财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并销售额为68亿美元，超出指引范围，较上年下降2%，按固定汇率计算与上年持平 [16] - 第一季度非GAAP合并毛利率为11.3%，较上年下降约120个基点，环比下降40个基点 [17] - 第一季度非GAAP运营费用环比增加1300万美元至5.93亿美元，同比下降约2500万美元 [17] - 第一季度非GAAP运营收入为1.79亿美元，占销售额的2.6% [18] - 第一季度利息和其他费用为5600万美元，非GAAP有效税率为22.9% [18] - 第一季度非GAAP摊薄每股收益为1.8美元，高于指引范围 [18] - 第一季度净营运资本环比下降约3.4亿美元，期末为64亿美元 [19] - 第一季度末库存为48亿美元，现金转换周期为77天，与上季度持平 [19] - 第一季度运营现金流为3.52亿美元，连续七个季度实现正现金流 [19] - 第一季度末资产负债表总债务为28亿美元，回购了5000万美元的股票，剩余回购授权约为2.75亿美元 [19] - 预计第二季度销售额在67亿 - 73亿美元之间 [20] - 预计第二季度非GAAP摊薄每股收益在1.9 - 2.1美元之间 [21] - 预计第二季度外汇变化将使报告销售额较2024年第二季度增加约80个基点或6000万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 全球组件业务 - 第一季度销售额为48亿美元，超出指引范围，较上季度下降1%，按固定汇率计算环比持平 [16] - 第一季度非GAAP毛利率为11.6% [17] - 第一季度运营利润率为3.6%（非GAAP） [18] - 预计第二季度销售额在48亿 - 52亿美元之间，中点较上季度增长4.6% [20] 企业计算解决方案业务 - 第一季度销售额为20亿美元，超出指引范围，较上年增长18%，按固定汇率计算同比增长19% [16] - 第一季度账单较去年同期增长5% [16] - 第一季度非GAAP毛利率为10.8% [17] - 第一季度运营利润率为3.8%（非GAAP） [18] - 第一季度ECS积压订单同比增长超过50% [12] - 预计第二季度销售额在19亿 - 21亿美元之间，中点同比增长约7.5% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 各地区的订单出货比在整个季度有所改善，目前均达到或超过1:1 [8] - 行业客户库存水平有补货趋势 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于全球供应链网络和相关服务，帮助供应商和客户应对不确定的贸易环境 [10][11] - 持续推进增值服务，如供应链管理和集成服务，以提升运营结果 [7] - 继续在IP和E市场专业化拓展市场 [7] - 利用Aerosphere数字平台，扩大供应商和客户基础 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求趋势处于周期性转折点，业务开始恢复更正常的季节性模式 [10] - 第二季度预计亚洲和大型OEM客户群将有更强的趋势 [10] - 关税环境高度不稳定，长期影响难以预测，但公司已采取措施减轻影响 [10][11] - 对两个运营部门的积极势头感到鼓舞，相信业务将持续改善 [14] 其他重要信息 - 电话会议中的部分数据为非GAAP指标，公司已在本季度的收益报告中将这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP财务指标进行了调整 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全球组件业务销售额2% - 4%的增长未包含在指引中的含义及关税转嫁问题 - 2% - 4%的增长代表因关税需转嫁的附加费或价格上调，这部分未包含在基线指引中，基线指引旨在展示核心业务情况 [26][29][30] - 公司已采取多种机制减轻利润率风险，包括智能采购和路由、外贸区能力以及销售和支持运营流程的改变 [27] 问题2: 客户库存补货与公司库存趋势的关系 - 公司库存处于较好水平，自2023年末以来库存已从峰值下降超10亿美元，第一季度的库存增加较为轻微 [33] - 库存周转率与当前销售水平和历史范围大致相符，库存老化情况持续改善，随着行业消化过剩库存，公司库存水平将与实际需求更匹配 [34] 问题3: 当前库存水平是否为长期目标水平 - 库存仍有部分过剩，但老化情况已改善，周转率在年内可能会有所提升，但不会有显著变化 [40] - 公司对IP和E市场的投入需要不同的营运资本配置，除此之外，公司认为库存处于合理水平 [41] 问题4: 企业计算解决方案业务的强劲表现是否因关税导致订单提前拉动 - 公司认为该业务的展望未反映订单提前拉动情况，业务的增长动力来自云服务、混合云基础设施和基础设施软件组合的持续增长 [48] - 报告销售额可能会因SKU核算方式产生波动，但按账单计算的运营利润率在第一季度同比持平，预计第二季度至少持平 [49] 问题5: 本季度是否有订单提前拉动情况 - 第一季度未看到明显的订单提前拉动影响，第二季度展望也不受此影响 [52] - 亚洲特别是中国有部分此类情况，但不影响整体业务；美国业务未看到快速周转活动增加，积压订单不仅规模增加，时间跨度也在延长，未看到与原产中国内容相关的异常订单活动 [53][54][55] 问题6: 2025年下半年的可见性是否改善 - 可见性正在改善，行业库存水平下降、订单出货比改善、积压订单增长以及供应商指引改善是市场复苏的信号，公司对第三和第四季度的可见性在提高 [57][58][59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入为38亿美元，同比下降21%；工业调整后息税前利润（EBIT）为1.01亿美元，同比下降73%；每股收益（EPS）为0.10美元 [12] - 第四季度工业净销售额同比下降23%，至略低于32亿美元；调整后净收入减少三分之二；调整后摊薄每股收益从0.30美元降至0.10美元 [20] - 第一季度工业活动自由现金流净流出5.67亿美元，与第一季度营运资金季节性相符，较2024年第一季度现金吸收情况明显改善 [20] - 预计支付年度股息每股0.25美元，总计超3亿美元；预计股东将重新批准并延长现有股票回购授权 [25] - 2025年净销售额预计比2024年低11% - 19%，工业调整后EBIT利润率在4.5% - 6.5%之间；自由现金流预计在1亿 - 5亿美元之间；EPS预测范围扩大至0.07 - 0.50美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 第一季度净销售额下降23%，各地区出货量均下降；毛利润率为20%，同比下降380个基点 [20] - 预计2025年全球农业行业需求较2024年下降5% - 10%，北美市场可能下降10% - 15%；农业EBIT利润率预测范围扩大至7% - 9% [40][41] 建筑业务 - 第一季度净销售额为5.91亿美元，同比下降22%；毛利润率为14.9%，同比下降250个基点；调整后EBIT利润率为2.4% [22] - 预计2025年建筑业务销售额下降4% - 15%，EBIT利润率在2% - 4%之间 [42] 金融服务业务 - 第一季度净收入为9000万美元，同比下降主要受预期风险成本上升、阿根廷税收调整等因素影响 [23] - 第一季度零售业务发起额为24亿美元，按固定汇率计算基本持平；管理资产组合季度末达到280亿美元，其中批发业务组合自2024年3月以来按固定汇率计算减少15亿美元 [23][24] - 南美洲尤其是巴西和北美洲的逾期账款有所增加，公司正专注于收款工作 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 土耳其市场表现疲软，其他类别中的合资企业业绩下滑 [22] - 预计北美农业机械市场在2025年达到周期性低谷，若农场收入降低或融资受限，需求可能进一步下降或延长复苏周期 [36] - 欧洲市场预计在2025年进入较低的衰退阶段，2026年初的情况早于美国 [80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布多项领导层变动，包括新的首席财务官、首席信息官、首席人力资源官和首席传播官 [10] - 持续专注于推动公司运营卓越，推进前沿技术发展，深化成本节约计划执行 [11] - 积极应对关税变化，进行情景规划，与供应商合作分担成本，考虑调整价格，并可能对生产设施进行重新布局 [30][63][64] - 与潜在战略合作伙伴就建筑业务进行了积极讨论，但在不确定性消除前暂停决策 [42] - 公司认为自身在地理布局上较为平衡，是主要农业原始设备制造商中最具优势的，有望从商品贸易和农业设备供应的全球再平衡中受益 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求疲软，公司通过降低产量来减少库存，同时维护市场份额，预计第二季度生产水平仍将保持在较低水平 [7][44] - 尽管面临挑战，但公司对长期前景充满信心，认为随着周期回升，公司将迎来机遇 [31][46] - 关税政策的不确定性给市场带来压力，公司将密切关注市场动态，根据实际情况调整生产和销售策略 [30][35] - 预计农业业务第一季度利润率为全年低点，第二季度仍相对较低，下半年有望回升至两位数盈利水平 [68][69] 其他重要信息 - 公司推出了适用于农民的新型自动化喷雾解决方案Case IH SENSE Apply和New Holland IntelliSense [9] - 公司美国工厂约三分之二的机器在当地制造，约三分之一从其他国家进口；美国工厂70%的零部件来自美国供应商，约10%来自墨西哥和加拿大，其余20%主要来自欧洲和中国 [26][27] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对EPS的影响 - 公司指导范围的变化主要归因于关税情景，可参考中点的变动来评估关税对EPS的影响，具体情况需观察夏季的情况发展 [51][53] 问题: 农业业务生产成本及质量支出展望 - 第一季度生产成本中的质量支出仍为负数，但预计未来几个季度将扭转，因为公司产品质量已提高，且去年下半年的额外质量支出不会在今年重复 [57][58] 问题: 价格调整及与供应商分担成本情况，以及关税对采购计划的影响 - 5月1日实施的价格调整幅度较小，为个位数，与网络情况相符；公司正积极与供应商就关税影响进行合作，共同分担成本，这可能导致供应商重新选址和调整生产设施，公司的战略采购计划也会受到影响，但团队有能力做出正确选择 [63][64][65] 问题: 农业业务利润率的季度变化趋势 - 第一季度通常是利润率较低的季度，今年公司主动降低了产量和库存；预计第二季度利润率仍相对较低，下半年有望回升至两位数盈利水平 [68][69] 问题: 第二季度盈利情况、下半年EPS可能结果以及价格调整在损益表中的体现 - 价格调整将在产品成本上升时反映在损益表中，且仅适用于北美市场；第一季度的高激励措施在未来季度将有所缓和；公司认为降低库存和合理调整价格是正确的决策，将根据关税和全球贸易情况进行持续调整 [73][74][75] 问题: 公司与同行在关税影响方面的比较 - 公司不清楚同行的实际供应链暴露情况，从美国市场来看，与大型竞争对手的关税暴露程度大致相似；欧洲市场在2025年和2026年初的下滑情况早于美国，公司在不同地区和产品类型上的暴露情况有所不同，但认为这种影响是短期的 [79][80][82] 问题: 经销商库存现状及达到合理水平的时间 - 公司目标是减少10亿美元库存，第一季度已减少1亿美元，这是一个不错的成绩；预计第二季度继续保持低产量，观察需求变化；夏季将开放2026年款产品的订单，第四季度开始生产；预计下半年全球生产节奏将与零售节奏持平，但不同地区情况可能有所差异 [85][86][92] 问题: 各地区定价和竞争情况，以及关税对经销商库存和二手设备价格的影响 - 关税可能会在一定程度上刺激对二手设备和库存设备的需求，但目前影响不大；公司在各地区具有竞争力，不同地区的需求和市场情况存在差异，第二季度开始调整价格后，将观察市场反应 [96][97][99] 问题: 价格调整的适用范围 - 价格调整自5月1日起适用于新的客户和经销商订单，之前已确定的订单价格不受影响，价格调整将在第二季度和第三季度对经销商和新客户订单产生影响 [102][103] 问题: 进口成品的价格调整方式以及是否有产品因关税失去经济可行性 - 所有进口到美国的设备仍然具有进口和生产的价值，公司会仔细分析关税对机器各方面的影响，与供应商分担成本后，将剩余部分计入价格调整；公司会根据库存水平、零售节奏和市场需求，对进口机器的订单进行谨慎管理 [106][107][109]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为1.756亿美元，上年同期为1.934亿美元，同店销售额较2024财年第一季度下降7.8% [6] - 第一季度商品利润率较上年下降78个基点，库存同比增长6.5% [8][9] - 第一季度交易数量下降5.3%，平均销售额下降2.5% [8] - 2025财年第一季度毛利润为5430万美元，上年同期为6040万美元，毛利率为30.9%，上年同期为31.2% [13] - 2025财年第一季度销售和管理费用较上年减少60万美元，占净销售额的40.3%，上年同期为36.9% [13][14] - 2025财年第一季度净亏损为1730万美元，合每股基本亏损0.78美元，上年同期净亏损为830万美元，合每股基本亏损0.38美元 [14] - 2025财年第一季度EBITDA为负1200万美元，上年同期为负650万美元 [15] - 2025财年第一季度资本支出（不包括非现金收购）总计170万美元，预计全年在400 - 700万美元之间 [16][17] - 2025财年第一季度经营活动净现金使用量为1530万美元，上年同期为提供820万美元 [17] - 截至2025年第一季度末，公司在1.5亿美元信贷安排下有3090万美元未偿还借款，现金余额为390万美元 [18] - 预计2025财年第二季度同店销售额将较2024年第二季度下降低个位数到中个位数 [18] - 预计2025财年第二季度每股基本净亏损在0.75 - 0.90美元之间，2024财年第二季度每股基本净亏损为0.46美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度主要商品类别同店销售情况：硬商品下降4.7%，服装下降8.7%，鞋类下降11.8% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续优化门店组合，2025财年第一季度关闭了8家门店，预计全年再关闭约7家门店 [10] - 公司提前采购商品以应对关税影响，预计夏季库存将相对正常化，年末库存将低于上年 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济和天气相关不利因素，公司第一季度业绩仍符合预期 [6] - 3月销售趋势显著改善，第二季度关键在于抓住阵亡将士纪念日、父亲节和夏季开始等销售旺季的机会 [7][11] - 关税情况多变，公司将密切关注其对供应链、消费者情绪和消费支出的影响，并灵活调整采购策略 [11][12] 其他重要信息 - 除历史事实陈述外，公司关于未来预期、计划和前景的言论构成前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 本次财报电话会议记录中未包含问答环节内容。

财务数据和关键指标变化 - GAAP EPS为每股2.04美元，调整后EPS为每股1.48美元，同比增长9% [5] - 第一季度合并总收入创第一季度纪录，同比增长8%，合并毛利增长6%，合并调整后EBITDA增长7% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 特许经销商业务 - 第一季度特许经营收入达31亿美元，创第一季度纪录，同比增长9%，由新车零售量增长11%和固定业务收入增长6%驱动 [6] - 固定业务毛利和F&I毛利均创第一季度纪录，同比分别增长79% [7] - 同店新车GPU为3089美元，较第四季度环比下降，与上次电话会议给出的指引一致 [7] - 同店二手车销量同比下降2%，同店二手车GPU环比增至每辆15.55美元 [7] - 同店特许F&I GPU为2442美元，第一季度环比增长1%，同比增长4% [7] - 同店固定业务毛利第一季度增长7% [8] EchoPark业务 - 第一季度部门收入达1030万美元，调整后EBITDA达1580万美元，创历史季度纪录，同比增长116% [8] - 第一季度收入为5.6亿美元，与去年持平，季度毛利达6400万美元，创历史纪录，同比增长21% [9] - 季度零售单位销量约为18800辆，同比增长5%，同市场基础上，收入增长3%，毛利增长19%，零售单位销量增长7% [9] - 部门总毛利每单位达3411美元，创历史季度纪录，同比每单位增加456美元 [9] 动力运动业务 - 第一季度收入达3440万美元，毛利达850万美元，部门调整后EBITDA亏损70万美元，符合季节性清淡的第一季度预期 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为与团队、制造商、贷款合作伙伴和客户的良好关系是未来成功的关键 [5] - 公司将继续保持稳健的资产负债表策略，根据市场条件战略性部署资本以实现增长 [11] - 公司认为EchoPark的数据驱动集中库存管理策略是关键差异化因素，有助于在短期内减少市场波动的干扰，同时最大化长期增长潜力 [10] - 公司将继续专注于识别动力运动业务当前网络内的运营协同效应，再部署资本扩大业务版图 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临关税等挑战，公司团队仍专注于近期执行，适应汽车零售环境和宏观经济背景的持续变化，同时做出战略决策以实现长期回报最大化 [12] - 公司对拥有正确的战略、人员和文化以继续发展业务并为股东创造长期价值充满信心 [12] 其他重要信息 - 