美联储利率决策 - 美联储实施今年首次降息25个基点 但未释放更鸽派展望 引发债券收益率全线上涨[1] - 委员会内部存在分歧 9人认为今年不应再降息 1人反对本次降息 共识度较低[6][7] - 点阵图显示多数官员预期年内还有两次降息 但部分官员认为仅一次或更少 2025年利率预期中值进一步下移[4] 债券市场反应 - 两年期国债收益率因市场重新定价降息幅度而显著上升 信用利差收窄至1998年以来最低水平[1][3] - 10年期国债收益率预计在4.2%-4.4%区间波动 收益率曲线呈现陡化趋势[2][16] - 20年期国债和10年期TIPS拍卖收益率分别创去年10月以来新低及低于预期水平[25] 通胀与就业前景 - 美联储对2%通胀目标持灵活态度 历史平均通胀率为3.3% 当前3%通胀中约30基点由关税因素驱动[14][17] - 劳动力市场供需趋于平衡 八月非农就业数据预期上修 三个月平均就业增长稳定在2万人区间[10][12] - 财政刺激与金融条件宽松支撑经济 消费支出保持韧性 降低经济下行风险[12][16] 信用市场动态 - 投资级债券发行量超预期 高收益债券周发行量达120亿美元 其中DIRECTV单笔发行16亿美元[25][26] - 信贷利差收窄至72基点以下 企业杠杆率保持稳定 再融资主导发行需求[29][34] - 私募信贷竞争加剧 杠杆贷款市场因提前再融资缓解到期墙压力 三重C级贷款利差优势显著[36][38] 企业融资与并购环境 - 并购活动受关税不确定性影响后复苏 预计第四季度至明年交易量回升[30][31] - 企业更倾向股权融资而非债务 因长期借贷成本仍处高位 锁定利率动机不足[33][34] - 花旗与阿波罗合作开展北美直接贷款业务 协同效应初显但面临公开市场融资竞争[39][42]

In a new essay, Minneapolis Fed President Neil Qashqari says he sees two more rate cuts coming from the central bank this year. Steve Leeman joins uh us now with Mr. . Qashqari.Hey, Steve. And hey, Neil. Good morning.Thank you, Joe. Let's bring in Mr. . Kashkari, president of the Minneapolis Fed.Neil, let's talk about your um essay this morning, which is fascinating. And I just want to ask you uh first about one of the things that you say in your piece, which is that you're concerned that there could be som ...

美元指数表现及驱动因素 - 美元指数周四上涨0.50% 受美联储主席鲍威尔言论提振 其表示商品价格上涨正传导至通胀 且FOMC预计通胀将持续至明年 这可能限制美联储进一步降息的空间[1] - 美元涨幅扩大 因美国当周初请失业金人数下降超预期且9月费城联储商业展望调查升至8个月高点 推动国债收益率上升 对美联储政策构成鹰派因素[1] - 市场目前定价10月28-29日FOMC会议再次降息25个基点的概率为93%[4] 美元面临的风险 - 对美联储独立性的担忧可能削弱美元 因特朗普总统试图解雇美联储理事Cook以及Stephen Miran在仍担任白宫经济顾问委员会职务时有意成为美联储理事[2] 关键经济数据 - 美国当周初请失业金人数减少3.3万人至23.1万人 显示劳动力市场强于预期的24万人[3] - 美国9月费城联储商业展望调查上升23.5点至23.2的8个月高点 远强于预期的1.7[3] - 美国8月领先指标环比下降0.5% 弱于预期的下降0.2% 为四个月来最大降幅[3] 欧元兑美元表现及驱动因素 - 欧元兑美元周四下跌0.20% 受美元走强打压[4] - 财政担忧施压欧元 因德国政府表示第四季度借款将比原计划增加约20% 以资助基础设施和武装部队支出激增[4] - 德国财政机构计划在第四季度筹集905亿欧元（1070亿美元） 比12月预测多150亿欧元[5] 欧元跌幅受限的原因 - 欧元跌幅受限因央行政策分化 市场认为ECB基本结束降息周期 而美联储预计年底前还将降息约两次[5] - 掉期市场定价ECB在10月30日政策会议上降息25个基点的概率仅为2%[6] 美元兑日元表现及驱动因素 - 美元兑日元周四上涨0.59% 日元跌至1周低点 受美元走强打压[6] - 日经指数周四飙升至新纪录高点 降低了日元的避险需求[6] - 日元跌幅加速 因周四美国经济数据强于预期推高了国债收益率[6]

