报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 行业步入稳定阶段，需求端消费与工控稳中有增，数据中心、新能源汽车加速增长，汽车智能化与功率段提升带来功率器件用量增长，汽车中低压功率器件国产替代空间大，为主要增量市场 [6] - 电动化单品红利释放，产业增量来自碳化硅等器件在汽车、数据中心、光储充的应用，产能走向BCD工艺等电源管理产品，产品向解决方案发展，市场从国内向海外扩展 [6] - 需求温和复苏下，各公司有望延续24年趋势稳步增长，建议关注扬杰科技等相关公司在新器件、新工艺及新市场的拓展，碳化硅下游加速渗透，衬底进入转换阶段，建议关注天岳先进等上游公司 [6] 各部分总结 新能源汽车 - 我国新能源汽车功率200kW以上主驱占比由22年的9%提升至25年1 - 5月的25%，电驱最高峰值功率由22年255kW升至25年的580kW [4] - 5月新能源汽车单月销量131万辆（YoY + 36.9%，MoM + 6.6%），产量127万辆（YoY + 35.1%，MoM + 1.5%），单月新能源车渗透率为48.7% [4][15] - 5月小鹏销量同比增速较快，比亚迪、埃安、理想、蔚来销量同比增长 [15] - 25年1 - 5月新能源上险乘用车主驱模块中SiC MOSFET占比为18.6%，800V车型渗透率约13%，800V车型中碳化硅渗透率为76% [4] 充电桩 - 2025年1 - 5月我国充电桩增量为158.3万台（YoY + 19.2%），其中公共充电桩增量为50.4万台（YoY + 56%），随车配建私人充电桩增量为107.9万台（YoY + 7.4%） [4][52] - 超充站建设与推广推动碳化硅在充电桩应用中加速渗透 [52] 光伏逆变器 - 2025年6月20kW、50kW、110kW光伏逆变器价格保持稳定 [5] - 5月逆变器出口额59.7亿元，同比 + 8.0%，环比 + 2.7%，新兴市场光伏需求保持高增 [5] 主驱功率模块 - 主驱IGBT模块主力厂商芯联集成、时代电气、士兰微、斯达半导领先优势确立，海外厂商份额下降，行业格局将收敛 [4] - 25年1 - 5月碳化硅主驱模块渗透率为18.6%，SiC MOSFET占比上升，Si MOSFET占比下降 [21] - 800V以上车型数量增加推动碳化硅渗透，碳化硅模块厂商数量增加，竞争格局分散 [25] - 25万以下碳化硅车型持续增加，价位段下沉，渗透率有望加速提升 [31] 数据中心 - 4Q24全球服务器出货量约为396万台，同比增加25%，预计2025年季度平均出货量约为388.2万台，中高端服务器将快速增长 [48] - 主要CSP厂商扩大对云端或AI基础设施资本支出，25年全球AI服务器出货量有望年增近28% [47] 功率器件交期与价格 - 除部分IGBT产品外，大部分品类产品近半年交期稳定，供给端触底企稳 [61] - 1Q25后海外厂商产品交期逐步拉长，下游库存去化完成，补库需求带来市场温和复苏 [61]

充电桩建设现状 - 挪威公共充电桩超2.7万个，每10万人中有近500个充电桩，欧洲领先 [2] - 英国每10万人中只有89个充电桩，欧洲总体车桩比超过15：1，中国已达3：1 [2] - 欧盟现有公共充电桩超63万个，2023年新增超15万个，但远低于需求 [3] - 欧盟计划到2030年建成350万个公共充电桩，年均需安装41万个 [3] 供需缺口分析 - ACEA警告2030年欧盟需880万个充电桩，按当前速度仅能建成160万个，缺口达720万个 [3][4] - 自2017年以来欧盟电动汽车销量增速是充电桩安装速度的3倍以上 [4] - 荷兰每百公里道路有47.5个充电桩，波兰每250公里仅有1个，布局严重不均 [7] 建设瓶颈因素 - 政策法规复杂：德国充电站审批因环保评估需10个月，西班牙审批耗时长达1-2年 [5] - 电网设施老旧：西班牙半数充电站因电网问题无法高效利用，欧盟需5840亿欧元升级电网 [6] - 投资不足：70%欧盟充电桩集中在荷德法等国，部分国家百公里无充电桩 [7] 破局措施 - 政策支持：欧盟通过《AFIR》法规，德国计划2030年达100万座充电站，英国目标30万个 [8] - 技术突破：壳牌快充站10分钟充满电，比慢充快3倍，研发无线充电和全固态电池 [9] - 商业模式创新：吸引社会资本形成多元化投资，简化审批流程提升效率 [8][10] 行业前景 - 充电桩是欧洲电动化转型基石，直接影响用户体验和绿色交通目标 [9] - 政策推动下各方积极探索，前景可期但需克服多重困境 [10]

电动化技术突破 - 动力电池采用全球首创双核结构 划分两个独立能量区以互补短板 显著缓解里程焦虑 [5][7] - 某车企研发电池长度缩减50% 能量密度提升 通过枪击/碾压/炙烤等极端测试仍保持安全 [7] - 全球首款2400A全液冷兆瓦超充实现15分钟快充 较传统1-2小时补能效率大幅提升 [8][10] 智能化创新应用 - 中国自主研发全球首颗量产车规级5纳米智能芯片 成为车辆核心"大脑" [14] - 多车企融合AI大模型 支持方言识别及拟人化交互 座舱功能向"可移动智能手机"演进 [17][20] - 电子后视镜采用超低延时技术 扩大视野提升驾驶安全 部分概念车已搭载 [19] 行业发展趋势 - 上海车展日均参观超10万人次 反映市场高度关注新能源技术进展 [1] - 行业转向务实路线 车企重点宣传组合驾驶辅助而非自动驾驶 强调安全为发展核心 [22]