Software is ubiquitous and has become the focal point of technological innovation. Software stocks have been benefiting from accelerated demand for digital transformation and the ongoing shift to the cloud. However, weakened consumer spending amid ongoing macroeconomic headwinds is hurting industry participants. Enterprises are postponing their large IT spending plans due to a weakening global economy amid inflationary pressure, still-high interest rates and unfavorable forex. These do not bode well for ind ...

公司概况 - Khaveen Investments是一家全球性投资咨询公司，为高净值个人、企业、协会和机构提供全面的投资服务 [1] - 服务范围涵盖市场和证券研究、商业估值以及财富管理 [1] - 旗舰产品Macroquantamental对冲基金采用多元化投资组合，覆盖数百种跨资产类别、地域、行业和产业的标的 [1] 投资策略 - 采用多维度投资方法，整合自上而下和自下而上的分析框架 [1] - 核心策略包括全球宏观、基本面分析和量化投资三大方向 [1] - 重点布局颠覆性技术领域，如人工智能、云计算、5G、自动驾驶与电动汽车、金融科技、增强与虚拟现实以及物联网 [1] 行业聚焦 - 核心专业领域集中于正在重塑现代产业格局的前沿科技 [1] - 具体关注方向包括：人工智能、云计算、5G通信技术、自动驾驶与电动汽车、金融科技、增强现实与虚拟现实、物联网等 [1]

The world's biggest publicly traded uranium producer faces near-term challenges.The spot price for uranium, the crucial element for producing nuclear power, has roughly doubled over the past five years. That growth was fueled by the world's renewed interest in nuclear power as a clean energy source, geopolitical conflicts driving more markets away from fossil fuels, and rapid expansion of the power-hungry artificial intelligence, cloud, and data center markets.Bank of America expects uranium's spot price to ...

ARK Invest增持百度 - ARK Invest旗下ARKK和ARKW基金分别增持百度2798股和82455股，总持股量达85253股 [2] - 此次增持与Michael Burry的Scion Asset Management持仓策略形成呼应，Burry将百度列为第二大重仓股(占组合13.61%) [1][6] - 百度股价年内上涨近10%，最新收盘价90.37美元(单日微跌0.4%) [7][11] 百度AI与云计算布局 - 公司4月25日发布新一代AI模型Ernie 4.5 Turbo及推理模型Ernie X1 Turbo [5] - 被称作"中国谷歌"的百度正积极拓展人工智能和云计算业务领域 [4] - 尽管存在地缘政治和监管挑战，百度仍被视为投资中国科技市场的核心标的 [5] ARK生物科技板块调仓 - 重点增持Intellia Therapeutics 296290股、10X Genomics 150986股及Pacific Biosciences 502183股 [8] - 减持Veracyte 48678股、CRISPR Therapeutics 71846股，ARKW基金卖出Robinhood 121999股 [9] - 对Palantir进行大幅减仓79646股(剩余26114股)，该股市盈率达781.5倍 [9][10]

