市场表现 - 6月18日A股三大指数集体走弱 军工板块逆市走强 航空航天ETF（159227）涨幅0 88% 在全市场军工类ETF中涨幅居前 [1] - 持仓股长城军工涨停 内蒙一机涨超7% 建设工业 国科军工 中航成飞 天和防务 航天彩虹等股跟涨 [1] 行业驱动因素 - 近期以伊冲突不断扩大 伊朗宣布对以色列启动"真实承诺-3"第十阶段行动 [1] - 现代战争中空中力量作用日益凸显 中国军工企业在无人机 战机 导弹等领域技术优势显著 成为军贸主要增量 [1] - 巴黎航展盛大举办 中国航空工业集团携歼20 歼35A等重磅装备亮相 形成"全谱系"军机体系 推动军贸上行 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数 为同指数规模最大的ETF产品 [1] - 该指数军工行业权重超99% 航空装备与航天装备两大核心板块占比73% 深度聚焦航空航天装备产业链 [1] 行业前景 - 俄乌冲突 巴以冲突 印巴冲突及以伊冲突频发 高烈度冲突或显著增加全球军贸需求 [2] - 中国装备作战性能优良 供给充足且高质量 有望稳步扩大全球军贸份额 [2] - 中国军贸或将迎来高速增长期 相关企业盈利能力及盈利质量有望快速改善 [2]

军工板块市场表现 - A股三大指数小幅调整 军工板块午后异动拉升 航空航天ETF（159227）一度翻红 持仓股中兵红箭、中航沈飞、国博电子、长城军工等多股异动 [1] - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 规模位居同指数第一 [1] - 通用航空ETF基金（159230）跟踪国证通用航空产业指数 聚焦通用航空、低空经济产业链龙头 兼具低空经济、国防军工和国产大飞机概念 [1] 巴黎航展影响 - 第55届巴黎航展于6月16日-22日举办 中国航空工业集团携军用飞机、无人机、民用飞机等重磅装备亮相 [1] - 展出歼20、歼35A、歼10CE 以及运20、直20和直10ME 形成"全谱系"军机体系 [1] - 展现从技术追随者到领域引领者的转型雄心 巴黎航展有望推动我国军贸上行 [1] 行业指数构成 - 国证航天指数申万一级行业中国防军工行业占比达96.2% [1] - 国证航天指数的航空航天装备权重占比高达71% 高于中证军工和中证国防指数 [1] - 国证航天指数在航空装备、航天装备领域的占比更高 指数集中度更高 [1] 军工行业展望 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃 这些大军工新域新质主题仍将不断深化、反复演绎 [2] - 军工基本面有望迎来持续回暖 主题活跃+业绩提振将共同推动军工整体行情的再次到来 [2]

中国航空工业发展历程 - 沈阳飞机设计研究所是新中国成立后组建的第一个飞机设计研究所，主要从事战斗机总体设计与研究，创造了中国航空工业发展史的多个第一 [1] - 1956年沈阳飞机设计室成立，徐舜寿、黄志千、叶正大等组成中国最早的飞机设计师队伍，歼教1从设计到首飞仅耗时1年9个月，标志中国航空工业进入自主设计新纪元 [1] 关键技术突破 - 歼8飞机1969年首飞后出现跨音速飞行抖振问题，顾诵芬院士三次冒险乘歼教6上天观察，最终通过技术改进解决问题 [2] - 歼15舰载机项目启动时国内技术空白，罗阳作为研制现场总指挥奋战一线，在见证"辽宁舰"成功着舰后猝然离世 [2] 创新与传承 - 公司近年上线"创新梦工厂"加速技术孵化，建立"技术超市"将成熟技术推送至设计一线，为装备研发提供"黑科技" [3] - 新一代航空人才已接过接力棒，运用知识功底和创新思维研制更先进战斗机 [3] 产品发展里程碑 - 从歼教1到歼8、歼15舰载机，再到珠海航展亮相的歼35A，实现从陆地到海洋、从基础设计到高端机型的跨越 [3]

