国际贵金属市场暴跌事件核心观点 - 2026年1月31日至2月1日，国际贵金属市场发生史诗级暴跌，现货黄金单日最大跌幅超12%，创40年之最，价格从接近5600美元/盎司跌至4700美元下方；现货白银日内暴跌最高达36%，刷新历史纪录，价格从121美元跌至74美元[1] - 暴跌由多重因素引发，核心导火索是美联储主席人选变动引发货币政策收紧预期，叠加高杠杆资金被迫平仓，导致流动性枯竭与踩踏式下跌[3][6][8] - 与国际市场抛售形成鲜明对比的是，国内黄金零售市场销售火爆，出现民众排队“抄底扫货”与“变现”并存的景象，反映出不同市场参与者基于“认知差”的逆向操作[1][10][12][13] 市场暴跌的直接原因与机制 - **货币政策预期突变**：特朗普政府提名“通胀天敌”前美联储理事凯文·沃什接任美联储主席，市场预期未来货币政策将收紧，导致美元指数单日暴涨0.9%（创去年7月以来最大涨幅），实际利率预期上升，削弱了不生息资产黄金白银的吸引力，引发资本抛售[3] - **高杠杆仓位踩踏**：暴跌前金银价格已在高位横盘数月，市场持仓拥挤，沃什提名成为触发高杠杆多头平仓的“闹钟”；随后芝商所紧急上调金银期货保证金，迫使多头“砍仓逃生”，流动性枯竭加剧了下跌，白银36%的跌幅中至少有一半源于这种被迫抛售[6] - **定价逻辑动摇**：过去支撑金银上涨的“美元贬值+通胀升温”逻辑因鹰派美联储主席人选而动摇，美元重夺定价权，利率波动预期增大，导致包括金银在内的“拥挤交易资产”被清算[8] 国内市场的逆向反应与动因 - **零售市场火爆**：国际金价暴跌期间，北京菜百、上海豫园老铺黄金等国内金店销售火爆，门口排起长龙，部分畅销款式已断货，甚至有消费者拖行李箱“抄底”或裹着羽绒服彻夜排队[1][19] - **消费者行为分化**：排队人群分为两派，“抄底党”认为金价是“百年不遇的打折季”（例如金饰每克便宜约100元），而“变现族”则担心价格进一步下跌急于卖出，两派互相视对方为“不懂市场的傻子”[10] - **投资渠道匮乏驱动**：由于楼市限购、股市震荡、理财产品风险难辨，黄金成为老百姓闲钱“退而求其次的选择”，因其“摸得着、看得懂”，即使下跌也能压箱底，暴跌反而成了消费刺激信号[12] - **认知差异**：国内民众对黄金的认知主要围绕“保值+民俗”，既视其为对抗银行存款低利息和股市风险的“硬通货”，也因婚嫁节庆等实际需求购买，价格下跌实现了“既买首饰又像做投资”的一举两得[13] 对贵金属资产的评估与展望 - **短期波动剧烈**：当前金银市场波动率已拉满，可能出现今天涨5%明天跌8%的情况，跌多后或有反弹但再次大跌概率也不低，普通人很难踩准节奏；实物黄金买卖存在手续费、保管费等成本，短期交易易亏差价[15] - **长期配置价值仍在**：贵金属对抗信用风险和对冲通胀的核心逻辑并未消失，全球债务高企、地缘政治不稳定以及新能源（如光伏、AI数据中心）对白银的工业需求增加等“慢变量”仍将构成长期支撑[17] - **投资忌跟风**：投资需清楚自身目的，区分“刚需购买”与“盲目抄底”；若仅为跟风，可能重蹈2013年“中国大妈”抢金被套15%-20%的覆辙；若明确黄金用于对冲风险而非赚快钱，逢低少量配置则无可厚非[15][17]

