贵金属市场整体表现 - 国际贵金属板块维持强势运行 黄金价格稳居4500美元/盎司上方 最新报4507.24美元/盎司 单日上涨0.62% 盘中最高触及4530.98美元/盎司 [2] - 白银延续凌厉涨势 现报74.67美元/盎司 单日涨幅达到4% 再度逼近历史高位 [2] - 铂金和钯金涨幅更为突出 铂金单日上涨超过8% 钯金涨幅亦超过5% [2] - 本轮上涨是贵金属整体走强的集中体现 资金正系统性流入该板块 显示更广泛的资产重定价过程 [2][3][7] 黄金价格与市场结构 - 国际金价回落至4508.4美元/盎司 国内品牌金饰价格出现分化 周大福等报价1413元/克 菜百报价1358元/克 溢价源于工艺与运营成本 [1][2] - 银行金条价格更贴近基础金价 报价区间在998.8-1014元/克 多数银行投资金条价格集中在1019元至1038元/克区间 [1][5] - 部分珠宝品牌的工艺金条价格明显偏高 周大福 周生生 老凤祥及老庙黄金的金条报价已超过1200元/克 最高接近1370元/克 [5] - 黄金回收价为971元/克（99.9%纯度） 高纯度黄金回收价格稳定在996元/克 与品牌新金价差超400元 品牌溢价在回收环节几乎不存在 [1][4] 不同渠道产品定价对比 - 老庙黄金报价为1413元/克 铂金价格为880元/克 金条和金块价格为1368元/克 [2] - 金至尊黄金价格为1411元/克 铂金为925元/克 首饰类产品价格与黄金一致 [2] - 菜百黄金价格为1358元/克 铂金价格为675元/克 基础银价为18.12元/克 投资金条约1019.50元/克 [2][5] - 中国黄金基础金价为1008.6元/克 零售价为1024.6元/克 回收价为1005.6元/克 [2] - 吉盟珠宝和东祥金店黄金价格分别为1407元/克 铂金为925元/克 [2] 黄金的资产属性与投资逻辑 - 在金价屡创新高背景下 黄金的短期交易属性明显增强 波动节奏与风险资产出现阶段性共振 [4] - 黄金在回收市场给出的“底价意义”参考 表明在剥离交易情绪后 黄金仍然牢牢锚定在其金属属性之上 [4] - “交易价”与“回收价”之间的差距 体现了黄金在短期博弈与长期配置中的双重角色 [4] - 若以资产配置为目的 银行系投资金条更具成本优势 品牌金条更偏向收藏与礼赠属性 [5] - 投资者应区分“短期交易机会”与“长期配置价值” 在高位震荡阶段 通过回调逐步布局更符合贵金属资产特性 [7]

分析师背景与覆盖范围 - 分析师拥有超过10年价值投资经验，专注于欧洲和北美市场 [1] - 作为投资研究机构的贡献作者和分析师，覆盖美国、斯堪的纳维亚、德国、法国、英国、意大利、西班牙、葡萄牙和东欧市场 [1] - 在文章中披露对SDXAY股票通过持股、期权或其他衍生工具持有有益的多头头寸 [1] 投资注意事项 - 文章内容不构成财务建议，作者并非持牌财务顾问 [2] - 投资者在投资前需进行独立的尽职调查和研究 [2] - 短期交易、期权和期货交易是潜在风险极高的投资方式，不适合资本有限、经验不足或风险承受能力不足的投资者 [2]

分析师背景 - 分析师Wolf Report拥有超过10年欧洲和北美市场价值投资经验 [1] - 其为投资研究机构iREIT®+HOYA Capital和Wide Moat Research LLC的撰稿人和分析师 [1] - 覆盖市场包括美国、斯堪的纳维亚、德国、法国、英国、意大利、西班牙、葡萄牙和东欧 [1] 持仓披露 - 分析师通过持股、期权或其他衍生品对SDXAY拥有多头仓位 [1] - 分析师持有其文章中所有欧洲/斯堪的纳维亚公司的当地代码股票而非美国存托凭证 [2] - 分析师持有其文章中所有加拿大公司的加拿大代码股票 [2] 投资注意事项 - 投资欧洲/非美国股票需注意与公司注册地和个人情况相关的预扣税风险 [2] - 短期交易、期权交易/投资和期货交易是潜在风险极高的投资方式 [2] - 这些高风险投资方式通常不适合资金有限、投资经验不足或缺乏必要风险承受能力的投资者 [2]

