文章核心观点 公司在2025年第一季度展现出韧性和强劲表现，各业务板块大多实现增长，对2025年业绩指引充满信心，同时推进新的地理扩张和可持续发展战略 [2] 销售情况 按业务和地区细分 - 2025年Q1能源分销业务销售额16.87亿欧元，同比增长2%；零售与营销业务14.2亿欧元，同比增长2%；支持与服务业务2.66亿欧元，同比增长2%；可再生电力生产业务1100万欧元，同比增长28% [2] - 欧洲地区销售额2.15亿欧元，同比增长3%；加勒比地区5.84亿欧元，同比下降1%；非洲地区6.21亿欧元，同比增长5% [2] 零售与营销业务产品和地区表现 - 产品方面，LPG销量34.6万立方米，同比增长1%，毛利润8300万欧元，同比持平；燃料销量107.1万立方米，同比增长2%，毛利润1.13亿欧元，同比增长10%；沥青销量13.5万立方米，同比增长35%，毛利润2100万欧元，同比下降6% [9] - 地区方面，欧洲销量25.5万立方米，同比增长4%，毛利润6500万欧元，同比增长4%；加勒比销量58.4万立方米，同比增长2%，毛利润8500万欧元，同比增长7%；非洲销量71.2万立方米，同比增长6%，毛利润6800万欧元，同比增长1% [10] 业务亮点 贸易关税影响 - 贸易关税对业务无直接影响，公司不在美国和中国开展业务 [3] 地理扩张 - 2025年3月，公司收购安哥拉Soida公司60%的股份，使其持股比例达95%，该公司在安哥拉沥青分销市场份额超50% [4] 可持续发展 - 4月28日发布首份可持续发展声明，涵盖气候变化、脱碳目标和财务影响等内容，为2026 - 2030年路线图奠定基础 [4][6] 各业务板块表现 能源分销 - 零售与营销 - 各产品销量和毛利润总体呈上升趋势，LPG在法国表现强劲但摩洛哥受天气影响销量下降；燃料在零售业务、商业和工业业务、航空业务表现各异；沥青在尼日利亚、多哥和南非销量增长但尼日利亚产品组合致毛利润下降 [10][11] 能源分销 - 支持与服务 - 2025年Q1收入2.66亿欧元，同比增长2%，除原油交付外销量增长5%，利润率下降4%，加勒比贸易活跃，非洲沥青航运业务与去年同期相当 [12] 可再生电力生产 - Photosol - 2025年Q1运营资产535兆瓦，同比增长19%；电力产量102吉瓦时，同比增长26%；销售额1100万欧元，同比增长28%，本季度新增12兆瓦运营资产，确保的投资组合增长22%至1.1吉瓦 [13] 展望与指引 2025年指引 - 维持2025年业绩指引，集团EBITDA预计在7.1 - 7.6亿欧元（假设IAS 29 - 通货膨胀影响与2024年相同） [15] Photosol 2027目标 - 确保的投资组合超2.5吉瓦；综合EBITDA 50 - 5500万欧元；电力EBITDA 80 - 8500万欧元；确保的EBITDA 1.5 - 2亿欧元；多项非财务评级有提升 [16] 即将举行的活动 - 股东大会于2025年6月12日举行；2025年Q2和H1业绩于9月9日公布；2025年Q3和前9个月交易更新于11月4日公布；2025年Q4和全年业绩于2026年3月12日公布 [17]

文章核心观点 文章提供了截至2025年4月30日Tarkett公司的股份和投票权信息，并介绍了公司的联系方式、业务情况及上市信息 [1][2] 公司股份和投票权情况 - 截至2025年4月30日公司股本中股份总数为65,550,281股 [1] - 截至2025年4月30日理论投票权数量为123,798,861个 [1] - 截至2025年4月30日可行使投票权数量为123,780,302个（扣除无投票权的库存股后） [1] 公司联系方式 - 投资者关系联系邮箱为investors@tarkett.com [2] - 媒体联系方面，Tarkett的邮箱为communication@tarkett.com，Ogilvy的联系人及邮箱和电话分别为emmeline.jacob@ogilvy.com（+33 6 79 39 75 04）、marceau.barbedette@ogilvy.com（+33 6 01 16 08 94） [2] 公司业务情况 - 公司有超140年历史，是全球创新和可持续地板及运动表面解决方案的领导者 [2] - 2024年公司营业额达33亿欧元 [2] - 公司有近12000名员工、24个研发中心、8个回收中心和35个生产基地 [2] - 公司为医院、学校等场所创造和制造解决方案，服务超100个国家的客户 [2] - 公司致力于循环经济和可持续发展，遵循Tarkett Human - Conscious Design®方法 [2] 公司上市信息 - 公司在泛欧证券交易所受监管市场上市（B板块，ISIN: FR0004188670，股票代码: TKTT） [2] - 公司官网为www.tarkett - group.com [2]

