行业概述 - Deckers Outdoor Corporation (DECK) 和 Under Armour (UAA) 是鞋类和运动服装行业的重要参与者 DECK凭借HOKA和UGG品牌持续增长 而UAA正转型为更精简的高端运动品牌 [1] DECK的核心优势 - 2025财年净销售额同比增长16.3%至49.8亿美元 预计2026财年Q1收入8.9-9.1亿美元 HOKA预计低双位数增长 UGG预计中个位数增长 [2] - 产品创新是主要驱动力 HOKA的Bondi 9和Clifton 10需求强劲 UGG推出Tasman拖鞋鞋和Lowmel运动鞋等混合产品 [3] - 全渠道扩张 DTC和批发渠道均衡发展 国际市场表现优异 欧洲和亚洲增长显著 目标实现国内外收入五五开 [4] DECK面临的挑战 - 新关税可能导致2026财年成本增加1.5亿美元 毛利率预计从2025财年57.9%下降 2026财年毛利率预计收缩210个基点 [5][6] - 美国DTC销售疲软 因产品过渡和促销增加 2026财年Q1毛利率预计收缩250个基点 EPS预计降至0.62-0.67美元(上年同期0.75美元) [7][8] UAA的战略转型 - DTC渠道转向全价销售 2025财年Q4全价销售大幅增长 平均单位零售额实现双位数增长 [10] - 全球忠诚计划拥有2800万会员 贡献超半数美国DTC收入 [11] - EMEA地区表现突出 2025财年增长强劲 计划2026财年拓展法国、西班牙和德国市场 Q1收入预计高个位数增长 [12] UAA的财务改善 - 2025财年Q4毛利率提升170个基点 得益于供应链改进和成本降低 2026财年毛利率预计再提升40-60个基点 [13][14] - 成本优化成效显著 2025财年实现3500万美元节约 目标2026财年末实现年化节约7500万美元 [15] UAA的短期压力 - 2026财年Q1收入预计下降4-5% 因北美市场疲软和批发订单减少 [16] - 宏观经济压力和关税不确定性影响可见度 [17] 财务指标对比 - DECK 2026财年销售和EPS预期分别为增长7.6%和下降4.4% UAA分别为下降2.1%和增长9.7% [18][19] - 过去三个月DECK股价下跌13.6% UAA上涨5.5% [20] - DECK远期P/S比率2.77(三年中位数3.47) UAA为0.57(三年中位数0.60) [22][23] 投资建议 - UAA因高端化战略、成本控制和EMEA增长更具投资吸引力 DECK面临成本压力和需求疲软 [25][26]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度不含燃料和调整项目的相同销售额增长3.2% [10][26] - 第一季度调整后摊薄每股净收益为1.49美元，增长4% [10] - 第一季度FIFO毛利率（不含租金、折旧和摊销、燃料和调整项目）较去年同期增加79个基点，剔除出售克罗格专业药房的影响后，提高33个基点 [28] - 第一季度运营、一般和行政费率（不含燃料和调整项目）较去年同期增加63个基点，剔除出售克罗格专业药房和多雇主养老金缴款的影响后，基本持平 [28][29] - 第一季度调整后FIFO营业利润为15亿美元，调整后每股收益为1.49美元 [30] - 第一季度末，公司净总债务与调整后EBITDA的比率为1.69，目标比率范围为2.3 - 2.5 [37] - 提高不含燃料的相同销售额指引至2.25% - 3.25%，重申全年净营业利润和调整后每股收益指引 [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新鲜品类相同销售额表现优于中心店销售额，推动不含燃料的相同销售额增长 [10] - Our Brands业务连续第七个季度增长快于全国品牌，Simple truth和private selection引领销售增长 [11] - 电子商务业务第一季度增长15%，本季度实现了有史以来最好的季度环比利润改善 [13][14] - 燃料业务本季度销售额低于去年，销量和盈利能力均落后于去年同期，预计全年仍将对业绩构成不利影响 [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度通胀略低于2%，处于年初指引的1.5% - 2.5%范围内，预计全年将继续保持在该范围内 [27][69][70] - 在新开店铺的市场，公司市场份额有所提升 [78][90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是专注核心业务、加速营收增长和运营优质门店，为此采取了一系列措施，包括调整资本分配策略、审查非核心资产、降低成本、重组领导团队等 [7][8] - 计划在2025年完成30个重大门店项目，2026年及以后加速在高增长地区开设新店 [14][15] - 未来18个月计划关闭约60家表现不佳的门店，以优化门店网络 [15] - 持续投资降低商品价格，简化促销活动，提高价格竞争力，预计在扩大毛利率的同时实现价格投资 [48][49][50] - 致力于提高电子商务业务的盈利能力，通过统一业务单元、审查战略和运营等方式推动业务增长 [13][14][53] - 注重提升员工工资和福利，投资员工发展和福祉，提高员工留存率，以提升客户体验和销售业绩 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在不确定的经济环境中消费谨慎，更多购买促销产品和自有品牌产品，在家用餐增多，公司能够适应消费者购物习惯的变化 [17] - 关税目前对公司业务没有重大影响，未来预计也不会产生重大影响，公司会积极避免因关税提高产品价格 [18][19] - 公司第一季度开局良好，对全年业绩持乐观态度，尽管宏观环境不确定，但公司战略灵活，能够应对变化 [43] 其他重要信息 - 本季度与超过2.3万名员工批准了新的劳动协议，自第一季度结束后，又批准了大西洋中部地区门店员工的新集体谈判协议，并与西雅图员工达成全面推荐解决方案，目前正在与UFCW就丹佛都会区、普韦布洛和科罗拉多斯普林斯约80家King Soopers门店的员工进行谈判 [34] - 公司预计5亿美元的加速股票回购计划将在2025年第三财季前完成，之后将根据剩余的2.5亿美元授权恢复公开市场股票回购，并预计在财年末完成 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于定价和价值认知，公司如何考虑价格差距、未来计划以及能否在保持利润率的情况下进行定价投资？ - 公司竞争定价环境理性，本季度额外降低了2000种商品的价格，同时简化促销活动，第一季度比第四季度更具竞争力，定价投资带来了更好的销售、毛利率和客户满意度，预计在扩大毛利率的同时继续进行定价投资 [48][49][50] - 公司还致力于让顾客更容易获得优惠价格，预计在提高价格认知的同时保持利润率中性 [51][52] 问题2：关于电子商务盈利能力的路线图和机会大小？ - 公司在电子商务业务的营收和利润方面取得了进展，将所有电子商务业务整合到Yale Cossitt旗下，便于更好地聚焦业务，目前业务持续增长，本季度增长15%，但尚未实现盈利，公司将持续努力并适时更新进展，但不会披露具体业务板块的盈利能力 [53][54][55] 问题3：如何定义非核心业务，以及门店改造和新店开设在资本分配中的优先级？ - 核心业务是致力于服务客户的业务，包括门店、电子商务及相关替代收入流 [57][58] - 新店开设对市场份额增长的推动作用最大，门店改造的回报率处于平均水平 [59] 问题4：第一季度相同销售额增长的顺风因素有哪些，以及如何看待全年这些因素的影响？ - 相同销售额增长主要由药房、新鲜品类、电子商务和自有品牌业务驱动，同时各部门的出色执行也有助于推动增长，公司预计全年杂货销量将持续改善 [67][68] - 第一季度通胀略低于2%，处于全年指引范围内，预计将继续保持在该范围内；ESI对本季度影响极小，GLP - 1药物持续增长 [69][70] 问题5：高收入和低收入消费者的购物行为有何不同？ - 高收入和低收入消费者都更多在杂货店购物，减少外出就餐，增加到店频率，平均购物篮金额降低，但总体消费稳定，消费者信心下降，都在寻求性价比 [71][72] - 高收入消费者行为相对理性，与以往季度相比没有明显差异，继续在优质葡萄酒和新鲜食品上有较高消费 [93] 问题6：如何看待第一季度市场份额的表现，以及是什么因素导致了市场份额的变化？ - 零售商都希望提高市场份额，新店开设是市场份额增长的最大驱动力，第一季度在新开店铺的市场，公司市场份额有所提升，此外，店内体验、客户服务、定价、促销和电子商务业务的增长也有助于市场份额的提升 [77][78] 问题7：是否需要加大电子商务业务的投资以加速增长，以及如何看待Ocado提取循环信贷的问题？ - 公司在电子商务业务上有良好的基础，过去几年进行了大量投资，目前正在评估各项投资，现在判断是否需要加大投资还为时过早 [81][82] - Ocado提取循环信贷是合同条款规定，在合同签订七周年时，他们有权提取信用证的剩余余额 [83][132] 问题8：自有品牌业务的增长情况，与其他业务的差距趋势，以及是否存在区域差异？ - 自有品牌业务本季度表现强劲，有很大的增长机会，产品质量好、价值高、创新能力强，能与竞争对手形成差异化，在区域上没有明显差异，各地区表现良好 [87][88][89] - 在新开店铺的市场，自有品牌业务的市场份额表现更好 [90] 问题9：电子商务和药房业务的增长是否会蚕食中心店业务，以及公司如何应对这种潜在情况？ - 公司目前没有过多考虑这种情况，第一季度中心店业务趋势有所改善，预计全年将持续改善，公司的策略是运营优质门店、服务好客户，无论哪种业务模式都能受益 [96][97][98] 问题10：在增加价格投资的情况下，如何实现销售毛利率的正向增长？ - 自有品牌业务的产品组合和采购节省有助于提高毛利率，公司未来将平衡价格投资和积极因素，预计全年毛利率基本持平 [100][101] 问题11：零售媒体业务的增长趋势、合作伙伴参与度以及对利润的影响？ - 公司的零售媒体业务产品受到品牌商的良好反馈，具有闭环测量能力，能够跟踪营销投入对销售和客户行为的影响，虽然CPG公司在支出上较为谨慎，但业务仍保持健康增长，预计全年将继续增长 [105][106][107] 问题12：库存损耗改善对毛利率的影响、关键驱动因素以及未来的改善空间？ - 库存损耗改善对毛利率有积极影响，主要得益于投资AI技术和部署新流程，提高了库存可见性和订单管理的精准度，预计全年库存损耗将继续改善，公司会持续投资该领域以获取良好回报 [108][109] - 销售增长、门店营业时间增加和员工专注度提高也有助于改善库存损耗 [110] 问题13：Express Scripts业务的进展，以及是否在后续季度的营收中考虑其收益？ - Express Scripts对本季度的影响极小，不足10个基点，由于商业合同的时间难以预测，全年指引中未包含该业务的影响，目前业务进展符合预期 [113] 问题14：目前季度的业务趋势如何？ - 本季度开局良好，符合之前的指引 [115] 问题15：公司的门店战略，包括关闭和开设门店的情况、偏好的门店格式，以及与竞争对手的差异？ - 未来18个月计划关闭约60家表现不佳的门店，分布在全国各地，关闭门店对公司业绩影响极小，受影响的员工将被安排到其他门店工作 [119][120] - 新店开设是市场份额增长的最大驱动力，公司将加速新店开设，具体数量暂未确定，但会超过2025年的30家，开店地点将分布在全国各地，优先考虑增长较快的地区，门店格式多样，其中市场门店是较好的格式 [122][123][124] 问题16：电子商务销售加速增长的原因，以及不同配送方式（Instacart和Ocado）的占比情况？ - 难以指出具体的策略因素，整体业务在各地区和产品线都有良好增长，将电子商务业务整合到一个负责人之下，有助于明确责任，提升业务表现 [128][129] - 电子商务业务的各项指标表现良好，包括家庭数量、订单量和每户订单数都有所增长 [130][131] - Ocado提取循环信贷是合同条款规定，在合同签订七周年时，他们有权提取信用证的剩余余额 [132] 问题17：自有品牌业务连续七个季度表现优于全国品牌，品牌供应商的策略是否有变化？ - 品牌供应商的销售策略与过去几个季度相比没有明显变化，没有在定价或促销方面更加激进 [135] 问题18：政治背景下禁止人工食品染料等潜在监管变化对中心店业务的影响，以及与品牌供应商的讨论情况？ - 华盛顿有消除人工食品染料的趋势，许多CPG公司正在重新配方产品以应对，公司也在自有品牌业务中积极响应，目前公司在监管方面更关注关税问题，关税对业务影响极小，公司会努力减轻其影响 [136][137]

财务表现 - 公司第四季度毛利率为46.7%，同比增长170个基点，主要得益于产品及运输成本降低（贡献150个基点）以及直接面向消费者（DTC）渠道折扣活动减少（贡献80个基点）[1] - 特许权条款改善、外汇及产品组合优化共同贡献20个基点，但区域和渠道组合不利抵消90个基点[2] - 2025财年全年毛利率达47.9%，同比提升180个基点，超出公司预期，主要驱动力为供应链成本下降和在线折扣策略性缩减[3] 战略调整 - 公司转向“高质量收入”战略，减少促销活动并强化全价销售能力，以提升品牌定位，同时增加营销投入以支撑全价策略[4] - 预计2026财年第一季度毛利率将同比扩张40-60个基点，受益于产品组合优化、供应链效率持续改善及汇率利好[5] 