财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度（12月季度）收入为28.3亿美元，环比增长7%，同比增长22% [15] - 2025年第四季度非GAAP毛利率为42.2%，环比提升210个基点 [15] - 2025年第四季度非GAAP营业利润率为31.9%，环比提升290个基点 [15] - 2025年第四季度非GAAP每股收益为3.11美元，环比增长19% [15] - 2025年全年收入增长超过25%，毛利率提升近740个基点，营业利润率提升幅度更大 [5] - 2025年第四季度自由现金流超过6亿美元，为八年来最高水平 [15] - 2025年第四季度资本支出为1.16亿美元，约占收入的4% [21] - 2025年第四季度末现金及现金等价物略高于10亿美元，总流动性为23亿美元 [21] - 2025年第四季度偿还了5亿美元总债务，期末总债务余额约为45亿美元 [15][22] - 净杠杆率改善至1.1倍，基于调整后息税折旧摊销前利润9.62亿美元计算，该利润环比增长16%，同比增长63% [22] - 2026年第一季度（3月季度）收入指引为29亿美元±1亿美元，按中点计算同比增长34% [23] - 2026年第一季度非GAAP营业费用指引约为2.9亿美元 [23] - 2026年第一季度非GAAP每股收益指引为3.40美元±0.20美元，基于约16%的税率和2.3亿股稀释后股份数计算 [23] - 2026年第一季度非GAAP营业利润率指引预计将接近30%中段范围 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数据中心市场占出货量的87% [16] - 2025年第四季度数据中心市场出货量为165艾字节，环比增长4%，同比增长31% [16] - 2025年第四季度数据中心市场收入为22亿美元，环比增长5%，同比增长28% [16] - 边缘物联网市场收入为6.01亿美元，占剩余收入的21% [17] - 2025年第四季度非GAAP毛利润增至12亿美元，环比增长13%，同比增长44% [19] - 2025年第四季度非GAAP营业费用为2.9亿美元，环比基本持平，占收入比例降至10.3% [19] - 2025年第四季度非GAAP营业利润增至9.01亿美元，环比增长18%，占收入的近32% [20] - 2025年第四季度其他收支为7000万美元，反映了未偿债务余额减少带来的利息支出略降 [20] - 2025年第四季度非GAAP净利润增至7.02亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，平均近线硬盘容量同比增长22%，接近23TB/盘，销售给云客户的硬盘平均容量显著更高 [8] - 云客户的平均近线硬盘容量在2025年第四季度增至近26TB/盘 [17] - 2025年第四季度，公司出货了190艾字节，同比增长26%，同时保持总单元产能相对平稳 [16] - 企业OEM市场受益于传统服务器单元的轻微改善，以及对存储服务器需求的增加，后者主要由AI应用采用和企业边缘数据存储需求驱动 [17] - 视频应用持续驱动硬盘需求，例如YouTube平台每日视频上传量达2000万，高于三年前的200万 [8] - 代理式AI的采用正在获得动力，一项调查显示超过一半的参与客户正在积极使用AI代理 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过保持供应纪律和利用面密度提升来满足艾字节增长，而不增加单元产量 [7] - 热辅助磁记录技术是海量容量存储的长期赋能技术，基于Mozaic的3TB/盘热辅助磁记录产品已开始向首个云服务提供商客户发货 [6] - 季度热辅助磁记录产品出货量在2025年底已超过150万台，并持续增长 [6] - Mozaic 3 热辅助磁记录硬盘现已获得所有美国主要云服务提供商客户的认证，预计在2026年上半年完成所有全球云服务提供商的认证 [12] - 第二代Mozaic 4TB/盘产品的认证进展顺利，预计本季度晚些时候开始量产，未来几个月内将有多个云服务提供商获得认证 [12] - 长期面密度路线图延伸至10TB/盘，预计在下个十年初交付 [6] - 公司在实验室已展示了7TB/盘的潜力 [13] - 近线产能已完全分配至2026年底，预计未来几个月将开始接受2027年上半年的订单 [7] - 基于与主要云客户的长期协议，2027年及以后的需求可见性正在增强，多个云客户正在讨论2028年的需求增长预测 [7] - 硬盘对于数据中心分层存储架构至关重要，锚定了存储绝大多数艾字节的海量容量数据层 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于异常强劲的需求环境中，尤其是在数据中心终端市场 [6] - 基于按订单生产的渠道，预计积极的需求趋势将持续一段时间 [7] - 供应保障仍然是云客户的首要任务 [7] - 每TB销售收入保持相对稳定，反映了定价策略的有效性 [8] - 新兴AI驱动的视频应用预计将带来内容生成的全面激增 [8] - 随着AI代理在边缘的部署，预计将出现持续且有意义的数据生成和存储增长，以支持推理、持续训练和保持模型完整性 [10] - 公司预计2026年整个日历年收入和盈利能力将持续环比改善 [37] - 需求环境依然强劲，特别是全球云客户，预计数据中心需求将抵消边缘物联网市场典型的季度季节性影响 [22] - 基于当前展望，预计在整个2026年，收入和利润都将实现环比改善 [24] 其他重要信息 - 2025年第四季度向股东派发了1.54亿美元股息 [22] - 公司预计2026财年资本支出将保持在目标范围（收入的4%-6%）内 [21] - 公司预计自由现金流在2026年第一季度将进一步扩大 [21] - 公司预计净杠杆率将随着盈利能力和现金生成的增加而呈下降趋势，同时继续评估进一步减少债务的机会 [22] - 公司长期目标是营业费用占收入的10%，目前正快速趋近该目标 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来毛利率框架和平均每艾字节价格走势的展望 [26][27] - 管理层表示，价格将由需求决定，目前需求非常强劲，展望至2027和2028年，随着产品过渡带来更多艾字节供应，价格持平或小幅上涨是可能的 [28] - 在毛利率方面，公司执行情况良好，略好于投资者日上提出的模型（收入超过26亿美元时增量利润率为50%），目标是继续优化生产、销售和最终的产品盈利能力 [29] 问题: 关于毛利率驱动因素（产品组合与价格）以及长期协议中定价潜力的进一步说明 [33] - 管理层认为，关键在于需求将持续多久，客户行为正在改变，开始为未来几年做更好规划，行业艾字节供应在过去一年有所增加，但需求依然强劲，预计将保持强劲相当长一段时间，因此正在与客户进行更长期的讨论 [34][35] - 管理层重申，预计本日历年剩余时间收入和盈利能力将持续环比改善，趋势未变且可能变得更好 [37] 问题: 关于2026日历年艾字节供应增长形状和热辅助磁记录技术交叉点的影响 [40] - 管理层计划积极过渡到4TB/盘，但由于制造产能紧张且产品已承诺给客户，产能转换将是有计划的、受控的爬坡，不会像过去某些爬坡那样快，但会非常有利可图 [41] - 随着4TB/盘产品开始取代一些传统产品，未来将看到更多机会 [42] 问题: 关于热辅助磁记录技术 rollout 目标的潜在上行空间以及成本削减展望 [47] - 管理层对向热辅助磁记录技术的过渡感到满意，已认证最后一家美国主要云服务提供商，目前八家顶级云服务提供商中已有六家获得认证，4TB/盘（即40TB/盘）新产品的认证进展顺利，这将有利于艾字节组合提升，成本将受到有利影响，尤其是开始大规模量产40TB硬盘时，这将驱动每TB成本显著降低，并有助于进一步提高毛利率 [48][49] 问题: 关于长期协议中定价条款的比例以及旧协议到期重新定价的机会 [51][53] - 管理层表示，随着长期协议滚动更新，产品会升级（例如从2.4TB/盘升级到3.2TB或4TB/盘），定价动态会根据看到的供需情况调整 [54] - 2026年的产能已基本预定，执行若超出计划，边际增量部分会以良好盈利水平在公开市场销售，但整体可预测性高，2027年也将以类似方式开始规划 [55][56] 问题: 关于2026日历年艾字节出货量相对于2025年的增长预期 [59] - 管理层未提供2026日历年具体指引，但重申在财务模型中预计近线艾字节增长率为20%中段，过去几个季度表现略好于此，公司总是试图从制造中提取尽可能多的艾字节，并将继续这一趋势 [60] - 从2.4TB/盘过渡到3TB/盘再到4TB/盘，公司正处于所述的增长轨道上，执行计划时可能会做得更好一些 [61] 问题: 关于2026年第一季度毛利率大幅提升的驱动因素，以及旧系统业务是否有所贡献 [63] - 管理层表示，季度指引基于定价策略和产品组合，随着又一家客户获得热辅助磁记录技术认证，热辅助磁记录产品量会略有增加，这有助于提高利润率，但根本上执行方式没有不同，增量利润率看起来很好 [64] - 系统业务表现良好，但规模相对较小，不是主要贡献因素 [65] 问题: 关于长期协议到期时是否有机会进行更显著提价，以及热辅助磁记录技术产品组合进展 [68][69] - 关于热辅助磁记录技术组合，公司有意限制了3TB/盘产品的产能，因为工厂产能已相当满，且计划转向4TB/盘产品，因此更侧重于推动4TB/盘产品的开发和认证，未来将非常积极地转向4TB/盘，对这些产品的需求将集中在高容量点 [70] - 