南向资金动态 - 南向资金当日呈现净买入状态，净买入金额达到50亿港元 [1]

涉及的行业与公司 * **市场指数**：香港恒生指数(HSI)、恒生科技指数(HSTECH)、沪深300指数(CS1300) [1][2] * **行业板块**：科技板块、资源股（贵金属）、博彩业、电动汽车行业 [1][2][3] * **具体公司**： * **博彩业**：金沙中国(1926) [1][2] * **科技/汽车**：比亚迪(1211)、蔚来(9866)、小鹏汽车(9868)、理想汽车(2015) [3] * **资源/金属**：紫金矿业(2899)、紫金黄金(2259) [3] * **消费品**：中国蒙牛(2319) [2] 核心市场表现与关键数据 * **整体市场走弱**：香港恒生指数下跌2.23%，主要受资源股和科技板块拖累 [1] * **科技板块领跌**：恒生科技指数显著下跌3.4% [1][2] * **南向资金动向**：在市场走势疲软背景下，南向资金净买入2.44亿美元 [1] * **贵金属价格影响**：亚洲交易时段贵金属持续走弱，拖累相关资源股 [1] 行业与公司具体动态 * **博彩业逆势上涨**： * 澳门1月博彩毛收入达226.3亿澳门元，同比增长24%，环比增长8% [1][2] * 受乐观数据推动，被视为年初滞涨板块的博彩股出现回升，金沙中国股价上涨4.1% [1][2] * **电动汽车行业承压**： * 主要车企股价大幅下跌：比亚迪跌6.9%、蔚来跌4.5%、小鹏汽车跌6.8%、理想汽车跌2.3% [3] * 下跌原因为公布的电动汽车销量令人失望，显示中国电动汽车市场增速放缓 [3] * **资源股受价格拖累**： * 金属价格走弱导致相关公司股价下跌，紫金矿业跌5.6%，紫金黄金跌7.9% [3] * **个别公司获资金支持**： * 中国蒙牛股价上涨1.2%，其成交额中约有10%受南向资金支持 [2]

南向资金流向 - 南向资金在当日实现净买入，总额约为19.07亿港元 [1] 个股资金净买入情况 - 腾讯控股获得显著资金流入，净买入额约为13.04亿港元，位居前列 [1] - 小米集团-W同样获得资金净买入，金额约为2.78亿港元 [1] 个股资金净卖出情况 - 华虹半导体遭遇资金净卖出，金额约为6.15亿港元 [1]

策略：南向资金与港股市场动态 - 2024年9月以来，南向资金在港股的成交额占比快速提升至20%~30%，相较于2024年之前几乎翻了一倍[3] - 2025年，无论是主动型还是被动型外资，都成为港股市场的同步指标，不具备领先性；而港股的急跌或回调时，南向资金呈现逆势买入特征[3] - 本轮南向资金流入中，中长期资金比例提升；当前南向资金/中资具备定价权的行业包括半导体和红利板块；不具备定价权的行业包括互联网、硬件设备、软件服务、家电、传媒等[3] - 主动管理型公募基金对港股的定价权很低，其重仓标的集中在AI相关的CSP大厂、电子以及创新药等板块[3] - 2025年第四季度通过港股通流入港股的资金，可能主要来自被动型ETF以及险资[3] - 恒生科技指数已跌破120日均线，市场情绪已对欧美贸易摩擦、解禁高峰、互联网高新技术税等因素充分反应；若后续流动性压力缓解，叠加传统的港股春季躁动，港股可能存在一波向上的Beta投资机会[3] 电力设备：容量电价机制与市场影响 - 国家发改委和国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，旨在补齐电力市场化的最后一块拼图，构建体现电力“能量、调节、容量”三类价值的完整市场体系[3] - 容量电价机制目前仍有一系列定价参数由政府确定，属于“半市场化”，未来有望逐步向容量市场演进，走向“全面市场化”[3] - 该机制的推出意味着电力市场化拼图补齐，预计电力交易将迎来大发展[3] - 政策显著提升了新型储能的地位，将加快电网侧独立新型储能的市场化发展[3] - 容量电价机制将为储能增加收入来源，电池及材料涨价的成本压力有望向下游传导[3] - 该机制增强了对火电、抽水蓄能电站固定成本回收的支持力度[3] 宏观：美联储潜在政策框架转向 - 2026年1月30日，特朗普宣布将提名沃什担任下届美联储主席[3] - 