Mastercard is reportedly close to acquiring crypto and stablecoin infrastructure startup zerohash.By completing this form, you agree to receive marketing communications from PYMNTS and to the sharing of your information with our sponsor, if applicable, in accordance with our Privacy Policy and Terms and Conditions .Complete the form to unlock this article and enjoy unlimited free access to all PYMNTS content — no additional logins required.The companies are in late-stage talks on a $1.5 billion to $2 billio ...

Asia Crypto Regulations to Watch for in 2025. Photo by BeInCrypto Asian and Pacific(APAC) jurisdictions chart divergent digital currency development paths. Some are advancing central bank digital currencies while others embrace private stablecoins. Hong Kong completed its e-HKD pilot program on October 28, while Japan's JPYC stablecoin surpassed 50 million yen within 48 hours. South Korea warned about depegging risks, and Australia clarified stablecoin regulatory requirements on October 29. Hong Kong an ...

Key Takeaways Coinbase is poised to gain from pro-crypto policies and expanding DeFi and stablecoin initiatives.MSTR's vast bitcoin holdings and capital-raising via preferred shares drive its growth outlook.The consensus estimate for COIN's 2025 EPS projects a rise, while that for MSTR indicates a decline.Bitcoin, the leading cryptocurrency, has surged amid growing recognition as a decentralized, non-sovereign asset and due to rising institutional and corporate participation. Supportive U.S. economic polici ...

公司核心业务进展 - 公司推出名为Arc的新型开放Layer-1区块链 专为链上金融应用和企业采用而构建 目前已开放公共测试网 [1] - Arc区块链支持可编程资本市场、全球支付和代币化资产 具有以美元计价的可预测费用、亚秒级最终确定性、可选隐私功能 并能原生集成Circle的平台产品（包括USDC） [2] - 已有超过100家全球合作伙伴（包括金融机构、资产管理公司、金融科技公司、交易所和区块链基础设施提供商）开始在Arc上部署和测试应用程序 [2] USDC稳定币发展态势 - 公司的USDC稳定币可按1:1比例兑换美元 并由高流动性、价格稳定的现金及现金等价物储备支持 流通量截至10月16日达到758.6亿美元 [3] - 监管环境改善（例如GENIUS法案的通过）为USDC等稳定币提供了法律背景 为更广泛的企业采用铺平道路 [3] - 公司积极推动稳定币在支付领域的应用 Circle Payments Network是一个供金融机构使用稳定币进行支付的平台 已有超过100家机构在筹备中 [4] - 公司于7月推出的Circle Gateway实现了无缝跨链USDC使用 目前获得8个新区块链合作伙伴的支持 [4] 合作伙伴与生态系统扩展 - 公司不断扩大的合作伙伴基础（包括Kraken、Binance、Corpay、FIS、Fiserv、OKX、Finastra和Fireblocks等）在扩大其支付业务覆盖范围方面发挥关键作用 [4] 市场竞争格局 - 公司在加密货币领域面临激烈竞争 主要竞争对手包括Strategy (MSTR) 和 IREN Limited (IREN) [5] - Strategy是全球最大的比特币国库公司 截至2025年10月12日持有640,250枚比特币 并假设比特币价格在年底达到15万美元 