市场表现 - 标普500指数和纳斯达克综合指数在2025年7月31日上涨，主要受Meta和微软超预期财报推动，显示投资者对科技巨头AI驱动增长的信心增强 [1] - Meta股价当日飙升11%，因业绩超预期且给出强劲指引，同时加大AI相关投资 [1] - 微软股价上涨4%，市值突破4万亿美元 [1] 公司评级调整 - HSBC将Meta评级从持有上调至买入，目标价从610美元上调至900美元 [2] - KeyBanc将微软评级从行业权重上调至增持，目标价设为630美元 [2] 宏观经济 - 2025年第二季度美国GDP年化增长率达3%，高于彭博预测的2.6%，扭转第一季度意外萎缩态势 [6] - 美联储关注的PCE通胀指标6月加速，持续高于2%目标 [3] - 美联储维持利率不变，市场对9月降息预期从会议前约60%降至40%以下 [4] 贸易动态 - 美韩达成关键协议，韩国进口商品关税设为15%，美国出口商品免关税 [5] - 美国推迟对墨西哥加征关税90天，为谈判留出时间 [5] ETF聚焦 - VOO、VTI、QQQ、VUG等ETF涵盖美国市场不同领域，在当前经济环境下有望受益 [7] - 宽基ETF如VOO和QQQ因重仓科技股成为投资组合必备，其他成长型ETF包括IWF、VGT和IVW [8] - Meta和微软的强劲业绩巩固AI主题持续性，贸易紧张缓解及经济韧性进一步支撑AI领域表现 [7][8]

财报表现 - 苹果第三财季总营收达9404亿美元，同比增长近10%，远超市场预期的8953亿美元，创下近年来当季最高营收水平 [4] - 净利润达2443亿美元，同比增长93% [4] - 大中华区营收1537亿美元，同比增长435%，扭转过去两个季度的下跌趋势 [4] 核心业务竞争力 - iPhone业务营收4458亿美元，同比增长135%，主要得益于iPhone 16系列的强劲竞争力 [8] - 全球iPhone出货量4640万部，较2024年的4570万部增长15% [8] - Mac业务营收805亿美元，同比增长148%，主要受益于搭载M4芯片的新品发布 [10] - 服务业务营收2742亿美元，同比增长133%，成为苹果第二大营收来源 [12] - iPad业务营收658亿美元，同比下降8% [14] - 可穿戴设备和其他硬件产品营收74亿美元，同比下降86% [14] AI领域的挑战 - 苹果股价累计下跌约17%，主要因AI领域进展缓慢 [16] - Apple Intelligence功能仍未完全实现，Siri延期交付 [18] - AI在中国市场尚未通过审批落地 [18] - Meta挖走多名苹果AI核心研究人员，包括Ruoming Pang、Mark Lee等 [21] - 库克表示将大幅增加AI投资，并对并购持开放态度 [21] 市场预期与展望 - iPhone 17系列等新品即将发布，硬件和服务营收的强势或将延续 [14] - 市场对苹果的AI忧虑情绪可能过度，英伟达CEO黄仁勋表示苹果具备卓越的AI能力 [23]

港股通资金流向 - 8月1日北水成交净买入122.07亿港元，其中港股通(沪)净买入55.75亿港元，港股通(深)净买入66.32亿港元 [2] - 北水净买入前三个股：盈富基金(02800)、恒生中国企业(02828)、小米集团-W(01810) [2] - 北水净卖出前三个股：信达生物(01801)、阿里巴巴-W(09988)、中芯国际(00981) [2] 个股交易明细 - 英诺赛科(02577)净流入3.20亿港元，买卖总额33.33亿港元 [3] - 腾讯控股(00700)净流入1.02亿港元，买卖总额30.23亿港元 [3] - 阿里巴巴-W(09988)净流出4.16亿港元，买卖总额27.36亿港元 [3] - 小米集团-W(01810)净流入5.42亿港元，买卖总额23.18亿港元 [3] - 美团-W(03690)净流入5.27亿港元，买卖总额15.58亿港元 [5] - 快手-W(01024)净流入2.02亿港元，买卖总额12.18亿港元 [5] - 信达生物(01801)净流出4.02亿港元，买卖总额11.27亿港元 [5] 行业及公司动态 - 小米汽车7月交付量超30000台，北京工厂二期即将投产，预计2025年销量40-50万辆 [6] - 英诺赛科与英伟达达成合作，推动800VDC电源架构在AI数据中心落地，支持算力100-1000倍提升 [7] - 国泰君安国际(01788)获香港虚拟资产交易全牌照，但遭净卖出4899万港元 [8] - 中泰国际指出港股核心驱动逻辑转向基本面改善与政策预期向好 [5] - 银河证券预计港股市场总体震荡向上，以结构性行情为主 [5] - 光大证券认为港股互联网、新消费、创新药等资产长期配置性价比高 [6] - 华泰证券研报表示恒生科技修复空间或更大 [6]