微软2025财年第三季度业绩前瞻 - 核心观点：微软第三季度业绩预计由云平台Azure的稳定增长驱动，AI战略成为关键推动力 [1] - 智能云部门收入预计在259亿至262亿美元之间，模型预估值为2606亿美元，同比增长177% [2] - Azure收入预计按固定汇率计算增长31%-32%，凸显AI战略成效 [2] AI技术进展 - Azure AI Foundry平台新增OpenAI o3-mini和DeepSeek R1等模型，企业级AI模型库扩大至1800+选项 [1] - 推出Azure AI Foundry Labs作为前沿AI研究枢纽，加速Muse World和Human Action Model等创新落地 [1] - 引入Responses API和Computer-Using Agent技术，实现软件界面导航与复杂工作流自动化 [6] 战略合作伙伴关系 - 与NVIDIA深化合作，整合NIM微服务和AgentIQ工具包至Azure，提升AI工作负载效率 [4] - 推出基于NVIDIA Blackwell平台的Azure ND GB200 V6虚拟机，显著增强AI算力 [4] - 与SAP联合启动RISE with SAP全球加速计划，推动企业云端迁移与SAP投资价值释放 [4] - 与Anduril Industries合作推进美军IVAS项目，确立Azure为其首选云平台 [5] - 与WSP Global达成10亿美元7年期协议，加速建筑/工程行业数字化转型 [5] 行业垂直应用 - 医疗领域推出Dragon Copilot AI助手，整合语音听写与临床工作流，缓解医护人员负担 [8] - 安全领域通过Microsoft Security Copilot部署AI代理，处理钓鱼攻击分类/漏洞修复等高频率任务 [6] 生态系统扩展 - 参与新泽西AI Hub建设，与CoreWeave/普林斯顿大学/州政府共建AI生态 [5] - 发布Azure AI Foundry加速企业AI应用开发，强化云基础设施与行业解决方案结合 [4][6] 财务与市场表现 - 智能云部门收入增长预期高于整体增速，Azure成为业绩核心驱动力 [2] - 市场已部分消化AI增长预期，需关注31-32%的Azure增速是否兑现以判断后续走势 [9]

财报发布时间及预期 - 公司将于2025年5月1日盘后公布第一季度财报 [1] - 市场共识预期每股亏损25美分 较上年同期亏损4美分扩大 过去60天预期未变 [1] - 总营收预期31亿美元 同比下滑5.8% [1] 历史业绩表现 - 过去两个季度盈利超预期 其余季度不及预期 平均盈利意外达42.4% [2] - 最近季度总营收同比下降5.3% 主要受业务剥离和CDN业务出售影响 [6] 业务转型进展 - 光纤和云服务需求增长 2024年获得85亿美元私有连接架构(PCF)订单 [7] - 2025年4月与谷歌云达成合作 共同开发AI驱动的云网络解决方案 [7] - 企业级IP服务扩展至14个新市场 400G波服务覆盖超70个市场 2024年高速波服务销售增长近50% [8] 用户与网络建设 - Quantum Fiber用户达110万 最近季度新增4.3万用户 [9] - 截至2024年底光纤覆盖416万个地点 2025年目标新增50万覆盖点 [9] 财务与估值 - 过去六个月股价暴跌49.3% 表现远逊于行业(-11.7%)和标普500(-4.9%) [12] - 市销率仅0.25倍 显著低于行业平均1.40倍 [18] - 同业比较：Verizon(1.31倍) AT&T(1.58倍) T-Mobile(3.22倍) [19] 战略与前景 - 网络即服务(NaaS)解决方案推动营收增长 [10] - 成本削减措施支撑利润率 [10] - AI和云计算领域布局奠定长期增长基础 [20] - 深度折价估值创造投资机会 [21]

文章核心观点 - Khaveen Investments是全球投资咨询公司，提供综合服务，采用多方面投资方法，专长于颠覆性技术领域 [1] 公司情况 - 公司是全球投资咨询公司，服务全球客户，包括高净值个人、企业、协会和机构 [1] - 提供从市场和证券研究到企业估值和财富管理的综合服务 [1] - 旗舰宏观基本面对冲基金维持多元化投资组合，涉及各类资产、地区、部门和行业的数百项投资 [1] - 采用多方面投资方法，整合自上而下和自下而上的分析，融合全球宏观、基本面和量化三种核心策略 [1] - 核心专长在于重塑现代行业格局的颠覆性技术，包括人工智能、云计算、5G、自动驾驶和电动汽车、金融科技、增强和虚拟现实以及物联网 [1] 分析师披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对CDNS股票有实益多头头寸 [1] - 文章为分析师本人撰写，表达个人观点，未获除Seeking Alpha外的报酬 [1] - 分析师与文章中提及股票的公司无业务关系 [1]

