财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入4370万美元，摊薄后每股收益0.65美元，调整后摊薄每股收益0.70美元，而去年同期净收入3940万美元，摊薄后每股收益0.59美元，调整后摊薄每股收益0.60美元 [6][13] - 第一季度营业收入增长11.8%至5170万美元，调整后营业收入增长28.9%至6350万美元，去年同期为4930万美元 [13] - 第一季度收入2.13亿美元，较去年同期的1.683亿美元增长26.6%，其中3920万美元归因于圣奥古斯丁的收购 [15] - 第一季度所得税拨备1280万美元，有效税率为22.7%，受股票薪酬的税收影响和先前记录的税收结果释放的积极影响，分别降低有效税率5.5%和1.3%，预计2025年全年有效税率在25.5% - 26.5%之间 [21] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金流为6510万美元，去年同期为5450万美元，季度末现金、现金等价物、受限现金和可供出售短期投资约为6.12亿美元，较去年年底增加约2060万美元 [22] - 2025年第一季度以股息和股票回购的形式向股东返还约3440万美元，回购98.5万股 [10] - 预计2025年全年调整后营业收入在2.2亿 - 2.35亿美元之间，调整后摊薄每股收益在2.4 - 2.56美元之间，2024年调整后营业收入为1.889亿美元，调整后摊薄每股收益为2.26美元 [26] - 预计2025年第二季度调整后营业收入在5900 - 6100万美元之间，调整后摊薄每股收益在0.64 - 0.66美元之间，2024年第二季度调整后营业收入为4910万美元，调整后摊薄每股收益为0.59美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 CTU - 第一季度收入1.196亿美元，比去年同期高5.3%，营业收入为4610万美元，去年同期为4220万美元 [19] - 总入学人数较去年同期增长10.6%，预计2025年各季度和全年收入和总入学人数都将增长 [10][16][28] AIU System - 第一季度收入5410万美元，与去年同期基本持平，营业收入为1190万美元，较去年同期增长28% [19] - 截至3月31日，总入学人数为10600人，较去年同期下降4.5%，预计第二季度总入学人数将增长，2025年全年收入将增长 [16][17][28] 圣奥古斯丁 - 第一季度收入3920万美元，调整后营业收入为850万美元，对整体调整后经营结果有增值作用 [20] - 春季学期新入学人数较去年增加，预计夏季和秋季学期新入学人数也将增长，2024年学期到学期的学生保留率超过90%，2025年也保持类似水平，将对2025年整体收入和调整后营业收入增长产生积极贡献，并预计在2026年进一步增长 [9][18] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司学术机构专注于改变教育现状，为学习者提供就业市场所需技能，优先考虑学生体验和学术成果，以支持可持续和负责任的增长 [4][5] - 针对潜在学生兴趣增加，学术机构增加营销和招生支出，持续调整营销策略以识别更可能成功的潜在学生 [7] - 继续对招生、入学和学生支持团队进行培训和发展，以应对学生数量的增加 [8] - 圣奥古斯丁继续扩大课程和服务，包括新的教学模式和校园地点，以扩大服务范围并为学生提供更多课程选择 [9] - 公司资本分配策略包括通过季度股息和股票回购向股东返还现金，同时积极评估多元化战略以提升股东价值，包括资本返还和收购，并投资于支持学生成功的技术更新和圣奥古斯丁的房地产更新等有机项目 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超出预期，对2025年剩余时间保持乐观，将继续监测联邦和州监管机构对学生外联的不同要求和最新期望 [6][8] - 第一季度学生保留率和参与度接近多年高位，预计CTU和AIUS在未来几个季度将维持或接近这些水平 [6] - 2025年全年收入将高于2024年，主要得益于圣奥古斯丁的收购，CTU预计各季度和全年收入及总入学人数增长，AIU System全年收入预计增长，可能存在季度波动 [26][28] 其他重要信息 - 会议提醒，今日的财报发布和讲话包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，公司无义务更新这些陈述，同时提及非GAAP财务指标，旨在补充而非替代最直接可比的GAAP指标 [3] - 董事会批准2025年第一季度每股0.13美元的股息支付，将于2025年6月13日支付给2025年6月1日收盘时登记在册的普通股股东，未来季度股息支付预计将从相关年份的自由现金流中支出，需经董事会批准和考虑公司留存收益、财务状况等因素，公司通常每年审查季度股息金额 [24] - 本季度回购98.5万股，花费2520万美元，股票回购计划下还剩2190万美元的回购授权，公司将根据市场情况进行未来股票回购 [25] 问答环节所有提问和回答 无