行业趋势：AI成为车企竞争核心变量 - AI正从汽车行业的"选配"升级为"准核心卖点"，中高端市场尤其明显[1][6][8] - 理想汽车将VLA大模型技术称为汽车行业的"iPhone 4时刻"，打破智能驾驶与智能座舱的系统壁垒[2][4] - 吉利发布Agent OS操作系统，将汽车视为轮式机器人，实现主动式情感化交互[6][8] 技术突破：大模型驱动智能进化 - 理想VLA模型实现视觉与语言系统协同，能理解模糊意图并自主决策（如筛选安静咖啡馆）[4] - 吉利Agent OS基于端到端语音大模型，可感知用户状态并主动提供服务（如推荐音乐/鲜花）[6][8] - 行业技术路径分化：理想选择产品端单点突破，吉利采用全域体系化布局[6][8] 产品策略：空间与操控仍是基本盘 - 家庭用户主导的市场中，大空间仍是核心卖点，乐道L90和吉利银河M9均主打空间最大化[10][12][13] - 电动化催生驾控升级，吉利银河A7由路特斯团队调校底盘，零跑新车型引入欧洲调校标准[14][16] - 20-40万价格区间，物理体验（空间/操控）与AI智能形成双重竞争力[13][16] 市场分化：不同层级的竞争焦点 - 中高端市场聚焦AI代码能力，倒逼车企加速技术整合（如吉利联合外部AI企业）[17] - 普惠车型领域通过新能源架构优势实现"降维打击"，强化基础功能体验[17] - 长期来看，成功车企需融合AI智能与机械素质，形成差异化产品力[17]

" 阿里云海外阵型调整，李飞飞掌舵海外业务。 " 编辑丨 王川 8月1日，雷峰网获悉，阿里云数据库产品负责人李飞飞已接任阿里云海外业务。原海外业务负责人袁千调 任阿里云CEO战略顾问。 李飞飞长期担任阿里云数据库产业负责人，曾在美国高校任教，具有丰富的学术和产业经验。 2022年， 李飞飞因在数据库查询处理和优化以及云数据库系统方面做出的卓越贡献，当选ACM Fellow、IEEE Fellow。李飞飞将继续兼任数据库产品事业部负责人。 业内人士认为，阿里云此次调整意在强化技术和全球化拓展的深度融合。全球化作为阿里云的长期战略， 技术领先将助力阿里云在海外市场构建差异化优势。 III | | | Open Models | | | Proprietary Models | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Benchmarks | Owen3-Coder | Kimi-K2 | DeepSeek-V3 | Claude | OpenAI | | | 480B-A35B-Instruct | Instruct | 0324 | Sonnet-4 | GPT-4.1 ...

