行业指数表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)成分股涨跌互现，中船应急(300527)领涨15.33%，海兰信(300065)上涨10.57%，天和防务(300397)上涨4.39%，内蒙一机(600967)领跌 [1] - 航空航天ETF(159227)最新报价1.11元，盘中换手12.24%，成交4237.66万元，近1周日均成交8082.37万元 [1] - 航空航天ETF近4天获得连续资金净流入，最高单日净流入2914.54万元，合计净流入8484.66万元 [1] 行业展会信息 - 首届国防科技工业文化创意产业博览会将于2025年9月29日至10月4日在武汉国际博览中心召开，后续每两年举办一次 [1] - 展会分为"军工系统"和"供应链系统"两大板块，十大军工集团将展示探月工程科技成果等重量级实物展品 [1] 行业展望 - 2025年军工行业订单有望迎来拐点，重点关注提升装备性能或降低成本的新技术、新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场 [2] - 建议关注两条投资主线：1）航空航天主线和"查漏补缺"新重点；2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场 [2] ETF产品信息 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，国防军工权重占比98.2%，是全市最纯的军工类ETF [2] - 该ETF在"航空+航天装备"权重高达66.5%，是跟踪该指数规模最大的ETF产品 [2] - 截至2025年6月30日，国证航天航空行业指数前十大权重股合计占比49.42%，包括光启技术、中航沈飞、航发动力等 [2]

报告行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为强于大市，维持该评级 [2] 报告的核心观点 阅兵信息 - 9月3日北京天安门广场将举行纪念抗战胜利80周年大会并检阅部队，受阅部队由徒步、装备方队和空中梯队组成，展示传统主战与新域新质力量，参阅装备均为国产现役主战装备 [6][12] - 阅兵安排执行过维和任务部队、民兵方队参阅，邀请抗战相关人员和国际友人或其遗属代表观礼 [13] 新型作战力量 - 无人智能装备在近年局部冲突表现亮眼，中国在该领域走在世界前列，如珠海航展展出多种装备 [15] - 水下作战是未来海战重要部分，我国研制多款水下作战无人化装备并在阅兵和防务展展出 [16] - 网电攻防在现代战争作用重要，解放军在该领域成就突出，有多款地面装备和电子战飞机亮相 [18] - 高超声速武器是新一代打击装备标志性武器，中国已展示“东风 - 17”，“东风 - 27”可能服役 [19] 投资建议 - 2025年“建军百年奋斗目标”进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场或蕴含更大弹性 [6][20] - 建议关注两条投资主线，一是航空航天和“查漏补缺”新重点，涉及菲利华等多家公司；二是新技术、新产品、新市场，涉及航天智造等多家公司 [6][21] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数涨6.23%，申万军工指数涨6.90%，上证综指涨1.91%，深证成指涨3.73%，沪深300指数涨1.95%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第2位 [22] 个股表现 - 本周军工涨幅前十个股为长城军工（+43.85%）、中科海讯（+34.89%）等 [24] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年6月27日，中证军工指数为11226.42，军工板块PE - TTM估值为110.98，PB估值为3.47，历史上81.19%时间PE - TTM估值、56.64%时间PB估值低于当前水平 [26] - 部分军工标的给出PE - TTM估值和估值分位，如中航沈飞48.80（51.24%）等 [29] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示部分军工上市公司定向增发情况，如烽火电子2025年6月4日募资8.90亿元等 [31] 股权激励数据跟踪 - 展示部分军工央企和非军工央企上市公司股权激励情况，如中航重机2023年12月22日授予限制性股票等 [33][34] 重点细分领域信息跟踪 - 低空经济方面，成都启动低空经济示范场景气象观测试验，广东累计开通无人机航线超700条，加速构建航空医疗救援网络 [35][36] - 军贸市场方面，英国将向乌克兰提供350枚现代化防空导弹，还将采购12架可携带核武器的F - 35A战斗机 [37] - 高温合金、钛合金材料方面，6月27日伦敦金属交易所镍现货结算价涨2.91%，长江有色市场镍板现货均价涨2.85%；给出海绵钛市场报价区间；上海有色市场金属钒现货均价1450元/kg [39][41][42]