项目概况 - 新型电力系统智能储能与调度优化示范工程（虚拟电厂建设项目）已获第一师发展和改革委员会批准，项目资金来源于政府，招标人为南疆能源（集团）有限责任公司[3] - 项目实施地区为新疆生产建设兵团·一师，建设地点为阿拉尔市[4] - 储能电站本期建设规模为200MW/800MWh，由40个5MW/20.06MWh储能单元并联组成[5] - 新建一座220kV升压站，容量为240MVA，采用户外式GIS和线变组接线，35kV段采用单母线接线方式[5] - 储能电站以220千伏电压等级接入梨花镇220千伏变电站，线路长度为0.6千米，采用JL/G1A-300/40导线[5] 技术应用 - 项目将利用大数据、云计算、物联网、人工智能等先进技术构建数字化平台[5] - 建设内容包括私有云虚拟化轻量云平台、虚拟电厂、智能调度系统[5] 招标范围 - 本次招标共划分为1个标段，涵盖新型电力系统智能储能与调度优化示范工程（虚拟电厂建设项目）必需的工程施工和相关服务[6] - 供货期为365天[7] 投标人资格要求 - 投标人需为中华人民共和国境内的独立法人或其他组织，具备技术服务、技术开发等技术实力[7] - 单位负责人为同一人或存在控股、管理关系的不同单位不得在同一标段投标[7] - 投标单位需提供近3年至少1项虚拟电厂、发电厂等保2级或以上网络安全、智慧能源或源网荷储、储能EMS系统相关业绩[7] - 投标人财务状况良好，需提供2021年-2023年经审计的财务审计报告[8] - 投标人不得被列为失信被执行人，且在近3年内不存在骗取中标、严重违约等情形[8] - 本次招标不接受联合体投标[8] 招标流程 - 投标单位须办理CA（标证通）证书并通过兵团公共资源交易系统填报入库信息[9] - 招标文件领取时间为2025年04月26日至2025年05月06日，通过新疆生产建设兵团公共资源交易信息网自行下载[9] - 投标文件递交截止时间为2025年05月16日11时，需上传加密的电子投标文件[10] - 开标时间为2025年05月16日11时，地点为兵团公共资源交易平台兵团第一师阿拉尔市不见面开标大厅[11] - 本项目采用远程不见面开标，投标供应商无需递交纸质文件[11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益（扣除费用和信贷）为0.72美元，较去年第一季度减少0.03美元 [23] - 第一季度营收85亿美元，同比下降3% [23] - 公司第一季度调整后EBITDA利润率为23.8%，同比增加18个基点；税前部门营业利润率为18.3%，同比下降60个基点 [24] - 第一季度运营现金流为6.6亿美元，自由现金流为1.03亿美元；资本投资（包括资本支出、ATS项目投资和勘探数据投资）为5.57亿美元，全年预计约23亿美元 [30][31] - 净债务较上一季度增加27亿美元，达到101亿美元，主要因第一季度进行了23亿美元的加速股票回购交易 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 数字与集成业务 - 第一季度营收10亿美元，同比增长6%，其中数字业务营收增长17%，但APS业务因厄瓜多尔项目临时管道中断，营收下降，该问题已解决，但使本季度收益减少0.1亿美元 [28] - 利润率为30.4%，同比扩大380个基点，完全得益于数字业务盈利能力提升 [29] 油藏性能业务 - 第一季度营收17亿美元，同比下降1%，非常规增产和干预活动强劲，但评估和勘探活动减少，两者相互抵消 [29] - 利润率为16.6%，较去年第一季度下降311个基点，因活动组合不利和项目启动成本增加 [29] 钻井业务 - 第一季度营收30亿美元，同比下降12%，利润率同比下降71个基点，主要因北美和国际市场钻井活动减少，墨西哥和沙特阿拉伯的营收减少约占总减少额的三分之二 [29] 生产系统业务 - 第一季度营收29亿美元，同比增长4%，利润率为16.2%，同比增长197个基点，得益于生产和回收活动组合的韧性以及数据中心基础设施解决方案业务的显著增长 