沃什的政策理念可能带来美联储政策框架的三个转向：一是政策分析范式从需求侧转向供给侧；二是职能定位从兼顾金融稳定与宏观调控，回归以价格稳定为核心的货币政策本位；三是市场沟通从高透明度转向低可预见性[3] - 其政策核心在于，以更具弹性的利率政策配合供给侧产能扩张以释放增长动能，同时通过资产负债表管理对冲潜在通胀风险，形成“宽利率、紧资产负债表”的政策组合[3] - 该政策框架的成功依赖于两个有待验证的前提：一是AI技术能从宏观层面带来生产率的实质性提升；二是在这种生产率提升背景下，利率宽松确实不会推升通胀[3] - 若上述两个结果不及预期，市场将面临期限溢价抬升与二次通胀压力的双重考验[3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：港股精选组合模型**[13][14] * **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建港股精选股票组合[13][14]。 * **模型具体构建过程**： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[14]。 2. **双层筛选**：对分析师推荐股票池中的股票进行基本面和技术面两个维度的精选[13][14]。 * **模型评价**：该模型结合了分析师的主观判断（事件驱动）与量化的客观筛选（基本面与技术面），旨在捕捉具备多重动能的股票。 2. **因子名称：250日新高距离**[21] * **因子构建思路**：用于量化股票价格接近其历史最高点的程度，是识别趋势和动量效应的重要指标[19][21]。 * **因子具体构建过程**：计算最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价之间的相对距离。 * **公式**：$$250日新高距离 = 1 - \frac{Close_t}{ts\_max(Close, 250)}$$ * **公式说明**：`Close_t`为最新收盘价，`ts_max(Close, 250)`为过去250个交易日收盘价的最大值。若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则因子值为正，表示回落幅度[21]。 3. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[21][22] * **模型构建思路**：根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等多个角度，在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中，筛选出趋势更为稳健的“平稳创新高”股票[2][21]。 * **模型具体构建过程**：采用多步骤分层筛选。 1. **样本池**：全部港股，剔除成立时间不超过15个月的股票[22]。 2. **分析师关注度筛选**：过去6个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[22]。 3. **股价相对强弱筛选**：过去250日涨跌幅位于样本池前20%[22]。 4. **股价平稳性筛选**：在满足上述条件的股票池内，用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[22]。 * **价格路径平滑性**：股价位移路程比。计算公式为：`过去120日涨跌幅绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[21][22]。 * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[22]。 5. **趋势延续性筛选**：对经过上述筛选的股票，计算其过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并取排序靠前的50只作为最终组合[22]。 