量化因子与构建方式 估值类因子 1. **因子名称**：bp - **构建思路**：衡量净资产与市值的相对关系[13] - **构建过程**：$$ bp = \frac{当前净资产}{当前总市值} $$[13] 2. **因子名称**：bp三年分位数 - **构建思路**：反映当前bp在近三年的分位水平[13] - **构建过程**：计算股票当前bp在最近三年的分位数[13] 3. **因子名称**：季度ep - **构建思路**：衡量季度净利润与净资产的关系[13] - **构建过程**：$$ 季度ep = \frac{季度净利润}{净资产} $$[13] 4. **因子名称**：季度sp - **构建思路**：衡量季度营收与净资产的关系[13] - **构建过程**：$$ 季度sp = \frac{季度营业收入}{净资产} $$[13] 盈利类因子 5. **因子名称**：季度roa - **构建思路**：反映净利润与总资产的效率关系[13] - **构建过程**：$$ 季度roa = \frac{季度净利润}{总资产} $$[13] 6. **因子名称**：季度roe - **构建思路**：衡量净利润与净资产的效率关系[13] - **构建过程**：$$ 季度roe = \frac{季度净利润}{净资产} $$[13] 成长类因子 7. **因子名称**：标准化预期外盈利 - **构建思路**：量化实际盈利与预期盈利的偏离程度[13] - **构建过程**：$$ \frac{当前季度净利润 - (去年同期单季净利润 + 过去8个季度单季净利润同比增长均值)}{过去8个季度单季净利润同比增长值的标准差} $$[13] 换手率类因子 8. **因子名称**：1个月非流动性冲击 - **构建思路**：衡量收益率绝对值与成交量的关系[13] - **构建过程**：过去20个交易日日收益率绝对值与日成交量之比的均值[13] 9. **因子名称**：1个月换手率波动 - **构建思路**：反映换手率的波动性[13] - **构建过程**：过去20个交易日换手率的标准差[13] 波动率类因子 10. **因子名称**：Fama-French三因子1月残差波动率 - **构建思路**：衡量个股收益对三因子模型残差的波动[13] - **构建过程**：过去20个交易日日收益对Fama-French三因子回归的残差标准差[13] 动量与反转类因子 11. **因子名称**：1个月反转 - **构建思路**：捕捉短期反转效应[13] - **构建过程**：过去20个交易日收益率累加[13] 因子回测效果 IC表现 1. **bp因子**：最近一周IC 0.60%，最近一月IC均值-0.14%，最近一年IC均值1.68%[9] 2. **1个月非流动性冲击因子**：最近一周IC 8.83%，最近一月IC均值4.44%，最近一年IC均值0.85%[9] 3. **小市值因子**：最近一月IC均值10.11%，最近一年IC均值3.66%[9] 多头组合表现 1. **1个月非流动性冲击因子**：最近一周超额收益显著[10] 2. **小市值因子**：最近一月超额收益10.11%[10] 3. **1个月换手率波动因子**：最近一年超额收益2.77%[10] 因子评价 - **小市值因子**：长期表现稳定，但易受市场风格切换影响[9][10] - **换手率类因子**：短期有效性高，但需注意流动性风险[9][10] - **标准化预期外盈利因子**：对盈利惊喜敏感，但受分析师预期分歧干扰[13] （注：部分因子未提及具体评价，故未列出）

量化因子与构建方式 1.估值类因子 1) **bp因子** - 构建思路：衡量股票当前市净率水平[13] - 具体构建：$$ bp = \frac{当前净资产}{当前总市值} $$[13] 2) **bp三年分位数因子** - 构建思路：评估当前市净率在近三年的相对位置[13] - 具体构建：计算股票当前bp在最近三年的分位数[13] 3) **季度ep因子** - 构建思路：反映季度净利润与净资产的关系[13] - 具体构建：$$ 季度ep = \frac{季度净利润}{净资产} $$[13] 4) **季度sp因子** - 构建思路：衡量季度营业收入与净资产的关系[13] - 具体构建：$$ 季度sp = \frac{季度营业收入}{净资产} $$[13] 2.