核心观点 - 地缘政治动荡持续抑制IT生命科学咨询行业活动 导致客户参与度下降 项目管道生成减少 新项目启动数量减少 项目范围缩小[2] - 公司通过精简运营模式和市场进入策略应对挑战 聚焦可重复跨区域解决方案 扩大市场关注范围 降低间接成本基础 全年节省约3000-3500万丹麦克朗[2] - 尽管短期业绩承压 但公司看到增长和更高盈利能力的坚实机会 由积压订单和已实施的战略举措支持[3] 行业动态 - IT生命科学咨询行业整体受市场动荡影响增长放缓 市场增长预期较年初下降[2][5] - 客户仍持犹豫态度 导致项目管道生成减少 新项目启动数量减少 项目范围较去年缩小[2] - 二季度末出现早期改善迹象 IT生命科学服务需求增加 与大型国际生命科学公司签订新合作 从下半年开始[5] 财务表现 - 第二季度收入4622亿丹麦克朗 同比下降25% 有机增长下降17%[4][5] - 集团营业利润（不含特殊项目）229亿丹麦克朗 利润率50% 较上季度改善但低于去年同期67%[4][5] - 特殊项目203亿丹麦克朗 显著高于去年同期的152亿丹麦克朗[4] - 上半年收入9263亿丹麦克朗 同比下降12% 有机增长下降13%[4] 战略举措 - 精简运营模式和市场进入计划 聚焦更少但可重复跨区域的解决方案[2] - 扩大市场分层 加强潜在客户生成 提高运营效率[5] - 通过组织架构简化和产能规划优化实现效率提升 由增强的绩效管理指导模型支持[5] 区域表现 - 欧洲地区受市场动荡和复活节时间影响尤为严重[5] - 美国地区恢复增长并显示盈利能力显著改善[5] 财务展望 - 确认并收窄全年指引 预计处于有机增长0%-5%和营业利润率7%-9%指引区间的低端[5] - 预计下半年业绩改善 主要驱动力为积压订单 效率提升和已实施成本削减措施的全效显现[5]

财务表现 - 公司净销售额为530万美元 较上一财年的540万美元略有下降[2] - 毛利润为49.8万美元 低于上一财年的61.1万美元[3] - 经营亏损改善至510万美元 较上一财年640万美元改善19%[5] - 净亏损为500万美元 较上一财年600万美元有所收窄[6] - 经营活动现金使用量显著改善至380万美元 较上一财年530万美元减少150万美元[3] 成本控制 - 销售及行政管理费用降至460万美元 较上一财年550万美元减少90万美元[4] - 研发费用降至100万美元 较上一财年150万美元减少50万美元[4] - 总运营费用减少超过130万美元 实现财年初制定的成本削减目标[4] 产品发展 - inFoods IBS产品销售额增长 部分抵消了整体收入下降的影响[2] - 获得美国医学协会CPT编辑小组颁发的PLA代码 推进医疗保险报销流程[7][9] - 临床研究结果发表于2025年6月《胃肠病学》杂志 证实对腹痛和腹胀有统计学显著改善[10] - 推出患者自采血系统 通过远程医疗和在线医疗提供商实现全国范围覆盖[13] 国际扩张 - 在中东和北非地区持续获得监管许可并扩大分销合作伙伴关系[9] - 获得欧盟IVDR认证 支持未来在欧洲商业化食物不耐受诊断测试[10] - 阿联酋卫生部批准Fortel PSA快速筛查测试 扩大在中东地区的业务覆盖[11] 知识产权 - 获得三项新的国际专利 覆盖inFoods技术平台在胃食管反流病、克罗恩病和溃疡性结肠炎的应用[12]

核心业绩表现 - 第二季度每股收益43美分 同比下降25.9% 低于市场预期的51美分 [2][3] - 季度总收入72.4亿美元 同比下降1.5% 低于市场预期的72.9亿美元 [2][3] - 客运收入66.2亿美元 同比下降1.3% 占总收入比重91.5% [3] 运营指标 - 收益客英里数同比下降3.5%至368.8亿 [4] - 可用座位英里数同比增长1.6%至469.9亿 [4] - 客座率下降4.1个百分点至78.5% [4] - 每可用座位英里客运收入下降2.8%至14.10美分 [4] - 每可用座位英里总收入下降3.1%至15.41美分 [5] 成本与利润 - 营业利润2.25亿美元 较去年同期3.98亿美元下降 [6] - 调整后营业利润2.45亿美元 较去年同期4.05亿美元下降 [6] - 调整后运营费用(除利润分享、特殊项目、燃油费用)增长6.4% [6] - 每加仑燃油成本下降15.9%至2.32美元 [7] - 除燃油、油料和利润分享的单位成本增长4.7% [7] 资本结构与现金流 - 期末现金及等价物34.7亿美元 较上季度81.3亿美元下降 [8] - 长期债务40.8亿美元 与上季度持平 [8] - 经营活动产生现金流4.01亿美元 [8] - 资本支出6.35亿美元 主要用于飞机采购及相关技术投入 [8] 股东回报 - 季度内向股东返还16亿美元 包括1.03亿美元股息和15亿美元股票回购 [9] - 完成2024年9月授权的25亿美元股票回购计划 [10] - 董事会新批准20亿美元股票回购授权 预计两年内完成 [10] 业绩展望 - 预计第三季度单位收入变化区间为-2%至+2% 运力基本持平 [11] - 预计每加仑经济燃油成本2.40-2.50美元 [12] - 预计利息支出3500万美元 [12] - 维持2025年3.7亿美元成本削减目标 [13] - 预计第三季度除燃油单位成本增长3.5%-5.5% [13] - 预计第四季度除燃油单位成本低个位数增长 [13] - 2025年资本支出预计25-30亿美元 [14] 盈利预期调整 - 过去一个月市场共识预期下调106.21% [16] - 当前Zacks评级为3级(持有) [18] 同业比较 - 同业公司瑞安航空(RYAAY)同期股价上涨4% [19] - 瑞安航空上季度收入49.2亿美元 同比增长26.1% [19] - 每股收益1.74美元 较去年同期0.68美元大幅增长 [19] - 瑞安航空当前Zacks评级同样为3级(持有) [20]

公司：小鹏汽车 (XPeng Inc / XPEV US / 9868 HK) 财务表现与盈利前景 * 公司2Q25总收入符合预期 但车辆毛利率和息税前利润分别超出预期17%和12%[1] * 2Q25总毛利率为17.3% 同比提升3.3个百分点 环比提升1.8个百分点 车辆毛利率为14.3% 同比大幅提升8.0个百分点 环比提升3.9个百分点[7] * 毛利率环比改善主要得益于产品组合变化（MONA M03占比从1Q25的50%降至2Q25的38% G6/G9改款车型占比从20%升至34%）规模效应（销量环比增长10%）以及持续的供应链优化[7] * 管理层预计3Q25车辆毛利率将稳定在15%左右的中段水平 4Q25总毛利率将达到接近20%的高段水平[7] * 运营利润率预计将从2Q25的-5.1%改善至3Q25的-3.9% 并在4Q25达到1.4% 有望在4Q25实现盈亏平衡目标[2] * 公司已将2025全年研发费用指引从85亿元人民币上调至90亿元人民币 以增加对AI领域（包括人才和云计算能力等）的投资[7] * 2Q25销售及行政管理费用同比增长38% 环比增长11% 但其占收入的比例同比下降7.5个百分点 环比下降0.4个百分点至11.9%[7] * 预计3Q/4Q销售及行政管理费用将环比2Q增加 因有新车型发布带来更高的营销费用 但更高的销量和毛利率将抵消运营费用增加 使公司有望在4Q25实现盈亏平衡[7] * 基于更好的产品组合和更低的物料清单成本 公司2025E-27E净利润预测从-8亿/35亿/51亿元人民币上调至-3.81亿/38亿/55亿元人民币[3] 销量与产品策略 * 管理层对3Q25销量指引为11.3万-11.8万辆 并预计从9月开始月交付量将稳定在4万辆以上 这意味着2025全年总销量至少达到43万-43.5万辆（同比增长126%-129%）[7] * 预计3Q25销量为11.6万辆 4Q25销量为14.2万辆 主要由新P7 X9增程式混合动力车型（EREV）的发布以及G7的持续放量驱动[2] * 2Q25海外销量为1万辆 同比增长150% 环比增长46% 印尼KD工厂已于7月开始批量生产 目前设计用于生产X9和G9[9] * 公司计划在海外市场全面推出“鲲鹏”（即EREV）车型和“Ultra”版本车型[9] * 公司当前产品组合覆盖10万至50万元人民币价格区间 2Q25含税平均售价为18.2万元人民币[7] * 公司旨在通过装备更先进技术 提供情感价值和品牌力来获取价格溢价[7] 新产品与技术发布 * 新车型P7将于8月27日上市 管理层预计其将在20万-30万元人民币纯电轿车中销量排名前三（当前畅销竞品为小米SU7/特斯拉Model 3/蔚来ET5T 