报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持该评级，收盘点位1415.71，52周最高1712.48，52周最低1113.62 [2] 报告的核心观点 业绩情况 - 截至4月27日，120家军工行业上市公司中101家披露2024年年报，营收合计5091.05亿元，同比降0.67%，归母净利润合计194.36亿元，同比降39.72%；33家业绩同比增长，15家归母净利润同比增速超20% [5][13] - 截至4月27日，120家军工行业上市公司中62家披露2025年一季报，营收合计415.01亿元，同比增4.21%，归母净利润合计24.23亿元，同比降4.95%；20家业绩同比增长，13家归母净利润同比增速超20% [6][14] 投资建议 - 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性 [6][17] - 建议关注两条投资主线，一是航空航天主线和“查漏补缺”新重点，包括菲利华、烽火电子等；二是蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，包括航天智造、航天南湖等 [6][17] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数涨0.47%，申万军工指数涨0.15%，上证综指涨0.56%，深证成指涨1.38%，沪深300指数涨0.38%；军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第22位 [18] 个股表现 - 本周军工涨幅前十个股为国睿科技（+11.95%）、天箭科技（+11.41%）等 [20] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年4月25日，中证军工指数为10219.01，军工板块PE - TTM估值为81.17，PB估值为3.27，自2014年1月1日起，71.92%的时间板块PE - TTM估值低于当前水平，36.70%的时间板块PB估值低于当前水平 [22] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示烽火电子、钢研高纳等部分军工上市公司定向增发情况，包括发行日期、募资总额、发行价、收盘价及收盘价/发行价等 [27] 股权激励数据跟踪 - 展示中航重机、航天电器等部分军工央企上市公司股权激励情况，包括激励类型、授予日期、授予数量、授予价格、收盘价等 [29] - 展示振芯科技、景嘉微等部分非军工央企上市公司股权激励情况，包括激励类型、授予日期、授予数量、授予价格、收盘价等 [30] 重点细分领域信息跟踪 - 低空经济方面，美团自研第四代无人机获低空物流全境覆盖运营合格证，可在全国开启常态化商业运营，截至2024年12月底已在多地开通53条航线，累计完成订单超45万单 [31][32] - 军贸市场方面，西班牙今年将增加防务开支超100亿欧元，使开支达GDP的2%；希腊筹备未来12年投入超250亿欧元推进军事现代化 [33] - 高温合金、钛合金材料方面，4月25日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15530美元/吨，较上周末涨0.68%，长江有色市场镍板现货均价126750元/吨，较上周末跌0.43%；4月22日，宝鸡钛产业研究院给出海绵钛市场报价区间；4月25日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg [34][36][37]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 业绩披露情况 - 截至4月20日，120家军工行业上市公司中60家披露2024年年报，29家业绩同比增长，12家归母净利润同比增速超20%，中船防务、天银机电等公司业绩增长较快 [4][12] - 截至4月20日，9家军工行业上市公司发布2025年一季度业绩预告，中船防务、中国海防等公司2025Q1业绩同比增速中枢超300% [4][14] 投资建议 - 2025年“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性 [5][16] - 建议关注航空航天主线和“查漏补缺”新重点，如菲利华、烽火电子等公司 [5][16] - 建议关注蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，如航天智造、航天南湖等公司 [5][16] 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数下跌2.79%，申万军工指数下跌2.55%，上证综指上涨1.19%，深证成指下跌0.54%，沪深300指数上涨0.59%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第31位 [18] 个股表现 - 本周军工涨幅前十的个股为北摩高科（+11.94%）、航亚科技（+9.70%）等 [20] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年4月18日，中证军工指数为10171.28，军工板块PE - TTM估值为72.84，PB估值为3.26，均处于历史中部位置 [23] - 展示了中航沈飞、中直股份等部分军工标的的PE - TTM估值及估值分位 [24] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示了烽火电子、钢研高纳等部分军工上市公司的定向增发情况，包括发行日期、募资总额等信息 [26] 股权激励数据跟踪 - 展示了中航重机、航天电器等部分军工央企上市公司的股权激励情况 [28] - 展示了振芯科技、景嘉微等部分非军工央企上市公司的股权激励情况 [29] 重点细分领域信息跟踪 低空经济 - 济南市发布鲲鹏智飞系统，为低空飞行提供全流程服务，提高空间使用效率，让飞行更安全便捷智能 [30][31] - “济南低空”APP测试版上线，构建指尖上的立体城市生态，市民可享多种低空服务 [31] 军贸市场 - Shield AI与乌克兰军队合作，在乌执行V - BAT任务超130架次，加强了乌春季战役前线战备状态 [32] - V - BAT是下一代垂直起降无人机，在GPS和通信受限环境表现出色，能执行远程ISR和打击任务 [32] 高温合金、钛合金材料 - 4月18日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15400美元/吨，较上周末上涨2.56%；4月17日，长江有色市场镍板现货均价127500元/吨，较上周末上涨4.51% [33] - 海绵钛价格方面，4月7日宝鸡钛产业研究院给出不同等级国产海绵钛市场报价区间 [36] - 4月18日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg [37]