比特币市场近期剧烈下跌 - 比特币价格跌破63000美元，日内跌幅达6.88%，自2025年10月创下的126223美元历史高位以来，本轮下跌已抹去一半市值 [2] - 市场抛售迅速蔓延至其他代币、相关交易型基金以及持有大量比特币的上市公司，一些加密公司开始收缩业务、削减成本 [2] - 流动性较弱的小型投机性代币跌幅惨烈，MarketVector数字资产100小盘指数在过去一年内下跌约70% [3] 下跌的触发与传导机制 - 下跌触发连锁反应，部分基金因赎回压力被迫卖出，同时高杠杆头寸遭遇强制平仓，加剧了价格波动 [4] - 在缺乏坚定买盘的情况下，每一轮ETF赎回和清算都会产生连锁效应，放大了每一次下跌幅度 [4] - 美国现货比特币ETF出现大规模资金流出，2025年10月市场转弱以来每月流出规模达数十亿美元，其中2026年1月单月流出资金超过30亿美元，此前11月和12月分别流出约70亿美元和20亿美元 [7] - 持续性资金外流显示传统投资者对加密资产的兴趣正在减弱，整体情绪趋于悲观 [8] 宏观与市场结构性因素 - 本轮抛售由多重因素推动，包括科技股回调、黄金走强、整体避险情绪升温，以及市场对加密资产估值逻辑的重新审视 [6] - 比特币在本轮调整中走势更接近高风险资产，未能发挥避险功能，随着机构资金参与度提高，在广泛去风险过程中反而更容易受到冲击 [6] - 市场对货币政策预期变化感到担忧，前美联储理事凯文·沃什被提名为下一任美联储主席的消息引发投资者担忧其可能推动缩减资产负债表，而“缩表对加密货币并不友好” [7] - 当前走势部分让人联想到2022年的加密货币崩盘，当时在美联储加息周期启动后，比特币跌至约1.58万美元，较前期高点回落幅度超过六成 [7]

贵金属价格近期暴跌原因 - 1月下旬以来持续冲高的黄金白银在1月29日、30日迎来剧烈回调，国际贵金属价格短时间内大幅下挫[3] - 核心导火索是美联储最新议息会议维持利率不变，并释放出通胀未达目标前不会急于降息的偏鹰信号，直接修正了市场对一季度降息的乐观预期[3] - 市场预期修正推动美债收益率与美元指数反弹，削弱了黄金白银的配置吸引力[3] - 前期贵金属价格累计涨幅较大，大量获利盘在利空刺激下集中了结[3] - 格陵兰岛相关协议落地后地缘风险溢价回落、黄金ETF出现连续减持，多重因素共同触发市场恐慌性抛售，放大了短期波动幅度[3] 贵金属长期价格走势展望 - 此次调整更像是贵金属牛市中的一次“深蹲”，而非趋势的根本性转向[4] - 支撑黄金白银上行的核心逻辑并未改变，全球央行持续增持黄金的趋势未断，这一行为本质是对美元信用弱化、全球货币体系多元化的战略性布局[4] - 矿产资源开发受环保政策、开采难度等因素制约，供应端增长乏力[4] - AI算力、新能源等新兴产业的发展提升了贵金属的工业需求，供需结构性错配的格局仍在延续[4] - 全球地缘政治的不确定性并未完全消除，贵金属的避险属性依然具备价值[4] - 白银因兼具金融与工业双重属性，后续波动幅度大概率仍会大于黄金，但新能源领域的需求增长将为其提供额外支撑[4] - 经过短期情绪消化与筹码交换后，贵金属价格有望逐步企稳修复，重回中长期上行轨道[4] 对普通投资者的风险警示与操作建议 - 需警惕短期波动风险，避免在价格高位盲目追涨，更要远离高杠杆交易工具，防止波动放大损失[4] - 仓位管理需更具理性，高位追高入场的投资者可趁反弹适度减仓，降低风险敞口[4] - 前期低位布局的投资者无需因短期调整盲目割肉，可耐心等待市场企稳信号，再考虑是否逢低优化仓位[4] 黄金股、黄金基金及金饰品的投资策略 - 对于黄金股和黄金相关基金，当前不宜急于抄底[6] - 应优先关注具备资源优势、业绩稳健的龙头标的，待板块情绪平复、基本面信号明确后再择机介入[6] - 金饰品价格波动较大时，若为日常佩戴需求，无需纠结短期价格涨跌，择机购买即可[6] - 若为投资需求，不建议选择金饰品，因其溢价高、变现成本大，不如黄金ETF、实物金条等工具流动性好、成本更低[6] - 黄金白银作为对冲通胀、分散风险的重要资产，长期配置价值依然存在，但投资需回归基本面，摒弃情绪化操作[6]