航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，为同指数规模最大的ETF产品。该指数以超99%的军 工行业权重形成显著特征，航空装备与航天装备两大核心板块占据73%权重，深度聚焦航空航天装备产 业链关键领域。 6月13日，在事件催化下，军工板块再度活跃。截至10:35，聚焦军工空天力量的航空航天ETF （159227）涨幅0.7%，成交额达1481万元，居同类第一，持仓股无人机、天和防务、安达维尔、航天 彩虹、中兵红箭等涨幅居前。 长期来看，世界局势动荡、地缘政治风险时有考验，国防军工是大国博弈主战场，国内军费投入有 望继续维持较高增速水平。而现代战争中，空天威胁成为当前战争重点，航空航天板块或直接受益。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 中邮证券表示，展望2025年，"建军百年奋斗目标"任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点， 在服务于提升装备性能或 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年军工行业71只标的营收增速放缓、利润承压，船舶板块业绩增长显著，其他板块不同程度承压；合同负债总额维持高位，分板块增减变化显著；2025Q1营收和利润同比下滑，船舶板块增速领先 [4][6] - 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性，建议关注航空航天主线、“查漏补缺”新重点以及“三新”投资机会 [8][94] 根据相关目录分别进行总结 军工行业2024年年报分析 2024年业绩表现 - 整体业绩：71只军工标的2024年实现营业收入5662.71亿元，同比增长0.76%，归母净利润238.96亿元，同比减少26.24%，主要因整体毛利率同比下滑 [20] - 分板块：船舶板块业绩增长显著，其他板块不同程度承压。船舶板块营收1900.51亿元，同比增长11.25%，归母净利润65.52亿元，同比增长115.10% [37] - 分产业链：产业链下游业绩稳健增长，中/上游业绩承压。下游营收3393.87亿元，同比增长6.07%，归母净利润105.24亿元，同比增长4.91% [51] 前瞻性指标 - 部分军工央企上市公司日常关联交易预计值保持较快增速，如航空的洪都航空、中航重机等，航天的航天电子，船舶的中国重工、中国船舶，兵器的内蒙一机 [55] - 合同负债总额维持高位，分板块增减变化显著。2024年末71只标的合计合同负债1985.63亿元，同比增长5.91%，船舶板块增长27.14%，其他部分板块减少 [58][60] - 经营计划：航空、船舶等板块部分标的2025年预计营收较快增长，如航空的中航西飞、中航高科等，船舶的中国重工、中船防务等 [66] 军工行业2025年一季报分析 2025Q1业绩表现 - 整体情况：71只军工标的营收1067.53亿元，同比减少3.15%，归母净利润56.14亿元，同比减少4.40%，整体毛利206.80亿元，同比增长0.52% [69] - 分板块：船舶板块增速领先，地面兵装和材料板块业绩同比增长。船舶板块营收409.99亿元，同比增长9.81%，归母净利润20.48亿元，同比增长232.11% [72] - 分产业链：产业链下游业绩保持增长。下游营收580.97亿元，同比减少2.96%，归母净利润27.07亿元，同比增长34.72% [78] 前瞻性指标 - 合同负债同比小幅增长。2025Q1末71只标的合计合同负债2054.07亿元，同比增长4.97%，部分主机厂合同负债环比增长 [79] - 存货维持高位。2025Q1末71只标的合计存货2959.16亿元，同比增长2.93%，部分公司存货有增减变化 [84] 涨幅与估值 - 今年以来（2025年1月1日至4月30日），中证军工指数下跌4.21%，申万军工指数下跌4.18%，军工板块整体涨幅在30个一级行业中排第21位 [85] - 截至2025年4月30日，中证军工指数为10201.94，军工板块PE - TTM估值为96.49倍，PB估值为3.27倍，历史上多数时间PE - TTM估值低于当前水平 [87] 投资建议 - 装备建设进入下半场，关注航空航天主线和“查漏补缺”新重点，相关上市公司有中航沈飞、航发动力等 [94] - “三新”或蕴含更大弹性，关注新技术、新产品、新市场，相关上市公司有华秦科技、航天南湖等 [96]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年军工行业整体营收增速放缓、利润承压，船舶板块业绩增长显著，其他板块不同程度承压；合同负债总额维持高位，分板块增减变化显著；2025Q1营收和利润同比下滑，船舶板块增速领先 [4][6] - 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性，建议关注航空航天主线、“查漏补缺”新重点以及“三新”投资机会 [8][94] 根据相关目录分别进行总结 1 军工行业2024年年报分析 1.1 2024年业绩表现 - 整体业绩表现：71只军工标的2024年实现营业收入5662.71亿元，同比增长0.76%，归母净利润238.96亿元，同比减少26.24%，主要因整体毛利率同比下滑 [20] - 分板块：船舶板块业绩增长显著，其他板块业绩不同程度承压。