预期可实现30%的比特币收益率和200亿美元的收益 [5] - IREN Limited是全球成本最低的比特币矿商之一 在2025财年第三季度实现了326%的哈希率同比增长 并通过从英伟达额外购买4.2千块Blackwell B200 GPU 将其总GPU数量翻倍至约8.5千块英伟达GPU [6] 股价表现与市场估值 - 公司股价在过去一个月上涨2.6% 表现优于Zacks金融板块同期0.6%的跌幅 [7] - 公司股票交易存在溢价 其价值评分为F [11] - 市场对2025年每股收益的共识预期为亏损1.94美元 但较过去30天前的亏损2.13美元显著收窄 [11] 业绩预期趋势 - 当前季度（2025年9月）每股收益共识预期为0.17美元 高于30天前的0.12美元 [13] - 下一季度（2025年12月）每股收益共识预期为0.15美元 高于30天前的0.11美元 [13] - 当前财年（2025年12月）每股亏损共识预期为1.94美元 较30天前的亏损2.13美元有所收窄 [13] - 下一财年（2026年12月）每股收益共识预期为0.92美元 高于30天前的0.76美元 [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度盈利为430万美元或每股摊薄收益0.30美元 较上一季度的480万美元减少50万美元 [5] - 季度业绩中包含约200万美元或每股0.14美元的非经常性运营费用 [5] - 净收入增长13.5%至2020万美元 利息收入增长4.9%至1300万美元 [9] - 担保贷款余额增加2290万美元至2.605亿美元 [9] - 净互换收入较上一季度增长56.7% 总交易量达到1.31亿美元 增长57% [10] - 贷款销售收益收入环比增长38.5% [10] - 总资产增加6900万美元或5.6% 首次超过13亿美元 股东权益增长4.2%至1.58亿美元 [12] - 平均盈利资产环比增加3400万美元 [12] - 不良资产增加580万美元至1040万美元 占总资产的0.8% [13] - 贷款冲销83.6万美元 [13] - 一级资本比率为13.37% 低于上一季度的13.82% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - SBA和商业贷款本季度创纪录发放2.42亿美元贷款 较上一季度增加8200万美元 [10] - GAAP贷款销售定价在季度内上升15个基点至3.24% 9月份定价反弹 实现84个基点的增长 [11] - 新的在线信用卡申请系统已启动 包含增强的欺诈检测功能 [10] - 信用卡交易量开始反弹 [10] - 针对游戏客户的定向营销活动已制定 以取代已停止的直接邮件营销 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的目标是成为一家数字银行和支付公司 利用技术驱动的基础设施 基于云和API系统 [17] - 在支付方面 公司的目标是提供24/7即时转账和即时访问 [18] - 公司正在调查稳定币 并计划实施Bull Bets和稳定币集成等计划 以带来低成本资金并提高利润率 [13][35] - 公司打算成为一家收单银行 完成信用卡的金融循环 目前正在与全球最大的两家收单机构合作 [34] - 公司正在利用人工智能和技术协助团队 提高业务处理能力 [38] - 公司正在重组和装备团队 赋予他们执行的责任和权力 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 如果政府停摆持续延长 可能会影响SBA批准贷款发放和销售的能力 [12] - 公司在政府停摆前为19笔贷款获得了PLP编号 使得10月份能够产生4800万美元的贷款 [12] - 公司对未来的收入和盈利增长持乐观态度 认为数字银行计划将对未来收益产生积极影响 [9][16] - 公司预计贷款销售收益收入将继续增长 [11] - 公司预计在联邦储备委员会降息时能够快速重新定价存款 因为这些存款大多是短期的 [13] - 公司预计Bull Bets等计划将在2026年下半年开始货币化 [28] 其他重要信息 - 公司经历了与前任首席执行官离职相关的合同解决费用90万美元 直接邮件营销活动的现金返还奖励计划费用72.8万美元 DDoS网络攻击费用25.8万美元 以及通过直接邮件活动创建循环余额账户的尝试导致的费用70.7万美元 [5] - 作为回应 公司已采用Experian Bust Out Score NeoID Precise ID和Plaid身份验证等新流程来识别欺诈活动 [7][8] - 公司已实施ACH支付2-4天的持有期 并正在实施双向SMS进行实时欺诈警报 [8] - 公司对其CRA评级为"需要改进"感到意外 并已组建团队解决此问题 在过去60天内贷款数量已翻四倍 服务时间增加了十倍 [22][23] - 公司已聘请Hillary Sarnor为新的首席法律官 Olga Bensini为技术官 以增强合规、反洗钱、欺诈预防和技术开发能力 [36][37][38] - Bull Bets已与Terrible's Gaming签署协议 该应用程序被内华达州游戏控制委员会授予预付访问程序许可证 目前正在进行产品测试 [25][26][27] - 公司估计 2500台老虎机的存款可能约为3000万至4000万美元 