文章核心观点 公司2024/25财年业绩符合计划和预期，实现创纪录高毛利率、正营业利润，提升了品牌渠道表现，未来将强化全球奢侈音频市场领导地位，同时公布2025/26财年展望 [1][2] 财务亮点（2024/25财年） - 可比销售增长4%，品牌渠道可比销售增长9% [6] - 营收同比下降1.4%，当地货币计下降1%，至25.53亿丹麦克朗 [6] - 品牌渠道营收增长3%，当地货币计增长2% [6] - 毛利率提升1.7个百分点至55.0% [6] - 特殊项目前EBITDA为2.71亿丹麦克朗，利润率为10.6% [6] - 特殊项目前EBIT为2600万丹麦克朗，利润率为1.0% [6] - 税前利润为200万丹麦克朗 [6] - 自由现金流为1600万丹麦克朗 [6] 财务亮点（2024/25财年Q4） - 可比销售增长7%，品牌渠道可比销售增长8% [6] - 营收同比增长3.7%，当地货币计增长4%，至6.8亿丹麦克朗 [6] - 品牌渠道营收增长14%，当地货币计增长14% [6] - 毛利率提升1.5个百分点至55.8% [6] - 特殊项目前EBITDA为7200万丹麦克朗，利润率为10.5% [6] - 特殊项目前EBIT为700万丹麦克朗，利润率为1.0% [6] - 税前利润为1100万丹麦克朗 [6] - 自由现金流为400万丹麦克朗 [6] 业务亮点（2024/25财年） - 2024年11月完成定向发行，净募资2.17亿丹麦克朗以实现三年增长计划 [6] - 2025年5月循环信贷额度从2亿丹麦克朗 refinanced 并增至3亿丹麦克朗 [6] - 推出 Beoplay H100、Beoplay Eleven等新产品，引入 Bang & Olufsen Atelier [6] - 6款产品获 Cradle to Cradle 认证，认证产品总数达8款 [6] - 全年重点城市销售增长30%，Q4增长38% [6] - 单品牌网络含346家门店，较去年净减41家 [6] 2025/26财年展望 - 当地货币计营收增长1% - 8% [7] - 特殊项目前EBIT利润率 -3% - 1% [7] - 自由现金流 -1亿至0丹麦克朗 [7] 2024/25财年财报电话会议信息 - 时间为2025年7月3日10:00 CEST [8] - 链接为 https://bangolufsen.eventcdn.net/events/annual-report-202425 [8] - 丹麦、英国、美国拨入号码及PIN码 [8] - 联系方式为 Cristina Rønde Hefting 和 Marie Elbæk 及电话 [8] - 附件为 BO_2501_annual report 2024 - 25_UK 和 B&O_Annual report 2024 - 25 [8]

合作公告 - 伦敦消费科技公司Nothing与硅IP授权商Ceva达成合作，将Ceva的RealSpace空间音频软件整合到Nothing即将推出的音频产品线中，包括新发布的Nothing Headphone (1) [1][2][3] - 此次合作标志着Nothing在Nothing和CMF子品牌下向全球用户提供高端沉浸式音频的重要一步 [4] - Ceva的RealSpace技术具有低功耗、高效计算特点，可无缝集成到无线音频设备中，提供影院级3D音效和动态头部追踪功能 [5] 技术细节 - Ceva RealSpace是完整的空间音频软件解决方案，结合精确的3D渲染和低延迟头部追踪技术 [6] - 该技术支持多种系统架构，可在TWS耳机、头戴设备、XR头显或扬声器上直接渲染内容，也可选择在手机、游戏系统或PC上渲染以降低设备BOM成本 [6] - 技术独立于音频编解码器选择、来源供应商或设备生态系统，并已预集成在行业顶级音频SoC上 [6] 公司背景 - Nothing成立于2020年，致力于打造以设计为核心的不同类型科技公司，产品包括获奖智能手机和差异化音频设备 [7] - 公司通过与全球300万社区成员合作，四年内售出超1000万台设备，累计收入突破10亿美元 [7] - Ceva是智能边缘领域的技术领导者，其无线通信、传感和边缘AI技术为各类智能边缘产品提供核心支持 [8][9] - Ceva已赋能全球超190亿台创新智能边缘产品，涵盖AI智能手表、物联网设备、可穿戴设备到自动驾驶汽车和5G移动网络 [9]

