公司产品发布 - 摩尔线程于12月20日发布新一代GPU架构“花港” [1] - 新架构采用新一代指令集 [1] - 新架构的算力密度提升50% [1] - 新架构的能效提升10倍 [1] - 新架构可支持十万卡以上规模的智算集群 [1]

公司近期动态与公告 - 公司拟使用不超过75亿元的部分闲置募集资金进行现金管理 以提升资金使用效率 但强调75亿元为额度上限 实际金额将明显小于此数 且会随项目推进动态下降[1] - 公司强调募集资金有分阶段、明确的研发与技术升级使用安排 项目实施周期为三年 资金将根据项目进度分阶段拨付 现金管理不会影响募投项目正常实施与主营业务发展[1] - 公司将于12月19日至20日举办首届MUSA开发者大会 创始人将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略 并发布新一代GPU架构及完整产品与解决方案布局[2] 公司市场表现与估值 - 公司上市以来股价大涨 最新股价报814.88元/股 较发行价大涨超600% 最新总市值为3830亿元[3] - 公司最新静态市销率为1008.84倍 显著高于所处行业（C39计算机、通信和其他电子设备制造业）11.76倍的平均水平[5][6] - 公司最新静态市盈率为负 而所处行业最新静态市盈率为59.34倍[5] 公司经营与财务状况 - 2025年1—9月 公司营业收入为7.85亿元 归属于母公司所有者的净利润为-7.24亿元[6] - 公司预计2025年全年归属于母公司股东的净利润为-11.68亿元至-7.30亿元[6] - 公司基于自主研发的MUSA架构 将保持较高研发投入以加速产品迭代和攻坚核心技术 但与部分国际巨头相比 在研发实力、技术积累、客户生态等方面仍存在差距[6] - 公司新产品和新架构均处于在研阶段 量产及产生收入仍需一定时间[6]

公司股价表现与风险提示 - 公司股价于12月11日大涨28.04%，报收941.08元/股，总市值达4423亿元 [2] - 上市仅5个交易日，公司股价累计涨幅已超过700% [2] - 公司发布风险提示公告，指出股价短期上涨过快，可能存在下跌风险，且公司基本面未发生重大变化 [1] 公司估值水平 - 截至2025年12月11日，公司最新静态市盈率为负，静态市销率高达1008.84倍 [4][5] - 公司所属的C39计算机、通信和其他电子设备制造业，最新静态市盈率为59.34倍，静态市销率为11.76倍 [4] - 公司静态市销率显著高于行业平均水平 [5] 公司近期动态与产品规划 - 公司将于12月19日至20日在北京举办首届MUSA开发者大会 [5] - 大会将系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略，并发布新一代GPU架构及完整产品布局 [5] - 公司公告提示，新产品尚未产生收入，实现销售需经过产品认证、客户导入等环节，存在不确定性 [5] 公司经营业绩与财务表现 - 2025年1-9月，公司营业收入为7.85亿元，归属于母公司所有者的净利润为-7.24亿元 [6] - 公司预计2025年全年归属于母公司股东的净利润为-11.68亿元至-7.30亿元 [6] - 公司提示存在未来一段时期内持续亏损及无法在预期时间点实现盈利的风险 [6] 公司研发与竞争状况 - 公司基于自主研发的MUSA架构，将保持较高研发投入并进行产品迭代 [6] - 与国际巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在差距 [6] - 公司目前新产品和新架构均处于在研阶段，量产及产生收入仍需一定时间 [6]

格隆汇12月10日｜摩尔线程(688795.SH)午后涨幅进一步扩大至27%，报797.97元，再创上市新高，市值 超3700亿元。摩尔线程为A股市场第三高价股，仅次于寒武纪和贵州茅台。 摩尔线程昨日官微消息，12 月19日至20日，摩尔线程首届MUSA开发者大会将在北京中关村国际创新中心拉开帷幕。摩尔线程创始 人、董事长兼CEO张建中将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略与未来愿景，并重磅发布新一 代GPU架构、推出涵盖产品体系、核心技术及行业解决方案的完整布局，分享多领域落地案例与生态建 设进展。 ...

责任编辑：栎树 | C摩尔-U(日线,前复权) * 3 MA | 设置均线。 | | | --- | --- | --- | | 709.80 + 12.97% | 2025/12/5-2025/12/10(4根) ★ | | | 728.00 | | 728.00 | | | | 699.33 | | | | 670.67 | | | | 642.00 | | | | 613.33 | | | | 584.67 | | 556.00 | | 556.00 | | VOL(5,10) VOLUME:59369.120 ↓ | 加指标 换指标 * 3 | 25.1万 | | | | 0.00 | 12月10日，摩尔线程(688795.SH)盘初拉升涨超15%，站上700元大关，创上市新高，市值超3400亿元。摩尔线程为A股市场 第三高价股，仅次于寒武纪和贵州茅台。 摩尔线程昨日官微消息，12月19日至20日，摩尔线程首届MUSA开发者大会将在北京中关村国际创新中心拉开帷幕。摩尔 线程创始人、董事长兼CEO张建中将首次系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略与未来愿景，并重磅发布新一代GPU架 构、推出涵盖产品体系 ...