地缘政治与关税事件 - 美国总统宣布自2月1日起对来自丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税，并计划自6月1日起将税率提高至25% [1] - 欧洲多国批评该计划并表示可能采取反制措施，法国总统要求欧盟启动反胁迫工具，德国副总理称欧洲国家必须作出明确回应 [1] - 美欧关税战冲击风险资产，导致加密市场遭遇抛售，1月19日比特币价格一度跌逾3%，跌破92000美元 [1] 加密货币市场近期动态 - 美欧关税担忧打断了加密货币市场今年年初以来的反弹节奏，比特币上涨趋势再次被打破 [2] - 比特币价格在近期一度逼近9.8万美元，但随后下跌 [2] - 机构资金曾是比特币价格的核心支撑，但近期ETF资金出现动摇 [2] - 对冲基金观点认为，年初反弹源于去年超卖，而近期抛售更多出于避险情绪，黄金价格创历史新高也证实了这一点 [2] 比特币面临的挑战与叙事重构 - 比特币对冲通胀的叙事面临挑战，其价格波动率远超黄金，且与美股高度同步，难以独立对冲风险 [2] - 比特币需完成从投机工具到价值存储的叙事重构，需突破监管合规性与技术信任两大瓶颈 [2] - 全球监管政策分化可能限制市场扩容，区块链安全性若无法抵御攻击，其价值根基将动摇 [2] - 加密货币价格波动极大，缺乏稳定的价值基础，例如比特币在2020-2021年间从不到1万美元飙升至近7万美元，随后又大幅下跌 [3] - 加密货币市场交易炒作氛围浓厚，大量资金涌入投机，容易引发市场泡沫，对金融市场稳定构成威胁 [3] 潜在的技术与投资风险 - 量子计算机理论上可以破解比特币的加密算法，逆向工程推导出用于授权转账的私钥 [3] - Jefferies全球股票策略主管因担心量子计算发展可能会削弱比特币，将其投资组合中10%的比特币头寸悉数清仓，转而配置5%实物黄金和5%黄金矿业股 [3] 市场的长期乐观观点 - 有观点认为比特币市场基础仍然存在，全球资产多元化趋势、长期资金不断增加以及机构参与度提升，都为比特币未来潜在上涨奠定了基础 [4]

高盛对黄金作为投资组合多元化工具的负面观点 - 高盛表示，涌向黄金寻求避险的投资者可能正在犯下一个重大错误，其投资策略团队不青睐将黄金作为投资组合的多元化配置工具 [2][13] - 高盛警告，黄金在历史上出现过深度且持续的回撤，其最大回撤幅度达70% [2][13] - 高盛指出，从历史数据看，黄金的波动性高于美国股票，回撤幅度也大得多，并且仅在约半数20年滚动周期中对冲通胀有效 [5][16] 黄金ETF的资金流动与近期表现 - 根据FactSet数据，投资者周一（报道发布日）向SPDR Gold Shares ETF注入了9.5亿美元，扭转了该基金在2026年的资金流出局面 [8][19] - 今年迄今（截至报道发布日），投资者已向该黄金ETF净申购1.18亿美元 [8][19] - 该黄金ETF在2025年飙升近64%，创下自2004年底推出以来最强劲的年度涨幅，远超其之前2007年逾30%的最大年度涨幅 [8][19] - 基于周二美股午盘交易水平，该黄金ETF今年迄今（2026年）已上涨超过6%，超过了美股市场在2026年的涨幅 [8][19] 富国银行对黄金的积极展望 - 富国银行投资研究所预计黄金在2026年将进一步上涨，驱动力包括地缘政治紧张局势加剧以及全球央行的积极购买活动 [11][22] - 富国银行认为，美联储今年预期的降息以及稳定的美元应有助于推动黄金在2026年表现优异，尽管步伐将慢于2025年 [11][22] 高盛对美国股票的积极观点 - 根据高盛2026年展望报告，其投资策略团队超配美国股票 [11][23] - 高盛表示，除非对即将到来的衰退有非常高的确信度，否则很难低配美国股票，并指出经济最终支撑盈利，标普500指数最终将跟随盈利的路径 [11][23] - 高盛指出，在同一时间框架内（历史数据），美国股票的表现始终优于通胀 [5][16]