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场营收同比下降5%，主要受墨西哥、沙特阿拉伯、非洲近海和俄罗斯活动减少影响；排除这三个国家，国际营收同比持平，多个市场实现两位数增长，国际钻机数量表现出色 [9][10] - 北美市场营收同比增长8%，得益于数字和海底生产系统销售增加以及数据中心基础设施解决方案业务的强劲增长，但美国陆地钻井收入因钻机效率提高而下降 [10][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 核心业务方面，看好油气长期基本面，深化与客户在资产全生命周期的合作，加强对生产恢复市场的关注，通过技术部署挖掘新增长潜力和长期韧性 [16][17] - 数字业务方面，客户投资数字解决方案以提高效率，公司继续在人工智能、云计算和数字运营领域寻找机会，数字投资与上游支出脱钩，成为业务新机遇 [17] - 非油气业务方面，利用低碳市场机遇，特别是碳捕获和地热领域，同时发展数据中心基础设施解决方案业务 [17] 行业竞争 - 行业面临全球经济不确定性，商品价格受供需失衡和关税影响，客户在商品价格稳定前对近期活动和可自由支配支出持谨慎态度 [15] - 全球上游投资预计较2024年下降，中东和亚洲客户支出比其他地区更具韧性 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 行业面临全球经济不确定性，源于供需失衡和关税增加，商品价格面临挑战，客户在价格稳定前将谨慎对待近期活动和可自由支配支出 [15] - 关税带来不确定性，公司约80%的收入来自国际市场，多元化供应链网络有一定保护作用，但部分业务仍受关税影响，公司正采取措施缓解潜在影响 [25][27] 未来前景 - 第二季度，假设局势无进一步升级且油价维持当前水平，预计营收环比持平（不包括Champ NX），调整后EBITDA利润率扩大50 - 100个基点 [20] - 全年来看，假设油价维持当前水平，预计下半年营收较上半年持平至中个位数增长（不包括Champagne X），得益于季节性活动增加、新项目启动以及数字和数据中心业务增长，同时预计利润率进一步扩大 [20][21] - 公司有信心通过战略和成本控制措施保护业务，继续为股东创造强劲现金流和回报，预计2025年至少向股东返还40亿美元 [19][20] 其他重要信息 - 公司与ChampionX的收购交易正在进行中，英国竞争与市场管理局已同意考虑公司提出的解决其担忧的措施，预计在2025年第二季度或第三季度初完成交易；加拿大Palace APS项目权益剥离预计在第二季度完成 [32][33] - 公司在低碳市场和数据中心基础设施解决方案业务取得积极进展，CCS、地热、关键矿物和数据中心解决方案的合并收入有望在2025年明显超过10亿美元 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待国际和北美市场在当前油价下的情况，以及对下半年中个位数增长指引的影响？ - 全球上游支出同比下降，北美市场下行风险更大，但公司在北美市场的海上、数字、生产和数据中心解决方案业务具有韧性；国际市场受中东和亚洲的支撑，下降幅度相对较小；即将完成的Champagneux收购将增强公司在北美市场的韧性并改善业务组合 [37][38][41] 问题2：沙特阿拉伯市场今年剩余时间的发展趋势如何？ - 沙特阿拉伯去年调整生产目标导致钻机相关活动下降，今年和明年沙特的优先事项是稳定生产、应对OPEC + 增产以及实现天然气增长目标，天然气和非常规天然气业务将是重点，预计2026年业务有望回升 [44][45] 问题3：在市场同比适度走弱的情况下，公司认为可以捍卫的EBITDA利润率水平是多少，能否在下半年将EBITDA利润率恢复到25%（不包括ChampionX的影响）？ - 假设油价维持当前水平，公司有雄心在下半年扩大利润率，争取全年达到约25%，但关税是不确定因素，若关税维持或上升，将对利润率扩张构成阻力 [51][52] 问题4：如何看待数字业务在当前环境下的增长节奏和韧性，是否能保持高个位数的年增长率？ - 行业数字化采用的长期趋势正在加速，尽管会有一些可自由支配的决策和项目重新考虑，但数字业务仍能实现中到高个位数的增长，公司的技术和平台战略正在发挥作用 [53][55] 问题5：请阐述公司多元化业务组合（非油气业务）的战略、采取的步骤和长期增长潜力？ - 公司在三到四年前启动了新能源战略，主要包括CCS（通过收购Capturie）、地热、锂直接提取和数据中心业务。