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] - 当前股价55 46元 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收9 93亿元（同比+121 1%），归母净利润2 17亿元（同比+1712 0%），扣非净利润2 14亿元（同比+12667 4%） [1] - 25Q2单季度营收5 56亿元（同比+121 6%，环比+27 6%），归母净利润1 23亿元（同比+3414 1%，环比+32 5%） [1] - 综合毛利率37 38%，较2024年全年提升11 05个百分点 [2] 业务结构分析 - 光芯片及器件业务营收7 00亿元（同比+190 9%），细分产品中AWG相关产品贡献3 11亿元，光纤连接器跳线2 98亿元 [2] - 室内光缆营收1 50亿元（同比+52 9%），线缆高分子材料营收1 26亿元（同比+23 4%） [2] 研发与产品进展 - 2025年上半年研发投入0 61亿元，23/24年全年研发费用分别为0 96/1 03亿元 [3] - 开发出1 6T光模块用AWG芯片及组件，800G/1 6T光模块用MT-FA产品已批量出货，CPO用大通道保偏器件实现小批量出货 [3] - 硅光模块用CW DFB激光器获客户验证并小批量出货，100G EML激光器进入客户验证阶段 [3] 战略布局 - 拟收购MT插芯供应商福可喜玛82 38%股权，强化MPO光纤连接器上游原材料自主可控 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4 52/6 61/8 55亿元，对应PE 56/39/30倍 [4] - 2025年营收预测20 70亿元（同比+92 7%），每股收益0 98元 [5][9]

证券代码：300921 证券简称：南凌科技 南凌科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 1 编号：2025-008 投资者关系 活动类别 √特定对象调研□分析师会议 □ 媒体采访□业绩说明会 □ 新闻发布会□ 路演活动 □ 现场参加□其他 参与单位名称 长盛基金 时间 2025 年 7 月 28 日 10:00-11:00 地点 公司总部会议室 上市公司接待 人员 董事会秘书喻荔女士 投资者关系 活动主要内容 公司董事会秘书喻荔女士简要对公司2024年及2025年一季 度经营状况及主要业务发展情况进行了交流： 1、请介绍一下公司的自研 SD-WAN 和 SASE 产品？ 答：公司的主营业务是依托覆盖全球的骨干网资源，围绕凌 网服务、凌云服务、数字化工程三大核心业务构建起"云+网+ 安全"的数字化解决方案矩阵，为数字化企业提供智能、安全、 可靠的云网安融合产品与服务。 随着网络技术的发展，SD-WAN/SASE 通过软件定义架构实 现多链路负载（如互联网、4G/5G、MPLS 混合组网）的形式成 为主流，将显著降低对传统物理专线的单一依赖。 公司始终秉持创新驱动发展战略，通过持续健全研发管理体 系与强化核心技术 ...

市场表现回顾 - 2025年7月三大指数强势震荡拉升，上证指数月K线上涨3.74%，深证成指上涨5.20%，创业板指领涨8.14%，科创50上涨4.43%，北证50下跌1.68% [5][10] - 个股板块涨多跌少，钢铁、医药生物、建筑材料、通信、综合等板块表现靠前，交通运输、公用事业、银行等板块表现靠后 [5][10] 宏观经济环境 - IMF上调2025年全球经济增速预期至3.0%，但仍低于疫情前水平，全球经济增长前景风险仍倾向于下行 [15][16] - 2025年上半年中国GDP同比增速录得5.3%，全年实现5%的经济增速目标可期，但外部环境复杂多变，内部结构性矛盾尚未根本缓解 [18][22] - 6月CPI同比转涨0.1%，PPI同比降幅扩大，信贷社融数据超预期改善，社会融资规模增量4.2万亿元，同比多增0.9万亿元 [20][21] 政策动态 - 7月政治局会议强调宏观政策要持续发力、适时加力，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [23][26] - 财政政策将加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，货币政策保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行 [26][27] - 政治局会议高度肯定资本市场修复成果，强调增强吸引力和包容性，政策将多维度推进，包括深化多层次市场建设、提升对外开放便利度、引入中长期资金等 [32][36] 行业配置建议 - 8月建议超配金融、机械设备、公用事业、TMT等行业 [41][42] - 金融板块中，银行估值修复逻辑不改，券商板块受益于市场活跃度提升和稳定币主题催化，保险板块中长期有望演绎"资负共振"逻辑 [43][44] - 机械设备板块关注机器人行业集中度提升和工程机械内销出口增长，公用事业板块关注煤电容量电价机制和新能源消纳能力提升 [45][46] - TMT板块中，半导体设备国产替代进程加快，通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，电子和计算机行业关注AI算力和应用机遇 [48][49][50] 行情研判 - 短期大盘有望在震荡整固中夯实上行基础，中长期有望在不确定性逐步明朗后释放上行空间 [37][40] - 需关注3600点附近抛压和高位震荡反复，近期重点关注美国关税政策变动情况 [40]

