This year opened with a surge of validation for crypto-linked equities.  As Bitcoin again broke above $100,000 in January, stocks linked to digital assets—either as treasuries or via direct crypto businesses and mining firms—reaped the rewards. Hut 8 Corp. (HUT) and Riot Platforms Inc. (RIOT) notched double-digit rallies, leading the charge. Bullish momentum followed Bitcoin's recovery from a late 2024 correction, as the digital asset reclaimed its previous all-time high and set a new peak near $109,000 on ...

市场年度回顾与表现 - 尽管市场因对关税、利率和人工智能泡沫的担忧而出现数次历史性暴跌，但最终对于能够承受波动的投资者而言是表现优异的一年[1] - 截至12月11日，标普500指数基金在2025年回报率超过18%并创下历史新高，这是其连续第三年取得大幅回报[2] 关税政策影响 - 特朗普总统在四月“解放日”宣布了比投资者预期更严厉的全面关税，立即引发了对经济衰退和通胀飙升的担忧[2] - 4月3日标普500指数暴跌近5%，创下自2020年新冠疫情崩盘以来最差单日表现，次日因中国回应引发贸易战担忧再跌6%[3] - 关税影响超出股市，导致美元贬值并动摇了被视为最安全的美国国债市场[3] - 特朗普在4月9日因债券市场“不适”而暂停关税，随后通过谈判降低拟议关税税率以安抚投资者[4] - 贸易担忧仍能扰乱市场，特朗普在10月还曾因威胁提高对华关税导致股市螺旋式下跌[5] 美联储与利率政策 - 美联储在8月前因通胀顽固高于2%的目标而维持利率稳定，这引发了特朗普的不满[7] - 特朗普持续抨击美联储主席鲍威尔，甚至给他起绰号“太迟”，双方紧张关系在7月因美联储总部装修成本问题公开化[8] - 尽管华尔街喜欢低利率，但人身攻击引发了对美联储独立性下降的担忧，市场普遍预期特朗普将在鲍威尔5月任期届满后任命更倾向于降息的人选[9] - 市场在夏季因人工智能热潮、公司强劲盈利报告以及美联储的三次降息而走高[5] 全球市场表现 - 尽管美国股市再次实现两位数涨幅，但许多外国市场表现更佳，“美国优先”并未延伸至全球市场[11] - 韩国KOSPI指数在2025年因科技热潮（聚焦人工智能投资，三星和SK海力士等公司上涨）而录得二十多年来最大涨幅[11] - 日本日经225指数连续第三年实现两位数涨幅，除了AI和科技板块，大选后推出的1350亿美元刺激计划也助推了涨势[12] - 欧洲市场同样表现强劲，德国DAX指数因政府宣布增加基础设施和国防支出计划而得到提振[12] - 欧洲央行上半年降息提振了欧洲金融市场，法国CAC 40指数表现滞后，截至周一上涨10%[13] 加密货币动态 - 比特币年初随其他资产下跌，因特朗普贸易政策吓退风险投资者[14] - 随着白宫和国会支持数字资产以及特朗普家族推出加密企业，比特币强势反弹，零售投资者通过比特币ETF涌入[15] - 比特币在10月初触及约125,000美元的高点，随后因投资者担心科技股和加密货币等明星资产价格涨幅过大而暴跌，截至周一下午交易价格约为89,400美元，较峰值下跌约28%，较年初下跌4%[16] - 一些公司将购买和持有加密货币作为业务核心，其股价随之跳涨[15] 未来展望与盈利预期 - 许多专业投资者认为2026年可能会有更多涨幅，因预期经济将缓慢前行并避免衰退，这有助于美国公司利润增长[17] - 根据FactSet数据，分析师预计标普500成分公司2026年每股收益将增长14.5%，较2025年预计的12.1%增长有所加速[17] - 对人工智能技术的投资可能无法产生足够的利润和生产率，这可能给英伟达和博通等AI股带来压力，这些股票是今年市场涨幅的主要贡献者[18] - 不仅是AI股，整个市场的股票在价格涨幅快于利润后看起来仍然昂贵[18] - Vanguard策略师估计，未来10年美国股票年化回报率可能仅为3.5%至5.5%[19] - 美国银行策略师Savita Subramanian表示，2026年标普500指数的涨幅可能不到利润涨幅的一半，原因可能包括公司减少股票回购以及全球央行降息次数减少[20]

