报告行业投资评级 - 看好煤炭开采行业 [2] 报告的核心观点 - 当下处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需新规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，继续全面看多煤炭板块 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面：供给端样本动力煤矿井产能利用率95%（-1.1个百分点），炼焦煤矿井产能利用率84.65%（-0.84个百分点）；需求端内陆17省日耗周环比升33.00万吨/日（+11.76%），沿海8省日耗周环比升0.70万吨/日（+0.41%）；非电需求化工耗煤周环比升8.41万吨/日（+1.22%），钢铁高炉开工率83.56%（-0.31个百分点），水泥熟料产能利用率61.01%（-0.29个百分点）；价格方面秦港Q5500煤价611元/吨（-2元/吨），京唐港主焦煤价1290元/吨（-30元/吨） [11] - 旺季开端电厂日耗平淡，随气温升高未来电厂日耗或季节性上升，火电发电增速或转正；近期产地安全检查高压和煤价负反馈下，供应端或继续收缩，煤炭价格或企稳回升 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，煤炭资产具性价比、高胜率和高赔率 [11] - 近期重点关注：前4个月印尼煤炭出口同比降7.6%；4月印度动力煤进口量达11个月来最高；2025年1 - 4月越南煤炭产量预计同比增4.8% [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌0.32%，表现劣于大盘，沪深300上涨0.88%；涨跌幅前三行业为通信（5.06%）、有色金属（3.79%）、电子（3.58%） [14] - 本周动力煤板块下跌1.30%，炼焦煤板块上涨1.27%，焦炭板块上涨3.18% [16] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为山西焦煤（4.15%）、淮北矿业（2.65%）、恒源煤电（1.85%） [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至6月6日，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价660.0元/吨，周环比跌5.0元/吨；截至6月4日，环渤海动力煤（Q5500）综合平均价格指数669.0元/吨，周环比持平；截至6月，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价669.0元/吨，月环比跌6.0元/吨 [23] - 动力煤价格：港口方面，截至6月7日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价611元/吨，周环比跌2元/吨；产地方面，截至6月6日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价575元/吨，周环比涨20.0元/吨等；国际方面，截至6月7日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价66.8美元/吨，周环比跌0.2美元/吨等；国际到岸价方面，截至6月6日，广州港印尼煤（Q5500）库提价674.0元/吨，周环比跌10.6元/吨等 [29] - 炼焦煤价格：港口方面，截至6月6日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1290元/吨，周跌30元/吨等；产地方面，截至6月6日，临汾肥精煤车板价（含税）1190.0元/吨，周环比跌40.0元/吨等；国际方面，截至6月6日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价196.6美元/吨，周环比跌11.8美元/吨 [31] - 无烟煤及喷吹煤价格：截至6月6日，焦作无烟煤车板价930.0元/吨，周环比持平；截至5月30日，长治潞城喷吹煤（Q6700 - 7000）车板价（含税）832.0元/吨，周环比跌20.0元/吨等 [41] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：截至6月6日，样本动力煤矿井产能利用率95%，周环比降1.1个百分点；样本炼焦煤矿井开工率84.65%，周环比降0.8个百分点 [48] - 进口煤价差：截至6月6日，5000大卡动力煤国内外价差77.4元/吨，周环比跌9.2元/吨；4000大卡动力煤国内外价差54.3元/吨，周环比涨0.2元/吨 [44] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省，截至6月5日，煤炭库存较上周升64.00万吨，周环比增0.76%，日耗较上周升33.00万吨/日，周环比增11.76%，可用天数较上周降2.90天；沿海8省，截至6月5日，煤炭库存较上周升49.80万吨，周环比增1.49%，日耗较上周升0.70万吨/日，周环比增0.41%，可用天数较上周升0.20天 [49] - 下游冶金需求：截至6月6日，Myspic综合钢价指数120.0点，周环比跌0.38点；唐山产一级冶金焦价格1495.0元/吨，周环比跌75.0元/吨；高炉开工率83.6%，周环比降0.31百分点；独立焦化企业吨焦平均利润-19元/吨，周环比增20.0元/吨等 [67][68] - 下游化工和建材需求：截至6月6日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1847.5元/吨，周环比跌12.5元/吨等；全国甲醇价格指数较上周同期涨11点至2207点等；水泥熟料产能利用率61.0%，周环比跌0.3百分点；浮法玻璃开工率75.5%，周环比跌0.2百分点；化工周度耗煤较上周升8.41万吨/日，周环比增1.22% [73][76][78] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存，截至6月6日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期降20.0万吨至655.0万吨；55港动力煤库存，截至5月30日，55个港口动力煤库存较上周同期降194.6万吨至7298.1万吨；产地库存，截至6月6日，462家样本矿山动力煤库存333.3万吨，周环比涨1.0万吨 [92] - 炼焦煤库存：产地库存，截至6月6日，生产地炼焦煤库存较上周增7.7万吨至480.7万吨，周环比增1.63%；港口库存，截至6月6日，六大港口炼焦煤库存较上周增9.9万吨至313.0万吨，周环比增3.28%；焦企库存，截至6月6日，国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存较上周降25.8万吨至690.9万吨，周环比降3.60%；钢厂库存，截至6月6日，国内样本钢厂（247家）炼焦煤总库存较上周降15.9万吨至770.9万吨，周环比降2.02% [93] - 焦炭库存：焦企库存，截至6月6日，焦化厂合计焦炭库存较上周增10.1万吨至88.4万吨，周环比增12.87%；港口库存，截至6月6日，四港口合计焦炭库存较上周降3.0万吨至214.2万吨，周环比降1.40%；钢厂库存，截至6月6日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周跌9.13万吨至645.8万吨 [95] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：截至6月6日，波罗的海干散货指数（BDI）1633.0点，周环比涨215.0点；截至6月5日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量105.2万吨，上周周度日均发运量110.5万吨，周环比跌5.28万吨 [108] - 环渤海四大港口货船比情况：截至6月6日，环渤海地区四大港口库存1629.9万吨（周环比降102.30万吨），锚地船舶数74艘（周环比增7艘），货船比30.3，周环比增3.95 [106] 天气情况 - 截至6月6日，三峡出库流量15900立方米/秒，周环比增32.50% [113] - 未来10天（6月8 - 17日），主要降雨区位于江汉南部等地，部分地区降水量偏多；8 - 10日，部分地区有中到大雨；17日前后，长江中下游地区有强降雨过程 [113] - 未来11 - 14天（6月18 - 21日），长江中下游地区至四川盆地东部和贵州等地累计降水量40 - 80毫米，局地超100毫米；内蒙古东部、东北地区及黄淮等地累计降水量10 - 35毫米 [113] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示兖矿能源、陕西煤业等公司收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [114] - 本周重点公告：平煤股份截至2025年5月31日累计回购股份96,171,340股；淮北矿业控股股东截至2025年5月30日增持计划实施完毕；盘江股份拟投资建设盘州市落喜河风电场等项目；冀中能源2024年年度权益分派，向全体股东每10股派现金6元；新集能源持股5%以上股东安徽新集煤电（集团）有限公司质押展期股份21,200,000股 [115][116][117][118]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [11] - 虽旺季需求未大规模启动，西南降雨抑制火电出力，但“迎峰度夏”旺季临近，电厂日耗有望季节性上行，煤炭市场底部支撑将更稳固，价格有望企稳回升 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业有高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，回调后凸显投资价值 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能保障需求，煤价中枢有望保持高位，煤炭板块业绩、现金、分红高，行业景气、周期长、壁垒高，建议关注配置机遇 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面变化：供给上，样本动力煤矿井产能利用率96.1%（-1个百分点），炼焦煤矿井产能利用率85.49%（-0.81个百分点）；需求上，内陆17省日耗降35.70万吨/日（-11.29%），沿海8省日耗降16.50万吨/日（-8.8%），非电需求中化工耗煤升0.66万吨/日（+0.1%），钢铁高炉开工率83.87%（+0.18个百分点），水泥熟料产能利用率61.3%（+0.08个百分点）；价格上，秦港Q5500煤价613元/吨（持平），京唐港主焦煤价1290元/吨（-30元/吨） [11] - 近期重点关注：1 - 4月全国煤炭采选业利润1027亿元，同比降48.9%；全球煤炭价格连续波动上升，反弹涨幅累计达15.6%；俄罗斯煤炭行业危机加剧，一季度亏损超8.75亿美元 [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌0.54%，表现优于大盘，沪深300下跌1.08%至3840.23，涨跌幅前三行业为国防军工（2.49%）、医药（2.21%）、农牧（1.95%） [14] - 本周动力煤板块下跌0.30%，炼焦煤板块下跌1.34%，焦炭板块上涨0.34% [16] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为电投能源（6.28%）、安源煤业（1.46%）、甘肃能化（0.84%） [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至5月30日，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价665.0元/吨，周环比持平；截至5月28日，环渤海动力煤（Q5500）综合平均价格指数669.0元/吨，周环比持平；截至5月，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价675.0元/吨，月环比跌4.0元/吨 [23] - 动力煤价格：港口方面，截至6月1日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价613元/吨，周环比持平；产地方面，截至5月30日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价560元/吨，周环比涨10.0元/吨，内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）475元/吨，周环比涨10.9元/吨，大同南郊粘煤坑口价（含税）（Q5500）468元/吨，周环比涨8.0元/吨；国际动力煤离岸价方面，截至6月1日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价67.2美元/吨，周环比涨0.2美元/吨，ARA6000大卡动力煤现货价91.6美元/吨，周环比跌3.0美元/吨，理查兹港动力煤FOB现货价71.5美元/吨，周环比跌0.7美元/吨；国际动力煤到岸价方面，截至5月30日，广州港印尼煤（Q5500）库提价684.6元/吨，周环比跌6.8元/吨，广州港澳洲煤（Q5500）库提价705.5元/吨，周环比持平 [28] - 炼焦煤价格：港口方面，截至5月30日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1290元/吨，周跌30元/吨，连云港山西产主焦煤平仓价（含税）1350元/吨，周跌36元/吨；产地方面，截至5月30日，临汾肥精煤车板价（含税）1230.0元/吨，周环比持平，兖州气精煤车板价870.0元/吨，周环比跌40.0元/吨，邢台1/3焦精煤车板价1150.0元/吨，周环比跌70.0元/吨；国际炼焦煤方面，截至5月30日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价207.9美元/吨，周环比涨4.7美元/吨 [30] - 无烟煤及喷吹煤价格：截至5月30日，焦作无烟煤车板价980.0元/吨，周环比持平；长治潞城喷吹煤（Q6700 - 7000）车板价（含税）832.0元/吨，周环比跌20.0元/吨，阳泉喷吹煤车板价（含税）（Q7000 - 7200）818.4元/吨，周环比跌20.5元/吨 [40] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：截至5月30日，样本动力煤矿井产能利用率96.1%，周环比降1.0个百分点；样本炼焦煤矿井开工率85.49%，周环比降0.8个百分点 [47] - 进口煤价差：截至5月30日，5000大卡动力煤国内外价差86.6元/吨，周环比涨0.8元/吨；4000大卡动力煤国内外价差54.1元/吨，周环比涨0.8元/吨 [43] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省，截至5月29日，煤炭库存较上周升238.60万吨，周环比增2.93%，日耗较上周降35.70万吨/日，周环比降11.29%，可用天数较上周升4.10天；沿海8省，截至5月29日，煤炭库存较上周升12.70万吨，周环比增0.38%，日耗较上周降16.50万吨/日，周环比降8.80%，可用天数较上周升1.80天 [48] - 下游冶金需求：截至5月30日，Myspic综合钢价指数120.1点，周环比跌2.29点；唐山产一级冶金焦价格1570.0元/吨，周环比跌55.0元/吨；全国高炉开工率83.9%，周环比增0.18个百分点；独立焦化企业吨焦平均利润为 - 39元/吨，周环比降24.0元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润为90元/吨，周环比增2.0元/吨；铁水废钢价差为 - 283.2元/吨，周环比增13.9元/吨；纯高炉企业废钢消耗比为13.33%，周环比降0.1个百分点 [66][67] - 下游化工和建材需求：截至5月30日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1860.0元/吨，周环比跌38.0元/吨，广东地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1950.0元/吨，周环比跌56.0元/吨，东北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1930.0元/吨，周环比跌14.2元/吨；全国甲醇价格指数较上周同期跌72点至2196点；全国乙二醇价格指数较上周同期跌14点至4501点；全国醋酸价格指数较上周同期跌8点至2525点；全国合成氨价格指数较上周同期跌44点至2269点；全国水泥价格指数较上周同期跌2.24点至115.5点；水泥熟料产能利用率为61.3%，周环比涨0.1个百分点；浮法玻璃开工率为75.7%，周环比涨0.3个百分点；化工周度耗煤较上周升0.66万吨/日，周环比增0.10% [73][77][78] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存，截至5月30日，秦皇岛港煤炭库存较上周降55.0万吨至675.0万吨；55港动力煤库存，截至5月23日，55个港口动力煤库存较上周降54.5万吨至7492.7万吨；产地库存，截至5月30日，462家样本矿山动力煤库存332.3万吨，周环比跌29.1万吨 [91] - 炼焦煤库存：产地库存，截至5月30日，生产地炼焦煤库存较上周增25.5万吨至473.0万吨，周环比增5.70%；港口库存，截至5月30日，六大港口炼焦煤库存较上周增1.5万吨至303.1万吨，周环比增0.51%；焦企库存，截至5月30日，国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存较上周降21.3万吨至716.7万吨，周环比降2.89%；钢厂库存，截至5月30日，国内样本钢厂（247家）炼焦煤总库存较上周降12.0万吨至786.8万吨，周环比降1.50% [92] - 焦炭库存：焦企库存，截至5月30日，焦化厂合计焦炭库存较上周增5.2万吨至78.3万吨，周环比增7.15%；港口库存，截至5月30日，四港口合计焦炭库存较上周降5.9万吨至217.2万吨，周环比降2.65%；钢厂库存，截至5月30日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周跌5.66万吨至654.93万吨 [94] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：截至5月30日，波罗的海干散货指数（BDI）为1418.0点，周环比涨77.0点；截至5月29日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量110.5万吨，上周周度日均发运量105.2万吨，周环比涨5.31万吨 [108] - 环渤海四大港口货船比情况：截至5月30日，环渤海地区四大港口库存1732.2万吨（周环比降118.40万吨），锚地船舶数67艘（周环比增2艘），货船比26.3，周环比降15.02 [103] 天气情况 - 截至5月30日，三峡出库流量12100立方米/秒，周环比增6.14% [111] - 未来10天（6月1 - 10日），江汉等地大部地区累计降水量70 - 100毫米，部分地区120 - 180毫米；新疆西部等地累计降水量25 - 40毫米、局部50毫米左右，上述大部地区降水较常年同期偏多2 - 6成，部分地区偏多7成至1倍，其余大部降水偏少或接近常年 [111] - 未来10天，长江中下游大部累计降水量120 - 180毫米；青海南部等地累计降水量25 - 40毫米、局部50毫米左右，上述地区降水偏多 [111] - 未来11 - 14天（6月11日 - 14日），江南等地累计降水量15 - 30毫米，江南南部等地部分地区40 - 60毫米，局部100毫米左右降水 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源等多家公司的归母净利润、收盘价、EPS、PE等估值数据 [112] - 本周重点公告：盘江股份新能源发电项目进展，通过子公司投资建设装机377万千瓦，截至5月30日，已实现并网容量296万千瓦；兖矿能源向控股子公司菏泽煤电提供10亿元内部借款，期限3年，利率3.1%，该事项经董事会审议通过 [113][114]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 现阶段正处煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时 [11] - 4月国内原煤产量环比下降，进口煤同环比明显下降，支撑煤价筑底，当前煤炭产量边际增速放缓，或支撑价格底部企稳 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺等底层投资逻辑未变，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性，当前回调后出现高性价比底部机会 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤炭企业属性突出，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，建议关注煤炭配置机遇 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周动力煤矿井产能利用率增加，炼焦煤矿井产能利用率下降；内陆和沿海省份日耗增加；化工耗煤、钢铁高炉开工率和水泥熟料产能利用率下降；秦港和京唐港煤价下跌 [11] - 2025年4月全社会用电量同比增长4.7%；1 - 4月蒙古国煤炭产量同比下降7.8%；1 - 4月印度煤炭产量同比增长2.4% [14] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块上涨0.98%，优于大盘，沪深300下跌0.18% [15] - 本周动力煤板块上涨1.62%，炼焦煤板块下跌0.04%，焦炭板块下跌0.88% [18] - 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的为晋控煤业(5.20%)、电投能源(4.31%)、山煤国际(3.70%) [21] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价、环渤海动力煤综合平均价格指数和年度长协价均下跌 [25] - 动力煤价格方面，港口、产地、国际离岸价和到岸价有涨有跌 [30] - 炼焦煤价格方面，港口、产地和国际炼焦煤价格多数下跌 [32] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，焦作无烟煤车板价持平，长治潞城和阳泉喷吹煤车板价下跌 [40] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，样本动力煤矿井产能利用率增加，样本炼焦煤矿井开工率下降 [47] - 进口煤价差方面，5000大卡和4000大卡动力煤国内外价差均下跌 [43] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆17省库存增加、日耗增加、可用天数下降；沿海8省库存下降、日耗增加、可用天数下降 [48] - 下游冶金需求方面，Myspic综合钢价指数下跌，唐山产一级冶金焦价格持平，高炉开工率等指标有涨有跌 [66][67] - 下游化工和建材需求方面，尿素等价格有涨有跌，水泥熟料产能利用率下降，浮法玻璃开工率上涨，化工周度耗煤下降 [73][75] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，秦港库存下降，55港动力煤库存增加，产地库存上涨 [89] - 炼焦煤库存方面，产地库存增加，港口库存下降，焦企库存下降，钢厂库存增加 [90] - 焦炭库存方面，焦企库存增加，港口库存下降，钢厂库存下跌 [92] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，波罗的海干散货指数下跌，大秦线煤炭周度日均发运量上涨 [106] - 环渤海四大港口货船比情况方面，库存下降，锚地船舶数增加，货船比下降 [101] 天气情况 - 截至5月23日三峡出库流量下降，未来10天南方多降雨，部分地区降水量偏多，未来11 - 14天部分地区有降水 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表展示了兖矿能源等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [112] - 中国神华拟收购财务公司7.43%股权，交易价格29.29亿元，收购后股权结构变更 [113] - 淮河能源拟发行股份及支付现金购买资产，申请文件获上交所受理，构成重大资产重组和关联交易 [114][115]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好，上次评级也为看好 [2] 报告的核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [11] - 本周基本面变化包括供给端样本动力煤和炼焦煤矿井产能利用率下降，需求端内陆 17 省日耗下降、沿海 8 省日耗上升，非电需求中化工耗煤下降、钢铁高炉开工率下降、水泥熟料产能利用率上升，价格方面秦港和京唐港煤价下跌 [11] - 电厂拉运弱，终端电厂库存低于去年同期，中游港口库存走高，短期煤价承压，但 5 月下旬日耗或迎拐点，煤价有望企稳回升 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具备高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注现阶段煤炭配置机遇 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，国内开发成本和进口煤成本上升支撑煤价中枢高位，煤炭板块业绩、现金、分红高，行业景气、周期长、壁垒高，建议关注相关优质公司 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 核心观点如上述，近期重点关注印尼一季度煤炭出口同比降 5.7%、印尼煤炭矿权税改落地、2025 年 1 - 4 月蒙古国煤炭出口同比降 0.2%等资讯 [11][13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块涨 1.65%，优于大盘，沪深 300 涨 1.12%，涨跌幅前三行业为汽车、非银金融、商贸零售 [14] - 本周动力煤板块涨 2.20%，炼焦煤板块涨 0.63%，焦炭板块涨 0.64% [16] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为安源煤业、晋控煤业、中煤能源 [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，截至 5 月 16 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价 668 元/吨，周环比跌 3 元/吨；截至 5 月 14 日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数 671 元/吨，周环比跌 2 元/吨；截至 5 月，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价 675 元/吨，月环比跌 4 元/吨 [23] - 动力煤价格方面，港口、产地、国际离岸价和到岸价大多周环比下跌 [29] - 炼焦煤价格方面，港口和产地价格周环比下降，国际炼焦煤价格周环比上涨 [31] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，截至 5 月 16 日，焦作无烟煤车板价周环比持平；截至 5 月 9 日，长治潞城和阳泉喷吹煤车板价周环比持平 [41] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，截至 5 月 16 日，样本动力煤矿井产能利用率 96.1%，周环比降 0.3 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率 89.26%，周环比降 0.7 个百分点 [47] - 进口煤价差方面，截至 5 月 16 日，5000 大卡和 4000 大卡动力煤国内外价差周环比上涨 [44] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆 17 省库存上升、日耗下降、可用天数上升，沿海 8 省库存下降、日耗上升、可用天数下降 [48] - 下游冶金需求方面，截至 5 月 16 日，Myspic 综合钢价指数上涨，唐山产一级冶金焦价格下跌，高炉开工率下降，吨焦利润、高炉吨钢利润增加，铁废价差增加，高炉废钢消耗比持平 [66][67] - 下游化工和建材需求方面，部分地区尿素市场价上涨，全国甲醇、醋酸、合成氨、水泥价格指数下跌，乙二醇价格指数上涨，水泥熟料产能利用率上涨，浮法玻璃开工率下跌，化工周度耗煤下降 [71][72][77] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，秦港、55 港动力煤和产地库存均周环比增加 [91] - 炼焦煤库存方面，产地和港口库存增加，焦企库存下降，钢厂库存增加 [92] - 焦炭库存方面，焦企库存增加，港口和钢厂库存下降 [94] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，截至 5 月 16 日，波罗的海干散货指数周环比上涨；截至 5 月 15 日，大秦线煤炭周度日均发运量周环比下跌 [108] - 环渤海四大港口货船比情况方面，截至 5 月 16 日，环渤海四大港口库存增加，锚地船舶数增加，货船比周环比下降 [103] 天气情况 - 截至 5 月 16 日，三峡出库流量周环比增加 50.73% [113] - 未来 10 天（5 月 17 - 26 日），江南、华南等地降水情况及高影响天气分布 [113] - 未来 11 - 14 天（5 月 27 - 30 日），江南、华南、西南等地降水量情况 [113] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表展示了兖矿能源等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE 等数据 [114] - 本周重点公告包括广汇能源控股股东协议转让股份、山西焦煤聘任副总经理、盘江股份调整控股子公司增资用途、冀中能源控股股东增持股份及股东部分股份解除质押和延长质押期限等 [115][116][118][119]

