来源：北京商报 10月30日晚间，比亚迪披露2025年三季度财报。其核心数据呈现显著分化：单季营收1949.85亿元，同比下降3.05%，净利润78.23亿元，更是同比下跌32.6%，连续两季利润下滑的态势凸显 营收首降利润承压 2025年三季度，比亚迪核心财务数据呈现"营收微降、利润大降"的分化态势。比亚迪三季度单季营收1949.85亿元，同比下降3.05%，这也是自2022年以来，其首次出现单季度营收同比下滑的 从销量来看，比亚迪三季度业绩下滑有迹可循。比亚迪前三季度全球销量326万辆，同比增长18.64%。但三季度单季销量却同比下降约1.8%，主要受到9月销量下滑5.52%的拖累，这是今年以 按最新目标来看，今年前三季度比亚迪完成了全年销量目标的70.87%，这意味着在今年剩余的2个月内，比亚迪每月需完成近45万辆才能实现目标，而比亚迪今年9月销量为39.63万辆，距离全 实际上，2025年二季度公司就已显露增收不增利的态势。财报显示，比亚迪二季度营收达2009.2亿元，同比增长14%，然而净利润仅为63.6亿元，同比下滑29.9%，这也是自2022年以来比亚 此外，应付账款账期缩短也进一步加剧财务压力 ...

产品发布与定价 - 新款极狐阿尔法T5正式上市，定位中级SUV，提供7款配置，售价范围为10.98万至15.48万元 [1] - 正式售价相比12.38万至16.28万元的预售价有所下调 [1] - 新车首次推出增程动力车型，并提供纯电版本 [3] 产品性能与配置 - 增程版本综合续航可达1215km，纯电版本最长续航达到705km，全系搭载宁德时代电池 [3] - 采用高通8775舱驾一体方案，首搭北汽元境智能辅助驾驶系统，支持城区与高速NOA领航辅助及全场景智能泊车 [3] - 车身尺寸为4760/1936/1650毫米，轴距2845毫米，车身长度相比2025款车型增加70毫米 [4] 设计更新与市场反馈 - 外观设计调整，前脸简化装饰，优化侧导流口和尾部后包围，新增两款外观配色 [1] - 预售订单突破1万辆，公司承诺若发生自燃将烧一赔一 [4] - 极狐阿尔法T5今年9月销量为1930辆，与月销破万的竞品比亚迪海狮06和零跑C10存在差距 [6] 市场竞争与前景 - 主要竞品包括比亚迪海狮06和零跑C10 [6] - 产品力提升并引入增程版，旨在吸引对纯电续航感到焦虑的用户，上市后或有望获得更多积极反馈 [6]

| 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | --- | --- | --- | | 601555 | 东吴证券 | -0.42% | 2.70% | | 002517 | 恺英网络 | 5.39% | 2.46% | | 688608 | 恒玄科技 | 2.35% | 2.12% | | 000988 | 华工科技 | 5.06% | 2.11% | | 688617 | 惠泰医疗 | 1.04% | 1.99% | | 603129 | 春风动力 | 1.85% | 1.88% | | 002273 | 水晶光电 | 3.06% | 1.87% | | 002532 | 天山铝业 | -0.17% | 1.75% | | 000783 | 长江证券 | 0.73% | 1.73% | | 002138 | 顺络电子 | 4.63% | 1.68% | 截至2025年10月20日 10:00，中证500质量成长指数(930939)强势上涨1.34%，成分股景旺电子(603228)上涨9.61%，扬杰科技(300373)上涨7.47%，均胜电子 (600699)上涨6.23%，生益电子 ...