这些业务预计将持续增长，2025年合并收入有望超过10亿美元，2026年将继续加速增长 [59][60][65] 问题6：关于ChampionX收购交易，目前的关键事项进展如何，对完成交易的信心如何？ - 公司对交易进展感到满意，英国CMA已接受公司提出的补救措施，挪威方面也在积极沟通，预计在本季度末或下季度初完成交易 [75][76] 问题7：在低商品价格环境下，公司预计哪些地区的活动会减少，哪些地区相对价格不敏感，是否存在一个价格水平会导致活动大幅削减，以及对短期和长期宏观环境的看法？ - 长期来看，油气在全球能源结构中的地位不变，中东产能扩张、亚洲天然气安全供应和国际非常规油气开发将是增长领域；短期来看，短周期活动（如美国陆地业务）将首先受到影响，中东和亚洲部分地区受油价影响较小，仍有增长机会 [77][78][80] 问题8：请介绍全球勘探活动的情况，哪些地区的勘探活动在增加？ - 勘探活动仍受储备替代需求驱动，预计2026 - 2027年的最终投资决策（FID）将增加，影响海底业务。勘探形式包括近场勘探（如墨西哥湾、巴西、北海）、前沿盆地勘探（如纳米比亚、苏里南、亚洲部分地区）和数字勘探，今年勘探活动可能受可自由支配决策和深海空白区域影响 [87][88][89] 问题9：如何看待俄罗斯市场的情况？ - 公司实施了制裁和活动控制措施，导致俄罗斯业务大幅下降，预计这种情况将持续 [91] 问题10：请谈谈生产系统业务的弹性、利润率稳定性以及对全年利润率扩张的贡献？ - 生产系统业务的优势在于技术的采用和全球市场地位，长周期业务对市场不确定性更具弹性，短周期业务取决于业绩表现。公司对该业务的表现有信心，但不提供部门利润率指引 [97][99][101] 问题11：公司对全年自由现金流生成的信心如何，如何在不确定的宏观环境下平衡现金保存、资产负债表和资本返还？ - 公司年初现金流表现良好，预计全年现金流将遵循以往模式增长，下半年是产生自由现金流的主要时期。在压力测试中，即使商品价格下跌，较低的营运资金需求也能部分抵消盈利逆风，公司有信心实现向股东返还至少40亿美元的承诺 [102][103] 问题12：公司在当前周期下的战略是什么，各业务板块如何在油气市场后期周期中发挥作用？ - 公司将继续利用市场地位，国际业务的多元化、数字业务增长和生产系统业务的成功将有助于维持和保护利润率，同时通过成本控制措施抵消钻井业务的压力 [109][110][111] 问题13：公司提供的指引是否假设现有关税持续存在，如何考虑关税对利润率的影响？ - 第二季度指引假设当前关税不变，50 - 100个基点的利润率环比扩张包含了当前关税框架；下半年利润率扩张将取决于最终的关税框架 [112] 问题14：如何看待新能源业务（五个支柱和数据中心基础设施）对2030年30亿美元营收目标的贡献，各支柱的增长潜力和贡献如何？ - 公司暂不更新30亿美元新能源营收目标的具体情况，但CCS将是重要组成部分，地热有良好发展势头，锂业务机会较小但令人兴奋，氢气和储能是未来十年的目标，数据中心业务将继续巩固和拓展，为数据中心提供低碳解决方案 [120][121] 问题15：完成Palisir交易后，如何看待APS资产绩效解决方案业务的剩余投资组合，厄瓜多尔资产是否会剥离？ - 完成Palisir交易后，APS业务仅剩下厄瓜多尔的三个项目，这些项目类似于与当地国家石油公司的服务合同，能为公司带来现金流和盈利，预计在未来几年内仍将保留在投资组合中 [123][124][126]

文章核心观点 - 自动驾驶出行大规模商业化全球领先企业小马智行与腾讯云达成战略合作，共同推进自动驾驶技术，加速Robotaxi服务商业化 [1] 合作内容 - 将小马智行Robotaxi服务集成到腾讯微信“出行服务”平台和腾讯地图，扩大用户覆盖范围，推动运营模式、产品功能和车载信息娱乐系统创新，提升用户体验 [2] - 小马智行利用腾讯在云计算、大数据、虚拟仿真和人工智能方面的核心竞争力，提升其专有PonyWorld虚拟模型性能，共同开发支持自动驾驶汽车全生命周期的高性能测试和仿真平台 [3] 双方表态 - 小马智行联合创始人兼首席执行官彭军表示，与腾讯云合作能解锁创新机会，加速Robotaxi商业部署，塑造行业未来 [4] - 腾讯集团副总裁钟翔平称，小马智行是自动驾驶行业领导者，此次合作是长期共同创新之旅的开端 [4] 公司介绍 - 小马智行成立于2016年，利用其与车辆无关的虚拟驾驶员技术，开发商业可行且可持续的商业模式，业务已拓展至中国、欧洲、东亚、中东等地区 [5] - 腾讯云是全球领先的云服务公司，通过全球基础设施提供稳定安全的云产品和服务，致力于解决现实问题，推动智能产业数字化转型 [6]