报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10合约逢高空，12合约震荡偏强，暂无套利策略 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月14日，集运指数欧线期货所有合约持仓66064.00手，单日成交69843.00手；EC2602合约收盘价格1464.40，EC2604合约收盘价格1150.00，EC2606合约收盘价格1318.80，EC2608合约收盘价格1450.00，EC2510合约收盘价格1136.20，EC2512合约收盘价格1674.10 [7] - 10月合约估值逐渐清晰，关注节后下半月实际揽货价格，不确定性在于10月下半月涨价实际落地情况；假设下一期指数比第一期指数稍高，最后一期指数计价1800美元/FEU（按照0.73系数折算），则最后交割结算价格位于1130 - 1140附近 [5][6] - 12月合约距离交割较远，交易更多关注节奏问题，聚焦11月份涨价实际落地情况；节奏预计先交易涨价预期，再交易涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期，最后交易涨价函实际落地情况直至交割；目前部分船司公布11月份涨价函价格，若全部落地折合SCFIS1750点左右 [6] - 2026年2月合约或存在较大预期差，但短期面临复航预期压制；若今年签约挺价持续时间延长且高价落地在2026年1月，则最终2月合约有可能高于12月合约，需持续追踪 [7] 现货价格 - Gemini Cooperation：马士基上海 - 鹿特丹43周报价1095/1830，44周报价1080/1800；HPL - SPOT 10月下半月价格1185/1935，11月上半月价格1535/2535，11月下半月船期报价1735/2835；HPL 10月15日之后运价涨至1200/2000，马士基11月3日之后价格涨至1625/2500 [1] - MSC + Premier Alliance：MSC 10月下半月价格涨至1245/2065；ONE 10月下半月价格1175/1835；HMM上海 - 鹿特丹10月下半月价格1118/1806；YML 10/15 - 10/31报价1000/1700；MSC 11/1 - 11/15日涨价函1620/2700 [2] - Ocean Alliance：CMA上海 - 鹿特丹10月下半月价格介于2020 - 2242美元/FEU，11月上半月船期报价1566/2731；EMC 10月下半月船期报价1355/2060，11月第一周船期报价1805/2710；OOCL 10月下半月价格1175/1850，11月份船期报价1550/2600；CMA 11月份涨价函1550/2600 [2] - 10月10日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格971美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1460美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格22385美元/FEU；10月13日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1031.80点，SCFIS（上海 - 美西）862.48点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份剩余三周周均运力27.61万TEU，WEEK42/43/44周运力分别为22.98/26.95/32.92万TEU；11月份月度周均运力30.28万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为29.64/29.97/29.33/31.01/31.44万TEU；12月份月度周均运力28.77万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为28.99/29.82/30.44/32.26万TEU [3] - 11月份共计4个空班和3个TBN（其中MSC/PA联盟3个空班，OA联盟一个空班），12月份共计7个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶210艘，合计交付运力170.4万TEU；截至2025年10月12日，12000 - 16999TEU船舶合计交付64艘，合计96.38万TEU；17000 + TEU以上船舶交付10艘，合计218840TEU [8] 供应链 - 商务部将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，HMM与被制裁公司共同顶层控制方为韩华集团，HMM为全球第八大集装箱班轮公司，运力规模约100万TEU，制裁是否影响HMM运营尚未可知 [4] 需求及欧洲经济 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 10合约逢高空，12合约震荡偏强，暂无套利策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年10月9日，集运指数欧线期货所有合约持仓67360.00手，单日成交78064.00手；EC2602合约收盘价格1406.00，EC2604合约收盘价格1119.90，EC2606合约收盘价格1277.50，EC2508合约收盘价格1438.60，EC2510合约收盘价格1119.90，EC2512合约收盘价格1688.00 [7] 现货价格 - 线上报价方面，不同船司不同时间段上海 - 鹿特丹的报价有差异且部分船司发布涨价函；如马士基上海 - 