报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月15日焦煤2509合约收盘911.5，下跌0.38%，现货端蒙5原煤报780；宏观上中国煤炭运销协会强调科学把握生产节奏等促进市场供需平衡；基本面矿端库存总体下降，市场信心好转，下游拿货意愿转好，精煤库存向下游转移，进口累计增速下降，总库存中性；技术上4小时周期K线位于20和60均线上方，操作震荡偏多对待 [2] - 7月15日焦炭2509合约收盘1514.0，下跌0.85%，现货端部分区域提涨一轮；中钢协副会长表示钢铁总产量达峰值，未来粗钢消费量预计保持在8 - 9亿吨上下，行业减量发展但产业集中度提升；基本面原料端供应改善，铁水产量高位小幅回落，多数煤矿端库存无压力，挺价意愿强；利润方面全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损63元/吨；技术上4小时周期K线位于20和60均线上方，操作震荡偏多对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价911.50元/吨，环比降8.50；J主力合约收盘价1514.00元/吨，环比降11.00 [2] - JM期货合约持仓量814923.00手，环比增7161.00；J期货合约持仓量54685.00手，环比降1074.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 - 60314.00手，环比增1256.00；焦炭前20名合约净持仓 - 3642.00手，环比增392.00 [2] - JM1 - 9月合约价差50.50元/吨，环比增7.00；J1 - 9月合约价差46.50元/吨，环比增2.50 [2] - 焦煤仓单1600.00张，环比增200.00；焦炭仓单90.00张，环比无变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤780.00元/吨，环比增23.00；唐山准一级冶金焦1390.00元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货118.00美元/湿吨，环比无变化；日照港准一级冶金焦1220.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1330.00元/吨，环比无变化；天津港一级冶金焦1320.00元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1350.00元/吨，环比无变化；天津港准一级冶金焦1220.00元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦930.00元/吨，环比无变化；内蒙古乌海产焦煤出厂价960.00元/吨，环比无变化 [2] - JM主力合约基差18.50元/吨，环比增8.50；J主力合约基差 - 124.00元/吨，环比增11.00 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存300.77万吨，环比降11.40；110家洗煤厂精煤库存197.07万吨，环比降17.91 [2] - 110家洗煤厂开工率62.33%，环比增2.61；原煤产量42107.00万吨，环比增1778.60 [2] - 煤及褐煤进口量3303.70万吨，环比降300.30；523家炼焦煤矿山原煤日均产量191.80，环比增3.80 [2] 产业情况 - 16个港口进口焦煤库存553.79万吨，环比增29.08；焦炭18个港口库存255.68万吨，环比增13.66 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存892.35万吨，环比增44.17；独立焦企全样本焦炭库存93.08万吨，环比降9.02 [2] - 247家钢厂炼焦煤库存782.93万吨，环比降6.67；全国247家样本钢厂焦炭库存637.80万吨，环比增0.31 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.48天，环比降0.03；247家样本钢厂焦炭可用天数11.64天，环比增0.12 [2] - 炼焦煤进口量738.69万吨，环比降150.65；焦炭及半焦炭出口量0.00万吨，环比降68.00 [2] - 炼焦煤产量4070.27万吨，环比增144.11；独立焦企产能利用率72.87%，环比降0.30 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利 - 63.00元/吨，环比降11.00；焦炭产量4170.00万吨，环比降67.60 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.13%，环比降0.31；247家钢厂高炉炼铁产能利用率89.87%，环比降0.40 [2] - 粗钢产量8318.00万吨，环比降336.50 [2] 行业消息 - 特朗普称若俄罗斯50天内无法达成俄乌冲突协议，将对俄征收100%二级关税，美官员表示还会对购买俄油国家实施二级制裁 [2] - 中国煤炭运销协会召开上半年煤炭经济运行分析座谈会，强调守牢安全稳定底线，科学把握生产节奏等 [2] - 欧盟委员会委员谢夫乔维奇表示若美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值约840亿美元美国进口商品征收额外反制关税 [2] - 泰国财政部考虑对更多美国进口产品实行零关税 [2] - 美国商务部对无人机和多晶硅进口启动232调查 [2]

公司业绩表现 - 预计2025年上半年归母净利润236亿元至256亿元 同比减少39亿元至59亿元 下降13.2%至20.0% [2] - 煤炭销售量及平均销售价格下降导致煤炭分部利润下降 [2] - 上半年商品煤产量1.65亿吨 同比减少1.7% 煤炭销售量2.05亿吨 同比降幅10.9% [3] 运营数据详情 - 6月商品煤产量2760万吨 同比下降1.4% 煤炭销售量3750万吨 同比下降4.3% [3] - 上半年总发电量987.8亿千瓦时 同比下降7.4% 售电量929.1亿千瓦时 同比下降7.3% [3] - 自有铁路运输周转量1528亿吨公里 同比下降5.3% 黄骅港装船量1.08亿吨 同比下降2.2% [3] 行业供需格局 - 1-5月煤炭开采和洗选业营业收入1.05万亿元 同比下降19.2% 利润总额1263.8亿元 同比下降50.6% [4] - 1-5月全国原煤产量同比增长6.0% 但增幅呈收窄态势 [4] - 环渤海5500大卡动力煤现货报价619元/吨 较年初下降150元/吨 较去年同期下降247元/吨 降幅28.5% [5] 市场前景预期 - 下半年全国煤炭产量保持增长态势 但同比增幅可能回落 [5] - 电煤迎峰度夏/度冬及非电煤金九银十传统旺季将带动季节性需求回升 [5] - 煤价已进入偏底部区间 但高库存压制和新能源替代导致反弹空间受限 [6] 资本运作动态 - 完成收购国家能源集团持有的杭锦能源100%股权 [2] - 正在协商启动新一批注资交易 推进煤炭优质资产注入 [2] 细分业务表现 - 聚乙烯销量18.4万吨 同比增长24.2% 聚丙烯销量17.06万吨 同比增长22.6% [3] - 航运货运量4990万吨 同比下降23.8% 航运周转量525亿吨海里 同比下降30.0% [3]

进出口贸易 - 上半年中国货物贸易进出口总额21.79万亿元 同比增长2 9% [1] - 出口13万亿元 增长7 2% [1] - 进口8 79万亿元 下降2 7% [1] - 中美双方团队加紧落实伦敦框架有关成果 [2] 煤炭行业 - 中国煤炭运销协会召开上半年经济运行分析座谈会 [3] - 会议强调加强行业自律 整治内卷式竞争 [3] - 目标促进煤炭市场供需平衡 [3] 加密货币市场 - 比特币价格突破12万美元关口 [4] - 续创历史新高 [4] 证券市场 - 上证指数午间收盘涨0 43% [5] - 深证成指跌0 23% [5] - 创业板指跌0 74% [5] - 恒生指数涨0 11% [5] - 恒生科技指数涨0 2% [5]