公司近期动态与股价表现 - 公司将于12月19日至20日举办首届MUSA开发者大会，届时将系统阐述以MUSA为核心的全栈发展战略，并发布新一代GPU架构[1] - 公司于12月5日正式登陆上交所科创板，发行价为114.28元/股，开盘报650元/股，较发行价上涨468.78%，当日最终报收600.5元/股[1] - 受开发者大会消息提振，12月9日公司股价上涨5.73%，报收628.31元/股，总市值达到2953亿元，但较开盘以来最高点688元/股仍有超过8%的跌幅[1] 公司产品与技术布局 - 公司已推出四代GPU架构，分别为苏堤、春晓、曲院、平湖[1] - 公司产品覆盖AI智算、云计算、高性能计算、图形渲染等多个领域[1] - 即将发布的新一代GPU架构将涵盖产品体系、核心技术及行业解决方案的完整布局[1] 公司财务与经营状况 - 2025年上半年，公司实现营业收入7.02亿元，该收入已超过2022年至2024年的营收总和[2] - 2025年上半年，公司归母净利润为-2.71亿元，仍处于亏损状态[2] - 截至2025年6月30日，公司累计未弥补亏损约为14.8亿元[2] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利[2]

核心观点 - AMD RDNA4架构在光线追踪和机器学习效率方面实现显著提升，同时优化光栅化性能，并增强媒体与显示功能，整体采用单片设计以平衡性能与成本 [2][4][54][55][58] 架构效率改进 - 光线追踪单元和BVH节点结构优化，结合动态寄存器分配模式，减少波间内存依赖问题 [16] - 标量单元新增浮点指令（延迟4周期），较矢量指令（延迟5周期）效率更高，支持整数运算卸载以提升能效 [17][18][20] - 二级缓存容量增至8MB，较RDNA3（6MB）和RDNA2（4MB）提升显著，减少对Infinity Cache的依赖 [23][25] - 透明压缩技术扩展至全SoC（包括显示和媒体引擎），降低带宽需求并提升能效 [29][33][42] 媒体引擎增强 - 高端型号（如RX 9070XT）配备双媒体引擎，支持H.265和AV1编解码器，优化低延迟编码模式 [5][7] - 在《上古卷轴OL》测试中，低延迟VBR模式下Netflix VMAF质量评分更高，文本处理能力优于前代 [9][10][12] - 编码速度从RDNA3.5的190 FPS提升至200 FPS，VBV缓冲区限制为3帧以平衡延迟与质量 [12] 显示引擎优化 - 新增"Radeon图像锐化"硬件滤镜，独立于GPU着色器运行，不影响性能且能效更高 [13] - 利用FreeSync可变刷新率动态调整像素率，降低多显示器空闲功耗 [14][15] - RX 9070在双显示器高刷新率场景下（如1080P 60Hz + 1440P 360Hz）功耗仅12W，较RX 6900XT（36W）显著降低 [15] 内存与缓存系统 - Infinity Fabric内存子系统包含16个CS块，每块配对4MB缓存，支持1.5-2.5 GHz动态频率调节，理论带宽达2.5 TB/s [49][51] - 取消中级L1缓存，重点扩大L2容量以应对光线追踪等高压工作负载 [28] - GDDR6内存控制器支持256位配置，通过压缩技术弥补Infinity Cache容量缩减 [42][58] 计算与同步改进 - 引入分拆屏障指令（s_barrier_signal/s_barrier_wait），替代传统s_barrier，减少线程等待时间 [21][22] - 工作组处理器针对光线追踪优化，提升BVH遍历效率 [16] SoC集成与功能 - 强化RAS（可靠性、可用性和可服务性）功能，支持错误检测与部分模块重初始化 [43] - 安全模块采用MP0/MP1架构，与CPU端设计协同，支持DRM和SEV功能 [45] - 通过Infinity Fabric实现多路一致性系统，支持大型末级缓存 [46][47] - 采用单片设计，基于性能目标、成本及封装效率综合考量 [54]

Nvidia终止对老架构GPU的驱动支持 - 即将发布的580系列驱动程序将是最后一款支持Maxwell、Pascal和Volta架构GPU的版本，之后这些显卡将不再获得错误修复或代码优化 [2] - 受影响的显卡包括2014年推出的Maxwell架构GTX 750、2016年Pascal架构的GeForce 10系列以及2017年Volta架构的Titan V [3] - 用户仍可期待额外一年的关键安全更新，但功能更新将完全停止 [3] 受影响GPU的市场现状 - Pascal架构显卡如GTX 1080/1080 Ti至今仍有用户在使用，部分玩家尚未升级到现代GPU [3] - 2017年移动版GTX 1060曾能在1080p分辨率下以80-120FPS流畅运行《毁灭战士》重制版 [3] - 目前尚不清楚这些老显卡能否满足现代游戏如《Elden Ring》的最低30FPS运行需求 [3] Nvidia当前的驱动开发重点 - 公司未透露580系列驱动程序的具体发布时间 [4] - 近期专注于解决50系列和40系列GPU在新版Game Ready驱动中出现的问题 [4] - 例如566.36版本驱动在RTX 4080 Super上表现稳定，可支持《毁灭战士：黑暗时代》100+ FPS流畅运行 [4] 行业技术演进趋势 - 该决定通过Unix图形功能弃用计划宣布，影响Linux/Unix和Windows系统用户 [2] - 反映出GPU技术迭代加速，老硬件逐渐被淘汰的行业常态 [2][3] - 与公司快速迭代新驱动、优先支持最新硬件的战略方向一致 [4]