盈利类因子 1) **季度roa因子** - 构建思路：评估季度净利润与总资产的比率[13] - 具体构建：$$ 季度roa = \frac{季度净利润}{总资产} $$[13] 2) **季度roe因子** - 构建思路：衡量季度净利润与净资产的比率[13] - 具体构建：$$ 季度roe = \frac{季度净利润}{净资产} $$[13] 3.成长类因子 1) **季度净利润同比增长因子** - 构建思路：反映季度净利润的同比增长情况[13] - 具体构建：直接计算季度净利润同比增长率[13] 2) **标准化预期外盈利因子** - 构建思路：衡量实际盈利与预期盈利的偏离程度[13] - 具体构建： $$ \frac{当前季度净利润 - (去年同期单季净利润 + 过去8个季度单季净利润同比增长均值)}{过去8个季度的单季度净利润同比增长值的标准差} $$[13] 4.换手率类因子 1) **1个月换手率与均价的相关性因子** - 构建思路：评估换手率与股价的相关性[13] - 具体构建：计算过去20个交易日换手率与均价的相关系数[13] 2) **1个月换手率波动因子** - 构建思路：衡量换手率的波动性[13] - 具体构建：计算过去20个交易日换手率的标准差[13] 5.波动率类因子 1) **Fama-French三因子1月残差波动率因子** - 构建思路：衡量股票收益对三因子模型的残差波动[13] - 具体构建：对过去20个交易日日收益进行Fama-French三因子回归，取残差标准差[13] 2) **1月特异度因子** - 构建思路：评估股票收益中未被三因子解释的部分[13] - 具体构建：$$ 1 - R^2 \ (Fama-French三因子回归的R方) $$[13] 6.动量与反转类因子 1) **一年动量因子** - 构建思路：捕捉长期动量效应[13] - 具体构建：$$ 过去一年收益率累加 - 过去一个月收益率累加 $$[13] 2) **1个月反转因子** - 构建思路：捕捉短期反转效应[13] - 具体构建：累加过去20个交易日收益率[13] 7.规模类因子 1) **小市值因子** - 构建思路：衡量公司规模对收益的影响[13] - 具体构建：对数市值[13] 8.Beta因子 1) **Beta因子** - 构建思路：衡量股票与市场的系统性风险关联[14] - 具体构建：最近490个交易日个股收益与市场收益加权回归的系数[14] --- 因子回测效果 1.IC表现 - **bp因子**：最近一周IC -6.07%，最近一月IC均值 -0.91%，历史IC均值 2.07%[9] - **1个月换手率与均价的相关性因子**：最近一周IC 11.30%，最近一月IC均值 7.07%，历史IC均值 1.70%[9] - **1个月反转因子**：最近一周IC 11.08%，最近一月IC均值 4.52%，历史IC均值 2.15%[9] 2.多头组合表现 - **小市值因子**：最近一年超额收益 10.84%，历史累计超额 59.20%[11] - **1个月换手率波动因子**：最近一年超额收益 10.68%，历史累计超额 32.01%[11] - **Beta因子**：最近一周超额 1.08%，最近一年超额 6.46%[11] --- 数据处理方法 - 因子值基于最近五年周频数据，先转为行业内排序分位数，并对市值、bp和行业进行中性化处理（规模类和bp因子除外）[7] - 多头组合构建：每期选择因子排名前10%的股票，采用根号下流通市值加权[10]