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行业概述与市场动态 - 加密货币基于区块链网络运行，其防篡改架构支持着全球范围内日益增长的采用率和投资者信心 [1] - 近期数字资产经历大幅回调及横盘整理，比特币在过去12个月内交易区间为76,270.13美元至124,714.85美元，过去7天比特币下跌0.1%，以太坊和Solana分别下跌3.7%和4.7% [2] - 长期预期依然看涨，主要得益于有利的监管环境和不断增长的机构接纳度 [3] 监管与政策进展 - 《GENIUS法案》于7月17日通过，为稳定币建立了立法基础 [3] - 美国证券交易委员会（SEC）2025年春季监管议程引入了潜在规则，包括修订《交易法》规则以考虑在另类交易系统和全国性证券交易所进行加密资产交易，以及关于加密资产发售和销售的规则 [4] - 纳斯达克于9月向SEC提交了19b-4表格，提议修改规则，允许在纳斯达克以“代币化形式”（利用区块链技术）交易股权证券和交易所交易产品（ETP） [4] 机构采用与产品创新 - SoFi Technologies于12月18日推出了SoFiUSD，这是一种完全储备的美元稳定币，可供银行、金融科技和企业平台使用 [3] - 摩根大通最近在以太坊上推出了代币化货币市场基金，意大利银行UniCredit在公共区块链上发行了其首只代币化结构性票据 [3] - 这些发展为Robinhood和Figure Technology Solutions等数字资产提供商带来了利好 [4] 公司聚焦：Robinhood Markets, Inc. (HOOD) - 公司受益于零售市场参与度提高带来的更高交易收入 [6] - 推出了Cortex（用于自定义指标、市场分析和实时洞察的AI助手）和The Legend（提供期货交易、卖空、模拟期权回报和近24/5指数期权访问等高级工具）等新产品 [7] - Robinhood Social引入了经过验证的交易档案、策略分享、专家投资组合跟踪以及即将推出的跟单交易功能，用户最多可开设10个账户用于不同策略 [7] - 新的银行功能（包括扩展到抵押贷款）和黄金信用卡扩大了其个人金融业务版图 [7] - 通过收购扩大业务版图：11月宣布与Susquehanna International Group合作，收购MIAX Derivatives Exchange 90%的股份；12月同意收购PT Buana Capital Sekuritas和PT Pedagang Aset Kripto，标志着进入印尼市场并加速其亚太扩张计划 [8] 公司聚焦：Figure Technology Solutions (FIGR) - 公司因推出区块链原生公共股权证券而受到关注，该证券允许投资者直接在Provenance区块链上持有、转让和抵押Figure股票，实现双边交易快速结算、24/7交易、证券与其他资产的交叉抵押以及透明地借入或借出股票 [9][10] - 2025年第三季度，其消费者贷款市场总量跃升70%，达到25亿美元，由发起合作伙伴网络的持续扩张和Figure Connect流动性使用增加所驱动 [11] - 基于区块链的解决方案（包括加密支持贷款、中小企业贷款和债务服务契约比率贷款）在报告季度贡献了超过8000万美元的交易量 [11] - 截至2025年第三季度末，Figure在Provenance区块链上发起了超过180亿美元的贷款，并执行了超过600亿美元的区块链交易 [11] 公司聚焦：Circle Internet Group (CRCL) - 公司提供USDC稳定币，可按1:1比例兑换美元，并由高流动性、价格稳定的现金及现金等价物储备支持 [12] - 截至12月18日，流通中的USDC为772亿美元，较2025年第三季度末的737亿美元有所上升 [12] - 其不断扩大的合作伙伴基础值得关注，包括Kraken、Binance、Corpay、FIS、Fiserv、OKX、Finastra和Fireblocks等 [12] - Circle的跨链传输协议已成为跨区块链网络转移数字美元的受信任且高效的方式，帮助吸引了Visa、德意志交易所、Kraken、Finastra和全球银行等主要合作伙伴 [13] - Circle支付网络（CPN）的快速扩张为USDC支付开辟了新通道，其全球扩展正在提升USDC用于日常资金流动的便利性，从而强化采用并增强Circle的网络效应 [13]

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公司业务动态 - 公司子公司北京鑫淼时代技术发展有限公司成功入围广州银行2025年服务器采购招标候选供应商名单，基准投标总金额约为1595万美元（含税）[1] - 子公司与广州银行于2025年12月10日签署了《入围设备供应商框架协议》，正式建立合作关系[1] - 根据协议，子公司将提供由浪潮集团有限公司制造的CPU服务器、硬盘和固态硬盘[2] - 该框架协议有效期为两年，期间广州银行将根据需求分批进行询价或招标，并依据其采购政策确定最终供应商及执行具体供货合同[2] 公司核心业务与战略 - 公司是一家专注于数字健康和销售发展的商业集团，采用以加密货币为重点的战略[3] - 公司利用人工智能和加密货币（如比特币和稳定币）来推动业务增长，帮助客户实现用户增长最大化和提升品牌管理价值[3] - 公司当前的客户组合包括康多元、玛卡诺丽、千猫、火猫和可可芒果等品牌[3]

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比特币价格走势与宏观经济 - 比特币价格在圣诞周前表现疲软 未见圣诞反弹行情 目前价格在89,000美元附近挣扎 较10月历史高点下跌30% [1][2] - 研究机构CF Benchmark认为 在美国联邦储备委员会能更好地掌控经济之前 比特币价格不太可能从当前下跌趋势中恢复 [1] - 由于创纪录的美国政府停摆延迟了通胀数据的发布 美联储将谨慎行事 这意味着买家不太可能大举进入加密货币市场并推高价格 [1] 美联储政策与市场不确定性 - 研究主管Gabriel Selby指出 在获得连续数月清晰、不间断的通胀数据之前 美联储的政策路径仍不明朗 [2] - 在这种不确定性环境中 尽管近期有机构采用的叙事 比特币仍继续表现出其作为风险资产的特性 难以找到持续的买入信心 [2] - 在经济前景变得清晰之前 卖家仍“牢牢掌控”市场 [2] 政策与监管环境的影响 - 在特朗普总统任内 加密货币行业获得了白宫的支持和监管的明确性 传统金融机构因此以前所未有的规模买入数字资产 [3] - 然而 特朗普对多个美国亲密贸易伙伴发起的贸易战以及拖延政府停摆 也加剧了市场低迷 政府停摆导致关键通胀数据延迟发布 使美联储更难为大幅降息提供理由 [4] - 更低的利率通常会激励投资者购买加密货币等风险更高的资产 从而推高价格 [4] 市场资金流动与投资者情绪 - 投资者正在抛售加密货币头寸 上周从现货比特币交易所交易基金中撤出了近5亿美元资金 [5] - 投资者正关注宏观经济日历 以期结束动荡的2025年 [5] - Yardeni Research总裁指出 假期缩短的一周将提供多个可能影响年底和2026年初市场情绪的信号 [5] 关键经济数据展望 - 第一个考验是周二将发布的美国经济增长新数据 [6] - Yardeni预计第三季度GDP年化增长率约为3.5% 而第二季度的强劲增长速度为3.8% [6] - 有韧性的增长数据意味着经济保持强劲 但也可能使市场对美联储进一步降息的预期复杂化 [6]