外汇储备规模 - 截至2025年12月末，中国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为0.34% [1] - 2025年12月外汇储备规模上升，主要受美元指数下跌、全球金融资产价格变化以及汇率折算等因素综合作用 [3] - 中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，有利于外汇储备规模保持基本稳定 [3] 黄金储备动态 - 截至2025年12月末，中国黄金储备为7415万盎司，较11月末的7412万盎司增加3万盎司，为连续第14个月增持 [2] - 2025年全年，中国黄金储备累计增加86万盎司 [2] - 2025年国际金价迎来强势上涨，伦敦金现全年累计涨幅超60%，全年累计刷新历史高点逾50次 [3] 央行购金趋势与驱动因素 - 货币信用体系重构是2025年金价大涨的关键推手之一，美元储备地位受地缘政治与债务问题冲击 [3] - 多国央行持续增持黄金以分散资产风险，2025年全球央行全年净购金量预计超1200吨 [3] - 世界黄金协会调查显示，76%的受访央行表示未来5年黄金储备占比将继续“温和上升”，增持核心理由包括黄金在危机时期的表现、组合多元化以及对冲通胀 [4] - 全球央行购金趋势难以逆转，尤其东南亚、中东国家可能进一步增加储备，目前新兴国家的黄金储备比例明显低于全球平均水平 [3] 黄金市场观点与展望 - 美元信用褪色的贬值交易下，黄金作为稀缺的无主权信用背书的货币资产，价值重估难言结束，金价已经“失锚” [4] - 央行购金需求短期内购金量虽不及市场资金狂热，但会成为一股重要的金价底盘力量 [4] - 2026年黄金的结构性牛市根基依然稳固，尽管短期内可能因技术性超买和流动性波动面临回调压力 [4] - 在全球主要经济体财政扩张难以逆转、美元信用体系持续承压以及全球央行战略性增持黄金的趋势下，黄金的长期配置价值凸显 [4]

上周市场表现与价格走势 - 国际黄金价格上周大幅回落收跌，周初开盘于4537.12美元/盎司，录得当周高点4548.58美元后大幅跳水，日跌幅超过200美元，周三录得当周低点4274.54美元，最终周五收于4328.35美元 [1][3][10][12] - 全周价格振幅为274.04美元，相较于前周收盘价4532.26美元，最终收跌203.91美元，跌幅达4.5% [3][12] - 价格走势形成了“阴包阳”的看空技术形态，但整体上升趋势和看涨前景依然良好 [1][10] 近期价格驱动因素 - 利空因素：年末获利了结盘涌现、芝加哥商品交易所连续两次上调贵金属期货保证金、美国至12月27日当周初请失业金人数降至11月29日当周以来新低，共同对金价构成打压 [3][12] - 短期利多因素：1月5日（周一）金价高开18美元至4346.46美元，主要受周末地缘政治局势（美军行动、沙特空袭也门、伊朗反击威胁）引发的避险需求推动 [3][12] - 潜在风险：地缘局势推动通常为短线影响，高开缺口可能回补，且即将到来的彭博商品指数再平衡可能引发被动型基金的集中抛售 [4][14] 本周重点事件与数据展望 - 本周市场焦点为12月美国非农就业报告，这是美国政府结束创纪录停摆后统计的首个正常月份数据，任何就业市场放缓迹象都可能提前美联储降息预期 [5][14] - 市场预期当前数据可能利空金价，因此价格冲高后需注意回落风险 [5][14] - 此外，ISM制造业和非制造业PMI数据也将发布，投资者将用以评估美国经济健康状况及美联储未来降息时机 [5][14] 中长期基本面观点 - 回顾2025年，国际黄金价格全年涨幅最终为64.31%（最初涨幅为73.26%），国际白银全年涨幅最终为149%（最初涨幅为192%），整体涨幅依然惊人，看涨前景未变 [5][14] - 推动2025年上涨的利好因素仍在持续，包括美联储降息、经济担忧、地缘政治热点、央行购金和ETF资金流入 [5][15] - 展望2026年，黄金市场预计将继续受益于美联储降息预期、持续的地缘政治紧张、对冲通胀需求、各国央行强劲购金需求以及黄金ETF资金流入 [5][15] - 关键预测：由于特朗普对美联储人事的干预、就业市场疲软及中期选举压力，美联储可能在2026年上半年意外降息三次，这将推动金价再度上涨约30%，目标看向5000美元上方 [5][15] 技术分析观点 - 月线级别：金价在去年12月末明显回撤，收于趋势线阻力下方并形成倒垂看空形态，暗示后市有回调至4000-3900美元区域的风险；若1月能强势收阳，则可能打开涨至5500-6000美元的空间；若收于4300美元下方，则面临较大回调需求 [7][17] - 周线级别：上周形成阴包阳看空形态，暗示后市可能继续走低触及10周均线4230美元、乃至4000美元关口附近支撑；但由于均线呈多头排列，触及这些支撑位被视为入场看涨机会 [7][17] - 日线级别：1月5日高开后，尽管存在缺口回补风险，但连续出现止跌看涨形态，且价格位于中轨及30日均线上方，维持上行趋势；下方关键支撑位于4325美元（中轨）、4280美元（30日均线）及4200美元（60日均线），均为潜在的看涨入场位 [7][17] 短期交易参考点位 - 黄金：下方支撑关注4350美元或4320美元附近；上方阻力关注4415美元或4445美元附近 [9][19] - 白银：下方支撑关注73.50美元或72.30美元；上方阻力关注76.70美元或78.85美元 [9][19]

核心观点 - 黄金价格在经历大幅获利了结后出现技术性调整，但基于基本面因素，中长期看涨前景保持不变 [1][3][5] 市场表现与短期驱动因素 - 国际黄金价格在12月29日大幅回落，开盘于4537.12美元/盎司，最高触及4548.58美元，最低跌至4303.73美元，最终收于4331.93美元，日振幅达244.85美元，收跌202.19美元，跌幅4.46% [3] - 此次下跌主要源于年内收官之际的多头获利了结，一日内收复了前一周的涨幅 [1] - 短期市场关注美国房价指数、芝加哥PMI等经济数据，预期可能对金价构成利空，同时需关注美联储货币政策会议纪要 [5] 中长期看涨基本面支撑 - 全球经济不确定性、地缘政治风险（如俄乌冲突、中东紧张局势）、央行购金趋势、对冲通胀需求以及潜在的进一步降息，均持续支撑黄金需求 [5] - 各国央行持续调整储备结构，长期宏观因素对黄金有利，黄金在2026年获得的战略支撑力度预计将超过过去十年任何时期 [6] - 市场预期美联储可能迎来更鸽派的主席和更宽松的周期，这将大幅利好金价攀升 [5] - 分析认为黄金价格目标位仍可觊觎触及5000美元 [6] 