享界S9采用大五座布局，总乘坐空间达1962mm，后排座椅一键放倒后可形成2.2米长的"露营空间"。后 备箱常规容积729L，拓展后达1677L，配合全车30个储物空间及内外双220V供电接口，可适配户外露 营、高尔夫装备装载、儿童用品收纳等场景。 技术配置上，享界S9T延续华为与北汽的合作模式，核心产品力集中在智能化与动力性能上。 来源：鸿蒙智行 智驾层面，新车首批搭载华为乾崑智驾ADS 4系统，全系标配36个高精度传感器，包含1个192线激光雷 达、3个高精度固态激光雷达、3个分布式4D毫米波雷达等。支持"车位到车位领航辅助（P2P 2.0）"和"自定义离车泊入"等功能。 官方数据显示，截至9月15日华为乾崑智驾累计辅助驾驶里程达40.2亿公里，辅助泊车次数超2.35亿次， 拥有大量的数据基础。 来源：鸿蒙智行 "多功能旅行车"细分领域在国内汽车市场长期处于小众范畴，因为消费者对其普遍存在着"空间利用率 不及SUV、场景适配性弱于轿车"的认知偏差。 近年来，随着新能源转型汽车市场正经历结构性变革，长期处于小众范畴的旅行车市场开始显现增长潜 力。不断有车企推出旅行车产品试水，如腾势Z9GT、蔚来ET5T等车 ...

核心观点 - 中国主要新能源汽车企业将2024-2025年视为盈利关键节点 多家公司设定了明确盈利时间表并采取差异化策略实现目标 [1][2][3][4] 盈利现状与目标 - 理想汽车2025年第二季度实现11亿元净利润 连续两年保持正利润 [5][6] - 零跑汽车2025年第二季度实现1.6亿元净利润 2024年第四季度开始扭亏 [5][6] - 小米汽车预计2025年第三到第四季度实现盈利 第二季度汽车业务亏损3亿元 较上季度5亿元环比收窄40% [3][15] - 小鹏汽车目标2025年第四季度盈利 第二季度亏损4.8亿元 环比收窄27% [2][15] - 蔚来汽车要求2025年第四季度实现单季度盈利 第二季度亏损收窄至49亿元 [1][25] 企业战略与运营表现 - 理想汽车面临转型压力 第二季度营收302亿元同比下降4.5% 均车单价从2023年第一季度34.86万元下降25.36% L系列销量承压 [9][11] - 小米汽车采取增收增投策略 第二季度汽车营收206亿元达去年62亿元2倍以上 均车单价25.34万元 毛利率26.4%为五家企业最高 [16][17][19] - 小鹏汽车注重研发效率 第二季度营收同比增长125.3% 研发投入增长50.4% 但门店数量从690家减少至677家 [21][22] - 蔚来汽车推行降本增效 通过渠道合并和人员精简使销管费用环比下降9.9% 研发费用环比改善近6% [24] - 零跑汽车处于扩张期 2025年上半年营销费用同比增长56.7% 研发费用同比增长54.9% 投资活动现金流增加一倍 [8] 产品与技术创新 - 理想与零跑采用相似产品策略 理想L系列零部件共享率超70% 零跑C平台零件通用率达78% [7] - 小鹏汽车自研"图灵"AI芯片实现量产 下半年将推出鲲鹏体系增程车型 [21] - 蔚来坚持纯电与换电路线 换电站需日均65次换电才能盈亏平衡 对应汽车保有量需求约159万辆 [36][40] 市场竞争与合作 - 小鹏MONA M03避开B端市场竞争 专注C端15万元价位带未满足需求 [28][29] - 小鹏与大众合作侧重技术输出 零跑与Stellantis合作侧重渠道出海 [34] - 问界M7上市对理想L系列形成竞争压力 理想i6纯电车型成为关键转型产品 [12][13] 资金与现金流 - 理想汽车现金储备498亿元 小米汽车360亿元 为五家企业中资金最充足 [42] - 行业推行60天账期政策 理想应付账款较2024年底降低7% 可能影响现金流 [43][44] 行业发展趋势 - L3级自动驾驶被视为下一个技术爆发点 但2025年SU7事件后行业宣传趋于谨慎 [46][48] - 新能源汽车行业进入成熟期 企业面临转型压力 单款产品失利可能造成重大影响 [48]

作者 / 温 莎 编辑 / 黄大路 设计 / 张 萌 在卷成红海的市场中，打造一个爆款需要多少时间，岚图的答案是6年。 9月第一周（9月1日-9月7日），岚图FREE+延续强势，以1080台佳绩再夺"30万内华系车型销冠"，稳居20-30万混动SUV市场Top2，展现出强劲的爆款势 能与持续的市场渗透力。 | | | 2025年9月1日-9月7日 | | | 2025年9月1日-9月7日 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 30万以内华系车型销量排名 | | | 20-30万混动SUV销量排名 | | | | 排名 | 车型 | | 销量 | 排名 | 车型 | | 销量 | | 01 | > | 岚图FREE+ | 1080 | 01 | y | 理想L6 | 2130 | | 02 | *��+ | 豹5 | 780 | 02 | > | 岚图FREE+ | 1080 | | 03 | D | 深蓝S07 | 750 | 03 | �� | 約5 | 780 | | 04 | 0 | 问界M7 | 600 | 04 | ...

