**行业与公司** * 该纪要为摩根士丹利（Morgan Stanley）全球跨资产策略团队发布的年度市场回顾与展望报告，标题为“Global In the Flow”，发布日期为2026年1月2日 [2][13][14] * 报告内容覆盖全球主要资产类别，包括全球股票、固定收益、外汇、大宗商品等，并涉及多个地区（如美国、欧洲、日本、新兴市场）和行业板块 [3][13][16][18] **核心观点与论据** * **2025年市场表现回顾**： * **全球股市表现强劲**：MSCI全球所有国家指数（ACWI）全年上涨22.9% [3][13] * **发达市场与新兴市场领涨**：MSCI欧洲指数（+36.3%）领涨发达市场，MSCI韩国指数（+100.8%）领涨新兴市场 [3][13] * **固定收益表现分化**：新兴市场美元主权债（+13.1%）表现最佳 [3] * **美元走弱，黄金创纪录**：美元指数（DXY）下跌9.4%，黄金价格上涨64.4%，创下历史最佳年度表现 [3][13] * **经通胀调整后的实际回报**：2025年，MSCI欧洲指数（+33%）和MSCI新兴市场指数（+31%）的实际回报率领先 [6][20] * **市场情绪与技术面**： * **波动率冲高回落**：VIX指数在“解放日”后飙升至5年高点，但在年底前恢复至周期低点 [5] * **投资者情绪保持信心区间**：AAII牛熊差指标和II调查均保持在信心区间 [5] * **发行量增长**：发达市场投资级债券（DM IG）总发行量较2024年运行率增长10% [4][13] * **资金流向**：最新ICI数据显示，过去三个月（T3M）流入美国投资级债券基金的资金（占资产管理规模百分比）超过了流入高收益债券基金的资金 [4] * **估值水平**： * **股票估值**：MSCI ACWI指数的远期市盈率（Forward PE）为21.8倍，MSCI美国指数为25.7倍，MSCI欧洲指数为16.9倍，MSCI新兴市场指数为13.7倍 [110] * **固定收益估值**：美国10年期国债收益率为4.17%，德国10年期国债收益率为2.85%，日本10年期国债收益率为2.06% [111] * **信用利差**：美国投资级债券利差为78个基点，美国高收益债券利差为266个基点，新兴市场美元主权债利差为253个基点 [26][31] * **市场趋势与相关性**： * **跨资产相关性**：全球相关性指数当前为40%，股票与信用债的相关性高达76%，而股票与利率的相关性仅为-2% [93] * **风格表现**：2025年，全球小盘股表现（+32.7%）优于大盘股（+23.5%），价值股（+22.8%）与成长股（+22.7%）表现接近 [29] * **宏观经济与政策展望**： * **通胀预测**：摩根士丹利对2026年美国CPI的预测为2.8%，与市场共识一致；对欧元区的预测为1.8%，也与共识一致 [208] * **市场隐含的央行政策路径**：市场定价预计未来12个月美联储将累计降息59个基点，欧洲央行将累计加息3个基点 [13][218] * **美国周期指标**：最新数据点（截至2025年9月30日）显示美国经济处于“扩张”阶段 [212][213] **其他重要内容** * **报告结构**：报告包含市场回顾、估值、技术面分析、以及“我们正在关注什么”等主要章节，并提及了团队在2025年发布的其他关键研究报告，如《2026年展望图表：风险重启之年》 [16][17] * **数据截止与免责声明**：所有数据如无特别说明，均截至2025年12月31日 [9] 报告包含大量法律免责声明、分析师认证和利益冲突披露 [9][10][222][225][226][227] * **市场极端水平分析**：报告通过图表展示了当前各类资产价格相对于过去12个月区间的水平，例如标普500指数接近其12个月区间的高位 [21][22][23][24] * **资金流数据**：报告提供了详细的美国ICI基金资金流摘要，显示过去一个月股票资产净流入80亿美元，债券资产净流入481亿美元 [172]

2025年公募基金分红整体格局 - 全年公募基金分红总额接近2500亿元，继续保持较高水平 [1] - 分红格局呈现多元化特点，宽基ETF频现大额分红成为年度亮点 [1] 产品结构与分红贡献 - 债券型基金是分红主力军，全年分红金额占比约七成，在分红总金额和次数上均占较高比重 [1] - ETF分红总规模占比持续提升，已接近两成，成为分红市场的重要力量 [2] - 在分红次数方面，中长期纯债基金占据绝对优势，是全年分红最勤快的基金类型 [2] - 部分普通股票型基金和偏股混合型基金年内分红次数超过12次，分红节奏相对积极 [4] 宽基ETF大额分红表现 - 大额分红主要集中在少数规模较大的ETF产品，分红规模靠前的基金几乎清一色为ETF，且以沪深300等核心宽基ETF为主 [2] - 2025年共有14只基金实施过单笔分红金额超过10亿元的分红方案 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF单笔分红规模超过80亿元 [2] - 2025年四季度以来部分头部产品集中实施大额分红，例如华夏上证50ETF单笔分红45.73亿元，嘉实沪深300ETF单笔分红29.59亿元，易方达沪深300ETF单笔分红15.93亿元 [1] 市场发展与趋势解读 - ETF市场快速扩容为分红规模持续提升奠定了基础，宽基ETF发展明显加快，逐步成为市场重要配置工具 [4] - 宽基ETF覆盖面广、规则透明、交易便利，能更好满足投资者长期配置和资产分散需求 [4] - 随着产品规模扩大和持有人结构稳定，宽基ETF在分红端的能力和空间随之释放 [4] - 行业观点认为，宽基ETF频现大额分红标志着被动投资产品正从单纯“交易工具”向“配置+收益”双重属性升级 [5] - 基金公司在产品管理中更加重视分红安排，将其作为提升持有人体验、增强产品吸引力的重要方式 [5] - 具备稳定分红能力的ETF产品，在利率中枢下行、长期资金入市节奏加快的背景下，更容易获得中长期资金青睐 [5]

市场情绪与投资者调查 - 2025年《华尔街早餐》调查每周获得数千份回复，并衍生出许多SA Sentiment项目以辅助投资决策[2] - 2025年1月调查显示，多数投资者预期标普500年底将接近6700点或7300点，而当时指数为6100点，截至昨日收盘为6896点[2] - 在2025年最佳AI股（除英伟达外）调查中，Palantir自1月调查发布以来上涨139%成为明确赢家，博通上涨51%，微软上涨16%[2] - 关于抵押贷款利率的调查显示，投资者对住房负担能力改善的时间点存在分歧，选项包括2025年晚些时候、最早2026年以及2027年之前不会改善[2] - 2025年3月调查显示，投资者对金价能否达到3000美元/盎司存在分歧，一方认为是时间问题，另一方则认为金属价格已过高[2] - 2025年3月17日英伟达股价为119美元，较几周前150美元的历史高点下跌约30%，调查询问其是否为买入机会，此后该股录得57%的涨幅[2] - 关于美国预算赤字解决方案的调查显示，选项包括削减联邦劳动力、改革政府保险计划、提高退休年龄以及修改税法或开征新消费税[2] - 在核电板块最受青睐股票的调查中，自2025年6月发布以来，Oklo股价上涨28%，Cameco上涨23%，Constellation Energy上涨11%，NuScale Power下跌64%[4] - 对于特朗普贸易策略的信任度调查，投资者意见平分秋色[4] - 关于下一只可能被纳入标普500指数的公司调查显示，候选者包括MicroStrategy、Reddit和SoFi Technologies等[5] - 关于下一任美联储主席人选的调查列出了包括凯文·哈塞特、凯文·沃什、克里斯托弗·沃勒、米歇尔·鲍曼和里克·里德在内的候选人[5] 行业与板块趋势 - 核电被视为最佳替代能源[5] - 市场探讨人工智能是会消除还是创造更多就业岗位[5] - 