关于定价，随着长期协议滚动，在满足现有供应承诺后，客户会关注新产品，而新产品的供应受限，届时会根据需求决定定价，目前看法是可能持平或小幅上涨，这取决于需求强度，观察到客户因当前无法获得所需全部产能而开始为未来数据中心采购做更长期规划，这提高了能见度，有助于工厂以更优成本运行 [71][72] 问题: 关于热辅助磁记录技术产品在艾字节出货量中的占比，以及毛利率提升中价格、产品组合和成本削减各自的贡献 [75] - 管理层表示，没有因制造离岸化带来的成本削减，制造运营全球表现良好且产能饱满，这从成本角度有帮助，但制造策略没有变化，所见的效益主要来自产品组合，不仅因为向更高容量产品过渡，也因为对这些产品的需求很高 [76] - 管理层未提供价格、组合和成本影响的具体细节，但指出它们是相互关联的，组合变化有助于降低成本，供需状况支持定价策略，三者都是毛利率增长的重要贡献者，且这一趋势将在本日历年内持续 [78] - 关于热辅助磁记录技术占比，管理层指出之前已给出上季度出货单元数提示，可据此计算 [79] 问题: 关于在供应紧张环境下，公司如何控制产品组合向更高容量升级以帮助客户 [83] - 管理层表示，晶圆厂的前置时间很长，需要为客户保持6到9个月的可预测性，这也是长期协议按年规划的原因之一，公司根据已知可交付的产品启动晶圆生产，同时投入工程资源以完成产品过渡，因为这是未来获得最多艾字节的途径，提升产品组合是公司的目标 [85] - 关于产品过渡时间表的执行情况，管理层表示按计划或略有超前，大部分在可控范围内，执行良好，客户行为的改变（因需要更多艾字节而大力拉动）也有助于加快认证和路线图对齐 [86] 问题: 关于每TB成本下降曲线以及4TB/盘热辅助磁记录技术硬盘的影响 [89] - 管理层对4TB/盘产品在成本方面的影响非常乐观，单位成本大致相似，但每单元增加了大量容量，这将有助于降低成本和提高盈利能力，目前正在为两家主要客户认证此新产品，认证完成并量产后，其影响将在本日历年末及下个日历年强劲显现 [90] - 公司计划在未来几年大规模过渡到4TB/盘，然后达到5TB/盘，过渡会增加复杂性，但爬坡速度首要取决于供应链的良率和废品率控制能力 [91] 问题: 关于2026和2027年长期协议中定价和数量的锁定情况 [95] - 管理层确认，2026日历年所有季度的采购订单已就位，数量和价格都已明确，如果季度生产略超计划，超额部分将以良好盈利水平在公开市场销售，但绝大部分产量已分配完毕 [96] - 2027日历年，公司很快将开始相关工作，目前有很好的数量和协议意向，但价格尚未确定，公司需要很快开始与客户讨论认证和具体计划，因为客户也需要可预测性，工厂将根据客户对新产品的需求强度来安排生产 [97] 问题: 关于资本支出增加对折旧影响的预测 [100][103] - 管理层表示，资本支出符合收入4%-6%的目标范围，目前处于该范围底部，资本支出用于支持热辅助磁记录技术过渡和爬坡，与之前所述一致 [101] - 随着收入增长，资本支出可能会略有增加，首要任务是维护设备和几年前未进行的投资 [102] - 折旧将跟随资本支出，按10年使用寿命计算，可以据此建模，折旧不像其他晶圆厂那样是成本的主要驱动因素，还有许多其他成本部分可以管理 [103][104] 问题: 关于“温存储”层级的发展动态以及其是否正在成为NAND闪存主导的层级 [107][108] - 管理层认为需要谨慎看待，有些应用非常依赖内存并附着于计算，但就数据中心的大数据存储而言，分层架构已相当稳定，可能不会因经济性或已知架构而改变，硬盘并非仅在后台闲置存储数据，它们正7x24小时工作，通常针对流式性能（而非随机小块工作负载）进行优化，后者更属于内存范畴，大数据应用可能前端有些内存，后端大量使用硬盘，考虑到未来检查点、物理AI、视频等应用涉及的海量数据，存储数据的架构层级可能在未来十年保持稳定 [109][110] 问题: 关于热辅助磁记录技术爬坡对毛利率的推动作用以及未来利润率改善展望 [113] - 管理层表示，2026年第一季度的指引已包含热辅助磁记录技术爬坡，指引显示毛利率将再次大幅改善，预计本日历年内剩余季度收入和盈利能力将持续环比改善，部分增长将来自额外的热辅助磁记录技术产品 [114] - 预计对4TB/盘产品的需求将很强劲，因此公司将其作为本日历年及明年过渡的优先事项 [115] - 关于营业费用，公司正越来越接近营业费用占收入10%的长期目标，几乎已经达到，预计2026年第一季度就能实现，公司不会放松成本控制，且随着收入增长，该比例可能进一步改善 [116] - 几年前经历困难时期时，公司对自身的投资不足，随着热辅助磁记录技术过渡基本完成，未来面密度机会清晰可见，公司将在保持相同模型的同时，将资金再投资于自身以持续推动面密度提升 [117]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度（12月季度）收入为28.3亿美元，环比增长7%，同比增长22% [14] - 2025年第四季度非GAAP毛利率为42.2%，环比提升210个基点 [14] - 2025年第四季度非GAAP营业利润率为31.9%，环比提升290个基点 [14] - 2025年第四季度非GAAP每股收益为3.11美元，环比增长19% [14] - 2025年全年收入增长超过25%，毛利率提升近740个基点，营业利润率提升幅度更大 [4] - 2025年第四季度非GAAP营业利润为9.01亿美元，环比增长18%，占收入的近32% [18] - 2025年第四季度非GAAP净收入为7.02亿美元，基于约2.26亿的稀释后股份数 [18] - 2025年第四季度资本支出为1.16亿美元，约占收入的4% [19] - 2025年第四季度自由现金流为6.07亿美元，环比增长42%，为八年来最高水平 [14][19] - 2025年第四季度末现金及现金等价物略高于10亿美元，总流动性为23亿美元 [19] - 2025年第四季度偿还了5亿美元总债务，季度末总债务余额约为45亿美元 [14][20] - 净杠杆率改善至1.1倍，基于9.62亿美元的调整后EBITDA [20] - 2026年第一季度收入指引为29亿美元±1亿美元，中点同比增长34% [21] - 2026年第一季度非GAAP营业费用指引约为2.9亿美元 [21] - 2026年第一季度非GAAP营业利润率指引接近中个位数30%范围 [21] - 2026年第一季度非GAAP每股收益指引为3.40美元±0.20美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第四季度总出货量为190艾字节，同比增长26%，而单位产能保持相对平稳 [15] - 数据中心市场占出货量的87%，出货165艾字节，环比增长4%，同比增长31% [15] - 数据中心收入为22亿美元，环比增长5%，同比增长28% [15] - 边缘物联网市场收入为6.01亿美元，占剩余21%的收入 [16] - 近线硬盘平均容量同比增长22%，接近23TB/台，销售给云客户的硬盘平均容量显著更高 [8] - 云客户近线硬盘平均容量在2025年第四季度增至近26TB/台 [16] - 每TB销售的收入保持相对稳定 [8] - 2025年第四季度HAMR季度出货量超过150万台 [5] - 2025年第四季度每TB收入环比小幅增长，预计这一趋势将持续到2026年第一季度 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场需求强劲，特别是全球云客户 [5][20] - 企业OEM市场受益于传统服务器单位的轻微改善，以及对存储服务器需求的增加，主要受AI应用采用和企业边缘数据存储需求驱动 [16] - 边缘物联网市场受益于消费产品和VIA客户端市场的预期季节性改善 [16] - 全球云数据中心对公司高容量近线硬盘的需求持续增长 [6] - 企业边缘市场需求持续改善 [6] - 近线产能已完全分配至2026年全年，预计将在未来几个月开始接受2027年上半年的订单 [7] - 与主要云客户签订的长期协议使2027年及以后的需求可见性增强 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过保持供应纪律和利用面密度提升来满足艾字节增长，而不增加单位产量 [7] - HAMR技术被确立为海量存储的长期推动力，2025年底开始向首个云服务提供商客户出货基于Mozaic的3TB/盘片HAMR产品 [5] - Mozaic 3+ HAMR硬盘已获得所有美国主要云服务提供商客户的认证，Mozaic 4TB/盘片第二代产品的认证进展顺利 [5][11] - 公司长期面密度路线图延伸至10TB/盘片，预计将在下一个十年初实现 [5] - 公司最近在实验室展示了7TB/盘片的能力 [12] - 公司专注于通过更高容量的产品组合（以HAMR的强大经济性为支撑）来扩大盈利能力 [12] - 视频应用（如YouTube每日2000万视频上传）继续推动硬盘的强劲需求，AI驱动的视频应用预计将带来更大的内容生成激增 [8] - Agentic AI（代理式AI）等新兴应用依赖于对大量历史数据的持久访问，预计将推动数据生成和存储的持续、有意义增长 [9] - 现代数据中心采用复杂的数据分层架构，硬盘是海量容量数据层的基石，用于存储绝大多数艾字节数据 [10] - 公司预计2026年全年收入和盈利能力将逐季改善 [22][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于异常强劲的需求环境中，特别是在数据中心终端市场 [5] - 基于按订单生产的渠道，公司预计这些积极的需求趋势将持续一段时间 [6] - 多个云客户正在讨论其2028年的需求增长预测，强调供应保证仍是他们的最高优先级 [7] - 