美元指数表现及驱动因素 - 美元指数DXY00当日上涨0.57% 受美联储主席鲍威尔言论推动 其表示商品价格上涨正传导至通胀 且FOMC预计通胀将持续至明年 这可能限制美联储未来的降息幅度 [1] - 美元涨幅因美国国债收益率上升而扩大 背后原因是美国上周初请失业金人数下降幅度超预期 且9月费城联储商业展望调查指数升至8个月高点 这些是对美联储政策具有鹰派意味的因素 [1] - 美元涨势受到对美联储独立性担忧的制约 担忧源于特朗普总统试图解雇美联储理事库克 以及Stephen Miran在仍担任白宫经济顾问委员会职务时有意出任美联储理事 这可能促使外国投资者抛售美元资产 [2] 美国经济数据 - 美国上周初请失业金人数减少3.3万人至23.1万人 显示劳动力市场强于预期的24万人 [3] - 美国9月费城联储商业展望调查指数上升23.5点至23.2 为8个月高点 远强于预期的1.7 [3] - 美国8月领先指标环比下降0.5% 表现弱于预期的下降0.2% 为四个月来最大降幅 [3] 货币政策预期 - 市场预计在10月28-29日的下一次FOMC会议上降息25个基点的概率为87% 此前美联储在周三已降息25个基点 [4] - 市场观点认为欧洲央行ECB基本已完成其降息周期 而美联储预计在今年年底前还将大约降息两次 这种央行政策分歧限制了欧元的跌幅 [5] 欧元汇率及欧元区财政 - 欧元兑美元EUR/USD当日下跌0.30% 受压于美元走强以及财政担忧 德国政府表示第四季度借款将比原计划增加约20% 以资助基础设施和武装部队支出的激增 [4] - 德国负责管理联邦政府债务的财务机构计划在第四季度筹集905亿欧元约合1070亿美元 比该机构在12月的预测多出150亿欧元 [5]

美联储利率决策 - 美联储于9月17日宣布将基准利率下调25个基点 [1] - 此次降息被描述为针对就业下行风险的“风险管理式降息” [2] - 美联储对未来的降息路径存在广泛分歧，官员们对风险存在不确定性 [2][4] 利率前景预测 - 美联储点阵图的中值预测显示，预计在今年年底前还将进行两次降息 [4] - 委员会内部意见不一：7名成员预计今年不再降息，2名成员预计再降息一次，10名成员预计再降息两次 [5] - 对2026年的预测更为分散，预计的降息次数在1到6次之间 [5] 对消费者借贷的影响 - 单次25个基点的降息对借款人的影响预计微乎其微，尤其是在短期内 [8][9] - 随着美联储持续降息，借款人将在明年看到更明显的益处，例如信用卡和汽车贷款利率将相对降低 [9] - 较低的利率也应有助于提高贷款审批率 [9] 汽车贷款市场 - 汽车贷款利率受美联储基金利率影响，但也跟随5年期和10年期美国国债等长期债券收益率 [10] - 利率根据信用评分“差异很大”，优质和超级优质信用评分者享受的利率远好于次级买家 [11] - 8月份新车平均贷款利率为7%，二手车为10.7% [11] - 就业前景对汽车等大额商品消费更为重要，疲软的就业增长可能抵消降息对消费的刺激作用 [12] 抵押贷款市场 - 抵押贷款利率倾向于跟随10年期国债收益率路径，而非美联储设定的银行利率 [12] - 影响10年期利率的因素包括政府借贷、未来10年经济增长预期等 [13] - 美联储需要启动“相当大”的利率变动才能对住房行业产生“重大”影响 [13] - 住房领域存在全国性住房短缺的深层结构性问题 [14] - 截至9月11日，30年期固定抵押贷款平均利率为6.35% [14] 信用卡债务 - 信用卡利率预计在未来一两个月内下降25个基点，但对借款人的影响甚微 [15] - 平均信用卡利率略高于20%，对于余额略低于6500美元的借款人，月供仅减少1美元 [16] - 即使利率下降几个百分点至17%或18%，信用卡债务仍属高成本债务 [16] 储蓄收益 - 随着美联储降息，储蓄者获得的收益将减少 [17] - 金融机构倾向于迅速下调储蓄账户和存款证的利率 [17] 美联储治理与独立性 - 特朗普任命新美联储理事的举动引发了对美联储能否保持政治独立性的质疑 [18] - 新任理事斯蒂芬·米兰是9月会议上唯一反对更大幅度降息（50个基点）的成员 [18] - 米兰在9月会议前夕被确认，并同时兼任白宫经济顾问委员会主席，这是90年来首次有白宫 affiliated 人员同时在美联储任职 [19] - 此前在7月会议上反对降息的特朗普任命理事在9月投票支持共识，这可能表明该机构的独立性比一些担忧更为稳固 [20] - 上诉法院允许理事丽莎·库克在应对特朗普解雇其职务的同时参与美联储会议 [21]

