报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油预计价格震荡运行 [3] - 尿素行情或有反弹，关注出口动态 [4] - 铜震荡偏强，关注关税预期影响下的库存变化 [9] - 碳酸锂有反弹趋势，可空单适量止盈离场，反弹做空布局 [10] - 沥青近期高位震荡，建议做多沥青09 - 12价差 [12] - PP低位震荡 [14] - 塑料近期低位震荡 [15] - PVC近期低位震荡 [17] - 豆油期货行情预计震荡偏弱 [18] - 豆粕期货将维持震荡偏强运行 [20] - 焦煤整体仍偏空为主 [21] 各品种总结 原油 - 供给端：欧佩克+7月增产41.1万桶/日，沙特希望未来加速增产并下调7月售价，但OPEC+产量增长不及预期，加拿大野火致35万桶日产量停产，美伊核协议谈判陷入僵局，美国钻井数量下降，产量预期下降，供给压力缓解 [3] - 需求端：中美经贸磋商、非农数据好于预期使市场风险偏好回升，美国进入出行旺季，但成品油需求与库存数据不佳，全球贸易战悲观预期未扭转 [3] 尿素 - 供给端：山西天泽及安徽临泉临检，日产下降，但多口径日产均在20万吨左右，限制盘面上方空间 [4] - 需求端：盘面价格下降，市场情绪冷淡，农需不温不火，复合肥工厂灵活排产，库存同比偏高，小麦收割结束后农需或增加，但支撑力度有限 [4] 铜 - 供给端：精铜矿港口库存大幅去化，供应趋紧，冶炼厂亏损加深面临减产风险，钢铁关税使其他地区铜库存去化，供应紧缺加深 [9] - 需求端：进入淡季，表观消费量减少，PMI等指标回升，但下游开工率环比下降，需求制约铜价上涨 [9] - 支撑因素：库存偏低，关税政策预期带动全球铜贸易流转 [9] 碳酸锂 - 供给端：云母及盐湖原料制锂环比增加，六月产量预期向上，基本面过剩 [10] - 需求端：下游采购意愿转好但拿货谨慎，低库存随用随采，对锂价支撑不足 [10] 沥青 - 供给端：上周开工率环比回升3.6个百分点至31.3%，6月地炼预计排产130.9万吨，环比增6.5万吨，同比增37万吨 [12] - 需求端：下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比降0.4个百分点至25.6%，受资金制约，华南出货顺畅，全国出货量环比增14.31% [12] PP - 供给端：检修装置重启，企业开工率涨至85.5%，标品拉丝生产比例降至28%，端午石化累库，库存处近年同期偏高，埃克森惠州装置投产放量 [13][14] - 需求端：下游开工率环比回落0.28个百分点至50.01%，塑编开工略有减少，新增订单有限，美国加征关税不利出口，丙烷进口受限 [13] 塑料 - 供给端：检修装置重启，开工率升至85.5%，新增产能量产，5月下旬新增检修装置近期重启，端午石化累库，库存处近年同期偏高 [15] - 需求端：下游开工率环比降0.16个百分点至39.14%，农膜进入淡季，订单稳定，包装膜订单略有回升，美国加征关税不利出口，乙烷进口受限 [15] PVC - 供给端：开工率环比增2个百分点至78.19%，仍处近年同期偏高水平 [16] - 需求端：下游开工略有回落，采购谨慎，印度反倾销及雨季限制出口，社会库存仍偏高，房地产改善需时间，需求未实质改善前压力大 [16][17] 豆油 - 国际：截至6月8日当周，美国大豆优良率68%，种植率90%，出苗率75% [18] - 国内：6月6日，主要油厂进口大豆库存674.1万吨，豆粕库存39万吨，大豆压榨量升至高位，累库加快，需求疲软 [18] 豆粕 - 国际：美国大豆播种接近尾声，天气良好，未来降雨利于生长 [19] - 国内：油厂开机率增加，供应充足，提货量增加，库存累积，6月6日，油厂大豆实际压榨量224.46万吨，开机率63.1%，大豆库存610.29万吨，豆粕库存38.25万吨 [19][20] 焦煤 - 供给端：蒙煤税收未证实，通关数量维持高位，6月安全检查或收紧供应，但总库存维持高位，除独立焦企外库存同比偏高 [21] - 