创始人IP形象转变 - 李斌、何小鹏与李想的创始人IP从2024年下半年开始出现明显变化 [1] - 三人努力抹去与当前品牌发展阶段不符的旧标签，设立更适合公司进入下一周期的新人设 [2] - 创始人逐渐淡化个人表达，向品牌服务转移，例如李斌从谈用户企业、服务体系的精英转变为苦行僧与实干家 [3] 李斌形象与战略调整 - 李斌在2025年第一天进行2200公里极限东北行，全程使用蔚来换电站和充电桩 [3] - 1月3日见证蔚来全国第3000座换电站上线，并在黑河到漠河路段进行超长直播检验极寒环境下电池续航能力 [4] - 在零下27度体验ET5漂移测试，并在零下42度坐马拉犁车与蔚来车友见面 [5] - 开年5天开车、1场长直播和7个抖音视频，8月驾驶ES8进藏直播检查换电设备，遭遇高反吸氧 [6] - 2023年4月开启创始人IP直播后，李斌优越感消失，脸上透出疲惫感，言语中求生欲拉满 [10] - 今年4月11天内对蔚来与乐道两大品牌进行人事调整，涉及9名高管，当天收到邮件公告无缓冲 [12] - 5月亲自开ES6做时速120km前后轮同侧双爆胎测试，8月进藏直播插氧保证让蔚来活下去 [12] - 子品牌乐道彻底翻身，L90销量口碑起飞，9月第四周蔚来汽车周销量第一，杀回蔚小理头把交椅 [14] - 10月15日乐道成立一年，第10万台量产车下线，蔚来距离第四季度盈利目标更近 [14] 何小鹏形象与战略调整 - 何小鹏从低调极客转变为锋芒毕露，8月与罗永浩对谈输出强度高 [3] - 2023年11月与余承东的AEB之争中公开表示友商宣传的AEB功能99%是假的，引发行业对智能驾驶技术讨论 [15] - 8月与罗永浩对谈中展现金句王、预言家、何大胆等多重形象，预判中国汽车行业淘汰赛持续5年，最终仅存5家左右车企 [19] - 不断为小鹏品牌注入更前瞻科技属性，强调智驾技术领先标签，打破专注技术不善营销的刻板印象 [19][22] - 新款小鹏P7发布当天请4个明星代言，并利用与雷军的互动故事造势 [20] 李想形象与战略调整 - 李想从早期自信犀利、酷爱怼人的产品暴君转变为温和谦卑 [3][24] - 去年3月MEGA遭遇黑水军攻击销量滑铁卢后，微博发博数量稀疏，意识到领导者需对公众情绪和品牌形象负责 [26] - 今年活跃度提升，例如在常州看苏超，妻子因皮肤白皙大长腿上热搜 [26] - 撅断坚决不找代言人flag，请易烊千玺作为品牌首位代言人 [28] - 在老罗节目中真情流露，提到童年生活、造车融资苦难，说到王兴时哽咽落泪 [28] - 7月理想i8发布会展示与重约8吨乘龙卡车正面碰撞测试引发争议，李想请卡车司机吃饭敬可乐道歉 [30] - 截止今年9月理想连续四个月销量下滑，9月同比下跌37%，交付33951辆新车，在蔚小理零米华中排名垫底 [32] 行业背景与战略一致性 - 中国新能源汽车行业从电动化上半场进入智能化下半场，淘汰赛加速，内卷愈演愈烈 [33] - 创始人调整公众形象是为更直接传递品牌核心优势，争取公众信任和品牌好感 [33] - 李斌的狠与蔚来持续投入换电设施、坚持高端研发相对应，需抓住用户和市场长期信心 [33] - 李想的哭意味着理想汽车从颠覆者走向行业主流，需要更稳健负责任品牌形象匹配市场地位 [33] - 何小鹏的高调与押注AI智驾、飞行汽车等前沿技术战略一致，要树立技术领先和行业权威新形象 [33]