产品定位与市场表现 - 全新问界M7定位30万级SUV市场 旨在巩固"国民SUV"地位[1] - 该车型开启小订后10分钟订单突破2万台 43分钟后突破10万台[1][3] - 预计月销量将突破3万台 超越特斯拉Model Y当前月均不到3万台的销量[6] - 预售价28.8-34.8万元 较前代有所上调但仍保持价格竞争力[6] 产品升级与技术创新 - 采用问界M8同平台 车身长度增加60mm 轴距增加210mm[8] - 配备10.25英寸液晶仪表+16.1英寸3K主屏+10.25英寸副驾屏+17.3英寸后排娱乐屏[10] - 行业首发舱内激光视觉方案 提供两种辅助驾驶配置选择[11] - 采用华为iDVP数字平台 100余个控制器支持OTA升级[15] - 核心乘员舱采用潜艇级热成型钢 每平方厘米可承受20吨压力[16] 市场竞争与行业影响 - 对传统豪华品牌购买决策产生显著影响 油转电比例有所增加[5] - 未参与价格战 通过价值提升实现订单增长和定价上浮[6][20] - 吸引理想L6、零跑C16、魏牌蓝山等竞品跟进同类产品开发[25] - 推动30万级SUV市场价值标准上移 改变行业竞争模式[22] 品牌战略与市场前景 - 鸿蒙智行通过问界M7验证高端路线可复制性 目标实现规模盈利[22] - 中国高端豪华车市场占有率有望从当前水平提升至9% 实现翻倍增长[24] - 鸿蒙智行计划通过多品牌联盟实现百万年销量目标[26] - 头部车企未来需达到500-1000万台年产量才能立足市场[26]

锐胜汽车品牌独立 - 北京汽车制造厂旗下锐胜汽车以独立品牌身份亮相 成为国内首个专注于MPV市场的品牌 [1] - 品牌定位"中国品牌MPV实干家" 聚焦12万至25万元MPV市场 未来五年计划投入200亿元研发资金 [1] - 2023年7月推出MPV车型锐胜王牌M7 2025款全系25个款型 指导价区间6.18万至14.78万元 [1] 吉利燃油车市场表现 - 吉利中国星全新东方曜系列在成都车展亮相 体现公司"油电并行"发展路径 [2] - 上半年国内燃油车基盘规模达49.9% 中国星系列累计销量突破160万辆 [2] - 星越L位于全品类SUV销量榜第二 仅次于特斯拉Model Y [2] 理想汽车智能化进展 - VLA司机大模型将于9月10日全量推送 8月20日已随理想i8同步交付 [3] - 辅助驾驶每日使用率提升3倍 累计里程渗透率提升2.2倍 泊车每日使用率提升2.1倍 [3] - 截至8月29日辅助驾驶总里程达49亿公里 较去年同期增长27亿公里 [3] 零跑汽车产品战略 - 第四季度将推出D系列车型 30万级别大三排SUV明年上半年交付 [4] - 采用成本定价策略 目标在30万级别实现50万级别产品竞争力 [4] - 2026年冲击100万年销量目标 需突破高端市场壁垒 [4] 凯迪拉克价格策略 - 全新XT5新增"大都会版" 全款一口价24.49万元 [5] - 全系限时价22.99万至32.09万元 提供最高10000元增换购补贴 [5] - 零售价37.99万至45.99万元 当前降价幅度达15万元 [6] 欧拉品牌全球化布局 - 2025年下半年推出两款全球战略车型 历时三年研发投入超十亿元 [7] - 累计拥有超过52万全球用户 产品覆盖50多个国家和地区 [7] - 累计行驶里程超70亿公里 [7] 轻越野市场竞争 - 北京越野BJ30旅行版预售10.29万至13.99万元 搭载三擎四驱HEV混动技术 [7] - 综合功率301kW 综合扭矩685N·m 零百加速6.59秒 [7] - 形成覆盖10万至30万级轻越野产品矩阵 包括BJ40增程、BJ60增程等 [8] MPV市场新品推出 - 2026款岚图梦想家预售38.99万至45.99万元 搭载岚海智能超混技术 [9] - CLTC纯电续航350km 综合续航1531km 馈电油耗5.2L [9] - 1-7月累计销量超4.4万辆 同比增长116% 位居MPV榜单第三 [9] - 魏牌高山7将于9月10日预售 搭载Hi4性能版智能四驱电混技术 [10] - 五菱星光730亮相 基于天與架构开发 适配燃油、混动、纯电三种动力 [14] - 五菱MPV累计销量突破800万辆 星光730为第800万辆下线车型 [14] - 2026款腾势D9正式上市 售价30.98万至45.98万元 [18] - 1-8月累计销量103198辆 同比增长29.2% [18] 皮卡市场新能源转型 - 江淮皮卡推出悍途PHEV与悍途EV 指导价分别为15.98万元起和19.98万元起 [13] - 悍途PHEV纯电续航100公里 综合续航突破1000公里 [13] - 悍途EV搭载宁德时代88kWh电池 CLTC续航超500公里 [13] - 上半年皮卡市场销售30.7万辆 同比增长16.4% [13] - 江淮皮卡上半年销量3.3万辆 海外销量同比增长15.96% [13] - 长安猎手K50推出6款车型 售价12.79万元起 覆盖两驱与四驱 [15] 新能源汽车技术升级 - 长安启源E07焕新上市 售价21.99万元起 提供纯电和增程两种动力 [16] - Pro版新增空气悬架+智能CDC配置 Max版新增双电机四驱系统 [16] - 秦L EV上新云辇型 搭载云辇-C智能阻尼车身控制系统 [17] - 8月29日至9月30日全系限时售价10.98万至12.98万元 [17] SUV产品布局 - 哈弗大狗PLUS预售11.28万至16.08万元 提供燃油和PHEV两种动力 [11] - PHEV版采用第二代Hi4智能四驱电混技术 [11] - 燃油版搭载博格华纳瀚德第六代智能电控四驱系统 [11] - 哈弗通过猛龙2026款、二代枭龙MAX和大狗PLUS覆盖全场景用车需求 [12]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年实现总营收3713亿元，同比增长23.3%，归母净利润155.1亿元，同比增长13.8% [7] - 毛利率同比下滑0.77个百分点至18.01%，研发费用率同比提升1.45个百分点至8.0% [7] - 新能源汽车进入全球6大洲、110多个国家和地区，高阶智驾车型累销超100万台 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为451亿元、563亿元、740亿元，对应PE为22.2倍、17.8倍、13.5倍 [7] 财务表现 - 2023-2027年营业收入预测：6023亿元、7771亿元、9474亿元、10664亿元、12105亿元 [6] - 2023-2027年归母净利润预测：300亿元、403亿元、451亿元、563亿元、740亿元 [6] - 2025年上半年销售费用率3.3%（同比-0.18pct），管理费用率2.8%（同比+0.24pct） [7] - 2023-2027年ROE预测：21.6%、21.7%、16.0%、17.5%、19.8% [6] 业务进展 - 海外市场在英国、巴西、新加坡等地区热销，推动欧洲、拉美、亚太新能源渗透率提升 [7] - 发布全民智驾战略，全系车型搭载高阶智驾技术，覆盖10万级以内车型 [7] - 2025年7月6日"天神之眼"智驾车型累计销量突破100万台 [7] 盈利预测 - 2025-2027年EPS预测：4.95元、6.18元、8.12元 [6] - 2025-2027年净利润增长率预测：12.2%、24.7%、31.4% [6] - 2025-2027年毛利率预测：19.7%、20.2%、20.9% [8]