标普500指数技术点位与市场动态 - 标普500指数下一个潜在的停顿点或短期拐点是6,760点，这比2025年2月的前历史收盘高点高出约10% [1] - 指数在接近6,760点时出现短期超买，导致在该区域出现犹豫，尽管整体上升动能强劲 [3] - 指数在6,760点下方和附近区域遇阻，因多头在实现三个月内10%的利润后获利了结 [3] - 标普500指数收盘跌破其30天移动平均线，表明动能可能正在放缓或逆转 [1][12] - 若指数后续跌破50天移动平均线及8月曾停顿的6,470点等支撑位，可能加深回调风险 [15] 波动率指数与市场情绪 - 随着标普500指数周五下跌，Cboe波动率指数飙升至21.66 [7] - 波动率指数期货的大型投机者净空头头寸规模为自2022年8月以来最大，当时标普500指数随后下跌了10% [7] - 波动率指数周五高点在22.30区域附近，该水平也是5月下旬收盘高点的峰值区域 [9] - 波动率指数收盘仅略高于21.35，即较8月收盘低点高出50% [9] - 若波动率指数果断收于22.30之上，可能预示未来几周波动率将进一步上升且股市下跌 [12] 地缘政治与政策影响 - 美国前总统特朗普在Truth Social上发文，威胁对中国产品大幅提高关税，使关税不确定性重新成为焦点 [4] - 该言论导致标普500指数周五早盘大幅下挫 [4] 期权交易与资金流向 - 标普500指数成分股期权买家购买看涨期权相对于看跌期权的比率，处于历史上预示市场疲软的水平 [1] - 若短期交易者将周五的抛售视为未来几周的“避险”信号，可能导致活跃的基金经理从几乎完全投资于股票的状态减仓 [13] - 股指期权买家可能增加看跌期权购买，导致看跌/看涨成交量比率从极端低点回升，该比率走高通常伴随股市走弱 [13]

交易策略 - 公司在第二季度市场波动期间坚持短期交易策略 交易周期缩短至迅速进场和出场而非传统的三个月至九个月周期 [1] - 公司依靠自身分析追踪全球原油流动情况而非关注宏观经济新闻 以此应对剧烈价格波动 [1] - 交易品种包括原油 柴油和汽油三大类 [1] 财务表现 - 第二季度核心替代成本利润达23.5亿美元 远超分析师预期的18.1亿美元 [2] - 去年同期净利润为27.6亿美元 而2025年第一季度净利润为13.8亿美元 [2] - 交易部门在过去五年平均为公司资本回报率带来约4%的提升 [1] 同业对比 - 客户与产品部门（石油交易部门）成为第二季度盈利关键 [1] - 竞争对手壳牌因价格波动剧烈采取保守风险规避策略 [2] - 道达尔首席执行官表示围绕推文的波动无法进行有效交易 [2]

文章核心观点 - 面对美国关税引发的全球股市巨震，投资者应“等一等”，避免线性外推下结论、陷入人云亦云，且投资本身不需要着急 [2][3][6] 等一等的原因 别急着线性外推下结论 - 橡树资本联合创始人霍华德·马克斯称这是其职业生涯中最大的一次环境转变，对未来的可知性比过往任何时候都更低 [3] - 我国对美出口占全部出口的份额已从2018年的19.2%降至2024年的14.7%，对东盟出口占比由12.8%提升到16.4%，对共建“一带一路”国家出口占比由38.7%提升到47.8%，不应拿着2018年的情况做简单线性外推 [3] - 全球产业链供应链“你中有我，我中有你”的共生发展格局有内在韧性，应冷静观察、比较和再评估，继而理性应对 [3] 不要陷入人云亦云，要想清楚自己的逻辑 - 不同的投资逻辑会促成不同的决策，短期交易者和长期投资者看待问题的角度不同，短期交易者面对下跌会止损，长期投资者认为下跌意味着可以用更便宜的价格买优质标的 [5] - 2020年2月3日新冠疫情后首个交易日，3000只A股跌停，有内地投资者甩卖、有人赎回基金，也有北上资金扫货、基金经理用私房钱买基金份额 [5] 投资本身不需要着急 - 投资要避免在底部极度悲观时被迫卖出和在上涨过程中着急买入，不着急决策可避免这两种情况 [6] - 常识的兑现需要时间，不同时间尺度下问题答案不同，短期关注会发现令人沮丧的因素，长期来看事情没那么糟 [6] - 短期内极致的一致预期会放大波动，顺境中多想想风险，逆境中多想想希望 [6]