上市概况与财务表现 - 公司正式向香港联交所递交上市申请，采用“介绍上市”模式，不涉及新股发行及资金募集，核心是实现存量股份公开流通，东风集团股份将同步完成私有化退市，公司将成为东风公司H股上市平台 [3] - 截至上市前，东风集团股份持有公司79.67%股权，为控股股东，混改基金、欣旺达等机构及员工持股平台均在股东之列 [3] - 2022年至2024年，公司连续三年净亏损，亏损额分别为15.38亿元、14.96亿元和0.90亿元，亏损趋势逐步缩小，2025年前7个月扭亏为盈，实现净利润4.34亿元 [3] - 2025年前7个月公司实现盈利的关键在于“其他收入及收益”暴增，该数字从2024年同期的2.84亿元暴涨至7.8亿元，是去年同期的275% [4] - 2025年前7个月中，公司来自政府的补助为6.42亿元，占其他收入及收益的82%，若剔除这部分政府补贴，公司同期将亏损超2亿元 [6][7] - 据摩根士丹利分析，同期公司获得政府补贴6.42亿元，若剔除资本化费用及税务调整等因素，估算净亏损约20亿元 [8] 盈利能力与收入构成 - 公司收入从2022年的60.52亿元增长至2024年的193.61亿元，2025年前7个月收入达到157.81亿元 [5] - 公司毛利从2022年的5.03亿元提升至2024年的40.65亿元，2025年前7个月毛利为33.63亿元 [5] - 其他收入及收益中，与收入相关的政府补助从2022年的1.55亿元大幅增长至2024年的7.07亿元，2025年前7个月达到6.03亿元 [7] - 公司销售费用、管理费用、研发费用等三费支出也随收入水涨船高，2025年前7个月销售费用为26.46亿元，研发费用为6.37亿元 [5] 财务状况与负债水平 - 截至2025年7月末，公司资产负债率达67.2%，虽较此前高峰的88.09%显著下降，但仍高于理想汽车（约50%）、蔚来汽车（约60%）等同行均值 [11] - 公司短期借款利率较行业平均水平高0.8—1.2个百分点，高资产负债率或影响融资灵活性 [11] - 2025年7月公司获得东风资管10亿元增资 [11] 客户集中度与关联交易 - 2022年至2025年前7个月，公司前五大客户销售收入占比从9.1%升至26.2%，最大客户占比达12.9% [11] - 东风系关联方（如东风出行、东风商用车旗下租赁公司）贡献了主要份额，2024年面向非关联方的零售销量占比仅68% [11] 供应链集中度 - 2024年及2025年前7个月，公司前五大供应商采购额占比均超30%，最大供应商占比突破12% [12] 销售表现与车型依赖 - 2024年公司实现销售80116辆，2025年前7个月销量为66680辆，月均不到1万辆，截至前9个月累计交付量为96992辆 [16] - 公司全年业绩目标为20万辆，前三季度业绩完成率仅为48%，全年目标大概率将落空 [16] - 公司销量过于依靠单一热销车型MPV岚图梦想家，2022年至2025年7月总销售21.7万辆中，该车型销售12.1万辆，占比超55% [17] - 2024年和2025年前7个月，MPV车型岚图梦想家的销量占比分别达到了58.27%与60.15% [17] - 轿车岚图追光销量表现不佳，2023年销量为4965辆，2024年为4977辆，2025年前7个月大降至1768辆 [17] 市场竞争与研发投入 - 公司定位20万元至50万元高端市场，但尚未形成稳固的品牌认知，在SUV、轿车等细分领域竞争力不足 [17] - 公司研发投入占比低于同业，一定程度上得益于母公司东风集团的基础研发支持，直至2025年初才明确“All in智能化”，计划全系搭载华为乾崑智驾与鸿蒙座舱 [18]