过去12个月平均月销量分别为2.3万/1.7万/0.4万辆）[4] * X9超级电动版（公司首款EREV车型）将于4Q推出[4] * 2026年计划推出比2025年更多的车型 包括双动力总成产品和2款MONA系列SUV 这些车型也将在海外市场上市[4][6] * G7的“Ultra”版本占其总销量的50% 配备3颗自研Turing AI芯片 总算力达2250 TOPS[9] * 公司将于10月下旬部署第三颗专为智能座舱定制的Turing芯片 随后推出VLA/VLM模型[9] * 随着2H25 VLA的推出 管理层期望提供行业领先的智能驾驶功能 并希望在2026年开始Robotaxi试运营时与同行拉开更大差距[9] 合作与业务发展 * 2Q25服务及其他收入为14亿元人民币（同比增长8% 环比下降4%） 环比下降主要由于向大众汽车提供的技术研发服务收入波动 管理层评论此为一次性影响 并预计3Q/4Q收入将环比增长[7] * 8月14日 公司与大众汽车宣布达成协议 将E/E架构技术合作从之前的纯电平台扩展至中国的燃油/插电式混合动力平台[7] * 基于大众的新车型发布周期 与大众基于G9平台和纯电EEA合作的收入确认预计将逐步转向与2026年销量挂钩 而燃油/插电式混合动力EEA平台合作将从2027年开始产生收入[7] 长期战略与未来展望 * 公司目标在2026年实现具备L4能力车型的量产 并在多个地区开展Robotaxi试运营 在试运营阶段将自行运营Robotaxi服务 在实现规模运营时会寻求与第三方合作[9] * 随着AI Turing芯片和VLA/VLM模型的发展 公司目标在2H26量产具备初步L4能力的机器人 并将在今年的小鹏AI科技日分享更多细节[9] * 投资论点认为公司是中国增长最快的纯电汽车制造商之一 专注于智能汽车功能 自4Q24以来在新车型和改款车型发布上持续改进[10] * 公司自2023年初实施成本削减计划 旨在通过技术创新和传感器套件优化 将整体物料清单成本降低25%（其中ADAS物料清单成本降低50%）[10] 目标价与风险 * 基于DCF（加权平均资本成本11.8% 永续增长率3.0%）的12个月目标价维持不变 为美国存托凭证24美元/港股94港元 意味着上涨潜力为18%/17%[3][11] * 关键风险包括销量低于预期 价格竞争比预期更激烈 以及市场需求弱于预期[11]

财务表现 - 第三季度收入为2191万加元 较去年同期的4148万加元下降47% [2] - 九个月累计收入为8118万加元 较去年同期的12473万加元下降35% [2] - 季度毛利率为348.9万加元 毛利率率为15.9% 去年同期为638万加元和15.4% [2] - 九个月累计毛利率为1315.5万加元 毛利率率为16.2% 去年同期为2256.9万加元和18.1% [2] - 季度调整后EBITDA为2.2万加元 较去年同期的36.7万加元下降94% [2][10] - 季度净亏损353.1万加元 较去年同期的亏损845.2万加元收窄58% [2][10] 业务运营 - 魁北克省第10号法案持续影响Per Diem业务板块 该业务目前仅占总收入的4%左右 [3] - 旅行护士和北部社区服务表现总体良好 但不列颠哥伦比亚省出现业务量减少 [4] - 安大略省因野火相关撤离导致CHCA在5月和6月出现工时和收入下降 [4] - 公司持续推进魁北克业务重组 第三季度继续缩减该省及公司总部人员规模 [5] - 不列颠哥伦比亚省子公司成本结构正根据市场条件进行调整 [5] 战略方向 - 公司重点将完全转向旅行护士业务 [6] - 家庭护理领域存在潜在机会 正评估进入该市场及参与魁北克和安大略省招标的能力 [6] - 短期重点持续关注成本削减、债务管理、运营效率和有机增长机会 [6] - 成本节约计划按2024年第四季度披露的金额推进 预计在未来几个季度全面实施 [5]