鹿特丹43周报价1080/1800，11月3日之后价格涨至1625/2500；HPL10月下半月价格1235/2035，11月上半月价格1535/2535，10月15日之后运价涨至1200/2000等 [1] - 9月26日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格971美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1460美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格22385美元/FEU；10月6日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1046.50点，SCFIS（上海 - 美西）876.82点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份剩余三周周均运力29.11万TEU，11月份月度周均运力30.4万TEU，12月份月度周均运力29.25万TEU；11月份共计3个空班和4个TBN（其中MSC/PA联盟3个空班），12月份共计3个TBN [3] - 截至2025年10月6日，2025年至今交付集装箱船舶206艘，合计交付运力164.94万TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付64艘，合计96.4万TEU；17000 + TEU以上船舶交付9艘，合计194840TEU [7] 供应链 - 哈马斯表示已达成协议以结束加沙战争，确保以色列撤军，并实现人质与囚犯的交换；若最终停火协议履行顺利，并且苏伊士运河恢复通行，远东 - 欧洲航线运力将会大幅增加，远月复航预期扰动相关合约估值 [3][6] 需求及欧洲经济 - 美国NRF预估10 - 12月份美国集装箱进口需求较2024年同期下行10 - 20%左右，需求偏弱的背景下，若四季度美线船舶调往欧线，或对欧线价格产生压力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约估值逐渐清晰，关注节后下半月实际揽货价格，策略上逢高空；12月合约交易关注节奏，聚焦11月涨价落地情况，策略上震荡偏强 [4][6][8] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年9月29日，集运指数欧线期货所有合约持仓69419.00手，单日成交33930.00手；EC2602合约收盘价格1667.00，EC2604合约收盘价格1253.00，EC2606合约收盘价格1452.70，EC2508合约收盘价格1595.00，EC2510合约收盘价格1115.00，EC2512合约收盘价格1756.30 [7] 现货价格 - 9月26日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格971美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1460美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格22385美元/FEU；9月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1120.49点，SCFIS（上海 - 美西）921.25点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港10月份月度周均运力26.39万TEU，11月份月度周均运力30.4万TEU；10月份共计17个空班，11月份共计3个空班和3个TBN [3] - 2025年至今交付集装箱船舶201艘，合计交付运力160万TEU；截至2025年9月28日，12000 - 16999TEU船舶合计交付63艘，合计94.83万TEU；17000 + TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU [7] 供应链 未提及 需求及欧洲经济 - 四季度西方节假日密集，商家提前采购补库使运量维持较高水平，船司为长协谈判调节供应端使运价处较高位置；当前美线需求偏弱，美国NRF预估9 - 12月份美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约估值逐渐清晰，上半月运价中枢下移至1400美元/FEU左右，10月13日和20日SCFIS预计在1000 - 1050点之间，下半月涨价落地情况不确定，乐观预估最终三期交割结算价格对应现货大致1400/1500/1900美元/FEU，折合SCFIS约1130 - 1150点，挺价失败则最终交割结算价介于1000 - 1050点 [4] - 12月合约距离交割远，交易关注节奏，四季度西方节假日多，运量或维持较高水平，船司或调节供应使运价处较高位置，但美线需求偏弱，若美线船舶调往欧线或对欧线价格有压力 [5] - 策略上，10合约逢高空，12合约震荡偏强，暂无套利策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年9月24日，集运指数欧线期货所有合约持仓82002.00手，单日成交79474.00手，EC2602合约收盘价格1588.10，EC2604合约收盘价格1261.00，EC2606合约收盘价格1445.30，EC2508合约收盘价格1593.60，EC2510合约收盘价格1114.40，EC2512合约收盘价格1696.50 [6] 现货价格 - 9月19日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1052美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1636美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2557美元/FEU；9月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1254.92点，SCFIS（上海 - 美西）1193.64点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至9月21日交付196艘，合计156.2万TEU，其中12000 - 16999TEU船舶交付62艘，合计93.5万TEU，17000 + TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU [6] - 中国 - 欧基港10月份月度周均运力27.26万TEU，WEEK40/41/42/43/44周运力分别为32.69/14.43/31.11/29.71/28.35万TEU；11月份月度周均运力28.52万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为29.3/23.54/32.02/27.72/30.02万TEU；10月有15个空班，11月有4个空班和3个TBN [3] 供应链 - 地缘方面，伊朗情报部公布从以色列迪莫纳核基地内部拍摄的独家画面等大量情报 [3] 需求及欧洲经济 - 正常4月和10月是一年中运价最低月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值 [4] - 四季度西方节假日密集，运量或维持较高水平，但美国NRF预估9 - 12月美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 船司10月下半月尝试挺价，需关注MSC以及马士基下半月报价情况；10月合约估值逐渐清晰，10月上半月运价中枢下移，10月下半月报价存在不确定性，乐观与悲观情形下交割结算价格差异大；12月合约交易关注节奏问题，当前存在运价下行底部及美线船舶调往欧线的风险；策略上主力合约震荡偏弱，套利建议逢高空10 [1][4][5][7] 各目录总结 期货价格 截至2025年9月23日，集运指数欧线期货所有合约持仓81543.00手，单日成交45629.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1535.60、EC2604合约1234.60、EC2606合约1421.30、EC2508合约1592.50、EC2510合约1100.00、EC2512合约1623.40 [6] 现货价格 9月19日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1052美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1636美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2557美元/FEU；9月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1254.92点，SCFIS（上海 - 美西）1193.64点 [6] 集装箱船舶运力供应 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付196艘，合计交付运力156.2万TEU；截至9月21日，12000 - 16999TEU船舶交付62艘，合计93.5万TEU，17000 + TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU；中国 - 欧基港10月份月度周均运力27.26万TEU，11月份月度周均运力28.52万TEU；10月份共计15个空班，11月份共计4个空班和3个TBN [3][6] 供应链 波兰总理称与白俄罗斯的边境口岸将于周三至周四午夜重新开放 [3] 需求及欧洲经济 四季度西方节假日密集，商家提前采购补库使运量维持较高水平，船司为长协谈判调节供应端使运价处较高位置；美国NRF预估9 - 12月份美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约驱动向下，空配相对安全，但向下空间存疑，10月下半月船司是否挺价不确定，若挺价成功10合约估值顶或在1170点左右，若价格沿用则交割结算价低于1100点 [4] - 12月合约淡旺季规律仍在，可博弈11月涨价预期，但需关注运价下行底部及美线船舶调往欧线的影响 [5] - 远月合约需关注特朗普关税风险，若政策落地将冲击欧线需求，利空12月及远月合约价格 [6] - 策略上单边主力合约震荡偏弱，套利逢高空10 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 线上报价方面，各联盟不同船司上海 - 鹿特丹航线9月下半月及10月上半月价格有不同程度下修，如马士基38 - 40周价格从1055/1770降至1400 - 1450美元/FEU等 [1] - 地缘端，以色列在加沙地带发动大规模地面攻势，近40万人已离开加沙城 [2] 运力情况 - 中国 - 欧基港9 - 11月各周运力有波动，10月有15个空班及1个TBN，11月有3个空班和6个TBN，HPL公布10月两艘加班船信息 [3] 合约情况 - 10月合约淡季空配为主，估值下修，9月下半月中枢降至1500美元/FEU左右，HPL加班船或对10月现货价有压力，10月下半月情况不确定 [4] - 12月合约淡旺季规律在，可博弈11月涨价预期，但要关注运价底部及美线船舶调往欧线影响 [5] 风险因素 - 远月合约关注特朗普关税风险，若落地冲击欧线需求，利空12月及远月合约价格 [6] 期货与现货价格 - 截至2025年9月16日，集运指数欧线期货各合约持仓及成交情况，部分合约收盘价格公布，9月相关SCFI、SCFIS价格也有公布 [6] 集装箱船舶交付 - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至9月14日，不同吨位船舶交付数量及运力情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议关注下周马士基10月第一周开价情况，主力合约震荡偏弱，可逢高空10 [1][8] - 10月合约以淡季合约空配为主，估值继续下修，不确定性在于10月下半月；12月合约可博弈11月份涨价预期；远月合约需关注近期特朗普关税风险 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年9月15日，集运指数欧线期货所有合约持仓83189.00手，单日成交31407.00手；EC2602合约收盘价格1516.90，EC2604合约收盘价格1253.90，EC2606合约收盘价格1431.90，EC2508合约收盘价格1603.70，EC2510合约收盘价格1163.10，EC2512合约收盘价格1656.20 [6] 现货价格 - 线上报价方面，不同联盟不同船司上海 - 鹿特丹的9月下半月和10月上半月价格有差异；9月下半月中枢已降至1500 - 1600美元/FEU左右（折合SCFIS 1050 - 1120点左右）；9月12日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1154美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2370美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3307美元/FEU；9月15日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1440.24点，SCFIS（上海 - 美西）1349.84点 [1][2][4][6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付186艘，合计交付运力149.5万TEU；截至2025年9月14日，12000 - 16999TEU船舶交付59艘，合计88.6万TEU；17000 + TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU [7] - 中国 - 欧基港9月剩余两周均运力25.9万TEU，10月月度周均运力27.8万TEU，11月月度周均运力29.28万TEU；10月有15个空班以及1个TBN，11月有3个空班和6个TBN；HPL公布10月两艘加班船信息，合计11500TEU左右 [3] 供应链 - 地缘端，以色列总理称“清除”身处卡塔尔的哈马斯领导层是加沙地带停火的“主要障碍”，此前暗杀行动失败，以方称若此次未成功下次会成功 [2] 需求及欧洲经济 - 四季度西方节假日密集，商家提前采购补库使运量维持较高水平，船司为长协谈判调节供应端使运价处较高位置，12月远东 - 欧洲价格常规年份比10月高10%以上；当前美线需求偏弱，美国NRF预估9 - 12月美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右，若四季度美线船舶调往欧线，或对欧线价格产生压力 [5] - 特朗普呼吁北约集体对中国加征50%至100%的关税（俄乌战争结束后全额取消），若政策落地，将冲击欧线需求，利空12月及远月合约价格 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约淡季空配为主，估值继续下修，不确定在于10月下半月，空配相对安全但需关注向下空间 [6][7] - 12月合约淡旺季规律仍在，后续可逐步多配，交易10月和11月船司对11月和12月运价的宣涨预期，但需关注运价下行底部和美线船舶调往欧线的影响 [8] - 单边主力合约震荡偏弱，套利逢高空10 [10] 各部分总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船司上海 - 鹿特丹航线9月下半月及10月上半月有不同报价，如马士基38周价格1055/1770，39周报价950/1590等 [1][2][3] - 地缘端，以色列对哈马斯在卡塔尔首都多哈的高级政治领导人发动袭击，卡塔尔谴责该袭击违反国际法 [3] 静态供给 - 截至2025年9月7日，2025年至今交付集装箱船舶182艘，合计交付运力147.2万TEU，不同船型交付数量和运力不同 [4] - 各船型2025 - 2029年有不同的交付预期，2025 - 2028年面临较大供应端压力 [4] 动态供给 - MSC和双子星联盟公布中国黄金周假期亚洲 - 北欧航线空班情况，9月和10月有不同数量的空班和TBN [5] - HPL率先公布10月份两艘加班船信息 [5] 合约分析 - 10月合约：4月和10月是一年中运价最低月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值，正常年份10月价格比8月低20% - 30%，目前9月下半月中枢降至1600 - 1700美元/FEU左右，10月上半月市场价格中枢1600美元/FEU左右，不确定在于10月下半月 [6][7] - 12月合约：常规年份12月远东 - 欧洲价格比10月高出10%以上，当前风险在于运价下行底部和美线需求偏弱，后续可交易船司宣涨预期 [8] 期货数据 - 截至2025年9月11日，集运指数欧线期货所有合约持仓83647.00手，单日成交45107.00手，各合约有不同收盘价格 [9] - 8月29日和9月1日公布了不同航线的SCFI和SCFIS价格 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约淡季空配为主，估值下修，不确定性在10月下半月，当下估值顶部或在1200点左右，需关注船司是否挺价 [6][7] - 12月合约淡旺季规律仍在，可博弈11月涨价预期，但需关注运价下行底部和美线船舶调往欧线的影响 [8] - 策略上单边主力合约震荡偏弱，套利逢高空10 [10] 根据相关目录分别进行总结 一、期货价格 - 截至2025年9月10日，集运指数欧线期货所有合约持仓79690.00手，单日成交24845.