科达利调研核心信息 - 公司通过优化产品结构 配套高附加值订单生产 精细化成本管控和供应链协同实现毛利率提升[1] - 谐波减速器业务获得国内外客户高度认可 未来发展前景广阔[1] - 关税政策调整影响有限 公司稳步推进直接出口业务 欧洲生产基地运行良好[1] - 海外市场采取审慎产能布局策略 通过全球化战略和本地化运营降低国际物流成本[1] - 资产减值涉及海外客户Northvolt 采取谨慎处理方式[1] - PEEK材料具有轻量化特性 规模化量产后性价比更优[1] - 公司科学规划谐波减速器产能扩充 保持与客户需求协同一致[1] - 公司动态调整研发方向 确保技术领先优势 对2025年经营前景保持乐观[1] 宁波银行调研核心信息 - 2024年度利润分配方案为每10股派发9元现金红利 连续第二年增加分红金额[2] - 2024年净息差1.86%同比下降2个基点 净利差1.91%同比下降10个基点[2] - 2025年将优化信贷资源配置 推动个人贷款增长 控制负债成本[2] - 2024年手续费收入受资本市场波动影响承压 2025年将提升财富管理业务收入[2] - 拨备覆盖率从2023年高位下降至2024年末389.35% 主要因信贷资产增长快增加拨备计提和不良核销[2] - 公司正在研究资本计量高级法 关注监管动态和其他同业进展[2] 调研机构背景 - 高毅资产是投研实力较强 管理规模较大 激励制度领先的平台型私募基金管理公司[3] - 投研团队超过30人 投资经理包括多位长期业绩优秀的明星投资经理[3] - 研究员绝大多数来自嘉实 易方达 南方 博时等一线基金公司[3] - 由邱国鹭担任董事长 邓晓峰担任首席投资官 卓利伟担任首席研究官[3]

文章核心观点 邮储银行迎来新任董事长郑国雨，其首次亮相业绩发布会回应核心一级资本和代理费调整问题；2024年公司营收和净利润增长，业务有变化，不良贷款率略升，资本市场有反应，公司发布估值提升计划并管控成本费用 [1][2][13] 管理层变动 - 董事长职位空缺近3年，郑国雨2025年2月任职资格获核准，同时担任董事会战略规划委员会主席及法定代表人，此前由行长刘建军暂代 [1] - 郑国雨现年57岁，为高级经济师，曾在中国银行、工商银行等任职，现任邮政集团董事、总经理、首席合规官 [1] - 邮储银行控股股东为邮政集团，截至2024年底持股62.78%，派驻高管共6名 [1] 业绩发布会回应 - 核心一级资本长期“紧平衡”，国家将其纳入特别国债首批注资行，财政部和战略股东增资1300亿，预计提升核心一级资本充足率1.5个百分点，正加快推进高级法落地 [2] - “自营 + 代理”模式有独特代理费调整机制，2023 - 2024年交给邮政集团储蓄代理费分别为1156亿、1178.14亿元，2024年下半年调整费率后综合费率下降，今年将首次启动“主动调整” [2][3] 经营业绩 营收与利润 - 2024年实现营业收入3487.75亿元，同比增长1.83%，归母净利润864.79亿元，同比增长0.24%，营收增幅在国有六大行中仅次于农业银行 [4][5] - 净利息收入2861.23亿元，同比增长1.53%；手续费及佣金净收入252.82亿元，同比下降10.51%，受“报行合一”政策影响代理保险手续费收入减少 [5] 盈利能力指标 - 平均总资产回报率0.53%，加权平均净资产收益率9.84%，扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率9.73%，净利息收益率1.87%，净利率1.85%，手续费及佣金净收入占营业收入比率7.25%，成本收入比64.23% [7] 业务结构 - 坚守一流大型零售银行战略，截至2024年末有近4万个营业网点，服务个人客户超6.7亿户，但个人银行业务营收占比从2023年的72.95%降至2024年的69.57% [7] - 个人贷款业务不良率高于公司贷款，2024年小额贷款不良率升至2.21%，同比上涨0.5个百分点，不良贷款余额803.19亿元，个人小额贷款不良贷款余额占比逾四成 [8][9] 利息收入 - 2024年客户贷款利息收入3247.21亿元，同比增长1.63%，其中个人贷款利息收入1968.80亿元，同比下降3.39%，受LPR、存量房贷利率下调影响；公司贷款利息收入1220.47亿元，同比增长11.78%，因公司金融深化经营与服务体系 [11] - 个人贷款平均收益率4.23%，公司贷款平均收益率3.47% [12] 资本市场反应与举措 - 2024年财报发布次日股价收跌2.44%，市值提升不大，股价在5元/股左右徘徊 [13] - 发布估值提升计划，拟每10股派发现金红利1.14元，合计派发112.94亿元，加上中期现金股利共分配259.41亿元，自2018年以来分红比例稳定在30%，H股上市以来累计分红1600.9亿元 [13][14] 成本费用管控 - 2024年业务及管理费2240.35亿元，同比增长0.91%，员工费用、折旧与摊销、其他支出合计1062.21亿元，同比减少8.7亿元，下降0.81% [15] - 截至2024年底员工总数19.76万人，同比增加454人，人均薪酬33.12万元，同比降低7.28% [16]

文章核心观点 邮储银行在2024年业绩发布会上回应市场关切问题，国家注资和推进高级法落地将突破资本瓶颈，代理费优化调整，通过提升资产负债管理能力应对低利率环境，定增兼顾各方利益且不影响2024年度分红，有望提升盈利能力和核心竞争力 [2][5][7] 分组1：业绩发布会参会人员 - 邮储银行新任董事长郑国雨、行长刘建军等出席2024年业绩发布会并回应市场关切问题 [1] 分组2：资本补充与代理费调整 - 国家将邮储银行纳入特别国债首批注资行，财政部和战略股东增资1300亿元，预计提升核心一级资本充足率1.5个百分点，同时加快推进高级法落地以突破资本瓶颈 [2] - 邮储银行将延续相关原则，在去年“被动调整”后今年首次启动代理费“主动调整” [2] - 3月30日邮储银行公告向特定对象发行A股股票，拟募资1300亿元补充核心一级资本 [3] 分组3：资产负债管理与业绩表现 - 2024年邮储银行营业收入3491.33亿元，同比增长1.81%；归母净利润864.79亿元，同比增长0.24%；资产总额突破17万亿元，增长8.64%；负债总额突破16万亿元，增长8.69%；利息净收入增长1.53%，净息差1.87% [4] - 邮储银行不良贷款率0.90%，不良贷款生成率0.84%，拨备覆盖率286.15% [5] - 2025年邮储银行将提升资产负债管理灵活性和主动性，包括提升贷款均衡配置能力、巩固负债核心竞争力、实施非信贷配置策略 [5] - 邮储银行将向更稳健均衡韧性的发展模式转型，建立更稳健收入模式、均衡业务结构等六个方面体系 [6] 分组4：定增相关情况 - 邮储银行定增采用“锁价定增+溢价发行”方式，在年度分红后进行，不影响现股东2024年度分红 [7] - 1300亿元是邮储银行成立以来最大规模融资，静态测算提升核心一级资本充足率1.5个百分点 [7] - 邮储银行采用“政策定向支持+市场化增量融资”方式，财政部拟认购1175.8亿元成第二大股东，中国移动和中国船舶分别认购78.54亿元和45.66亿元 [7] - 后续将稳妥推进增资工作，推进资本精细化管理和集约化运用，构建“资本补充—转型发展—价值创造”正向循环 [8]