每月交易量约为2亿美元 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于信用卡方面的欺诈行为持续了多久 何时被发现 [44] - 该欺诈行为自信用卡推出之初就已存在 大规模的欺诈始于7月份 公司试图对现有平台进行修补 [44] - 该问题源于2024年初执行的一项大型营销协议 该协议旨在增长信贷余额 但与公司的信用卡使命声明相悖 [44] - 公司通过直接邮件向70万人发送了邮件 提供首次消费1000美元奖励200美元 这导致了欺诈者通过人工智能身份增强和照片增强手段获取卡片 [46] - 公司通过跟踪消费行为来控制欺诈 如果首次消费不是游戏代码 则会立即关闭账户 [47] - 公司已经开发了自己的强大的申请系统 [48] 问题: 本季度信用卡交易量仍然强劲的原因 [50][51][52] - 现有的用户仍然很好地使用卡片 公司放缓的是增长部分 而不是现有游戏用户的使用 [51] - 直接邮件活动加剧了问题 但游戏客户仍然强劲 [52] 问题: 本季度新增的不良资产是相对较新的贷款还是较旧的贷款 [53] - 没有一笔是近期发放的贷款 都是较旧的贷款 账龄都不少于18个月 [53] 问题: SBA管道是否因政府停摆而基本关闭 [55][56][57][58][59][61] - 公司已经发放了所有能发放的贷款 在政府重新开放之前无法进行更多操作 [55] - 公司10月份已经发放了4800万美元的贷款 但无法发行 因为需要SBA的批准 同时也无法出售任何贷款 这对现金流造成一定压力 但可以应对 [56] - 贷款的最终执行和出售取决于政府是否开放 [57] - 公司继续在内部批准贷款并做好准备 一旦政府开放 将有管道准备就绪 [61] 问题: 新的激励结构是否导致员工流失 [62][63][64][65][66][67][68][69] - 没有员工流失 只有计划中的人员变动 例如在技术、信用卡和CEO方面 [62][64] - 所有关键生产人员都承诺了这一变化 并支持公司 [66][67][68] - 公司对所有层级的高级管理团队感到满意 [69] 问题: CEO继任搜索的进展 [70] - 目前没有进行任何搜索 [70] 问题: 与影响者的合作模式及迈克·泰森相关费用 [72][73][74] - 迈克·泰森是Bull Bets的合伙人 也是公司的影响者 [72] - 影响者根据其标识的持卡人从交换费中获得分成 公司不预付任何费用 也不支付推广费 少数大型影响者可能获得短期月费 但没有任何影响者获得被认为是巨额的费用 [72][73] - 预计与影响者相关的营销成本将低于直接邮件活动的营销成本 这一转变预计将导致总体费用降低 [74] 问题: 重新开放后交易量是否加速 以及影响者能带来多少用户 [75][76] - 目前三位影响者每月带来约3000万至4000万美元的交易额 公司现已释放他们进行扩张 [76] - 公司认为可以相对显著地增加卡片数量 因为目前的交易量仍然较小 [76] 问题: 非利息费用展望 [77] - 预计费用将从本季度回落至更正常的范围 本季度大部分是非经常性或异常费用 [77] 问题: 为应对游戏存款增长所需的后台准备及增长预期 [78][79][80] - 公司正在通过聘请技术专家和主题专家 开发API以实现与客户的即时连接 为处理高流量交易做准备 [78] - Bull Bets已经与Distill和Terribles等客户签约 但首先需要等待GLI完成产品测试 然后才能上线 [79] - 上线后 需要时间向客户推广应用程序 预计市场渗透需要3到6个月 因此存款预计在明年第二季度开始变得显著 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为6110万美元，核心净收入为6330万美元 [5] - 核心每股收益为151美元，核心平均有形普通股回报率为255% [5] - 净息差为273%，较上一季度上升9个基点 [5][12] - 存款成本下降9个基点至147个基点 [6] - 净利息收入（扣除信贷损失准备前）为9270万美元，环比增加330万美元或37% [12] - 平均生息资产减少1323亿美元至135亿美元 [12] - 非利息收入总计6120万美元，环比增加420万美元 [13] - 费用收入比率上升至399% [13] - 核心非利息支出环比下降，主要由于基于绩效的激励应计项目减少 [14] - 有形账面价值每股增长54%至2506美元 [18] - 宣布季度现金股息为每股050美元 [6][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 银行业务费用增长，得益于卡交易量增长和激励计划 [13][41] - 外汇收入因交易量增加而上升 [13][42] - 信托、外汇、银行费用和托管等费用收入来源多元化 [30] - 资产质量保持强劲，净冲销可忽略不计，非应计贷款保持在2% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 百慕大商业环境稳定，国际业务持续扩张，本地经济显现增长迹象 [8] - 百慕大旅游业表现良好，平均每日房价同比增长10%，游客支出增长2% [9] - 开曼群岛预计2025年GDP增长25%，金融服务业和旅游业是经济支柱 [11] - 海峡群岛的零售银行业务存在感不断增强 [4][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是领先的离岸银行和财富管理机构，在百慕大和开曼群岛拥有特许经营权级别的市场份额 [4] - 战略重点包括通过纪律性并购和有机业务发展实现增长 [19] - 资本管理是核心战略组成部分，包括支付可持续股息、支持有机增长和回购普通股 [20] - 资产负债表保持流动性和保守定位，风险密度为28% [15] - 对加密货币或稳定币等新领域持保守态度，采取“缓慢跟随”策略，可能通过代理行关系参与 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 百慕大财政前景积极，国际业务部门特别是再保险业表现强劲 [9] - 对百慕大酒店业长期前景有信心，有新的酒店开发和投资 [10] - 开曼群岛经济增长预计将在多年快速扩张后以适度步伐持续 [11] - 展望未来，净息差预计相对稳定，可能因资产重新定价而略有扩张 [27] - 费用收入前景乐观，特别是外汇业务 [30][42] 其他重要信息 - 第三季度以3030万美元的成本回购了70万股股票 [7] - 投资组合信用风险低，全部为AA或更高级别的美国国债和政府担保机构证券 [16] - 贷款组合中70%为完全追索权住宅抵押贷款，近80%的贷款价值比低于70% [16] - 其他综合收益中的未实现损失为1015亿美元，较上一季度改善185亿美元 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对未来净息差轨迹的看法 - 存款成本在本季度下降，季度末的净息差运行率为271%，存款成本为145% [25] - 约有100亿美元的生息存款可能在短期内带来益处 [25] - 在未来12个月，约有10亿美元的AFS和HTM资产将重新定价，预计带来约150个基点的收益提升 [26] - 贷款方面，本季度固定利率重置贷款和新发放贷款之间约有100个基点的收益提升；未来12个月约有4亿美元贷款重置 [26] - 贷款组合中浮动利率比例从50/50上升至54% [27] - 如果收益率曲线变陡或短期利率下降滞后，将对净息差产生影响；展望净息差相对稳定，可能因资产重新定价尾流而略有扩张 [27] 问题: 对加密货币或稳定币计划的看法 - 公司采取“缓慢跟随”策略，密切观察，客户在数字资产托管方面未给予太大压力 [29] - 稳定币领域正在密切关注，计划依托代理行（如纽约梅隆银行）的关系参与，以提供安全和保障 [30] - 费用收入线多元化，外汇业务使公司相较于美国区域性银行具有独特性；继续寻求费用收入方面的收购机会，专注于现有运营地区的私人信托业务 [30] 问题: 费用管理举措和未来展望 - 本季度有一些与非核心支出相关的费用，如高管退休 [31] - 通过将后台职能转移至哈利法克斯等措施来抵御通胀压力 [32] - 核心银行系统已完成云迁移，正在逐步淘汰旧系统；预计未来近中期9000万美元的运行率是一个良好的估计 [33] 问题: 银行业务费用强劲增长的动力及可持续性 - 银行业务费用增长由经常性/周期性费用以及卡服务费驱动；交易量增加推动了卡服务费增长，并带动了激励应计项目 [41] - 旅游相关的卡服务费（公司同时是收单机构和发卡行）因百慕大旅游旺季表现良好而受益；开曼群岛即将到来的旅游季节前景也不错 [41] - 外汇收入源于佣金，客户因汇率变动而重新平衡头寸，交易量增加；有几笔私人信托客户的大额外汇交易，但无特别需要指出的项目；前景乐观，可能略有季节性 [42] 问题: 未来贷款和存款增长的主要驱动力地区及贷款类别机会 - 存款水平目前较高，本季度有大量客户资金流入，可能掩盖了部分流出；预计存款水平将略有下降 [43] - 百慕大存款增长最多；第四季度开曼群岛存款通常因基金调整现金头寸而季节性增加 [44] - 海峡群岛的中端市场公司存款随着向零售增长战略的转变而增加，带来更稳定的存款组合 [44] - 贷款方面，公司并非追求贷款增长的故事，坚持保守承销和低风险密度资产负债表 [45] - 贷款管道出现令人鼓舞的迹象，特别是在开曼群岛，百慕大因宏观背景也有轻微改善 [45]

Wirex, a UK-based digital payments platform and principal member of Visa and Mastercard, released a whitepaper on Oct. 29 forecasting that Europe’s stablecoin market could reach €1 trillion this decade. The company, which has over 6 million customers across 130 countries, projects growth driven by euro-denominated tokens compliant with the EU’s new MiCAR regulation. The stablecoin market shows 90-95% of global circulation in USD-denominated tokens, while EUR-backed tokens represent less than €350 million, ...