大会概况 - 2025合肥国际新能源汽车大会于9月29日至10月5日举行 主题为"徽动全球一路向前" [1] - 大会采取"1+1+N"形式 即1场新能源汽车大会 1场新能源汽车展和N个汽车主题活动 [1] - 展会总面积超20万平方米 汇集超百个汽车品牌和1000余款车型 [1] 展出内容与亮点 - 展出品牌涵盖全球超豪华 豪华 新势力 自主 合资 安徽本土品牌等 [1] - 江淮汽车与华为联袂打造的超豪华智能电动旗舰尊界S800及蔚来新款ES8作为"合肥特产"在开幕式亮相 [1] - 集中展示新能源汽车与智能网联汽车整车 关键技术 产业配套及后市场服务等领域最新成果 [1] 合肥市产业格局 - 合肥已形成全链条布局 全类型车企 全谱系车型 全价格区间的汽车产业格局 [1] - 合肥集聚江淮 比亚迪 蔚来 大众 长安 安凯等6家整车企业 拥有产业链企业近600家 [1] - 2024年合肥市新能源汽车产量137.6万辆 同比增长超八成 在地产量居全国城市首位 [2] - 2025年1-8月该市新能源汽车产量达79万辆 涵盖尊界S800 蔚来ES8 乐道L90 比亚迪秦 长安Lumin等多个热门车型 [2] 技术创新与产业合作 - 合肥发挥科创优势 与高校院所共建6家新型研发机构 拥有省级以上创新平台70家 [2] - 半固态电池技术 智能座舱芯片等技术全球领先 [2] - 大会组织产业链供需对接会 后市场生态大会等活动 推动产业链主与零部件企业深度合作 吸引外资项目落地签约 [2]

大会概况 - 2025合肥国际新能源汽车大会于9月29日至10月5日举行，主题为“徽动全球 一路向前” [1] - 大会采取“1+1+N”形式，包括1场新能源汽车大会、1场新能源汽车展和N个汽车主题活动 [1] - 展会总面积超20万平方米，汇集超百个汽车品牌、1000余款车型 [1] 参展品牌与展品 - 展出的汽车品牌涵盖全球超豪华、豪华、新势力、自主、合资、安徽本土品牌等 [1] - 江淮汽车与华为联袂打造的超豪华智能电动旗舰尊界S800、蔚来新款ES8作为“合肥特产”在开幕式上亮相 [1] - 2025年1~8月，合肥市新能源汽车产量达79万辆，涵盖尊界S800、蔚来ES8、乐道L90、比亚迪秦、长安Lumin等多个热门车型 [2] 合肥市产业实力 - 合肥已形成“全链条布局、全类型车企、全谱系车型、全价格区间”的汽车产业格局 [1] - 合肥集聚6家整车企业，拥有产业链企业近600家，产业集群效应凸显 [1] - 2024年，合肥市新能源汽车产量137.6万辆，同比增长超八成，在地产量居全国城市首位 [2] 技术创新与产业合作 - 合肥发挥科创优势，已与高校院所共建6家新型研发机构，拥有省级以上创新平台70家 [2] - 半固态电池、智能座舱芯片等技术全球领先 [2] - 大会组织产业链供需对接会等活动，推动汽车产业链主企业与零部件企业深度合作，吸引外地、外资企业意向项目落地签约 [2] 配套活动与产业促进 - 大会配套举办大学生方程式赛事、美食+老字号嘉年华、新能源汽车巡游等20余场汽车文化生活主题活动 [2] - 大会与“超级皖”“百戏入皖·星耀合肥”等活动联动赋能，拓展票根经济应用场景，推动商文旅深度融合 [2]

