分析师与基金经理观点冲突 - 荒原投资董事长凌鹏质疑中际旭创2027年净利润超250亿元预测 认为线性外推忽视制造业周期性风险[2] - 国盛证券分析师反击凌鹏观点 引发舆论对投资逻辑分歧的聚焦[3] - 中际旭创股价单日大跌9.09% 市值蒸发超400亿元 反映高估值资产信心脆弱性[3] 上市公司减持行为分析 - 同花顺实控人及高管减持138.31万股 套现超5亿元 董事长称减持目的为"让渡市场参与机会"[4] - 公司股价一年累计涨幅达260% 市盈率远超行业均值 减持公告后三日股价下跌近5%[4] - 股东结构显示70%股份集中于前十股东 68万股减持规模对流动性改善作用有限[4] 保荐机构履职问题 - 国金证券在想念食品IPO过程中未发现发行人删除系统数据、清空物流台账等异常行为[5] - 保荐代表人程超、宋乐真被处以24个月执业限制 机构被记入诚信档案[5] - 注册制改革背景下保荐机构勤勉尽责要求提升 投行业务面临更高合规标准[5] 券商薪酬结构变化 - 24家上市券商中16家员工平均薪酬同比缩水 头部机构中信证券董监高薪酬总额下降近70%[7] - 互联网券商东方财富员工薪酬连续六年逆势增长[7] - 薪酬分化反映行业转型 头部券商侧重合规性 中小券商投研更具弹性[7] 监管执法动态 - 年内12家公司因财务造假涉嫌重大违法强制退市 数量创近年新高[8] - 监管"零容忍"政策提升市场合规成本 重点打击代客理财、内幕消息等违规行为[8]

投资逻辑与市场反应 - 分析师与基金经理就中际旭创2027年净利润超250亿元的预测发生公开分歧，体现传统周期风险与AI成长叙事两种投资逻辑的碰撞 [3] - 市场反应剧烈，中际旭创股价在争议后大跌9.09%，市值蒸发超400亿元 [3] - 投资者需穿透叙事，重点核查行业竞争引发价格战的风险、产能落地瓶颈及当前估值与历史分位的匹配度 [4] 上市公司行为与市场信任 - 同花顺实控人及高管拟减持138.31万股，预计套现超5亿元，并将减持称为“让渡市场参与机会” [5] - 该公司股价在过去一年累计涨幅达260%，市盈率远超行业均值，减持公告后三天内股价下跌近5% [5] - 识别减持真实意图需关注时间点与股价位置、减持理由的实际需求以及股东增减持行动的一致性 [5] 中介机构职责与市场质量 - 国金证券在想念食品IPO保荐中未发现发行人删除数据、清空台账等对抗监管行为，核查形同虚设 [6] - 国金证券被公开谴责并记入诚信档案，两名保荐代表人被给予24个月执业限制的处罚 [6] - 投资者选择标的时应关注保荐机构的处罚记录及对交易所问询函的回复质量，避免“带病上市”风险 [6] 行业结构变化与服务影响 - 券商薪酬出现分化，24家上市券商中16家员工平均薪酬同比缩水，头部机构如中信证券董监高薪酬总额骤降近七成 [7] - 东方财富等互联网券商员工薪酬连续六年逆势增长，反映行业向轻资本业务转型 [7] - 薪酬分化影响服务特性，头部券商研究报告更重合规但创新服务响应慢，中小券商投研更具弹性但深度需甄别 [7] 监管执法动态与市场环境 - 监管执法呈现“闪电追责”态势，国信证券员工因违规炒股从被发现到罚单落地仅用58天 [9] - 2025年证监会强调坚持“长牙带刺”的监管，*ST贤丰等5家公司同日收罚单，香雪制药董事长被罚千万并禁入市场五年 [9] - 年内已有12家公司因财务造假涉嫌触及重大违法强制退市，创近年新高 [9]

行业选择与投资逻辑 - 行业选择被视为投资决策的首要因素 专注于消费品、零售连锁和互联网等具备庞大市场容量、持续增长需求及清晰商业模式的行业[4][5] - 2006年中国电商行业处于发展初期 但3C产品流通市场规模达几千亿至上万亿 电子商务在零售渠道中未来份额预计达20%-40%[5] - 美国最大3C电商Best Buy销售额远超国内国美、苏宁等传统零售巨头总和 印证电子商务市场发展空间广阔[5] - 3C产品标准化特性适合线上销售 且目标准用户具备互联网使用习惯 线上价格更新速度远胜实体店[6] 企业家判断与投资决策 - 对企业家的判断是投资关键要素 需通过深入交流了解其思维模式、决策过程及经营理念[7] - 刘强东大学期间通过销售刻录机和光盘做到行业第一 展现创业胆量和管理能力[7] - 京东2006年销售额达5000万元 月增长率10%且零广告投入 老客户年复购3次[7] - 刘强东拒绝因保密协议泄露前基金合同 坚守原则的行为体现企业家气质[8] 资金支持与企业成长 - 徐新向京东提供1000万美元A轮投资 远超刘强东200万美元预期[10] - 2007年8月今日资本独家投资1000万美元后 京东迅速扩张数码和手机品类 销售额高速增长[10] - 2008年金融危机期间 徐新追加800万美元投资并联合其他资本共筹集2100万美元 助京东渡过危机[10] - 在京东与亚马逊等平台价格战时 今日资本多次提供过桥贷款支持[11] 长期持有与投资回报 - 长期持有优质资产策略借助复利力量获得回报 京东上市后今日资本仍持续持股[13] - 2014年京东纳斯达克上市首日市值达286亿美元 徐新持股市值22.28亿美元 账面回报超130倍[13] - 从2007年投资至上市后长期持有 今日资本始终坚定相信京东发展潜力[13]

文章核心观点 - 面对美国关税引发的全球股市巨震，投资者应“等一等”，避免线性外推下结论、陷入人云亦云，且投资本身不需要着急 [2][3][6] 等一等的原因 别急着线性外推下结论 - 橡树资本联合创始人霍华德·马克斯称这是其职业生涯中最大的一次环境转变，对未来的可知性比过往任何时候都更低 [3] - 我国对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%，对东盟出口占比由12.8%提升到16.4%，对共建“一带一路”国家出口占比由38.7%提升到47.8%，不应拿着2018年的情况做简单线性外推 [3] - 全球产业链供应链“你中有我，我中有你”的共生发展格局有内在韧性，应冷静观察、比较和再评估，继而理性应对 [3] 不要陷入人云亦云，要想清楚自己的逻辑 - 不同的投资逻辑会促成不同的决策，短期交易者和长期投资者看待问题的角度不同，短期交易者面对下跌会止损，长期投资者认为下跌意味着可以用更便宜的价格买优质标的 [5] - 2020年2月3日新冠疫情后首个交易日，3000只A股跌停，有内地投资者甩卖、有人赎回基金，也有北上资金扫货、基金经理用私房钱买基金份额 [5] 投资本身不需要着急 - 投资要避免在底部极度悲观时被迫卖出和在上涨过程中着急买入，不着急决策可避免这两种情况 [6] - 常识的兑现需要时间，不同时间尺度下问题答案不同，短期关注会发现令人沮丧的因素，长期来看事情没那么糟 [6] - 短期内极致的一致预期会放大波动，顺境中多想想风险，逆境中多想想希望 [6]