船舶板块营收1900.51亿元，同比增长11.25%，归母净利润65.52亿元，同比增长115.10% [37] - 分产业链：产业链下游业绩稳健增长，中/上游业绩承压。下游营收3393.87亿元，同比增长6.07%，归母净利润105.24亿元，同比增长4.91% [51] 1.2 前瞻性指标 - 部分军工央企上市公司日常关联交易预计值保持较快增速，如航空方面洪都航空等，航天方面航天电子等，船舶方面中国重工等，兵器方面内蒙一机等 [55] - 合同负债总额维持高位，分板块增减变化显著。2024年末71只军工标的合计合同负债1985.63亿元，同比增长5.91%，船舶板块增长27.14%，其他部分板块减少 [58] - 经营计划：航空、船舶等板块部分标的2025年预计营收较快增长，如航空产业链中航西飞等，船舶板块中国重工等 [66] 2 军工行业2025年一季报分析 2.1 2025Q1业绩表现 - 整体情况：71只军工标的营收1067.53亿元，同比减少3.15%，归母净利润56.14亿元，同比减少4.40% [69] - 分板块：船舶板块增速领先，地面兵装和材料板块业绩同比增长。船舶板块营收409.99亿元，同比增长9.81%，归母净利润20.48亿元，同比增长232.11% [72] - 分产业链：产业链下游业绩保持增长。下游营收580.97亿元，同比减少2.96%，归母净利润27.07亿元，同比增长34.72% [78] 2.2 前瞻性指标 - 合同负债同比小幅增长。2025Q1末71只军工标的合计合同负债2054.07亿元，同比增长4.97% [79] - 存货维持高位。2025Q1末71只军工标的合计存货2959.16亿元，同比增长2.93% [84] 3 涨幅与估值 - 今年以来（2025年1月1日至4月30日），中证军工指数下跌4.21%，申万军工指数下跌4.18%，军工板块整体涨幅在30个一级行业中排第21位 [85] - 截至2025年4月30日，中证军工指数为10201.94，军工板块PE - TTM估值为96.49倍，PB估值为3.27倍 [87] 4 投资建议 - 装备建设进入下半场，关注航空航天主线和“查漏补缺”新重点，相关上市公司如航空航发产业链中航沈飞等，导弹产业链菲利华等 [94] - “三新”或蕴含更大弹性，关注新技术、新产品、新市场，相关上市公司如新技术领域华秦科技等，新产品领域中航沈飞等，新市场领域国睿科技等 [96]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持该评级，收盘点位1415.71，52周最高1712.48，52周最低1113.62 [2] 报告的核心观点 业绩情况 - 截至4月27日，120家军工行业上市公司中101家披露2024年年报，营收合计5091.05亿元，同比降0.67%，归母净利润合计194.36亿元，同比降39.72%；33家业绩同比增长，15家归母净利润同比增速超20% [5][13] - 截至4月27日，120家军工行业上市公司中62家披露2025年一季报，营收合计415.01亿元，同比增4.21%，归母净利润合计24.23亿元，同比降4.95%；20家业绩同比增长，13家归母净利润同比增速超20% [6][14] 投资建议 - 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性 [6][17] - 建议关注两条投资主线，一是航空航天主线和“查漏补缺”新重点，包括菲利华、烽火电子等；二是蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，包括航天智造、航天南湖等 [6][17] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数涨0.47%，申万军工指数涨0.15%，上证综指涨0.56%，深证成指涨1.38%，沪深300指数涨0.38%；军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第22位 [18] 个股表现 - 本周军工涨幅前十个股为国睿科技（+11.95%）、天箭科技（+11.41%）等 [20] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年4月25日，中证军工指数为10219.01，军工板块PE - TTM估值为81.17，PB估值为3.27，自2014年1月1日起，71.92%的时间板块PE - TTM估值低于当前水平，36.70%的时间板块PB估值低于当前水平 [22] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示烽火电子、钢研高纳等部分军工上市公司定向增发情况，包括发行日期、募资总额、发行价、收盘价及收盘价/发行价等 [27] 股权激励数据跟踪 - 展示中航重机、航天电器等部分军工央企上市公司股权激励情况，包括激励类型、授予日期、授予数量、授予价格、收盘价等 [29] - 展示振芯科技、景嘉微等部分非军工央企上市公司股权激励情况，包括激励类型、授予日期、授予数量、授予价格、收盘价等 [30] 重点细分领域信息跟踪 - 