财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 元搜索业务定价表现强劲，产品工作使酒店业务稳定，用户参与时间延长，为合作伙伴提供高价值客户，推动定价提升，还能实现交叉销售 [12][89] - 应用内直接预订测试效果良好，参与用户花费更多时间，转化率更高，开始重复购买，推动每用户平均收入（ARPU）上升 [18] - 旅行规划工具增长显著，使用该工具的用户ARPU远高于整体会员和普通用户，实现了货币化，参与度和转化率提升 [56] - Viator实现息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长，2023年盈亏平衡，去年实现良好的EBITDA，未来将继续增长 [35] - The Fork实现两位数增长并扭亏为盈，在欧洲市场表现良好，有很大增长空间 [34][84] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 愿景是成为最受信任的旅行和体验来源，各业务围绕此愿景制定策略 [26] - 稳定酒店业务，加速体验业务发展，多元化流量来源，通过产品创新和营销投入实现增长 [20][21] - 整合元搜索和应用内直接预订，为不同受众提供服务，实现互补 [16] - 利用AI技术提升平台体验，包括旅行规划、个性化推荐和内容创作 [53][55] - 加强品牌合作，通过TripAdvisor引导用户至Viator和The Fork，实现协同发展 [31] 行业竞争 - 元搜索在市场波动中具有防御性，价格比较为消费者和合作伙伴提供价值 [12] - 体验业务竞争激烈，但公司凭借OTA专注度、供应链优势和合作伙伴关系，有信心应对竞争 [70][74] - 餐厅预订业务在欧洲市场有优势，通过AI创新和B2B、B2C业务结合，实现增长 [80][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 密切关注宏观不确定性，但相信旅行市场将长期增长，公司能够适应市场变化 [4] - 截至5月初，旅行消费者需求稳定，夏季旅行意愿高，但会密切关注取消率和价格变化 [5][7] - 公司具有品类多元化优势，能够适应国内或国际旅行市场的变化，满足不同消费者需求 [22] - 对公司未来发展充满信心，认为各业务具有增长潜力，能够创造价值 [36][52] 其他重要信息 - 摆脱Liberty TripAdvisor收购影响后，公司能够简化业务故事，专注战略定位和执行，进行董事会更新，优化资本结构 [46][47][49] - 公司与多家AI平台合作，进行多方面实验，探索如何在未来市场中取得竞争优势 [65][66] 问答环节所有提问和回答 问题: 股票波动是否反映公司内部业务情况 - 公司密切关注宏观不确定性，但专注长期发展，认为旅行市场将持续增长，近期季度表现良好，截至5月初旅行消费者需求稳定 [4][5] 问题: 元搜索业务定价强劲的原因 - 元搜索在市场波动中具有防御性，价格比较为消费者和合作伙伴提供价值，同时公司通过产品创新和用户参与度提升，为合作伙伴提供高价值客户，推动定价上升 [12][14] 问题: 应用内直接预订是否会成为长期战略 - 应用内直接预订与元搜索产品互补，针对不同受众，目前测试效果良好，计划进一步推广，是整体战略的一部分 [16][18][19] 问题: 全球化趋势对公司的影响 - 公司具有品类多元化优势，能够适应国内或国际旅行市场的变化，满足不同消费者需求，无论旅行模式如何变化，都能为消费者提供服务 [22][23] 问题: 公司目前的战略是否已实施，未来是否还有变化 - 公司战略已在实施中，过去三年围绕愿景进行了组织和产品工作，目前正在扩大影响，未来将继续创新和拓展业务 [26][28][30] 问题: 公司未来品牌战略如何发展 - 难以预测十年后的品牌格局，但公司目前的组织方式和业务重点取得了良好效果，将继续关注如何创造价值，不排除通过合作创造机会，但不会轻易稀释品牌 [40][41][44] 问题: 摆脱Liberty TripAdvisor收购影响后有何变化 - 公司能够简化业务故事，专注战略定位和执行，进行董事会更新，优化资本结构，提高决策效率 [46][47][49] 问题: 交易完成后是否有新的收购兴趣 - 虽然之前有多方对公司表示兴趣，但公司专注于自身资产增值和战略执行，相信机会来临时能够快速扩大规模 [51][52][68] 问题: 公司如何开发可用的AI旅行规划工具 - 公司的旅行规划工具利用了自身的信任优势、用户生成内容和第一方数据，已经取得了显著增长和货币化效果，未来将继续拓展功能，实现更具对话性的体验 [53][54][56] 问题: 与第三方AI平台合作是否存在冲突 - 公司认为需要同时进行自身AI战略和与第三方合作，通过多方面实验，探索如何在未来市场中取得竞争优势，目前处于实验阶段，目标是快速扩大规模 [64][65][67] 问题: 推动Viator强劲增长的因素有哪些 - Viator的增长得益于需求生成平台、OTA专注度、第三方合作伙伴关系、线下转线上趋势和消费者对体验的需求增加，未来仍有很大发展空间 [70][71] 问题: 其他公司进入体验业务对公司的影响 - 其他公司进入体验业务验证了市场机会，公司认为市场有多个参与者的空间，作为专注于体验的OTA具有竞争优势，愿意与其他公司合作，共同推动市场发展 [74][75][77] 问题: The Fork是否能成为餐厅预订的一站式平台 - The Fork在欧洲市场具有优势，通过AI创新和B2B、B2C业务结合，能够为旅行者提供更好的服务，有机会扩大市场份额，但目前重点是在欧洲市场实现增长 [80][81][84] 问题: The Fork是否会进入新市场 - 公司目前专注于欧洲市场的增长，认为该市场有很大发展空间，但也会关注技术创新带来的新市场机会 [86][87] 问题: 品牌TripAdvisor收入下降的原因及应对策略 - 公司通过产品创新和用户参与度提升，稳定酒店业务，实现交叉销售，同时推动更多用户直接访问应用，提供会员体验，加速体验业务发展，利用AI技术提升平台价值 [89][90][92] 问题: TripAdvisor在B2B和品牌营销方面的潜力 - B2B业务向自助服务转型进展顺利，未来将深化客户关系，探索基于品类的B2B业务机会，品牌营销方面，公司认为媒体业务正在转型，将从旅行媒体向体验市场转型，实现多元化收入 [94][95][96] 问题: 酒店元搜索业务的长期前景 - 酒店元搜索业务具有一定的长期价值，但不是未来的主要增长驱动力，公司将优化该业务，使其与其他业务协同发展，实现整体业务的稳定增长 [99][100][101] 问题: 预计2026年业务稳定的依据 - 公司通过对整体业务组合的分析，认为TripAdvisor、体验业务和餐厅预订业务能够协同工作，实现业务稳定和增长 [102][103] 问题: 直接预订和忠诚度计划与过去有何不同 - 公司在应用内直接预订方面更加注重受众细分和生态系统整合，为高意向用户提供集成的规划和预订体验，忠诚度计划采用免费会员模式，能够奖励跨品类预订的用户，创造重复购买行为 [105][107][108] 问题: 旅行规划平台是否需要增加其他垂直领域 - 公司认为有机会与战略合作伙伴合作，拓展物流、共享出行和食品配送等领域，但会谨慎选择，确保合作符合公司战略 [110][111][112] 问题: 谷歌监管变化对公司的影响 - 公司不依赖监管政策制定战略，将专注于自身差异化优势和合作伙伴关系，但会关注监管变化带来的机会，及时调整策略 [113]

报告行业投资评级 | 公司代码 | 评级 | 价格（美元） | 目标价格（美元） | 表现 | 2024A 调整后 EPS（美元） | 2025E 调整后 EPS（美元） | 2026E 调整后 EPS（美元） | 2024A 调整后 P/E（x） | 2025E 调整后 P/E（x） | 2026E 调整后 P/E（x） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ADBE | O（跑赢大盘） | 382.98 | 525.00 | -30.4% | 18.43 | 21.13 | 24.10 | 20.8 | 18.1 | 15.9 | | HUBS | M（市场表现） | 632.11 | 693.00 | -5.5% | 2,628 | 3,091 | 3,606 | 12.2 | 10.3 | 8.9 | | MSFT | O（跑赢大盘） | 433.31 | 520.00 | -2.4% | 11.80 | 13.45 | 15.38 | 36.7 | 32.2 | 28.2 | | MDB | O（跑赢大盘） | 172.22 | 312.00 | -59.8% | 