为解决住房危机，市场关注抵押贷款的可承接性和可移植性[5] - 市场关注“美国优先”政策对投资组合的最大影响[5] - 市场关注2025年值得关注的机器人股票[5] - 植物基饮食不再那么受欢迎[5] - 市场探讨国防股是否为买入标的以及具体选择[5] 市场表现与资产价格 - 在亚洲市场，香港下跌0.9%，中国上涨0.1%，印度上涨0.7%[6] - 在欧洲市场，伦敦午盘下跌0.3%，巴黎下跌0.5%[6] - 美股期货显示，道指期货下跌0.1%，标普500指数期货下跌0.1%，纳斯达克指数期货下跌0.2%[6] - 原油价格上涨0.7%至58.34美元[6] - 黄金价格下跌1.5%至4319.70美元[6] - 比特币价格下跌1.1%至88871美元[6] - 十年期美国国债收益率下降1个基点至4.11%[6]

分析师背景与研究方法 - 分析师Sensor Unlimited拥有金融经济学博士学位，是一名定量模型构建者，过去十年专注于抵押贷款市场、商业市场和银行业研究 [2] - 其研究领域涵盖资产配置和交易所交易基金，特别是与整体市场、债券、银行及金融板块、房地产市场相关的ETF [2] - 其主导的投资研究小组“Envision Early Retirement”通过动态资产配置，提供经过验证的解决方案，旨在实现高收入和高增长，同时隔离风险 [2] 服务内容与产品特点 - 提供两个模型投资组合：一个用于短期生存/资金提取，另一个用于积极的长期增长 [2] - 服务特色包括：通过聊天直接沟通讨论投资想法、每月更新所有持仓信息、税务讨论以及根据要求对股票代码进行评析 [2] - 提供100%无风险试用，声称其方法可帮助用户避免支付昂贵的市场教训成本 [1]

公司概况与客户画像 - Certuity是一家注册投资顾问和联合家族办公室，资产管理规模为40亿美元 [4] - 公司客户主要为高净值及超高净值人群，大部分客户资产在500万至1500万美元之间，部分客户资产超过10亿美元 [3][4] - 公司客户基础使其更关注长期、稳定的投资组合表现，而非追求快速进入更高财富阶层 [4] 投资理念与战略 - 公司自视为战略投资者，通常不做明显的战术性决策，而是建立并坚持智能的资产配置模型，仅在市场需要时缓慢调整 [2] - 投资理念强调全球多元化，认为忽略美国以外的全球35%的股票市场是愚蠢的 [11] - 建议客户关注5至7年的投资期限，对于代际财富则需更长时间，以避免对市场短期波动反应过度 [5] - 核心目标是帮助富裕客户“保持富裕”，通过构建能避免重大损失的组合来实现 [14] 资产配置框架与模型 - 公司构建了四种投资模型：两种完全使用ETF（含或不含私募市场及另类投资），两种为主动管理型（含或不含私募市场及另类投资） [7] - 在模型层面，通常以75%股票和25%固定收益作为起点，认为这优于传统的60/40组合，能带来更高的长期回报 [9] - 在75%的股票配置中，约65%配置于美国股票，20%配置于发达国际市场，15%配置于新兴市场 [9] - 在模型层面，另类投资和私募市场的初始配置比例通常为20% [8] - 顾问会基于此框架，根据客户的风险承受能力、投资目标、现金流需求和时间期限进行定制化调整 [7] 具体资产类别配置 股票配置 - 坚定进行国际股票配置，认为美国以外市场今年表现已超越美国，部分市场回报率甚至是美国的两倍 [12] - 尽管美国市场过去十多年显著跑赢，但公司认为趋势会变化，非美市场一旦开始跑赢往往会持续一段时间，因此保持多元化配置是合理的 [13] 固定收益配置 - 固定收益配置占25%，策略相对传统，通常为应税客户配置市政债券组合，并使用核心债券基金满足部分收益需求 [10] - 若客户需要额外收益，会通过调整私募配置、增加私募信贷敞口来实现 [10] 私募市场与另类投资 - 公司是私募市场的坚定信徒，几乎所有客户都配置了相当比例的另类投资和私募资产 [6] - 将另类投资定义为对冲基金等策略，而私募市场包括私募股权、私募信贷、基础设施、房地产等 [6] - 