重组计划 - 2025财年重组计划产生8900万美元转型费用，但实现3500万美元实际节约，预计到2026财年末年化节约额将达7500万美元[7] - 节约主要来自咨询费用、差旅开支及第三方服务缩减，以及关闭Rialto配送中心等运营精简措施[7] - 剔除一次性诉讼和解及重组成本后，销售及行政费用（SG&A）预计将小幅下降[8][9] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨0.8%，跑赢纺织服装行业16.5%的跌幅，同时优于标普500指数0.5%的涨幅和可选消费板块1.1%的跌幅[10] 行业对比 - 同行业表现较好的公司包括Stitch Fix（当前Zacks排名2，预期年度盈利增长69.7%）、Canada Goose（排名2，预期盈利增长10%）和Allbirds（排名2，预期盈利增长16.1%）[11][12][13][14]

公司业绩与预期 - 公司将于6月10日盘后公布2025财年第一季度财报，投资者需评估当前是否适合买入或持有[1] - 第一季度营收预期为7.5亿美元，同比下降16%，每股收益预期为0.08美元，同比增长166.7%[3][7] - 过去四个季度平均盈利超预期137.8%，上一季度超预期幅度达233.3%[4] 战略转型与业务调整 - 公司正转向数字化业务模式，重点发展电商和数字游戏以应对消费者行为变化[2] - 扩大高毛利收藏品业务以降低对游戏硬软件的依赖，同时投资物流、NFT和区块链项目[7][8] - 通过关闭低效门店、出售法国和加拿大业务优化成本结构，提升核心业务回报率[9] 市场表现与估值 - 过去一个月股价上涨12%，跑赢行业4.8%的涨幅，且表现优于百思买(-2%)、微软(+5.5%)和索尼(+4.5%)[11] - 当前远期市销率(P/S)为4.10，高于行业均值3.22和板块均值2.14，估值处于一年来高位[12] - 相对于百思买(远期市盈率0.34)和索尼(1.87)存在溢价，但低于微软(11.02)[13] 行业挑战与机遇 - 硬件及软件等传统业务收入持续下滑，主因数字下载、云游戏和订阅服务的冲击[10] - 收藏品和数字化布局可能抵消传统业务压力，但实体产品依赖仍是主要风险[7][10] - 近期股价上涨更多由市场情绪驱动，基本面尚未完全支撑当前估值水平[12][18]

公司概况 - Prairie Operating Co (PROP) 和 Civitas Resources (CIVI) 是科罗拉多州丹佛-朱尔斯堡(DJ)盆地两大独立能源公司 [1] - PROP通过激进并购策略快速扩张 2023年以来完成8亿美元交易使规模扩大三倍 [3] - CIVI作为成熟运营商更注重成本控制 同时向二叠纪盆地高回报资产拓展 [1] 战略对比 - PROP通过收购Genesis、Nickel Road和Bayswater增加54,000净英亩土地和28,000桶油当量/日产量 [3] - CIVI将40%资本活动转向特拉华盆地 钻井效率比预期快10% [7] - PROP在科罗拉多农村地区选址降低许可风险 加速开发时间线 [3] 财务表现 - PROP预计2025年调整后EBITDA达3.5-3.7亿美元 较此前1.4亿美元预测大幅提升 [4] - CIVI 2024年产生13亿美元自由现金流 2025年预计再产生11亿美元 [6] - PROP维持1.0倍低杠杆率 拥有4.75亿美元流动性 [4] 产量与估值 - PROP预计2025年平均产量29,000-31,000桶油当量/日 同比增长超300% [4] - PROP远期市销率仅0.27倍 显著低于CIVI的0.56倍 [13] - PROP 2025年EPS预计增长382.9% 2026年再增13.5% [14][16] 风险管理 - PROP对冲85%的2025年产量 WTI锁定68.27美元/桶 亨利港锁定4.28美元/MMBtu [5] - CIVI对冲50%原油产量 在WTI跌至40美元时仍能保持现金流中性 [8][9] - CIVI成本优化计划目标每年增加1亿美元自由现金流 40%节约将在2025年下半年实现 [6] 市场表现 - PROP股价过去一年下跌71% CIVI下跌61% [10] - PROP更大幅度下跌反映市场对其近期收购的担忧 [10]

