报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对通胀走势保持谨慎，需更多政策行动和数据点来改变通胀预期 [1][3][19] - 维持通胀预测不变，等待政策行动落实 [19] 根据相关目录分别进行总结 CPI情况 - 6月CPI同比转正（花旗/市场预期：0.0%/-0.1%，前值：-0.1%），此前7月有关于反内卷政策讨论或为供给侧改革2.0前奏 [3] - 环比变化不大，6月环比-0.1%，与2017 - 2019年6月均值及预测一致，累计四舍五入可能导致同比数据预测误差 [5] - 部分小项价格快速上涨贡献显著，其他商品和服务价格环比+0.5%、同比+8.1%，黄金价格有影响，该类别权重约1.7% [5] - 大类价格潜在动能变化不大，食品价格同比-0.3%、环比-0.4%，猪肉价格下行周期加深拖累CPI，其他部分商品价格有一定抵消作用；核心通胀同比+0.7%，环比0.0%，大宗商品价格受其他商品潜在提振，大件商品有基数效应但动量减弱，服务价格变化小 [5] - 油价有一定帮助，但不足以抵消上游国内价格疲软 [5] PPI情况 - PPI通缩加深，6月同比-3.6%，与市场对油价缩窄预期相反，环比-0.4%不变，与CPI改善形成对比 [4] - 6月钢铁和汽车出现分化，凸显需求侧作用，PPI细分中汽车稳定，太阳能和锂电池价格收缩收窄但仍为负，黑色金属和非金属矿物在建筑淡季呈负环比和扩大收缩 [5] GDP平减指数情况 - 25Q2E GDP平减指数预计仍为负，连续第9个季度为负，季度来看，25Q2 CPI平均同比0.0%（25Q1为-0.1%），PPI收缩扩大至-3.2%（25Q1为-2.3%），GDP平减指数可能在25Q2E进一步下降 [18] 通胀展望 - 对CPI而言，猪肉下行周期仍影响整体数据，基数效应可能先变差后变好，夏季整体数据可能再次小幅回落至负值 [19] - PPI前景取决于供给侧改革2.0和需求侧，6月钢铁和汽车的分化进一步凸显需求侧作用 [19]

股价表现与催化剂 - SoFi Technologies Inc 股价在过去一个月上涨约45%，主要受潜在立法变化推动，该变化可能将学生贷款需求从联邦项目转向私人贷款机构[1] - 关键催化剂为特朗普提出的"One Big Beautiful Bill Act"法案，该法案旨在终止Graduate PLUS贷款计划并对其他研究生项目施加更严格的借款限制[2] 潜在市场机会 - 若法案通过，可能将140亿美元学生贷款需求从联邦政府转移至私人贷款机构[3] - 此举可能为公司带来高达7亿美元的贷款发起费和18亿美元的年利息收入[3] - 但140亿美元不会全部流向私人贷款，部分贷款可能不符合资格，且法案还提议提高法律和医学院等专业项目的联邦贷款限额[4] 当前市场格局 - 公司传统上专注于为研究生人群提供贷款再融资服务[5] - 研究生在校期间私人贷款市场规模目前约为10亿美元/年，主要由Sallie Mae和Navient主导，两者合计占比超80%[5] 竞争优势与增长潜力 - 公司经常出现在贷款比较网站和大学优选贷款机构名单上，这是吸引新在校借款人的关键渠道[6] - 若公司能额外获得10%的私有化Graduate PLUS市场份额，从2026年7月起可能增加约14亿美元的新贷款发起量[6] - 这将转化为约7000万美元的发起费和2亿美元的利息收入，约占BofA 2027年收入预期的6%[7] 财务与业务发展 - 公司CFO预计到2025年调整后净收入将超过30亿美元，2026年前年收入增长将超过25%[8] - 公司计划在今年晚些时候重新启用成员购买、出售和存储比特币和以太坊等流行数字货币的功能[8] - 分析师认为公司有望成为新/数字银行领域的赢家，并可能最终成为金融科技领域的美国运通[9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 