美元指数走势 - 美元指数周三上涨0.22% 在从35年低点反弹后出现震荡走高[1] - 美元最初因美联储降息25个基点并暗示年底前再降息50个基点而回落 但随后因美联储主席鲍威尔的鹰派言论收复失地转涨[1] - 鹰派言论指出商品价格上涨正传导至通胀 且预计通胀将持续至明年 这可能限制美联储进一步降息的空间[1][5] 美国住房市场数据 - 美国8月新屋开工月率下降8.5% 至130.7万套 低于预期的136.5万套[2] - 8月建筑许可月率意外下降3.7% 至132.5万套 为55年低点 低于预期的增加至137.0万套[2] 美联储货币政策 - 美联储公开市场委员会以11比1的投票结果决定降息25个基点 将联邦基金目标区间从4.25%-4.50%下调至4.00%-4.25%[3] - 点阵图预计2025年底联邦基金目标为3.625% 暗示今年还将降息50个基点 对2026年底的预期为3.375% 暗示2026年将有一次25个基点的降息[3] - 委员会指出就业下行风险已增加 但通胀已上升且仍处于较高水平[3] 美联储经济预测 - 美联储将2025年美国GDP增长预估从6月的1.4%上调至1.6%[4] - 2025年核心PCE通胀预估维持在3.1%不变 远高于美联储2%的通胀目标[4] 美联储政策评论与外部风险 - 美联储主席鲍威尔表示修订后的就业数据意味着劳动力市场不再稳固 降息至更中性立场将对劳动力市场有帮助[5] - 对美联储独立性的担忧可能削弱美元 因外国投资者可能抛售美元资产 这些担忧包括总统试图解雇美联储理事以及潜在的利益冲突问题[6]

Let's start with Lisa Cook. She's involved in this Fed decision, and yet the president still seems to be trying to get her off the Fed. How is that happening and how might still some legal actions impact anything she does at this Fed meeting. Well, it doesn't look like anything's going to impact what she does at this Fed meeting because she's already there.And we have not heard that the White House has actually filed its appeal to the Supreme Court. So we're not expecting any immediate moves from the justic ...

Fed's going to kick off its two-day policy meeting tomorrow. Joining us now, former Federal Reserve Board nominee, Judy Shelton. She's a senior fellow at the Independent Institute and a former economic adviser to President Trump in his first term.It's good to see you, Judy. It's been a while. Uh it's I'm reading one of your opeds from right when the election happened and you said, "Now that Donald Trump is the president-elect, expect warnings about the dangers of compromising the independence of the Federal ...

贸易政策对市场的影响 - 2025年4月2日宣布对所有进口商品征收10%关税后 标普500期货下跌39% 纳斯达克100期货下跌47% 道指期货下跌27% [3] - 随后两个交易日(4月3-4日)道指暴跌4000点(跌幅948%) 标普500下跌10% 纳斯达克下跌11% 市值蒸发66万亿美元 [4] - 2025年7月9日宣布对进口铜征收50%关税后 纽约铜期货暴涨135%至每磅57美元历史新高 国内矿商Freeport-McMoRan股价上涨超过25% [8] 科技行业受冲击情况 - 苹果公司在2025年4月2日关税宣布后股价立即下跌6% 5月23日因特朗普威胁对iPhone征收25%关税又下跌27% [5] - 2025年9月宣布对进口半导体征收"相当大幅"关税 德州仪器尽管盈利良好但在三个月内股价下跌近10% [7] - 苹果公司预计2025年第三财季将承担超过10亿美元关税成本 但为保持竞争力未提高新iPhone售价 [5] 制药行业表现 - 特朗普威胁对药品进口征收高达200%关税 导致制药行业2025年上半年表现疲软 [6] - Y&P美国生物制药指数仅微涨005% 而Y&P通用制药指数暴跌191% [6] - 礼来公司公开反对拟议关税 担忧会增加成本并限制患者获取药物 [6] 美联储政策预期 - 2025年9月12日标普500 道指和纳斯达克100均创历史新高 因市场预期美联储降息 [11] - 降息预期源于弱于预期的8月CPI数据和意外上升的失业救济申请 [11] - 尽管特朗普挑战美联储独立性引发初期市场波动 但货币宽松预期最终推动市场上涨 [11]

美联储主席继任进程 - 美国财政部长斯科特·本森正扩大美联储主席鲍威尔继任者候选人名单 近期与三位前美联储官员拉里·林赛、吉姆·布拉德和凯文·沃什会面[2] - 目前有10-11名候选人在考虑范围内 面试过程将持续数月[2][9] - 特朗普政府寻求兼具资深履历和市场公信力 同时支持总统货币政策导向的候选人[10][11][14] 货币政策导向 - 美联储预计下周降息 为遴选过程提供缓冲时间[3] - 新主席可能重新思考美联储运作方式 包括创新使用资产负债表工具（如"扭转操作"）维持长期较低收益率[17] - 政府倾向选择"改革者" 推动美联储结构改革并保持政策独立性[12][14] 通胀认知差异 - 华尔街与普通消费者对通胀感受存在显著分歧 咖啡价格年增20%等高频消费项目塑造民众通胀观感[4][6] - 最新CPI显示水果蔬菜价格大幅上涨 但除高端家居品牌外整体销售未出现断崖式下跌[8] - 55%美国民众表示关税未影响购买决策 37%人群仍受关税影响[21] 政治影响因素 - 本届政府更积极贯彻总统意图 不同于上届政府存在内部制衡机制[13] - 候选人遴选过程被部分视为向美联储施压的策略 最终可能选择克里斯托弗·沃勒或"双凯文"之一[15][16] - 存在重复拜登政府经济表述与民众实际体验脱节的风险 特别是在劳动力市场数据和食品汽油价格上涨方面[19][20]