报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好，上次评级同样为看好 [2] 报告的核心观点 - 当下处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [2][12] - 本周基本面变化包括供给端样本动力煤矿井和炼焦煤矿井产能利用率上升，需求端内陆 17 省日耗增加、沿海 8 省日耗下降，非电需求中化工耗煤、钢铁高炉开工率和水泥熟料产能利用率上升，价格方面秦港和京唐港煤价下降 [2][12] - 受五一假期和南方降雨影响，下游需求释放不足，大秦线检修结束后港口库存升高，5 月煤炭价格或偏弱运行，但在长协煤、进口煤价格倒挂背景下，价格底部支撑仍在，5 月下旬旺季开启后煤价或转暖 [2][12] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产相对低估且估值有望提升等投资逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [2][12] - 未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具备高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注现阶段煤炭配置机遇 [12][13] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，国内开发成本和进口煤成本抬升支撑煤价中枢高位，煤炭板块业绩、现金、分红高，行业景气、周期长、壁垒高，建议关注相关优质公司 [13] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 核心观点 - 处于煤炭经济新一轮周期上行初期，逢低配置煤炭板块正当时 [12] - 本周基本面供给、需求、价格有相应变化，5 月煤价或偏弱但底部支撑仍在，下旬旺季开启后有望转暖 [12] - 煤炭投资逻辑未变，板块配置应兼顾红利与弹性，投资性价比高，建议关注配置机遇 [12][13] 近期重点关注 - 前 4 个月我国煤炭进口 1.53 亿吨，同比下降 5.3%，每吨 569.6 元，下跌 22.2% [14] - 2025 年一季度全球海运煤炭贸易量同比下降 6.7% [14] - 印度与巴基斯坦冲突升级，煤炭价格持续飙升 11 日后更加疯涨，纽卡斯尔煤炭期货合约基准煤价连续 11 日上涨，累计涨幅达 11.85% [14] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块上涨 1.47%，表现劣于大盘，沪深 300 上涨 2.00% [15] - 本周动力煤板块上涨 1.51%，炼焦煤板块上涨 1.17%，焦炭板块上涨 2.45% [17] - 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为淮河能源(10.66%)、冀中能源(5.93%)、安源煤业(5.12%) [20] 煤炭价格跟踪 煤炭价格指数 - 截至 5 月 9 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价 671.0 元/吨，周环比下跌 6.0 元/吨 [24] - 截至 5 月 7 日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为 673.0 元/吨，周环比下跌 4.0 元/吨 [24] - 截至 5 月，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价 675.0 元/吨，月环比下跌 4.0 元/吨 [24] 动力煤价格 - 港口动力煤：截至 5 月 10 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 635 元/吨，周环比下跌 17 元/吨 [30] - 产地动力煤：截至 5 月 9 日，陕西榆林、内蒙古东胜、大同南郊等地动力煤价格周环比有不同程度下跌 [30] - 国际动力煤离岸价：截至 5 月 10 日，纽卡斯尔、ARA、理查兹港动力煤价格有涨有跌 [30] - 国际动力煤到岸价：截至 5 月 9 日，广州港印尼煤、澳洲煤库提价周环比下跌 [30] 炼焦煤价格 - 港口炼焦煤：截至 5 月 9 日，京唐港、连云港山西产主焦煤价格周环比下降 [32] - 产地炼焦煤：截至 5 月 9 日，临汾肥精煤车板价周环比下跌，兖州气精煤、邢台 1/3 焦精煤车板价周环比持平 [32] - 国际炼焦煤：截至 5 月 9 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价周环比下跌 0.2 美元/吨 [32] 无烟煤及喷吹煤价格 - 截至 5 月 9 日，焦作无烟煤车板价 1000.0 元/吨，周环比持平 [40] - 截至 5 月 2 日，长治潞城、阳泉喷吹煤车板价周环比持平 [40] 煤炭供需跟踪 煤矿产能利用率 - 截至 5 月 9 日，样本动力煤矿井产能利用率为 96.4%，周环比增加 2.5 个百分点 [47] - 截至 5 月 9 日，样本炼焦煤矿井开工率为 89.92%，周环比增加 0.2 个百分点 [47] 进口煤价差 - 截至 5 月 9 日，5000 大卡动力煤国内外价差 95.7 元/吨，周环比上涨 9.6 元/吨；4000 大卡动力煤国内外价差 45.2 元/吨，周环比上涨 19.1 元/吨 [43] 煤电日耗及库存情况 - 内陆 17 省：截至 5 月 8 日，煤炭库存周环比下降 0.41%，日耗周环比增加 12.17%，可用天数周环比下降 3.30 天 [48] - 沿海 8 省：截至 5 月 8 日，煤炭库存周环比增加 1.91%，日耗周环比下降 6.67%，可用天数周环比上升 1.60 天 [48] 下游冶金需求 - 截至 5 月 9 日，Myspic 综合钢价指数 122.5 点，周环比下跌 1.33 点 [66] - 截至 5 月 9 日，唐山产一级冶金焦价格 1680.0 元/吨，周环比持平 [66] - 截至 5 月 9 日，全国高炉开工率 84.6%，周环比增加 0.29 百分点 [67] - 截至 5 月 9 日，独立焦化企业吨焦平均利润为 1 元/吨，周环比增加 7.0 元/吨 [67] - 截至 5 月 9 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 90 元/吨，周环比下降 38.0 元/吨 [67] - 截至 5 月 8 