上半年经济增速超5%目标降低7月政治局会议额外政策刺激可能性，或开启政策从逆周期向结构性问题转变窗口 [4] - 关注解决结构性失衡政策行动节奏，如反内卷政策、产业政策改进、财政转移提升社保网络、以旧换新补贴扩展至服务消费活动等 [21] 根据相关目录分别进行总结 最新政策更新 - 7月1日中央财经委员会第6次会议讨论深化全国统一大市场建设和海洋经济高质量发展等问题，强调打击企业无序低价竞争、推动过剩产能有序退出，新能源汽车领域已采取相关措施 [5] - 6月30日政治局会议审议党中央决策、协商和协调机构条例，规定这些机构应聚焦重大政策问题且不越权 [5] - 本周媒体报道新生儿补贴细节，2025年1月1日起3岁以下婴儿每年获3600元补贴，中央政府承担大部分补贴，预计年支出约1000亿元 [5] - 6月26日国家发改委宣布7月将公布第三批以旧换新补贴，前两批各810亿元已分别用于第一、二季度，全年总额3000亿元，此前六部门宣布18项金融支持措施促进消费 [5][6] 经济评估 - 预计一季度到二季度经济环比折年率从6.6%放缓至3.5%，但同比增速仅从5.4%降至5.1%，上半年经济增速达5.2%，高于5%目标，无需额外政策刺激 [7][8] - 6月财新制造业PMI回升2.1个百分点，产出成分跃升4.6个百分点，6月对美出口数据反弹，上半年出口表现好于预期 [9] - 上半年经济表现得益于财政政策前置实施，下半年财政仍有空间，预计下半年待发行政府债券5.94万亿元 [10] 三箭齐发政策 - 2024年9月以来中国政策转向“三箭齐发”，即财政支持、货币宽松和结构再平衡，具有周期性和结构性方面 [11] - 反周期政策使2024年四季度和2025年一季度经济表现超预期，上半年经济形势降低7月政治局会议额外政策刺激可能性，下半年额外财政支持概率较低 [12][13] 转向解决结构性问题 - 当前经济发展为政府从反周期政策转向结构性措施提供窗口，近期政策聚焦促进消费、改善社会福利、打击内卷竞争和削减过剩产能 [16] - 打击内卷和削减过剩产能虽有助于解决供需失衡和通缩压力、提高企业利润，但可能导致失业率上升，尤其是制造业 [18] - 政府应重视服务消费，服务部门发展可创造新就业、解决结构性失业问题，同时制造业升级目标未变，政策转变是渐进过程 [19][20] 未来关注事项 - 关注解决结构性失衡政策行动节奏，如反内卷政策、产业政策改进、财政转移提升社保网络、以旧换新补贴扩展至服务消费活动等 [21] - 关注中美贸易谈判以及美国与其他国家贸易协议对中国出口的影响 [23] - 关注中国政府2026 - 2030年“十五五”规划，包括创新和生产率增长、财政改革、新型城镇化和乡村振兴、区域均衡发展等问题，以及是否会公布促进消费的量化目标或更重视名义GDP增长 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国多个行业产能过剩问题突出，基础材料行业中，钢铁和水泥产能过剩达30 - 50% [11] - 政策有抑制过度竞争和控制产出的倾向，或旨在扭转价格通缩趋势、避免产能过剩和盈利能力低下风险 [12] - 政策讨论或为现有供应计划执行创造有利环境，尤其利好中国钢铁和水泥行业 [13] 根据相关目录分别进行总结 产能过剩情况 - 中国多个行业长期受产能过剩困扰，基础材料行业中，钢铁和水泥产能过剩为30 - 50%，其他全球重要行业如太阳能、锂电池、电动汽车等为30 - 40% [11] - 2025E各行业产能过剩情况：铝29%、钢51%、水泥32%等 [3] 政策动态 - 过去一年及近期，政策有抑制过度竞争和控制产出的举措，如养猪和钢铁行业，旨在扭转价格通缩和避免产能过剩及低盈利风险 [12] - 多数供应政策聚焦短期供需平衡，通过限产或价格支持等方式，但无法实现产能淘汰和长期供应整合，产能退出的政策讨论或带来政策转变 [12] 钢铁行业 - 执行5000万吨钢铁减产目标可能性增加，若7月开始执行，2025年下半年粗钢产量将比上半年平均水平低12%，同比低6%，造成供应缺口 [13] - 2021年下半年类似减产情况使国内钢铁市场出现近10%供应缺口，螺纹钢价格上涨6%，单位现金利润率提高 [18] - 螺纹钢期货隐含价差显示，钢铁减产可能性约70%，且有近200元/吨的利润扩张空间 [16] 水泥行业 - 截至2024年底，水泥行业已对产能进行分类，估计未经授权的过剩熟料产能超4亿吨，占行业近18% [13] - 最低利用率和能源强度要求或使2.77 - 3.77亿吨熟料产能退出，潜在产能关闭可使产能利用率从50%提升至70%，平均毛利润达80元/吨或更高 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 新兴市场亚洲资产投资环境独特 投资者情绪偏好新兴市场资产 弱美元表现促使资金流向新兴市场本地货币资产 部分亚洲货币或受益 [9] - 中国可能开展供给侧改革2.0 此次动机为长期PPI通缩和盈利能力担忧 后续需关注相关部门行动 [9] - 印度通胀预计下降 印度本地货币债券投资环境向好 建议做多10年期印度国债（外汇未对冲） [4][13] 根据相关目录分别进行总结 新兴市场亚洲策略评论（新加坡） - 新加坡最新一轮房地产降温措施为利率在必要时维持低位奠定基础 目前做空新加坡元名义有效汇率风险回报具有吸引力 [1] 下周前瞻（6月30日 - 7月6日） - 中国6月CPI可能微升至0.0%YoY PPI收缩幅度可能收窄至 -3.1%YoY [2] - 台湾6月整体通胀可能受益于新台币升值 出口预计为21%YoY [2] - 韩国央行预计一致维持利率在2.50% 可能发出鹰派信号 [2] - 马来西亚央行有70%的可能性将隔夜政策利率下调25个基点 [2] 印度通胀预测 - 预计印度6月整体CPI降至2.2%YY 食品（不包括蔬菜）通胀降至3.4%YY 核心通胀升至4.3%YY [4] 市场隐含利率调整 - 展示了人民币、印度卢比等多种货币的当前政策利率、固定利率等信息 以及不同时间点隐含的利率调整幅度和市场定价的终端利率等 [5] 下周关键事件（7月7日 - 7月13日） - 泰国6月CPI等指标预测及相关数据对比 [8] - 台湾6月CPI等指标预测及贸易数据情况 预计贸易数据受多种因素推动 [8] - 中国6月PPI和CPI预测及相关价格变动情况 [8] - 马来西亚央行有70%的可能性下调隔夜政策利率25个基点及相关经济情况分析 [8] - 韩国央行7月10日预计维持利率在2.50% 可能发出鹰派信号 [10] 近期研究报告 - 新兴市场策略预计美国国债后端短期内保持稳定 投资者偏好新兴市场资产 印度卢比有望兑美元上涨 [9] - 印尼建议对美元兑印尼盾看跌价差组合获利了结 [9] - 中国可能开展供给侧改革2.0 后续关注相关部门行动 [9] 韩国企业治理改革 - 韩国国民议会7月3日通过商法修正案 预计下半年有更多相关改革措施 [11] 交易建议 - 建议做多10年期印度国债（外汇未对冲） 预计印度本地货币债券投资环境向好 [13] - 建议增加1年期美元兑港元远期多头头寸 [13] - 建议买入1年期中国同业存单 并进行外汇和前端支付对冲 [13] - 建议将新台币无本金交割利率互换接收方从1y1y切换至2y1y [13] - 建议接收5年期中国回购无本金交割利率互换 [13] - 建议做多10年期菲律宾政府债券（外汇对冲） [13] - 建议做空新加坡元兑一篮子货币 [13] CPI、外汇、利率和宏观经济预测 - 展示了中国、印度等国家的月度CPI、核心CPI、央行政策利率等预测数据 [18] - 展示了欧元、日元等多种货币对美元的汇率预测及远期汇率数据 [18] - 展示了美国、欧盟等地区的利率预测数据 [20] - 展示了亚太地区多个国家的关键宏观经济预测数据 包括实际GDP增长、通胀、财政平衡等 [22]