文章核心观点 雀巢旗下的Garden of Life在美国亚马逊推出OmeGo®全谱欧米伽产品，Hofseth BioCare ASA（HBC）公布该产品抗炎益处的科研成果，HBC注重科学证据，有多项健康益处发现并申请专利，还分拆出生物科技公司开展癌症和哮喘治疗项目 [1][3][4] 产品信息 - Garden of Life推出的OmeGo®全谱欧米伽产品名为“挪威三文鱼油”，以软胶囊形式保留新鲜大西洋三文鱼营养 [1] - 含OmeGo®的挪威三文鱼油从新鲜生鱼片级三文鱼中提取，提供全谱欧米伽带来全鱼健康益处，与专注两种脂肪酸的竞品不同，含欧米伽3、5、6、7、9和11及其他有益成分 [2] 公司信息 - HBC是挪威消费和宠物健康公司，秉持可持续、资源优化利用和可追溯核心价值观，将三文鱼产业副产品转化为改善人类和宠物健康的成分 [3] - HBC的产品包括ProGo®、OmeGo®和CalGo® / NT - II™三文鱼骨粉 [3] 科研成果 - HBC公布OmeGo®对免疫健康、过敏和睡眠质量有强大天然抗炎益处的科研成果 [3] - ProGo®可改善铁代谢、增加能量活力，激活GLP - 1受体帮助超重成年人减脂 [4] - OmeGo®对免疫健康有益，助成人从病毒感染中恢复、改善呼吸健康和睡眠 [4] - CalGo®对骨骼和关节健康有益，支持健康老龄化和积极生活方式 [4] 业务拓展 - HBC的科研工作带来多项专利，发现潜在疗法，分拆出生物科技公司HBC Immunology（HBCI） [4] - HBCI已获得外部融资，主要项目针对前列腺癌和卵巢癌，另有分子用于哮喘口服类固醇替代疗法 [4]

UPS和Whirlpool股息收益率分析 - UPS股息收益率为6.8%，Whirlpool股息收益率为9.1%，对被动收入投资者具有吸引力但市场对其可持续性存疑 [1] - 两家公司股价今年均大幅下跌，因经营环境恶化 [1] Whirlpool业务分析 - 高利率抑制房地产市场，进而影响家电 discretionary需求，一季度有机销售仅增长2.2%，北美核心业务有机销售持平 [3] - 2024年四季度和2025年一季度亚洲竞争对手为规避关税提前增加对美出口，导致市场混乱，预计将持续影响二季度 [4] - 公司维持全年销售指引158亿美元，EBIT利润率6.8%，预计EBIT 10.7亿美元，自由现金流5-6亿美元，足以覆盖去年3.84亿美元股息 [6] - 长期债务48亿美元，2025年到期债务18.5亿美元，计划偿还7亿美元并再融资11-12亿美元，若自由现金流恶化可能削减股息以改善资产负债表 [7] UPS业务分析 - 管理层目标将50%盈利用于股息，当前股息6.56美元/股，2025年预期盈利7.11美元/股，派息率达92% [8][9] - 预计2025年自由现金流57亿美元，勉强覆盖55亿美元现金股息 [9] - 美国国内市场2-3月日均包裹量降幅超预期，二季度指引同比下降9%，未更新全年指引 [11] - 面临2026年下半年亚马逊配送量减少50%的挑战，叠加需求环境恶化可能影响短期盈利和现金流 [8] 两家公司对比 - UPS长期债务195亿美元，相比2025年57亿美元自由现金流更可控，股息可持续性优于Whirlpool [12] - Whirlpool长期债务48亿美元远超其5-6亿美元自由现金流，债务压力更大 [12] - 两家公司年底前均存在削减股息的可能性，投资者需做好心理准备 [13]

文章核心观点 公司成功发行约350万瑞士法郎的无担保债券 所得款项用于一般公司用途[2] 债券发行情况 - 公司成功发行约350万瑞士法郎的无担保债券 由瑞士和列支敦士登的投资者认购[2] - 债券预计于2025年5月5日发行并结算 不将在任何证券交易所或交易场所上市[2] - 债券期限为三年 于2028年4月30日到期 年利率10% 按季度付息 首次付息于2025年9月30日[3] - 公司可按面值每季度赎回债券 首次赎回时间为2026年6月30日[3] 公司概况 - 公司是一家挪威消费和宠物健康公司 秉持可持续性 自然资源优化利用和完全可追溯性的核心价值观[3] - 公司对鲑鱼产业的副产品进行升级利用 生产ProGo®、OmeGo®和CalGo® / NT - II((TM))等健康成分[3] 产品功效及成果 - ProGo®可改善铁代谢 提高能量和活力 OmeGo®有免疫健康益处 CalGo®对骨骼和关节健康有益[3][4] - 公司相关研究获得多项专利 并发现潜在疗法 还分拆出专注生物技术的HBC Immunology (HBCI)公司[4] HBCI公司情况 - HBCI已筹集外部资金 主要项目针对前列腺癌和卵巢癌 另有分子针对哮喘进行口服类固醇替代疗法[4]

数字支付变革 - 亚太地区数字钱包支出占全球近三分之二，2023年电商和线下交易中均占主导地位，总支出达9.8万亿美元 [17][18] - 数字钱包因便捷性和安全性受消费者青睐，2023年全球交易额占比50%，亚太地区渗透率最高 [17][20] - 数字钱包市场吸引多行业参与者，包括银行、信用卡公司与金融科技企业合作推动创新 [31][32] 公私合作推动支付互联互通 - 东南亚建立二维码支付生态系统，促进区域内支付互联互通，如Alipay+连接30个移动支付伙伴和9000万商户 [36][45] - 政府推出开放银行法规、实时支付系统和标准化二维码，如新加坡PayNow、马来西亚DuitNow和泰国PromptPay [40][43] - 东盟推出首个跨境QR码支付生态系统，如印度UPI与越南NAPAS等双边互联项目 [45][47] 数字钱包拓展服务 - 数字钱包演变为超级应用，集成第三方服务如印尼Bank Mandiri的Livin'和亚航AirAsia MOVE [3][57] - 超级应用简化购物流程，通过数据分析提供个性化体验，支持全渠道零售转型 [15][56] - 中国Alipay和微信支付引领市场，东南亚Touch'N Go从交通支付扩展为马来西亚最常用电子钱包 [57] 金融科技与可持续发展 - 数字支付推动金融包容性增长，为中小企业提供融资机会 [15][19] - 数字钱包推出碳抵消计划促进环保，如Alipay+的绿色金融倡议 [20][54] - 行业通过反欺诈技术和合作应对电商支付风险，如PayNet利用AI进行欺诈恢复 [50][53] 亚太地区市场表现 - 2023年数字钱包在电商支付中主导中国(82%)、印度(56%)等市场，线下支付主导中国(65%)和印度(58%) [28][29] - 