合作背景与目标 - 人保财险北京分公司与中国银行北京市分行为贯彻党的二十届三中全会精神 共同赋能北京市国际交往中心与科技创新中心建设[1] - 双方通过政策引导和金融服务深度融合 为北京市经济高质量发展注入新动能[1] 战略合作内容 - 在2025年中国国际服务贸易交易会上发布支持"两个中心"建设行动方案并签署合作备忘录[3] - 聚焦科技金融 提升专精特新企业覆盖度 共建"一带一路"合作 构建多层次全方位金融服务体系[3] - 与西城区政府签署《服务科技金融专项协议》 与怀柔区政府签署《服务西城区科技创新专项协议》[6] - 结合各区功能定位与发展规划定制区域专属服务方案 通过"资金+保险+政策"全方位服务满足产业发展需求[6] - 参加朝阳区金融赋能科技创新高质量发展沙龙活动 签署《支持朝阳区科技创新专项协议》[6] 合作意义与展望 - 中国人保与中国银行强强联手发挥聚合效应 联合打造服务首都金融生态圈[7] - 探索银保合作新路径 为北京市金融五篇大文章做出新贡献[7] - 持续推进保险保障体系建设 助力北京经济社会高质量发展[7]

核心观点 - 银行系保险公司因过度依赖银保渠道面临发展瓶颈 中银三星人寿作为典型案例 上半年亏损5.43亿元 成为同业唯一负盈利机构 同时面临股东变更和增资困境 [1][8] 业绩表现 - 保费收入持续增长但盈利波动剧烈 2019年保费53.05亿元 2024年达298.62亿元 但同期净利润在0.08亿元至1.34亿元间波动 2024年净利润4.83亿元 [2] - 2024年上半年保险业务收入186.45亿元 同比增长8.12% 但净利润亏损5.43亿元 从盈利转为巨额亏损 [2] - 保险责任准备金持续攀升 2021年126.54亿元 2024年达278.08亿元 四年同比增长率分别为98.84%/16.31%/40.89%/34.11% 反映赔付压力加大 [3] 渠道困境 - 银保渠道从优势转为桎梏 产品设计偏向"短期/简单/高收益" 销售节奏与银行考核同步 投资策略迎合理财预期 [4] - 传统寿险公司在银保渠道新单期交保费上半年增长45% 而十家银行系险企合计新单期交保费同比下降14% [4] - 高费用低价值的短期理财型产品占比高 新业务价值率提升缓慢 [5] 投资能力 - 缺乏独立投资研究体系 资产配置受股东银行影响 权益类资产配置和非标投资自主性不足 [6] - 2025年上半年十家银行系险企投资收益率全部低于3% 负债成本普遍高于3.5% 利差倒挂显著 [6] - 中银三星人寿上半年综合投资收益率2.39% 总资产投资收益率-0.4% [6] 股权变动 - 中航集团挂牌转让24%股权 转让底价18.15亿元 迄今未找到接盘方 [7] - 2024年国资委要求央企原则上不得新设/收购/新参股金融机构 至少8家险企央企股东挂牌转让股权 [7] - 中航集团拟退出导致增资计划搁浅 原定24亿元增资方案已拖延3年 需重新调整股权比例或引入新股东 [8]

险资增持银行股概况 - 2025年以来险资频繁增持银行股，截至7月22日加仓次数超过百次，10度触发举牌 [1][3] - 险资在21次举牌中有10次涉及银行股，其中中资银行H股占比达9成 [3] - 截至7月22日，险资增持银行股港股94次、A股不少于6次 [5] 主要险企增持行动 - “平安系”险资合计90次出手增持港股银行股，对工行H股持股比例合计高达54.21%，邮储、招行、农行H股持股比例均升至40%以上 [6] - 平安资产、中国平安增持邮储银行H股，二者最新持股比例均超14% [1] - 弘康人寿3次累计增持6370.1万股郑州银行H股，持股比例升至8.04% [6] - 新华保险受让3.3亿股杭州银行股份完成过户登记，持股比例达5.09% [8] 增持资金规模 - 险资扫货银行H股累计买入33.51亿股，耗资255.21亿港元 [7] - 保险机构在A股银行的持有市值达2657.8亿元 [7] - 保险公司股票合计持仓市值约为2.8万亿，7只港股银行持仓占保险股票存量权重20%以上 [1] 战略考量：银保渠道价值重塑 - 险资增持背后蕴含加码银保渠道的战略考量，银保正成为部分险企保费增长主要驱动力 [10] - “报行合一”政策提升银保渠道业务价值，使其从保费规模通道变为高价值增长渠道 [10] - 2024年上市险企银保渠道新业务价值增长显著，中国平安同比增长62.7%，新华保险高达516% [11] - 未来10-15年，银行渠道的新业务价值将是个险的两到三倍 [1] 行业趋势：银保协同与低利率环境 - 低利率时代利差收窄，银行与保险走向抱团取暖，战略联盟、资本纽带绑定长期利益成为趋势 [2][18] - 银行看重保险中收价值及深度经营存量客户的诉求，保险是黏客和深度经营客户的工具 [17] - 银行与寿险公司互补性强，银行长于网点、客户量，寿险公司长于产品供给、长期投资能力 [17] 未来展望与资金预测 - 增量保费入市将带动2025-2027年约2000亿元增量资金流入银行板块，权益配置规模上限提升还将额外带来约700亿元增量资金 [16] - 投资者对银行股仍有较强配置需求，增量资金有望持续流入 [17] - 预测到2026年，银保渠道长期期交保费折后达1292亿元，和个险基本持平，新业务价值率甚至会超过个险渠道 [17]