黄金价格表现 - 现货黄金价格史上首次突破4000美元/盎司，日内涨超1%，年内累计涨幅扩大至53.6% [1][2] - 现货白银一度大涨超2%，突破48美元/盎司，创2011年5月以来新高 [2] - 高盛将2026年12月黄金目标价上调至4900美元/盎司，先前预估为4300美元 [1][7] 黄金股市场反应 - 港股黄金股集体爆发，赤峰黄金一度暴涨超17%，截至14:00涨幅达16.27% [1][2] - 山东黄金大涨9.02%，紫金黄金国际大涨4.82%，中国金属利用盘中一度暴涨超41% [2] - 国内黄金珠宝品牌金饰价格持续攀升，老庙黄金、老凤祥足金饰品涨至1160元/克，周生生涨至1165元/克，周大福涨至1162元/克 [2] 黄金涨势驱动因素 - 美国政府停摆导致关键经济数据延迟发布，为美联储利率决策路径蒙上阴影，不确定性助推黄金作为避险资产的需求 [3][4][5] - 法国总理辞职和日本领导层变动等全球政治不确定性加剧市场对财政风险的担忧，助推黄金反弹 [6] - 市场对AI狂热情绪出现裂痕，投资者对AI驱动涨势是否过度繁荣产生警惕 [6] 机构观点与需求分析 - 桥水基金创始人瑞·达利欧认为黄金比美元更具避风港作用，建议投资组合中配置约15%的黄金 [7] - 各国央行是黄金市场坚定多头，中国人民银行已连续11个月增持黄金储备 [7] - 高盛预计2025年、2026年各国央行黄金净购买量将平均分别为80吨、70吨 [8] - 景顺资产管理建议超配黄金，将投资组合中的黄金配置比例提升至5%左右 [9]

黄金市场价格表现 - 10月8日早盘现货黄金价格一度突破3999美元/盎司，续创历史新高，逼近4000美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货价格持续走高，现报4018.4美元/盎司 [1] - 伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC）价格达3998.150美元/盎司，较昨日结算价3984.340美元上涨13.810美元，涨幅为0.35% [2] - 伦敦金现当日最高价触及3999.360美元/盎司，最低价为3982.748美元/盎司 [2] 行业专家观点 - 桥水基金创始人瑞·达利欧表示黄金比美元更具避风港作用 [4] - 达利欧认为当前黄金创纪录的涨势与1970年代高通胀和经济不稳定背景下的情况类似 [4] - 黄金被视为优秀的投资组合分散化工具，从战略资产配置角度，最优组合中约15%可配置于黄金 [4] - 黄金被认为是一种强有力的保值工具，同时近期股市涨幅引发对人工智能泡沫的担忧 [4]

核心观点 - 大宗商品特别是黄金正成为对冲传统资产风险的关键工具 高盛将黄金列为大宗商品领域最坚定推荐的投资标的 维持2025年底3700美元/盎司和2026年中期4000美元/盎司目标价 极端情况下金价可能升至4500美元/盎司以上[1] - 三大结构性趋势包括De-risking energy Defense spending Dollar diversification 正系统性收紧大宗商品市场供需 特别影响黄金和铜等供应对价格反应迟缓的品种[2] - 美国就业增长放缓 经济下行风险仍高于历史均值 商品作为投资组合分散化工具的吸引力进一步增强 在对冲通胀和极端风险方面的作用日益突出[2] 投资策略 - 基准情景下商品指数未来12个月回报预期温和 但投资者应考虑将商品纳入投资组合以实现分散化配置[1] - 美国机构信誉风险上升以及商品供应集中度加剧创造了尾部风险 可能导致商品价格飙升的同时股债下跌[1] - 黄金被称为最坚定的多头推荐(highest-conviction long) 是大宗商品领域最坚定推荐的投资标的[1]

核心观点 - 大宗商品特别是黄金成为对冲传统资产风险的关键工具 黄金被列为大宗商品领域最坚定推荐的投资标的 维持2025年底3700美元/盎司和2026年中期4000美元/盎司目标价 极端情况下可能升至4500美元/盎司以上 [1][4] - 三大结构性趋势（能源去风险化 国防支出增加 央行去美元化）系统性收紧大宗商品市场供需 [1][7] 大宗商品配置价值 - 商品作为投资组合分散化工具的吸引力增强 预计在对冲通胀和极端风险方面的作用日益突出 [2] - 商品指数未来12个月仅有温和正回报 维持对黄金 铜及美国天然气的看涨观点 [3] 黄金投资前景 - 美联储独立性受损可能导致通胀上升 长期债券价格下跌 股价下跌及美元储备货币地位削弱 黄金作为价值储存手段不依赖于制度信任 [4] - 私人投资者若像央行一样更多分散投资黄金 金价可能超过4500美元/盎司 若私人持有美国国债市场1%资金流入黄金 金价将升至近5000美元/盎司 [4] - 全球央行购金出现五倍激增 成为2022年以来黄金价格上涨94%的核心驱动 亚洲新兴国家将持续大举购金构成长期制度性买盘 [10] 供应风险分析 - 关键大宗商品供应集中度升高 主要产地处于地缘或贸易争端热点区域 出口限制等资源武器化工具导致供应中断频发和价格波动加剧 [5] - OPEC+闲置产能下降 一旦原油供应中断油价将更易剧烈上行 [6] - 世界大国间对关键资源的争夺加剧供应中断和价格波动风险 以2022年俄欧天然气危机及红海 巴拿马运力受阻为例 [6] 结构性趋势影响 - 能源去风险化推动电网投资潮 至2030年前电网相关投资将贡献全球60%的铜需求增长 铜价有望在2027年达到10750美元/吨 [8] - 国防支出增加推动工业金属需求 欧洲军事开支占GDP比例预计由2024年19%上升至2027年27% 推动铜 镍 钢等需求增长 [9] - 央行去美元化趋势持续 自2022年西方冻结俄罗斯美元资产以来全球央行购金激增 [10] 原油市场展望 - 预计石油市场当前供应过剩将加剧 强劲的非欧佩克（除美国）石油供应增长将在2026年推动全球市场出现180万桶/日的过剩 2026年底前布伦特原油价格可能推至50美元/桶低位 [3]