财务表现 - 第二季度收入同比增长21% 受GenDrive燃料电池、GenFuel氢基础设施和GenEco电解槽平台需求推动 [1] - 季度毛利率从2024年同期的-92%改善至-31% 提升61个百分点 [1] - 通过Quantum Leap成本削减计划成功收窄亏损 重点优化供应链、劳动力和投入成本 [1] 现金流与成本控制 - 终止旧电力购买协议(PPA)预计每年节省约2亿美元 新氢供应协议将在2025年下半年带来更多节省 [2] - 2025年通过减少库存将释放超过1亿美元现金 为氢工厂建设和电解槽扩张提供流动性支持 [2] - 公司正消耗大量现金并管理债务 同时通过降低投入成本改善利润率表现 [3] 同行比较 - Flux Power Holdings第三财季销售总成本约1140万美元同比增长9.8% 但毛利润激增31% 毛利率改善40个基点 [4] - Bloom Energy第二季度收入成本同比增长10.1% 毛利润增长56.3% 毛利率扩大630个基点至26.7% [5] 市场表现与估值 - 年初至今股价下跌26.8% 同期行业增长10.5% [6] - 远期市盈率为负3.54倍 远低于行业平均的22.18倍 价值评分为F [9] - Zacks共识预期显示过去60天内2025年第三季度盈利预期保持不变 [10] 盈利预期 - 当前对2025年9月季度每股收益预期为-0.13美元 与7天前和60天前一致 [11] - 2025年全年每股收益预期为-0.63美元 2026年预期为-0.36美元 [11] - 公司目前持有Zacks排名第3(持有)评级 [11]

股价表现 - 过去三个月公司股价上涨30.7% 远超行业6.3%的涨幅 [1] - 显著跑赢同行企业 比亚迪同期下跌26.3% 小鹏汽车微跌0.6% [2] - 股价上涨主要受7月31日ONVO L90车型发布推动 [2] 产品交付与产能 - ONVO L90上市10天内交付超4000台 [2] - 合肥制造基地正满负荷运转以加速交付 [3] - 目标8月交付超1万台L90 若达成将创单月车型销量纪录 [3] 运营优化措施 - 第一季度推出Veeco产品线 整合三大品牌研发资源 [7] - 重组工业化集群的物流/质量/供应链职能 消除冗余岗位 [7] - 第二季度起预计显现运营效率提升成效 [7] 成本控制目标 - 计划第二季度研发支出降低15% [8] - 第四季度目标将研发费用控制在20-25亿元人民币 同比降幅20-25% [8] - 严格管控销售及行政费用 目标非公认会计准则下SG&A占比低于营收10% [8] 技术优势与基础设施 - 拥有3408座换电站及26000个充电桩 [10] - 武汉新制造基地规划年产能1000座换电站 [10] - 电池即服务(BaaS)战略构成差异化竞争优势 [10] 财务预期与估值 - 2025年第四季度有望实现盈亏平衡 [9][11] - 2025年预期营收增长48.2% 盈利增长30.5% [13] - 远期市销率0.65倍 高于行业0.45倍水平 [12] - 近7日2026年EPS预期上调5美分 近30日2025年EPS预期下调1美分 [13] 经营挑战 - ONVO品牌车辆毛利率约15% 低于NIO品牌20%的预期 [14] - 长期债务与资本比达0.76 显著高于行业0.28的水平 [16] - 现金储备从2024年12月193亿元降至2025年3月81亿元 [16]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度营收约为1320万美元，去年同期为1700万美元，同比下降22% [7] - 2025年上半年营收为2780万美元，去年同期为3450万美元，同比下降19% [7] - 医疗业务营收下降是整体营收下滑主因，电商业务营收增长部分抵消了医疗业务下滑 [8] - 医疗业务毛利率从2024年的35%降至2025年的20%，主要由于处方量下降和340B收入变化 [10] - 电商业务毛利率从2024年的32%降至2025年的26%，主要由于服务提供商合同到期和新成本引入 [10] - 运营成本下降，主要由于非经常性费用减少和员工人数减少 [10] - 第二季度末现金余额为1660万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗业务 - 处方量下降，部分由于保险网络调整和药房合作伙伴变化 [8] - 340B服务协议变化，部分客户转向其他药房合作伙伴或开设内部药房 [9] - 正在招聘专注于340B和长期护理领域的销售专业人员 [5] - 正在谈判开设第一家内部药房以支持340B客户 [15] - 正在申请专业药房认证，预计第四季度完成 [15] 电商业务 - 卫星和连接产品及服务收入稳步增长，高利润率的定期合同创纪录 [4] - 