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度收入为290万美元 较2024年第一季度的280万美元同比增长3.6% [11] - 毛利率从2024年第一季度的41%下降至2025年第一季度的31% 调整后毛利率从43%下降至31% [11][12] - 销售、营销和分销费用增长至82.4万美元 占收入比例从25%上升至28% [12] - 一般行政费用从85.5万美元下降至74.7万美元 [13] - 净亏损从44.9万美元扩大至76.1万美元 [13] - 调整后EBITDA从盈利5.3万美元转为亏损50.6万美元 [14] - 截至2025年3月31日 公司持有约340万美元现金和应收账款 以及110万美元库存 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新推出的Pop and Go 100%果汁冰棒产品在第四季度推出 第一季度贡献了适度收入 [8] - 该产品针对午餐时段市场 市场机会显著大于早餐市场 [8] - 瓶装产能扩大推动销售量的同比增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在与两家新的战略制造合作伙伴进行设备投资和整合 预计第二季度末完成 [6] - 新的制造能力将使瓶装产能增加 支持下半年收入扩张 [7] - 销售网络已覆盖美国95%的地区 但在教育渠道的市场渗透率仅为5% 显示巨大增长空间 [9] - 2025年2月获得300万美元增长融资 用于扩大生产能力满足教育渠道需求 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 重申2025年全年收入增长35-55%的指引 [5] - 预计第二季度末新制造合作伙伴全面投产后 毛利率和经营利润率将显著改善 [7] - 预计2025年下半年实现正调整后EBITDA [7] - 与制造合作伙伴过渡相关的成本压力预计第二季度末结束 [6][15] - 毛利率预计在2025年下半年恢复正常水平 约40% [12][32] 其他重要信息 - 公司采用非GAAP指标包括调整后毛利润、EBITDA和调整后EBITDA进行业绩衡量 [3] - 通过股权补偿、非追索诉讼融资和应收账款融资等方式降低流动性需求 [16] - 目前人员配置适当 无需增加销售人员或高管 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 新制造合作伙伴是否可能延迟投产 - 设备测试已开始 部分设备上周已投入生产 预计第二季度末前全面投产 进程顺利 [18][19] 问题: 2025-2026学年招标进程情况 - 招标已于数月前开始 基于现有客户重复订单和销售渠道中的机会提供指引 奖项通知将持续到6月 [20][21] 问题: 客户对Twist and Go与Pop and Go产品的兴趣 - 许多招标中包含Pop and Go产品 但并非所有客户都添加该产品 [23][24] 问题: 库存是否满足2025-2026学年需求 - 目前库存充足 过去数月进行了大量产品测试工作 [25] 问题: 新增产能带来的收入潜力 - 根据产品组合不同 季度收入潜力在500-1000万美元范围内 [31] 问题: 毛利率恢复预期 - 预计毛利率将恢复至40%左右水平 过渡期产生的测试和双重处理等额外成本将消除 [32]

财务表现 - 2025年第一季度收入同比增长4%至290万美元 符合此前指引 [1][3] - 第一季度毛利率为31% 超出指引 但低于2024年同期的41% [1][4] - 调整后毛利率为31% 低于2024年同期的43% [4][9] - 净亏损扩大至76.1万美元 2024年同期为44.9万美元 [5] - 调整后EBITDA亏损50.6万美元 2024年同期为盈利5.3万美元 [6][9] 运营进展 - 合作制造商预计将在2025年第二季度末实现全面产能 [1] - 现有瓶装制造商产能扩大推动销量增长 [3] - 毛利率下降主要由于新增合作制造商带来的临时生产效率下降和物流成本上升 [4] - 公司已完成300万美元的普通股融资 用于扩大产能 [11] 市场与客户 - 在教育渠道持续获得新客户 产品组合受到学校管理者和学生欢迎 [2] - 预计2025-2026学年将充分利用新增产能服务新客户 [2] 未来展望 - 重申2025财年收入指引为1450万至1660万美元 [1][12] - 预计第二季度末生产瓶颈解决后将显著改善下半年财务表现 [2][4] 资产负债表 - 截至2025年3月31日 公司持有约340万美元现金及应收账款 库存约110万美元 [11] 补充信息 - 非GAAP财务指标包括调整后毛利润和调整后EBITDA 用于反映核心业务表现 [7][8] - 2024年毛利率包含45万美元生产线搬迁成本 [9] - 2024年运营费用包含与产品质量争议相关的76万美元法律费用 [10]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收增长11%至15.4亿美元，超出分析师共识预期的15亿美元 [1] - 调整后每股收益1.61美元，低于分析师共识预期的1.67美元 [1] - 公司上调2025财年营收预期至68.5亿美元，高于分析师共识预期的68.3亿美元 [1] - 公司维持2025财年调整后每股收益预期7.80美元，低于分析师共识预期的7.92美元 [1] 业务表现 - 营收超预期主要受汽车OEM业务（超出共识2510万美元）和户外业务（超出共识280万美元）驱动，部分抵消了航空（低于共识130万美元）、健身（低于共识460万美元）和船舶（低于共识730万美元）业务的疲软 [2] - 公司预计2025财年各业务部门营收增长情况：健身业务同比增长15%（此前预期为10%）、户外业务同比增长10%（与此前一致）、航空业务同比增长5%（与此前一致）、船舶业务同比持平（此前预期为4%）、汽车业务同比增长7%（与此前一致） [3] 市场反应 - 公司股价在发布日下跌0.32%至186.28美元 [4] 分析师观点 - 分析师上调2025财年每股收益预期至7.80美元（此前为7.71美元），2026财年每股收益预期上调至8.28美元（此前为8.16美元），反映公司持续韧性、增长势头和关税缓解措施 [3]