现金使用率快速下降，预计2023-2027年CAGR为-8%，BNPL需求增长显著 [25][27] - 不同市场支付偏好差异大，如香港、新加坡线下以信用卡为主，马来西亚、泰国电商以账户转账为主 [26][29]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.2美元，剔除货币和税收影响，每股收益较上年同期增长约5% [4] - 报告销售额下降3%，其中外汇换算带来约3%的不利影响，核心销售额与上年同期持平 [14] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.83亿美元，较上年同期增长3% [14] - 调整后摊薄每股收益为1.2美元，上年同期为1.22美元（按可比汇率计算），第一季度有效税率为25.8%，上年同期为20.5% [15] - 若保持税率不变，调整2024年第一季度每股收益，可比调整后每股收益为1.14美元 [16] - 第一季度自由现金流为2600万美元，较上年同期增加900万美元，来自运营的现金为8300万美元，资本支出为5700万美元 [23] - 第一季度回购超500万股，花费约8000万美元，截至第一季度末，现有授权下剩余约3.83亿美元的授权股票回购额度 [13][23] - 预计第二季度调整后每股收益在1.56 - 1.64美元之间，有效税率范围为19% - 21% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 制药业务 - 核心销售额增长3%，处方药核心销售额增长10%，主要因急救药物、中枢神经系统、哮喘和慢性阻塞性肺疾病（COPD）治疗的给药和分配技术需求持续强劲 [17] - 消费者医疗保健核心销售额下降10%，因客户层面持续进行库存管理，对鼻减充血剂、鼻盐水冲洗液以及咳嗽和感冒药的需求疲软，眼科解决方案销售额的增长无法抵消这一下降 [17] - 注射剂核心销售额下降8%，因与上年同期相比基数较高，该部门实施企业资源规划系统后有一个追赶季度 [17] - 活性材料科学解决方案核心销售额增长11%，受糖尿病和益生菌解决方案需求增加推动，本季度模具销售也有所增加 [18] - 本季度调整后EBITDA利润率为34.8%，较上年提高230个基点，得益于高价值产品和服务（包括特许权使用费）的销售增加以及持续的成本效率举措 [18] 美容业务 - 核心销售额下降3%，香水、面部护肤品和彩妆核心销售额下降11%，主要因高端香水产品（尤其是欧洲市场）销售额下降，大众香水核心销售额实现两位数增长，但无法抵消高端香水和面部护肤品分配解决方案需求的疲软 [19] - 个人护理核心销售额增长9%，身体护理和头发护理应用需求持续 [19] - 家庭护理核心销售额增长15%，主要因空气护理应用和表面清洁产品持续增长 [19] - 本季度调整后EBITDA利润率为12.1%，下降50个基点，主要因高端香水销量下降 [20] closures业务 - 核心销售额较上年下降2%，各终端市场产品销售增长，但模具销售大幅下降以及阿根廷业务的停止抵消了这些积极成果，若不考虑这些不利因素，核心销售额将增长3% [20] - 食品核心销售额持平，产品销售增长被模具销售大幅下降抵消，产品销售增长受颗粒粉末、亚洲酱汁和沙拉酱需求增加推动，部分被食品保护销售下降抵消 [21] - 饮料核心销售额持平，产品销售增长被模具销售大幅下降抵消，产品销售增长受功能性饮料和浓缩液需求增加推动 [21] - 个人护理核心销售额下降15%，因身体护肤品和头发护理产品这两个较大品类需求疲软 [22] - 其他类别（包括美容、家庭护理和医疗保健）核心销售额增长7%，受餐具护理和洗衣护理解决方案销售增长推动 [22] - 本季度调整后EBITDA利润率为15.8%，较上年提高80个基点，主要因产品销量增长和持续的成本管理 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 制药业务中，美国市场订单簿出现拐点，其他地区尚未出现，表明系统中仍有库存，预计还需一个季度去库存 [6][48] - 美容业务中，高端香水和面部护肤品终端市场仍面临挑战，但部分香水公司（包括欧洲）销售额出现环比改善，中国市场也有逐步改善 [7][8] - closures业务中，食品和饮料市场产品销售增长，但模具销售大幅下降，个人护理市场需求疲软，其他类别市场销售增长 [20][21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提供关键产品，在多个有韧性的终端市场（包括治疗慢性病的药物和日常消费品）的剂量、分配和保护技术领域处于领先地位，其供应链结构使其能够灵活适应客户不断变化的需求 [28] - 公司关注关税动态，其全球布局（在20个国家拥有约49个制造基地）使其能够灵活应对，强大的北美业务布局（在北美有11家工厂，其中9家在美国，2家在墨西哥）为各业务板块提供了产能竞争优势 [27][29] - 公司扩大美容业务的分销机会，以应对市场需求增加和关税相关担忧，closure业务的本地化策略确保贴近客户，提高服务和效率 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在经济不确定时期，公司的韧性是最大资产，预计第二季度表现强劲，各业务板块都将做出积极贡献 [28][30] - 公司认为制药业务的长期宏观趋势强劲，如医疗保健去中心化、仿制药增长、药品向非处方药市场转换以及过敏情况恶化等，为公司带来增长机会 [7] - 虽然关税情况变化迅速，但公司预计供应链将像过去一样适应，其全球布局使其能够灵活应对 [26][27] 