报告行业投资评级 - 价格震荡偏弱运行，偏空对待 [2] 报告的核心观点 - 美联储“按兵不动”，通胀抬头预期下降息预期谨慎，中东冲突升级加剧市场波动，中美关税影响显现，出口端支撑减弱，国内宏观预期偏弱，市场回归强现实+弱预期格局，需求下滑但处相对高位，供给环比增量预期强，预计短期铁矿石盘面价格震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系窄幅震荡，铁矿石价格跟随运行，成材端需求呈淡季特征但未累库，表现强于预期，供给端有季节性增量，碳元素让利于铁元素，高炉利润可观，国内铁矿石需求或处相对高位，支撑价格 [2] 供应方面 - 本期外矿发运环比小幅增加，澳洲发往中国量大幅增加，澳洲发运增加明显，巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动，6月是外矿发运旺季，叠加澳洲矿山财年冲量，预计外矿发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [2] 需求方面 - 国内铁水结束五周回落小幅回弹，需求止跌企稳，本期日均铁水产量242.18（环比+0.57），钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程全面深度亏损，铁矿石需求韧性强，高需求支撑价格 [2] 库存方面 - 海漂发运增加使钢厂端进口矿库存环比上升，日耗因个别钢厂复产增加，钢厂按需采购；到港量环比下滑、疏港量增加使本期港口库存小幅下降，预计后期库存小幅累积，因高需求累库压力偏弱 [2]

报告行业投资评级 - 价格震荡偏弱运行，偏空对待 [2] 报告的核心观点 - 关税影响逐步显现，边缘政治因素加剧价格不确定性；短期国内宏观预期偏弱，市场交投重心回归强现实+弱预期的弱势格局，需求整体维持下滑趋势，供给端环比（到港）预期增速扩大，预计短期铁矿石价格震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系窄幅震荡，铁矿石价格表现相对偏弱，成材端供需双弱的淡季特征明显，成材库存保持低位去库，后期需关注美国家电关税对板材需求影响；铁矿石供给端保持季节性增量特征，碳元素不断让利于铁元素，高炉利润并未因价格下跌而出现利润大幅压缩，国内铁矿石需求持续微幅下滑但保持相对高位 [2] 供应方面 - 本期外矿发运环比小幅增加，澳洲铁矿石发往中国量大幅增加，澳洲发运增加明显，巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动；6月份是外矿发运旺季，叠加澳洲BHP、FMG矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 [2] 需求方面 - 国内需求高位回落但仍处于高位水平，铁水连续五周回落，本期日均241.61（环比 - 0.19），高炉以常规检修为主，当前钢厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，叠加短流程全面深度亏损，预期铁水将整体高位回落走势但下行斜率偏低，高需求支撑价格 [2] 库存方面 - 由于海漂发运回升，钢厂端进口矿库存环比上升，日耗持续下滑但仍处于同期高位，由于市场对需求预期较弱，补库预期偏弱；随着到港量回升以及疏港量持续下滑，本期港口库存出现累积；预计后期库存趋于累积，但由于高需求，累库压力偏弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期和日内震荡偏弱，中期震荡，关注MA20一线压力，供需格局走弱，矿价偏弱震荡 [1] - 供增需弱局面下铁矿石基本面持续弱，矿价承压运行，因期价贴水较大存在下行阻力，多空因素博弈下矿价延续震荡偏弱运行，需关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏弱，中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA20一线压力，核心逻辑是供需格局走弱，矿价偏弱震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 假期海外矿价弱势下行，矿石基本面走弱，钢厂生产趋弱，铁矿石需求持续回落，且钢市淡季来临需求料偏弱运行 [2] - 港口到货低位回升，海外矿商发运维持高位，叠加财年末冲量预期，海外矿石供应延续积极，即便内矿生产临检引发产量下降，供应压力依然偏大 [2] - 供增需弱局面使铁矿石基本面持续弱，矿价承压运行，期价贴水较大存在下行阻力，多空因素博弈下矿价延续震荡偏弱运行，需关注成材表现情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石需求如期回落且后续仍将下行 利好效应趋弱 供应维持高位 供强需弱局面下矿石基本面走弱 矿价继续承压运行 但需求仍处高位 现实端表现尚可 叠加期价深度贴水 下行阻力较大 预计矿市运行逻辑在强现实弱预期之间切换 后续走势将延续震荡运行 重点关注铁水降幅情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 需求端 - 钢厂生产趋弱 矿石终端消耗持续回落 本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降 钢市传统淡季降至 难以承接高铁水 后续仍将下行 需求端利好效应趋弱 [1] - 247家钢厂日均铁水产量为243.60 环比下降1.17 上月末值为244.35 本月下降0.75 同期值为236.80 同比增加6.80 [2] - 247家钢厂进口矿日耗为301.87 环比下降1.04 上月末值为301.39 本月增加0.48 同期值为289.45 同比增加12.42 [2] 供应端 - 国内港口到货持续回落 带来港存良好去化 但海外矿商发运大幅增加 创下年内单周第二高 按船期推算后续澳矿到货将回升 且国内矿山生产积极 矿石供应压力依然偏大 [1] - 45港铁矿石到货量为2271.30 环比下降83.30 上月末值为2325.30 本月下降54.00 同期值为2847.10 同比下降575.80 [2] - 全球19港铁矿石发货量为3347.80 环比增加318.80 上月末值为2925.50 本月增加422.30 同期值为3068.70 同比增加279.10 [2] 库存情况 - 45港铁矿石库存为13987.83 环比下降178.26 上月末值为14261.00 本月下降273.17 同期值为14855.32 同比下降867.49 [2] - 247家钢厂进口矿库存为8925.48 环比下降35.68 上月末值为9073.03 本月下降147.55 同期值为9338.93 同比下降413.45 [2] 疏港与成交情况 - 45港日均疏港量为327.09 环比增加3.20 上月末值为327.92 本月下降0.83 同期值为298.96 同比增加28.13 [2] - 主港铁矿成交周均值为90.23 环比下降5.65 上月末值为106.10 本月下降15.87 同期值为88.44 同比增加1.79 [2]