业绩总结 - 2024年第四季度总收入为284亿元人民币，同比增长28.6%[14] - 2024年第四季度非国际财务报告准则净利润为24亿元人民币，同比增长43.0%[38] - 2024年第四季度毛利润为32.53亿人民币，毛利率为43.6%[46] - 2024年全年非国际财务报告准则净利润预计为81.36亿人民币[49] 用户数据 - 2024年第四季度在线音乐付费用户达到1210万，同比增长13.4%[12] - 在线音乐ARPPU（每用户平均收入）在2024年第四季度达到11.1元人民币，付费比例为21.8%[43] - 2024年第四季度在线音乐月均每用户收入（ARPPU）为11.1元人民币，同比增长3.7%[38] 收入构成 - 2024年第四季度在线音乐服务收入为18.0亿元人民币，同比增长16.1%[37] - 2024年第四季度在线音乐服务的收入占总收入的比例为78%[40] - 2024年第四季度社交娱乐服务及其他收入为5.83亿元人民币，同比增长18.0%[37] 现金流与财务状况 - 2024年第四季度的现金、现金等价物、定期存款和短期投资总额为375.8亿元人民币[14] - 2024年第四季度的经营现金流为24.8亿人民币[48] - 2024年第一季度的毛利率为40.9%，显示出持续的盈利能力[46] 未来展望 - 2023年第四季度的非国际财务报告准则净利润为16.78亿人民币，较上年增长[49] - 2024年第四季度的股本为15.6亿股，稀释后每ADS收益为1.47元人民币[49] - 2024年第四季度的总收入中，在线音乐服务占比持续增长[44]

新产品发布 - Cirrus Logic推出四款Pro Audio系列新品，包括两款模数转换器(ADC)和两款数模转换器(DAC)，旨在以有竞争力的价格提供顶级音频保真度 [1] - 新产品针对HiFi播放系统、安装音频网络、乐器、专业录音环境和USB音频接口等日益增长的需求设计 [1] - 新ADC型号为CS5308S和CS5304S，DAC型号为CS4308S和CS4304S，现已提供样品 [3] 产品特性与优势 - Hybrid Gain Control功能提供精确的低噪声增益调整，对捕捉清晰准确的音频信号至关重要 [4] - Differentiated Digital Filters允许用户根据音频环境自定义声音特征，同时有效管理功耗并提供出色的动态范围和低失真 [5] - 新产品基于Cirrus Logic已验证的知识产权(IP)开发，与行业先进音频解决方案同源 [6] - 客户可使用SoundClear Studio软件轻松设置和定制这些设备 [3] 市场战略与增长动力 - 新产品扩大了公司在专业音频解决方案领域的产品范围，使更多客户能够获得高质量音频技术 [2] - 公司正扩大在笔记本电脑市场的渗透率，并赢得下一代旗舰智能手机的设计订单 [8] - 与Compal Electronics合作推出AI驱动的音频技术，提升PC市场的音频性能而不影响清晰度或质量 [7] - 与Intel合作开发Arrow Lake参考设计，助力笔记本电脑业务增长 [9] - 目标到2028年覆盖57亿美元的高性能混合信号SAM和33亿美元的音频SAM市场 [9] 财务表现与行业对比 - 2025财年第一季度收入预计在3.3亿至3.9亿美元之间，中点同比下滑4%，环比下滑15% [11] - 过去一年股价下跌15.9%，而Zacks电子半导体行业增长20.7% [12] 行业其他公司动态 - Juniper Networks利用400千兆周期捕捉数据中心内部超大规模交换机会，最近季度盈利超预期4.88% [14] - Arista Networks过去四个季度平均盈利超预期11.82%，长期增长预期14.81%，服务于五大垂直领域 [15] - Ubiquiti通过管理全球100多家分销商网络改善需求可见性，最近季度盈利超预期33.3% [16]

