受惠于8只超大型新股上市，当中4只项目位列2025年全球十大新股之列，香港交易所将以2025年新股融 资总额位居榜首。凭藉一间医疗用品公司上市项目，使其成为2025年全球规模最大的IPO，将使纳斯达 克取得第二位。印度国家证券交易所则在众多证券交易所中新上市公司数量最多，并预计以此排名第 三。纽约证券交易所则凭藉一家液化天然气出口商的上市项目排名第四，该新股为今年全球第十大 IPO。上海证券交易所(上交所)排名第五，而深圳证券交易所(深交所)则排名第八。 【财华社讯】德勤中国资本市场服务部12月18日发布《中国內地及香港IPO市场2025年回顾与2026年前 景展望》。报告显示，尽管市场受到各国间不同的紧张地缘政治局势和包括美国对等关税政策因素的影 响，预计2025年全球十大新股融资总额将较2024年略有改善。 本文源自：财华网 德勤中国资本市场服务部上市业务华南区主管合伙人吕志宏说："香港在2025年取得辉煌的成绩，再次 夺回了全球新股市场的桂冠，充分展现了香港交易所和香港证监会在过去几年推行多项改革措施的积极 影响和丰硕成果，例如简化上市审批程序、建立特专科技公司上市制度、开通科技专线、缩短新股结算 周期 ...

stock is set to begin trading on the NASDAQ later today under MDLN. This all as 26 looks to set another strong year for the IPO market with buzz surrounding SpaceX, Open AI, and other likely contenders to go public in the new year. Joining us this morning at Post9 to talk about all of that and more is Barkclay's global head of tech investment banking, Kristen Roth the Clark.Welcome, Kristen. Good to have you back. >> Thank you. Great to see you.>> Some of the year-on-year comps are pretty good for 25 either ...

2025 年香港资本市场延续强势复苏。根据港交所最新披露数据显示，11 月香港市场在市值、交投与新股活动等多项指标均较去年同期显著改善。 其中证券市场总市值于 2025 年 11 月底达 48.0 万亿港元，较去年同期的 34.0 万亿港元大增 41%，反映市场估值正快速修复，投资气氛显着回暖。 百惠金控指出，受惠于全球流动性改善、南向资金持续涌入以及新经济企业估值回升，香港市场正逐步重返国际资本中心核心位置。市场交投量保持活跃， 科技与金融板块成为主要推动力，而资金对港股的重新配置意愿明显提升。 单计 11 月，证券市场平均每日成交额达 2,307 亿港元，按年升 43%；而首 11 个月的日均成交额达 2,558 亿港元，更大增 95%，进一步突显市场流动性显著 改善。 今年 IPO 市场更展现强劲爆发力。2025 年首 11 个月，香港已经共有 93 家新上市公司，较去年同期的 61 家上升 52%；同期香港IPO市场的总集资额达 5,750 亿港元，按年大增 2.3 倍。不论是上市数量或募资规模，均在全球主要交易所中名列前茅。百惠金控认为，以目前增速，香港极有机会继续稳坐 全球 IPO 募资王的位置。 ...

美国证交会拟修改IPO规则 - 美国证交会主席Paul Atkins表示，美国证交会计划修改规则 [1] - 规则修改的主要目的是降低IPO市场的诉讼风险 [1]

评选活动概览 - IPO早知道正式启动2025年度榜单评选工作，并计划于2026年1月初正式发布榜单 [1][2] - 榜单评选已连续举办五年，旨在增强榜单的完整性与真实性，接受问卷填写、自荐/推荐等环节的申报 [3] - 本次榜单将延续过去五年的研究与评判方法 [4] 主榜单：年度IPO最佳投资机构 - 设立主榜单「2025年度IPO最佳投资机构 TOP100」，核心评判标准是IPO退出数量，该指标被视为反映机构投资成绩最直观的标准 [5][6][7] - 2025年IPO市场迎来新爆发，香港市场表现突出，港交所成为中国最优质企业海外上市首选目的地 [7] - 评选并非单纯依据IPO数量，亦关注早期敢于下注、投出对行业和市场有更大影响力项目的投资机构 [7] 细分领域及专项榜单 - 设立覆盖AI、半导体芯片、具身智能、消费、医疗健康、新能源、出海及全球化、ESG、新锐机构、CVC/产业资本等细分赛道的「2025年度最佳投资机构」榜单 [8][9] - 继续评选「年度价值捕手」榜单，致敬以卓越洞察收获代表性IPO项目、敢于早期下注并长期伴随企业成长的优秀投资人 [9] - 设立面向投行、法律服务机构、审计服务机构、行业研究与咨询机构、证券交易所等机构的「2025年度IPO最佳服务机构」榜单 [10][11][12] - 延续去年设立的「2025年度最佳并购退出」榜单，反映中国企业海外并购及全球企业中国区业务重组等资本市场新叙事 [13][14][15] - 新增设「2025年度最佳港股基石投资机构」榜单，以反映香港IPO市场活跃度及基石投资者在伴随企业成长和上市过程中的作用 [5][16][17][18] 榜单申报信息 - 为全面了解机构2025年投资成绩，设有机构申报通道 [20] - 各榜单申报截止日期为2025年12月19日 [20]

