业绩表现 - 25Q1收入11.03亿美元，同比+14%，净利润624万美元，同比-38%，净利率0.56%，同比-0.49pct，主要受汇率波动影响 [4] - 25Q1各业务收入：智能手机1.89亿美元（-6%）、网络基础设施1.66亿美元（+46%）、电脑及消费电子2.03亿美元（+13%）、电动汽车2.20亿美元（+89%）、系统终端产品2.85亿美元（-4%） [4] - 25全年智能手机收入指引下调至同比下降超15%（原指引-5%~-15%），系统终端产品收入指引下调至同比持平（原指引+5%~+15%） [4] 业务发展 - 聚焦5G AIoT、EV、Audio三大领域，2024年营收占比33%，目标2025年提升至40% [5] - 网络基础设施业务受AI服务器和平台更新需求驱动高速增长，25Q2预计保持>15%增速，新产品增强AI产业链地位 [6] - 汽车业务推进"在地化"降低美国关税影响，25Q2预计保持>15%增速 [7] - 声学业务产线良率超预期，印度新产线2025年内落地，但系统终端产品25Q2预计同比降幅超15% [8] 消费电子 - 25Q1智能手机营收占比17%，ASP下滑因低端机型占比提升，北美高端机型销量占比下降7pct至38% [9] - 25Q1电脑及消费电子营收占比18%，25Q2预计智能手机收入降幅超15%，电脑及消费电子收入+5%~+15% [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 鸿腾精密25Q1收入同比增长但净利润下滑，25全年智能手机/系统终端产品收入增速指引下调，公司有望受益于AI数据中心需求增长 [1][4] 各业务板块情况 整体业绩 - 25Q1公司实现收入11.03亿美元，同比+14%；净利润624万美元，同比-38%；净利率0.56%，同比-0.49pct，净利润下降受汇率波动影响 [1] - 25全年智能手机收入指引同比下降超15%，系统终端产品收入指引同比持平 [1] 网络与汽车业务 - 25Q1网络基础设施/电动汽车业务收入分别为1.66/2.20亿美元，同比+46%/+89%，预计25Q2网络基础设施和汽车业务收入均保持双位数增长（>15%） [1][2] - 网络基础设施营收增长系AI服务器和平台更新需求增加，新款前端连接器量产爬坡助于增强公司在AI产业链市场地位 [2] - 汽车产品生产主要位于美国和欧洲，公司加速“在地化”降低关税成本，加强与欧盟&美国的Tier - 1和品牌方合作 [2] 声学业务 - 声学产线良率超公司预期，印度新产线有望于2025年内落地，因短期消费者电子产品支出减弱，预计25Q2系统终端产品营收同比降幅超15% [3] 其他消费电子 - 25Q1智能手机营收占总营收17%，业务整体ASP下滑，因低端机型占比提升，25Q1北美大客户16 pro和pro max 2款高端机型销量占比为38%，较24Q1下降7pct [3] - 25Q1电脑及消费电子占总营收18%，预计25Q2智能手机收入同比下降双位数（降幅超15%），电脑及消费电子收入小幅上升（+5%~+15%） [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2027年归母净利润预测至224/292/341百万美元（较上次预测-8%/-10%/-13%），对应5月9日股价2.05港元分别9x/7x/6x PE [4] 财务报表预测 利润表 - 预计2025 - 2027年主营收入分别为5046/5917/7258百万美元，净利润分别为224/292/341百万美元 [5][11] 资产负债表 - 预计2025 - 2027年总资产分别为5871/6294/7088百万美元，总负债分别为3077/3200/3644百万美元 [12] 现金流量表 - 预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为694/692/667百万美元，投资活动现金流分别为-200/-199/-201百万美元，融资活动现金流分别为-135/-232/-64百万美元 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 鸿腾精密25Q1受汇率影响净利润同比下降，但AI算力和汽车业务双轮驱动收入增长，虽下调2025 - 2027年归母净利润预测，但有望持续受益于AI数据中心需求增长 [1][4] 各业务板块情况 整体业绩 - 25Q1公司实现收入11.03亿美元，同比+14%；净利润624万美元，同比-38%；净利率0.56%，同比-0.49pct，净利润下降主要受汇率波动不利影响 [1] - 25全年智能手机收入指引同比下降超15%（24年业绩会指引增速-5%~ -15%），系统终端产品收入指引同比持平（-5%~5% vs 24年业绩会指引增速+5%~ +15%） [1] 各业务营收情况 - 25Q1智能手机/网络基础设施/电脑及消费性电子/电动汽车业务/系统终端产品收入分别为1.89/1.66/2.03/2.20/2.85亿美元，同比-6%/+46%/+13%/+89%/-4%，智能手机业务、电脑及消费电子收入增速超公司于24年业绩会发布的25Q1指引 [1] 聚焦业务 - 2024年5G AIoT、EV、Audio三大业务营收占比33%，公司目标2025年三大业务营收占比40% [2] 网络基础设施业务 - 受AI服务器市场和平台更新需求驱动，该业务板块营收录得高速增长，新款前端连接器的量产爬坡，将增强公司在AI产业链的市场地位，预计25Q2收入保持双位数增长（>15%） [2] 汽车业务 - 汽车产品生产主要位于美国和欧洲，美国关税对公司成本结构造成短期影响，公司加速推进“在地化”降低关税成本，加强与欧盟&美国的Tier - 1和品牌方合作，预计25Q2收入保持双位数增长（>15%） [2] 声学业务 - 受生产流程优化驱动，声学产线良率超公司预期，积极扩大印度产能，新产线有望于2025年内落地，预计25Q2系统终端产品营收同比降幅超15% [3] 其他消费电子业务 - 智能手机业务：25Q1手机营收占总营收17%，整体ASP下滑，因低端机型占比提升，25Q1北美大客户16 pro和pro max 2款高端机型销量占比为38%，较24Q1 15pro和pro max 2款高端机型销量占比下降7pct [3] - 电脑及消费电子业务：25Q1占总营收18%，预计25Q2智能手机收入同比下降双位数（降幅超15%），电脑及消费电子收入小幅上升（+5%~ +15%） [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2027年归母净利润预测至224/292/341百万美元（较上次预测-8%/-10%/-13%），对应5月9日股价2.05港元分别9x/7x/6x PE [4] 财务报表预测 利润表 - 2025 - 2027E主营收入分别为5046/5917/7258百万美元，净利润分别为224/292/341百万美元 [5][11] 资产负债表 - 2025 - 2027E总资产分别为5871/6294/7088百万美元，总负债分别为3077/3200/3644百万美元，股东权益合计分别为2794/3094/3444百万美元 [12] 现金流量表 - 2025 - 2027E经营活动现金流分别为694/692/667百万美元，投资活动现金流分别为-200/-199/-201百万美元，融资活动现金流分别为-135/-232/-64百万美元 [14]

文章核心观点 - 全球音频社交娱乐公司Sound Group于2025年4月29日（美国时间）向美国证券交易委员会提交2024财年年报 [1] 公司信息 - 公司是全球音频社交娱乐公司，使命愿景是打造全球最大音频平台以促进连接交流，致力于通过声音增强人际联系 [3] - 公司自2020年1月在纳斯达克上市 [3] 年报相关 - 年报含公司经审计合并报表，可在SEC官网和公司投资者关系网站查看 [1] - 公司将应股东和美国存托股份持有人要求免费提供年报纸质版，申请可发至指定邮箱或联系公司投资者关系部 [2] 联系方式 - 投资者和媒体咨询可联系公司IR部门或Piacente Financial Communications的Jenny Cai，分别提供了邮箱地址 [4]