量化因子与构建方式 估值类因子 1. **因子名称**：bp - **构建思路**：衡量股票当前净资产与市值的比值，反映估值水平[13] - **构建过程**：$$ bp = \frac{当前净资产}{当前总市值} $$[13] 2. **因子名称**：bp三年分位数 - **构建思路**：计算当前bp在三年历史数据中的分位数，反映相对估值水平[13] - **构建过程**：取股票最近三年的bp数据，计算当前值对应的分位数[13] 3. **因子名称**：季度ep - **构建思路**：衡量季度净利润与净资产的比值[13] - **构建过程**：$$ 季度ep = \frac{季度净利润}{净资产} $$[13] 4. **因子名称**：季度sp - **构建思路**：衡量季度营业收入与净资产的比值[13] - **构建过程**：$$ 季度sp = \frac{季度营业收入}{净资产} $$[13] 盈利类因子 5. **因子名称**：季度资产周转率 - **构建思路**：反映企业资产利用效率[13] - **构建过程**：$$ 季度资产周转率 = \frac{季度营业收入}{总资产} $$[13] 6. **因子名称**：季度roa - **构建思路**：衡量净利润与总资产的比值[13] - **构建过程**：$$ 季度roa = \frac{季度净利润}{总资产} $$[13] 成长类因子 7. **因子名称**：季度净利润同比增长 - **构建思路**：反映净利润的同比增长情况[13] - **构建过程**：计算当前季度净利润与去年同期单季净利润的增长率[13] 8. **因子名称**：标准化预期外盈利 - **构建思路**：衡量实际盈利与预期盈利的偏离程度[13] - **构建过程**：$$ \frac{当前季度净利润 - (去年同期单季净利润 + 过去8个季度单季净利润同比增长均值)}{过去8个季度的单季度净利润同比增长值的标准差} $$[13] 换手率类因子 9. **因子名称**：1个月日均换手率 - **构建思路**：反映股票流动性[13] - **构建过程**：计算过去20个交易日换手率的均值[13] 10. **因子名称**：1个月换手率波动 - **构建思路**：衡量换手率的波动性[13] - **构建过程**：计算过去20个交易日换手率的标准差[13] 波动率类因子 11. **因子名称**：Fama-French三因子1月残差波动率 - **构建思路**：衡量股票收益对三因子模型残差的波动[13] - **构建过程**：对过去20个交易日日收益进行Fama-French三因子回归，计算残差的标准差[13] 12. **因子名称**：1月特异度 - **构建思路**：反映收益中不能被三因子解释的部分[13] - **构建过程**：$$ 1 - 过去20个交易日日收益对Fama-French三因子回归的R方 $$[13] 动量与反转类因子 13. **因子名称**：一年动量 - **构建思路**：衡量长期价格趋势[13] - **构建过程**：$$ 过去一年收益率累加 - 过去一个月收益率累加 $$[13] 14. **因子名称**：1个月反转 - **构建思路**：反映短期价格反转效应[13] - **构建过程**：累加过去20个交易日收益率[13] 规模类因子 15. **因子名称**：小市值 - **构建思路**：反映公司规模[13] - **构建过程**：取对数市值[13] Beta因子 16. **因子名称**：Beta - **构建思路**：衡量股票与市场的相关性[14] - **构建过程**：对最近490个交易日个股收益与市场收益进行加权回归，取回归系数[14] 因子回测效果 IC表现 1. **bp三年分位数**：最近一周IC 16.49%，最近一月IC均值7.73%，最近一年IC均值2.81%[8] 2. **1个月日均换手率**：最近一周IC 19.65%，最近一月IC均值9.86%，最近一年IC均值1.93%[8] 3. **Fama-French三因子1月残差波动率**：最近一周IC 14.75%，最近一月IC均值9.53%，最近一年IC均值3.27%[8] 多头组合表现 1. **季度净利润同比增长**：最近一年超额收益8.30%，历史累计超额35.27%[10] 2. **1个月换手率波动**：最近一年超额收益8.10%，历史累计超额30.99%[10] 3. **1月特异度**：最近一年超额收益9.38%，历史累计超额18.74%[10] 模型评价 - **换手率类因子**：近期表现突出，可能与市场流动性变化相关[7][9] - **波动率类因子**：长期稳定性较好，适合风险控制策略[7][9] - **估值类因子**：bp三年分位数短期表现优异，但长期IC均值较低[8][10]