产品组合 [14] - 与NVIDIA合作推出HP VGX AI工作站，提升数据科学家和AI开发者的工作流程 [15] - 在打印领域，推出新的LaserJet Enterprise设备，引领安全技术发展 [15] - 公司计划在2025财年末实现至少20亿美元的年度总运行率结构性节省 [19] - 行业内其他公司也在采取类似的价格上涨行动来应对成本压力 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境高度动态，贸易政策和关税变化对公司非GAAP运营利润产生了约100个基点的净影响，主要在4月影响个人系统业务 [8] - 公司迅速应对市场动态，通过成本行动、定价和加速制造基地转移部分抵消了这些影响，但完全缓解这些影响需要时间和投资 [9] - 尽管宏观环境不确定，但公司有信心在PC市场实现高于市场的增长并获得份额 [19] - 公司预计采取的措施将在下半年发挥充分作用，实现运营利润的逐步改善 [19] - 公司将继续专注于可控因素，执行纪律，支持客户，并做出有利于长期发展的战略决策 [13] 其他重要信息 - 本季度电话会议为网络直播，会议结束后将在公司网站提供约一年的回放 [4] - 电话会议中的财务信息为基于当前可用信息的估计，可能与公司向美国证券交易委员会提交的最终报告有重大差异 [5] - 除非特别说明，所有比较均为与去年同期的同比比较 [5] - 公司对非GAAP财务信息提供了与可比GAAP信息的对账，请参考今天收益报告附带的表格和幻灯片演示 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 请提供下半年PC市场预期的更多背景信息，以及Windows 11更新是否仍是催化剂 - 公司在Q2和上半年看到PC市场需求强劲，特别是商业领域，但考虑到当前经济形势和行业价格上涨的影响，对下半年市场估计更加谨慎 公司认为影响将同时涉及消费者和商业市场，且与渠道库存无关 公司计划在该市场获得份额，若市场规模大于预期，将反映在公司业绩中 Windows 11更新仍是下半年的催化剂，若需求强于预期，也将体现在公司业绩中 [42][43][45] 问题: 请提供增长业务的规模、同比增速以及未来1 - 3年的增长预期 - 公司未披露增长业务的总体规模，但这些业务的增长速度快于核心业务，毛利率也高于核心业务 增长业务包括AIPCs、Workforce Solutions、工作站和工业打印等 AIPCs业务增长强劲，公司目标是到年底AIPCs占PC业务的比例超过25%，目前进展顺利 [49][50] 问题: 个人系统业务利润率是否会全年维持在5% - 7%范围，以及上季度是否有需求提前拉动情况 - 公司预计个人系统业务利润率全年将维持在5% - 7%范围，可能处于该范围的下半部分，但会逐季改善 上季度个人系统业务有少量需求提前拉动情况，占收入增长不到1%，打印业务未出现此类情况 [57][58] 问题: 请说明AI PCs的杀手级应用，以及其定价和产品组合变化对个人系统业务增长预期的影响 - 公司对AI PCs的进展感到满意，目标是到年底AI PCs占PC业务的比例超过25% 目前有超过100家独立软件供应商支持AI PCs，随着软件应用的增加，AI PCs的渗透率将继续增长 AI PCs的平均价格比普通PC高10% - 20%，将对个人系统业务的总价值产生影响 本季度公司推出了面向主流市场的AI PCs，将有助于推动该领域的采用和增长 [64][65][66] 问题: 请解释自由现金流利润率下降的原因 - 公司修订后的自由现金流指引与收益指引一致，主要受本季度运营利润率影响导致收益下降，以及低于预期的营运资金改善的影响 公司仍预计营运资金将有所改善，但幅度低于预期，这些营运资金变动是暂时的，是为了应对贸易相关成本而采取的有目的行动 此外，公司供应链多元化导致运营所需的营运资金增加，但随着时间推移将进行优化 [68][69][70] 问题: 请量化关税影响的抵消措施，包括定价、成本行动和供应链转移 - 公司采取了多种措施来应对贸易环境变化，包括加速将工厂从中国转移到东南亚、墨西哥和美国，改变物流网络，采取额外的成本行动和有针对性的价格调整 公司不会量化价格、供应链转移和其他成本行动的具体贡献，但未来就绪计划预计将额外节省1亿美元 公司预计到Q4将完全缓解当前关税的成本影响 [74][77][79] 问题: 公司将生产从中国转移到其他地区的举措是否最优，以及如何应对可能的互惠关税变化 - 公司所处环境变化迅速，已快速响应4月的变化，重新平衡供应链并加速相关计划 公司将在约两个季度内（到Q4）完全弥补这些影响，并将以类似方式应对未来的变化，寻找机会优化供应链 [81][82] 问题: 