其他重要信息 - 本季度公司连续第七年被评为Verint最具可持续发展能力的美国公司之一，连续第五年获得Akavadis的ECO白金级评级，该评级使其跻身所有行业超15万家公司的前1% [9] - 公司在制药、美容和closures业务领域有多项技术和产品发布，如德国的鼻用给药系统、中国的眼科挤压式分配器、Smartrac服务平台的临床验证研究等 [10][11][12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 订单模式和库存水平情况，GLP - 1对注射剂业务的影响 - 公司表示各终端市场需求在第二季度重新加速，除咳嗽和感冒业务外，专有药物递送系统利润引擎运转良好，注射剂和活性材料需求稳定，美国咳嗽和感冒库存已恢复正常水平，其他地区预计还需一个季度去库存，GLP - 1需求强劲，公司正在提升产能以满足需求 [35][36][40] 问题2: 下半年建模适用的税率 - 公司CFO表示第二季度指导税率为19% - 21%，中点为20%，主要因一次性预期税收优惠，即此前未确认的递延税资产预计实现，排除一次性影响和其他税务规划工作，预计全年有效税率在22% - 24%之间 [43][45] 问题3: 咳嗽和感冒库存位置及拐点时间 - 公司称难以确定库存位置，美国订单簿已出现拐点，其他地区尚未出现，目前预计再持续一个季度，后续会更新情况，历史上此类情况很少持续超过一年 [48][49] 问题4: 美国咳嗽和感冒业务调整季度数 - 公司表示美国市场调整了两个季度，即第四季度和第一季度 [50] 问题5: 口服药丸对注射剂业务目标的影响 - 公司认为短期内口服药丸不会影响注射剂业务，目前有大量自动注射器产能投入和消费者适应过程，客户会决定产品推出，未来几年注射剂业务仍有发展空间 [51][52] 问题6: 高端香水销售差异原因及份额情况 - 公司称主要因客户产品发布决策不同，公司团队认为在该领域正获得市场份额，第二季度部分高端产品发布将回归，尤其是欧洲市场，整体美容业务中中国消费者市场也在回暖 [55][56][57] 问题7: 高端香水是否受低可自由支配支出或关税影响，公司是否需承担成本 - 公司表示供应链设置使其对关税有一定韧性，遇到的关税会转嫁给客户，新发布项目因不确定性有所减少，但与上年相比仍有增长，对第二季度美容业务增长有信心，高端产品有较大空间转嫁关税成本 [60][61] 问题8: 监管变化对制药业务中长期核心增长目标的影响，不同规模客户对产品线的态度 - 公司认为制药项目平均周期约十年，审批流程推迟6 - 12个月对损益表影响不大，目前未看到监管变化的明显影响，制药研发预算在2024年有所增加，公司对业务增长有信心，不同规模客户在产品线规划上有不同考虑，但整体业务趋势良好 [64][65] 问题9: 关税对美容业务需求的影响 - 公司称中国市场在发展，当地品牌市场份额增加，公司在中国生产并供应本地品牌和部分跨国公司，对于奢侈品从美国转销中国的假设目前尚无数据支持 [70][71] 问题10: 注射剂业务一季度对比基数高的情况是否会持续 - 公司表示一季度对比基数高是因上年实施ERP系统导致半季度无法发货，去年一季度补回了这部分发货量，目前注射剂需求良好，公司正在提升设备产能和进行验证工作 [72][73] 问题11: 第一季度外汇平均汇率及变化情况 - 公司CFO表示第一季度指导汇率约为1.14，1、2月较为稳定，3月为1.18，当前即期汇率约为1.14，同比影响约为0.04 [74] 问题12: 制药业务未来季度增长节奏及新兴药物销售占比 - 公司称紧急药物目前占公司总收入约5%，该业务波动较大，分销链非传统，受仿制药竞争和库存管理影响，但因阿片类药物过量死亡人数减少以及两党支持，预计该业务将持续发展，长期来看会恢复正常增长轨迹，公司坚持长期增长目标 [79][80][81] 问题13: 公司指导是否考虑关税净影响 - 公司表示第一季度关税影响甚微，第二季度指导已考虑有限的净影响，预计全年情况相同，公司会转嫁遇到的关税，关税不仅是潜在挑战，也带来了其他机会 [85][86] 问题14: 美国以外消费者医疗保健业务规模，制药业务未来12 - 18个月能否实现长期目标 - 公司表示美国消费者医疗保健业务占比可能低于公司平均水平（约30%），公司不提供具体数据，不进行年度或季度指导，但对长期目标有信心，医疗保健业务约占制药总销售额的20%多，处方药业务增长可弥补消费者医疗保健业务下降，注射剂需求不存在问题，公司正在提升供应能力 [91][94][95] 问题15: 消费者压力和关税对客户产品结构需求的影响，未来工具业务展望 - 公司认为自身业务受消费者压力影响较小，因其提供治疗慢性病的药物和日常消费品，消费者可能转向自有品牌或小包装产品，对公司影响中性或积极，客户会通过创新产品（如更轻量级产品或改变产品形式）来实现差异化，公司预计第二季度工具业务增长 [102][106][109]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后净利润为16亿美元，自由现金流为13亿美元，调整后每股收益为2.87美元，调整后每股现金流为5.9美元 [7][16] - 截至目前，公司已连续九个季度回购近5亿美元股票，使流通股数量减少7% [16] - 公司优化2025年计划，减少2亿美元资本投资，预计在西德克萨斯中质原油（WTI）价格为65美元、亨利枢纽天然气价格为3.75美元时，产生40亿美元自由现金流 [17] - 第一季度末现金余额为66亿美元，长期债务为47亿美元，4月用手头现金偿还了5亿美元债务到期款项 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 石油业务 - 第一季度石油产量表现出色，全年计划保持第一季度的石油产量水平，预计实现约2%的同比增长 [10] - 2025年资本支出计划调整为60亿美元，资本基本在上下半年平均分配，第二季度资本支出达到峰值，第三季度略有下降 [20] 天然气业务 - 2025年计划实现约12%的同比增长，预计到本十年末，天然气需求将实现4% - 6%的复合年增长率 [11][12] - 南德克萨斯州的多拉多（Dorado）气田是北美成本最低的干气产区，直接盈亏平衡价格约为每千立方英尺1.4美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度全球石油需求强劲，美国供应增长放缓，库存水平低于五年区间，对石油和天然气的中长期前景有利 [10] - 天然气方面，冬季寒冷开局和液化天然气（LNG）原料气增加，加上供应反应平淡，目前库存水平接近五年平均水平，公司认为2025年是北美天然气需求的转折点 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过优化2025年资本投资，在保持石油产量的同时，提高自由现金流，增强股东回报 [10] - 积极开展有机勘探项目，通过降低井成本、提高生产率和进行战略收购，扩大现有资产的库存 [12] - 国际业务上，在特立尼达发现石油，计划于2025年下半年在巴林开始钻探陆上非常规致密气砂岩 prospect [13] - 公司凭借多元化的多盆地投资组合、低成本结构、强大的资产负债表和运营执行能力，在行业中具有竞争优势 [9][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为石油和天然气在长期可靠低成本能源需求中将发挥重要作用，但近期关税讨论导致石油需求预期受到影响，价格有所疲软，预计随着关税透明度提高和谈判推进，市场将回归基本面，价格将企稳 [10][11] - 公司对天然气的长期前景持乐观态度，认为2025年是北美天然气需求的转折点，有望实现持续增长 [11][12] 其他重要信息 - 公司更新了可持续发展目标，计划到2030年将温室气体排放强度较2019年基准水平降低25%，并在2025 - 2030年将甲烷排放保持在0.2%或更低水平 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司减少资本支出的决策原因及进一步削减资本支出的条件 - 公司减少资本支出是出于资本纪律，旨在保护股东回报和自由现金流，而非当前价格下再投资经济状况恶化。公司更注重回报和现金流，而非短期产量增长。未来是否进一步削减资本支出将根据宏观环境变化，平衡短期自由现金流和长期投资机会 [34][35] 问题2: 在更具挑战性的宏观环境下的现金回报策略 - 公司现金回报策略不变，强大的资产负债表使其能够在短期内将超过100%的自由现金流返还给股东，预计未来仍将通过股票回购进行现金返还 [37][38] 问题3: 削减资本支出与三年累计自由现金流目标的关系及未来资本灵活性领域 - 三年累计自由现金流情景并非严格指导，但方向上仍准确。此次削减资本支出是为保护股东价值和回报，使计划更具资本效率。未来资本灵活性可能来自于一些遗留资产，但公司会平衡短期现金流和长期投资，避免大幅削减导致产量下降 [40][43][47] 问题4: 收购目标机会和特立尼达业务未来规模及多元化目标 - 公司认为股票回购和并购并非相互排斥，会根据创造股东价值的最优方式进行决策。第一季度既进行了股票回购，也完成了小型战略收购。特立尼达业务有稳定投资和边际扩张，由于有合作伙伴，净影响通常小于陆上业务，其回报与公司投资组合具有竞争力 [54][55][57] 问题5: 在持续疲软的石油市场和坚挺的天然气市场下的资本分配策略 - 公司对天然气长期前景乐观，但不会单纯追逐库存水平或商品价格。发展多拉多气田的重点是保持低成本结构和适当的投资节奏，目前对该资产的投资与天然气外输能力相匹配，不会过度激进投资 [62][63][64] 问题6: 2026 - 2027年井成本趋势 - 由于关税的不确定性，目前难以准确判断2026 - 2027年井成本趋势。但公司认为2025年井成本不会受关税影响，预计仍将实现低个位数百分比的下降，主要由可持续的效率提升驱动。公司会关注市场变化，寻找降低井成本的机会 [67][68][69] 问题7: 多拉多气田与核心油区的回报比较及削减资本支出的时间和对2026年的影响 - 在4美元/千立方英尺的天然气价格下，多拉多气田是有吸引力的投资，但公司会确保投资回报率。在55美元/桶的油价下，公司的油区也有有竞争力的回报。公司评估资产价值时会综合考虑多种指标。削减的2亿美元资本支出主要在下半年，主要减少了特拉华盆地和鹰福特地区的活动，新兴产区（尤蒂卡和多拉多）活动不变。公司预计2026年有较大灵活性，具体计划将根据宏观环境而定 [72][73][77] 问题8: 在长期低油价环境下的服务价格看法和服务合同结构 - 难以确定服务价格下降的具体界限，但公司会关注市场变化，与供应商合作并重新招标，以利用价格下降机会。公司的服务合同具有较大灵活性，能够根据需要调整活动水平 [83][84] 问题9: 未来对LNG市场和国内市场的天然气暴露量规划 - 公司已提前布局天然气销售协议，将天然气销售到海外并接触多种定价机制。未来将继续采取反周期策略，寻找有利的合同谈判机会，重点是将天然气输送到海外并接触多元化的定价指数 [85][86][87] 问题10: 特立尼达的额外石油机会和勘探计划中的其他石油目标 - 特立尼达主要是天然气产区，但此次发现的油井在勘探前就有石油目标的预期。