公司董事会批准了每股0.35美元的季度现金股息，将于2025年7月15日支付给2025年6月13日登记在册的股东 [11] - 公司根据关税对汽车行业影响的不确定性，更新或撤回了2025年之前财务指引中的某些项目 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于关税的三个具体角度的评论 - 制造商方面情况不明，公司认为未来90天情况会稳定下来，可能会有价格上涨，但不会达到25%，行业有应对能力 [16][17] - 目前M&A活动和定价受关税不确定性影响不大，公司有很多相关讨论，可能会等待90天观察情况后再敲定交易 [20] 问题2: 固定业务招聘情况及机会 - 自去年3月以来，公司新增了345名技术人员，将继续招聘，有开放的工位和车间容纳新员工，固定业务文化的改变已见成效 [23] - 公司有多家门店在机会性地扩大服务，增加工位，有增长机会 [25] - 去年最后两个月新增了约三分之一的人员，新员工尚未完全达到生产效率，随着他们达到满产，能更好平衡客户付费和保修业务 [26] 问题3: 固定业务机会是来自量还是价 - 公司按季度查看门率，目前固定业务需求和量都有，有更多技术人员可招聘，文化改变使招聘更容易，量和价都有机会 [28][29] - 服务业务可将关税增加转嫁给消费者，若有关税问题，消费者在购买与维修决策时会有帮助 [32] 问题4: 二手车GPU轨迹及收缩时间和驱动因素 - 若情况稳定，特许经营业务第一季度的利润率将保持到年底，EchoPark的利润率在增长，每周从街头购买的汽车比例从20 - 25%提高到30 - 35%，前端利润率在改善并有望持续 [38][39] 问题5: BEV的变化及库存与需求的当前展望 - BEV库存水平开始接近消费者需求，公司对此表示赞赏，库存与需求的匹配有助于减少GPU的逆风 [40][42] 问题6: 保修工作与客户付费工作的比例及相关情况 - 第一季度保修业务增长40%，客户付费业务增长2 - 3%，公司不喜欢这种收入组合，团队已注意到并在第二季度进行调整，有技术人员数量支持 [47][50] - 保修业务过多可能会无意中挤出客户付费工作，公司将调整服务车道的业务组合 [51][52] 问题7: EchoPark在关税情景下的影响 - 公司在应对类似情况上有经验，目前通过增加街头购车比例做好了准备，不认为会是大问题，EchoPark在市场上有优势，即使价格上涨，客户也会为优质体验买单 [56][60] 问题8: EchoPark全年指引为何不基于第一季度表现提高 - 关税对预测有影响，公司需保持保守，若关税情况向好，后续会进行进一步调整 [77][78] 问题9: SG&A的情况及是否有薪酬计划或佣金调整 - 公司年初开始关注SG&A费用，已见成效 [81] - 第一季度有一些特定的薪酬因素导致SG&A上升，但无重大影响，无薪酬计划的系统性变化 [82] - 公司重申全年合并SG&A目标在70%以下，第一季度情况与预期相符，EchoPark的SG&A占毛利的比例低于特许经营业务 [84][86] 问题10: EchoPark是否有机会转向 older used vehicles - 公司在疫情期间有过相关操作，占总体销量的10 - 15%，目前无此需求，可根据情况调整，不过会增加业务复杂性 [91][92] 问题11: 车辆残值调整速度及租赁返还情况 - 车辆残值会快速调整，但由于之前租赁销售不足，今年租赁返还情况不会改善 [99][100] 问题12: EchoPark重新开业时间能否提前 - 若业绩持续良好，公司未来季度会开设一些门店，有高效开店的经验，有现成的物业和设施，需市场稳定 [102][104] 问题13: 二手车GPU的假设及EchoPark F&I per retail vehicle的情况 - 特许经营业务的美元GPU若关税无异常，将保持在1500 - 1600美元的范围，EchoPark的前端利润率因购车来源组合变化而改善 [118][119] - EchoPark F&I per retail vehicle的指引可能保守，公司在保修渗透率和成本管理方面表现出色，F&I业绩将继续增强 [123]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为3.404亿美元，处于指引区间高端，较上一年第四季度（含第53周）的3.704亿美元有所下降，剔除第53周影响后，同店销售额下降0.9%，同店销售降幅较上季度改善520个基点，12月和1月实现正销售增长 [24][25] - 第四季度调整后EBITDA为1500万美元，上年同期为500万美元；净亏损870万美元，与上年同期持平；调整后净收入为160万美元，上年同期调整后净亏损750万美元 [9][29][30] - 第四季度毛利率为30.4%，上年同期为26.8%，提升360个基点；SG&A费用占净销售额比例升至29.4%，但SG&A费用较上年下降6.8%（730万美元） [28][29] - 2024财年全年销售额约12亿美元，调整后每股收益为负0.53美元；全年运营费用较上一年降低2000万美元 [30][31] - 2024年末库存为3.42亿美元，较2023年末的3.547亿美元减少1270万美元，较第三季度末减少近9610万美元；全年净资本支出约1460万美元，较预期低500万美元 [31][32] - 2024年末净债务余额为9870万美元，产生自由现金流1970万美元，总流动性为1.311亿美元，较上一年末增加4000万美元 [33] - 预计2025财年净销售额同比增长 - 1%至3.5%，调整后EBITDA在3300万至4500万美元之间，资本支出在2000万至2500万美元之间 [33][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度钓鱼部门同店销售额增长10.3%，露营部门增长5.2%，鞋类和服装部门同店销售下降，狩猎和射击运动部门同比下降1.7%，但枪支销售数量增长中个位数 [26][27][28] - 个人保护业务占总销售额近25%，主要集中于枪支和弹药 [18] - e - comm驱动的销售额在第四季度实现两位数增长，占整体业务超17%，各品类均有增长，枪支品类尤为突出 [11][74] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年转型战略第一阶段聚焦重置和重建全渠道零售基础，包括重置超100家门店、调整营销平台、管理库存等，2025年目标是实现同店销售增长、提高利润率和偿还债务 [5][12] - 2025年定义四项战略举措：一是专注狩猎和钓鱼核心业务，提高关键产品库存水平；二是深耕本地市场，发挥门店员工作用，提供本地品牌产品；三是成为个人保护领域权威，与重要合作伙伴建立深度合作；四是加强品牌建设，提高品牌知名度 [14][16][18][21] - 在枪支销售方面，公司第四季度和2月表现均优于行业调整后的NICS数据，但消费者倾向低价枪支，导致销售金额承压 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年转型战略取得进展，销售趋势逐季改善，对2025年实现同店销售增长有信心 [9] - 尽管宏观经济环境严峻，但通过聚焦核心产品库存和本地相关性，公司有信心在2025年推动同店销售增长 [34] - 公司将继续管理可变费用、适度提高毛利率以实现调整后EBITDA目标，优先偿还债务、降低杠杆率并投资技术 [35][36] 其他重要信息 - 公司在电话会议中披露非GAAP财务指标，相关定义和与GAAP财务指标的调节信息可在新闻稿和公司网站获取 [4] - 公司认为自身受关税影响相对较低，仅会对毛利率造成适度压力，将与供应商评估关税成本增加的下游影响 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年1 - 2月同店销售趋势及3月情况 - 2月延续1月的同店销售正增长趋势，3月因复活节假期调整，部分大型广告推迟至3 - 4月，目前广告启动后销售趋势良好 [39][40] 问题2：2025年全年同店销售节奏及新店开业时间 - 第一季度受假期影响开局有压力，第二、三、四季度有更大增长机会；新店预计在第三季度末至第四季度初开业 [42][43] 问题3：如何将EBITDA指导转化为自由现金流 - 公司有信心通过提高销售、利润率和库存效率持续产生正自由现金流，库存管理将是关键，不同季节库存流动会有变化 [48][49][50] 问题4：枪支业务贸易下行环境下历史市场份额表现及2025年机会 - 公司通过调整库存确保满足消费者需求，在第四季度和2月表现优于NICS数据；尽管枪支平均零售价格下降，但店内附加销售表现良好，平均订单价值保持稳定或上升 [56][57][58] 问题5：个人保护业务当前销售占比及未来发展方向 - 目前个人保护业务占比约25%，主要集中于手枪和弹药，未来将从致命和非致命角度拓展业务 [59] 问题6：除枪支业务外其他业务是否受消费者消费挤压影响及库存应对 - 公司对部分弹药产品采用日常低价策略，在钓鱼、露营、狩猎等品类也会确保关键引流产品价格有竞争力；在鱼竿和渔轮组合销售方面表现良好，库存准备充分 [68][70] 问题7：枪支射击运动业务中弹药和配件销售情况 - 弹药方面，对关键SKU采用日常低价策略取得良好效果；配件销售方面，枪支购买时的附加配件销售情况良好，如安全设备、枪套、枪支服务计划等 [68][72] 问题8：e - comm业务占比、履行方式及盈利模式演变 - e - comm业务占比超17%，超75%的e - comm需求通过门店履行（线上购买线下取货），e - comm和门店形成良好的全渠道平台，对门店盈利能力有积极影响 [74][91] 问题9：关税在指导中的考虑及供应商成本增加情况 - 指导中已考虑部分国家关税导致的成本增加，受影响业务占整体COGS不到2%；目前未看到供应商因关税大幅提高采购价格，但会持续评估影响 [78][88][89] 问题10：是否有门店需优化调整 - 存在部分门店四壁EBITDA为负，但亏损金额不重大，目前将这些门店维持运营，未来续租时会评估盈利能力并决定是否关闭或搬迁 [82][83] 问题11：实现正自由现金流是否假设库存稳定 - 公司有信心在库存同比稳定情况下产生正自由现金流，库存和营运资金仍有优化空间 [85] 问题12：e - comm业务中门店和DC履行比例及盈利模式演变 - 超75%的e - comm需求由门店履行，e - comm和门店形成独特的全渠道平台，相互促进盈利 [91] 问题13：2025年毛利率扩张预期 - 虽未提供具体毛利率指导，但聚焦核心产品库存、减少降价和季节性影响、优化库存进出周期等措施将带来毛利率提升机会 [95][97]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年销售额约6.11亿美元，总可比销售额增长1.5%，毛利率70.4%，调整后EBITDA为1.071亿美元，摊薄后每股调整后净收入为3.47美元，自由现金流4700万美元 [18] - 2024年第四季度公司总销售额1.43亿美元，较2023年第四季度下降约5%；总可比销售额增长1.9%；毛利润9480万美元，毛利率66.3%，较2023年第四季度下降120个基点；调整后EBITDA为1450万美元，摊薄后每股调整后净收入为0.32美元，较上年增长14% [21][24][26] - 2024年全年利息支出较去年下降1110万美元至1570万美元，主要因偿还9400万美元债务 [26] - 2024年第四季度运营现金流800万美元，年末现金3540万美元，无ABL借款；全年运营现金流约6500万美元，自由现金流4700万美元 [27] - 2024年末总报告库存较去年第四季度末增长约15%，排除日历调整和战略行动影响，正常化库存增长约3% [29] - 2024年第四季度资本支出800万美元，全年资本支出1.78亿美元，高于去年的1.69亿美元 [29] - 预计2025年第一季度销售额较去年下降14%，总公司可比销售额下降2% - 5%，调整后EBITDA在2500万 - 2700万美元之间；全年销售额增长13%，总可比销售额持平至增长2%，调整后EBITDA在1.01亿 - 1.06亿美元之间 [33] - 预计2025年库存报告在第一季度保持高位，第二季度恢复正常；净门店数量增加5 - 10家；总资本支出约2500万美元；自由现金流约4000万美元 [33][34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度零售渠道可比销售额增长，店铺销售受日历影响较2023年第四季度下降3%，新店贡献约110万美元收入 [22] - 2024年第四季度直销占总销售额的50.5%，较2023年第四季度下降6.8% [24] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过新店增长、营销投资提升品牌知名度，优化产品组合 [16] - 目前正在实施OMS系统升级，预计下半年带来全渠道能力提升和销售、利润增长 [14][31] - 计划到2026年底开设20 - 25家净新店，到2029年底开设多达50家净新店 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年开局比预期缓慢，消费者行为和情绪存在不确定性，公司对第一季度和全年展望持谨慎态度 [14][15] - 尽管面临挑战，公司运营模式具有优势和韧性，有信心实现盈利增长，为股东创造价值 [18][16] 其他重要信息 - 现任CEO Claire Spofford即将退休，Mary Ellen Coyne将于5月加入，她在女性服装零售领域经验丰富 [5][6] - 公司于2024年启动首个普通股息计划和股票回购计划，并提高了季度股息 [18][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 解析2025年第一季度面临的逆风因素及消费者调查情况 - 第一季度开局缓慢，2月受天气和消费者情绪影响，3月受OMS系统切换影响，这些因素都在第一季度指引中有所体现 [39][40][41] - 最新调查显示，与去年同期相比，市场层面消费者对市场和地缘政治局势的担忧加剧 [40] 问题2: 解析OMS系统带来的全渠道能力提升的好处及在指导中的量化情况 - OMS系统将带来运营效率提升，下半年实施的“从店铺发货”功能将增加销售、提高利润率 [43][44] - 目前团队正在进行系统测试和能力提升工作，待系统稳定和员工培训完成后，将在下半年推出新功能 [44][45] 问题3: 说明全年毛利率的变化节奏 - 2025年第一季度毛利率同比比较最为困难，上半年面临挑战，主要因与去年强劲的全价销售对比以及消费者挑战 [50][51] - 下半年随着运费成本下降、OMS系统带来的好处显现，毛利率有望改善 [52][53] 问题4: 评论营销活动和数字客户情况，以及如何将数字客户转化为到店客户 - 第四季度和第一季度流量受到宏观环境和消费者情绪影响 [54] - 公司一直在测试和学习，通过地理定位营销活动吸引客户到店，2024年下半年取得了不错的效果，2025年将继续测试和扩大该策略 [54][55] 问题5: 说明指导中包含的促销情况以及核心优质客户群体的变化 - 优质客户群体表现强劲，交易和消费金额持续增长 [59] - 消费者对价格更加敏感，特别是在直销渠道，公司将继续采取有针对性的促销策略，平衡销售目标和库存管理 [60][61] 问题6: 说明在当前促销环境下，公司全年的促销计划 - 公司注重支持全价业务，保持最佳利润率，但会根据消费者情况进行促销调整 [65] - 计划采取平衡、一致的促销节奏，同时进行有针对性的品类促销 [66][68] 问题7: 说明店铺和数字渠道的客户差异、品类表现、区域趋势，以及回购授权的情况 - 店铺渠道更倾向于全价销售，数字渠道消费者更倾向于促销和降价商品 [72] - 区域趋势与季节性和天气有关，无重大区域差异 [73] - 股票回购授权于2024年第四季度末开始，截至季度末，仍有2450万美元的授权额度 [74] 问题8: 说明第四季度表现好的产品以及天气改善后的情况，以及库存全年的变化情况 - 第四季度，底装、夹克和睡衣表现强劲，连衣裙和毛衣面临挑战 [77][78][79] - 公司希望天气转好后，春季商品能有更好的表现 [80] - 2024年第二季度以来，库存增加主要因红海运输问题导致提前发货；预计2025年第二季度末库存将恢复正常 [81][82]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度总净销售额为1.473亿美元，较2023财年第四季度下降14.9%，去年第四季度多一周带来570万美元总净销售额 [7] - 截至2025年2月1日的13周可比总净销售额下降11.2% [7] - 实体门店总净销售额下降13.7%，占总净销售额的73.5%，去年为72.6%；电商净销售额下降17.8%，占总净销售额的26.5%，去年为27.4% [8] - 毛利率为26%，去年为27%；产品利润率提高190个基点；SG&A费用为5240万美元，占净销售额的35.6%，去年为5520万美元，占31.9%；税前亏损为1340万美元，占净销售额的9.1%，去年为690万美元，占4% [8][9] - 所得税费用为20万美元，去年为1360万美元；净亏损为1370万美元，合每股0.45美元，去年为2060万美元，合每股0.69美元 [10] - 财年末现金及有价证券为4700万美元，资产支持信贷安排下可用未提取借款额度为4800万美元；总库存较2023财年末高9.5%，截至2025年3月1日较去年同期低6.1% [10][11] - 2024财年资本支出为820万美元，2023财年为1400万美元 [11] - 预计2025财年第一季度总净销售额在1.05 - 1.11亿美元之间，可比门店净销售额下降8% - 3%；SG&A费用在4200 - 4300万美元之间，税前亏损在2000 - 1700万美元之间，每股亏损在0.68 - 0.58美元之间，所得税税率接近零 [11][12] - 预计2025财年第一季度末运营门店为238家，去年第一季度末为246家；第一季度末现金及有价证券预计在2500 - 3000万美元之间 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 