During the 17th BRICS Summit in Rio de Janeiro, CGTN published an article examining how Greater BRICS cooperation is amplifying the voice of the Global South and driving reform in global governanceBEIJING, July 07, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- In the lead-up to the 17th BRICS Summit in Rio de Janeiro, the New Development Bank (NDB) welcomed Colombia and Uzbekistan as new members. This expansion underscores how Greater BRICS, an enlarged, inclusive platform, is amplifying the voice of developing nations and help ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月2日钢铁股上涨5% - 91%，原因包括7月1日中央财经委员会第六次会议呼吁抑制过度竞争和削减产能、唐山钢厂因空气质量差收到限产通知、6月29日人民日报发表评论呼吁结束“内卷”式竞争 [5] - 政府并非首次解决产能过剩问题并提及抑制产能过剩，但自2024年起股价反应消极，因后续政策有限，宣布相关政策后次日钢铁股约上涨2%，一个月后下跌2 - 5% [5] - 虽投资者似乎已将供给侧改革2.0纳入定价，但尚未看到严格实施全国性强制减产、淘汰高排放和高能耗产能、整合亏损钢厂等政策或催化剂，对钢铁股保持谨慎，等待进一步具体政策再追涨 [5] 根据相关目录分别进行总结 历史政策对钢铁市场的影响 - 表格展示了2016 - 2025年期间多项与钢铁行业去产能相关政策发布后，中国螺纹钢期货价格、中国铁矿石价格、宝钢和鞍钢A等在1天、1周和1个月后的价格变化情况，如2016年1月国务院召开钢铁和煤炭行业去产能座谈会后，中国螺纹钢期货价格1天跌1.2%、1周跌1.5%、1个月涨1.8% [3] 全球钢铁公司对比 - 表格呈现了澳大利亚、美国、中国、印度、欧洲、巴西、日本等地区多家钢铁公司的市值、企业价值、EV/EBITDA、PE、股息收益率、ND/EBITDA和年初至今表现等数据，如澳大利亚的博思格钢铁市值69亿美元，年初至今表现为28% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国不仅需要新的刺激措施，还需要新的增长模式 “三驾马车” 式改革或能奠定基础，但旧习惯和激励机制难以改变，15 五规划是真正考验，需关注北京是否停止奖励想减少的行为 [2] - 改革信号虽鼓舞人心，但路径依赖仍强，供给侧增长本能不仅存在于地方政府，也存在于中央政策框架中，问题在于制度惯性 [12] - 三项改革概念合理，战略上符合中国长期需求，但未给出时间表和执行机制，财政再分配计划也未公布，诊断与实施差距仍大 [14] 根据相关目录分别进行总结 改革背景 - 中国经济受产能过剩、内卷、地方激励扭曲以及对短期、资本密集型增长的依赖影响，地方政府与中央目标存在张力，造成结构不匹配 [4] 三项改革内容 财政体制改革 - 中国税收制度严重依赖增值税等间接税，奖励生产规模，导致过度建设和产能过剩，改革需重新平衡财政转移支付，减少对项目补贴的依赖，为公共产品和家庭收入支持创造空间 [5][6] 