新兴的AI应用开始补充传统工作负载，为2026年提供了强大的需求背景 [12] - 公司认为，随着AI时代数据创建和存储需求加速，其面密度路线图使公司能够维持硬盘的核心总拥有成本和效率优势 [13] - 需求环境依然强劲，特别是全球云客户，预计数据中心需求将抵消边缘物联网市场典型的2026年第一季度季节性影响 [20] - 管理层对需求将持续强劲相当长一段时间持乐观态度 [33] - 客户行为发生变化，开始为未来年份进行更好的规划，这为公司提供了更好的能见度 [33][72] - 公司预计自由现金流在2026年第一季度将进一步扩大 [19] 其他重要信息 - 2025年第四季度向股东返还了1.54亿美元股息 [20] - 公司预计2026财年资本支出将保持在目标范围（收入的4%-6%）内 [19] - 非GAAP营业费用占收入的比例下降至10.3%，正快速趋近10%的长期目标 [17] - 2026年第一季度指引基于约16%的税率和2.3亿非GAAP稀释后股份数，其中包括2028年可转换票据带来的约760万股稀释影响 [21] - 公司预计净杠杆率将随着盈利能力和现金生成的增加而呈下降趋势，同时继续评估进一步减少债务的机会 [20] - 公司表示，其系统业务表现良好，但规模相对较小 [64] - 折旧基于10年使用寿命，跟随资本支出变动 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来毛利率框架和平均定价趋势 [24] - 管理层表示，定价将由需求决定，鉴于当前需求强劲，展望2027和2028年，随着产品过渡带来更多艾字节供应，定价持平或小幅上涨是可能的 [26] - 关于毛利率，公司执行情况优于投资者日上提出的模型（收入超过26亿美元时，增量利润率为50%），目标是继续优化生产、销售和盈利能力，这一模型适用于未来2-3年的较长时期 [27][28] 问题: 关于毛利率驱动因素（产品组合 vs 定价）以及长期协议中的定价机会 [32] - 管理层重申，定价持平或小幅上涨是可能的，这取决于需求的持续性，他们观察到客户行为改变，开始为未来年份进行更好规划，这带来了更远的良好对话 [33] - 管理层强调，对于本日历年的剩余时间，预计收入和盈利能力将逐季改善，趋势并未改变，实际上正在变得更好 [35] 问题: 关于艾字节供应增长形状和HAMR交叉点的影响 [38] - 管理层表示，计划积极过渡到4TB/盘片，但由于制造产能紧张且产品已承诺给客户，产能提升将是相当规范的，不会像过去某些扩产那样快，但会非常盈利 [40] - 管理层对4TB/盘片产品持乐观态度，认为它将开始取代一些传统产品，从而带来更多机会 [41] 问题: 关于HAMR达标的上行空间以及成本削减展望 [45] - 管理层对向HAMR的过渡感到满意，已获得美国最后一家大型云服务提供商认证，目前正在认证4TB/盘片的新产品，这将有助于提高艾字节组合占比和降低成本每TB，从而进一步增加毛利率 [46][47] 问题: 关于长期协议中固定/多季度定价的比例以及协议到期重新定价的机会 [49][52] - 管理层解释，随着协议到期和产品升级（例如从2.4TB/盘片到3.2TB或4TB/盘片），定价动态会发生变化，2026年的产能已基本预订完毕，执行若超出计划，边际增量部分将在公开市场以良好盈利出售，2027年的讨论即将开始，已有良好的数量和协议意向，但价格尚未确定 [53][54][95][96] 问题: 关于2026日历年艾字节出货量预期 [57] - 管理层未提供2026日历年指引，但重申在财务模型中预计近线艾字节增长为中个位数20%范围，过去几个季度表现略好，公司始终致力于从制造中提取尽可能多的艾字节 [58] - 管理层补充，从2.4TB/盘片过渡到3TB再到4TB，公司正处于所述的增长轨迹上，若过渡顺利，可能表现更好 [59][60] 问题: 关于2026年第一季度毛利率大幅提升的驱动因素，以及旧系统业务是否贡献 [62] - 管理层表示，这主要基于定价策略和产品组合，随着又一个客户完成HAMR认证，HAMR产量将小幅增加，从而帮助提升利润率，但执行方式与以往并无根本不同，增量利润率看起来非常好 [63] - 管理层澄清，系统业务并非主要贡献因素，其规模相对较小 [64] 问题: 关于是否有机会进行更显著的价格上涨以及HAMR组合进展更新 [67][68] - 关于HAMR组合，管理层表示，由于工厂产能相当满，且计划转向4TB/盘片产品，公司有意限制了3TB/盘片产品的生产，正积极推进4TB产品的开发和认证，未来将积极转向4TB/盘片，需求将集中在高容量点 [69][70] - 关于定价，管理层重申，随着长期协议滚动更新，在满足现有供应承诺后，新产品供应受限，公司将根据需求决定定价，目前看法仍是持平或小幅上涨，这取决于需求强度，客户为未来数据中心采购进行规划的行为改善了能见度，有助于工厂优化成本 [71][72] 问题: 关于HAMR占艾字节出货量的百分比，以及毛利率提升中定价、产品组合、成本削减各自的贡献 [75] - 管理层表示，没有将生产离岸化等制造战略变化，所见的收益主要来自产品组合改善，不仅因为向更高容量产品过渡，也因为对这些产品的需求很高 [76] - 管理层未提供定价、组合、成本影响的具体细节，但指出它们相互关联，组合变化有助于降低成本，供需状况支持定价策略，这些都是毛利率增长的良好贡献因素，且这一趋势将在本日历年内持续 [78] - 关于HAMR占比，管理层指出，之前已给出上季度出货量单位数据，可以据此计算 [79] 问题: 关于在供应紧张环境下，公司如何控制产品组合升级以帮助客户 [84] - 管理层解释，晶圆厂的前置时间很长，公司必须为客户提供可预测性，因此在这些长期协议中，公司以年为单位进行规划，根据已知可交付的产能启动晶圆生产，混合升级是公司的目标 [85] - 关于产品过渡时间表的执行情况，管理层表示，公司按计划或略微超前，执行良好，客户行为的改变（因需要更多艾字节而大力推动）有助于快速完成认证和路线图对齐，从而帮助工厂运营 [86] 问题: 关于成本每TB下降曲线以及4TB/盘片HAMR硬盘的影响 [89] - 管理层对4TB/盘片产品在成本方面的影响非常乐观，单位成本大致相似，但每单位增加了大量内容，这将有助于降低成本和提高盈利能力，随着主要客户认证完成和产量提升，影响将在本日历年末和下一个日历年显现 [90] - 管理层计划在未来几年大规模过渡到4TB/盘片，然后达到5TB/盘片，过渡会增加复杂性，但产品前景光明，公司需要专注于供应链的良率和废品率 [91] 问题: 关于2026年定价是否锁定，以及2027年协议的性质 [94] - 管理层确认，2026日历年，公司基本上已有所有季度的采购订单，数量和价格都已明确，绝大部分产能已分配，若一个季度能多生产一些，将在公开市场以良好盈利出售，2027日历年，公司很快将开始相关工作，已有良好的数量和协议意向，但价格尚未确定 [95][96] 问题: 关于资本支出增加对折旧的影响 [100] - 管理层表示，资本支出符合收入4%-6%的目标范围，目前处于该范围底部，支出用于支持HAMR过渡和扩产，与之前所述一致 [101] - 管理层预计将保持在4%-6%范围内，随着收入增长，支出会略有增加，优先事项是维护设备和几年前未进行的投资 [102] - 关于折旧，将跟随资本支出变动，按10年使用寿命计算，折旧并非主要的成本驱动因素，还有许多其他成本部分可以管理 [103][104] 问题: 关于“温存储”层的活动以及其是否正在成为NAND层 [107] - 管理层认为，对于大数据存储，数据中心的分层架构已经相当稳定，可能不会因经济性或已知架构而改变，硬盘并非仅在后台存储数据，而是7x24小时工作，通常针对流式性能进行优化，随机小块工作负载更多是内存的任务，未来涉及检查点、物理AI和视频等海量数据的应用，存储数据的架构层可能在未来十年保持不变 [109][110][111] 问题: 关于HAMR扩产对毛利率的推动以及营业费用趋势 [114][117] - 管理层表示，2026年第一季度指引已包含HAMR扩产，指引显示毛利率将再次大幅改善，预计本日历年内剩余季度收入和盈利能力将逐季改善，部分原因来自额外的HAMR产品 [115] - 关于营业费用，占收入比例已接近10%的长期目标，预计在2026年第一季度达到，公司将继续控制成本，随着收入增长，比例可能进一步改善 [117] - 管理层补充，随着HAMR过渡完成，未来清晰，公司将在现有模型内，将资金再投资于自身，以继续推动面密度提升 [118]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为2.7亿美元，同比增长6%，全年总收入为10.8亿美元，同比增长4% [10][21] - 第四季度云收入为1.09亿美元，同比增长20%，全年云收入为4.08亿美元，同比增长21% [10][22] - 第四季度服务收入为1.2亿美元，恢复增长，全年服务收入为5.03亿美元，同比下降4% [10][23] - 第四季度剩余履约义务为22亿美元，同比增长25%，环比增长7% [10][22] - 第四季度调整后营业利润为9100万美元，营业利润率为33.8%，全年调整后营业利润为3.87亿美元，营业利润率为35.8%，较2024年改善超过100个基点 [23] - 第四季度调整后每股收益为1.21美元，同比增长3%，全年调整后每股收益为5.06美元，同比增长7% [10][23] - 第四季度经营现金流为1.47亿美元，同比增长40%，自由现金流利润率为52.7%，调整后EBITDA利润率为34.4% [24] - 全年经营现金流为3.89亿美元，同比增长32%，自由现金流利润率为34.6%，调整后EBITDA利润率为36.4% [24] - 