公司将利用先进的地震工具继续寻找石油和天然气机会，凭借在当地的浅海专业知识和合作关系，认为有很大的增长潜力 [90][91][92] 问题11: 第一季度运营成本超预期的原因及进一步降低运营成本的可能性 - 第一季度运营成本超预期主要是由于租赁经营成本（LOE）方面的工作量减少、维护费用降低，以及综合管理费用（G&A）方面的总部福利和员工相关成本减少。公司认为仍有降低运营成本的空间，将继续优化和提高效率 [93][94][96] 问题12: 南德克萨斯鹰福特地区战略收购的情况和意义 - 此次收购是公司在鹰福特地区的一次重要战略举措，收购的3万英亩土地是该地区最大的未开发核心区域，与公司现有资产具有协同效应，能够立即参与资本竞争。该地块适合长水平井开发，增加了钻井位置和可延长的井数，具有较高的净收入权益。虽然有少量现有产量，但需要进行设施升级，预计不会对公司计划产生重大影响 [99][100][102] 问题13: 从2020年下行周期经验中吸取的教训及对未来的启示 - 公司从2020年经验中学到要保护自由现金流和股东回报，坚持资本纪律。同时，公司利用下行周期进行了一些战略收购和投资，为未来发展奠定了基础。公司通过建立低成本结构、灵活的合同安排和强大的资产负债表，为应对未来下行周期做好准备 [106][107][109] 问题14: 特立尼达油井发现的情况、迈向最终投资决策（FID）的步骤和产量预期 - 目前该油井发现的125英尺含油砂岩情况仍处于早期阶段，公司正在完善储层模型，评估最终规模，并由运营团队确定设施规模、平台规格和完井生产设计。经济评估表明该项目值得设置平台，下一步将与合作伙伴进行最终决策。目前产量预期尚不确定 [111][112][113] 问题15: 鹰福特地区类似收购机会的可能性 - 公司一直在寻找战略收购机会，但此类机会需要在回报和其他指标上与现有投资组合竞争。此次收购的地块非常优质且未开发，未来不太可能有类似规模和未开发程度的收购项目 [115][116]

财务数据和关键指标变化 - 2024年，公司运营现金流达117亿美元，自由现金流（不计营运资金）达49亿美元 [6] - 2024年，公司提前数月偿还45亿美元债务 [7] - 2024年初，董事会批准股息增加22%；今年年初，又批准额外增加9% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年，美国石油日产量达57.1万桶，来自二叠纪、落基山脉和美国海湾地区资产 [5] - 2024年，持续运营业务的合并日产量达130万桶油当量，美国和阿曼、阿联酋、阿尔及利亚的国际资产以及多芬能源项目均有重要贡献 [5] - 2024年底，探明石油和天然气储量达46亿桶油当量，较2023年增长15% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年，公司完成对皇冠岩的战略收购，扩大了对优质非常规国内石油资产的获取 [4] - 公司首个商业规模直接空气捕获设施Stratos预计2025年投产，碳工程团队的创新成果将应用于Stratos二期建设 [4] - 公司认为直接空气捕获将带来长期价值，还能通过提供二氧化碳提高石油采收率，为世界提供低碳燃料，并为航空和科技等行业提供碳清除信用 [5] - 今年，公司在2024年运营和财务成功的基础上，专注于加强资产负债表，推进去杠杆化进程 [7] - 公司推进重大项目，Stratos今年上线，OxyChem的战场现代化和扩建项目预计明年完成 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于贸易协定和关税谈判仍在进行，公司无法全面评估其对业务运营、供应链、产品出口和财务业绩的潜在影响，董事会和高级管理层专注于在任何价格环境下高效运营业务 [29] - 关税活动、欧佩克+行动以及俄乌战争和中东冲突等全球事件影响了大宗商品价格，导致金融和股票市场波动，包括公司自身股价表现，董事会专注于加强公司资产负债表，优先利用过剩现金流和资产剥离收益进行去杠杆化 [29] - 尽管近期大宗商品价格疲软和宏观经济不确定性带来压力，但公司战略重点、优质资产、卓越技术和出色运营表现使其有能力提供长期价值，公司在去杠杆化方面取得重大进展，扩大了低盈亏平衡库存，有能力抵御短期波动并向股东返还更多资本 [32] - 公司多元化业务和产品使其未来发展前景良好，美国天然气因政策方向和人工智能驱动的电力需求有望复苏，全球石油需求预计在2030年后持续增长，OxyChem正在对关键核心碱性设施和工厂进行现代化改造和扩产，Oxy低碳 Ventures的首个直接空气捕获设施预计今年开始商业运营 [38][40] 其他重要信息 - 公司董事会致力于对成员进行持续且深思熟虑的更新，目前有10名董事候选人待选举，其中9名为独立董事，近一半独立董事在过去五年内开始在公司任职 [19] - 公司高管薪酬计划遵循绩效薪酬理念，大部分高管薪酬与绩效挂钩，2024年首席执行官的风险薪酬占比达90%，其他高管平均为84% [23][24] - 公司授予高管的受限股票单位（RSU）奖励在三年内等额归属，归属后股票有两年持有期 [25] - 公司是多元化组织，其多元化项目注重营造包容和归属感的文化，以在招聘、雇佣和留住人才方面保持竞争力 [33] - 公司努力将可持续发展融入运营，加强相关项目和绩效，并向股东和其他利益相关者透明分享进展，董事会批准了关于健康、安全、环境和可持续发展事项的原则 [35] - 公司在美国油气运营中保持零常规火炬燃烧，全球油气运营中的常规火炬燃烧较2020年基线减少80%，并实施了关键减排目标 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 董事会组成及更新计划 - 