核心财务表现 - 第一季度调整后每股收益(EPS)为2.25美元，同比增长71.8%，超出市场预期34.7% [1] - GAAP每股收益1.41美元，去年同期为0.88美元 [1] - 总收入增长7%至945.9亿美元，超出预期1.8%，所有业务部门均实现增长 [2] - 公司股价在盘前交易中上涨6.8% [2] 分业务收入表现 - 健康服务部门收入增长7.9%至434.6亿美元，主要受专业药房和品牌药价上涨驱动 [3] - 药房与健康消费部门收入增长11.1%至319.1亿美元，处方量和药品组合改善是主因 [4] - 医疗保险福利部门收入增长8%至348.1亿美元，Medicare产品线增长显著 [5] 利润率与成本 - 总销售成本增长6.2%至510.6亿美元 [6] - 毛利润增长7.9%至435.3亿美元，毛利率提升38个基点至46% [6] - 调整后运营利润率提升36个基点至34.4%，运营费用增长7.1%至110.2亿美元 [6] 现金流与债务 - 期末现金及等价物100.8亿美元，较上季度末85.9亿美元增长 [7] - 长期债务降至590.4亿美元（上季度605.3亿美元） [7] - 经营活动净现金流45.6亿美元，去年同期为49亿美元 [7] 业绩展望 - 上调2025年调整后EPS指引至6-6.2美元（原指引5.75-6美元），市场预期5.9美元 [8] 行业比较 - AngioDynamics第三季度EPS 0.03美元（预期亏损0.13美元），收入7200万美元超预期2% [12] - Integer Holdings第一季度EPS 1.31美元超预期3.1%，收入4.374亿美元超预期1.3% [13] - Boston Scientific第一季度EPS 0.75美元超预期11.9%，收入46.6亿美元超预期2.3% [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长13%，达4.26亿美元，净收入增长9%，达3700万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长41%，达1亿美元，会员数量增长7%，达210万，使用首选承包商的比例增至85% [4] - 第一季度GAAP每股收益增长13%，达0.49美元，调整后每股收益增长46%，达0.64美元，毛利润增长21%，达2.35亿美元，毛利率提高380个基点，达55% [19][20] - 第一季度调整后EBITDA超出预期中点2500万美元，达1亿美元，自由现金流增长60%，达1.17亿美元，自由现金流收益率为9% [24][26][27] - 公司提高全年营收展望2000万美元，调整后EBITDA展望提高近5000万美元，预计全年营收在20.3 - 20.5亿美元之间，调整后EBITDA在5 - 5.2亿美元之间 [18][32][34] - 公司提高全年会员数量展望，预计家庭保修数量降幅从2% - 4%收窄至1% - 3%，提高全年毛利率展望至54% - 55%，提高全年销售、一般和行政费用（SG&A）展望至6.5 - 6.7亿美元 [32][33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者（DTC）渠道 - 第一季度DTC会员数量增长15%，达31万，其中有机增长4%，自2024年第二季度末以来，已连续三个季度实现有机DTC单位增长 [7] - 第一季度DTC营收下降9%，因促销定价策略，但公司预计全年DTC会员数量将增加 [10] 房地产渠道 - 2025年3月，现有房屋销售下滑5.9%，经季节性调整后的年销售率为402万套，房屋中位销售价格连续21个月上涨，至40.37万美元，30年期抵押贷款利率平均接近7%，未售出现有房屋库存增长8.1%，达133万套 [11] - 第一季度房地产渠道首年有机会员数量下降6%，2025年第一季度客户留存率为79.9% [12] 非保修及其他业务 - 公司提高2025年HVAC项目营收展望至10500万美元，Moen合作项目已扩展至21个州，预计新的家庭结构保修业务将在2025年产生4400万美元营收 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年3月，现有房屋销售下滑5.9%，经季节性调整后的年销售率为402万套，房屋中位销售价格连续21个月上涨，至40.37万美元，30年期抵押贷款利率平均接近7%，未售出现有房屋库存增长8.1%，达133万套 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的首要战略优先级是扩大会员基础，其次是增加非保修业务的营收和规模，第三是优化Two Ten Homebuyers Warranty的整合 [5][6] - 公司通过营销活动、折扣策略、创新产品和服务等方式提高会员数量和留存率，如重新推出美国房屋盾牌品牌、推出AHS应用程序和视频聊天专家服务等 [9][14] - 公司通过多种方式应对成本通胀，包括与制造合作伙伴讨论成本和设备供应、优化承包商网络、利用动态定价能力等 [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在具有挑战性的宏观经济环境下仍表现出色，连续12个季度超过市场共识，目前公司估值被低估，具有很大的投资价值 [36][37] - 公司对第二季度和全年的业绩充满信心，预计各业务线将实现增长，同时将继续通过股票回购向股东返还现金 [31][37] 其他重要信息 - 公司在2025年前四个月已向股东返还超过1亿美元现金，回购超过200万股股票，并将2025年股票回购目标提高至至少2亿美元 [30][31] - 公司目前流动性充足，可用资金达5.7亿美元，净杠杆率约为1.9倍，低于长期目标2 - 2.5倍，下一次债务到期时间为近五年后 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关税对HVAC设备或家庭保修业务有何影响？ - 公司第一季度几乎没有通胀，HVAC设备成本甚至下降，但有部分供应商提高价格，公司会灵活调整采购渠道，已在下半年的指引中考虑了关税因素 [42] 问题2：新制冷剂对维修和按需业务有何影响？ - 公司正在处理旧设备，同时已确保新设备的供应，目前来看新制冷剂带来了好处，公司对相关业务的管理情况感到满意 [43][44] 问题3：第一季度储备收益中，家庭保修和Two Ten的占比分别是多少？ - 公司未披露家庭保修和Two Ten在储备收益中的具体占比 [47] 问题4：剔除不利天气因素后，服务请求数量的趋势如何？全年是否仍预计为400万？ - 服务请求数量的增加主要是由于Two Ten的加入，公司仍预计全年服务请求数量约为400万 [53] 问题5：直接渠道的促销活动频率如何？是否可持续？ - 公司今年改变了促销定价策略，采用短期脉冲式活动，认为这种策略可以持续，因为公司的首要目标是增加会员数量，且目前的策略在会员留存和其他业务营收的支持下效果良好 [56][57] 问题6：第一季度业绩超预期的原因是什么？是价格还是销量驱动？ - 业绩超预期主要由非保修业务和续保业务驱动，非保修业务包括HVAC和Moen项目，续保业务则得益于会员体验的改善，销量是主要驱动因素 [62] 问题7：供应商提高价格后，其他供应商或竞争对手通常会如何反应？此次情况是否会不同？ - 公司在水加热器、HVAC设备、电器和零部件等方面尚未看到零部件的通胀，部分合同已锁定至2025年，公司认为供应链团队能够有效管理成本，同时会根据市场情况灵活调整定价 [66][67][68] 问题8：第二季度D2C业务预计增长10%的驱动因素是什么？ - 公司积极使用折扣策略，该策略效果良好，这种势头将延续至第二季度 [75] 问题9：为何在年初就提高2025年毛利率指引？是否假设当前关税税率保持不变？ - 公司将第一季度的良好表现延续至全年，预计上半年通胀较低，下半年因关税不确定性可能出现中个位数通胀，同时考虑了天气正常化和服务请求数量增加的因素，仍能实现毛利率在54% - 55%的指引 [77][79] 问题10：房地产渠道预计增长的驱动因素是什么？是市场反弹还是促销活动和AHS重新推出的影响？ - 增长主要得益于Two Ten强大的房地产投资组合，以及有机房地产业务表现的略微改善 [88] 问题11：留存率在全年的趋势如何？还有哪些驱动因素？ - 公司通过扩大呼叫计划、增加首选承包商使用、加强营销和会员服务等一系列举措提高留存率，预计留存率将保持稳定，但由于正在了解Two Ten业务，暂不做具体预测，视频聊天专家服务也有助于提高留存率 [90][91][93]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总公司收入增长2.6%，达2.55亿美元，按固定汇率计算增长4.4%，外汇带来180个基点逆风，且比2024年第一季度少一个销售日 [13][14] - 调整后EBITDA增长8.8%，达1.22亿美元，按固定汇率计算增长率为11.2%，总公司调整后EBITDA利润率为47.9%，较2024年第一季度增加276个基点 [15] - 2025年第一季度利息费用降至4100万美元，而2024年第一季度为4200万美元 [15] - 2025年第一季度GAAP基础净亏损1300万美元，合每股摊薄亏损0.05美元，包含伊利诺伊州3100万美元环氧乙烷索赔待决和解，2024年第一季度净利润600万美元，合每股摊薄收益0.02美元 [15][16] - 调整后每股收益增至0.14美元，较2024年第一季度提高0.01美元 [17] - 截至2025年第一季度末，公司可用流动性为7.15亿美元，包括超3亿美元无限制现金和4.1亿美元循环信贷额度可用额度，成功完成循环信贷额度修订，增加约1.75亿美元流动性并将到期日延长至2月 [21] - 第一季度经营现金流约5600万美元，资本支出总计2000万美元，季度末净杠杆率为3.6倍，较2024年末的3.7倍有所改善 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 Sterigenics - 第一季度收入增长1.9%，达1.7亿美元，按固定汇率计算增长3.9%，与2024年第四季度财报电话会议预期一致，主要受4.1%有利定价推动，部分被约2%不利外汇汇率抵消 [17][18] - 部门收入增长2.5%，达8800万美元，受有利定价推动，部分被通胀和外汇汇率变化抵消 [18] Nordion - 第一季度收入增长36%，达3300万美元，按固定汇率计算增长40.6%，因部分原定于2025年第二季度的钴 - 60发货应客户要求提前至第一季度，总销量和组合增长39.3%，部分被约500个基点美元走强逆风抵消 [18] - 部门收入增长约62%，达1740万美元，部门收入利润率扩大近860个基点，主要由销量和组合增长驱动 [19] Nelson Labs - 第一季度核心实验室测试量和组合略超预期，但专家咨询服务收入下降，收入5200万美元，下降9.3%，2.7%有利定价和核心实验室测试改善被专家咨询服务影响和约80个基点不利外汇汇率变化抵消 [19][20] - 部门收入增长7%，达6000万美元，部门收入利润率扩大近480个基点，受核心实验室测试改善、定价和实验室优化带来的有利销量和组合驱动，部分被专家咨询服务预期下降抵消 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - Sterigenics在45亿美元灭菌服务潜在市场中处于领先地位，受益于人口老龄化、医疗保健支出、产品创新和严格监管要求等积极趋势 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于2024年11月投资者日强调的优先事项，包括为客户提供端到端解决方案、在增长市场取胜、推动运营卓越以提高自由现金流以及进行有纪律的资本配置 [29] - 资本配置方面，公司将继续优先考虑有机增长、去杠杆化以及机会性并购，预计2025年资本支出在1.9亿 - 2.1亿美元之间，未来几年资本支出将减少，预计2027年约为1.1亿美元，收入增长和资本支出减少将助力公司未来三年实现5 - 6亿美元自由现金流目标 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前关税政策目前不会对业务产生重大影响，约85%的总公司收入为服务收入，基于服务的战略结构使公司能够应对当前关税环境，Nordion的钴 - 60销售根据USMCA免税 [9][10] - 公司重申2025年展望，预计全年总收入按固定汇率计算增长4% - 6%，实现经营杠杆，调整后EBITDA增长4.5% - 6.5%，外汇逆风预期改善，预计收入和调整后EBITDA的外汇逆风分别约为1.25%和1.5% [22] - 预计Sterigenics全年销量将改善，按固定汇率计算全年收入较2024年实现中个位数增长；Nordion全年按固定汇率计算收入实现中个位数增长；Nelson Labs 2025年第二季度收入较2024年第二季度低个位数至中个位数下降，全年按固定汇率计算收入实现增长且利润率改善 [23][24] - 预计利息费用在1.55亿 - 1.65亿美元之间，调整后净收入有效税率在33% - 35%之间，调整后每股收益在0.7 - 0.86美元之间，加权平均摊薄股数在2.86 - 2.87亿股之间 [25][26] - 预计2025年净杠杆率将继续略有改善 [27] 其他重要信息 - 公司团队在确保首款仿生胰腺获得FDA批准过程中发挥关键作用，Nelson Labs进行生物相容性测试和法规支持，Sterigenics提供产品灭菌服务，展示了公司在科学、质量和法规环境方面的综合专业知识 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对公司的影响及应对情况 - 公司基于当前法规和政策，有信心关税不会对公司产生重大影响，最大关注的加拿大到美国的钴销售根据USMCA免税，一些较小的直接和间接影响不构成重大事项 [31][32] 问题2: Sterigenics和Nelson Labs的业务恢复情况及对销量的看法 - 公司对Sterigenics和Nelson Labs的销量更乐观，预计全年销量将持续改善，第一季度已见改善，第二季度初情况良好，客户调查结果显示业务与客户合作良好 [33][34][35] 问题3: Nelson Labs利润率改善的因素及2025年剩余时间的趋势 - Nelson Labs利润率改善受新法规、新产品支出、灭菌量等因素驱动，团队在价格、劳动力管理和实验室优化方面表现出色，客户满意度高，公司预计该业务利润率将持续改善至30%以上 [38][39][40] 问题4: Sterigenics销量增长的具体终端市场和驱动因素 - Sterigenics团队在第一季度看到销量改善，预计全年持续，生物处理业务有显著增长但占比小，剔除部分有挑战的客户后，核心客户群潜在趋势强劲 [44][45][46] 问题5: 伊利诺伊州案件的法律策略及持续案件风险评估 - 公司有信心在当前设施排放水平下不会导致癌症，将在法庭上积极辩护，依据科学和事实，不同司法管辖区情况不同，公司会不断调整策略 [50][51][52] 问题6: Nelson和Sterigenics的交叉销售举措及激励措施 - 公司过去几年已实施激励措施，在关键战略客户和类别方面取得进展，Nelson Labs的嵌入式实验室从Sterigenics获得大量业务并贡献显著利润，约70%的Sterigenics和Nelson Labs收入来自共享客户 [53][54][55] 问题7: 第二季度利润率的预期 - Nordion的销量从第二季度提前至第一季度，第一季度少一天，预计全年利润率改善主要来自Nelson Labs，其他业务利润率相对稳定 [58] 问题8: Sterigenics长期销量增长的驱动因素及与市场的关系 - Sterigenics长期销量增长受多因素影响，包括解决部分客户挑战、市场整体销量上升、市场份额增加等，生物处理业务有反弹但占比小，公司对全年销量加速增长有信心 [63][64][66] 问题9: 生物制药研发周期压力对公司业务的影响 - Nordion对长期业务可见度最高，Sterigenics次之，Nelson Labs最低，Nelson Labs在生物处理测试方面执行良好，新法规推动测试业务改善，研发方面也有验证工作，目前预计生物处理业务不会大幅下滑 [68][69][70] 问题10: Sterigenics定价是否达到可防御水平及客户对价格上涨的反馈 - Sterigenics本季度价格为4%，符合全年预期和长期目标，销售团队持续与客户沟通，确保提供价值并获得价格，未来几年将与客户讨论膝关节轴等定价及设施增量成本问题 [74][75][76] 问题11: EO诉讼在北卡罗来纳州、得克萨斯州等州的最新情况 - 据公司所知，北卡罗来纳州和得克萨斯州暂无活跃诉讼，自上次沟通后加利福尼亚州案件数量有所增加，但公司有信心依据科学和事实进行辩护并取得成功 [79] 问题12: 特朗普政府新EPA对环氧乙烷规则和法规审查的预期 - 公司持续关注该情况，与监管机构沟通，目前不确定具体行动，将继续推进NESHAP改进和设施提升支出，直至收到政府不同指示 [83][84] 问题13: Sterigenics季度增长是否应考虑少一天因素 - 公司认为应考虑少一天因素，按相同天数和固定汇率计算，Sterigenics季度实际增长为5%，公司对该业务全年表现乐观 [85][86]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司总营收增长2.6%至2.55亿美元，按固定汇率计算增长4.4%，外币带来180个基点逆风，且该季度比2024年第一季度少一个销售日 [13] - 调整后EBITDA增长8.8%至1.22亿美元，按固定汇率计算增长率为11.2%，总公司调整后EBITDA利润率为47.9%，较2024年第一季度增加276个基点 [14] - 2025年第一季度利息支出从2024年第一季度的4200万美元改善至4100万美元 [15] - 2025年第一季度GAAP基础净亏损1300万美元，即摊薄后每股亏损0.05美元，包含伊利诺伊州环氧乙烷（EO）索赔的3100万美元和解金；2024年第一季度净利润600万美元，即摊薄后每股盈利0.02美元 [15] - 调整后每股收益增至0.14美元，较2024年第一季度增加0.01美元 [15] - 截至2025年第一季度末，公司可用流动性为7.15亿美元，包括超3亿美元无限制现金和4.1亿美元循环信贷额度可用额度，还成功完成循环信贷额度修订，增加约1.75亿美元流动性并将到期日延长至2月 [19] - 该季度经营现金流约5600万美元，资本支出总计2000万美元，季度末净杠杆率为3.6倍，较2024年末的3.7倍有所改善 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 Sterigenics - 第一季度营收增长1.9%至1.7亿美元，按固定汇率计算增长3.9%，与2024年第四季度财报电话会议预期一致，主要受4.1%有利定价推动，部分被约2%不利外汇汇率抵消 [15][16] - 部门收入增长2.5%至8800万美元，受有利定价推动，部分被通胀和外汇汇率变化抵消 [16] Nordion - 第一季度营收同比增长36%至3300万美元，按固定汇率计算增长40.6%，因部分原定于2025年第二季度的钴 - 60发货应客户要求提前至第一季度，总销量和组合增长39.3%，但被约500个基点的美元走强逆风部分抵消 [16] - 部门收入增长约62%至1740万美元，部门收入利润率扩大近860个基点，主要由销量和组合增长驱动 [17] Nelson Labs - 第一季度核心实验室测试量和组合略超预期，但专家咨询服务收入下降，营收5200万美元，下降9.3%，2.7%有利定价和核心实验室测试改善被专家咨询服务影响和约80个基点不利外汇汇率变化抵消 [17][18] - 部门收入增长7%至6000万美元，部门收入利润率扩大近480个基点，由核心实验室测试改善带来的有利销量和组合、定价及实验室优化驱动，部分被专家咨询服务预期下降抵消 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - Sterigenics在45亿美元的灭菌服务可寻址市场中处于领先地位，受人口老龄化、医疗保健支出、产品创新和严格监管要求等积极潜在趋势推动 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于2024年11月投资者日强调的优先事项，包括为客户提供端到端解决方案、在增长市场中取胜、推动运营卓越以提高自由现金流以及进行有纪律的资本部署 [27] - 从资本部署角度，公司将继续优先考虑有机增长和去杠杆化以及机会性并购，预计2025年资本支出在1.9亿 - 2.1亿美元之间，未来几年资本支出将减少，预计2027年约为1.1亿美元，这与收入增长将有助于公司在未来三年实现5 - 6亿美元自由现金流的目标 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前关税政策目前不会对业务产生重大影响，约85%的公司总收入为服务收入，基于服务的战略结构使公司能够很好地应对当前关税环境，Nordion的钴 - 60销售根据美国 - 墨西哥 - 加拿大协定（USMCA）免征关税 [9][10] - 公司重申2025年展望，预计全年总收入按固定汇率计算增长4% - 6%，实现经营杠杆，调整后EBITDA增长4.5% - 6.5%，外汇逆风从之前预期的收入2.25%和调整后EBITDA 2.5%改善至收入约1.25%和调整后EBITDA 1.5% [9][20] - 预计Sterigenics全年销量将改善，按固定汇率计算全年收入较2024年实现中个位数增长；Nordion第一和下半年收入预计与2024年相似，按固定汇率计算全年收入实现中个位数增长；Nelson Labs 2025年第二季度收入预计较2024年第二季度低个位数至中个位数下降，全年按固定汇率计算收入实现增长且利润率改善 [21][23] - 预计利息支出在1.55亿 - 1.65亿美元之间，调整后净收入适用的有效税率在33% - 35%之间，调整后每股收益在0.7 - 0.6美元之间，加权平均摊薄股数在2.86 - 2.87亿股之间 [23][24] - 预计2025年净杠杆率将继续略有改善 [25] 其他重要信息 - 公司团队在确保首个仿生胰腺获得FDA批准方面发挥了关键作用，Nelson Labs的科学家进行生物相容性测试，监管专家帮助客户应对上市要求，Sterigenics提供产品灭菌服务，展示了公司在科学、质量和监管环境方面的综合专业知识 [10][11] - 公司在网站发布的本季度财报演示中，展示了自2005年2月以来连续19年的收入增长，包括在2008 - 2009年大衰退和新冠疫情期间的增长，体现了公司商业模式的弹性和客户基础的多样性 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税对公司的影响及应对情况 - 公司基于当前法规和政策，有信心关税不会对公司产生重大影响，最大关注的加拿大到美国的钴销售根据USMCA免征关税，一些较小的直接和间接影响不构成重大事项 [29][30] 问题2: Sterigenics和Nelson Labs的销量情况及复苏路径 - 公司对销量更乐观，预计全年持续改善，第一季度已见改善，第二季度初情况良好，客户调查结果显示Nelson和Sterigenics的销量开始提升，这使公司有信心重申指引 [32][33][34] 问题3: Nelson Labs利润率改善的驱动因素及2025年剩余时间的趋势 - 新法规、新产品支出和灭菌量推动该业务，公司正在处理和监测一些关键监管事项，常规和验证量正在改善；团队在定价、劳动力管理方面表现出色，保持了高服务水平，客户满意度高；公司一直预计该业务利润率在30%以上且持续改善 [37][39][40] 问题4: Sterigenics销量增长的具体终端市场和驱动因素 - Sterigenics团队在第一季度看到销量改善并将持续，生物处理业务同比和环比均有显著增长，但占总业务比例较小；排除部分有挑战的客户后，核心客户群的潜在趋势强劲 [43][44][45] 问题5: 伊利诺伊州案件的法律策略演变及持续案件风险评估 - 公司不会透露太多细节，有相关文件披露；公司有信心其设施排放水平不会导致癌症，将在法庭上积极辩护，相信基于科学和事实能胜诉；不同司法管辖区情况不同，公司会不断调整策略 [48][49][50] 问题6: Nelson和Sterigenics的交叉销售举措及激励措施 - 公司过去几年已实施激励措施，将在关键战略客户的关键类别中继续发展；BJ领导相关工作并组建团队；Nelson Labs内的嵌入式实验室从Sterigenics获得大量业务且利润率可观；约70%的Sterigenics和Nelson Labs收入来自共享客户，进展良好，客户反应积极 [51][53][54] 问题7: 考虑Nordion第一季度销量提前的情况下，第二季度利润率的预期 - Nordion的销量只是从第二季度提前到第一季度，第一季度少一天也需注意；预计全年利润率改善主要来自Nelson Labs，其他业务利润率相对稳定 [57] 问题8: Sterigenics销量增长在未来几年的驱动因素及是否会因设备利用率提高而重置 - 从长期来看，业务预计实现中个位数到高个位数增长，价格在3% - 4%区间的中高端；公司认为库存处于稳定环境，设施运营良好，多种因素共同推动销量增长 [58][59][65] 问题9: Sterigenics销量持续改善的原因及与医疗设备销量的差异 - 多种因素共同作用，包括解决部分客户的挑战、多个领域销量上升、库存稳定、设施运营良好等；生物处理业务有良好反弹，但占比小 [63][64][65] 问题10: 生物制药研发产品开发周期压力对公司业务的影响 - Nordion对长期情况最有可见性，Sterigenics次之，Nelson Labs相对较弱；Nelson Labs在生物处理测试方面执行良好，新法规带来的测试需求持续改善，研发方面的验证工作也在增加，目前预计生物处理业务不会大幅退步 [67][68][69] 问题11: Sterigenics的定价是否达到可防御水平以及是否面临客户对价格上涨的抵制 - 本季度Sterigenics价格为4%，与全年预期和长期目标3% - 4%一致且处于高端；销售团队持续与客户沟通，重新签订合同并维持价格；未来几年将与客户讨论膝关节杆等产品的定价及设施增量成本，但未纳入2025年展望和长期指引 [74][76][78] 问题12: EO诉讼在北卡罗来纳州、得克萨斯州及其他活跃情况的更新 - 据公司所知，北卡罗来纳州和得克萨斯州没有活跃诉讼；自上次沟通以来，加利福尼亚州案件数量有所增加，但公司相信基于科学和事实进行辩护能够成功 [79] 问题13: 特朗普政府新EPA对环氧乙烷规则和法规审查的预期 - 公司持续监测情况，与监管机构沟通，但目前不确定政府行动；公司将继续推进NESHAP改进和设施提升支出，直到收到政府不同指示 [83][84] 问题14: Sterigenics在考虑少一天情况下的实际增长情况 - 按相同天数和固定汇率计算，Sterigenics本季度实际增长为5%，公司对其全年表现乐观 [85][86]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报并进行业务更新，实施战略成本削减和领导层变革以推动收入增长，目标在2026年实现运营盈利（不包括基于股票的薪酬） [1][2] 近期业务更新与2025年第一季度财报 战略举措 - 实施战略成本削减和高管领导层变革，支持可持续收入增长，目标2026年实现运营盈利（不包括基于股票的薪酬） [4] - 宣布组织变革，Jonathan Bentley加入任销售高级副总裁，部分关键运营职能领导直接向CEO汇报，形成以商业为重点的领导团队 [5] - 首席运营官、首席商务官和首席财务及业务官将在未来几周离职，财务副总裁兼任首席会计官，行业资深人士Ted Schroeder加入董事会，联合创始人将在年度股东大会退休 [5] - 实施成本削减和组织重组计划，减少直接面向消费者的促销投资，暂停、推迟或放缓多个临床和产品开发项目，整体裁员约6%，严格审查第三方合同和供应商成本，预计减少2025年运营费用约6000 - 7000万美元，目标2025年第四季度季度现金运营费用低于5500万美元 [5] VOQUEZNA产品进展 - 截至2025年4月18日，VOQUEZNA系列产品处方量超39万份，自上次财报发布增长约30%；第一季度约12.7万份，环比增长约8% [10] - 截至2025年4月11日，超2.36万名医疗保健提供者开具过VOQUEZNA处方，较上季度更新增加约18% [10] - VOQUEZNA商业覆盖超1.2亿人，包括超80%商业保险患者，许多计划只需一次质子泵抑制剂步骤 [10] - 2025年3月31日，公司与Kenan Thompson开展名人合作，进行“GERD IS NO JOKE”活动 [10] - 暂停VOQUEZNA在嗜酸性食管炎（EoE）的2期研究，将根据公民请愿结果和其他商业考虑重新评估启动时间 [10] - 公司将参加2025年消化疾病周（DDW），展示VOQUEZNA治疗胃食管反流病（GERD）患者的新真实世界数据，并举办产品展示会 [10] 财务结果 - 2025年第一季度净收入2850万美元，较2024年第一季度的190万美元增加2660万美元 [10] - 2025年第一季度研发费用920万美元，较2024年第一季度的940万美元减少20万美元 [10] - 2025年第一季度一般及行政费用9450万美元，较2024年第一季度的6200万美元增加3250万美元 [10] - 2025年第一季度净亏损9430万美元，2024年第一季度为8290万美元；非GAAP调整后净亏损2025年第一季度为7710万美元，2024年同期为6480万美元 [16] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为2.123亿美元，公司认为现有资源足以支持运营并在2026年实现运营盈利（不包括基于股票的薪酬） [16] 会议与财务指标说明 会议安排 - 公司将于2025年5月1日上午8点举办电话会议和网络直播，讨论第一季度财务结果和业务亮点 [11] 非GAAP财务指标 - 公司提供非GAAP调整后净亏损和调整后净亏损每股指标，排除非现金股票薪酬、与收入利息融资负债会计处理相关的利息费用、与定期贷款债务折扣摊销相关的利息费用 [12] - 公司认为非GAAP财务指标与GAAP结果结合，能让投资者更了解公司持续运营表现，也是公司评估业绩、规划和预测未来的指标之一 [13] 公司简介 - 公司是一家专注于开发和商业化胃肠道疾病新型疗法的生物制药公司，拥有vonoprazan的独家许可权，其产品包括VOQUEZNA片剂、VOQUEZNA TRIPLE PAK和VOQUEZNA DUAL PAK [14] 财务报表数据 资产负债表 |项目|2025年3月31日（千美元）|2024年12月31日（千美元）| | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物|212,315|297,263| |总资产|294,208|378,318| |总负债|632,584|631,898| |股东权益赤字|(338,376)|(253,580)| [20] 运营和综合亏损表 |项目|2025年第一季度（千美元，每股数据除外）|2024年第一季度（千美元，每股数据除外）| | ---- | ---- | ---- | |产品净收入|28,519|1,912| |收入成本|3,724|426| |毛利润|24,795|1,486| |运营费用：<br> - 研发费用<br> - 一般及行政费用<br> - 总运营费用|9,184<br>94,474<br>103,658|9,430<br>62,010<br>71,440| |运营亏损|(78,863)|(69,954)| |其他收入（费用）：<br> - 利息收入<br> - 利息费用<br> - 其他收入（费用）净额<br> - 总其他费用|2,640<br>(18,071)<br>(22)<br>(15,453)|4,313<br>(17,168)<br>(43)<br>(12,898)| |净亏损和综合亏损|(94,316)|(82,852)| |每股净亏损（基本和摊薄）|(1.31)|(1.42)| |加权平均普通股流通股数（基本和摊薄）|71,969,411|58,371,480| [22] GAAP与非GAAP财务指标调节表 |项目|2025年第一季度（千美元，每股数据除外）|2024年第一季度（千美元，每股数据除外）| | ---- | ---- | ---- | |GAAP净亏损|(94,316)|(82,852)| |股票薪酬费用|5,540|5,626| |收入利息融资负债非现金利息|11,003|11,956| |债务折扣摊销相关利息费用|696|474| |非GAAP调整后净亏损|(77,077)|(64,796)| |GAAP每股净亏损（基本和摊薄）|(1.31)|(1.42)| |股票薪酬费用（每股）|0.08|0.10| |收入利息融资负债非现金利息（每股）|0.15|0.20| |债务折扣摊销相关利息费用（每股）|0.01|0.01| |非GAAP每股净亏损（基本和摊薄）|(1.07)|(1.11)| [24]

公司业绩 - 2024财年总收入1012万美元 同比增长23% 其中模具生产收入687万美元增长35% 模具修复收入110万美元增长17% 机械加工服务收入214万美元增长3276% [4][6][7][8][9] - 毛利率从2023年的404%下降至303% 主要由于劳动力成本和制造费用增速显著高于收入增速 [13][14] - 净亏损568万美元 而2023年为净利润151万美元 每股亏损097美元 [4][18][19] 业务发展 - 机械加工服务成为第二大收入来源 占总收入212% 主要得益于2023年下半年至2024年上半年的产能投资 [2][9] - 公司扩大生产规模 增加劳动力投入 导致2024年营业成本增长439% 其中劳动力成本增加821万美元 机械设备投资113万美元 [10][11] - 研发费用稳定在634万美元 同比微增05% [17] 财务结构 - 现金及等价物从2023年的106万美元增至208万美元 主要得益于415万美元的融资活动现金流入 [20][21] - 总资产从1071万美元增至1396万美元 其中非流动资产增加126万美元 包括新增135万美元长期投资 [25] - 负债总额从327万美元增至551万美元 主要由于IPO相关的股票薪酬440万美元及咨询费用增加 [16][25] 行业定位 - 公司专注于汽车模具开发与制造 产品涵盖涡轮增压系统 制动系统等传统汽车部件模具 以及新能源车电机驱动系统 电池包系统等新型模具 [22] - 通过"交钥匙工程"模式为客户提供模具设计 生产 测试 维修等一体化服务 生产基地位于中国无锡 [22]