财务数据和关键指标变化 - 第一季度经可比性调整后的FFO每股为0.65美元，处于指引中点，同比增长4.8%，预计2025年是连续第七年FFO每股增长，指引意味着年度增长3.5% [4][24][28] - 第一季度同一物业现金NOI同比增长7.1%，剔除其他板块房地产税退款影响后同比增长4.3%，全年同一物业现金NOI增长指引中点维持在2.75% [24] - 第一季度增加股息0.04美元，增幅3.4%，过去三年股息增长近11%，维持健康的AFFO派息率65% [4][29] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 年初至今已签署17.9万平方英尺的空置租赁，占全年目标45%，23笔交易分布在各市场，近四分之三在国防IT地点，占年初空置空间15% [5] - 年初至今完成10.3万平方英尺的投资租赁，包括三处物业的租赁，如富兰克林中心、红石路8100号和高级网关9700号 [6][29] - 第一季度执行43.8万平方英尺的续租租赁，租户保留率75%，全年展望维持在75% - 85% [17] - 目前有97.5万平方英尺的潜在租赁，其中19.5万平方英尺处于高级谈判阶段，已执行或处于高级谈判的租赁面积超37万平方英尺，占全年目标93% [16][17] 开发业务 - 开始开发8500高级网关15万平方英尺的建筑，已有9万平方英尺的潜在客户 [8] - 国家商业园的MVP 400建筑基本完工，潜在客户管道增长到34万平方英尺，三分之一与国防部网络活动相关 [21] - 开发租赁管道目前约120万平方英尺，另有150万平方英尺的潜在开发机会，全部需求在国防IT地点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 国防IT组合入住率连续九个季度超过94% [8] - 哥伦比亚网关约70 - 75%为国防IT租户 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是向可见需求进行开发，如高级网关9700号建筑开发后已全部租出 [21] - 优先支持的任务预计不会受Doge影响，公司与政府和承包商租户的对话及强劲的租赁活动和管道可证明 [9] - 国防支出虽有8%重新分配说法，但实际是从间接费用委员会重新分配，国防部列出17个不受Doge削减且可能受益的领域，公司物业支持这些任务 [10] - 公司投资支出可能偏向开发，收购需满足一定收益率门槛，目标新开发非数据中心资产现金收益率为8.5% [36][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局强劲，有望实现或超过所有2025年目标，有信心满足或超越全年空置租赁目标 [4][23] - 未看到且预计不会看到Doge对优先支持任务的影响，租赁活动和管道强劲，优先任务相关租赁仍在进行 [9] - 尽管利率和信贷利差有波动，但公司债券交易利差较紧，流动性强，预计继续自筹资本投资的股权部分 [26][30] 其他重要信息 - 公司网站、业绩新闻稿、演示文稿和补充信息包提供GAAP和非GAAP财务指标的对账 [3] - 电话会议中的前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务更新 [3][4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 太空司令部迁至亨茨维尔的最新情况及亨茨维尔额外导弹防御计划的可能性 - 预计几周内或一个月内会有太空司令部搬迁决定，政府已明确黄金穹顶导弹防御计划是优先事项，该计划集中在亨茨维尔现有任务和承包商，但从生产角度还不明确具体影响 [33][34] 问题2: 2025年2.25亿美元新投资中收购和开发的比例、收购目标收益率及近期开发项目情况 - 预计用新开发项目达到投资门槛，也可能有收购机会，但目前未找到满足所有标准的项目 [36] - 收购收益率至少要达到开发收益率，新开发非数据中心资产目标现金收益率为8.5% [40] - 公司与多个地点的用户就新设施进行讨论，对启动优先项目的新建筑机会感到兴奋 [37] 问题3: 数据中心市场变化对公司租户计划和现有数据中心的影响 - 不会影响公司现有数据中心，客户长期需求未减少，但爱荷华州土地项目面临电力供应时间不确定问题，目前不在开发管道中 [41][42] 问题4: 空置租赁进展是否转化为更少的租赁优惠或更强的租金增长 - 租金增长受市场整体影响，公司市场较稳定，未看到明显租金增长，但租赁优惠减少，特别是免费租金优惠 [45][46] 问题5: 债券发行的定价情况 - 考虑到当前10年期国债和公司最长债券交易情况，债券定价可能为6%或略高 [47] 问题6: 哥伦比亚网关目前国防IT租户占比及是否有更多可转化空间 - 约70 - 75%为国防IT租户，公司在该领域的业务占主导地位 [51] 问题7: 投资支出偏向开发时，宏观层面建设成本影响及对收益率和租金的信心 - 目前关税影响数据少，公司积极管理开发项目成本，锁定长期项目价格，有信心维持收益率，过去能应对成本上升情况 [52][53] - 正在启动的开发项目定价已锁定，是保证最高价格合同 [54] 问题8: 高级谈判管道中美国政府和前10大国防承包商的占比及租赁类型变化 - 空置租赁高级谈判涉及多个国防领域，租户分布在北弗吉尼亚、米德堡和海军支持地点，政府和承包商占比相当 [58][59] 问题9: 2025 - 2026年到期政府租赁的进展及政府不签长期续租的原因 - 短期延期是因为政府处理续租工作流程问题，最终会签长期续租，第一季度未签署此类租赁，政府租赁活动通常在6月开始增加，8 - 9月完成，有信心100%续租13笔政府租赁 [61][62][63] 问题10: 全年同一物业现金NOI 2.75%的指引是基于第一季度4.3%还是7.1% - 2.75%的全年指引不受2024年和2025年房地产税退款影响，因为两年退款金额相近，可从7.1%或4.3%中剔除退款影响来理解 [67][68] 问题11: 如何对全年剩余季度进行建模，是均匀增长还是有减速 - 去年第二季度收到最大一笔退款，之后逐季减少 [69] 问题12: 公司股票表现不佳的原因及Doge对合同工作的影响 - 无证据表明Doge影响公司租户在楼内业务，可能影响租户其他业务，取消的国防部租赁多在非华盛顿地区且为小面积辅助功能租赁，不影响公司支持的优先任务 [70][71][72] 问题13: 提前退休提议是否会导致人员集中流失问题 - 提前退休提议执行时间紧，问题已解决，目标主要是大型政府部门而非国防部，无数据表明人员流失集中情况，公司未看到对业务处理能力的影响 [74][77] 问题14: 哥伦比亚网关非续租空间的回填时间及对其他空置物业租赁管道和资本计划的影响 - 保守估计回填时间为18个月 - 2年，但鉴于潜在客户活动，有信心快速达成租赁 [84] - 其他资产租赁管道表现出色，租户和经纪人更看重房东信誉，公司有信心租赁这些空间并获得更多租户 [89] - 资本回收取决于利率和投资者获得有吸引力债务进行投资的能力，目前预计需要1 - 2年 [90][91] 问题15: Doge将房地产货币化是否是公司收购机会 - 目前未看到机会，Doge想出售的房地产多在华盛顿特区市中心且为非国防租户，公司不关注该领域，国防部拥有的军事设施不会出售 [95] 问题16: 2017 - 2018年FBI在阿森纳扩张对公司租赁需求的影响及近期FBI扩张的潜在影响 - 2017 - 2018年FBI大部分搬迁到阿森纳新微园区，公司也有部分FBI租户，若FBI在红石的任务增加，可能会在一定程度上带动公司租赁，但目前还不确定 [100] 问题17: 近季度开发租赁管道增加50万平方英尺的地理区域或优先任务 - 主要增长来自米德堡、BWI和亨茨维尔，还有一个地区未提及 [101] 问题18: 爱荷华州数据中心开发电力供应时间是否有变化 - 电力供应时间未快速推进，预期时间延长，可能需要3 - 4年，这会影响公司未来购买土地开发数据中心时对电力供应的考量 [105][107]

Defense stocks are pulling back following Q1 reports from Lockheed Martin NYSE: LMT, Northrop Grumman NYSE: NOC, and RTX NYSE: RTX. The primary cause is uncertainty, followed by tepid guidance. Regarding uncertainty, companies face an unknown impact from tariffs that could affect their profitability. That is a risk that can’t be ignored. Each company reaffirmed its 2025 outlook, calling for growth and enough cash flow to maintain financial strength, reinvest in operations, and return capital to shareholders ...