产品发布 - Garmin推出高端Fusion Apollo™ RA800船用音响系统 采用重新设计的内置放大器 提供高解析无损音频和Wi-Fi®连接 支持四扬声器驱动 [1] - 新产品内置放大器功率较前代提升50% 处理器速度提升8倍 配备4.3英寸LCD触控屏 显著改善日光下可视性 [3][8] - 支持DAB/DAB+数字广播 多设备音频共享分组功能 苹果AirPlay®流媒体传输 实现高保真音效体验 [8] 技术规格 - 采用高解析无损音频技术 结合Wi-Fi®实现最优音质表现 [8] - 内置新一代DAB调谐器 支持高质量数字广播流媒体 [8] - 触控屏在色彩饱和度 可视角度和日光可读性方面有显著提升 [8] 市场定位 - 产品建议零售价999.99美元 兼容前代RA770/RA670型号的安装规格 可直接替换升级 [4] - 公司通过JL Audio和Fusion子品牌 为船舶 汽车 RV 动力运动及家庭市场提供高端音频解决方案 [5] 公司背景 - Garmin为全球最大海洋电子设备制造商 2024年销售额居行业首位 [1][6] - 母公司Garmin Ltd注册于瑞士 主要子公司分布于美国 台湾和英国 [6]

腾讯音乐收购喜马拉雅的战略意义 - 腾讯音乐宣布以12.6亿美元现金加股票收购喜马拉雅5.2%股份，并可能额外支付0.37%股份作为对赌[4] - 收购填补了腾讯音乐在长音频领域的短板，将获得520万部有声书和24万档播客节目资源[11] - 交易完成后喜马拉雅品牌保持独立运营，核心管理团队和战略方向不变[5] 喜马拉雅经营状况 - 平台占据中国在线音频市场25%份额，用户总数突破6亿，月活用户达3.18亿[7] - 2023年实现扭亏为盈，净利润37.4亿元，主要依靠裁员40%和营销费用削减[8] - 但营收增速从2021年43.7%骤降至2023年1.7%，用户增长从24.4%降至3.9%[9] 行业竞争格局 - 字节跳动通过免费模式的"番茄畅听"快速扩张，抖音"听视频"功能分流传统音频平台用户[14] - 喜马拉雅产品已接入特斯拉、蔚来等80多家车企的车载系统[12] - 腾讯音乐2023年关闭自有音频平台"企鹅FM"，现有懒人听书市场份额有限[11] 财务与估值影响 - 腾讯音乐2023Q1营收73.6亿元同比增8.7%，净利润22.3亿元增22.8%，但月活流失2000万[13] - 当前市盈率21.8倍，低于网易云音乐28.9倍[17] - 中金维持"跑赢行业"评级，港股目标价80港元，美股20.7美元[16] 市场反应与整合前景 - 交易公布当日腾讯音乐美股先涨8%后收跌0.92%，港股跌1.43%[15] - 整合成功将强化内容生态，可能开启新增长周期[17] - 喜马拉雅曾四次IPO失败，包括2021年因滴滴事件撤回纽交所申请[6]

QSIC与Wingstop合作 - QSIC作为全球店内音频平台 将为首家澳大利亚悉尼Wingstop门店提供AI驱动的品牌音乐体验 旨在强化品牌个性与高能量氛围[1][2] - Wingstop选择QSIC合作 因其需要从门店装修到背景音乐等细节均体现品牌大胆活力的特质 这是其全球2500家门店扩张战略的一部分[3] QSIC业务模式与技术优势 - 公司专长为零售业提供定制化音乐解决方案 通过数据与AI技术提升顾客体验 促进销售与复购 客户涵盖麦当劳 7-Eleven等跨国企业[2][4][6] - 已开发专利技术可量化音频广告对实际店内交易的影响 目前月均触达1亿店内消费者 提供从音乐策划到广告销售的全链条服务[6] 行业应用与市场反馈 - 研究表明 精心设计的音乐体验显著提升顾客参与度与满意度 超越简单播放流行音乐的效果[4] - 在快餐 杂货 时尚等多元零售场景均有布局 通过音频媒体网络帮助零售商商业化其音频资产[4][6]

AudioTrust团队 投稿 量子位 | 公众号 QbitAI 首个 专为ALLMs （音频大语言模型） 设计的多维度可信度评估基准来了。 南洋理工、清华大学领衔的研究团队注意到，现有评估框架大多只关注文本模态或仅涵盖有限的安全维度，未能充分考虑音频模态的独特特性 与应用场景。 于是他们创新性地提出了新框架 AudioTrust ，将评估范围扩展至 六个核心维度 （公平性、幻觉、安全性、隐私、鲁棒性和身份验证） ， 并深入探究了音频模态特有的安全、可信问题。 目前该基准及评估平台已全面开发，点击文末链接即可获取。 接下来是AudioTrust的更多详细信息。 什么是AudioTrust △ AudioTrust关注的不同可信评估视角 Fairness AudioTrust从 7大敏感属性 出发，构造了传统与音频特有的公平性评估体系。 共采集 840条 高质量音频样本 （每条约20秒） ，模拟多样化社会角色与语境交互，激发AI对传统公平的深度响应，聚焦社会普遍存在的偏 见。 构造音频特有属性，体现多模态感知中的不公平，特别关注口音、语言表达特征等，并通过混合音频和文本预处理的方式模拟现实场景。 实验结果显示， ...

