报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 临近交割月玉米主力2601合约罕见持续大涨形成逼仓行情且高于2605合约，虽基本面有支撑但2601合约非理性上涨，建议用粮企业逢低采购现货、适度加大安全储备，贸易商低吸高抛，勿追高2601合约，关注2605合约低价机会 [4][7] 根据相关目录分别总结 期货市场表现 - 玉米主力2601合约临近交割月持续大涨站上2300点形成逼仓行情，高于2605合约形成对远月升水，玉米基差持续走弱盘面接近平水 [4] - 淀粉主力2601合约跟随玉米持续反弹，潍坊金玉米淀粉价格小跌，基差震荡走弱 [4] 市场供需情况 - 东北出现抢粮、惜售情况，全国玉米增产但华北等地粮质分化，产业多去东北屯粮，农户持粮待涨，全国新粮销售加速且东北大幅加快 [4] - 港口库存偏低，下游企业有备货需求，北港玉米库存回升、周度下海量回落，广东港内贸玉米库存回落、外贸玉米库存微增，深加工采购放缓、饲企仍增 [4] 进口情况 - 谷物替代缺失，麦玉价差收窄仍不具备替代可行性，10月国内玉米进口大幅回升，进口大麦等环比回落，后期国内玉米供应紧张或扩大恢复进口 [5] 外盘情况 - 外盘美玉米持续震荡反弹但幅度有限，需关注美农12月供需报告指引 [5] 需求情况 - 饲料需求偏强，猪价低迷养殖大幅亏损，能繁母猪产能调减偏慢，生猪存栏短期难减，禽类养殖也有亏损，10月全国工业饲料产量环比回升、同比增加 [6] - 深加工企业需求尚可，淀粉加工企业加工利润分化、开机率止落回升，淀粉库存高位下滑，酒精加工企业虽亏损但开机率高，下游淀粉糖企业开机率不足、造纸企业开机率偏强 [6] 后市展望 - 新粮销售加速，市场抢粮、屯粮情绪发酵，主力期价2601合约非理性上涨，建议用粮企业逢低采购现货、适度加大安全储备，贸易商低吸高抛，勿追高2601合约，关注2605合约低价机会 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价21970元/吨，较前日涨0.55%；伦锌3M电子盘收2976美元/吨，较前日涨1.24% [1] - 沪锌主力成交量108521手，较前日增加10835手；伦锌成交量8609手，较前日减少2492手 [1] - 沪锌主力持仓量130442手，较前日增加5270手；伦锌持仓量224013手，较前日减少200手 [1] - 上海0锌升贴水-50元/吨，较前日降10元/吨；LME CASH - 3M升贴水230.29美元/吨，较前日涨100.29美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-95元/吨，较前日涨5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-50元/吨，较前日降10元/吨；锌锭现货进口盈亏-4742.47元/吨，较前日降813元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-5元/吨，较前日降10元/吨；沪锌连三进口盈亏-2849.91元/吨，较前日降129.37元/吨 [1] - 沪锌期货库存66268吨，较前日降151吨；LME锌库存37275吨，较前日降50吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4183元/吨，较前日降17元/吨；LME锌注销仓单12850吨，较前日降50吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23115元/吨，较前日涨70元/吨；LME off warrant（T + 3）10236吨，较前日降236吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22565元/吨，较前日涨70元/吨；氧化锌≥99.7%为21100元/吨，较前日涨100元/吨 [1] 新闻 - 伦锌现“逼仓”行情，LME可用锌库存不足一日需求，现货锌价较三月期合约溢价达每吨323美元创至少27年新高，多头迫使空头回补或交付实物加剧“现货升水” [2] - 俄乌进程一波三折，欧洲呼吁“立即停火”，俄外长反对，原定本周预备会议及“特普会”面临变数 [2][3] 趋势强度 - 锌趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

纪要涉及的行业和公司 涉及有色金属（铜、铝）、黄金、钢铁、小金属（钨、钴）行业 纪要提到的核心观点和论据 - **有色金属市场** - **铜价逼仓行情**：2025 年铜价逼仓行情预期在 10,000 美元/吨附近与基本面相符，驱动因素有中美谈判进展、美元阶段性走弱、关税提升预期、LME 调整及矿山复产预期悲观；与 2024 年相比，2025 年宏观投机风险偏好和情绪不及 2024 年，且美国关税负面影响显现，基本面边际走弱[1][3][4] - **基本面状况**：有色金属基本面连续三至四周边际走弱，铜铝全产业链库存停止去化并小幅累库，下游铜材和铝材开工率、加工费及盈利均下降[1][6] - **季节性特征与风险**：7 - 8 月上旬进入传统淡季，高温和休假不利消费，前期关税政策透支需求，市场面临回归基本面短调风险[1][7] - **板块估值与价格**：有色金属板块估值中性，商品价格和板块估值偏谨慎[1][8] - **铝行业情况**：铝行业景气度偏弱，铝棒毛利处近一年低位，铝棒厂库下降约 1.6 - 1.7 万吨但社库增加 1 万多吨，电解铝厂库累库反映需求疲软[1][9] - **铜行业情况**：铜需求相对偏弱，电解铜产量连续四周下降但厂库上升，下游铜杆产量连续三周下降，印证需求下降趋势[1][10] - **未来价格走势**：预计未来一年商品价格可能经历两次调整，短期受抢关税等因素影响，长期受美国关税政策负面影响，建议波段性操作[1][11] - **黄金市场** - **短期走势**：短期滞胀预期支撑金价，大幅调整可能性小，上周调整是资产轮动所致[2][12] - **长期走势**：长期新兴国家央行及险资购金提供底部支撑，预计金价在 3,100 - 3,400 美元区间震荡，回调至 3,200 美元可逐步关注[2][12][13] - **钢铁行业** - **盈利水平**：一季度业绩良好，二季度吨钢毛利与一季度基本相当[14] - **投资机会**：若“反内卷”政策推广至钢铁行业，投资机会仍存，利润盈利空间有望改善；短期因淡季铁矿石价格可能走弱，后期低点预计在 80 - 90 美元区间[14] - **小金属领域** - **钨**：价格处于相对高位震荡，库存持续去化，下游电子需求小幅增长，新能源汽车需求与行业增速同步，制造业升级和国防军工需求不容忽视，供给侧稳定，未来几年增量有限，值得关注[15] - **钴**：价格处于相对高位震荡，刚果金出口禁运延期，行业大幅上涨可能与库存消化有关，预计七八月可能出现质变点，需适当关注[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 家电（如空调）等消费品备货通常提前两个月完成[7] - 短期金价走弱是因其他板块投资机会多，黄金机会成本高，其他板块估值高且黄金调整至合理区间时资金可能回流[13]