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**，全样本（20100101-20251231）回测效果如下[14][18]： * 年化收益：19.08% * 相对恒生指数超额收益：18.06% * 信息比率(IR)：1.19 * 跟踪误差：14.60% * 最大回撤：23.73% * 收益回撤比：0.76 2. **港股精选组合模型**，分年度绩效表现详见下表（数据来源：表1）[18]： * **2010年**：绝对收益22.81%，超额收益17.49%，信息比1.33 * **2011年**：绝对收益-9.50%，超额收益10.48%，信息比1.14 * **2012年**：绝对收益42.96%，超额收益20.06%，信息比1.55 * **2013年**：绝对收益22.92%，超额收益20.06%，信息比1.78 * **2014年**：绝对收益16.06%，超额收益14.78%，信息比1.30 * **2015年**：绝对收益0.84%，超额收益8.00%，信息比0.60 * **2016年**：绝对收益12.93%，超额收益12.54%，信息比1.16 * **2017年**：绝对收益59.52%，超额收益23.53%，信息比1.36 * **2018年**：绝对收益-4.25%，超额收益9.37%，信息比0.78 * **2019年**：绝对收益42.85%，超额收益33.78%，信息比2.23 * **2020年**：绝对收益66.59%，超额收益70.00%，信息比2.60 * **2021年**：绝对收益7.49%，超额收益21.56%，信息比1.19 * **2022年**：绝对收益-7.73%，超额收益7.72%，信息比0.50 * **2023年**：绝对收益-13.57%，超额收益0.25%，信息比0.00 * **2024年**：绝对收益24.35%，超额收益6.68%，信息比0.48 * **2025年**：绝对收益53.23%，超额收益25.46%，信息比1.19 因子的回测效果 （报告中未提供单个因子的独立回测效果指标，如IC、IR等，因此本部分略过）

港股主要指数近期表现 - 本周恒生指数上涨2.4%，周中一度创下近4年新高，恒生中国企业指数与中证港股通中国100指数均上涨1.7% [1] - 近1月累计涨跌幅显示，恒生指数上涨6.9%，恒生中国企业指数上涨4.5%，中证港股通中国100指数上涨5.5% [7] - 近1年累计涨跌幅显示，恒生指数上涨35.4%，恒生中国企业指数上涨26.2%，中证港股通中国100指数上涨31.9% [7] 南向资金动态 - 1月南向资金合计净买入约700亿港元，较去年12月的229亿港元大幅提高，反映出内地投资者对港股阶段性关注度提升 [1] 主要指数估值水平 - 截至2026年1月29日，恒生指数滚动市盈率为11.2倍，其滚动市盈率分位为68.9% [3] - 恒生中国企业指数滚动市盈率为12.7倍，其滚动市盈率分位为61.5% [3] - 中证港股通中国100指数滚动市盈率为11.8倍，其滚动市盈率分位为95.9% [3] 指数行业构成 - 恒生中国企业指数行业覆盖较广，可选消费、金融、信息技术、能源行业合计占比超过85% [6] - 中证港股通中国100指数由港股通范围内100家市值大、成交活跃的中国内地公司股票组成，金融、可选消费、信息技术行业合计占比超过65% [6] 相关ETF产品概况 - 全市场跟踪恒生指数的ETF共5只，跟踪恒生中国企业指数的ETF共4只，跟踪中证港股通中国100指数的ETF共1只 [6] - 跟踪同一指数的不同ETF产品在费率、跟踪误差、规模等方面有所不同，存在低费率产品，其管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [6] 指数长期表现 - 基日以来累计涨跌幅显示，恒生指数上涨27287.1%，恒生中国企业指数上涨365.9%，中证港股通中国100指数上涨33.1% [8] - 基日以来年化涨跌幅显示，恒生指数为6.2%，恒生中国企业指数为2.6%，中证港股通中国100指数为10.6% [8] - 近5年累计涨跌幅显示，恒生指数为-3.2%，恒生中国企业指数为-16.9%，中证港股通中国100指数为-13.3% [7]