日，铁水废钢价差为 -291.1 元/吨，周环比下降 13.3 元/吨 [67] - 截至 5 月 9 日，纯高炉企业废钢消耗比为 13.3%，周环比下降 0.1 个百分点 [67] 下游化工和建材需求 - 截至 5 月 9 日，湖北、广东、东北地区尿素市场价周环比上涨 [73] - 截至 5 月 9 日，全国甲醇价格指数较上周同期下跌 92 点至 2354 点 [73] - 截至 5 月 9 日，全国乙二醇价格指数较上周同期上涨 73 点至 4315 点 [73] - 截至 5 月 9 日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌 56 点至 2551 点 [73] - 截至 5 月 9 日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨 19 点至 2335 点 [73] - 截至 5 月 9 日，全国水泥价格指数较上周同期下跌 3.54 点至 121.6 点 [73] - 截至 5 月 9 日，水泥熟料产能利用率为 63.9%，周环比上涨 5.6 百分点 [75] - 截至 5 月 9 日，浮法玻璃开工率为 75.2%，周环比下跌 0.6 百分点 [75] - 截至 5 月 9 日，化工周度耗煤较上周上升 12.01 万吨/日，周环比增加 1.70% [75] 煤炭库存情况 动力煤库存 - 秦港库存：截至 5 月 9 日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加 56.0 万吨至 753.0 万吨 [88] - 55 港动力煤库存：截至 5 月 2 日，55 个港口动力煤库存较上周同期增加 8.3 万吨至 7285.9 万吨 [88] - 产地库存：截至 5 月 9 日，462 家样本矿山动力煤库存 293.7 万吨，周环比下跌 8.3 万吨 [88] 炼焦煤库存 - 产地库存：截至 5 月 9 日，生产地炼焦煤库存较上周增加 31.9 万吨至 390.4 万吨，周环比增加 8.90% [89] - 港口库存：截至 5 月 9 日，六大港口炼焦煤库存较上周下降 14.0 万吨至 297.8 万吨，周环比下降 4.48% [89] - 焦企库存：截至 5 月 9 日，国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存较上周下降 35.1 万吨至 775.2 万吨，周环比下降 4.33% [89] - 钢厂库存：截至 5 月 9 日，国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存较上周增加 2.4 万吨至 787.2 万吨，周环比增加 0.31% [89] 焦炭库存 - 焦企库存：截至 5 月 9 日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降 2.0 万吨至 65.1 万吨，周环比下降 2.94% [91] - 港口库存：截至 5 月 9 日，四港口合计焦炭库存较上周下降 9.0 万吨至 229.1 万吨，周环比下降 3.80% [91] - 钢厂库存：截至 5 月 9 日，国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存较上周下跌 4.19 万吨至 671.03 万吨 [91] 煤炭运输情况 国际和国内煤炭运输情况 - 截至 5 月 9 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 1299.0 点，周环比下跌 112.0 点 [104] - 截至 5 月 8 日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量 120.0 万吨，上周周度日均发运量 120.3 万吨，周环比下跌 0.21 万吨 [104] 环渤海四大港口货船比情况 - 截至 5 月 9 日，环渤海地区四大港口库存为 1837.1 万吨，周环比增加 104.80 万吨，锚地船舶数为 38 艘，周环比下降 13 艘，货船比为 63.8，周环比增加 41.87 [102] 天气情况 - 截至 5 月 9 日，三峡出库流量为 8950 立方米/秒，周环比下降 0.33% [107] - 未来 10 天（5 月 10 - 19 日），江淮、江南、华南等地有不同程度降水，部分地区偏多，部分地区偏少 [107] - 未来 11 - 14 天（5 月 20 - 23 日），江南中南部、华南、西南地区东部等地有降水 [107] 上市公司估值表及重点公告 上市公司估值表 - 报告给出兖矿能源、陕西煤业等多家公司 2024A - 2027E 的归母净利润、EPS、PE 等估值数据 [108] 本周重点公告 - 广汇能源股份回购实施结果暨股份变动，截至 2025 年 5 月 7 日，累计回购股份数量为 69,699,500 股，支付总金额为 504,980,358.52 元 [109] - 开滦股份股东中国信达股权结构变更获国家金融监督管理总局批准，尚需其他金融监管机构批准 [110][111] - 兰花科创因亚美大宁公司合作期限异议面临仲裁，案件未开庭，影响尚不确定 [112] - 陕西煤业公布 2025 年 4 月主要运营数据，煤炭产量、销量，发电量、售电量有相应变化 [113] - 广汇能源公布 2025 年 4 月回购股份进展，截至 4 月 30 日，累计回购股份数量为 69,699,500 股 [114]

报告行业投资评级 - 报告对煤炭开采行业的投资评级为看好，上次评级同样为看好 [2] 报告的核心观点 - 当下处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [11] - 本周基本面变化包括供给端样本动力煤矿井产能利用率下降、炼焦煤矿井产能利用率增加；需求端内陆 17 省日耗下降、沿海 8 省日耗上升，非电需求中化工耗煤下降、钢铁高炉开工率持平、水泥熟料产能利用率下降；价格方面秦港 Q5500 煤价下跌、京唐港主焦煤价格持平 [11] - 虽处于上半年需求淡季，煤炭价格偏弱，但“迎峰度夏”临近，电厂五月下旬或集中补库，有望带动港口库存去化和煤价企稳反弹 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 煤炭板块回调后出现高性价比底部机会，企业增持、回购彰显信心，未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤企属性突出，板块投资攻守兼备，建议关注配置机遇 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，煤炭板块属高业绩、高现金、高分红资产，建议关注相关优质公司 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 核心观点与上述报告核心观点一致 [11][12] - 近期重点关注事件包括印度总理呼吁钢铁行业寻找焦煤替代品、印度将加速进口炼焦煤至 2030 年达 1.6 亿吨、俄罗斯太平洋铁路复线工程启动煤炭年运能将提升至 5000 万吨 [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌 2.19%，表现劣于大盘，沪深 300 下跌 0.43%，涨跌幅前三的行业为传媒、计算机、电子 [14] - 本周动力煤板块下跌 2.43%，炼焦煤板块下跌 2.84%，焦炭板块上涨 1.78% [17] - 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为昊华能源、冀中能源、安源煤业 [20] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，截至 4 月 25 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价周环比下跌 1.0 元/吨；截至 4 月 30 日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数周环比下跌 1.0 元/吨；截至 4 月，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价月环比下跌 7.0 元/吨 [24] - 动力煤价格方面，港口、产地、国际离岸价和到岸价有不同表现，如秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价周环比下跌 3 元/吨等 [30] - 炼焦煤价格方面，港口、产地和国际炼焦煤价格有涨有跌，如临汾肥精煤车板价周环比下跌 30.0 元/吨等 [32] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，截至 4 月 30 日，焦作无烟煤车板价周环比持平；截至 5 月 2 日，长治潞城和阳泉喷吹煤车板价周环比持平 [40] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，截至 5 月 2 日，样本动力煤矿井产能利用率周环比下降 0.3 个百分点，样本炼焦煤矿井开工率周环比增加 1.4 个百分点 [47] - 进口煤价差方面，截至 4 月 30 日，5000 大卡和 4000 大卡动力煤国内外价差周环比均上涨 [43] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆 17 省和沿海 8 省的煤炭库存、日耗和可用天数有不同变化 [48] - 下游冶金需求方面，高炉开工率、吨焦利润、Myspic 综合钢价指数、唐山产一级冶金焦价格、高炉吨钢利润、电炉吨钢利润、铁废价差、高炉废钢消耗比等指标有不同表现 [62][65][66] - 下游化工和建材需求方面，尿素、甲醇、乙二醇、醋酸、合成氨、水泥等价格指数有涨有跌，水泥开工率下降、浮法玻璃开工率上涨、化工周度耗煤下降 [68][72] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，秦港、55 港动力煤和产地库存有不同变化，如秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降 6.0 万吨等 [85] - 炼焦煤库存方面，产地、港口、焦企和钢厂库存有不同变化，如生产地炼焦煤库存较上周增加 3.9 万吨等 [86] - 焦炭库存方面，焦企、港口和钢厂库存有不同变化，如焦化厂合计焦炭库存较上周下降 1.8 万吨等 [88] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，截至 5 月 2 日，波罗的海干散货指数周环比上涨 48.0 点；截至 4 月 29 日，大秦线煤炭周度日均发运量周环比上涨 20.05 万吨 [101] - 环渤海四大港口货船比情况方面，截至 4 月 30 日，环渤海地区四大港口库存增加、锚地船舶数持平、货船比下降 [99] 天气情况 - 截至 4 月 30 日，三峡出库流量周环比增加 8.06% [106] - 未来 10 天（5 月 4 - 13 日），江南中南部、华南中北部及贵州等地降水偏多，其余大部地区降水偏少；未来 11 - 14 天（5 月 14 - 17 日），江南中南部、华南、西南地区东部及华北北部、东北地区东部有不同程度降水 [106] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表展示了兖矿能源、陕西煤业等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE 等数据 [107] - 本周重点公告包括淮北矿业、淮河能源 2025 年第一季度报告，兖矿能源年度预计担保进展公告，山西焦煤 2024 年年度报告及利润分配预案 [108][109][111]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，上次评级也为看好 [2] 报告的核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [3][11] - 本周基本面变化包括供给端动力煤矿井产能利用率下降、炼焦煤矿井产能利用率增加，需求端内陆 17 省日耗下降、沿海 8 省日耗上升，非电需求化工耗煤下降、钢铁高炉开工率持平、水泥熟料产能利用率下降，价格方面秦港 Q5500 煤价下跌、京唐港主焦煤价格持平 [3][4][11] - 虽处于上半年需求淡季，煤炭价格偏弱，但“迎峰度夏”临近，电厂五月下旬或集中补库，有望带动港口库存去化和煤价企稳反弹 [3][11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [4][11] - 未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业具备高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，建议关注现阶段煤炭配置机遇 [4][11][12] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，国内经济开发和进口煤成本上升支撑煤价中枢高位，煤炭板块高业绩、高现金、高分红，建议关注相关优质公司 [4][11][12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 核心观点与上述报告核心观点一致 [11][12] - 近期重点关注事件包括印度总理呼吁钢铁行业寻找焦煤替代品、印度将加速进口炼焦煤到 2030 年达 1.6 亿吨、俄罗斯太平洋铁路复线工程启动煤炭年运能将提升至 5000 万吨 [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌 2.19%，表现劣于大盘，沪深 300 下跌 0.43%，涨跌幅前三行业为传媒、计算机、电子 [14] - 本周动力煤板块下跌 2.43%，炼焦煤板块下跌 2.84%，焦炭板块上涨 1.78% [17] - 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三分别为昊华能源(1.98%)、冀中能源(0.81%)、安源煤业(0.41%) [20] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，截至 4 月 25 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价 677.0 元/吨，周环比下跌 1.0 元/吨；截至 4 月 30 日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为 677.0 元/吨，周环比下跌 1.0 元/吨；截至 4 月，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价 679.0 元/吨，月环比下跌 7.0 元/吨 [24] - 动力煤价格方面，港口、产地、国际离岸价和到岸价有不同表现，如秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 