实体门店业务2024财年第四季度总净销售额下降13.7%，占总净销售额的73.5%，去年为72.6%；电商业务净销售额下降17.8%，占总净销售额的26.5%，去年为27.4% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 对商品团队进行组织变革，调整品牌和商品组合以改善销售，2025财年将持续调整 [5][6] - 2025财年计划大幅减少库存承诺，按产品类别重新评估库存需求，目标是加快库存周转和提高产品利润率 [6] - 2025财年目标是通过严格审查门店租赁决策、管理门店配送和公司薪资、协商减少运营部门合同承诺等方式大幅削减费用 [6] - 继续在扩大营销、选择新开店机会和追求运营效率方面投资业务 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年第四季度业绩令人失望，许多传统品牌合作伙伴面临重大运营挑战，商品采购困难 [5] - 春季商品组合符合趋势，天气转暖时门店出现短暂正可比销售额 [6] - 业务趋势较第四季度有所改善，预计第一季度业绩将有所提升，但受复活节时间推迟影响，短期内可能会变差 [11][36] - 希望通过调整商品组合来缓解消费市场逆风，但不能保证 [18] - 相信团队有能力实现2025财年改善销售、库存效率和降低费用的目标 [14] 其他重要信息 - 公司预计2025财年第一季度末前完成与富国银行资产支持信贷安排的延期至2028年7月 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税潜在影响 - 关税对公司自有品牌产品影响较小，目前仅一家供应商可能需与公司分摊增加的成本，影响不显著，难以量化具体影响 [17] 问题: 经济衰退对消费者的影响及商品组合调整能否抵消 - 公司面临与其他企业相同的逆风，希望商品组合调整到位后能缓解影响，但不能保证 [18] 问题: 开店计划、资本支出及电商履行模式 - 电商采用混合模式，缺货时从离客户最近的门店发货，目前不考虑完全从门店发货 [20] - 上周已开一家店，计划8月再开一家；已知有7家店将关闭，第一季度3家，第二季度4家；预算中有5家新店的预留位置，但开店将很谨慎，可能会有更多闭店 [21][23][24] 问题: 今年需做的租赁决策数量 - 每年大约有80个租赁决策需要处理 [25] 问题: 第四季度可比销售额下降11%的原因 - 11月是第四季度表现最差的月份，销售额下降21%，12月和1月下降6% - 7% [32] 问题: 第一季度可比销售额预期范围的敏感性因素及2月业务趋势 - 2月第三周业务最疲软，第四周天气转暖，门店出现正可比销售额，2月整体可比销售额下降5.7% [35] - 乐观情况下，天气转暖和商品组合符合趋势可能使业绩接近预期范围上限；受复活节推迟影响，3月情况可能变差，导致业绩接近下限 [36][37] 问题: 商品和品类调整进度及新团队何时全面发挥作用 - 预计7月能看到商品团队努力的成果，届时将清理完错误方向的商品库存 [39][40] 问题: 季度末现金余额中库存情况及动用信贷额度的条件 - 计划全年保持较低的库存水平，各季度末库存应低于去年；只要全年可比销售额降幅不持续接近10%，就无需动用信贷额度 [42][43] 问题: 能否进一步降低SG&A费用 - 公司已重新协商许多合同承诺，预计通过调整薪资指标和租赁决策等方式降低SG&A费用，即使面临最低工资上涨，第一季度薪资支出仍有望下降 [46][47] 问题: 业务好转时SG&A费用能否同比下降 - 公司预计若业务好转，2025年SG&A总费用将低于2024年 [50]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年综合收入下降20%，工业净销售额下降23%，工业调整后息税前利润率为8.2%，较2023年下降370个基点 [11] - Q4结果较低，公司专注于降低渠道库存和保持定价纪律，通过零售销售计划和降低产量实现目标 [12] - 2024年全年工业调整后息税前利润率为8.2%，下降370个基点，主要因销量下降，部分被成本削减措施抵消 [11] - 工业递减息税前利润率为25%，反映对销售下滑更灵活的反应 [11] - Q4工业净销售额同比下降31%至41亿美元，全年净销售额下降23%至171亿美元 [16] - Q4调整后净利润为1.96亿美元，调整后摊薄每股收益为0.15美元，低于2023年Q4的0.39美元 [16] - 全年净利润为13亿美元，每股收益为1.05美元 [16] - Q4工业活动自由现金流为8.48亿美元，全年现金流为流出4.01亿欧元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - Q4净销售额下降31%，全年下降23%，定价在季度和全年均为正 [17] - Q4生产小时数在2023年下降21%基础上，同比再降34%，全年下降28%，其中大型农业下降36%，小型农业下降11% [17][18] - 精准相关组件净销售贡献约8亿美元，与净销售整体降幅一致，采购组合更多转向内部解决方案 [18] - Q4毛利率为20.6%，全年为22.9%，较2023年下降260个基点 [19] - Q4销售、一般和行政费用较2023年Q4减少6100万美元，全年减少1.76亿美元 [20] - 全年研发费用减少1.051亿加元，合资企业收入Q4较去年减少3900万美元 [20] - 调整后息税前利润率Q4为7.2%，全年为10.5%，2024年全年递减利润率为28% [20][21] 建筑业务 - Q4净销售额为7.8亿美元，同比下降33%，全年下降22% [21] - Q4毛利率为14.8%，与2023年Q4持平，全年上升70个基点 [21] - 全年销售、一般和行政费用下降3700万美元，研发费用下降900万美元 [22] - Q4调整后息税前利润率为2.5%，全年为5.5%，全年递减息税前利润率为8% [22] 金融服务业务 - Q4净收入为9200万美元，较2023年Q4减少2100万美元 [22] - 全年净收入为3.79亿美元，较2023年增加800万美元 [23] - Q4零售发起额为32亿美元，管理投资组合年末为278亿美元 [24] - 