十倍股整体特征 - A股和港股过去一年涌现21只十倍股，其中A股7只，港股14只 [2] - 涨幅超过20倍的个股包括珠峰黄金、富智康集团、东京中央拍卖、上纬新材 [4] - 十倍股市值普遍较小，平均市值194.71亿元，中位数100.82亿元，珠峰黄金市值仅17.25亿元 [5] - 业绩增速显著，已公布一季度业绩的11只个股净利润均增长，6只增幅超100%，联迪信息净利润同比增5973%，万辰集团增3344.13% [5] - 行业分布集中于医药生物（4只）、非银金融（3只）、计算机（3只） [5] 医药生物行业十倍股 - 4只医药十倍股均属创新药赛道：歌礼制药、德琪医药、科济药业、和铂医药 [6] - 行业业绩降幅收窄，2024年归母净利润同比下滑12.97%，较2023年（-18.90%）改善 [6] - 政策支持力度大，国务院优化创新药审评流程至30个工作日，多地提供补贴（苏州最高1亿元，广州达50亿元） [6] - 创新药出海成果显著，信达与罗氏合作金额达10.8亿美元，三生制药与辉瑞合作首付款12.5亿美元 [7] - 和铂医药凭借Harbour Mice平台技术，与阿斯利康等达成合作协议 [8] - 歌礼制药开发口服GLP-1R激动剂ASC30，减重效果达6.3% [9] - 科济药业CAR-T疗法针对实体瘤取得突破 [9] - 德琪医药核心产品塞利尼索商业化放量，与默沙东合作 [9] 非银金融行业十倍股 - 3只非银金融十倍股：申万宏源香港、耀才证券金融、国泰君安国际 [10] - 行业业绩回暖，2024年证券行业营收同比增11.15%，净利增21.35%，2025年一季度净利增83.48% [10] - 政策红利包括券商并购鼓励、中长期资金入市等，国泰君安国际获香港虚拟资产全牌照 [10] 计算机行业十倍股 - 3只计算机十倍股：艾融软件、联迪信息、金山云 [11] - 艾融软件深耕金融智能化转型，联迪信息为野村证券等提供IT服务，金山云受益AI算力需求和小米生态 [11]

公司上市表现 - Figma于2025年7月31日在纽约证券交易所上市，股票代码为$FIG [1] - 上市首日市值一度高达676亿美元，创下近30年美国10亿美元以上IPO首日最大涨幅 [2] 产品定位与AI融合 - Figma成立于2012年，作为设计协作工具非AI原生但深度融入AI浪潮 [3][4] - 核心产品Figma Make（2025年上线）将AI深度嵌入工作流，实现端到端解决方案，而非简单添加AI按钮 [6][7] - 与Adobe不同，Figma将AI定位为"智能协调者"而非工具模块，显著提升团队协作效率和交付速度 [9][10] 用户痛点与产品扩展 - 早期解决设计工具在协作、跨平台适配中的重复性沟通痛点，采用WebGL云原生架构实现浏览器实时协作 [13][14][15] - 从单一设计工具扩展至覆盖产品全生命周期的平台（如Figma Jam、DevMode、Figma Make） [15] - 月活跃用户1300万中三分之二为非专业设计师，降低创造门槛赋能大众用户 [19][20] 社区与增长策略 - 通过直播、论坛、插件大赛建立高粘性社区，形成生态护城河（如Airbnb采用其设计规范） [23][24] - 采用免费增值模式，连续三年增速超45%（行业均值20%-30%），客户包括Microsoft、Netflix等 [29][30] - 净收入留存率高达132%，老客户次年支出平均增长32% [34][35] 行业竞争与颠覆机会 - 成功挑战Adobe等巨头，证明初创公司可通过创新颠覆市场 [42][43] - 历史案例显示老牌公司因历史包袱难自我革命（如Blockbuster、诺基亚） [44] - AI时代创业者应聚焦创造颠覆性工作模式，巨头护城河实际脆弱 [45][46]