全新岚图知音基于原生电动架构开发，官方数据显示其得房率达90.8%，提供5.2㎡车内实用空间。车辆全系标配包括2.26㎡天幕、副驾零重力座椅、 VOYAH Sound音响系统、冷暖冰箱及EDC智能可调阻尼悬架等配置。 2025年8月28日，当前新能源汽车市场竞争逐步从规模扩张转向价值提升。岚图汽车于今日推出全新纯电SUV车型"知音"，该车型定位家用市场，共发布三 款配置，官方指导价区间为20.29万元至24.29万元。岚图汽车CEO卢放在发布会上表示，该车型旨在满足中国家庭用户对空间、配置及智能化的需求。 在智能化方面，新车搭载华为高阶辅助驾驶系统，配备192线激光雷达、29个传感器及3个4D毫米波雷达，支持城区NCA、全场景智能辅助等功能。底盘技 术方面，车辆采用EDC悬架及LFC电驱系统。 充电性能上，岚图知音搭载5C超充技术，峰值充电功率达440千瓦，可实现充电3分钟续航增加100公里，10分钟即可完成20%至80%的电量补给。 岚图知音的推出，进一步完善了岚图品牌在纯电动市场的产品布局，有望增强其市场竞争力，并为品牌未来发展提供支持。 ...

产品发布与性能 - 全新深蓝S07在成都车展首发亮相 在增程 智驾 颜值 智能 舒适及驾控等多方面实现飞跃 [1] - 深蓝S05520km长续航版焕新 百公里加速6.28秒 最大功率200kW 最高车速185km/h [1] - 车身尺寸4750x1930x1625mm 轴距2900mm 配备无框车门 AR-HUD 氛围灯及100%绒感麂皮包覆 [5] - 提供230km 300km和550km三种纯电续航版本 充电10分钟可续航200公里 [5] - 增程300版本综合续航达1385km [5] 技术突破与创新 - 增程2.0技术实现全域无感运行 行进间启动增程系统车内噪音突变≤1dB [6] - 增程器2.0油电转化率达1升油发3.7度电 热效率44.39% 最低馈电油耗3.8L/100km(NEDC) [6] - 全系标配华为乾崑智驾ADS SE 通行效率提升20% 重刹率降低30% [6] - 搭载全向防碰撞系统CAS4.0 拥有20向防碰撞功能 [6] - 智能泊车系统支持多类型车位识别 具备记忆泊车 遥控泊车及离车泊入辅助功能 [8] - 金钟罩电池2.0通过多维度安全系统守护 获国家科学技术进步奖 [10] 智能化配置 - 搭载Deepal OS4.0智能交互座舱 采用高通骁龙8295P芯片 [8] - 配备15.6英寸2.5K超高清向日葵屏及后排独立触控屏 [8] - 搭载20扬声器音响系统 总功率2232W 支持四声区语音交互 [8] - 提供双零重力按摩座椅及4.7L车载智能冷暖箱 [8] 安全性能认证 - 通过C-NCAP Euro NCAP和ANCAP五星认证 获2024Euro NCAP成人乘员保护单项冠军 [10] - 整车经过数十个工况碰撞测试考验 [10] 企业战略与全球化 - 中国长安汽车集团作为新晋第100家央企正式挂牌运营 [3] - 深蓝S07已远销全球70个国家 全球用户超25万 计划今年覆盖90+国家 [3] - 公司持续夯实央企新能源销量冠军地位 成为新央企高质量发展支柱 [12]

调研活动概况 - 深圳证券交易所联合博时基金等9家机构于2025年8月28日参与"深交所走进创业板综指数成份股"活动 [1] - 活动形式为现场参观及调研 地点位于公司会议室 参与单位包括银河证券等金融机构与媒体 [2] - 公司接待人员包括总经理 董事会秘书聂成文 证券事务代表罗欣及证券部经理叶志宏 [2] 汽车连接器业务进展 - 汽车连接器业务2024年实现重大突破 营收规模同比大幅增长 国内核心大客户供应份额稳步上升 [3] - 与国外头部汽车TIER1客户合作深化 产品品类 质量性能及生产规模大幅提升 [3] - 强化以太网产品战略布局 与智能驾驶方案商 