Western Union (WU) shares rose 6.5% on Tuesday after the company announced plans to introduce the U.S. Dollar Payment Token (USDPT) on Solana, issued by Anchorage Digital Bank, along with a crypto off-ramp network called the Digital Asset Network. The move underscores that stablecoins are an opportunity, not a threat, for remittance firms that embrace innovation, according to investment bank William Blair. The bank's analysts expect more details at Western Union’s Nov. 6 investor day but said stablecoin ...

公司财务与资产状况 - 公司目前持有1350亿美元的美国国债 成为美国国债第17大持有者 超过了韩国 阿联酋和德国 并有望超越巴西 [1][2] - 公司2024年净利润超过130亿美元 是2023年62亿美元的两倍以上 [5] - 公司预计2025年净利润将接近150亿美元 [4] - 公司的低成本和以国债为支撑的模式是其高利润率的关键 [5] 市场地位与业务发展 - 公司发行的USDT在稳定币市场中保持主导份额 [5] - 公司生态系统发展迅速 其黄金支持的代币XAUt在10月初市值正式突破10亿美元 主要受当时黄金价格创历史新高推动 [6] - 公司近期达到5亿已验证用户的里程碑 [6] - 公司作为一家加密实体 在政府债券持有量上已超越工业国家 这为USDT提供了坚实 流动且被广泛认可的资产支持 [2][3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司有机收入增长1%，调整后每股收益为2.04美元，同比下降11% [17] - 第三季度调整后总收入增长1%至49亿美元，调整后营业利润下降7%至18亿美元，调整后营业利润率为37%，下降320个基点 [36] - 年初至今公司有机收入增长略高于5%，调整后每股收益增长6%至6.65美元 [36] - 第三季度自由现金流为13亿美元，前九个月自由现金流为29亿美元 [38] - 2025年全年资本支出预期约为18亿美元，约占收入的9%，自由现金流预期约为42.5亿美元 [38] - 2025年全年有机收入增长预期下调至3.5%至4%，调整后每股收益预期为8.50至8.60美元，同比略有下降 [20][21] - 2026年初步展望为有机收入增长在低个位数，调整后每股收益较2025年略有下降 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商户解决方案部门第三季度有机收入增长5%，年初至今增长7% [38] - 小企业业务第三季度有机收入增长6%，调整后收入增长7%，支付量增长8% [39] - Clover业务第三季度总收入增长26%，总支付量增长8%，排除网关转换后增长11% [17][39] - 企业业务第三季度有机和调整后收入增长分别为9%和4%，交易量增长12% [40] - 处理业务第三季度有机和调整后收入分别下降8%和6% [40] - 金融解决方案部门第三季度有机收入下降3%，年初至今增长3% [42] - 数字支付业务第三季度有机和调整后收入各下降5% [42] - 发行业务第三季度有机和调整后收入分别增长1%和2% [42] - 银行业务第三季度有机和调整后收入下降7% [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷业务在2023年贡献了超过5个百分点的有机增长，在2024年贡献了约10个百分点的有机增长 [9] - 2023年阿根廷有机收入增长257%，2024年增长329% [8] - 年初至今阿根廷有机增长率为56%，为公司整体有机增长率贡献约2个百分点 [9] - 阿根廷业务的调整后营业利润率约为公司整体水平的两倍 [9] - 排除阿根廷影响后，公司2023年和2024年的整体有机收入增长率均为中个位数 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动名为"One