文章核心观点 Microchip Technology推出PolarFire® Core FPGAs和SoCs，可降低客户成本达30%，满足市场对价格和功耗预算的需求，适用于多领域且有配套开发工具支持 [1][3] 产品特点 - 基于PolarFire系列衍生，优化功能并移除集成收发器，降低成本达30%，保持低功耗、安全可靠等特性 [1] - 适用于汽车、工业自动化等市场，具备单粒子翻转免疫能力，集成四核64位RISC - V微处理器 [2] - 与PolarFire FPGAs全线产品引脚兼容，满足不同设计SKU需求 [2] 市场背景与优势 - 目前物料清单成本持续上升，FPGA制造商提价给OEM带来挑战，该产品直接解决价格和功耗预算问题 [1][3] - 能为实时控制、边缘处理或安全关键系统提供灵活性和持久性，加速创新 [3] 开发工具 - 由Libero® SoC Design Suite、SmartHLS™编译器等支持，可用于快速RISC - V应用开发 [4] - 与现有PolarFire FPGA和SoC开发板兼容，加快硅开发 [4] 购买信息 - 可联系Microchip销售代表、授权全球经销商或访问其采购和客户服务网站购买 [5] 公司介绍 - Microchip Technology是智能、连接和安全嵌入式控制与处理解决方案的领先提供商，产品服务超10万客户 [6] - 总部位于亚利桑那州钱德勒，提供出色技术支持、可靠交付和质量 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司报告收入920万美元，较去年同期下降6% [17] - 调整后EBITDA亏损改善200万美元，主要得益于运营费用的显著降低 [17] - 经常性收入为510万美元，较2024年第一季度小幅增长3% [18] - 2025年第一季度调整后毛利率为48.2%，高于去年同期的46%，主要受高利润率产品组合增加的推动 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司三个业务板块的收入均受到影响，不利的天气条件、合同签订延迟以及预算限制等因素给销售执行带来了重大阻力 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自去年年底以来公司一直在进行全面的运营审查和调整，旨在减少开支，为公司实现更强劲、更可预测和可扩展的增长奠定基础 [5][7] - 从第二季度开始公司将实施新的总经理结构，每个核心业务单元由专门的总经理领导，以提高运营问责制、促进创新并增强客户关注度 [9] - 公司将专注于挖掘现有产品的商业潜力，停止过度追求未来项目，而是将重点放在实现可持续收入上 [6] - 公司积极寻求与其他企业的合作机会，特别是与Scout和Discover相关的合作 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层预计随着收入增长和毛利率的提高，调整后EBITDA亏损将逐步减少，目标是在可预见的未来实现盈亏平衡 [20][22] - 公司销售管道仍然强劲，对与州交通运输部和公共安全机构的合作机会感到鼓舞，这些机会转化为收入后将进一步提升盈利能力 [21] 其他重要信息 - 公司将参加5月19日的ITS欧洲大会，计划拓展国际市场 [60] - 公司与Sound Thinking就Plate Ranger签订了合同，Sound Thinking将负责销售，公司将从2025 - 2027年获得有保证的收入 [57] 问答环节所有提问和回答 问题: Scout的业务管道和预订情况如何 - 自2019年推出Scout以来其收入增长了超过4700%，2024年公司在Scout业务上有所疏忽，未来30 - 60天内Scout产品的活动将增加，且公司将更关注其商业领域 [28][29] 问题: 公司是否有正在进行的合作项目 - 公司有一些正在积极洽谈的合作项目，但由于尚未确定且属于非公开信息暂无法透露，合作主要围绕Scout展开，同时也涉及Discover [30] 问题: 今年实现两位数有机销售增长的可能性及任务订单对销售增长的支持情况如何 - Discover已完全产品化，公司正在看到其广泛的市场采用，随着本季度的推进以及重组的完成，Discover的增长将更加清晰，同时公司对定价结构和销售策略的调整也将促进其增长 [36][38] 问题: 已实施的年度成本节约费用调整金额以及该金额是否依赖于一定的销售增长水平 - 公司将专注于可立即产生收入的产品，减少与短期内无法带来收入的研发相关的开支随着收入的增加将带来增量利润率和成本的降低，1500万美元的成本节约将在全年逐步实现 [40][41] 问题: 公司聚合的超过20万亿个道路智能数据点是否有其他货币化方式或授权给无合同城市的可能性 - 公司将专注于现有三个健康的产品平台Discover、Command和Scout的销售，目前这些产品有市场需求且正在被采用，暂时不会纠结于数据的额外服务和货币化 [44][45] 问题: 公司是否已在国际市场销售产品以及国际市场的需求和机会如何 - 几乎每个发达国家都有对交通数据收集和运营的需求，公司的Discover产品可满足这些需求，目前Mark正在欧洲进行试点安装，公司认为国际市场对该产品有需求 [52][54] 问题: 与Sound Thinking合作的Plate Ranger系统的采用情况以及收入确认时间 - 公司与Sound Thinking签订的合同确保了2025 - 2027年的收入，Sound Thinking正在积极销售该产品，早期迹象表明其将取得成功，公司将专注于Scout的商业领域 [57][58] 问题: 公司是否会参加ITS欧洲大会以及是否会有更多国际业务 - 公司将参加ITS欧洲大会，随着产品的成熟和支持材料的完善，公司具备了通过渠道合作伙伴在国际市场销售产品的能力，国际市场有需求，公司计划拓展国际业务 [60][61] 问题: 之前提到的15个以上的概念验证项目进展如何 - 几乎所有进行概念验证系统测试的州都开始采用公司的技术，公司调整了销售方式和定价策略以符合客户的采购习惯，预计将看到更多订单和更大的合同 [63] 问题: 面对飓风季节公司是否会增加人员配置 - 公司认为关键在于产品的可部署性，作为技术软件数据公司，公司可将产品交付给其他方进行部署，以获得相同的收入和经常性收入，而不是依赖大量人力 [65][66] 问题: QSR领域是否仍是公司的关注重点 - QSR领域对公司来说是一个有潜力的市场，Scout产品可产生有价值的数据，公司过去在该领域取得过成功，未来将重新将焦点转向商业领域，预计该领域将为公司带来更多机会 [68][70] 问题: 公司是否仍有望在年底实现盈利 - 管理层认为公司有望在年底前实现盈利，正在努力推动公司扩大收入规模、提高效率，减少官僚主义，预计结构调整的效果将很快显现 [72][74] 问题: 墨西哥业务是否有更新 - 目前关于墨西哥业务的信息属于非公开内容，公司将在有可更新的信息时及时公布 [75]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司报告收入为920万美元，与去年同期相比下降6% [17] - 调整后的EBITDA亏损改善了200万美元，调整后毛利率从去年同期的46%提升至48.2% [17][18] - 本季度经常性收入为510万美元，较2024年第一季度小幅增长3% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司三条业务线的收入均受到影响，主要因素包括东南部恶劣天气、合同签署延迟以及DOT和公共安全机构的预算限制 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自去年年底开始对运营进行全面审查和调整，优先采取措施立即削减开支，以实现更强劲、可预测和可扩展的增长 [5][7] - 从第二季度开始，公司将实施新的总经理结构，每个核心业务单元由专门的总经理领导，以提高运营问责制、促进创新、增强客户关注并实现可扩展的收入增长 [8][14] - 公司认为竞争对手正在努力追赶，但都面临市场和经济的当前挑战，公司将专注于挖掘已取得成果的商业潜力 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受季节性和其他因素影响，预计这些因素不会持续全年，随着收入增长和毛利率扩大，调整后的EBITDA将持续改善，目标是在可预见的未来实现盈亏平衡 [20][22] - 公司销售管道保持强劲，有望将机会转化为收入，进一步提升盈利能力，同时计划在2025年实现额外的运营效率，以抵消通胀压力 [21] 其他重要信息 - 公司拥有三个健康的产品平台，Discover、Command和Scout，目前将专注于销售现有产品，满足市场需求 [45] - 公司聚合了超过20万亿个道路智能数据点，但目前将专注于现有产品的销售，而非对这些数据进行额外的货币化 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Scout的销售管道和第一季度预订情况如何 - 自2019年推出Scout以来，其收入增长超过4700%，2024年公司在该产品上有所疏忽，重组后将更多关注其商业方面，预计未来30 - 60天内该产品的活动将增加 [28][29] 问题2: 是否有正在进行的合作项目 - 公司有一些正在讨论的合作项目，但由于未完成且属于非公开信息，暂无法透露，主要涉及Scout产品，同时也包括Discover产品，公司引入Mark Phillips后，改变了Discover的销售方法，开始进入未渗透的市场 [30] 问题3: 今年实现两位数有机销售增长的可能性及任务订单对销售增长的帮助 - 随着公司重组和Discover产品的完全产品化，预计该产品将获得更广泛的采用，随着本季度深入和重组的宣布，将能更清晰地看到其增长情况，同时公司对Discover的定价结构和市场策略进行了调整，预计将带来显著变化 [36][37] 问题4: 已实施的年度成本节约费用调整金额以及该金额是否依赖于一定的销售增长水平 - 公司将重点放在已完全产品化的产品上，减少与近期无法带来收入的产品研发相关的开支，预计随着收入增加，将实现成本降低和利润率提升，1500万美元的成本节约将在全年逐步实现，随着时间推移，EBITDA将持续改善 [40][41] 问题5: 能否将道路智能数据进行货币化或许可给未签约的城市 - 公司目前有三个健康的产品平台，将专注于销售现有产品，满足市场需求，虽然技术可以导入额外数据并提供额外服务，但目前并非推动收入、增长和利润的必要条件 [45][46] 问题6: 新的总经理结构以及Mark的国际经验是否意味着公司已经在国际市场销售产品，或者是否看到国际市场的高需求和机会 - 几乎每个发达国家都有数据收集需求，公司的Discover产品可以满足这一需求，Mark目前正在欧洲进行试点安装，公司认为该产品在国际市场有需求，随着产品的产品化和支持材料的完善，可以通过渠道合作伙伴进行销售 [53][55] 问题7: 与Sound Thinking关于Plate Ranger的合作情况以及是否已经确认收入 - 公司与Sound Thinking签订了合同，在2025 - 2027年有保证收入，Sound Thinking专注于执法市场，公司认为其将取得成功，公司则将重点放在Scout的商业方面 [59][60] 问题8: 公司是否会参加ITS欧洲大会，是否可以期待更多的国际合同 - 公司将参加ITS欧洲大会，随着产品的产品化和支持材料的完善，公司可以通过渠道合作伙伴在国际市场销售产品，国际市场有需求，公司将开始关注国际市场 [63][64] 问题9: 之前提到的超过15个概念验证项目的进展情况以及是否会在全年持续推进 - 几乎所有有概念验证系统的州都开始采用公司的技术，公司调整了销售方法和定价，以符合这些机构的采购方式，预计将看到成果 [67] 问题10: 考虑到飓风季节即将到来，公司是否计划在该地区增加人员 - 公司认为关键在于产品的可部署性，而不是人员数量，作为技术软件数据公司，公司可以通过部署产品获得收入和经常性收入，而不必亲自进行相关工作，随着业务模式的调整，预计将实现规模增长 [69][70] 问题11: QSR领域目前是否仍是公司的重点，收入情况如何 - QSR领域对公司来说是一个有价值的领域，Scout产品可以产生大量数据，并拥有相关专利，公司过去在该领域取得过成功，目前将重点重新转向商业领域，预计该领域将为公司带来更多机会 [72][73] 问题12: 公司是否仍有望在年底前实现盈利 - 公司认为有望在年底前实现盈利，目前正在努力推动公司实现规模收入、提高效率，减少官僚作风，随着总经理结构的实施，预计将看到成果 [75][76] 问题13: 关于墨西哥市场是否有更新信息 - 目前无法提供墨西哥市场的更新信息，待有相关信息后将及时公布 [78]

文章核心观点 - 2025年第一季度Aterian公司公布财务结果，虽关税未直接影响该季度结果，但宏观经济环境不确定性致消费需求疲软，公司正推进一系列举措缓解关税影响，并推出成本优化计划以节省开支 [1][2] 第一季度财务亮点 - 净收入1540万美元，低于2024年第一季度的2020万美元，主要因SKU合理化及亚马逊联盟市场计划变化 [5] - 毛利率61.4%，低于2024年第一季度的65.1%，反映产品组合变化 [5] - 贡献利润率从14.1%降至13.4% [5] - 运营亏损从530万美元收窄至370万美元 [5] - 净亏损从520万美元改善至390万美元 [5] - 调整后EBITDA亏损从260万美元降至250万美元 [5] - 2025年3月31日现金余额降至1430万美元，低于2024年12月31日的1800万美元 [5] 关税缓解举措和成本优化计划 关税缓解举措 - 