私募股权是私募市场配置的主体，其中又以成长型股权基金为主导，主要通过承诺出资制基金投资 [15][16] - 近年来也增加了二级市场、GP权益基金和延续型基金等更细分领域的解决方案 [16] 私募信贷配置 - 私募信贷是私募股权之外的主要配置领域 [15] - 既有承诺出资制基金，也大量配置了永续型基金，后者因资金可立即部署、无J曲线效应且有一定流动性而受客户欢迎 [19] - 在具体领域，除中上游市场企业贷款外，正寻找更细分的领域，如三重净租赁、资产支持融资、房地产贷款、证券化政府合同贷款等，以获取有吸引力的回报并避免过度拥挤 [20] 特色投资领域 - 公司活跃于体育投资领域已有五到六年，认为其与组合内其他资产相关性低，风险回报特征有趣 [17][18] - 投资涉及NBA、美国职业棒球大联盟、职业帆船等领域，但尚未涉足游戏和博彩等体育周边领域 [18] - 投资方式包括直接投资球队少数股权、通过专项基金投资特定球队少数股权，以及投资于可快速投资联盟内多支球队少数股权的永续型基金 [23] - 公司刚刚批准并即将增加一个承诺出资制的能源基础设施基金，看好美国能源生产和传输需求将急剧增长 [21] - 过去几年对风险投资涉足不多，但正关注一些机会；同时认为现在是重新审视房地产投资的时机 [22] 投资流程与运营 - 公司采用开放式架构，绝大部分资产委托第三方管理，仅有两个内部管理组合 [26] - 对传统流动性组合和私募投资均与第三方咨询伙伴合作进行尽职调查，但私募投资主要由公司自身完成尽调和承销 [26][27][28] - 所有投资最终需提交内部投资委员会辩论并批准 [29] - 公司不将现金视为战略性资产，仅因运营目的持有少量现金 [32] - 公司未配置任何形式的加密货币，主要因客户未提出相关需求 [31] 组合管理与客户沟通 - 公司不频繁调整客户资产配置，除非发生重大市场动荡或客户需求变化 [25][33] - 顾问会定期与客户会面，回顾初始条款和目标，并根据客户生活变化或投资表现进行再平衡 [24] - 调整建议是协作式的，例如可能建议将部分表现强劲但估值已高的大型科技股仓位调整至其他领域 [24] - 公司构建的投资模型已包含各类资产，便于在需要时进行调整，无需进行全新的资产搜寻 [25]

文章核心观点 文章回顾了2025年最受投资界关注的五大ETF发展趋势 这些趋势包括基金结构创新、经典产品升级、股息策略需求、多元化投资工具以及主动型ETF的崛起 反映了ETF行业持续的结构性演变和投资者偏好的变化 [1][12] 1) ETF结构创新：单一投资组合，双重份额形式 - 2025年11月 Dimensional Funds成为首家获准为主动管理型共同基金提供ETF份额类别的资产管理公司 这标志着一项重大的结构性转变 [2] - 行业预计这将成为一个更广泛的趋势 Dimensional及其他资产管理公司可能在2026年为数十个投资组合提供ETF或共同基金份额类别 [2] - 这一发展对投资顾问及其终端客户具有重要意义 但资产管理公司在推出这些新份额类别时也可能面临潜在挑战 [3] 2) 经典ETF产品结构升级 - 2025年7月 经典ETF Invesco QQQ Trust (QQQ) 启动了从限制性的单位投资信托(UIT)结构转换为更灵活开放式基金的审批程序 并于近期获得了必要批准 [4] - 此次转换将为股东带来直接利益 包括：费用率从0.20%适度降低至0.18%；基金能够从事证券借贷等活动；以及实现简单的股息再投资能力 [4][7] 3) 股息ETF持续受青睐 - 股息ETF在2025年继续保持强大吸引力 截至11月 该类ETF年内净流入资金达210亿美元 超过任何其他智能贝塔类别 这表明在债券收益率下降的背景下 投资者积极寻求有韧性的收入 [4] - 文章比较了两种流行的股息ETF的行业敞口差异：Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) 和 Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) [5] - 文章还涵盖了更专业化的基金 它们提供了在特定行业内瞄准收入的高信念主题性投资方式 例如 ProShares S&P Technology Dividend Aristocrats ETF (TDV) 和 Amplify Natural Resources Dividend Income ETF (NDIV) [5][8] 4) 多元化投资工具的需求 - 2025年4月初 当QQQ等大型股ETF因关税担忧而大幅抛售时 读者寻求多元化投资其他投资风格的方法 [5] - 文章讨论了传统的多元化选择 包括固定收益和商品ETF 例如 Vanguard Total Bond Market ETF (BND) 和 SPDR Gold MiniShares ETF (GLDM) [5] - 文章还强调了基于期权的创新ETF作为关键的风险缓释工具 例如 NEOS Nasdaq 100 Hedged Equity Income ETF (QQQH) 和 Calamos Laddered S&P 500 Structured Alt Protection ETF (CPSL) [6][9] 5) 主动型ETF的显著增长 - 主动型ETF的巨大增长是2025年的主要行业故事之一 该类ETF在2025年前11个月吸引了超过4000亿美元资金 约占ETF总资产的三分之一 [10] - 在众多资产管理公司中 Avantis系列ETF（隶属于American Century）因其高需求而表现突出 其资产规模近期已突破1000亿美元 [10][11] - 像Avantis US Small Cap Value ETF (AVUV) 和 Avantis International Emerging Markets ETF (AVEM) 这样的基金被许多顾问视为资产配置的多功能构建模块 [11]

市场利率下行与银行存款现状 - 市场利率下行趋势下，银行存款收益持续走低，仅依靠银行定期存款实现资产增值已不现实，不利于资产保值与合理配置 [2] 替代资产选择一：货币基金 - 货币基金（如“宝宝类”产品）是相对稳健且收益优于活期和短期定存的替代选择，其流动性好，可随用随取 [2] - 当前货币基金七日年化收益率中位数为1.24%，部分产品收益率已跌破1%，头部产品如天弘余额宝收益率约为1.014% [2] - 以10万元本金计算，投资货币基金一年的收益区间约为1000元至1240元，收益略高于一年期定存 [2] 替代资产选择二：黄金类资产 - 黄金作为传统避险资产，核心价值在于应对不确定性及对冲通胀，在全球经济与地缘政治不确定性加剧时，需求通常增加并支撑金价 [3] - 对于长期闲置资金，配置不超过20%的黄金资产（如黄金ETF或实物黄金）被视为合理，有助于优化投资组合并分散单一存款风险 [3] - 黄金价格短期存在波动，不适合短期频繁买卖，投资黄金需做好长期持有的准备，避免因短期波动造成损失 [3] 替代资产选择三：中低风险银行理财 - 净值型银行理财已成为主流，虽不承诺保本，但中低风险等级产品的收益率大多在2%到3%之间 [4] - 以10万元本金计算，投资中低风险银行理财一年的收益区间约为2000元至3000元，收益高于定期存款 [4] - 不同银行的理财风险等级存在差异，部分标注中低风险的产品可能投资较多债券资产，存在轻微波动风险，投资者需详细了解产品细则 [4] - 随着监管加强，理财净值披露日益规范，银行APP通常会实时更新产品净值，投资者应避免盲目追求“高收益零风险” [4]