上市计划与融资历程 - 公司计划于今年四季度向港交所递交上市申请，并拟于明年二季度完成上市，目前处于推进港股IPO进程的最后准备阶段，最快或于10月交表 [1] - 公司自2021年至2023年间完成3轮融资，累计融资金额近80亿元，其中天使轮融资24.2亿元，A轮融资25.47亿元，B轮融资30亿元，投后估值近200亿元 [4] - 最近一轮融资发生在2024年12月，长安汽车及多方投资者向公司增资合计111.01亿元，融资后估值约300亿元 [4] 财务状况与业绩表现 - 公司2022年至2024年营业收入分别为2834万元、56.45亿元、153.5亿元，净亏损分别为20.15亿元、36.93亿元、40.18亿元，三年累计亏损额达97.26亿元 [5] - 截至2024年年底，公司总资产为291.5亿元，净资产为85.9亿元，资产负债率约70.5% [7] - 公司销量表现方面，2022年累计销售1.2万辆，2023年定下10万辆目标但完成率不足40%，2024年下调目标至9万辆并最终销售7.36万辆，完成率为81.78% [6] - 今年前8个月累计销售7.97万辆，对照全年22万辆目标完成进度仅为36.2% [6] 管理层变动与战略规划 - 公司近期发生掌门人变动，王辉接替朱华荣出任董事长，将全面统筹公司战略规划与决策、经营管理、全球业务等工作 [9] - 新董事长王辉拥有资本运作、海外市场及产业链协同等方面经验，于2003年加入长安汽车并担任过多个重要职务，2022年9月起担任长安汽车副总裁 [9] - 公司发布"战略2.0"发展规划，宣布进一步强化与华为、宁德时代的战略合作伙伴关系，计划到2026年推出5款升级车型，到2030年累计推出17款新车型 [12] - 公司计划加速全球化进程，目标到2030年进入全球80多个国家，布局超过700家销售渠道，并设定了2027年全球年销量40万辆、年收入千亿元，2030年全球年销量80万辆，2035年挑战150万辆全球销量的发展目标 [12]

【导读】鸿蒙智行发布三款新车，问界M9、M7和尚界H5亮相 9月23日晚间，鸿蒙智行秋季新品发布会于深圳举办。发布会上，三款明星车型重磅亮相并发布，分别 为五十万元级销冠问界M9推出的新颜色"银境紫"版本、全新问界M7、尚界首款SUV尚界H5。 问界M9尊四座上市 M9稳居50万元以上销冠 华为常务董事、终端BG董事长余承东宣布，问界M9银境紫新车正式发布，并新增尊四座配置套装。 四座版提供增程Ultra和纯电Ultra两个版本，售价分别为55.98万元和58.98万元。 据介绍，作为问界M9的新车色，问界M9银境紫配备了全新的智能迎宾灯语，车辆尾灯还有高尔夫情景 灯语、网球情景灯语等。 "问界M9新增手表、手势开关门功能。指尖一捏，就能优雅开合车门，无论坐哪个位置，都能使用这个 开关，这是华为星闪钥匙带来的好处。"余承东介绍。 赛力斯汽车总裁何利扬在发布会上宣布，问界四大系列M5、M7、M8、M9汽车累计交付量突破80万 辆。 全新问界M7上市 27.98万元起售 发布会上，全新一代问界M7正式上市，提供增程和纯电两种动力，同时，车辆还推出了大五座与享六 座两种座椅布局。 在价格方面，全新问界M7增程版车型 ...

【导读】鸿蒙智行发布三款新车，问界 M9 、 M7 和尚界 H5 亮相 中国基金报记者 王建蔷 赛力斯汽车总裁何利扬在发布会上宣布，问界四大系列 M5 、 M7 、 M8 、 M9 汽车累计交 付量突破 80 万辆。 何利扬在发布会上还提到，问界 M9 和 M8 的市场表现尤为突出。问界 M9 凭借其旗舰定位 和卓越性能，累计交付量超过 23.8 万台，连续 17 个月在 50 万元以上价位段保持销量冠 军。而问界 M8 自上市以来，短短 5 个月累计交付量已超过 9 万辆，迅速成为 40 万元以上 价位段的销量冠军。 9 月 23 日晚间，鸿蒙智行秋季新品发布会于深圳举办。发布会上，三款明星车型重磅亮相并 发布，分别为五十万元级销冠问界 M9 推出的新颜色"银境紫"版本、全新问界 M7 、尚界首 款 SUV 尚界 H5 。 问界 M9 尊四座上市 M9 稳居 50 万元以上销冠 华为常务董事、终端 BG 董事长余承东宣布，问界 M9 银境紫新车正式发布，并新增尊四座 配置套装。 四座版提供增程 Ultra 和纯电 Ultra 两个版本，售价分别为 55.98 万元和 58.98 万元。 据介绍，作为问界 M ...