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1524.00、EC2604合约1246.00、EC2606合约1443.90、EC2508合约1600.00、EC2510合约1267.40、EC2512合约1674.00 [9] 二、现货价格 - 线上报价方面，不同联盟和公司在上海 - 鹿特丹航线不同时间段有不同报价，如马士基上海 - 鹿特丹38周价格1050/1760，39周报价1550美元/FEU等；8月29日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1315.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2189.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3073.00美元/FEU；9月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1566.46点，SCFIS（上海 - 美西）980.48点 [1][9] 三、集装箱船舶运力供应 - 静态供给上，截至2025年9月7日，2025年至今交付集装箱船舶182艘，合计交付运力147.2万TEU，不同船型交付情况不同；交付预期层面，2025 - 2029年不同船型有不同的交付计划，2025 - 2028年面临较大供应端压力 [4] - 动态供给上，MSC和双子星联盟公布中国黄金周假期空班，涉及一定运力；9、10月有不同数量的空班和TBN，HPL公布10月份两艘加班船信息 [5] 四、供应链 - 地缘端，以色列对哈马斯在卡塔尔首都多哈的高级政治领导人发动袭击，以色列与卡塔尔方面对此有不同表态，目前尚不清楚是否有人在袭击中丧生 [3] 五、需求及欧洲经济 - 正常来讲，4月和10月是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值，正常年份10月价格比8月低20% - 30%；四季度西方节假日密集，商家提前采购补库，运量较高，船司会调节供应端使运价处于较高位置，12月远东 - 欧洲价格常规年份比10月高出10%以上；美国NRF预估9 - 12月份美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右 [6][7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约驱动向下，空配相对安全，核心在于向下空间，EC2510合约逢高布空较为安全，不可过分追空 [4][5] - 12月合约淡旺季规律仍在，风险为此轮运价下行底部，后续可逐步多配，交易船司宣涨预期 [5] - 单边主力合约震荡偏弱，套利逢高空10 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2025年9月2日，集运指数欧线期货所有合约持仓84895.00手，单日成交117491.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1550.10、EC2604合约1246.90、EC2606合约1438.90、EC2508合约1603.10、EC2510合约1340.70、EC2512合约1733.50 [6] 现货价格 - 8月29日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1481.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1923.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2866.00美元/FEU；9月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1773.60点，SCFIS（上海 - 美西）1013.90点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付180艘，合计交付运力145.2万TEU；截至8月31日，12000 - 16999TEU船舶交付58艘，合计87.3万TEU；17000 + TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU [7] - MSC公布中国黄金周假期空班，亚洲 - 北欧航线39周SWAN以及BRITANNIA空班，40周ALBATROS以及BRITANNIA航次空班，涉及运力约5.9万TEU；中国 - 欧基港9月月度周均运力29.07万TEU，10月月度周均运力26.8万TEU [3] 供应链 - 当地时间9月2日，以色列国防军总参谋长扎米尔称以军进入加沙城新地区并将提升行动和打击力度，不会停止行动 [2] 需求及欧洲经济 - 正常年份10月运价比8月低20% - 30%，目前9月运价中枢降至2000美元/FEU左右，揽货压力大，关注马士基运价跌至1700美元/FEU后其他船司价格跟随情况 [4] - HPL公布10月两艘加班船（合计11500TEU左右），预计对10月现货价格产生压力 [4] - 四季度西方节假日密集，商家提前采购补库，运量维持较高水平，船司会调节供应端使运价处于较高位置，12月远东 - 欧洲价格常规比10月高10%以上 [5] - 美国NRF预估9 - 12月美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右，若四季度美线船舶调往欧线，或对欧线价格产生压力 [5]