服务核心定位与目标 - 该投资服务“高收入DIY投资组合”的主要目标是实现高收入、低风险并保全资本 [1] - 服务为DIY投资者提供关键信息和投资组合/资产配置策略 旨在帮助创造稳定、长期的被动收入及可持续的收益率 [1] - 投资组合专为收入型投资者设计 包括退休或临近退休人士 [1] 服务提供的投资组合策略 - 服务提供七个投资组合模型 包括3个买入并持有组合、3个轮动组合以及1个三桶NPP模型组合 [1] - 这些组合涵盖两个高收入组合、两个股息增长投资组合以及一个保守的NPP策略组合 后者具有低回撤和高增长的特点 [1] 文章作者与投资方法论 - 文章作者“财务自由投资者”拥有25年投资经验 专注于长期投资于股息增长型股票 [2] - 作者应用独特的三篮子投资方法 旨在实现长期回撤降低30%、当前收入达到6%并跑赢市场增长 [2] 服务包含的具体内容 - 该投资服务提供总计10个模型投资组合 针对不同风险水平设有一系列收入目标 [2] - 服务内容包括买卖提示和实时聊天功能 [2] 分析师持仓披露 - 分析师通过持股、期权或其他衍生品 对包括ABT ABBV CI JNJ PFE NVS NVO AZN UNH CL CLX UL NSRGY PG TSN ADM BTI MO PM KO PEP EXC D DEA DEO ENB MCD BAC PRU UPS WMT WBA CVS LOW AAPL IBM CSCO MSFT INTC T VZ CVX XOM VLO ABB ITW MMM LMT LYB RIO O NNN WPC ARCC ARDC AWF BME BST CHI DNP USA UTF UTG RFI RNP TLT在内的大量公司持有有益的多头头寸 [3]

行业宏观背景与发展趋势 - 2025年以来，资本市场深化投融资改革持续释放活力，低利率环境下居民财富管理需求加速从“储蓄主导”向“资产配置”转型 [2] - ETF、“固收+”等低门槛、高透明、配置化产品成为大众投资新趋势 [2] - 监管部门以“严监严管”筑牢行业合规底线，并推动行业从“重规模”向“重回报”转变，树牢“以投资者为本”理念 [2] 评鉴活动概况 - 南方都市报社、湾财社启动第14届金融行业年度评鉴，主题为“创新服务惠大众・金融赋能启新程” [2] - 本届评鉴首次增设“新财富新投资先锋案例”征集，聚焦2025年资本市场各类机构的普惠金融创新实践 [2] - 通过五大维度挖掘行业标杆，推动金融机构真正惠及大众、赋能实体经济高质量发展 [2] - 多家证券、基金、理财机构参与，经过多轮评审，最终12个案例脱颖而出，结果将于2025年12月23日公布 [2] 案例评审五大维度 - 评审构建了“产品普惠创新、服务模式升级、数字科技赋能、实体精准滴灌、价值生态守护”五大维度的专业化评价框架 [3] - 产品普惠创新维度聚焦通过降低投资门槛、优化产品结构、丰富资产配置选项等方式满足不同风险偏好投资者的需求 [3] - 服务模式升级维度重点评估机构从“卖方销售”向“买方投顾”转型的成效，包括构建专业资产配置研究体系、提供个性化服务方案、持续投教与陪伴以及考核机制转向以客户利益和长期价值为导向 [3] - 实体精准滴灌维度关注是否创新融资工具并建立适配中小企业特点的服务机制，以支持科技型、创新型中小微企业和乡村振兴 [3] - 数字科技赋能维度侧重考量大数据、人工智能等数字技术如何实质性提升金融服务的可得性、便利性与精准性，例如提升小微融资尽调效率、降低投顾服务门槛、构建线上化投教平台 [4] - 价值生态守护维度关注机构在合规经营、舆情风险防范等方面的标杆作用，重点考察违规受罚记录、重大负面舆情以及是否通过健全合规体系主动管理声誉风险 [4][5] 入选案例展现的行业创新与趋势 - 从12个入选案例的整体特征来看，证券、基金、理财三类机构围绕五大普惠评审维度形成多元创新路径，推动财富管理与投资业务向重投资者回报、服务实体的深刻转变 [6] - 产品端创新的核心标签是“低门槛、高适配、惠费率”，例如市场龙头ETF率先将管理费率降至行业极低水平，引领行业费率改革新风向 [6] - 机构聚焦“固收+”策略的精细化与品牌化，通过构建涵盖均衡、哑铃、双息、量化中性等多元策略的清晰矩阵，满足不同风险偏好投资者对稳健收益的追求 [6] - 多个案例深刻诠释了买方投顾转型的内涵，有的通过打造“全周期陪伴”服务矩阵嵌入投前、投中、投后全流程，有的则着力构建“千人千面”的产品货架与专业投研体系，并借助智能工具与专业团队提供“双轨”服务 [6] - 在赋能实体经济与普惠融资方面，亮点案例包括通过知识产权资产证券化（ABS）等创新金融工具帮助“专精特新”企业将技术专利转化为融资资本，以及设立专项股权投资品牌、发行科技主题理财产品，系统性引导中长期资金投向制造业、硬科技等国家战略领域 [7] - 入选案例体现了科技驱动与社会价值并重的趋势，例如自建小程序将复杂的指数投资工具与移动端服务深度融合，构建集产品筛选、智能定投、知识科普于一体的轻量化服务入口，显著降低了投资者的操作与认知门槛 [7] - 机构在利用数字化技术提升内部风控与客户服务效能外，进一步探索“理财+慈善”等新模式，将理财产品与社会公益有机结合 [7] 活动意义与行业展望 - 案例的评选与发布是对过去一年资本市场各类机构积极探索普惠金融路径成果的集中展示，更是对未来行业发展方向的一次重要引领 [8] - 以“新财富”呼唤服务客群从精英走向大众、投资理念从短期博弈走向长期理性的深刻变革 [8] - 以“新投资”见证产品工具与科技手段迭代，以及金融服务回归本源、赋能实体经济、助力共同富裕的价值彰显 [8] - 活动旨在汇聚行业智慧，凝聚发展共识，推动中国金融业在高质量发展的道路上更坚实有力地践行普惠金融使命 [8]

资产配置决策的核心驱动因素 - 资产配置决策主要取决于个人的长期目标、风险承受能力和回报目标，这三者共同决定了时间跨度、风险容忍度和回报要求 [3][4] - 是否将401(k)计划转向更保守的资产配置，取决于长期目标、个人风险回报状况的驱动因素以及其他账户的资产配置情况 [4] 长期目标与时间跨度对配置的影响 - 若储蓄目标是为退休后提供全部收入，则时间跨度为剩余工作年限加退休年限，需综合评估包括401(k)、其他投资储蓄账户及社会保障在内的所有退休收入来源 [2] - 若资产旨在传承给后代，实现多代目标，由于时间跨度延长至后代，维持更激进、以股票为导向的资产配置可能是合理的 [1] - 若退休储蓄不足，为实现退休目标需要投资组合额外增长，则通常需要设定更高的回报目标并承担更多风险，此时有必要通过增加股票敞口来优先考虑资本增值 [1] - 若确信各种退休收入来源足以支持支出，则可设定较低的回报目标并强调资本保值而非增长，转向更保守的资产配置是审慎的 [1] 个人风险状况的评估因素 - 个人收入流的性质是风险承受能力中常被忽视的考量因素 企业主的净资产通常与公司股权价值挂钩，因经营企业具有固有风险，其投资组合保持保守配置可能是合理的 [5][6] - 若非企业主但收入每年波动显著，可能需采取类似保守方法 反之，若收入高度稳定，则在投资中承担风险的灵活性可能更大 [6] - 健康状况是影响风险承受能力的另一因素 若当前或预期面临较高的医疗开支，则可能需通过将部分资产转为现金和债券来降低退休计划的风险状况 若已做好长期护理等安排，则可能能够承受更多投资风险 [7] - 个人的投资行为方式，即承担风险的意愿，至关重要 能否承受股市下跌并将其视为买入机会（如2018、2020和2022年的情况），还是在市场下行时抛售，这共同构成了风险容忍度 [8] - 以股票为主的投资组合面临的最大风险是在市场对你不利时卖出 在市场波动期有毅力坚持持仓，表明承担风险的意愿更强，这可以推高风险容忍度，并为持有更高比例的股票配置提供依据 [9] 整体资产配置的综合审视 - 必须将个人目标、风险容忍度和回报要求与所有账户的资产配置进行比较，并确保它们相匹配 [10] - 例如，65岁投资者通常将40%至60%的投资资产配置于股票 若其退休计划资产的82%投资于股票，但拥有其他更侧重于债券和现金的账户，则此配置可能是合理的决策 若非如此，则降低401(k)或其他账户中的股票配置可能有益 [11] - 整体资产配置必须与长期目标、时间跨度和风险回报目标保持一致，年龄并非唯一标准 [11] - 应整体评估资产配置，纳入401(k)计划之外的其他投资账户，以便更准确地评估时间跨度、风险容忍度和回报目标，从而在股票、债券、现金等资产中进行最佳配置以实现目标 [13]