Fiserv"的新行动计划，聚焦五大战略领域：客户至上思维、通过Clover构建卓越小企业运营平台、在金融和商业领域创建差异化创新平台、通过AI实现卓越运营、以及长期纪律性资本配置 [22] - 公司正将战略重点和文化转向优先考虑可持续的、以客户为中心的机会，而非短期举措 [4] - 公司计划利用生成式和代理AI等新兴技术来增强其解决方案 [5] - 公司正在精简银行核心系统，从16个减少到5个，并嵌入实时能力和AI [23] - 公司宣布与IBM合作启动"Project Elevate"，一个由AI驱动的多年转型计划，专注于销售、客户 onboarding、Clover客户服务、人力资源和财务等流程 [24] - 公司计划货币化某些非核心的小型业务 [26] - 公司目标是在2027年实现两位数的调整后每股收益增长 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前的增长和利润率目标需要重置，主要受四个因素驱动：阿根廷周期性增长放缓、原始指引中乐观增长假设的重新校准、某些延迟投资的影响、以及短期收入费用举措的优先级降低 [7][8] - 公司认为其挑战主要是自身原因导致，而非市场定位发生根本变化，相关问题正在通过投资和运营重点调整来解决 [13][14] - 公司对资产、人才、战略和执行能力充满信心，认为其业务定位良好，所服务的市场正在增长 [13][31] - 公司预计在2026年之后将回归历史性的中个位数收入增长，并具有长期加速的潜力 [32][33] - 公司承认在核心银行业务等部分领域执行未达最高标准，正在进行纠正 [62] 其他重要信息 - 公司宣布新的领导团队，包括两位新的联合总裁和一位新的首席财务官 [5][26][27][28] - 董事会将迎来三位新董事，包括新的董事会主席和审计委员会主席 [5][29][30] - 公司签署了重要合作伙伴关系，包括与日本领先金融机构合作推广Clover解决方案，以及与Nubank的独家长期合作伙伴关系 [15] - 公司在第三季度完成了三项收购，专注于客户服务、增值服务和稳定币增长机会 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司历史超额盈利期和恢复双位数EPS增长的时间及成本 [48] - 公司承认在过去六个月内进行了重新校准，指出重置受阿根廷因素、短期焦点、延迟投资和指引准确性影响 [50][51] - 排除阿根廷后，公司2023、2024和2025年初至今的增长率分别为6%、6%和3%，认为当前是低中个位数增长公司，但有清晰路径通过投资达到中个位数并最终加速 [51][52][53] - 自由现金流生成能力和资本管理计划不变，结合收入增长和运营杠杆，目标仍是双位数EPS增长 [53][54] 问题: 关于金融解决方案部门增长下滑的原因和长期潜力 [57] - 公司解释该部门季度表现受数字支付侧的竞争性行动、发行业务输出服务的同比挑战以及银行业务较低的周期性许可收入影响 [67][68] - 认为业务基础稳固，交易量保持健康，长期看是低中个位数增长业务，但可通过嵌入式金融等新领域加速 [60][61][64][68] - 公司已完成全面审查，对给出的基线高度自信，并计划货币化部分非核心业务 [59][70] 问题: 关于Clover第四季度增长指引和竞争定位 [73] - 公司对Clover的竞争定位充满信心，将继续投资于垂直扩张、水平扩张、国际扩张和客户体验提升 [75][76] - 第四季度10%的收入增长反映了定价逆转，实际潜在增长为高 teens，预计2026年将回升至低 teens，2027年及以后回到高 teens 至20%的长期增长水平 [78][79][80] 问题: 关于利润率走势和投资高峰季度 [83] - 公司预计第四季度利润率下降约800个基点，2026年利润率在33%至35%范围，第一季度是低谷，之后逐步回升，年底恢复至2025年水平 [84][85] - 投资重点包括核心系统现代化、Commerce Hub、Clover、AI项目（Project Elevate）以及稳定币等创新平台 [86][88][90] 问题: 关于金融解决方案部门第三季度业绩与七月指引差异的原因 [93] - 公司解释七月的重新校准主要针对大型项目，随后更 rigorous 的审查发现了原始指引中嵌入的额外乐观假设，包括广泛的生产力倡议、创纪录销售活动等，即使强执行也难以同时实现 [94][95] - 金融解决方案部门上半年7%-8%的增长率高于其TAM常态，下半年及2026年的低个位数增长更反映其正常化、稳定的增长水平，预计2027年后将回归更正常增长 [98][99]