点击上方"公众号"可订阅哦！ 兴业证券计算机小组 蒋佳霖/孙乾/杨本鸿/陈鑫/张旭光/杨海盟/桂杨/罗池婧 本周观点聚焦 1、本周 观 点 ： 持续逢低布局，关注字节链 2、深度跟 踪 ：Robotaxi ：进入商业化落地加速阶段 AI 再迎催化，建议关注字节链。 目前， AI 产业迭代正加速。继谷歌发布 Gemini 3 之后， OpenAI 于 12 月 11 日推出了 GPT-5.2 。展望下周：光合组织人工智能创 新大会将于 12 月 17 日召开，海光信息预计展示万卡超节点智算集群；火山引擎原动力大会将于 12 月 18 日召开，聚焦" Agentic AI 重塑产业"，有望展示 AI Agent 、 大模型、生态合作等多方面最新进展。考虑到字节在国内大模型产业的重要影响，可重点关注字节链核心标的。本文第二章，对 Robotaxi 产业进行了专题跟踪。 本文第二章，对 Robotaxi 产业进行了专题跟踪。 风险提示： 板块业绩不达预期；下游需求存在景气度不稳定的风险；科技创新可能带来短期业绩下降。 周观点 持续逢低布局，关注字节链 持续逢低布局，以时间换空间。 本周，中央经济工作会议强调"坚持创新 ...

re:Invent 2025 不仅有前沿Agentic AI洞察 标杆企业实战落地干货 更专为大中华区的伙伴们 定制了专属技术专场与深度交流活动 邀您一同解锁 "全球视野 + 本地落地"的双重机遇！ re:Invent 2025大中华区主题演讲 专题研讨Breakout Session ▼ AI实战应用： 企业如何释放全球价值、推动业务增长 演讲嘉宾 Jason Wang Tuya, Chief AI Architect Kaiwen Shi Product VP of Lark Mike Guo Consulting Partner of Deloitte China 王晓野 地点： Mandalay Bay Oceanside C 内容简介： 探索涂鸦智能（Tuya）、Lark与德勤中国（Deloitte China）如何借助亚马逊云科技的生成式AI能力推动全球创新。 涂鸦智能依托Amazon Bedrock（仅海外业务）和Amazon SageMaker，为智能家居创新提供技术支持并优化全球运营，将机器学习模型的部署时间从数月 缩短至数周。 Lark展示了由亚马逊云科技的生成式AI基础设施驱动的企业级A ...

The "As" have it. Buffett's top AI stocks -- Alphabet, Amazon, and Apple -- should deliver solid gains next year.Warren Buffett and artificial intelligence (AI) go together like... Well, they don't go together. The legendary investor has readily admitted in the past that he doesn't understand AI. However, Buffett's Berkshire Hathaway (BRK.A +0.92%) (BRK.B +0.74%) portfolio includes three top AI stocks. And they could all be big winners in 2026. 1. AlphabetIn 2017, Buffett told CNBC that he regretted not buy ...

Salesforce, Inc. (NYSE:CRM) is one of the best agentic AI stocks to buy now. It comes out on top on our list based on our methodology of hedge fund sentiment. As of Q3, it has the highest number of hedge funds at 119 holding stake in it. On December 9, 2025, Morgan Stanley maintained an Overweight rating on Salesforce and trimmed its price target to $398 from $405. The note framed the change as a recalibration after the company’s strong quarterly print, with estimates and valuation updated across the soft ...