请解释打印业务利润率超预期的驱动因素，以及Q3利润率预期下调的原因 - 打印业务利润率超预期主要得益于严格的成本控制、定价策略和本季度获得的赠款资金的有利影响 Q3收入预计将高于季节性增长，但利润率预期下调可能与业务组合变化有关，具体原因未详细说明 [29][85]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额增长28%，调整后EBITDA增长26% [3] - Q4净销售额同比增长4%，上年同期增长71% [29] - Q4毛利率为71%，较上年提高约50个基点 [30] - Q4调整后EBITDA为8100万美元，同比增长99%；调整后净收入为4500万美元，摊薄后每股收益0.78美元，上年同期分别为3100万美元和0.53美元 [31] - 2025财年结束时，公司现金余额为1.49亿美元，上年为1.08亿美元；自由现金流约为1.15亿美元，上年为6200万美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 化妆品业务 - e.F在美国按单位份额排名第一，按美元份额排名第二，是今年前20大品牌中增长最快的 [9] - 在Target的化妆品类别中占比21%，在Walmart从第四品牌升至第二品牌 [9] 护肤品业务 - e.F Skin和Naturium是增长最快的大众护肤品品牌，Naturium已扩展到Ulta Beauty并在沐浴露品类中排名第一 [10] 国际业务 - 2025财年国际净销售额增长60%，6年前国际销售额为2800万美元，占比约10%，如今为2.5亿美元，占比近20% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在全球主要地区获得市场份额，在美国获得190个基点，在加拿大获得170个基点，在英国获得270个基点 [3] - Q4美国净销售额同比增长1%，国际销售额增长19% [30] - 4月，公司是美国前五大化妆品品牌中唯一实现增长的品牌，获得额外130个基点的市场份额 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 应对关税采取定价、供应链优化和业务多元化措施 [13] - 继续扩大美国市场份额并拓展国际业务 [36] - 收购Rhode品牌，预计增强公司增长和盈利 [43][55] 行业竞争 - 公司平均价格约为6.5美元，低于传统大众化妆品品牌和高端品牌，预计其他品牌因关税和宏观环境压力提价，将凸显公司价值主张 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税结果不确定，暂不提供2026财年展望，待关税情况明确后发布包含Rhode贡献的指引 [13][35][55] - 对公司业务发展有信心，认为能继续获得市场份额，利用自身优势抓住增长机会 [27][36] 其他重要信息 - e.F Cosmetics连续七个季度在Piper Sandler的青少年调查中排名第一，心智份额达35%，是第二名的3.5倍；e.F Skin升至青少年喜爱品牌第六名 [5] - 公司营销ROI高于行业基准，无提示品牌知名度从2020年的13%提升至2024年的33% [7] - 公司是唯一连续25个季度获得市场份额增长的化妆品品牌，也是仅有的6家连续25个季度增长且平均季度销售增长至少20%的上市消费公司之一 [3][4] - 公司计划8月1日起全球产品提价1美元，这是21年历史上第三次提价 [13] - 公司将在荷兰和比利时的CrowdValp超1200家门店以及波兰的Rossmann超1000家门店推出e.F品牌 [17][18] - 公司最新产品Glow Reviver Melting Lip Balms反响良好，是近期elfcosmetics.com和全球主要零售合作伙伴的畅销产品之一 [20][22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 6月业绩表现、Dollar General业务情况以及Rhode的扩张和运营模式 - 公司对Q1业务表现满意，虽会受到一些因素影响，但仍在扩大市场份额；Dollar General业务进展出色，远超预期并在服务农村地区方面表现良好；Rhode将继续在洛杉矶运营，近期优先做好Sephora的推广工作 [61][63][65] 问题2: Q1营收细节、美国营收增长潜力、e.F能为Rhode带来的能力以及Rhode对公司的影响 - 公司对Q1消费情况满意，但关税影响将在Q1显现；e.F可在营销、创新和零售等方面帮助Rhode，提高其品牌知名度和全球影响力；Rhode能提升公司与Sephora的合作关系，为公司带来增长和学习机会 [72][73][76] 问题3: 美国国内货架空间增长速度以及Rhode与e.F的交叉销售潜力 - 公司对国内货架空间增长满意，未来仍有扩张潜力；e.F和Rhode都受年轻消费者喜爱，有多元的消费群体，可共同发展 [81][83][84] 问题4: 关税影响时间、Naturium的货架空间和国际计划 - 公司将在Q1感受到关税影响，因4 - 5月发货时关税较高；Naturium在Ulta Beauty和Boots表现良好，未来将继续拓展 [88][90][91] 问题5: 8月提价的销售提升和弹性、提价时间原因以及提价范围 - 提价8月1日生效是因零售商要求90天通知期；提价涵盖所有品牌和全球SKU；公司内部模型考虑了弹性，目前社区反馈积极，提价有望扩大市场份额 [94][95][97] 问题6: 最新营收趋势、Rhode的增长速度和产品多元化以及与e.F的互补性 - 公司对消费趋势满意，但Q1营收受一些因素影响；Rhode三年净销售额达2.12亿美元，产品组合紧凑，公司将帮助其拓展产品类别 [103][104][105] 问题7: 收购Rhode后其他品牌在Sephora的分销机会以及公司未来是否会有更多收购 - 收购Rhode将加速公司在Sephora的布局，为其他品牌带来机会；公司目前优先发展现有品牌和整合Rhode，未来收购需谨慎 [108][109][111] 问题8: 年初业绩放缓原因、近期消费改善驱动因素及可持续性 - 年初业绩放缓是因上一年同期有大规模产品发布；近期消费改善得益于营销和创新，公司对未来创新有信心 [116][117] 问题9: Rhode的相邻类别机会、Q1大众优于高端现象以及创新速度计划 - 公司未披露Rhode相邻类别机会，将与团队探讨；公司成功源于为消费者提供更多选择，而非消费降级；公司对创新速度满意，秋季创新受社区欢迎 [120][121][123] 问题10: 提价后零售伙伴反馈、国际业务增长持续性 - 零售伙伴理解提价，无明显阻力；国际业务的高增长趋势可能持续到上半年，公司将持续拓展新市场 [127][128][129] 问题11: 最坏情况下公司盈利增长、缓解措施以及利润率与市场份额平衡 - 公司有应对关税的缓解措施，但因结果不确定，暂不讨论最坏情况；公司一直平衡市场份额和利润率，待关税明确后提供相关指引 [135][136][137] 问题12: Rhode的采购和产能限制、关税缓解措施能否抵消5000万美元影响 - Rhode有良好的供应基础和产能，能满足需求；公司未详细说明关税缓解措施对5000万美元影响的抵消情况，待关税明确后提供信息 [140][141][142] 问题13: 2026财年毛利率是否持平以及对Rhode长期增长的信心来源 - 公司未提供毛利率指引，待关税明确后说明影响；公司对Rhode长期增长有信心，因其创始人有远见、品牌有规模、产品质量和创新好、消费者忠诚度高 [146][147][150]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净销售额增长28%，调整后EBITDA增长26% [3] - Q4净销售额同比增长4%，去年同期增长71% [28] - Q4毛利率为71%，较上年提高约50个基点 [29] - Q4调整后SG&A占销售额的比例为52%，去年同期为61% [30] - Q4调整后EBITDA为8100万美元，同比增长99%；调整后净收入为4500万美元，摊薄后每股收益为0.78美元，去年同期分别为3100万美元和0.53美元 [30] - 2025财年现金余额为1.49亿美元，去年为1.08亿美元；自由现金流为1.15亿美元，去年为6200万美元 [33] - 2025财年末净债务与调整后EBITDA的杠杆率低于1倍，循环信贷额度可用余额约为2.43亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 化妆品业务：e.F在美国按单位份额排名第一，按美元份额排名第二，是今年前20大品牌中增长最快的 [9] - 护肤品业务：e.F Skin和Naturium是增长最快的大众护肤品品牌，Naturium已扩展到Ulta Beauty并在沐浴露品类中排名第一 [10] - 国际业务：2025财年国际净销售额增长60%，目前国际销售额为2.5亿美元，占总销售额近20%，6年前国际销售额为2800万美元，占比约10% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：市场份额增加190个基点，e.F是青少年最喜爱的品牌，家庭渗透率较去年增长近400个基点 [3][7] - 加拿大市场：市场份额增加170个基点 [3] - 英国市场：市场份额增加270个基点 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：专注于美国市场份额增长和国际业务拓展，通过定价、供应链优化和业务多元化应对关税影响 [11][13][16] - 行业竞争：公司凭借价值主张、创新能力和营销引擎在市场中获得份额，与竞争对手相比具有价格优势 [5][19] - 收购战略：收购Rhode品牌，认为这是一个独特机会，将加速双方在美容行业的潜力 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：关税情况不确定，公司不提供2026财年展望，但会关注美国市场份额增长和国际业务拓展 [12][34] - 未来前景：对公司持续获得市场份额和捕捉增长机会充满信心，收购Rhode将为公司带来增长和盈利 [26][54] 其他重要信息 - 产品创新：推出Glow Reviver Melting Lip Balms，在近期成为畅销产品，Many Trick Pony活动推动Halo Glow系列销售增长 [20][22] - 供应链优化：预计到2026财年末，来自中国的产品采购比例将进一步下降 [15] - 业务拓展：本月将在荷兰和比利时的1200多家CrowdValp门店推出e.F，未来几个月将在波兰的Rossmann门店推出e.F [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：6月业绩表现、Dollar General渠道情况及Rhode的扩张和运营模式 - 公司对Q1业务表现满意，Dollar General渠道进展良好，Rhode将继续在洛杉矶运营，近期优先执行Sephora的推广计划 [61][63][65] 问题2：Q1营收细节、美国营收增长潜力、Rhode的组织能力和增长机会 - Q1消费情况良好，但关税影响将在Q1显现 公司可在营销、零售和团队等方面为Rhode提供支持，Rhode将为公司带来增长和与Sephora的合作机会 [71][72][75] 问题3：美国国内货架空间增长速度、Rhode与e.F的交叉销售潜力 - 公司对国内货架空间增长满意，未来有进一步扩展机会 e.F和Rhode都有多代消费者受众，存在丰富的消费者群体 [80][83][84] 问题4：关税影响的持续时间和Naturium的货架空间及国际计划 - 关税影响将在Q1开始显现，定价在Q1无法缓解影响 Naturium在Ulta Beauty和Boots表现良好，将继续拓展 [88][90] 问题5：8月定价的销售提升和弹性、定价时间及范围 - 定价于8月1日生效，是因零售商要求90天通知期 定价将涵盖所有品牌和全球SKU，公司内部模型考虑了弹性，社区反馈积极 [94][95][96] 问题6：业务表现、Rhode的增长速度和产品多元化 - 公司对消费趋势满意，Rhode增长迅速，产品组合紧凑，公司将帮助其拓展产品类别 [101][102] 问题7：Rhode收购对其他品牌在Sephora的分销机会及公司未来收购计划 - Rhode收购将加速公司在Sephora的业务，为其他品牌带来机会 公司目前优先实现现有品牌的增长和整合Rhode [107][109] 问题8：年初业绩放缓原因、近期消费改善的驱动因素和可持续性 - 年初业绩放缓是因去年同期创新产品推出较多 近期消费改善得益于营销和创新，公司对未来业务充满信心 [112][113][114] 问题9：Rhode的相邻类别机会、Q1大众与高端市场趋势及创新速度 - 公司未披露Rhode相邻类别机会，成功源于为消费者提供更多选择 公司对创新速度满意，秋季创新产品反响良好 [117][118][119] 问题10：价格上涨的零售反馈、国际业务增长趋势 - 零售合作伙伴对价格上涨理解，无明显阻力 国际业务增长趋势可能持续到上半年，公司将继续拓展新市场 [123][125][126] 问题11：最坏情况下的盈利增长、缓解措施及利润率与市场份额的平衡 - 公司有应对关税的缓解措施，但因情况不确定暂不讨论最坏情况 公司一直平衡市场份额和利润率，待关税情况明确后提供指导 [131][134] 问题12：Rhode的采购和产能限制、关税缓解措施是否能抵消影响 - Rhode的供应商有足够产能，公司对采购和供应有信心 公司未详细说明关税缓解措施的抵消情况，待关税明确后提供信息 [137][138][139] 问题13：2026财年毛利率预期、对Rhode长期增长的信心来源 - 公司未提供毛利率指导，待关税确定后提供相关信息 公司对Rhode的长期增长有信心，源于创始人能力、品牌规模、产品质量和消费者忠诚度 [142][144][147]