账面上的逾期账款环比降至1.9%，高于2023年末的1.4% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年初南美和欧洲市场出现设备需求疲软，随后北美市场也受影响 [11] - 预计2025年全球行业需求较2024下降5% - 10%，公司因在北美对经济作物设备较高的敞口，预计下降10% - 15% [31] - 预计南美市场在2025年末或之后出现复苏迹象 [37] - 预计欧洲市场2025年总行业销量仍将略有下降，2026年是否好转不确定 [65] - 预计美国市场2025年大型经济作物设备销量同比下降25% - 30%，政策刺激或使设备销售在2026年回升 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司削减农业生产小时数，降低渠道库存，计划至少在2025年上半年继续低于零售需求生产 [7][8] - 持续进行成本节约计划，2024年实现约6亿美元的运行率节约，加上2023年的1.85亿美元，为应对市场挑战做出贡献 [9] - 注重产品质量和客户服务体验，计划在5月8日的投资者日详细说明全面质量转型计划 [10] - 继续投资业务，为客户带来最佳产品和技术，同时保持健康资产负债表和关注信用评级 [28] - 2024年通过股息和股票回购向股东返还约13亿美元，2025年将继续年度股息和股票回购计划 [28] - 寻求战略机会改善税收结构和利润，进行更多附加收购以增强优势 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年市场需求疲软，大宗商品价格低迷影响农场收入，导致设备需求疲软 [11] - 2025年公司将继续与农业经销商合作降低库存水平，关注各地区领先指标，适时调整生产速度 [8] - 预计2025年农业净销售额较2024下降13% - 18%，息税前利润率在8.5% - 9.5% [34] - 预计2025年建筑业务需求在北美下降，其他地区持平，净销售额较2024下降5% - 10%，息税前利润率在4% - 5% [35] - 预计2025年工业净销售额较2024下降12% - 17%，工业调整后息税前利润率在6% - 7% [35] - 预计2025年全年定价持平至略有上升，上半年较弱，下半年有增长机会 [35] - 预计2025年研发费用约8亿欧元，资本支出约5亿欧元，自由现金流在2亿 - 5亿欧元之间 [36] - 预计2025年每股收益在0.65 - 0.75美元之间 [37] 其他重要信息 - 公司成本节约计划在2024年实现约6亿美元运行率节约，其中约3.75亿美元在销售成本，1.86亿欧元在销售、一般和行政费用 [25] - 2025年公司面临一些逆风因素，主要与劳动力成本和地缘政治不确定性有关 [26] - 公司对全球材料流动进行分析，针对关税有多种应对方案，包括重新采购组件和调整定价 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年两个业务部门的定价预期，尤其是上半年与下半年的对比 - 全年定价预计持平至略有上升，上半年持平至略有下降，主要受零售活动影响；下半年生产与零售匹配，定价将为正至低个位数增长 [43][44] 问题: 贸易关税的影响及生产方面的应对选项，特别是欧盟关税 - 公司约有4亿欧元进口组件可能受关税影响，将通过向客户提价应对；对于进口整机，公司正在分析将组装流程迁回美国的可能性，但需确定关键边界条件 [47][48] 问题: 关税阈值对生产搬迁的影响及中国报复性关税的影响 - 关税阈值因情景而异，公司正在运行相关情景分析，对于生产搬迁决策需谨慎评估，一些决策需12 - 18个月时间实施 [53][54] 问题: 核心递减利润率及全球生产与零售计划 - 预计2025年将弥补2024年保修成本的拖累，递减利润率将得到改善；2025年上半年生产小时数较上年减少10% - 15%，下半年减少5% - 10%或与上年持平 [57][62] 问题: 现金生成和自由现金流指导与其他同行相比影响更明显的原因及未来恢复前景 - 公司中期现金转化率约为70%，2025年因活动水平低，息税折旧摊销前利润表现较低，同时减少经销商库存和保持资本支出水平也影响现金转化率 [72][73] 问题: 农业业务的利润率节奏及2025年市场份额机会 - 预计农业业务利润率在2025年上半年较低，下半年回升至两位数；公司新产品拖拉机系列受到关注，有助于提升市场份额 [77][80] 问题: 农业和建筑业务的目标激励计划，2025年与2024年的差异，以及与竞争对手的比较和定价纪律 - 公司将继续实施商业行动，清理渠道库存，特别是针对老旧和特种机器；不同地区的计划将根据市场情况进行调整，关税和政策变化可能影响需求和库存水平 [86][89] 问题: 各地区经销商库存情况，南美市场率先好转的原因及信贷情况 - 南美市场经销商去库存情况良好，预计年底重新参与设备采购；北美市场需继续减少库存，关税和政策可能影响需求；欧洲市场将继续低于零售需求生产，降低经销商库存 [93][95] 问题: 金融服务业务2025年收入预期 - 预计2025年收入与2024年大致持平，风险准备金影响较小，但利率可能对整体利润率有一定限制 [99] 问题: 有限现金转化率下，支付股息和进行回购愿意临时增加杠杆的程度及两者平衡 - 公司股息政策为上一年净利润的25% - 35%，将使用2024年剩余的股票回购计划，整体支出将与现金流能力相符 [101][102] 问题: 6亿美元成本节约中采购计划的贡献及研发支出的投资回报率 - 采购计划的战略采购项目在2025年将开始产生低三位数百万美元的积极影响；研发支出预计为2024年的90%，公司将提高研发效率，继续投资产品和未来 [107][116] 问题: 渠道中新设备和二手设备库存情况，清理二手设备的措施及库存正常化是否包括两者 - 清理二手设备是2025年的重要工作，公司将通过金融服务团队提供融资和地板规划活动，以及提供备件和套餐来支持经销商销售二手设备 [113][114] 问题: 北美农业需求零售需求下降何时企稳 - 预计北美零售需求在2026年先触底后略有增加，但可能过于保守，目前预计大型经济作物市场年同比下降25% - 30% [119][120]