递延收入同比增长21%至3.37亿美元，年末现金为3.29亿美元，零债务 [24] - 2025年公司斥资2.75亿美元进行股票回购，第四季度回购7500万美元 [24] - 2026年全年收入指引中点为11.43亿美元，同比增长6%，若剔除许可证和维护收入下滑的影响，增长率为10% [26] - 2026年云收入指引为4.92亿美元，同比增长21% [28] - 2026年服务收入指引为5.17亿美元，同比增长3% [28] - 2026年调整后营业利润率指引范围为34.5%至35%，中点为34.75%，较2025年扩大约75个基点 [27] - 2026年调整后每股收益指引范围为5.04至5.20美元 [27] - 2026年剩余履约义务指引为26.2亿至26.8亿美元，同比增长18%至20% [26] - 合同期限保持在5.5至6年，38%的剩余履约义务将在未来24个月内确认为收入 [22] - 第四季度客户清算带来130万美元的云收入逆风，全年化影响为250万美元 [22][101][102] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务：第四季度实现创纪录的云预订量，全年新云预订量中超过55%来自新客户 [10] - 服务业务：第四季度服务收入表现优于预期，恢复增长的时间早于原计划 [23] - 许可证与维护业务：预计2026年许可证和维护收入将对总收入增长造成约4个百分点的逆风 [28] - 维护收入预计在2026年下降19%至1.055亿美元 [28] - 硬件收入预计每季度在600万至650万美元之间 [28] - 订阅、维护和服务综合利润率预计2026年与2025年持平，剔除许可证和维护收入下滑的影响，预计同比改善50个基点 [29] - 公司引入了“四年期年化经常性收入”指标，截至2025年末该指标超过6亿美元，较2024年末增长23% [11][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司市场覆盖多元化，在零售、杂货、食品分销、生命科学、工业、科技、航空、第三方物流等多个细分领域均有稳固的业务基础 [11] - 第四季度竞争胜率保持在70%以上 [10] - 第四季度新云预订量中超过75%来自新客户 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为供应链商务领域的领先创新者，2025年通过战略投资强化了平台、产品和人才优势 [5][6] - 推出了首批AI智能体和“智能体工坊”，旨在通过自动化和简化流程提高生产力、投资回报率和客户满意度 [7] - 研发团队在2025年推出了新的产品，如“企业承诺与履约”，并为其供应链商务解决方案引入了多项行业领先的功能 [8] - 对全球销售团队进行了重组，并新增了销售领导和产品专家，同时聘请了新的首席运营官和首席营销官以推动增长 [8][9] - 更新了面向全球系统集成商和技术合作伙伴的合作伙伴计划 [9] - 公司的统一平台信息持续获得客户共鸣，客户倾向于选择单一的仓库和运输管理平台，以优化供应链的入站和出站流程 [18] - 公司的“Active Warehouse”应用在功能和技术的优越性上持续差异化，绝大多数潜在客户在选型过程中认为只有该应用能满足其需求 [18] - 公司近期发布了新的履约优化模拟功能，帮助客户测试和比较不同策略的结果 [17] - “Active Store”产品围绕“Active Point of Sale”应用，嵌入了智能体AI以帮助门店店员提高销售效率 [16] - AI智能体的商业化策略始于低风险的试点项目，旨在让客户轻松开启智能体应用之旅，公司相信其基础智能体、工坊的灵活性以及工程师的专业知识将促使客户在试点后增加订阅 [15][16][98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年在波动的宏观环境中取得了成功，各项关键指标创下年度纪录 [5] - 业务基础稳固，进入2026年时整个组织势头加速 [31] - 销售渠道在各个产品套件中保持强劲，增长机会包括增加新客户、交叉销售统一产品组合、将本地部署客户迁移至云端以及续订首批大型“Active Warehouse”客户群 [13] - 公司长期财务目标是实现可持续的两位数收入增长，并在企业软件同行中达到顶级的营业利润率 [25] - 预订表现可能因大交易的数量和价值而产生波动和非线性 [25] - 公司对云收入增长的持久性充满信心 [10] - 毛保留率处于世界级水平，为增长提供了信心 [92] 其他重要信息 - 公司因美国税法变更导致的国内研发成本扣除加速，增加了税务准备金，从而提高了税率，但这同时是第四季度现金税减少1500万美元和全年现金税减少3600万美元的主要驱动因素 [24] - 董事会已批准补充1亿美元的股票回购授权 [24] - 公司预计2026年有效税率为22%，稀释后股数为6100万股 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于仓库管理系统云迁移和快速续订计划的进展及对2026年模型的影响 [34] - 公司于2025年中启动了本地部署客户向“Active Warehouse”迁移的计划，并已取得早期成功，销售渠道正在建立，部分交易已在2026年第一季度完成 [35][36] - 公司已在1月份增加了100名服务人员，这反映了对服务业务簿的信心 [36] - 结合新客户获取、迁移机会以及前向部署工程师在AI方面的努力，公司对该领域非常乐观 [36] 问题: 关于加快实施时间和实现价值时间的进展 [40] - 公司在加快实施方面取得了良好进展，这体现在一些多年期部署项目的加速上，并且公司现在能够以固定费用、固定时间表的方式完成迁移交易 [40] - 新披露的“四年期年化经常性收入”同比增长23%，部分驱动力来自于公司能够以更快的速度销售交易并加速收入爬坡 [41] 问题: 关于2026年现金税和自由现金流的展望 [43] - 管理层表示现金税情况与之前类似 [44] 问题: 关于驱动第四季度剩余履约义务强劲表现的因素，特别是新客户方面 [47] - 第四季度的强劲表现来自于多样化的产品和交易类型，包括许多新客户交易，这增强了公司对未来渠道的信心 [48] - 公司同时强调了剩余履约义务的连续和同比增长，并解释了引入“四年期年化经常性收入”指标是为了让投资者在续订周期中也能对公司增长保持信心，该指标结合剩余履约义务能更好地量化云收入增长步伐 [49][50] 问题: 关于2026年续订占剩余履约义务目标18%-20%的构成澄清 [51] - 确认18%-20%是续订在剩余履约义务目标中的占比 [52] - 管理层表示，如果坚持将所有交易都续订为5年期，这个比例可能会更高，但公司认为允许部分交易以3年期续订（从而能更早提价）对业务更有利 [53][55] 问题: 关于2025年续订占比18%，2026年指引为18%-20%，是否包含保守假设或期限动态影响 [58] - 该指引确实包含了保守性和期限动态考量，如果坚持所有交易5年续订，比例和剩余履约义务增长都可能更高，但公司产品粘性强，客户留存率高，有机会在3年时进行提价对话对公司更有利 [60] 问题: 关于服务业务增长3%指引的信心来源及历史可见度较低的问题 [61] - 信心来源于：第四季度及去年强劲的预订量将持续推动2026年服务业务；迁移计划开始产生效果，交易量增加；智能体AI为公司提供了同时面向所有云客户的即时增销机会，而公司庞大的服务团队和领域专业知识是巨大优势 [62][63] 问题: 关于2026年新预订量构成中，在新客户占比预计回归常态的情况下，增长动力是否来自迁移或交叉销售的加速 [68][69] - 新预订包括新客户、现有客户内的业务扩展以及从本地到云的迁移，业务扩展是重大机会，公司将其视为夺取市场份额，2026年将继续通过获取新客户和向现有客户交叉销售新产品来夺取市场份额 [70][71] 问题: 关于服务业务指引的风险是否因固定费用、固定时间表提案而降低 [73] - 公司始终采取保守沟通方式，服务收入在远期预测中确实较难，但当前的信心基于已提到的因素：去年和第四季度的新客户销售带来了清晰度，固定的爬坡时间表提供了能见度，迁移交易采用固定费用模式也可能带来上行潜力 [74][76] 问题: 关于第四季度剩余履约义务超预期是否得益于新举措（如专用迁移团队、合作伙伴重点、扩展销售）的早期效果，以及这些举措将如何随时间贡献 [80][81] - 2025年实施的一些计划产生了积极影响，但大部分已关闭的销售渠道周期较长，主要归功于2025年之前的团队准备，2025年所做的准备将为2026年带来成果，预计2025年下半年实施的计划将在2026年真正开始见效 [82][83] 问题: 关于“四年期年化经常性收入”指标对当年云收入贡献的可见度，以及如何支撑20%增长的可信度 [84][85][88] - “四年期年化经常性收入”仅基于已签约的承诺收入，不考虑新销售，新增销售会叠加到该承诺收入上 [87] - 收入爬坡时间因产品而异，但过去几年的销售增长量使得各年份类别都在逐步提升，复合推动了每年的增长 [89][90] - 世界级的毛保留率增强了信心，该指标假设无客户流失和无价格提升，这意味着价格提升带来的上行机会大于流失风险 [92] 问题: 关于AI智能体的货币化策略、不同智能体的定价是否一致，以及2026年客户采用率和增长贡献的预期 [94][95] - AI智能体产品具有市场独特性，基于其真正的API驱动微服务平台，无需客户先进行数据湖项目即可启用 [96][97][98] - 货币化策略始于为期90天的低风险概念验证试点，配备前向部署工程师帮助客户使用标准智能体并构建自定义智能体，目标是试点结束后客户因看到价值而订阅 [98][99] - 定价将采用简单的溢价模式，类似于产品内的其他功能，便于销售和购买 [100] 问题: 关于第四季度客户清算造成的逆风细节及2026年年度化影响 [101] - 第四季度逆风为130万美元，年度化影响为250万美元，该情况发生迅速且意外，但现已计入所有预测数字 [101][102][105] 问题: 关于服务业务中长期正常化增长率展望 [109] - 公司的服务业务具有独特的领域专业性优势，尤其是在智能体AI方面，这支撑了其中个位数增长率的信心，公司不期望也不追求服务业务实现两位数增长，重点是将云业务保持20%以上的双位数增长 [110][111] 问题: 关于去年提到的实施项目延迟的当前状态更新 [113] - 延迟的项目情况各异，但基本上没有停止，只是放缓，目前都已恢复部署，部分甚至已超前于计划，公司通过提供固定费用方案等方式帮助这些项目赶上或超越原计划 [114][115] 问题: 关于2026年剩余履约义务指引是否包含了Active Agent智能体订阅的增量预订 [121][122] - 公司采取了非常保守的会计方法，AI相关的任何收入都将是超出当前指引的增量部分 [122] 问题: 关于第四季度强劲预订量在多大程度上是对第三季度相对疲软的追补，以及团队超常发挥的程度 [123] - 第三季度预订量略低于预期，但公司当时仍预计能达成全年目标，而最终全年指引超出了4000万美元，这绝对不仅仅是季度间的时序调整，更是团队的卓越表现 [124] 问题: 关于过去6-9个月CIO对批准大型仓库/运输管理系统迁移项目的情绪变化 [129][130] - 情绪在过去6-9个月没有发生剧烈变化，客户喜欢公司加速和简化部署的努力，以更快实现投资回报，销售渠道仍然健康，公司继续保持很高的竞争胜率 [130][131] 问题: 关于第四季度新客户、迁移和交叉销售的组合，以及未来一年该组合的演变预期 [132] - 长期看，业务构成大致遵循“三分之一法则”：新客户、业务扩展、迁移各占三分之一，2025年新客户占比达55%是卓越表现，公司希望新客户占比高，因为这代表夺取市场份额，但预计长期“三分之一法则”将回归，不过所有类别都有巨大机会 [133] 问题: 关于客户迁移上云后，驱动服务增销的因素以及如何持续通过服务和领域专业知识创造价值 [138][139] - 客户上云后，每季度会获得包含新功能的更新，服务团队会帮助客户识别哪些功能能立即带来价值，这与过去本地部署时代每5或10年一次大升级的模式不同，现在服务是贯穿合作伙伴生命周期的稳定需求 [139][140] 问题: 关于新业务增长是否有特定垂直行业表现出更强吸引力 [143] - 业务增长非常多元化，不仅限于公司传统优势的零售业，在零售以外的领域也获得了更多优势和主导地位 [143]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为2.7亿美元，同比增长6% [9][21] - 全年总收入为10.8亿美元，同比增长4% [21] - 第四季度云收入为1.09亿美元，同比增长20%，其中包括130万美元的客户清算逆风 [22] - 全年云收入为4.08亿美元，同比增长21% [22] - 第四季度服务收入为1.2亿美元，超出预期并恢复增长 [23] - 全年服务收入为5.03亿美元，同比下降4% [23] - 第四季度剩余履约义务为22亿美元，同比增长25%，环比增长7% [9][22] - 全年剩余履约义务增长25% [4] - 第四季度调整后营业利润为9100万美元，营业利润率为33.8% [23] - 全年调整后营业利润为3.87亿美元，营业利润率为35.8%，较2024年改善超过100个基点 [23] - 第四季度调整后每股摊薄收益为1.21美元，同比增长3% [9][23] - 全年调整后每股摊薄收益为5.06美元，同比增长7% [23] - 第四季度运营现金流增长40%至1.47亿美元，自由现金流利润率为52.7% [24] - 全年运营现金流增长32%至3.89亿美元，自由现金流利润率为34.6% [24] - 递延收入同比增长21%至3.37亿美元 [24] - 年末现金为3.29亿美元，零债务 [24] - 2025年公司斥资2.75亿美元回购股票，第四季度回购7500万美元 [25] - 董事会已批准补充1亿美元的股票回购授权 [25] - 2026年剩余履约义务目标为26.2亿至26.8亿美元，代表18%-20%的增长 [26] - 2026年总收入指引为11.33亿至11.53亿美元，中点11.43亿美元代表10%增长（剔除许可证和维护收入衰减）或6%的总增长 [26] - 2026年调整后营业利润率指引为34.5%-35% [27] - 2026年调整后每股收益指引为5.04-5.20美元 [27] - 2026年云收入预计增长21%至4.92亿美元 [28] - 2026年服务收入预计增长3%至5.17亿美元 [29] - 2026年维护和许可证收入预计将对总收入增长造成约4个百分点的逆风 [29] - 2026年维护收入预计下降19%至1.055亿美元 [30] - 2026年有效税率预计为22%，稀释后股数为6100万股 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务：第四季度实现创纪录的云预订量 [4]，新云预订量全年增长约20% [22]，超过75%的新云预订来自净新客户 [9] - 服务业务：第四季度恢复增长，执行情况好于预期 [23] - 许可证和维护业务：收入持续受到向云转型的压缩 [22]，预计2026年将对总收入增长造成4个百分点的逆风 [29] - 供应链执行应用：销售和实施结果强劲 [18] - Active Warehouse应用：在功能和技术的优越性上持续差异化，绝大多数潜在客户认为只有该应用能满足其需求 [18] - Active Transportation应用：2025年在战略胜利和全球关键上线方面表现强劲 [18] - 统一产品组合：交叉销售统一产品组合是增长机会之一 [12] - 新引入指标：推出四年期年化经常性收入（已爬坡ARR），2025年末超过6亿美元，较2024年末增长23% [10][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 垂直销售市场多样化，在零售、杂货、食品分销、生命科学、工业、科技、航空、第三方物流等多个子行业拥有健康的业务基础 [10] - 第四季度交易示例包括：一家财富100强家装公司成为Active Warehouse新客户，一家高端百货连锁成为Active Omni和Active Warehouse新客户，全球最大的医疗外科产品供应商成为Active Warehouse新客户等 [11] - 新客户（净新标识）在2025年新云预订量中占比超过55% [9]，公司预计长期将恢复到占新云预订量的三分之一 [9] - 竞争胜率保持在70%以上 [9] - 合同期限保持在5.5-6年，导致38%的剩余履约义务将在未来24个月内确认为收入 [22] - 续订（不包括交叉销售）约占2025年总预订量的18% [22]，2026年目标为剩余履约义务的18%-20% [26][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大优势：平台、产品和人员 [4] - 2025年通过战略投资加强了这些领域，为2026年及以后加速发展势头做好准备 [4] - 平台与产品创新：公司是供应链商务领域的领先创新者 [5]，推出了首批AI智能体和Agent Foundry并实现商业化 [5][12] - AI智能体产品：包括一组可立即激活的基础智能体，以及允许客户在Active平台内使用自然语言构建或定制新智能体的Agent Foundry [5][12] - AI智能体价值：早期采用者反馈表明，AI智能体劳动力能通过提高自动化和简化来驱动更高的生产力、投资回报率和客户满意度 [5] - 产品路线图：拥有积极的产品路线图，将在2026年增量式增强现有智能体并交付全新智能体 [13] - 人员与组织：2025年进行了关键招聘，并在销售和营销组织内引入了新计划 [6]，重组了全球销售团队，增加了新的销售领导和产品专家 [7]，聘请了新的首席运营官和首席营销官 [7][8] - 合作伙伴计划：更新了针对全球系统集成商、曼哈顿专家以及技术合作伙伴（如Google和Shopify）的合作伙伴计划 [8] - 统一化战略：统一平台优化供应链 inbound 和 outbound 流程的信息持续引起客户共鸣 [18] - 行业竞争：公司在选择过程中保持极高的胜率，客户认为只有其解决方案能满足需求 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年在动荡的宏观环境中取得了成功，各项指标创下年度记录 [4] - 经营环境：动荡的全球宏观环境可能影响业绩，导致实际结果与预测存在重大差异 [3] - 未来前景：业务基本面稳固，公司以加速的势头进入2026年 [31] - 长期财务目标：实现可持续的两位数顶线增长，以及相对于企业软件同行而言处于前列的营业利润率 [25] - 预订量表现可能受到大交易关闭的数量和相对价值的影响，导致全年出现波动或非线性 [25] - 对云收入增长的持久性充满信心 [9] - AI智能体商业化策略：从低风险试点开始，目标是让客户在90天概念验证后增加订阅 [15][56] - 转换计划：2025年中启动的本地部署客户向Active Warehouse云转换的计划已见成效，管道正在建立 [33] - 实施时间：在加快实施时间和实现价值时间方面取得良好进展 [35] - 客户情绪：首席信息官对批准大型仓库管理系统和运输管理系统转换项目的情绪在过去6-9个月没有发生巨大变化 [65] - 服务业务展望：预计中期内服务业务将保持中个位数增长率，而非两位数增长 [60] 其他重要信息 - 引入了新的“已爬坡ARR”指标，以更好地展示合同在四年订阅期内达到或接近全价爬坡的动态 [10] - 已爬坡ARR的计算假设：若续订发生在四年期内，按当前价格续订，不假设客户流失或涨价；若价格爬坡计划超出四年窗口期，则不包括未来的提升部分 [21] - 第四季度云收入受到130万美元的客户清算逆风影响，该情况未包含在之前的指引中 [22][58] - 较高的税率是由于美国税法变更导致国内研发成本扣除加速，从而增加了税收准备金 [24] - 该税法变更是第四季度现金税减少1500万美元和年度现金税减少3600万美元的主要驱动因素 [24] - 为支持强劲的预订量增长和重要的AI智能体机会，公司已在1月入职约100名新的服务人员 [30] - 预计2026年综合订阅、维护和服务利润率与2025年持平 [30] - 公司预计2026年GAAP每股收益将比调整后每股收益每季度低约0.40美元，主要原因是股权激励支出 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于云迁移（仓库管理系统）和推动快速续订方面的进展，以及这些举措对2026年模型的影响 [32] - 回答: 本地部署向Active Warehouse的转换计划于2025年中启动，已取得早期成功，管道正在建立，部分交易已在第一季度完成，这有助于第一季度取得快速开局 [33] 公司已在一月份增加了100名服务人员，这表明对服务业务量的信心 [34] 结合新客户和AI工程师带来的机会，公司对该领域非常乐观 [34] 问题: 关于加快实施时间和实现价值时间的进展 [35] - 回答: 在这些方面取得了良好进展，这体现在一些部署中，甚至包括多年前开始的多年度部署现在得以加速 [35] 这也体现在许多转换交易以固定费用、固定时间线的形式完成，因为公司对实施速度有信心 [35] 此外，新披露的已爬坡ARR增长23%部分得益于能够以更快速度销售更多交易，并更快地推动收入爬坡 [36] 问题: 关于第四季度自由现金流强劲，以及2026年现金税或自由现金流与息税前利润/息税折旧摊销前利润关系的展望 [37] - 回答: 现金税方面的情况与之前类似 [37] 问题: 关于推动第四季度剩余履约义务强劲表现的因素，包括交易时间、产品和地区 [38] - 回答: 第四季度的优势体现在各种产品和交易类型上 [38] 大交易可能具有波动性，但第四季度以互补的方式完成了各种交易类型，这增强了公司对明年管道的信心 [39] 公司同时提供剩余履约义务和已爬坡ARR指标，是为了让投资者在公司可能进行更短期（如三年）续订时，仍能对增长有信心 [39] 问题: 关于2026年指引中18%-20%来自续订的披露，这是否指占剩余履约义务目标的混合比例 [40] - 回答: 是的，这是混合比例 [40] 如果坚持所有交易都按五年续订，这个比例可能会更高，但公司认为允许部分交易按三年续订对业务更有利，因为这提供了更早提价的机会 [40] 问题: 关于续订比例从2025年的18%到2026年预期的18%-20%，是否包含了保守假设或合同期限动态 [41] - 回答: 如果坚持所有交易按五年续订，续订比例和总剩余履约义务增长可能会更高 [42] 但公司产品粘性高，客户不会流失，所有客户都会续订，因此有机会在三年而非五年后讨论涨价，这对公司有利 [42] 问题: 关于服务业务，公司计划增加该部门人员并指引3%增长，其信心来源是什么 [42] - 回答: 信心来源包括：第四季度及去年全年的强劲预订量将持续推动2026年服务业务 [43] 去年中启动的转换计划开始见效，交易量增加，创造了服务机会 [43] AI智能体是另一个机会，公司拥有大量具备领域专业知识的人员，可以快速帮助客户实现价值 [43] 这是公司自推出云产品以来，首次有机会同时向所有云客户进行即时增销 [44] 问题: 关于新预订成分，既然新客户占比很高且预计将回归正常，那么2026年仍保持健康的新预订量，是否意味着迁移或向现有客户交叉销售的速度在加快 [45] - 回答: 新预订包括新客户、现有账户内的扩展以及从本地部署到云的转换 [46] 扩展是一个巨大的机会，在获得新客户后，交叉销售和扩展的时机已经成熟 [47] 这也被视为夺取市场份额，公司将在2026年通过新客户和向现有客户交叉销售新产品来继续聚焦于此 [47] 问题: 关于服务业务展望，固定费用、固定时间线的提案是否降低了服务收入预测的风险 [48] - 回答: 公司总是试图降低沟通的风险并采取保守方法 [48] 在所有的收入中，服务收入是最难提前一年预测的 [48] 目前的信心基于已提到的因素：去年和第四季度销售的管道和新客户提供了清晰度，其爬坡时间线是固定的 [49] 围绕转换所做的固定费用安排，随着交易量增加，也可能带来服务业务的上升潜力 [49] 问题: 关于剩余履约义务的优异表现，是否已经开始看到新举措（如专用迁移团队、合作伙伴重视、扩展模式）的成果，以及这些贡献将如何随时间叠加 [50] - 回答: 2025年实施的一些计划确实产生了积极影响，但大部分已关闭的管道销售周期较长 [50] 因此，大部分成果应归功于进入2025年之前的团队准备 [50] 2025年所做的准备将为2026年带来成果，预计2025年下半年实施的计划将在2026年真正开始见效 [51] 问题: 关于已爬坡指标，如何考虑其对年内云收入的贡献，以及公司对20%增长可持续性的信心 [52] - 回答: 已爬坡ARR仅基于已售出的合同，计算未来四年的爬坡收入，并与一年前的同期数据比较，不包含任何新销售 [52] 这是已承诺的收入，所有新销售都会增加这部分承诺收入 [52] 不同产品的爬坡速度不同，但过去几年的销售增长量使得每个类别逐年递增，复合推动了增长 [54] 此外，世界级的客户保留率也增强了公司的信心 [54] 问题: 关于AI智能体和Agent Foundry的货币化策略、预期采用势头以及对近期增长的潜在贡献 [55] - 回答: 货币化策略从概念验证或试点开始，提供低成本的90天概念验证，并配备工程师帮助客户使用标准智能体和构建自定义智能体 [56] 目标是让客户在概念验证结束后因价值显著而无法关闭，从而进行货币化 [57] 定价将采用简单的附加费用模式，便于销售和购买 [57] 对于2026年剩余履约义务指引，公司采取了非常保守的方法，AI相关的任何收入都是增量 [63] 问题: 关于第四季度130万美元的客户清算逆风，是否未包含在指引中，以及2026年的年度化逆风影响 [58] - 回答: 该130万美元逆风发生在第四季度，年度化为250万美元，未包含在上季度的数字中，但现已计入所有预测 [58] 问题: 关于服务业务的中期正常化增长率展望 [59] - 回答: 公司的服务业务具有独特的领域特定性优势，尤其是在AI智能体方面 [60] 基于此，公司对服务业务保持中个位数增长率有信心，并不期望或需要其达到两位数增长，公司的重点是推动云业务20%以上的增长 [60] 问题: 关于去年提到的被推迟的实施项目，是否有更新，是否全部在2025年完成 [61] - 回答: 情况各不相同，但大部分项目并未停止，只是放缓，现在都已恢复部署，有些甚至超前于计划 [61] 公司正在通过提供固定费用方案来加速这些项目的进度 [62] 问题: 关于第四季度的预订量，有多少是第三季度延迟交易的追回，有多少是销售团队的超预期表现 [63] - 回答: 第三季度预订量略低于预期，但公司当时仍表示有望完成全年目标 [64] 最终全年指引超额完成4000万美元，这绝对不仅仅是季度时间问题，更是团队的出色表现 [64] 问题: 关于首席信息官对批准大型仓库管理系统和运输管理系统转换项目情绪的变化 [65] - 回答: 过去6到9个月情绪没有发生巨大变化 [65] 客户喜欢公司在加速和简化方面所做的一切，希望更快获得投资回报 [65] 公司仍看到健康的潜在客户管道，他们认识到需要软件来支持其业务战略，而市场上没有其他供应商能提供同等能力，因此公司保持了很高的竞争胜率 [66][67] 问题: 关于本季度新客户、转换和交叉销售的组合，以及未来一年该组合的演变预期 [67] - 回答: 长期来看，组合大致遵循三分之一法则：三分之一新客户，三分之一扩展，三分之一转换 [68] 2025年新客户占比55%是卓越表现，公司更希望新客户占比高，因为这意味着夺取市场份额 [68] 但现实地看，获得的新客户越多，扩展的机会就越大，同时还有一批成熟的客户等待转换，因此长期来看三分之一法则可能会重新发挥作用 [68] 问题: 关于客户转换上云后，如何继续通过服务和领域专业知识推动增值和增销 [69] - 回答: 客户上云后，每季度会获得更新，包含新特性和功能 [69] 公司的团队会帮助客户确定哪些能立即带来价值 [69] 最成功的客户会持续关注这些季度更新，因此相关的服务需求是每季度小剂量的，与过去本地部署时代每5或10年一次大升级的模式不同 [70] 问题: 关于新业务是否有特定垂直行业表现出更强吸引力 [70] - 回答: 业务表现非常多样化，公司不仅在零售业实力强劲，第四季度的胜利远远超出了零售范畴，在零售以外的领域也获得了更多优势和主导地位 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为68亿美元，净利润为5.57亿美元 [3] - 2025年全年营收为284亿美元，调整后净利润为26.4亿美元，为公司历史上第四高的利润年度，也是连续第87年盈利 [3] - 2025年调整后税后收入回报率为9.3% [3] - 第四季度卡车、零部件及其他业务的毛利率为12%，预计第一季度毛利率将增至12.5%-13% [7] - 