港股市场整体表现 - 恒生指数大幅上涨2.58%，收报27826.91点 [1] - 市场总成交额达3615.23亿港元 [1] 南向资金净买入情况 - 腾讯控股获净买入12.09亿港元，成交金额49.15亿港元，股价上涨23.10%至621.00港元 [1][2] - 泡泡玛特获净买入7.34亿港元，成交金额29.14亿港元，股价大涨70.30%至231.40港元 [1][2] - 长飞光纤光缆获净买入2.98亿港元，成交金额13.52亿港元，股价飙升154.30%至75.20港元 [1][2] - 中国海洋石油获净买入2.86亿港元，成交金额53.86亿港元，股价上涨48.50%至24.66港元 [2] - 金山云获净买入1.65亿港元，成交金额6.63亿港元，股价上涨34.40%至7.81港元 [2] - 云知声获净买入0.74亿港元，成交金额19.62亿港元，股价暴涨737.90%至382.00港元 [2] - 华虹半导体获净买入0.45亿港元，成交金额7.52亿港元，股价上涨74.40%至122.70港元 [2] 南向资金净卖出情况 - 盈富基金遭净卖出23.17亿港元，成交金额31.73亿港元，价格变动26.40%至28.04港元 [1][2] - 阿里巴巴－Ｗ遭净卖出9.45亿港元，成交金额80.99亿港元，股价上涨21.20%至173.50港元 [1][2] - 紫金矿业遭净卖出8.54亿港元，成交金额44.92亿港元，股价上涨31.30%至44.76港元 [1][2] - 中国移动遭净卖出7.48亿港元，成交金额132.78亿港元，股价上涨30.60%至80.90港元 [2] - 中芯国际遭净卖出3.79亿港元，成交金额58.16亿港元，股价上涨35.20%至79.30港元 [2] - 小米集团－Ｗ遭净卖出0.59亿港元，成交金额27.27亿港元，股价上涨21.40%至36.32港元 [2]

市场整体表现 - 恒生指数微涨0.06%，收报26765.52点，市场总成交额达2616.99亿港元 [1] 南向资金净买入 - 腾讯控股获南向资金净买入10.15亿港元，成交金额43.07亿港元，股价上涨7.60%收于599.50港元 [1][2] - 小米集团-W获南向资金净买入8.22亿港元，成交金额30.90亿港元，股价下跌28.10%收于35.22港元 [1][2] - 泡泡玛特获南向资金净买入6.13亿港元，成交金额14.19亿港元，股价下跌9.10%收于217.60港元 [1][2] - 钧达股份获南向资金净买入1.47亿港元，成交金额28.21亿港元，股价下跌65.60%收于36.44港元 [2] - 中国海洋石油获南向资金净买入1.07亿港元，成交金额33.93亿港元，股价上涨40.10%收于23.34港元 [2] 南向资金净卖出 - 中国移动遭南向资金净卖出11.77亿港元，成交金额19.96亿港元，股价下跌8.80%收于78.80港元 [1][2] - 紫金矿业遭南向资金净卖出10.77亿港元，成交金额33.65亿港元，股价上涨43.50%收于42.18港元 [1][2] - 盈富基金遭南向资金净卖出10.36亿港元，成交金额10.42亿港元，股价微涨0.70%收于26.98港元 [1][2] - 阿里巴巴-W遭南向资金净卖出2.35亿港元，成交金额56.22亿港元，股价下跌19.60%收于165.20港元 [2] - 中国人寿遭南向资金净卖出1.07亿港元，成交金额7.07亿港元，股价上涨20.30%收于32.18港元 [2] - 老铺黄金遭南向资金净卖出0.79亿港元，成交金额9.28亿港元，股价上涨78.00%收于849.50港元 [2] - 中芯国际遭南向资金净卖出0.78亿港元，成交金额32.43亿港元，股价下跌32.70%收于75.55港元 [2] - 长飞光纤光缆遭南向资金净卖出0.06亿港元，成交金额13.71亿港元，股价大幅上涨178.20%收于62.80港元 [2]