652 元/吨，周环比下跌 3 元/吨等 [30] - 炼焦煤价格方面，港口、产地和国际炼焦煤价格有不同变化，如临汾肥精煤车板价(含税)1300.0 元/吨，周环比下跌 30.0 元/吨等 [32] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，截至 4 月 30 日，焦作无烟煤车板价 1000.0 元/吨，周环比持平；截至 5 月 2 日，长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)价格 867.0 元/吨，周环比持平；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000 - 7200)854.2 元/吨，周环比持平 [40] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，截至 5 月 2 日，样本动力煤矿井产能利用率为 93.9%，周环比下降 0.3 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 89.74%，周环比增加 1.4 个百分点 [47] - 进口煤价差方面，截至 4 月 30 日，5000 大卡动力煤国内外价差 85.8 元/吨，周环比上涨 17.1 元/吨；4000 大卡动力煤国内外价差 25.9 元/吨，周环比上涨 11.1 元/吨 [43] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆 17 省和沿海 8 省的煤炭库存、日耗和可用天数有不同变化，如内陆 17 省煤炭库存较上周上升 203.60 万吨，周环比增加 2.59%等 [48] - 下游冶金需求方面，高炉开工率、吨焦利润、Myspic 综合钢价指数、唐山产一级冶金焦价格、高炉吨钢利润、电炉吨钢利润、铁废价差、高炉废钢消耗比等指标有不同表现，如截至 5 月 2 日，全国高炉开工率 84.3%，周环比持平 [62][65][66] - 下游化工和建材需求方面，尿素、甲醇、乙二醇、醋酸、合成氨、水泥等价格指数有不同变化，水泥开工率、浮法玻璃开工率、化工周度耗煤也有相应变化，如截至 4 月 25 日，水泥熟料产能利用率为 58.2%，周环比下跌 9.1 百分点 [68][72] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，秦港库存、55 港动力煤库存、产地库存有不同变化，如截至 4 月 30 日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降 6.0 万吨至 686.0 万吨 [85] - 炼焦煤库存方面，产地、港口、焦企、钢厂库存有不同变化，如截至 5 月 2 日，生产地炼焦煤库存较上周增加 3.9 万吨至 358.5 万吨，周环比增加 1.11% [86] - 焦炭库存方面，焦企、港口、钢厂库存有不同变化，如截至 5 月 2 日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降 1.8 万吨至 67.1 万吨，周环比下降 2.56% [88] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，截至 5 月 2 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 1421.0 点，周环比上涨 48.0 点；截至 4 月 29 日周二，本周大秦线煤炭周度日均发运量 120.1 万吨，上周周度日均发运量 100.0 万吨，周环比上涨 20.05 万吨 [101] - 环渤海四大港口货船比情况方面，截至 4 月 30 日，环渤海地区四大港口库存为 1731.5 万吨，周环比增加 11.90 万吨，锚地船舶数为 65 艘，周环比持平，货船比为 22.9，周环比下降 0.72 [99] 天气情况 - 截至 4 月 30 日，三峡出库流量为 8980 立方米/秒，周环比增加 8.06% [106] - 未来 10 天（5 月 4 - 13 日），江南中南部、华南中北部及贵州等地累计降水量有 50 - 80 毫米，部分地区有 100 - 200 毫米，局地超过 300 毫米，大部地区较常年同期偏多 2 - 7 成，部分地区偏多 1 - 2 倍，其余大部地区降水偏少 [106] - 未来 11 - 14 天（5 月 14 - 17 日），江南中南部、华南、西南地区东部累计降水量有 10 - 30 毫米，江南南部、华南局地有 40 - 80 毫米；华北北部、东北地区东部有 3 - 10 毫米降水 [106] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表展示了兖矿能源、陕西煤业等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE 等数据 [107] - 本周重点公告包括淮北矿业、淮河能源 2025 年第一季度报告，兖矿能源年度预计担保进展公告，山西焦煤 2024 年年度报告及利润分配预案 [108][109][111]

行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，建议逢低配置煤炭板块 [10] - 煤炭产能短缺的底层逻辑未变，中长期供需仍存缺口，煤价中枢已确立新平台 [10] - 优质煤企具备高盈利(ROE 10-20%)、高现金流、高分红(股息率＞5%)属性 [10] - 煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，是兼具高胜率与高赔率的资产 [10] - 预计未来3-5年煤炭供需偏紧格局不变，建议关注5月中下旬迎峰度夏补库需求带来的市场拐点 [10] 价格走势 动力煤价格 - 秦皇岛港Q5500动力煤价657元/吨，周跌8元/吨(-1.2%) [5][10] - 陕西榆林Q6000坑口价595元/吨，周跌10元/吨 [2] - 国际纽卡斯尔5500大卡FOB价70.6美元/吨，周跌0.5美元/吨 [2] 炼焦煤价格 - 京唐港主焦煤1400元/吨，周持平 [2] - 临汾肥精煤1300元/吨，周跌30元/吨(-2.3%) [2] - 澳大利亚峰景矿硬焦煤到岸价204.5美元/吨，周涨3.7美元/吨(+1.8%) [2][5] 供需情况 供给端 - 动力煤矿井产能利用率94.2%，周降1.7个百分点 [2][10] - 炼焦煤矿井开工率88.38%，周增0.7个百分点 [2][10] - 一季度印尼煤炭出口同比下降9.5%，中国进口量降17.8% [12] 需求端 - 沿海八省日耗周增4.4万吨/日(+2.48%)，库存降24.5万吨(-0.74%) [2][10] - 内陆十七省日耗周降10.7万吨/日(-3.5%)，库存增186.1万吨(+2.39%) [2][10] - 化工耗煤周降4.91万吨/日(-0.72%)，高炉开工率84.33%(+0.77pct) [10] - 水泥熟料产能利用率58.23%，周降9.1个百分点 [10] 库存与运输 - 秦皇岛港库存689万吨，周增4万吨 [5][75] - 六大港口炼焦煤库存324.8万吨，周降12.6万吨(-3.73%) [80] - 大秦线日均发运量100万吨，周环比基本持平 [95] 投资建议 - 重点推荐三类公司：经营稳健的中国神华/陕西煤业/中煤能源；超跌弹性的兖矿能源/晋控煤业；优质冶金煤企业淮北矿业/山西焦煤 [11] - 煤炭板块当前估值具有吸引力，多数公司PB约1倍，公募持仓处于低配状态 [10]