2,006 | 2,359 | 2,768 | 5.8 | 5.0 | 4.2 | | ORCL | O（跑赢大盘） | 147.70 | 207.00 | 17.0% | 5.56 | 6.01 | 7.06 | 26.5 | 24.6 | 20.9 | | CRM | U（跑输大盘） | 273.36 | 243.00 | -9.6% | 10.19 | 11.19 | 12.54 | 26.8 | 24.4 | 21.8 | | SAP | O（跑赢大盘） | 297.68 | 324.00 | 50.5% | 4.49 | 6.81 | 7.66 | 58.5 | 38.5 | 34.3 | | SNOW | M（市场表现） | 168.45 | 171.00 | -2.3% | 3,626 | 4,551 | 5,572 | 15.0 | 11.9 | 9.8 | | WDAY | O（跑赢大盘） | 247.79 | 348.00 | -8.9% | 7.32 | 8.62 | 10.77 | 33.9 | 28.8 | 23.0 | | SAP.GR | O（跑赢大盘） | 262.30 | 284.00 | 40.4% | 4.49 | 6.81 | 7.66 | 58.5 | 38.5 | 34.2 | [5] 报告的核心观点 - 企业软件支出全球分布，各地区占比从 2020 年到 2024 年无显著变化，多数覆盖公司更全球化，北美以外营收增加，但各公司占比差异大 [2] - 软件对非美国关税相对免疫，除中国外覆盖公司在中国暴露低，最大影响是数据中心硬件成本，对 IaaS/PaaS 影响大于 SaaS，微软和甲骨文可能提价覆盖云托管成本增加 [5][6] - 目前外汇对多数覆盖公司报告营收产生顺风影响，但部分公司以美元收费不受影响，SAP 面临逆风，Adobe 要到 Q4/Q1 才体现顺风 [5][7] - 全球衰退情况不同，受影响地区营收暴露越大，营收潜在逆风越大，目前 SAP 和微软未受影响，短期外汇可抵消经济放缓影响，但因公司和工作负载重要性而异 [5][8] - SAP 北美营收占比在覆盖公司中最小，Snowflake 最大 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 数据局限性 - 数据仅为企业数据，无消费者数据，部分公司数据因 SMB 购买消费者软件版本并非完美代表 [17] - 微软消费者和 SMB 数据估计仅占 2024 年营收 64%，高于 2020 年的 59%；Adobe 数据包含几乎所有营收；HubSpot 和 Salesforce 营收应都包含在数据中 [17][20] - 存在购买地点偏差，全球组织采购可能使结果有偏差，但全球营收混合方向大致正确；欧盟数据分为西欧和 CEMA，西欧是欧盟最佳代表 [17] 企业软件暴露情况 - 2024 年美国占企业软件/云销售约 56%，西欧是第二大地区占 23%，整体分布变化不显著 [15] - 多数成熟软件/云公司营收混合相似 [16] 微软全球暴露情况 - 所用数据仅占微软 2024 年营收约 64%，高于 2020 年的 59%，不包括消费者 Windows、游戏、搜索和消费者 Office/Microsoft 365 [20] - 2020 年到 2024 年，微软全球分布向北美转移，可能因美国云采用和 Gen AI 采用更快、企业从美国集中合同 [21][24] - 微软国际暴露与企业支出相似，西欧暴露 22%，亚太（除日本）暴露 11% [22] 微软企业营收全球暴露情况 - 2020 年到 2024 年，微软企业营收全球分布向北美转移，可能因美国云采用和 Gen AI 采用更快、企业从美国集中合同 [21][24] - 微软国际暴露与企业支出相似，西欧暴露 22%，亚太（除日本）暴露 11% [22] 微软 Azure 情况 - 2020 年到 2024 年，Azure 营收从美国向其他地区转移，日本占比略有下降 [28] - 中国占 Azure 营收 1.8%，亚马逊略高，谷歌无显著暴露 [28] - 西欧暴露在行业和 Azure 均增加，但低于整体企业支出，Azure 对西欧暴露低于公司整体 [28] 甲骨文全球暴露情况 - 甲骨文主要是企业业务，少量 SMB 无消费者营收，估计相对准确 [33] - 公司与整体企业支出相似，西欧暴露 21%，亚太（除日本）暴露 