低空经济方面，美团自研第四代无人机获低空物流全境覆盖运营合格证，可在全国开启常态化商业运营，截至2024年12月底已在多地开通53条航线，累计完成订单超45万单 [31][32] - 军贸市场方面，西班牙今年将增加防务开支超100亿欧元，使开支达GDP的2%；希腊筹备未来12年投入超250亿欧元推进军事现代化 [33] - 高温合金、钛合金材料方面，4月25日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15530美元/吨，较上周末涨0.68%，长江有色市场镍板现货均价126750元/吨，较上周末跌0.43%；4月22日，宝鸡钛产业研究院给出海绵钛市场报价区间；4月25日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg [34][36][37]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 业绩披露情况 - 截至4月20日，120家军工行业上市公司中60家披露2024年年报，29家业绩同比增长，12家归母净利润同比增速超20%，中船防务、天银机电等公司业绩增长较快 [4][12] - 截至4月20日，9家军工行业上市公司发布2025年一季度业绩预告，中船防务、中国海防等公司2025Q1业绩同比增速中枢超300% [4][14] 投资建议 - 2025年“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向或蕴含更大弹性 [5][16] - 建议关注航空航天主线和“查漏补缺”新重点，如菲利华、烽火电子等公司 [5][16] - 建议关注蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场，如航天智造、航天南湖等公司 [5][16] 行情概览 军工板块表现 - 本周中证军工指数下跌2.79%，申万军工指数下跌2.55%，上证综指上涨1.19%，深证成指下跌0.54%，沪深300指数上涨0.59%，军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第31位 [18] 个股表现 - 本周军工涨幅前十的个股为北摩高科（+11.94%）、航亚科技（+9.70%）等 [20] 军工板块及重点标的估值水平 - 截至2025年4月18日，中证军工指数为10171.28，军工板块PE - TTM估值为72.84，PB估值为3.26，均处于历史中部位置 [23] - 展示了中航沈飞、中直股份等部分军工标的的PE - TTM估值及估值分位 [24] 数据跟踪 定增数据跟踪 - 展示了烽火电子、钢研高纳等部分军工上市公司的定向增发情况，包括发行日期、募资总额等信息 [26] 股权激励数据跟踪 - 展示了中航重机、航天电器等部分军工央企上市公司的股权激励情况 [28] - 展示了振芯科技、景嘉微等部分非军工央企上市公司的股权激励情况 [29] 重点细分领域信息跟踪 低空经济 - 济南市发布鲲鹏智飞系统，为低空飞行提供全流程服务，提高空间使用效率，让飞行更安全便捷智能 [30][31] - “济南低空”APP测试版上线，构建指尖上的立体城市生态，市民可享多种低空服务 [31] 军贸市场 - Shield AI与乌克兰军队合作，在乌执行V - BAT任务超130架次，加强了乌春季战役前线战备状态 [32] - V - BAT是下一代垂直起降无人机，在GPS和通信受限环境表现出色，能执行远程ISR和打击任务 [32] 高温合金、钛合金材料 - 4月18日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15400美元/吨，较上周末上涨2.56%；4月17日，长江有色市场镍板现货均价127500元/吨，较上周末上涨4.51% [33] - 海绵钛价格方面，4月7日宝鸡钛产业研究院给出不同等级国产海绵钛市场报价区间 [36] - 4月18日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg [37]

A股复盘 | 国家队尾盘发红包！ / 2025.04.09 国家队尾盘发红包啦，看样子群里小伙伴都赚得盆满钵满。 这几天国家队是真出钱出力了！今天这个局简直逆风翻盘！ 上图不构成投资建议 一大早，就看到白宫说了，对中国累积高达104％关税9日将立刻生效。白宫官网 也更新了104%关税的细则，感兴趣的可以去看看。 今早特朗普又说很快宣布对药品进口征收关税， 叠加晚上人民币汇率急跌，离岸 一度跌破7.4！又是一个艰难开局。 果然A股低开，创业板早上一度跌3%。随后，大家齐心协力买买买，逆风翻红！ 虽然上午沪指还是上上下下的，但是午后持续走高，尾盘爆发！ 今天这一局胜了！ 彭博盘中还发文说，中国暂未对关税回应，哈哈哈，我们有自己的节奏不行嘛！ 这都能是一条新闻？ 中间房地产拉了一波，小作文说央行、财政部、金管局、住建部要开会，随后彭 博内部人士辟谣了！ 尾盘，利好消息不断释放，哈哈哈，路透社报道称， 中国的高级领导人计划在周 三召开会议，讨论推动经济增长和稳定资本市场的措施。 会议预计将有来自国务院及多个政府和监管机构的高级官员参加。 消息人士透露，政策制定者们预计将讨论促进国内消费和支持资本市场的措施。 其中一位 ...