IPO市场复苏驱动力 - 2025年IPO市场复苏由多层因素推动[1] - 亚洲继续成为国际业务最主要的增长动力[1] - 日本和韩国公司正在成为新的增长点 纳斯达克今年新增的日本IPO数量几乎翻倍 韩国公司也有稳定的储备[1] 全球IPO市场格局演变 - 2008年时几乎所有赴美上市公司都来自中国 此状况持续了十年[1] - 随后资本流向东南亚迁移 Grab成为标志性案例[1] - 未来格局将变化 其他地区比重上升 但中国作为第二大经济体在数量上仍将占据重要地位[1] 香港IPO市场表现 - 香港IPO市场吸引力增加 得益于港交所团队出色工作[1] - 2025年前三季度 香港交易所融资额达1823亿港元 同比飙升228% 蝉联全球IPO融资额榜首[1] - 香港IPO全年募资规模有望在2025年重新登顶全球[1] 交易所竞争与服务质量 - 全球交易所之间的竞争推动整体进步[2] - 竞争方式包括提升服务质量 提供更好流动性 更高质量服务 最具品牌价值上市体验和最先进技术[2] - 交易所的创新会抬高行业门槛 迫使其他交易所持续改进以保持竞争力[2] 纳斯达克业务战略 - 纳斯达克目标是确保企业在做出国际上市决策时 纳斯达克是其自然选择[2] - 业务团队花大量时间与客户面对面 了解需求目标以确保服务匹配[2] - 业务范围覆盖迪拜 利雅得 哈萨克斯坦 越南 雅加达 新加坡 上海 东京等非美国地区[2] 热门上市行业板块 - 出行产业继续是热点 去年有小马智行 文远知行等公司上市[2] - 金融科技和加密货币领域维持市场热度 包括Circle Gemini Chime eToro等公司[2] - 新兴公司类型如太空探索企业Firefly让资本市场更加多元化[2] 纳斯达克上市规则调整 - 2025年提高一系列上市规则 包括提高股市最低公众持值至1500万美元[3] - 要求至少2500万美元的最低IPO募资额[3] - 收紧股价合规期和退市流程 调整逻辑基于流动性是最重要考量[3]

核心观点 - 预计香港交易所3Q25业绩表现强劲，总收入同比增41%至75.83亿港币，归母净利润同比增52%至47.74亿港币，主要驱动力为交易活跃度大幅提升 [1] - 港股日均成交额同比增141%至2,864亿港币，推动交易类收入环比增31%至51.37亿港币 [1] - 维持对公司的“买入”评级，基于DCF的目标价为542港币 [1][3] 交易业务 - 预计3Q25交易类收入环比提升31%至51.4亿港币，主要得益于港股ADT环比提升20%至2,864亿港币以及季度内交易日数量增加5天至65天 [1] - 互联互通交易活跃度显著提升，南向单边ADT环比增36%至762亿港币，占港股ADT比重达26.6%；北向单边ADT环比增77%至1,343亿人民币 [1] - 衍生品交易表现分化，期货期权ADV环比降4.7%至72.7万张，而股票期权ADV环比增19.2%至92万张；商品交易活跃度回落，LME ADV环比降9.4%至70.5万手 [1] 上市业务 - 预计3Q25上市相关收入环比增7.5%至4.4亿港币，本季度IPO数量为25家，融资金额为735亿港币 [2] - 新上市结构性产品增至10,700个，本季度有紫金黄金国际、奇瑞汽车、蓝思科技等龙头企业上市，三家公司合计募资446亿港币 [2] - 截至2025年10月29日，IPO排队数量为275家，包括立讯精密、牧原食品等企业，为未来一级市场繁荣提供保障 [2] 投资业务 - 预计3Q25净投资收益环比降41%至9.17亿港币，主要原因是HIBOR降低导致保证金投资息差收窄，以及保证金要求降低致资金规模收缩 [2] - 公司自有资金的投资收益面临压力，因6个月HIBOR均值下滑，且2Q25因美元兑港币升值带来的汇兑收益在3Q25出现逆转 [2] 盈利预测与估值 - 调整25/26/27年归母净利润预测至177/183/187亿港币，调整幅度分别为+5.2%/+11.2%/+14.1% [3] - 维持基于DCF的目标价542港币，权益成本为5% [3]