激光雷达厂商合作提升自动化生产能力 [3] 海外业务拓展 - 泰国和越南工厂进展顺利 海外大客户大规模出货稳定 [4] - 海外业务取得新突破 其他海外大客户拓展持续推进 [4] - 海外设厂旨在贴近国际客户需求 对扩大营收及提高国际市场占有率意义重大 [4] 研发投入方向 - 射频连接领域推进5G毫米波产品研发 强化与国内研发机构协同 拓展模组化产品技术储备 [5] - 汽车电子领域持续强化以太网产品布局 提升自动化生产能力与技术积累 [5] - 计划与上游芯片及整机厂商合作布局人形机器人和AI数据中心领域 加强研发端协同 [5] 行业竞争格局 - 手机射频连接器份额持续上升 主要竞争对手为日系厂商 [6] - 线缆组件及电磁兼容件产品竞争激烈 对手以国内厂商为主 [6] - 汽车连接器领域作为国产领先者 产品与国际大厂性能适配性好 [6] - 服务器领域海外大厂占据高端市场大部分份额 公司业务规模尚小 [6] 运营与生产特点 - 部分生产用机器设备已实现国内替代 公司将继续评估以降低成本 [7] - 消费电子和汽车电子销售旺季集中在下半年 产品出货与行业备货特征导致销售呈现季节性 [7]

尊界S800销量表现 - 尊界S800上市67天后大定订单超过1万台 [1][2] - 公司目标9月冲刺月产能3000台 年底向月产能4000台努力 [2] - 在此节奏下 尊界S800有望实现交付量破万 [2] 市场竞争格局 - 2025年上半年奔驰S级以5951辆蝉联豪华轿车冠军 保时捷帕拉梅拉和迈巴赫S级占据前三强 [2] - 蔚来ET9以2136辆进入前6名 但售价78.80万-80.80万元使其在超高端市场含金量降低 [2] - 尊界S800有希望进入中国豪华轿车销量榜前三 成为首个打破德系豪车封锁的百万级国产车型 [4] 政策环境影响 - 2025年7月底国家将豪车消费税起征点降至90万元 新政策下消费者购车成本增加10+万元 [2] - 政策生效前奔驰S级 宝马7系等车型迎来销量增长 这被视为年底销量的"预支" [3] - 尊界S800处于豪车税征收范围 却逆势在2个月内收获1万台订单 [3] 华为品牌影响力 - 大部分尊界S800车主都是华为品牌的固有用户 [5] - 珠三角众多涉足外贸的实体企业主对华为抱有特殊情感 这些客户最少都拥有双折叠华为手机 [6] - 华为三折叠手机激活量已超48万台 用"科技奢侈品"标签为尊界的百万定价提供心理锚点 [6] 目标客户特征 - 尊界车主非常信任华为 欣赏华为的商业眼光和手腕 许多用户会主动介绍华为创业历史 [6] - 客户大多有过新能源车消费经历 如特斯拉Model X 蔚来ES8等 [7] - 先下单再看车的客户不在少数 观望客户看到实车品质和用料后转化率非常高 [7] 产品竞争力分析 - 华为对安全和豪华的定义打动消费者 50岁以上客户对华为辅助驾驶能力了如指掌 [8] - 高净值人群对安全追求很高 尊界S800进一步拓宽了汽车安全的边界 [8] - 尊界对豪华感的拿捏非常老道 二排满意度非常高 客户评价"比迈巴赫好" [9] 年轻消费群体拓展 - 尊界S800成功吸引90后车主 出现开着小米SU7 Ultra来提车的盲订用户 [10][11] - 年轻车主对鸿蒙智行产品体系比较了解 关注L3级智能驾驶专属开启按钮等科技特性 [12] - 尊界S800成为年轻人的新社交资产 与仰望U9 小米SU7 Ultra并列 [12] 品牌发展挑战 - 尊界S800规划高定项目 将为部分用户开放限量定制版 定位继续向上走 [14] - 三电系统的物理属性决定其将随时间推移而衰减 智能化硬件软件以年为单位更新 [14] - 品牌旗下MPV SUV车型正在加速研发 [16] - MPV车型在2025年上半年仅售出50.9万辆 占大盘销量3.76% 其中百万级MPV更加稀少 [17]