报告行业投资评级 - 氧化铝短期走势评级为震荡，长期建议以逢高沽空思路为主 [4][14] 报告的核心观点 - 上周国内矿石价格短期暂稳，氧化铝现货价格下跌，供应转为过剩，建议短期以震荡思路对待，长期以逢高沽空思路为主 [1][2][14] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，山西矿 58/5 含税报价 700 元/吨，河南 58/5 含税价格 668 元/吨，贵州 60/6 铝土矿到厂含税价 596 元/吨；环保督察对山西矿山产出影响有限，河南产能释放受限，南方进入雨季；几内亚高品位铝土矿成交价 75 美元/干吨，SMB 暂无减产计划且计划增出口，7 - 8 月雨季影响发运，新到矿石 391.3 万吨，几内亚至中国船运费涨至 26 美元/吨 [1][11] - 氧化铝方面，上周现货价格下跌，北方综合价 3180 - 3280 元/吨，较上周降 65 元/吨，国产加权指数 3192.4 元/吨，较上周降 109.8 元/吨，进口港口报价持平；北方市场成交 1.25 万吨，较上周增 0.85 万吨，加权成交价 3217 元/吨，较上周降 88 元/吨；海外暂无成交消息，供应增量价格压力渐增；国内完全成本 2929 元/吨，实时利润 381 元/吨；河北新增产能释放，建成产能 11292 万吨，运行 9265 万吨，较上周增 200 万吨，开工率 82% [2][12] - 需求方面，国内电解铝运行产能 4392.3 万吨，海外电解铝最新运行产能 2948.8 万吨，均周环比持平 [12] - 库存方面，截至本周四全国氧化铝库存量 312.9 万吨，较上周降 0.4 万吨；长单执行转好，发货积极，部分铝厂自提积极性降，电解铝企业库存稳增，港口库存下降，氧化铝企业库存下降 [13] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单 80443 吨，较上周减 10215 吨；目前氧化铝供应已转为过剩，建议短期震荡思路，长期逢高沽空 [14] 周内产业链重点事件消息汇总 - 6 月 13 日澳大利亚成交 3 万吨氧化铝，离岸价 366 美元/吨，8 月船期 [15] - 广西靖西某氧化铝企业因进口矿石成本高，开始减产一条生产线，运行产能降至 200 万吨左右，日产量降 1300 余吨，越南矿山开采推进中 [15] - 6 月 13 日河南三门峡地区成交 0.5 万吨现货氧化铝，出厂价 3180 元/吨 [15] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存等多项数据图表 [16][18][20] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格等多项数据图表 [30] - 给出 2025 年 2 月 - 6 月第二周氧化铝运行、电解铝运行及供需平衡数据 [37] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存等多项数据图表 [40][43][45]

氧化铝期货价格波动 - 5月中下旬氧化铝期货价格振幅超过20% 最高触及3274元/吨 随后下破3000元/吨 [2] - 价格波动受几内亚矿业政策博弈及市场供需预期变化驱动 [2] 几内亚矿业政策影响 - 几内亚政府大规模撤销矿业许可证 涉及铝土矿、黄金、钻石、石墨和铁矿石等领域 [2] - 未来企业可通过竞标重新获取采矿许可证 但复产时间尚不明确 [2] - 市场担忧情绪有所修复 因长期关停矿企被认为不现实 [2] 铝土矿供应情况 - 1—4月中国累计进口铝土矿同比增加34.3% 4月自几内亚进口同比增加59.62% [3] - 几内亚铝土矿新项目投产放量 国内部分矿山复产 全年供应较为宽松 [3] - 4月底中国铝土矿库存4115万吨 港口库存1925万吨 处于历史较高水平 [3] 氧化铝供需格局 - 4月氧化铝产量732.3万吨 环比下降2% 同比增长6.7% [4] - 4月首次出现年内月度供应缺口 此前连续5个月过剩 [3] - 5月氧化铝产能开工率78.01% 呈下降趋势 但月末小幅回升 [4] - 国内需求稳定 出口需求边际走弱 4月出口26.29万吨 同比增长101.6% [3] 行业成本与利润 - 5月氧化铝行业平均完全成本2850元/吨 较4月下降230元/吨 [4] - 行业利润由负转正 平均利润106元/吨 预计短期保持盈利 [4] - 铝土矿价格降至相对低位 氧化铝行业利润明显修复 [4] 后市展望 - 几内亚矿企事件导致铝土矿价格反弹 但对近月到港量影响有限 [5] - 二季度全球约520万吨新产能待释放 长期供应过剩预期仍存 [5] - 氧化铝期货价格中期或呈大箱体震荡 上方压力位3500元/吨 下方支撑2800元/吨 [5]