硬件销售增长，尤其是物联网产品表现强劲 [4] - 中国OpCo产品销售进展稳定，但受限于进口库存限制 [4] - 计划在第四季度推出宠物产品，等待监管批准 [4] - 美国佛罗里达阳光产品受关税影响，进展缓慢 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国电商市场潜力大，但面临监管和库存挑战 [4][19] - 美国市场受关税影响，进展缓慢 [4] - 欧洲市场同样受关税影响，进展缓慢 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 正在进行全面业务审查，重点关注医疗业务 [13] - 优化管理层和监管层人员以提高运营效率 [13] - 招聘具有长期增长和战略规划经验的药房运营经理 [14] - 通过参加医疗会议和招聘销售人员拓展340B和长期护理业务 [14] - 计划通过专业药房认证进入新收入来源 [15] - 对中国电商业务保持信心，计划推出动物健康产品 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗业务面临药品定价和报销率调整的挑战 [5] - 电商业务在中国市场有长期潜力，尽管进展缓慢 [19] - 公司对现有业务的价值和增长机会有信心 [16] - 强调透明度和与投资者分享进展的承诺 [17] 其他重要信息 - 公司尚未启动股票回购计划，但计划在未来季度谨慎进行 [17] - 公司正在努力解决纳斯达克最低投标价合规问题 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 股票回购计划的进展 - 公司尚未回购任何股票，但计划在未来季度谨慎进行 [17] 问题2: 如何解决纳斯达克最低投标价合规问题 - 公司正在通过改善财务结果和战略发展来恢复合规 [18] - 可能利用额外的180天宽限期 [18] 问题3: 是否考虑关闭中国业务 - 尽管进展缓慢，但中国业务仍有潜力，计划推出动物健康产品 [19] - 已建立有价值的合作伙伴关系和市场专业知识 [19]

核心财务表现 - 第二季度收入2690万美元 同比下降136% 主要受内华达州价格压缩和疲软消费环境以及佛罗里达州竞争加剧影响 [5][6] - 毛利率降至434% 同比下降148个百分点 反映行业性定价压力 [6][8] - 净亏损1330万美元 同比扩大648% 主要受毛利率下降和运营杠杆影响 [5][6][8] - 调整后EBITDA亏损240万美元 去年同期为盈利320万美元 同比下降1761% [5][6][8] 成本控制措施 - 总费用降至1850万美元 同比下降46% 主要来自第二季度实施的全球成本节约措施 [6] - 运营费用率升至618% 同比上升116个百分点 反映收入下降幅度大于费用降幅 [8] - 公司采取积极定价策略和成本削减措施以应对艰难运营环境 [2][3] 资产负债表变化 - 现金持有1590万美元 较2024年底2340万美元下降322% [6][17] - 总资产201亿美元 较2024年底207亿美元下降28% [6][17] - 总负债1031亿美元 较2024年底940亿美元上升97% [6][18] - 股东权益降至9790万美元 较2024年底1127亿美元下降131% [18] 业务发展动态 - 2025年4月在佛罗里达州Orange Park和Edgewater新开两家药房 [12] - 2025年5月首席财务官变更 Steve McLean被任命为临时CFO [12] - 2025年7月推出改进版忠诚度计划 [12] - 公司继续在内华达州利用规模优势实施积极定价策略 [2] 非GAAP指标调整 - 调整后EBITDA剔除股权补偿280万美元 资产减值损失240万美元 以及并购相关专业费用等非经常性项目 [13] - 所得税支出640万美元 同比上升586% 对净亏损产生显著影响 [8][13] - 折旧和摊销费用180万美元 同比下降144% [8][13]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为4610万美元，较第一季度的570万美元显著提升 [5][10] - 第二季度煤炭销售量为390万吨，较第一季度的380万吨有所增加 [5][10] - 冶金煤实现价格从第一季度的11861美元/吨上升至第二季度的11943美元/吨 [10] - 冶金煤销售加权平均实现价格从第一季度的12208美元/吨上升至第二季度的12284美元/吨 [11] - 冶金煤销售成本从第一季度的11034美元/吨下降至第二季度的10006美元/吨，降幅超过10美元/吨 [5][11] - 第二季度资本支出为3460万美元，低于第一季度的3850万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 冶金煤业务实现价格提升，出口冶金煤按大西洋指数定价实现11382美元/吨，按澳大利亚指数定价实现10975美元/吨 [10] - 冶金煤副产品热煤实现价格从第一季度的7939美元/吨下降至第二季度的781美元/吨 [11] - 冶金煤业务成本下降主要得益于生产效率提升、劳动力成本降低以及维修支出减少 [11][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国东海岸高挥发B指数在第二季度下降51%，达到多年低点 [7][21] - 澳大利亚优质低挥发指数从4月1日的169美元/吨上升至6月30日的1735美元/吨 [22] - 美国东海岸低挥发指数从4月的174美元/吨上升至6月的175美元/吨 [22] - 美国东海岸高挥发A指数从4月的168美元/吨下降至6月的161美元/吨 [23] - 海运热煤市场API2指数从4月1日的106美元/吨上升至6月30日的10775美元/吨，但8月7日回落至10375美元/吨 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重启股票回购计划，将以机会主义为基础进行 [9] - 公司继续加强资产负债表和流动性，第二季度末总流动性为557亿美元，较第一季度增长近15% [8][12] - 新矿山Kingston Wildcat开发进展顺利，斜坡开发已完成93%，预计今年晚些时候开始生产 [18] - 冶金煤被列为关键矿物，2026-2029年生产的冶金煤可能有资格获得税收抵免，预计每年现金收益在3000万至5000万美元之间 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 冶金煤市场仍面临挑战，钢铁需求疲软和全球经济不确定性持续 [6][20] - 供应中断和潜在的中国政策调整可能改善市场供需平衡 [7] - 公司对2025年下半年的预期进行了调整，包括降低销售成本和管理费用指引，同时提高闲置运营费用和净现金利息收入指引 [13] 其他重要信息 - 公司2025年冶金煤吨位中69%已签约并定价，平均价格为12737美元/吨，另外31%已签约但未定价 [13] - 热煤副产品部分已全部签约并定价，平均价格为8052美元/吨 [13] - 物流设施DTA的多年度基础设施增强项目按计划完成，对运营影响最小 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 成本改善的来源及可持续性 - 成本改善主要来自生产效率提升（10%的工时产量增加）和实际支出减少，各占约50% [31] - 管理层认为这些改善具有可持续性，但进一步降低成本将更具挑战性 [34] 问题: 2026年成本是否可能低于100美元/吨 - 管理层未明确承诺，但表示将继续努力降低成本，不排除可能性 [34][35] 问题: 国内合同定价策略 - 公司强调需要维持2026年业务的可持续定价，而非基于当前现货市场定价 [36][37] 问题: 出口量按定价机制的变化 - 季度间出口量按不同指数定价的波动主要由买家安排决定，公司无法控制 [39] 问题: 2025年下半年冶金煤价格假设 - 公司假设价格保持当前水平，变动不大 [43][44] 问题: 贸易紧张对印度和巴西市场的影响 - 目前未收到客户负面反馈，业务正常进行 [45] 问题: 国内冶金煤销售情况 - 2025年预计销售约350万吨，国内市场需求相对稳定 [47][48] 问题: DTA项目支出和时间表 - 预计每年支出约2500万美元，项目预计2028年完成 [50] 问题: 铁路合并对业务的影响 - 公司认为与Norfolk Southern的合作关系良好，预计影响有限 [52][53]