公司有10名董事候选人待选举，9名为独立董事，董事会致力于成员更新，近一半独立董事在过去五年内开始任职，旨在使董事会组成与公司业务发展需求相适应，同时保持不同任期的董事组合 [19] - 董事会目前沟通有效，成员相互尊重，共同致力于监督公司战略和风险，以实现股东价值最大化，治理委员会定期讨论董事会更新，每年进行绩效评估，确定首选董事候选人资格 [20] 问题: 高管薪酬计划的绩效薪酬对齐以及受限股票单位（RSU）奖励的归属期 - 公司坚持绩效薪酬理念，高管薪酬大部分与绩效挂钩，2024年首席执行官的风险薪酬占比达90%，其他高管平均为84%，公司业绩显著影响高管薪酬奖励的可实现价值 [23][24] - 授予高管的RSU奖励在三年内等额归属，与普通员工类似，但高管归属后的股票有两年持有期 [25] 问题: 关税和宏观环境对公司的近期和中期潜在影响 - 由于贸易协定和关税谈判仍在进行，公司无法全面评估其潜在影响，但可能对业务运营、供应链、产品出口和财务业绩产生影响，董事会和高级管理层专注于在任何价格环境下高效运营业务 [29] - 关税活动、欧佩克+行动以及俄乌战争和中东冲突等全球事件影响了大宗商品价格，导致金融和股票市场波动，包括公司自身股价表现，董事会专注于加强公司资产负债表，优先利用过剩现金流和资产剥离收益进行去杠杆化 [29] 问题: 公司股价表现 - 尽管近期大宗商品价格疲软和宏观经济不确定性带来压力，但公司战略重点、优质资产、卓越技术和出色运营表现使其有能力提供长期价值，公司在去杠杆化方面取得重大进展，扩大了低盈亏平衡库存，有能力抵御短期波动并向股东返还更多资本 [32] 问题: 公司如何处理多元化问题以及相关努力和计划如何与公司整体业务战略和价值观保持一致 - 公司是多元化组织，其多元化项目注重营造包容和归属感的文化，以在招聘、雇佣和留住人才方面保持竞争力 [33] 问题: 公司可持续发展努力的更多信息 - 公司努力将可持续发展融入运营，加强相关项目和绩效，并向股东和其他利益相关者透明分享进展，董事会批准了关于健康、安全、环境和可持续发展事项的原则 [35] - 公司在美国油气运营中保持零常规火炬燃烧，全球油气运营中的常规火炬燃烧较2020年基线减少80%，并实施了关键减排目标 [36] 问题: 公司生产的不同大宗商品未来几年的增长前景 - 公司多元化业务和产品使其未来发展前景良好，美国天然气因政策方向和人工智能驱动的电力需求有望复苏，全球石油需求预计在2030年后持续增长，OxyChem正在对关键核心碱性设施和工厂进行现代化改造和扩产，Oxy低碳 Ventures的首个直接空气捕获设施预计今年开始商业运营 [38][40]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后净利润为16亿美元，自由现金流为13亿美元，向股东返还13亿美元，其中包括超5亿美元的可持续定期股息和近8亿美元的股票回购 [6][14] - 截至目前，公司已连续九个季度回购近50亿美元股票，使流通股数量减少7% [14] - 优化2025年计划，减少2亿美元资本投资，预计在西德克萨斯中质原油（WTI）价格为65美元、亨利枢纽天然气价格为3.75美元时，产生40亿美元自由现金流 [15] - 第一季度末现金余额为66亿美元，长期债务为47亿美元，4月用手头现金偿还5亿美元债务到期，并完成鹰福特地区2.75亿美元的附带收购 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 石油业务 - 第一季度石油产量表现出色，全年计划保持第一季度的石油产量水平，预计实现约2%的同比增长 [8][19] 天然气业务 - 2025年计划在指导中点实现约12%的同比增长，预计到本十年末，天然气需求将实现4% - 6%的复合年增长率 [10][11] 多盆地业务 - 多盆地组合表现优异，拥有超100亿桶油当量的优质资源，为长期可持续增长和价值创造奠定基础 [7] 鹰福特资产 - 增加战略附带收购，约3万净英亩，是鹰福特地区最大的未开发核心地块，将立即参与资本竞争，今年开始钻探作业 [21][22] 特拉华盆地 - 贾纳斯天然气处理厂已投入使用，完成第二个战略基础设施项目 [22] 多拉多资产 - 南德克萨斯州多拉多干气资产生产率提高，每英尺井的生产率提高10%，被认为是北美成本最低的干气产区，直接盈亏平衡价格约为每千立方英尺1.4美元 [20][21] 特立尼达资产 - 宣布在特立尼达资产发现石油，继续创造显著股东价值，目前正推进项目至最终投资决策 [12][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度全球石油需求强劲，美国供应增长放缓，库存水平低于五年区间，对石油和天然气的中长期前景有利 [8][9] - 天然气方面，冬季寒冷开局和液化天然气（LNG）原料增加，供应反应平淡，当前库存水平接近五年平均水平，预计北美需求将迎来转折点 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过专注高回报投资、优化短期和长期自由现金流、保持良好资产负债表和稳定股息，实现可持续价值创造，在行业周期中脱颖而出 [13] - 优化2025年资本投资，减少2亿美元，以保护股东回报和支持更高的自由现金流生成，同时维持石油产量水平并实现增长 [8][15] - 积极开展有机勘探计划，通过降低井成本、提高生产率和进行附带收购，扩大现有资产的库存 [11] - 国际上，准备在2025年下半年进入巴林，开始钻探陆上非常规致密气砂岩 prospect [12] - 利用技术实时决策，持续提高效率、降低成本和提高利润率，确保长期稳定的回报和自由现金流生成 