歼35A战机亮相与研发理念 - 歼35A作为中国第二型五代机在2024年中国航展首次亮相并计划在2025巴黎航展以模型形式展出[1] - 歼35A于2024年11月5日由中国空军正式宣布参展第十五届中国航展并在珠海上空展示加力飞行性能[1] - 歼35系列采用"空海孪生、一机多型"设计理念实现快速研制迭代与体系化协同作战能力[1][2] 研发模式优势 - "空海孪生"模式通过传感器、机载设备等研究成果复用大幅节省30%以上研制成本与时间[2] - "一机多型"设计使歼35系列未来装备数量显著增加并降低20%-40%后期保障成本[2] 战机性能特点 - 歼35A具备顶尖隐身性能与协同作战能力被总设计师比喻为战场"组织后卫"[2] - 该机型在体系化作战中既能独立执行任务又可联动其他装备形成战术协同效应[2] 行业技术突破 - 中国航空工业集团通过孪生技术实现海空军用战机平台共享缩短新机型开发周期50%[1][2] - 沈阳所主导的歼35项目标志着中国成为全球第二个掌握多型五代机同步研发技术的国家[1]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年军工行业71只标的营收增速放缓、利润承压，船舶板块业绩增长显著，其他板块不同程度承压；合同负债总额维持高位，分板块增减变化显著；2025Q1营收和利润同比下滑，船舶板块增速领先 [4][6] - 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性，建议关注航空航天主线、“查漏补缺”新重点以及“三新”投资机会 [8][94] 根据相关目录分别进行总结 军工行业2024年年报分析 2024年业绩表现 - 整体业绩：71只军工标的2024年实现营业收入5662.71亿元，同比增长0.76%，归母净利润238.96亿元，同比减少26.24%，主要因整体毛利率同比下滑 [20] - 分板块：船舶板块业绩增长显著，其他板块不同程度承压。船舶板块营收1900.51亿元，同比增长11.25%，归母净利润65.52亿元，同比增长115.10% [37] - 分产业链：产业链下游业绩稳健增长，中/上游业绩承压。下游营收3393.87亿元，同比增长6.07%，归母净利润105.24亿元，同比增长4.91% [51] 前瞻性指标 - 部分军工央企上市公司日常关联交易预计值保持较快增速，如航空的洪都航空、中航重机等，航天的航天电子，船舶的中国重工、中国船舶，兵器的内蒙一机 [55] - 合同负债总额维持高位，分板块增减变化显著。2024年末71只标的合计合同负债1985.63亿元，同比增长5.91%，船舶板块增长27.14%，其他部分板块减少 [58][60] - 经营计划：航空、船舶等板块部分标的2025年预计营收较快增长，如航空的中航西飞、中航高科等，船舶的中国重工、中船防务等 [66] 军工行业2025年一季报分析 2025Q1业绩表现 - 整体情况：71只军工标的营收1067.53亿元，同比减少3.15%，归母净利润56.14亿元，同比减少4.40%，整体毛利206.80亿元，同比增长0.52% [69] - 分板块：船舶板块增速领先，地面兵装和材料板块业绩同比增长。船舶板块营收409.99亿元，同比增长9.81%，归母净利润20.48亿元，同比增长232.11% [72] - 分产业链：产业链下游业绩保持增长。下游营收580.97亿元，同比减少2.96%，归母净利润27.07亿元，同比增长34.72% [78] 前瞻性指标 - 合同负债同比小幅增长。2025Q1末71只标的合计合同负债2054.07亿元，同比增长4.97%，部分主机厂合同负债环比增长 [79] - 存货维持高位。2025Q1末71只标的合计存货2959.16亿元，同比增长2.93%，部分公司存货有增减变化 [84] 涨幅与估值 - 今年以来（2025年1月1日至4月30日），中证军工指数下跌4.21%，申万军工指数下跌4.18%，军工板块整体涨幅在30个一级行业中排第21位 [85] - 截至2025年4月30日，中证军工指数为10201.94，军工板块PE - TTM估值为96.49倍，PB估值为3.27倍，历史上多数时间PE - TTM估值低于当前水平 [87] 投资建议 - 装备建设进入下半场，关注航空航天主线和“查漏补缺”新重点，相关上市公司有中航沈飞、航发动力等 [94] - “三新”或蕴含更大弹性，关注新技术、新产品、新市场，相关上市公司有华秦科技、航天南湖等 [96]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年军工行业整体营收增速放缓、利润承压，船舶板块业绩增长显著，其他板块不同程度承压；合同负债总额维持高位，分板块增减变化显著；2025Q1营收和利润同比下滑，船舶板块增速领先 [4][6] - 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性，建议关注航空航天主线、“查漏补缺”新重点以及“三新”投资机会 [8][94] 根据相关目录分别进行总结 1 军工行业2024年年报分析 1.1 2024年业绩表现 - 整体业绩表现：71只军工标的2024年实现营业收入5662.71亿元，同比增长0.76%，归母净利润238.96亿元，同比减少26.24%，主要因整体毛利率同比下滑 [20] - 分板块：船舶板块业绩增长显著，其他板块业绩不同程度承压。船舶板块营收1900.51亿元，同比增长11.25%，归母净利润65.52亿元，同比增长115.10% [37] - 分产业链：产业链下游业绩稳健增长，中/上游业绩承压。下游营收3393.87亿元，同比增长6.07%，归母净利润105.24亿元，同比增长4.91% [51] 1.2 前瞻性指标 - 部分军工央企上市公司日常关联交易预计值保持较快增速，如航空方面洪都航空等，航天方面航天电子等，船舶方面中国重工等，兵器方面内蒙一机等 [55] - 合同负债总额维持高位，分板块增减变化显著。2024年末71只军工标的合计合同负债1985.63亿元，同比增长5.91%，船舶板块增长27.14%，其他部分板块减少 [58] - 经营计划：航空、船舶等板块部分标的2025年预计营收较快增长，如航空产业链中航西飞等，船舶板块中国重工等 [66] 2 军工行业2025年一季报分析 2.1 2025Q1业绩表现 - 整体情况：71只军工标的营收1067.53亿元，同比减少3.15%，归母净利润56.14亿元，同比减少4.40% [69] - 分板块：船舶板块增速领先，地面兵装和材料板块业绩同比增长。船舶板块营收409.99亿元，同比增长9.81%，归母净利润20.48亿元，同比增长232.11% [72] - 分产业链：产业链下游业绩保持增长。下游营收580.97亿元，同比减少2.96%，归母净利润27.07亿元，同比增长34.72% [78] 2.2 前瞻性指标 - 合同负债同比小幅增长。2025Q1末71只军工标的合计合同负债2054.07亿元，同比增长4.97% [79] - 存货维持高位。2025Q1末71只军工标的合计存货2959.16亿元，同比增长2.93% [84] 3 涨幅与估值 - 今年以来（2025年1月1日至4月30日），中证军工指数下跌4.21%，申万军工指数下跌4.18%，军工板块整体涨幅在30个一级行业中排第21位 [85] - 截至2025年4月30日，中证军工指数为10201.94，军工板块PE - TTM估值为96.49倍，PB估值为3.27倍 [87] 4 投资建议 - 装备建设进入下半场，关注航空航天主线和“查漏补缺”新重点，相关上市公司如航空航发产业链中航沈飞等，导弹产业链菲利华等 [94] - “三新”或蕴含更大弹性，关注新技术、新产品、新市场，相关上市公司如新技术领域华秦科技等，新产品领域中航沈飞等，新市场领域国睿科技等 [96]

今天a股成交2.3万亿，涨势喜人，中位数飙了2.36%，涨停的股票有两百多只，国庆节之后难得有这么酣畅淋漓的上涨，账户大幅回血的同时，市场信心 和情绪也在急速升温。 继上周五+3.9%之后，证券板块今天再度大涨5.4%，收盘价创本轮行情以来新高，正在勇敢的解放之前的套牢盘。行情来了如果不知道买什么标的的话， 买证券指数基金是一个不错的选择，牛市里的券商就相当于淘金热卖铲子的商人，无论板块怎么轮动，只要市场保持活跃的成交量，它们都能赚的盆满钵 满。 美国大选虽然人人 上街投票，但 最终计票不是单纯的投票人数。 每一个州根据人口规模有一个选举人票，比如 加利福尼亚州 人口最多， 有54张 选举人票。 特朗普和哈里斯 谁 在这个州得票 获胜，这54张选举人票就 全部拿走。 选举人票所有州加起来一共538张，所以谁先拿到270票就赢。 证券行业因为周期波动过于剧烈，估值一般是不看市盈率，主要看市净率，也就是pb。我刚搜了一下证券指数（399975）的历史估值，以过去10年为统计 周期，目前它的pb分位值是43%，并没有高估，甚至还在50%的中线之下。 我知道证券基金有很多人定投，熬了这么多年终于开始盈利，这个时候停止 ...