2025年资本项目投资为7.28亿美元，研发投资为4.46亿美元 [9] - 2026年计划资本投资在7.25亿至7.75亿美元之间，研发费用在4.5亿至5亿美元之间 [9] - 第四季度零部件业务毛利率为29.5% [73] 各条业务线数据和关键指标变化 - **卡车业务**：第四季度交付了32,900辆卡车，预计2026年第一季度交付量将处于可比水平 [7] - **零部件业务**：2025年全年营收增长3%至创纪录的69亿美元，税前利润为16.7亿美元 [8] - **零部件业务**：第四季度营收增长4%至创纪录的17亿美元，税前利润为4.15亿美元 [8] - **零部件业务**：预计2026年零部件销售额将增长4%-8%，增长将随着时间推移而加速 [9][24] - **金融服务业务**：2025年全年营收创纪录，达22亿美元，全年税前收入增长11%至4.85亿美元 [9] - **金融服务业务**：第四季度营收创纪录，达5.69亿美元，季度税前收入增长10%至1.15亿美元 [9] - **金融服务业务**：市场份额增长至27%，较2024年增长2个百分点 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：2025年美国及加拿大8级卡车零售销量为233,000辆，Kenworth和Peterbilt合计市场份额为30% [5] - **北美市场**：预计2026年美国及加拿大8级卡车市场将在230,000至270,000辆之间 [5] - **欧洲市场**：2025年欧洲16吨以上卡车市场为298,000辆 [6] - **欧洲市场**：预计2026年欧洲16吨以上卡车注册量将在280,000至320,000辆之间 [6] - **欧洲市场**：DAF在重型卡车市场的份额为13.5% [37] - **南美市场**：2025年南美16吨以上卡车市场为115,000辆，预计2026年将在100,000至110,000辆之间 [6] - **行业库存**：行业8级卡车库存为3.2个月，而公司库存为2.2个月 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有成本效益高、灵活且稳健的制造战略，在美国、加拿大和墨西哥为当地市场生产卡车 [4] - 公司已为EPA 27 NOx限值（35毫克）于明年1月生效做好准备，拥有行业最高效、最高质量的最新卡车和发动机系列 [4] - DAF凭借创新的空气动力学设计、最大最豪华的驾驶室内部空间和最佳的动力总成选择，在欧洲市场具有竞争优势 [5] - DAF XF和XD电动卡车荣获国际年度卡车大奖，这是DAF五年内第三次获此殊荣 [6] - 公司正在投资下一代清洁柴油、混合动力和替代动力总成、电池单元、集成互联汽车服务、柔性制造能力、自动驾驶平台和高级驾驶辅助系统等关键技术项目 [10] - 公司独立的Kenworth、Peterbilt和DAF经销商持续投资，增强了行业领先的分销网络 [10] - 公司通过连接性和智能AI投资，提高了车辆正常运行时间，增强了客户成功 [8] - 公司正在利用互联卡车数据，通过智能AI为客户提供价值，帮助客户提高盈利能力 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年北美卡车行业充满活力，货运市场疲软，存在关税和排放政策不确定性，但年底已获得关税和排放政策的明确性 [4] - 美国经济预计今年将扩张，零担货运和专用卡车领域保持稳定，整车货运领域开始加速，行业客户需求和现货费率在12月有所回升 [5] - 欧洲经济预计将温和增长 [6] - 预计2026年将是客户、经销商和公司加速增长的一年 [7] - 预计第一季度零部件业务同比增长3% [24] - 订单接收情况非常好，12月和1月非常强劲，客户需求有所上升，这有助于增加积压订单和可见度 [14][15] - 由于第232条关税政策在第四季度生效，以及工厂为本地生产进行转换调整，对第四季度利润率产生了显著影响，但这些影响预计不会持续到未来季度 [12][13][79] - 与第四季度相比，第一季度价格成本将更有利，主要得益于成本降低和第232条关税的益处 [16] - 第四季度加班水平较高，预计第一季度不会重现 [17] - 随着第232条关税政策开始影响竞争对手，公司预计将在利润率和市场份额方面获得机会，但竞争依然激烈 [29] - 预计随着车队盈利能力提升，拖欠款项将减少，二手卡车价格将随之上涨 [66] - 由于EPA 2027法规可能导致新车价格上涨，预计二手卡车价值将继续增长 [67][68] - 如果下半年产量大幅增长，供应链可能面临压力，这可能推动价格上涨 [80] - 公司已就EPA 2027相关的潜在价格上涨与客户进行了沟通，一般范围在±10,000美元左右 [84] - 如果客户需求强劲，公司将尽力满足 [86] - 随着市场加速，预计零部件业务将稳步增长 [93] - 关税对零部件业务也应是有利因素 [94] - 公司已调整2026年的道路关税附加费，第一季度预计价格会有所下滑，但将被成本改善所抵消，从而实现正向的价格成本差 [99] - 利润率正逐月环比改善 [100] - 随着所有市场参与者价格明确以及关税成本被消化，价格将成为全年有利因素 [112] - 产品成本中原材料占绝大部分，约为80%-85% [113] - 公司对未来的机会感到乐观，不仅限于卡车、零部件和金融服务，还包括通过先进运输解决方案、数据和连接性支持客户的新机会 [115] 其他重要信息 - 公司2025年宣布每股股息为2.72美元，其中包括每股1.40美元的年末股息，股息收益率接近3%，已连续84年派发股息 [8] - 公司因环境表现获得CDP的精英A级评级 [7] - DAF在英国被评为年度车队卡车 [7] - DAF、Kenworth和Peterbilt推出了下一代电池电动卡车 [7] - 公司在密西西比州完成了新的发动机再制造工厂，Kenworth在俄亥俄州完成了新的底盘喷漆设施 [7] - 零部件业务在全球拥有21个分销中心，包括在卡尔加里的新分销中心 [8] - 分析师日定于2月10日举行 [116] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度到第一季度交付量持平，但预期利润率改善的原因是什么 [12] - 第四季度受到第232条关税生效（11月1日）以及工厂为本地生产进行转换调整的影响，这些对利润率产生了影响 [12][13] - 第一季度将受益于完整的第232条关税季度、NOx 27的明确性以及强劲的订单接收和客户需求上升 [14] - 第四季度因上述事件导致加班水平较高，预计第一季度不会重现 [17] 问题: 强劲的订单如何转化为生产计划 [15] - 年底许多订单是车队为全年分散交付而下的，目前看到更多近期订单，这有助于增加积压订单和可见度，并将在后续季度转化为更高的产量 [15] 问题: 第四季度到第一季度的价格成本动态以及第232条关税的益处 [16] - 第一季度价格成本将比第四季度更有利，主要得益于成本降低和第232条关税益处，生产调整在第四季度产生了成本影响 [16] 问题: 一月份各地区售后市场业务表现 [23] - 第一季度售后市场业务预计同比增长3%，在疲软的市场中实现了创纪录的销售增长，客户专注于必要维护，公司通过智能AI工具应对了这种需求组合转变 [24] - 增长预计在北美和欧洲保持一致 [26] 问题: 欧洲生产强劲及需求加速的具体情况 [27] - 欧洲重型卡车市场以297,000辆收官，市场相对强劲，没有特定地区焦点，公司专注于高端卡车，因此上调了市场展望 [27] 问题: 第232条关税下，公司如何看待市场份额与单车盈利能力 [28] - 2025年公司处于劣势，现在预计将转为优势，但竞争依然激烈，许多竞争对手尚未将关税成本转嫁市场，随着情况稳定，公司预计在利润率和市场份额上都有机会 [29] 问题: 随着情况正常化，未来几年卡车利润率与历史平均水平相比如何 [34] - 预测未来几年具有挑战性，USMCA谈判等因素可能影响利润率，公司专注于通过提供最高价值的卡车、最低拥有成本、最高可靠性以及新的运输解决方案（如互联卡车数据和智能AI）来帮助客户提高盈利能力 [35][36] 问题: 第四季度北美15,000辆产量是否受生产转换影响 [41][42] - 15,000辆的产量基本符合预期，欧洲交付量略多，北美略少，主要变化在于季度内订单接收节奏的转变，工厂在转换生产的同时保持生产的能力令人印象深刻 [45] - 转换过程中可能存在几百辆的效率影响，但团队管理得很好 [46] 问题: 第一季度各地区交付量展望 [47] - 预计美国和加拿大交付量将有所上升，欧洲将略有下降，因为欧洲在第四季度年底交付量较高 [47] 问题: 一月份订单趋势及一季度、二季度订单填充率 [52] - 一月份订单接收保持了与十二月份类似的强劲节奏，包括部分分散交付订单和更多近期订单，来自车身制造商的订单显著增加，零担市场保持稳定 [53] - 第一季度订单已基本填满，第二季度情况将在下次财报电话会议时审视 [56] 问题: 北美卡车行业展望未变，但订单强劲，应如何解读 [57] - 公司对2026年的展望未变，但本就高于行业一些预测机构之前的预期，公司对2026年持积极态度，预计将加速增长 [58] 问题: 当前卡车运价上涨若主要由司机短缺等供应因素驱动，对卡车订单周期意味着什么 [63] - 司机短缺可能影响了低端合同和现货运价业务，而更成熟的承运商可能因此获得更好的运价定位，随着其盈利能力改善，现金流和购车能力将增强 [63] 问题: 当前订单增长更多是替换需求还是增长需求，以及二手卡车市场展望 [64] - 