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年开局出色，多盆地组合表现优异，有望在今年取得更大成功 [5] - 尽管近期关税讨论对全球石油需求有潜在影响，导致价格疲软，但预计市场将回归基本面，价格将企稳 [8][10] - 对石油和天然气在长期可靠低成本能源需求中的重要作用持积极态度，天然气需求预计将在未来实现增长 [10][11] - 公司凭借强大的财务状况、低成本结构和多高回报投资的灵活性，能够应对行业周期 [7] 其他重要信息 - 公司更新可持续发展目标，计划到2030年将温室气体排放强度率从2019年基准水平降低25%，并在2025 - 2030年将甲烷排放维持在0.2%或更低 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司减少资本支出的决策原因及进一步减少资本支出的条件 - 公司减少资本支出并非因为当前价格下再投资的经济状况恶化，而是出于资本纪律，以保护股东回报和自由现金流，在短期内可能供应过剩的市场中，更注重回报和自由现金流的生成 [31][32] 问题2: 在更具挑战性的宏观环境下的现金返还策略 - 公司的现金返还策略保持不变，强大的资产负债表使其能够在短期内将超过100%的自由现金流返还给股东，预计未来的现金返还仍将通过股票回购计划进行 [35][36] 问题3: 削减资本支出与三年累计自由现金流目标的关系及未来资本灵活性的领域 - 三年情景并非严格的指导，当前削减资本支出是为了保护股东价值和回报，优化计划以提高资本效率和保护自由现金流 [39][40] - 目前难以确定未来资本灵活性的具体领域，需根据具体环境进行平衡，既要优化短期自由现金流，又要投资新兴资产和勘探以推动长期自由现金流的生成 [44][45] 问题4: 收购目标的机会和特立尼达业务的未来规模及多元化目标 - 公司认为股票回购和并购并非相互排斥，会根据创造股东价值的最优方式进行决策，第一季度既进行了大量股票回购，也完成了一次附带收购 [50][52] - 特立尼达业务有持续的投资和利润增长，由于有合作伙伴，净影响通常小于陆上业务，其回报与公司投资组合具有竞争力，长期的当地业务经验和专业知识为其带来持续机会 [54][55] 问题5: 在持续疲软的石油市场和坚挺的天然气市场下的资本分配策略 - 公司对天然气的长期前景持乐观态度，但不会单纯追逐库存水平或商品价格，会保持多拉多资产的投资节奏，以维持低成本结构和价值创造 [58][59] 问题6: 2026 - 2027年井成本趋势 - 由于关税的不确定性，目前难以准确预测2026 - 2027年的井成本趋势，但公司对今年的井成本情况有信心，预计受可持续效率提升的推动，仍将实现低个位数百分比的下降 [63][64] 问题7: 多拉多资产与核心石油资产的回报比较 - 在4美元/千立方英尺的天然气价格下，多拉多资产是有吸引力的投资，但公司会确保在价格回调时仍能保持高回报率，在55美元/桶的油价下，公司的石油资产也有有竞争力的回报，公司评估资产价值时会综合考虑多种指标 [69][70] 问题8: 削减资本支出的时间分布及对2026年生产和关税的影响 - 大部分2亿美元的资本支出削减将在今年下半年进行，主要集中在特拉华盆地和鹰福特地区，同时保持新兴资产（尤蒂卡和多拉多）的活动水平 [73][74] - 公司的计划已进行优化，为2026年提供了灵活性，目前预计不会对资本效率或执行能力产生影响，需根据宏观环境进一步评估 [76] 问题9: 在长期低油价环境下的服务价格观点和服务合同结构 - 难以确定服务价格下降的具体界限，公司会密切关注市场变化，与供应商合作并重新招标，以利用价格下降的机会，公司的服务合同具有很大的灵活性 [78][79] 问题10: 对LNG市场和国内市场的暴露程度的考虑 - 公司在天然气销售协议方面处于领先地位，将继续寻求机会签订有利的合同，重点是将天然气输送到海外市场，并使自己暴露于多样化的定价指数，以利用全球套利机会 [80][82] 问题11: 特立尼达的额外石油机会和勘探计划中的其他石油目标 - 公司在特立尼达的Barrel prospect勘探前就预计有石油目标的潜力，会继续寻找类似机会，凭借当地的专业知识和合作关系，认为有很大的上行空间 [84][85] 问题12: 第一季度运营支出（OpEx）超预期的原因及进一步降低OpEx的可能性 - 第一季度运营支出超预期主要是由于租赁经营费用（LOE）方面的产量超预期和较低的修井费用，以及综合生产和运输（GP & T）方面的一些预期成本变化和潜在的燃料节省，一般和行政费用（G & A）方面的总部福利和员工相关成本减少 [88][89][90] - 公司认为仍有很大的空间进一步降低运营支出，团队正在努力优化和提高效率 [87] 问题13: 鹰福特附带收购的情况和未来类似交易的可能性 - 鹰福特附带收购是一笔很好的交易，该地块是最大的未开发核心鹰福特地块，与公司现有投资组合具有竞争力，今年将进行钻探作业，交易增加了低成本资源和长期价值 [93][94][96] - 公司会一直寻找附带收购机会，但预计未来不会有像这次这么大规模和未开发的交易 [106][107] 问题14: 特立尼达Barrel发现的情况、迈向最终投资决策（FID）的主要步骤和产量预期 - 目前处于早期阶段，发现了约125英尺的连续含油砂层，公司正在完善储层模型，运营团队正在进行设施规模、平台规格和完井生产设计等决策，与合作伙伴协商以达成最终投资决策 [103][104] 问题15: 回顾2020年下行周期的经验对未来的启示 - 公司通过建立低成本结构、灵活的合同安排、强大的资产负债表和现金储备，为应对下行周期做好了准备，关键是保护自由现金流、向股东返还现金和坚持资本纪律，同时寻找反周期机会 [98][99][100]