市场行情与宏观背景 - 2026年1月以来，A股延续2025年12月末上涨行情，上证指数接近4200点，再创阶段新高 [1][11] - 港股市场在2026年开年迎来一波脉冲式行情 [1][11] - 2025年全年中国GDP达成140万亿元目标，多项经济数据印证国内宏观基本面企稳向好 [1][11] - 2025年12月制造业PMI重返荣枯线之上，PPI同比降幅进一步收窄，多重数据共振印证宏观经济企稳向好 [10][20] 市场资金面整体概况 - 本期（统计至2026年1月18日）市场资金供给合计667亿元，资金需求1417亿元，整体净流出750亿元 [2][12] - 两市成交额持续攀升，但不同资金流向出现分化：偏股型公募新发份额回落，存量股票型ETF申购资金大幅净流出，而两融资金则大幅净流入 [1][11] - 后续需关注ETF资金的新一轮动向、春季第二阶段的行情，以及3月全国两会的宏观政策预期和2025年年报的微观基本面预期 [1][11] 偏股型公募基金 - 本期偏股型公募新发份额为203.56亿份，相较于上期256.31亿份回落20.58% [3][13] - 最近一周（截至2026年1月18日当周）新发规模为133.63亿份，位于过去三年的79.40%分位 [3][13] - 就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别处于54.40%和81.20%分位 [3][13] 北向资金 - 截至2026年1月18日，北向资金当周成交额占全A股周成交总额比例为12.92%，较上一期的11.88%增加1.04个百分点，活跃度回升 [4][14] - 本周北向资金成交额较上期增加192.57%，较上周增加22.61% [4][14] 融资融券资金 - 截至2026年1月18日，市场融资余额为27054.52亿元，持续突破新高，融券余额为171.04亿元，整体占全A流通市值比例为2.66% [5][15] - 两融交易额占全A股成交额比例为11.27% [5][15] - 本期两融资金净流入1899.49亿元，较上期的净流入375.37亿元大幅增加406.04%，继2025年8月后再度创阶段新高 [5][15] - 两融交易额占A股成交额比重超过11%，反映当前两融资金参与度持续升高，市场投资情绪处于较热阶段 [5][15] 存量股票型ETF - 本期存量股票型ETF净申购额为-1436.26亿元，相比于上期的312.25亿元净申购额，由净流入转为大幅净流出 [6][16] 股权融资 - 以发行日统计，本期股权融资规模为718.83亿元，上期IPO与再融资整体募资规模为558.48亿元，本期环比增加28.71% [7][18] 产业资本 - 本期产业资本表现为净减持315.41亿元（其中增持52.71亿元，减持368.12亿元），上期净减持174.42亿元（增持59.51亿元，减持233.93亿元），净减持规模走阔 [8][19] 限售股解禁 - 本期限售股解禁市值为2138.77亿元，相比于上期2494.32亿元减少14.25%，解禁规模近期下滑 [9][19] - 未来两周预计解禁868.84亿元，其中电力设备行业解禁压力最大，预计解禁267.55亿元 [9][19] 南向资金 - 本期南向资金净流入383.12亿元，相比于上期净流出11.04亿元，变化达394.17亿元，由净流出转为净流入，近两周整体呈现资金持续净流入状态 [10][20] - 南向资金流入原因包括：国内经济基本面稳步修复；年初港股市场迎来多家AI科技股集中IPO；A股端AI应用主题与有色板块的亮眼表现，与港股相关概念股形成联动效应 [10][20]

南向资金流向 - 南向资金今日整体呈现净买入态势，净买入总额为22.92亿港元 [1] - 净买入方面，中芯国际获净买入4.62亿港元，位列第一 [1] - 净买入方面，华虹半导体获净买入3.93亿港元，位列第二 [1] - 净买入方面，腾讯控股获净买入2.73亿港元，位列第三 [1] - 净卖出方面，中国移动遭净卖出6.00亿港元，位列第一 [1] - 净卖出方面，优必选遭净卖出5.17亿港元，位列第二 [1] - 净卖出方面，美团-W遭净卖出2.87亿港元，位列第三 [1] 半导体行业 - 半导体公司中芯国际和华虹半导体获得南向资金显著青睐，分别获净买入4.62亿港元和3.93亿港元 [1] 互联网与科技行业 - 互联网巨头腾讯控股获得南向资金净买入2.73亿港元 [1] - 互联网与科技公司美团-W和优必选遭遇南向资金净卖出，分别达2.87亿港元和5.17亿港元 [1] 电信行业 - 电信运营商中国移动遭遇南向资金显著净卖出，金额达6.00亿港元 [1]