随着市场形势发展，预计二手卡车价值在今年晚些时候会变得更高，目前二手卡车价格略有下滑，部分受商业驾照执法规则影响，预计随着车队盈利能力提升，拖欠款项减少，二手卡车价格将随之上涨 [65][66] - EPA 2027导致的新车价格上涨是二手卡车价值预期增长的原因之一 [67][68] 问题: 第四季度零部件毛利率及2026年展望 [73] - 第四季度零部件毛利率为29.5%，在疲软的市场中表现良好，随着市场改善和专有零部件占比提高，预计产品组合将重新平衡 [73] 问题: 公司库存水平与行业对比，以及2026年卡车定价展望 [74] - 行业8级卡车库存为3.2个月，公司库存为2.2个月，处于最佳位置，预计产量与注册量将基本一致，已开始看到经销商库存订单 [74] 问题: 供应链能否应对需求改善，以及第四季度生产转换对毛利率的具体影响 [78] - 生产转换对第四季度毛利率有显著影响，但未量化，预计不会持续 [79] - 与供应商关系良好，并提供了增长预测，但如果下半年产量大幅增长，供应链可能面临压力，这可能推动价格上涨 [80] 问题: EPA 2027相关的预计价格上涨幅度 [84] - 已与客户沟通，一般范围在±10,000美元左右，因为EPA关于使用寿命和保修的规定仍可能变化 [84] 问题: 若需求强劲，公司是否会为满足潜在的预购而提高产量 [85] - 公司将尽一切努力满足客户的卡车需求 [86] 问题: 经销商库存积累的可能性及2026年底库存过剩风险 [90][91] - 目前谈论第四季度为时尚早，需等待EPA最终规则，预计年内将加速增长，但年末情况尚难预测 [92] 问题: 零部件业务增长从第一季度的3%加速至全年4%-8%的可见度及驱动因素 [93] - 关键驱动因素是随着市场加速和卡车重新投入使用，预期需求将增长，预计将稳步增长 [93] - 关税对零部件业务也是有利因素 [94] 问题: 鉴于第232条关税减轻了成本负担，是否会回调去年的价格上调或附加费 [99] - 公司已为2026年设定了道路关税附加费，第一季度预计价格会有所下滑，但将被成本改善所抵消 [99] 问题: 第一季度毛利率指引是否意味着第四季度末毛利率已达到12.5%-13%范围 [100] - 利润率正逐月环比改善 [100] 问题: 第232条关税后，客户在订购非美产卡车时遇到困难，这是否为公司带来更大的市场份额机会 [103][104] - 客户希望从竞争对手那里获得价格明确性，公司已提供自身价格的明确性，预计能够满足客户需求，这对全年市场份额和利润率都是利好 [104] 问题: 订单信心提升是源于环境信心增强还是EPA政策明确性 [105] - 两者兼有，政策明确性有帮助，但若没有货运市场信心、运价上涨和承运商盈利能力提升，仅有政策明确性是不够的，目前正处于承运商盈利能力开始恢复的初期阶段 [105] 问题: 第一季度及全年定价走势展望 [112] - 一旦市场价格明确且关税成本被消化，价格将成为全年有利因素 [112] 问题: 产品成本结构及原材料占比 [113] - 产品成本中原材料占绝大部分，约为80%-85%，其余为人工和间接费用 [113] 问题: 在新卡车周期初期，公司能否继续实现周期环比更高的盈利能力 [114] - 公司团队已实现了显著的周期环比业绩，对未来机会感到乐观，不仅限于现有业务，还包括通过先进运输解决方案、数据和连接性支持客户的新机会 [115]

Integrated toolkit for building, deploying, and managing AI agents SAN DIEGO, Jan. 27, 2026 /PRNewswire/ -- Teradata (NYSE: TDC) today announced Enterprise AgentStack, designed to help enterprises to move from isolated pilots to production-grade autonomy quickly, even across multi-agent and hybrid environments. Product Description Teradata Enterprise AgentStack is an open and connected stack that unifies the AI agent lifecycle to deliver production-ready agents with context and interoperability across hybri ...

Applying its Agentic AI Framework, Kyndryl can seamlessly integrate AI solutions into customers' selected platforms, like SAP, to drive adoption at scale and business impact. Kyndryl's SAP CoE builds on its longstanding strategic partnership with SAP and recent recognition as a global RISE with SAP delivery partner. Visit Kyndryl's transformation services for SAP to learn more. About Kyndryl NEW YORK, Jan. 27, 2026 /PRNewswire/ -- Kyndryl (NYSE: KD), a leading provider of mission-critical enterprise technol ...

TOKYO & TUALATIN, Ore.--(BUSINESS WIRE)--iGrafx, a leading provider of process intelligence, and NTT DATA INTRAMART, a trusted enterprise solution provider within the NTT DATA group, today announced a strategic collaboration to advance Autonomous Operations by unifying process intelligence, enterprise execution, and agentic AI-enabled decision support. The collaboration strives to unite complementary strengths: The collaboration builds on the momentum of the companies' growing relationship and reflects a sh ...

公司与微软合作概述 - 公司宣布与微软通过微软AI协同创新实验室进行实际合作 共同开发和部署现实世界机器人系统中的智能体人工智能能力 [1] 合作的技术细节与ADAM机器人增强 - 合作通过Azure AI为公司的ADAM机器人增强了自适应智能 重点应用视觉、语音和自主推理于物理环境 使机器人超越任务执行 支持更具情境性、对话性和操作感知的交互 [2] - 增强ADAM的上下文感知层 使其能整合时间、天气和促销活动等信号 更自然地响应客户偏好 并应用视觉模型在高峰需求期间保持速度和质量 这些能力还包括在问题发生前通知员工食材或设备问题 旨在支持零售环境中更顺畅的工作流程和更灵敏的客户互动 [3] 合作的技术平台与扩展应用 - 合作展示了智能体AI能力可应用于物流、酒店、制造等广泛的物理环境 这些环境需要实时感知、推理和可靠性 通过将物理机器人与云端AI模型结合 公司可在其产品组合中应用软件驱动的智能 以改善运营可见性、服务质量和性能 而无需大量新硬件投资 [4] 公司战略与管理层观点 - 公司创始人兼首席执行官表示 与微软的合作反映了双方都将先进AI应用于实际现实场景的共同关注 通过紧密合作 双方团队能够共同开发和部署智能能力 以增强可靠性、改善客户互动并支持跨物理环境的可扩展自动化 [5] - 此次合作强调了公司对数据驱动自动化和物理AI的持续投入 利用云端智能、感知和自主推理来提升商业和工业应用的性能 [5] 公司业务简介 - 公司致力于开发先进的机器人解决方案和数据基础设施 以使其机器人更智能 其战略由工业、商业和数据服务三大支柱指导 旨在提供可靠的自动化、一致的服务性能和持续的AI驱动规模化改进 其机器人应用于从工厂车间到酒店场馆等多种场景 与人类协同工作以提高效率、精度和质量 [6]

SARASOTA, FLORIDA / ACCESS Newswire / January 27, 2026 / Specificity (OTCID:SPTY), a leading digital marketing agency specializing in hybrid AdTech solutions, today announced a strategic partnership with A2SPA, a provider of execution-time security protocols for agentic AI systems. The partnership follows an extensive evaluation of emerging AI execution risks, as autonomous agents increasingly communicate and act at scale. ...