涉及的行业与公司 * **行业**：中国互联网行业 [2] * **主要涉及公司**： * **字节跳动**：推出豆包AI手机助手 [2] * **腾讯**：市场担忧其智能体AI发展进度，但报告将其列为行业首选 [2][12] * **阿里巴巴**：旗下淘宝可能演变为超级应用，其Qwen聊天机器人应用可能限制豆包访问其电商数据 [6][11] * **中兴通讯/努比亚**：豆包AI手机助手首发于努比亚M153手机 [2] * **其他提及的垂直平台**：美团、携程、在线音乐平台等 [9][11] 核心观点与论据 * **事件概述**：字节跳动于12月1日在中兴努比亚M153手机上推出豆包AI手机助手，售价3499元人民币，限量批次已售罄 [2] * **产品功能**：豆包AI助手是操作系统级别的虚拟代理，可打开和控制应用、运行多步骤任务、计算价格、下单、总结屏幕内容，并能通过语音或侧边AI按钮唤醒，其记忆功能可在获得系统权限后捕捉用户屏幕内容以优化功能 [2] * **总体评价**：豆包AI手机助手是良好的开端，但智能体AI的采用仍处于早期阶段，现在宣布“赢家”为时过早 [3][12] * **主要挑战**： * **法规框架**： * 虚拟代理绕过操作系统、代表用户行动/获取权限的能力与中国信通院12月1日发布的《端云协同智能体交互双重授权安全指引》存在潜在冲突，该指引要求智能体访问第三方应用时需遵守其验证规则，不得通过模拟用户行为等方式绕过验证 [3] * 微信、淘宝、农业银行、建设银行等应用已报告因平台风控系统限制导致豆包AI助手出现操作问题的实例 [3] * 在高度监管的中国环境下，AI代理应适用哪部法律（如《电子商务法》、《在线旅游经营服务管理暂行规定》等）尚不明确 [4] * **用户隐私担忧**：用户可能对授予跨应用使用权限（涉及敏感个人和银行数据、照片、对话等）以及需要持续屏幕监控的记忆功能持谨慎态度，这限制了助手可保留的跨应用行为数据，降低了推荐和自动化的准确性与实用性 [5] * **价值链利润再分配**：AI代理整合进手机将导致利润从移动操作系统向应用重新分配，可能面临以下阻力： * 垂直平台限制数据爬取，例如阿里巴巴可能限制豆包直接访问其电商运营数据 [6] * 手机OEM厂商合作意愿有限，因它们也在开发自己的系统，且面临放弃应用开发商预装许可费和收入分成的风险 [8] * **平台价值**：超越基础供需匹配的个性化推荐需要积累大量用户数据和垂直平台多年运营的行业洞察（如美团的外卖模式、OTA的供应链、在线音乐平台的内容运营），仅靠AI代理可能不如平台基于用户历史消费行为的推荐准确高效 [9] * **需求限制**： * 主要局限于用户意图明确的使用场景，可能不占大多数情况（例如电商用户可能享受在线浏览不同款式） [10] * 需要用户提供清晰详细的指令，否则AI代理可能进入低效的迭代循环 [10] * **行业影响与演进阶段**：智能体AI的推广和货币化需要时间，挑战超越技术进步，涉及用户接受度、基础设施发展、经济利益再分配及监管考量，其演进可能分为三个阶段 [11]： 1. **应用内AI代理**：促进交易（如美团的小美、携程的TripGenie） [11] 2. **生态内AI代理**：连接集团内整个生态系统（如淘宝可能演变为覆盖服务、食品和商品等广泛消费场景的超级应用，这也是阿里巴巴积极投资即时零售以积累数据和扩展SKU的关键驱动力之一） [11] 3. **跨平台超级AI代理**：连接多个平台，腾讯凭借其成熟的小程序生态系统（超过1000万商户）和从广告到支付的端到端基础设施，最有可能实现 [11] * **投资观点**：市场可能过度担忧对腾讯智能体AI计划的影响，腾讯以17倍2026年预期市盈率交易，其核心游戏和广告板块稳健的盈利增长可见度为AI投资提供了坚实基础，加上其在AI代理领域的长期增长潜力，腾讯仍是行业首选和关键推荐 [12] 其他重要内容 * **中国互联网公司估值比较**：报告附有详细的估值比较表格，涵盖中国互联网大盘股、电商、在线社交媒体与娱乐、A股媒体、旅游及交易平台、K12课后辅导、民办高等教育等多个子板块，并与美国“科技七巨头”进行对比 [13] * **腾讯**：市值7275.58亿美元，评级买入，目标价780港元，相对现价610港元有28%上行空间，2026年预期市盈率16.9倍 [13] * **行业平均**：中国互联网平均2026年预期市盈率14.2倍，市销率2.9倍 [13] * **行业风险**：中国互联网行业的关键风险包括竞争格局演变及竞争加剧、技术及用户需求快速变化、货币化不确定性、流量获取及内容品牌推广成本上升、IT系统维护、国际市场扩张、市场情绪不利变化、监管变化等 [15] * **腾讯特定风险**：包括竞争格局演变及加剧、新业务执行、被投公司及业务整合、流量获取等内容成本上升、IT系统维护、国际市场扩张、知识产权侵权、关键管理人员离职、监管风险等 [16]