降低固定成本、加速重新采购和多元化制造、深化向消耗品扩张、战略提价，以维持过渡期间收入水平、保存现金、保持利润率、最大化现金流和优化成本结构 [3] - 加速产品重新采购和多元化，目标是到2025年底将中国生产商品比例降至不超过30% [6] - 对产品组合实施战略提价 [6] - 暂停源自亚洲的新产品类别（特别是硬电子商品）的推出 [13] - 实施供应链和库存变更，与制造商合作节省成本、重新谈判价格和交付时间、加速向非美国地区扩张 [13] 成本优化计划 - 强调有针对性的裁员和供应商节约，预计产生500 - 600万美元税前成本节约，其中500万美元预计在2025年底实现，其余在2026年实现，公司预计产生约230万美元相关成本 [7] 指引说明 - 因当前经济环境不确定性和市场条件快速变化，公司撤回2025年净收入和调整后EBITDA指引，但认为正在采取的措施将缓解关税及其相关成本影响，并将持续评估提供指引的能力 [8] 非GAAP财务指标 指标介绍 - 公司为帮助投资者理解核心净运营结果，提供贡献利润率、EBITDA、调整后EBITDA等非GAAP指标，这些指标可与GAAP结果和净亏损调节结合，为投资者提供有用补充信息 [25][29] 指标计算 - 贡献利润率为毛利减去收购库存增值摊销和电商平台佣金等费用；EBITDA为净亏损加折旧和摊销、利息费用和所得税拨备；调整后EBITDA为EBITDA加股票薪酬费用等 [26] 指标对比 | 指标 | 2024年第一季度 | 2025年第一季度 | | --- | --- | --- | | 贡献利润率 | 284.8万美元 | 205.1万美元 | | 贡献利润率占净收入百分比 | 14.1% | 13.4% | | EBITDA | -434万美元 | -329.3万美元 | | 调整后EBITDA | -262.5万美元 | -250.5万美元 | | 调整后EBITDA占净收入百分比 | -13.0% | -16.3% | [34][37] 产品阶段运营结果 产品阶段划分 - 产品通常经历推出阶段，根据成功程度进入维持阶段或清算阶段，推出阶段净利润率可能低至约-35%，维持阶段目标净利润率为15% [40] 各阶段运营结果 | 阶段 | 2024年第一季度净收入 | 2025年第一季度净收入 | | --- | --- | --- | | 维持 | 1820万美元 | 1463.8万美元 | | 推出 | 40.8万美元 | 38.6万美元 | | 清算/其他 | 160.6万美元 | 33.6万美元 | [38][41]

行业概述 - Zacks食品杂货行业面临宏观经济挑战，通胀持续抑制消费者支出并加速转向自有品牌食品替代品 [1] - 行业公司生产销售各类食品及包装食品，包括谷物、面粉、酱料、烘焙食品、香料、有机食品及冷冻产品等 [3] - 销售渠道涵盖批发商、零售商、电商平台及餐饮服务渠道（如餐厅、酒店） [3] 主要行业趋势 - 消费者购买力下降导致更多转向高性价比食品和自有品牌产品，知名品牌销量下滑 [4] - 快餐店客流量减少影响食品服务业务表现，公司通过促销活动和扩大平价产品线应对 [4] - 原材料、劳动力及运输成本上升挤压利润率，全球贸易紧张加剧进口原料成本压力 [5] - 公司采取供应链优化和效率提升措施以控制成本 [5] 企业战略调整 - 行业龙头（如亿滋、卡夫亨氏）通过成本优化、产品创新及健康/平价产品组合扩张适应需求变化 [2] - 品牌力与创新结合推动健康营养产品开发，现代化生产能力升级助力市场定位强化 [6] - 亿滋聚焦核心零食品类（巧克力、饼干），通过品牌激活和创新实现长期增长 [16] - 卡夫亨氏通过定价策略和运营效率提升目标2027年节省25亿美元成本 [20] 行业表现与估值 - 行业Zacks排名第155位（后37%），短期前景黯淡，分析师下调2025财年盈利预期34% [7][8][9] - 过去一年行业股价下跌142%，跑输标普500（+112%）和必需消费品板块（-25%） [10] - 行业当前前瞻市盈率1597X，低于标普500（2137X）和板块中位数1763X [13] 重点公司动态 - 亿滋（MDLZ）30天内上调2024财年EPS预期38%至301美元，股价年内下跌101% [17] - 卡夫亨氏（KHC）7天内下调EPS预期至257美元，股价年内下跌231% [21] - 味好美（MKC）EPS预期稳定在305美元，股价年内下跌101% [23] - 康尼格拉（CAG）EPS预期234美元不变，股价年内下跌25% [26]