重新调整宏观目标 - 多年来中国宏观经济目标主要基于生产，强调 GDP 增长，对家庭消费和社会福利关注不足，经济再平衡需将政策重点从供给转向需求 [9] 改进统计机制和官员绩效评估 - 国家统计局主要采用生产法核算 GDP，支出法数据仅每年公布，难以使地方官员行为与消费相关指标保持一致，需重新定义干部评估，强调家庭消费、收入增长和环境质量，并将晋升与新指标挂钩 [10][11] 15 五规划的意义 - 15 五规划（2026 - 2030）很重要，近期会议或为下一阶段发展做铺垫，应减少对供给的依赖，更加注重质量，需关注 “消费占 GDP 的百分比” 是否成为核心政策指标，这将标志衡量成功方式的真正转变 [13]

行业前景 - 尽管大麻股当前表现低迷，但长期投资前景依然乐观，当前回调可能成为近年来最具吸引力的买入机会 [1] - 美国合法大麻销售额预计2025年达到450-500亿美元，2028年将突破500亿美元，增长动力来自消费者需求上升和州级合法化进程加速 [2] - 超过三分之二的美国人生活在某种形式合法化的州，推动联邦合法化支持率创历史新高，行业需求侧呈现稳定增长态势 [2][3] 政策催化剂 - 联邦监管改革被视为关键催化剂，可能推动大麻股交易市场复苏 [3] 重点公司分析 Innovative Industrial Properties, Inc (NASDAQ:IIPR) - 专注于大麻设施租赁的房地产投资信托基金(REIT)，2025年Q2宣布每股1.90美元股息，年化股息达7.60美元/股 [4][6] - 自2016年成立以来累计支付超9.4亿美元普通股股息 [6] Chicago Atlantic Real Estate Finance, Inc (NASDAQ:REFI) - 商业抵押房地产投资信托，2025年Q2宣布每股0.47美元股息，年化股息1.88美元/股 [6][9] NewLake Capital Partners, Inc (OTC:NLCP) - 通过售后回租交易为持牌大麻运营商提供房地产资本，2025年Q2股息0.43美元/股，年化股息1.72美元/股 [9][10]

文章核心观点 2025年上半年纳斯达克在上市业务表现出色，维持市场领先地位，吸引众多公司上市和转板，还推动政策改革以改善上市公司监管流程 [1][2][5] 分组1：上市业务总体情况 - 2025年上半年纳斯达克迎来142家IPO，募资192亿美元，是2021年以来上半年最高上市数量和募资额 [1][5] - 2025年前6个月83家运营公司和59家SPAC在纳斯达克上市，占美国市场符合纳斯达克上市条件公司的86%，连续46个季度保持领先 [1] 分组2：公司评价与展望 - 纳斯达克以客户为中心的价值主张吸引公司新上市和转板，支持公司全生命周期发展，今年纳斯达克IPO脉冲指数首次上升，未来活动值得期待 [2] 分组3：各领域上市亮点 - 美国上市市场领导地位：今年标志性上市包括CoreWeave、Chime、Galaxy Digital等 [5] - 转板首选交易所：2025年上半年11家公司转板至纳斯达克，总市值2710亿美元，包括Shopify、Kimberly - Clark [5] - 消费和医疗保健IPO领先交易所：消费类和医疗保健类IPO胜率分别为100%和89%，有Smithfield Foods、Metsera等上市 [5] - 通过SPAC帮助公司上市：2025年前6个月20个SPAC业务合并上市，美国胜率95%，94%符合条件的SPAC IPO在纳斯达克上市，募资106亿美元，包括Churchill Capital Corp X [5] 分组4：政策推动与周年庆祝 - 倡导明智监管改革促进资本形成：纳斯达克发布白皮书呼吁监管改革以加强资本市场，改善上市公司运营环境 [5] - 重大上市周年纪念：庆祝Huntington Bancshares Inc等公司上市周年 [5]