The PM recommended that given the rise of global capability centers (GCC) in India, companies should build "plug and play" infrastructure for GCCs, Kumar said. IT parks complete with shopping malls and other facilities could be built around railway infrastructure, he said. "We discussed in detail about making India the office of the world," said Kumar.US-listed Cognizant is entering an AI-linked 'breakaway' growth phase that wouldn't simply harness more hands for revenue, Kumar told ET, sharing the roadmap ...

早 报 精 选 1、中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议确定，明年经济工作抓好8大重点任务。 2、国台办：统一是台湾前途的唯一方向。 3、欧盟正考虑将原定于2035年全面禁售内燃机新车的计划推迟五年。 4、越南禁止出口稀土矿石，旨在扶持该国数十年来致力开发丰富稀土储量却发展滞缓的本土稀土产业。 5、摩尔线程提示股票交易风险。 宏 观 新 闻 1、 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存 量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要继续实施更加积极的财政政策。继续实施适 度宽松的货币政策。 2、中央经济工作会议确定，明年经济工作抓好8大重点任务。一是坚持内需主导，建设强大国内市场。二是坚持创新驱动，加紧培 育壮大新动能。三是坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。四是坚持对外开放，推动多领域合作共赢。五是坚持协调发展，促进 城乡融合和区域联动。六是坚持"双碳"引领，推动全面绿色转型。七是坚持民生为大，努力为人民群众多办实事。八是坚持守牢底 线，积极稳妥化解重点领域风险。 3、商务部新闻发 ...

Seismic shift. The term originally described the drastic effects of a major earthquake and stems from “seismos,” the Greek word for shaking. Figuratively, however, the phrase seismic shift can refer to any sudden and dramatic change, and tech industry analysts believe there’s going to be a whole lot of shaking going on with the growth of agentic AI. Agentic AI refers to advanced artificial systems that operate autonomously, setting goals, planning, and executing complex tasks with minimal human interve ...

CXApp (NasdaqCM:CXAI) Update / Briefing December 11, 2025 01:00 PM ET Company ParticipantsKhurram Sheikh - CEOConference Call ParticipantsNone - AnalystNoneAll right, welcome everybody to Wall Street Reporter's next Super Stock Livestream, where we bring you those stocks which have that 10X to 100X upside potential. Companies going after massive multi-billion dollar market opportunities that are at a key inflection point and with multiple catalysts in place, and we have a debut today with CXAI and the CEO, ...