10%，2020 年到 2024 年北美和拉丁美洲增加，西欧、亚太和日本略有下降 [33] 甲骨文 OCI 情况 - 自 2020 年以来，Oracle OCI 向国际转移，但仍比三大同行更暴露于美国 [36] - 其亚太（除日本）暴露低于整体业务，中国暴露微小（<1%），中东和非洲及拉丁美洲营收占比高于微软 [36] SAP 情况 - SAP 作为欧洲软件/云公司，北美暴露大（2020 年和 2024 年均为 37%），全球营收分布与企业软件和同行相似 [40] - 外汇对 SAP 影响与其他覆盖公司不同，近期美元价值变化使外汇从顺风变为逆风 [40] Adobe 情况 - 过去 4 年 Adobe 企业业务国际增长显著，国际业务有增长空间 [42] - IDC 模型数据与 Adobe 报告数据几乎相同（96%），IDC 是更好的建模来源 [43] Salesforce 情况 - 2020 年到 2024 年，Salesforce 国际营收占比增加，业务更全球化，虽仍以北美为主，但更像整体企业支出 [46] Workday 情况 - Workday 大部分营收来自北美，虽北美占比下降约 2%，向拉丁美洲和亚太（除日本）转移，但仍与整体软件/云企业混合有差距 [49][50] - 这可能因其 HCM 和 ERP 产品性质，公司已投资研发支持更多地区，新管理团队计划增加国际暴露 [51] Snowflake 情况 - 2020 年到 2024 年，Snowflake 非北美营收增加，但仍是美国业务为主（73%），不过转型速度在覆盖公司中较高 [55] - 未来非美国宏观问题对其营收影响可能更大，但非美国关税、去全球化等因素影响相对较小 [56] MongoDB 情况 - MongoDB 国际营收占比大，全球客户基础多元化，与超大规模企业合作可能使国际销售占比增加 [62] HubSpot 情况 - 2020 年到 2024 年，HubSpot 欧洲营收暴露增加约 8%，西欧增长快（4 年增长 3.3 倍），虽其他地区业务未萎缩但增长慢 [66] - 作为面向 SMB 的公司，全球业务布局成功，北美以外营收占比高于 Salesforce [67]

That was evident in the company's recent first-quarter earnings report. Brookfield generated $646 million of FFO, a 5% increase from the prior-year period. It benefited from strong inflation indexation, higher revenue across its critical infrastructure network, completing over $1.3 billion of expansion projects, and the impact of closing several smaller tuck-in acquisitions. Those growth drivers offset the impact of foreign exchange fluctuations, higher borrowing costs due to rising interest rates, and the ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.042亿美元，同比下降2.4% [18] - 年化经常性收入3.962亿美元，同比下降4.7% [18] - 服务订阅收入留存率为88%，约77%的订阅收入至少12个月不可取消 [19] - 第一季度账单金额7940万美元，同比增长7.2%；剔除PeopleSoft相关账单后，同比增长11.3% [19] - 第一季度毛利率为61%，上年同期为59.8%；非GAAP毛利率为61.5%，上年同期为60.3% [19] - 第一季度净收入340万美元，摊薄后每股0.04美元，上年同期为每股0.01美元；非GAAP净收入840万美元，摊薄后每股0.09美元，上年同期为每股0.08美元 [22] - 非GAAP运营收入1450万美元，占营收的13.9%，上年同期为8.3% [22] - 调整后EBITDA为1530万美元，占营收的14.7%，上年同期为10% [23] - 