香港资本市场整体表现 - 2025年香港资本市场显著回暖，港股市场呈现反弹态势 [3] - 香港证券市场日均成交额达到2564亿港元，同比增长126% [5] - 衍生产品市场平均每日成交合约168万张，同比增长11% [5] 新股发行与IPO市场 - 截至9月底香港交易所新股发行规模达1829亿港元，较2024年同期增长超过两倍 [3] - 当前上市科正在处理的公开上市申请接近300宗 [3] - 2025年香港重新登顶全球IPO市场榜首 [4] - 新申请上市企业中约有一半来自科技行业 [4] 企业融资活动 - 截至9月底企业再融资总额达4561亿港元，是同期新股市场募资的两倍以上 [4] - 今年前九个月A+H上市企业融资额占新股总额近一半 [3] 互联互通机制表现 - 上半年沪深股通与港股通平均每日成交额均创历史新高 [5] - 截至9月底沪股通与深股通日均成交额达人民币2064亿元，同比增长68% [5] - 截至9月底港股通日均成交额达到1260亿港元，是2024年的两倍以上 [5] - 截至9月底南向及北向ETF交易分别纳入17只与273只ETF [5] - 债券通北向通日均成交额截至8月达人民币440亿元 [5] - 互换通平均每日结算金额创下人民币220亿元新高，同比增长69% [5] 市场制度改革与优化 - 自去年10月推出上市申请审批流程优化措施后，合资格A股企业赴港上市效率显著提升 [3] - 今年5月推出"科企专线"协助特专科技与生物科技企业加快上市准备 [4] - 今年上半年启动下调证券市场最低上落价位的第一阶段 [6] - 股份交收费用优化措施于6月正式生效 [6] - 已就缩短香港股票现货市场结算周期发布讨论文件 [6] 技术升级与产品创新 - 正在优化"领航星"现货平台并开发新的衍生产品平台 [6] - 将推出"恒生生物科技指数期货" [6] - 正推进沪深港通纳入REITs、引入大宗交易机制以及人民币柜台纳入港股通等项目 [6] 市场参与者与资金流向 - 国际投资人特别是来自欧美、中东及新兴市场的长线资金积极参与中国科创企业发行 [3] - 互联互通机制已成为推动中国资本市场双向开放的重要桥梁 [5]

公司财务业绩 - 第三季度调整后利润为5.11亿美元，即每股88美分，超过分析师平均预期的每股85美分 [8] - 市场服务交易收入增长14%，达到3.03亿美元 [3] - 金融科技部门收入增长23.2%，达到4.57亿美元，指数业务收入增长13.2%，达到2.06亿美元 [8] - 解决方案季度收入超过10亿美元，年度经常性收入首次达到30亿美元 [8] 业务运营与市场表现 - 第三季度新上市公司总数从去年同期的138家增至205家 [6] - 美国IPO交易量创2021年以来今年前九个月的最佳水平 [6] - 公司股价早盘上涨了4% [3] - 金融科技和软件部门实现广泛增长，战略重心转向产生更可预测的经常性收入 [7] 行业前景与高管观点 - 尽管政府关门造成短期延迟，但IPO渠道非常强劲，预计未来几个季度IPO活动将大幅回升 [4] - 分析师和银行高管认为IPO前景强劲，政府关门的影响将是短暂的 [5] - 美国经济保持弹性，但经济信号好坏参半，投资者因政策不确定性和对滞胀的担忧而调整投资组合 [3] - 持续的波动性推高了交易量，使交易所受益 [1]

会议背景与目的 - 英国财政大臣与高盛资深投行家将共同主持闭门圆桌会议 旨在向科技及其他成长型行业企业高管推介伦敦作为IPO可行目的地 [1] - 会议旨在听取各方对伦敦上市吸引力的看法并展示近期为提升资本市场竞争力而进行的一系列改革 [1] 伦敦市场现状 - 今年8月伦敦市场IPO融资额创下30年来的最低纪录 [1] - 在全球IPO融资排名中伦敦已跌至第23位甚至落后于墨西哥 [1] 市场反应与影响 - 高盛直接参与由英国财政部主导的会议被一些竞争对手视为罕见 相当于获得向潜在上市公司免费推介的机会 [1] - 此举反映出英国对其金融地位日益加深的担忧 [1]