需求端：华北钢厂招标焦炭提降三轮，焦企利润负值，库存高位，钢厂高炉检修，铁水产量回落，夏季钢材需求减少，对焦煤需求支撑减弱 [21] 期市综述 - 6月10日收盘，国内期货主力合约涨跌不一，铝合金涨超4%，苯乙烯涨超2%，不锈钢、沪锌等跌超1% [6] - 资金流向：沪铜2507、不锈钢2508、中证1000 2506资金流入，沪深300 2506、中证500 2506、沪银2508资金流出 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主营炼厂沥青产量下滑叠加需求进一步改善，短期偏强震荡概率较大；近期沥青盘面偏强震荡，主要逻辑在于供需面持续好转对价格的支撑；未来关键变量在于炼厂复产进度、南方雨季结束时间及北方项目资金到位情况、原油价格波动[2] 各部分总结 策略 - 单边逢低偏多思路，套利端考虑沥青裂差回落后做扩为主；BU波动空间给到[3300,3700] [3] 供应端 - 周度产量环比下降9.4%，本周沥青总产量52.9万吨，环比减少5.5万吨，产能利用率降至31.7% [4] - 4月进口沥青28.2万吨，环比增加6.7%，东南亚及韩国资源到港补充华南、华东 [4] - 本周检修损失量75.8万吨，环比增5.1%，西北、华北、山东等地炼厂集中检修 [4] 需求端 - 江南、华南降雨持续，道路施工受阻，南方需求环比走弱 [4] - 北方项目资金偏紧，施工进度缓慢，仅低价资源成交尚可 [4] - 低价资源带动出货，但需求端缺乏持续性支撑，炼厂出货量环比增10.9% [4] 库存端 - 炼厂执行合同发货，山东、华东厂库去化明显，厂库去库3.6% [4] - 华东船货集中到港，终端消耗不足，库存压力上升，社会库存累库0.9% [4] 供需 - 2025年1 - 12月沥青供需呈现不同变化，产量、进口量、消费量等有增有减，短期呈现供需双增，但油价下跌可能导致下游接货谨慎 [5] 价差 - 山东地区基差周内宽幅震荡，最终较周初回落14元/吨；华东地区基差震荡走弱，周累计下跌4元；华南地区基差弱势企稳，周度贴水收窄14元；西南地区基差V型反弹，周累计微跌4元但仍维持高位 [11] - M1 - M3价差从52点收窄至50点，M1 - M6价差从251点收缩至230点，反映远期贴水结构减弱；M1 - M9价差周内振幅达34点（255 - 289） [19] - 华北以及华南地区沥青现货价格出现上涨，其余地区沥青现货价格以持稳为主；国内沥青均价延续涨势 [27] - 马瑞油贴水有所回落，稀释沥青贴水高位震荡 [29] - 外盘进口沥青价差进一步走弱 [36] 现货 - 展示了华南、华北、东北、华东、山东、西北、西南地区重交沥青市场价的季节性变化情况 [45][50][52] 供应相关 - 展示了沥青产业链产能利用率、国内沥青产量、国内沥青厂家利润、石油焦利润和生产情况的变化 [56][64][67][70] - 本周各类型炼厂沥青生产理论利润均值有不同程度变化，下周沥青生产效益可能有一定的改善空间 [69] - 截止2025年5月22日，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为141.2元/吨，环比增加53.83元/吨，+61.61%，同比减少165.01元/吨，-53.89% [70] 成交 - 展示了国内各地沥青厂家出货情况的变化 [76] 需求 - 隆众资讯统计的国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.5万吨，环比增加10.9%；华东以及华南地区主力炼厂稳定生产带动区内出货量增加，山东地区岚桥石化停产导致本周出货量小幅减少 [83] - 2025年一季度全国新增地方政府专项债券发行规模达9,603亿元，同比增加3,261亿元，增幅达51.4%，发行规模占全年4.4万亿元专项债额度的21.8% [90] 库存 - 国内沥青社会库库存共计185.9万吨，较5月15日减少1.5%，山东及华东地区社会库去库较为明显 [92] - 展示了沥青各地区社会库存、厂内库存、库容率、期货仓单变动情况 [94][112][126][139]