第一季度末现金及短期投资为1.226亿美元，上年同期为1.29亿美元 [24] - 第一季度经营现金流增加3370万美元，上年同期增加1110万美元 [24] - 第一季度递延收入为2.564亿美元，上年同期为2.543亿美元 [24] - 第一季度积压订单（RPO）为5.531亿美元，上年同期为5.569亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度PeopleSoft收入约700万美元，占营收的7%，上年同期约820万美元，占营收的8% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是全球领先的甲骨文、SAP和VMware软件第三方支持提供商，帮助客户延长现有ERP和其他企业软件的使用寿命，避免不必要的升级，并利用节省的资金进行创新投资 [6] - 第一季度在账单和成本控制方面保持积极势头，新的VMware支持订阅销售显著加速，新客户获取销售有所改善 [7] - 持续投资以增强短期、中期和长期销售增长和盈利能力，重点关注全球联盟、合作伙伴和渠道业务的扩展 [8] - 宣布与ServiceNow、Valley Cyber、Workday和T Systems North America建立新的合作伙伴关系 [9][10][11] - 继续推进PeopleSoft服务的逐步退出计划 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为去全球化趋势和全球贸易政策的变化和不确定性，使企业重新评估其IT计划和支出，公司业务将最终受益 [16] - 对实现业务增长和改善盈利能力充满信心，将继续采取正确行动并进行有效投资 [17] - 由于与甲骨文的诉讼活动影响尚不明朗，公司继续暂停发布业绩指引 [26] 其他重要信息 - 与甲骨文的诉讼已持续15年以上，Rimini 1诉讼已结束，但永久禁令仍然有效；Rimini 2诉讼上诉后，地区法院发布了修改后的禁令，甲骨文的其他产品线索赔失败，地区法院计划在一年内解决剩余与PeopleSoft相关的案件 [12][13][14] - 公司正在寻求返还2024年第四季度根据法院命令支付的5870万美元甲骨文律师费和成本及利息 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 新宣布的三个合作伙伴关系中，哪个长期潜力最大，哪个最早对业务产生有意义的影响？ - 公司认为ServiceNow合作的总体机会最大，具有巨大的全球市场潜力；T Systems合作在SAP方面有很大机会；Workday合作有大量客户基础，可带来长期收入；与Valley Cyber的合作能为公司带来独特的安全优势，可针对其33万客户开展业务 [29][30][31] 问题2: ServiceNow合作何时能对营收产生有意义的影响？ - 预计2026年能看到有意义的营收贡献，今年下半年将开始显著加速增长 [32][33] 问题3: 美国联邦政府在甲骨文和SAP软件维护方面的支出规模如何，销售周期如何，开展业务是否需要相关许可？ - 美国联邦政府在软件支持、升级和迁移方面的支出规模达数十亿美元；公司有能力管理高安全级别的业务，进入美国联邦政府市场是一个令人兴奋的新举措 [35][36] 问题4: 递延收入同比首次增长，是否有信心在排除PeopleSoft影响后实现营收同比增长，PeopleSoft退出时间表是否有变化？ - 公司有信心在PeopleSoft业务缩减的不利影响下实现营收正增长；PeopleSoft退出将是渐进的，预计需要三年时间，但过程会有波动 [39][40] 问题5: 今年的成本节约措施将从哪些方面实施？ - 公司已裁员超百人，专注于简化内部运营，降低行政成本，引入新的首席信息官推动技术应用，同时调整人员配置，核心运营中心如巴西、印度和吉隆坡将扩大规模 [45][46][47] 问题6: 宏观环境对公司业务是积极催化剂的证据有哪些，宏观因素、关税等是否会对短期增长产生负面影响？ - 宏观环境变化使企业和政府削减IT预算，公司的SmartPath方法可帮助客户降低成本并实现创新，因此宏观环境对公司业务是积极的；但需关注客户续约情况，公司曾通过灵活的付款条款帮助客户应对困难，以换取长期业务利益 [50][51][52]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.042亿美元，同比下降2.4% [17] - 年化经常性收入3.962亿美元，同比下降4.7% [17] - 服务订阅收入留存率为88%，约77%的订阅收入至少12个月不可取消 [18] - 第一季度计费7940万美元，同比增长7.2%；剔除PeopleSoft相关计费后，同比增长11.3% [18] - 第一季度毛利率为营收的61%，上年同期为59.8%；非GAAP毛利率为61.5%，上年同期为60.3% [18] - 第一季度重组费用46.2万美元，截至第一季度末，净年化成本削减达2430万美元 [19] - 第一季度销售和营销费用占营收的32.9%，上年同期为36.7%；非GAAP下为32%，上年同期为36.3% [20] - 第一季度一般及行政费用（剔除外部诉讼成本）占营收的16.8%，上年同期为17.2%；非GAAP下为15.6%，上年同期为15.7% [20] - 第一季度专业费用和其他诉讼成本为190万美元，上年同期为290万美元 [21] - 第一季度股东净收入为340万美元，摊薄后每股0.04美元，上年同期为每股0.01美元；非GAAP下净收入为840万美元，摊薄后每股0.09美元，上年同期为每股0.08美元 [21] - 第一季度非GAAP营业利润为1450万美元，占营收的13.9%，上年同期为8.3% [21] - 第一季度调整后EBITDA为1530万美元，占营收的14.7%，上年同期为10% [21] - 第一季度末现金及短期投资为1.226亿美元，上年同期为1.29亿美元 [22] - 第一季度经营现金流增加3370万美元，上年同期增加1110万美元 [22] - 第一季度外汇有效影响为正向280万美元，上年同期为负向440万美元 [22] - 截至2025年3月31日，递延收入为2.564亿美元，上年同期为2.543亿美元 [22] - 截至2025年3月31日，积压订单（RPO）为5.531亿美元，上年同期为5.569亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - PeopleSoft业务方面，2025年第一季度营收约700万美元，占总营收的7%，上年同期约820万美元，占比8% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资全球联盟、伙伴关系和渠道业务，以推动销售增长，如与ServiceNow在销售和服务交付方面合作，ServiceNow向约6000名全球销售人员推出销售手册 [9] - 宣布与Valley Cyber、Workday、t Systems North America建立新合作关系，拓展业务能力和市场 [10][11] - 专注通过细致的销售纪律和执行来获取更多潜在客户、建立更多销售渠道和完成更多业务 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为去全球化趋势和全球贸易政策的变化与不确定性，使企业重新评估IT计划和支出，公司业务最终将受益 [15] - 有信心采取正确行动和进行有效投资，以重新加速增长、提高盈利能力、提升股东价值并成功解决与甲骨文的诉讼 [16] - 公司将继续暂停发布业绩指引，直到与甲骨文的诉讼对业务的影响更加清晰 [25] 其他重要信息 - 公司与甲骨文的诉讼已持续15年多，Rimini 1诉讼已结束，但永久禁令仍有效；Rimini 2诉讼上诉后部分裁决有利，地区法院修改了禁令，目前仅剩与PeopleSoft相关的遗留问题待解决，公司还在寻求返还此前支付的5870万美元律师费及利息 [12][13][14] - 2024年公司宣布逐步停止Oracle的PeopleSoft产品服务，经重新评估后决定继续执行该计划，且已在减少客户数量和相关收入方面取得进展 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新宣布的三个合作伙伴关系中，哪个长期潜力最大，哪个最早产生有意义的影响？ - 公司认为ServiceNow合作的总体机会最大，具有全球影响力，能为客户在现有系统上引入新技术，避免昂贵且有风险的升级；T Systems合作在SAP业务方面有巨大机会，可帮助不想迁移系统的客户延长系统使用寿命；Workday合作则有大量客户基础，公司可为其提供系统运营服务以获取长期收入；与Valley Cyber的安全合作能为公司带来独特的安全优势，可针对其33万客户拓展市场 [28][29][30] 问题2: ServiceNow合作在营收上达到有意义水平的合理时间框架是怎样的？ - 预计2026年能看到有意义的营收贡献，今年下半年随着全球布局完成，营收将显著增长 [32][33] 问题3: 美国联邦政府在Oracle和SAP维护方面的规模如何，销售周期如何，开展业务是否需要相关许可？ - 美国联邦政府在软件支持、升级和迁移方面的支出规模达数十亿美元；公司有服务高安全级客户的经验，具备管理高安全许可业务的能力，进入美国联邦政府市场是新的机遇 [35] 问题4: 递延收入同比首次增长，是否有信心在剔除PeopleSoft影响后实现营收同比增长，PeopleSoft退出的时间线是否有变化？ - 公司认为尽管PeopleSoft业务缩减带来营收压力，但业务增长机会更大，预计未来能实现正营收增长；PeopleSoft业务退出仍按三年摊销计划进行，但过程会有波动 [38][39] 问题5: 今年持续的成本节约措施将从哪些方面实施？ - 公司已裁员超百人，专注于精简内部运营，包括IT流程和行政管理，引入新的全球首席信息官推动技术应用，降低劳动力成本；同时在新领域引入ServiceNow平台；公司核心运营中心如巴西、印度和吉隆坡正在扩张，这将改变全球成本结构 [44][45][46] 问题6: 宏观环境对业务是积极催化剂的证据有哪些，宏观因素、关税等是否会对短期增长产生负面影响？ - 宏观环境对公司业务总体积极，在经济不稳定时期，企业和政府会削减IT预算，公司的SmartPath方法可帮助客户降低成本并实现创新，在预算内实现成本削减和增长；但需关注客户续约情况，公司曾在疫情期间通过灵活付款方式帮助客户，同时获得长期业务优势 [48][49][50]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收较上一年增长四倍，整体毛利率从33%提升至61% [12] - Q4 2024净收入同比增长167%至720万美元，全年净收入增长308%至2320万美元，全年毛利率从2023年的33%提升至61% [41][42] - 截至2024年底，公司现金及现金等价物为3630万美元，受限现金为30万美元，循环信贷额度的未偿还本金余额为380万美元 [43][44] - 截至2024年12月31日，公司有39575499股A类普通股和3213678股C类普通股流通在外 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 金融科技业务 - 2024年开发出防取消支付堆栈，获得潜在年化GMV超10亿美元的支付处理合同，首个支付平台客户是超1亿美元的商家 [12][13] - 先买后付业务中，同比逾期率降低29%，冲销率降低27%，2024年平均订单价值为1194美元，高于竞争对手 [14] - Q4 2024金融科技业务收入为350万美元，全年为1010万美元，若收购于1月1日完成，全年收入预计为1300万美元 [41][42] 市场业务 - 2024年底优化策略，12月订单量和销售总额创历史新高，假日季订单同比增长34%，转化率翻倍，营销支出显著降低 [15][16] - 将广告模式从固定费用改为自助式CPM模式，降低成本，扩大利润率，提升商家体验 [16] - Q4 2024市场业务收入为60万美元，全年为290万美元 [41][42] 品牌业务 - EveryLife品牌2024年营收同比增长276%，订阅用户同比增长76%，大使计划成员超1300人，同比增长超160% [16][17] - 2024年首次实现单月EBITDA为正，年底非营利外展计划合作伙伴近1000家，同比增长超300% [18] - 2024年通过公益购买计划捐赠3198942片尿布和2614560片湿巾，年底单月销售额超100万美元且持续增长 [19] - Q4 2024品牌业务净收入为310万美元，全年为1020万美元 [41][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前已签署超25亿美元的支付GMV合同，较10周前翻倍，预计2025年支付业务GMV将显著增长 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2025年公司将聚焦于2024年努力的货币化，预计营收同比翻倍，优化费用，扩大支付业务GMV [20][21] - 支付业务将推出新功能和产品，如ACH处理产品和自动化入职功能，将先买后付和支付处理能力捆绑销售 [22][23] - 信贷业务将推进Credit 2.0计划，优化产品，加强风险管理，降低资本成本 [24][25] - 市场业务将整合支付和市场业务，专注美国制造产品，拓展联盟和大使计划 [29][30][31] - 品牌业务将提升核心产品线和新推出产品线的知名度和营销力度，推出女性护理产品线 [33][34] 行业竞争 - 公司认为自身在金融科技领域具有竞争力，支付业务的防取消支付堆栈和高平均订单价值、低逾期率和冲销率的先买后付业务具有优势 [12][14] - 市场业务将美国制造产品作为差异化因素，以满足消费者需求，获得竞争优势 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为全球经济变化有利于公司，美国优先的情绪将带来更多机会，公司处于新美国黄金时代的前沿，有望从逆全球化中受益 [47][48] - 公司对2025年前景充满信心，认为各业务部门都有增长潜力，能够实现显著增长和盈利 [20][37] 其他重要信息 - 2024年3月公司收购Cordova，将先买后付等消费金融产品纳入产品体系，对支付业务和金融科技战略至关重要 [10] - 公司通过战略融资和重组加强财务状况，降低运营费用，为增长奠定基础 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：考虑到关税和公司业务模式，PSQ Holdings能否成为像亚马逊一样的市场竞争基石 - 公司认为关税对业务有利，美国优先的趋势将使公司受益，有望从逆全球化中获得远超竞争对手的优势 [47][48] 问题2：GMV从10亿美元增长到25亿美元的客户构成、类型和转化为收入的时间 - 目前超25亿美元的签署GMV主要来自Credova和公司现有生态系统的商家，包括枪支、旅游和消费产品等行业，商家规模不一 [50][51][54] - 大部分商家的签约发生在Q3，实际入职将在Q1和Q2进行，预计2025年剩余时间投资者将看到相关收入的影响 [56][57] 问题3：市场商家向金融科技业务的整合进度和转化率 - 公司两周前开始将市场商家引入支付平台，需求旺盛，已开始收获部门间协同效应的积极成果 [58][59][60] - 公司将先从电子商务业务开始，逐步扩展到有实体店和服务型业务的商家 [63][64] 问题4：2025年营收翻倍的业务相对占比和金融科技业务中信贷与支付的相对占比 - 预计金融科技业务中支付和信贷业务收入大致各占一半，支付业务收入从Q2开始增长，信贷业务下半年表现出色 [66] - 公司整体营收中，支付和信贷业务领先，其次是品牌业务和市场业务 [67] 问题5：公司实现自由现金流盈亏平衡的时间和条件 - 2025年公司有能力实现现金流正平衡，但管理层和董事会在考虑如何最佳利用现金，平衡盈利和增长 [72][74] 问题6：市场业务的潜在GMV规模 - 公司正在收集相关数据，目前无法提供确切数字，但随着市场商家入职工作的推进，将提供更清晰的数字 [77][79][80] 问题7：公司是否会寻求更多收购机会或与支付处理器合作，以及12月直接发行资金的用途 - 公司优先将12月超3000万美元融资用于金融科技业务，满足市场需求，同时利用资产负债表提升信贷业务的单位经济效益 [85][86][87] - 公司对并购活动持开放态度，会根据产品开发需求决定是自建还是收购 [88][89][90] 问题8：影响利润率的最大成本驱动因素和优化运营效率的计划 - 2024年第四季度的运营重组提高了公司运营效率，预计运营费用将同比下降 [95] - 各业务部门利润率提升原因包括市场业务广告平台重组、品牌业务规模经济和供应商关系改善、金融科技业务先买后付的高利润率和支付业务的长期增长 [96][97][98] 问题9：公司是否会考虑接受加密货币支付 - 公司正在探索加密货币战略，但目前没有具体计划公布 [101][102] 问题10：作为相对较新的组织，未来几年的主要增长战略和实现盈利的关键举措 - 短期内公司将重点发展金融科技业务，满足市场需求，发挥各部门协同效应 [105][106] - 各业务部门将根据自身特点制定发展策略，如金融科技业务满足需求、市场业务突出美国制造产品、品牌业务拓展产品线 [107][108][110]