行业背景与展望 - 2025年资产管理行业表现强劲，受益于市场反弹、创纪录的资金流入以及全球管理资产规模增长，波动加剧提升了对主动管理、战术策略和结果导向产品的需求，资金流向主动型ETF、私募信贷和多资产解决方案，另类投资因回报与利率波动关联度低而保持高需求，更高的AUM、更优的费用结构和资金向高利润率策略的强劲流入使2025年成为疫情后行业最强劲的年份之一 [2] - 2026年前景依然向好，支撑因素包括持续的经济增长、利率下降（推动投资者从货币市场共同基金或短期投资转向其他更高收益资产）、强劲的主动型ETF发展势头以及持续的产品创新 [3] 富兰克林资源公司分析 - 公司通过一系列近期收购和合作扩大平台，包括2025年11月与Wand AI建立多年合作伙伴关系以加速智能体AI在研究、运营和企业功能中的应用，2025年10月完成对Apera Asset Management的收购，为全球另类信贷AUM增加超过900亿美元，2025年9月通过与哥本哈根基础设施伙伴、DigitalBridge和Actis的合作扩大私募基础设施能力，2024年通过与日本SBI控股的合作扩大ETF和数字资产能力，并收购了Envestnet的少数股权，过去的数次收购也增强了其在独立管理账户领域的地位，并提升了其在私募债务、房地产、对冲基金和私募股权方面的投资能力，这些努力有助于公司改进和扩大其另类投资和多资产解决方案平台 [4] - 公司管理资产规模多年来持续稳健增长，其将业务多元化至客户需求增长的资产类别（如另类资产类别）的努力预计将推动AUM增长，以区域为重点的分销模式改善了其美国以外的业务，有利的资金净流入也助力了AUM增长 [5] - 公司拥有广泛多元的全球分销平台，支持了其多年来稳定的有机增长，固定收益、另类投资和多资产策略的强劲资金流入，加上其在关键国际市场的早期布局，深化了客户参与度并扩大了收入基础，随着公司继续向私募信贷和基础设施等高增长领域多元化，其收入结构预计在2026年将保持稳定，由经常性和产生费用的资产组合支撑 [6] - 公司展现出稳健的流动性状况，支撑其持续进行战略性资本配置的能力，截至2025年9月30日，公司持有56亿美元流动性，包括现金及现金等价物、应收款项和投资，资产负债表上无短期债务 [7] - 根据Zacks共识预期，公司2026财年收入预计同比下降1.7%，2027财年收入预计增长3.5%，2026财年和2027财年盈利预计分别增长14.4%和10.9%，过去一个月内，2026财年盈利预期被上调，而2027财年盈利预期被下调 [13] - 过去一年，公司股价上涨5.5%，表现优于下跌15.5%的行业平均水平 [17] - 从估值角度看，公司目前基于未来12个月市盈率交易于8.98倍，低于行业平均的14.90倍，也低于T. Rowe Price的10.08倍 [20] - 公司在股东回报方面表现突出，过去五年已五次提高股息，2024年12月将季度股息提高3.2%至每股0.32美元，股息收益率为5.49%，在此方面优于T. Rowe Price [22] T. Rowe Price集团分析 - 公司通过有针对性的联盟和收购加强其平台，包括2025年9月与高盛合作，为财富和退休客户开发公开和私募市场解决方案，2024年与Aspida合作，管理该保险公司的公开和私募资产，深化了其在保险资产管理领域的布局，2021年对Oak Hill Advisors, L.P.的收购扩大了其在另类信贷和私募市场的版图，这些战略举措加强了其另类投资产品供应并多元化收入来源，支持了公司的长期增长前景 [9] - 公司多元化的AUM跨越不同资产类别、客户群和地域，提供了支撑并确保了可持续的收益，市场升值以及多资产和固定收益资金的强劲表现推动了2025年AUM的有利趋势，强大的品牌、持续的投资业绩记录和良好的业务量预计将在未来时期继续支持AUM增长 [10] - 有机增长仍是公司收入动力的核心贡献者，强劲的投资咨询费，得益于持续提升投资能力、扩大分销范围和推出新产品的努力，将继续支撑公司的收入基础 [11] - 公司保持强劲的流动性状况，能够持续进行战略性资本配置，截至2025年9月30日，公司持有42.8亿美元流动资产，包括现金、现金等价物和投资，总负债为11.5亿美元 [12] - 根据Zacks共识预期，公司2025年和2026年销售额预计同比分别增长2.9%和6.2%，2025年和2026年盈利预计分别增长4.5%和5.7%，过去30天内，这两年的盈利预期均被上调 [15] - 过去一年，公司股价下跌14.3%，表现优于下跌15.5%的行业平均水平 [17] - 从估值角度看，公司目前基于未来12个月市盈率交易于10.08倍，低于行业平均的14.90倍 [20] - 公司在股东回报方面表现稳定，自1985年IPO以来每年提高季度股息，最近于2025年2月将股息提高2.4%至每股1.27美元，股息收益率为4.91% [22] 综合比较与结论 - 两家公司均为管理完善、拥有多元化投资平台、坚实AUM基础和纪律性资本配置的资产管理公司，均提供稳定的收入、持续的股东回报和强劲的流动性，支持其在股票、固定收益、多资产和另类解决方案领域的持续增长和战略举措 [25] - 富兰克林资源公司受益于更清晰的多年度增长叙事，由向高费率另类投资、私募信贷和基础设施的扩张，以及如Apera Asset Management和Putnam Investments等战略收购所驱动，其在关键国际市场的早期布局进一步强化了有机增长，同时可观的股息收益率和纪律性的股票回购计划提升了股东价值 [26] - 凭借更低的估值、稳健的增长预期、持续的资本回报以及强劲的收入结构，富兰克林资源公司在进入2026年时似乎提供了更强的上行潜力 [27]