技术分析观点 - 月线级别：金价本月跳水回撤，若收出倒垂见顶形态，可能增强回踩4000-3900美元区域的风险；若次月走强并突破趋势线压力，则可能增强看涨前景至5500-6000美元区域 [8] - 周线级别：金价整体仍运行在上升趋势线上方，下方5周、10周、中轨及30周均线位置被视为看涨入场的支撑位 [10] - 日线级别：金价大幅回落但受到布林带中轨、30日及60日均线支撑，这些均线保持多头排列，看涨前景良好 [12] - 日内操作参考支撑与阻力位：黄金下方关注4315美元或4260美元支撑，上方关注4380美元或4440美元阻力；白银下方关注72.00美元或69.40美元支撑，上方关注74.80美元或77.40美元阻力 [13] 关键风险与不确定性 - 若美联储主席人选意外转向鹰派，或鸽派主席上任后实行鹰派政策，可能引发市场反转，打压金价大幅跳水，并使金价维持宽幅震荡 [6] - 未来走势是先深度回调还是直接走强，根本取决于美联储主席人选的结果 [8]

比特币市场现状 - 比特币在经历惨淡的10月后复苏乏力，价格在略高于10万美元的水平波动后停滞 [1] - 当前行情缺少了2025年大部分时间定义其走势的关键推动力——机构的坚定信心 [1] - 市场并未出现全行业恐慌，但机构买家的撤退彻底颠覆了市场预期 [1] 机构资金流向 - 过去一个月，现货比特币ETF出现净流出约28亿美元 [2] - 现货比特币ETF整体曾吸引超过250亿美元的资金流入，将其总资产推高至约1690亿美元 [1] - 机构投资者的稳定资金配置曾帮助将比特币重塑为投资组合的多元化工具 [1] 市场参与者行为变化 - 花旗集团分析显示，持有超过1000枚比特币的“巨鲸”钱包数量正在逐渐减少 [3] - 相比之下，持有少于一枚比特币的散户群体数量有所增加 [3] - 长期持有者一直在逢高抛售，但持有超过10000枚比特币的钱包在10月份的余额仅减少1.5%，并非大规模抛售 [3][5] 价格与风险因素 - 比特币今年仅录得10%的涨幅，远逊于黄金或科技股的表现 [2] - 如果价格跌落93000美元的关键技术支撑位，更多持有者可能会被迫离场 [3] - 通常每周10亿美元的资金流入会给价格带来约4%的提振，当前资金流入停滞正在抑制价格上涨 [3] 市场观点与预期 - 10X Research首席执行官认为，如果价格上涨势头进一步停滞，在12月美联储会议前可能还会有数十亿美元资金被撤出 [2] - Bitfinex分析师认为ETF资金外流是“暂时的疲软，而非结构性风险”，巨鲸是在逐步获利了结而非恐慌性抛售 [5] - 有观点认为新资金入场谨慎，市场可能已失去热情 [3]

黄金行业在加拿大的地位 - 黄金即将成为加拿大第二大出口产品 仅次于原油 出口额约580亿加元 [1][3] - 过去25年加拿大黄金产量稳步增长 黄金出口份额大幅提高 已超越天然气 农渔产品和林业产品 [1][3][4] - 自2020年以来 黄金实际产量增长约70% 同期价格上涨幅度高达1306% [7] 黄金出口的驱动因素与前景 - 近期金价在过去12个月中上涨逾50% 涨幅略高于通胀水平 需求突然暴涨 [3] - 黄金是一种逆周期资产 在经济周期收缩阶段表现良好 强劲需求预计将持续至2026年 [7] - 汽车出口短期内前景黯淡 黄金有望在中期内大幅超越汽车出口 稳居第二大出口地位 [7] 黄金的投资属性 - 黄金传统上被视为分散投资组合和降低风险的工具 用于对冲货币贬值 股市波动 地缘政治风险或经济衰退 [3] - 黄金是一种"无聊"的投资 这正是多数人应当期望的特质 [3]