藏师傅很多时候早上上班和洗澡之前都是听音乐的，虽然我喜欢看小说， 但之前 对那种 AI 生成的音频听书 嗤之以鼻。 但是那天无意间用了一下起点新的听书功能 ， 发现居然都这么牛了，前几天交流发现他们的语音生成服务居 然是用的 MiniMax 的 Speech 模型，而且就是我最喜欢那个「说书先生」的角色。 最近发现他们更新 的 Speech-02 音频模型， 在Artifici al Analysis 的 ELO 评价榜单上吊打 Open AI 和 Ele venLabs 一众海外音频模型，基本上霸榜了。 Hugging Face上，不出意外，也是第一名的成绩。 这次 Speech-02 最大的创新在于引入了可学习的说话人编码器，它能 从参考音频中提取音色特征，无需音 频转录 。基于这个就可以实现很多能力，比如 只需要一段 十几秒的 语言就能实现高质量的声音参考能力 ； 因为说话人编码器捕捉的是与语言无关的音色特征， 还能实现将音色迁移到别的语言上 ，这个对于内容出海 很有帮助； Speech-02还 带来了 非常高的可扩展性 ，音色可以用在情感控制、文本到音色、专业语音参考等下游任 务，不需要更换模型。 另 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收达74亿元人民币，同比增长9% [22] - 在线音乐营收同比增长16%至58亿元人民币 [22] - 音乐订阅营收达42亿元人民币，同比增长70%，环比增长5%，月ARPPU从2024年Q1的10.6元增至11.4元 [23] - 社交娱乐服务及其他营收同比下降12%至16亿元人民币 [26] - 毛利率提升至44.1%，同比增加3.2个百分点 [27] - 运营费用占营收比例从去年同期的16.8%降至15.5% [28] - 2025年Q1有效税率为9.2%，低于2024年同期的19.9% [29] - 2025年Q1净利润为44亿元人民币，归属于公司股东的净利润为43亿元人民币 [29] - 非净利润增至22亿元人民币，非IFRS归属于公司股东的净利润同比增长25%至21亿元人民币 [30] - 本季度摊薄后每ADS收益为2.77元人民币，非IFRS摊薄后每ADS收益同比增长26%至1.37元人民币 [30] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物、PP成本和短期亏损的合并余额为377亿元人民币 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 在线音乐业务 - 音乐订阅业务：Q1营收达42亿元人民币，同比增长70%，环比增长5%，月ARPPU提升至11.4元 [23] - 广告业务：广告收入实现强劲同比增长，主要得益于广告支持模式收入的增长 [23] - 艺人周边商品销售和线下演出业务：Q1开始发货2024年Q4发行的肖战实体专辑，相关收入实现同比增长；线下演出市场机会增加，成功举办多场音乐会，带动收入增长 [25][26] 社交娱乐服务业务 - 营收同比下降12%至16亿元人民币，从本季度起停止按季度披露社交娱乐业务的运营指标 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加强与唱片公司合作，丰富经典音乐库，如与索尼音乐续约，与帝国娱乐集团、摇滚唱片等拓展合作 [6][7] - 深化内容合作，满足用户对不同类型音乐的需求，如续约韩国和日本顶级唱片公司 [9] - 满足用户对收藏品的需求，提供新的表达对艺术家热情和欣赏的方式，如预售实体专辑、与K - pop偶像合作销售周边 [10] - 提供线上线下更具吸引力和互动性的音乐体验，如举办音乐活动、开展艺术家与粉丝的互动活动 [11] - 持续利用AI提升用户参与度，如引入互动评论功能、采用DeepSeek LM评估内容质量和提高推荐精度 [19] - 优先发展音乐业务，扩大SVIP会员规模，发展广告业务，多元化音乐价值链的产品和服务 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局表现强劲，展示了稳健的营收增长和更强的盈利能力，有信心应对全球不确定性 [5] - 预计2025年全年营收同比增长率将高于去年，并将继续扩大利润率 [36] - 音乐订阅业务将继续实现高质量增长，广告业务将持续增长，与音乐厂牌和艺人的深度合作将推动周边商品和音乐会等业务的收入增长 [37] - 对播客业务持续关注，更注重长音频业务，认为其与现有订阅用户群体可起到互补作用，是推动SVIP业务的关键驱动力 [41][42] - 对SVIP业务的未来增长持积极态度，将增加对高价值会员服务的投资，继续与厂牌和艺人深入合作 [49] - 认为广告业务全年运营表现积极，线下演出业务将继续提升质量，通过支持艺人巡演和提升自有IP活动表现，促进SVIP用户增长 [82][83] 问答环节所有提问和回答 问题: 下一季度及2025年全年的营收和利润增长展望 - 公司预计2025年全年营收同比增长率将高于去年，并将继续扩大利润率；音乐订阅业务将由用户数量和ARPPU增长驱动实现高质量增长，广告业务将因表现改善和产品创新持续增长，与音乐厂牌和艺人的合作将推动周边商品和音乐会等业务收入增长 [36][37] 问题: 中国播客业务的增长机会，以及长音频用户指标和收入贡献 - 国内播客业务覆盖有限但仍有增长，公司更注重长音频业务，认为其用户和订阅用户数量表现良好，与现有订阅用户群体互补，是推动SVIP业务的关键驱动力 [41][42] 问题: SVIP业务的运营指标、用户留存率和ARPU增长上限 - 管理层对SVIP业务进展满意，目前SVIP渗透率和ARPPU增长势头强劲，未来将继续改进会员体系，推出更有吸引力的特权和定制服务，预计付费用户和ARPPU将继续增长 [47][48] 问题: ARPPU增长中Super VIP和促销活动减少的贡献 - 公司未提供具体细分数据，但表示一季度优化运营并减少市场折扣，有助于提升ARPPU，预计SVIP业务的内生增长将对整体ARPPU起到更大推动作用 [52][53] 问题: 非付费用户的货币化策略，特别是广告业务的更新情况 - 公司运营重点是将非付费用户转化为订阅用户，通过激励型广告、免费听音乐模式和在线学习措施留住非付费用户并获取广告收入，同时通过数字专辑、粉丝周边商品和单曲下载购买等方式实现货币化 [58][59] 问题: 推动毛利率进一步提升的因素、中期目标，以及运营费用计划和净利润率趋势 - 收入增长，特别是订阅和广告收入增长，以及SVIP业务增长是提升毛利率的重要因素；成本控制和与版权所有者的合作也有助于提高成本效率；预计2025年销售费用略有增加，但整体增长低于营收增长，管理费用保持平稳，净利润和净利润率有进一步提升空间 [67][68][70] 问题: 东南亚市场的机会，以及是否会在今明两年进行投资 - 国际市场是公司整体战略的重要组成部分，将继续推进平台建设，构建内容生态系统，参与海外内容创作和艺人管理，持续对国际市场进行投资 [74][75] 问题: 广告业务的展望、线下活动业务的管道，以及拓展新广告领域和优化广告竞价系统的举措 - 广告业务方面，创新的激励型广告业务推动了广告收入的强劲增长，在线赚取业务模式将有助于扩大用户基础和增加广告收入；公司采用腾讯集团的广告系统，表现领先；线下演出业务将继续提升质量，支持艺人巡演和提升自有IP活动表现，促进SVIP用户增长 [80][81][83]