30 May 2025 | 1:56PM EDT Jenny Ma +1(212)357-5775 | jenny.ma@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Daniel Chavez +1(212)357-7657 | daniel.chavez@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Kartik Jayachandran +1(212)855-7744 | kartik.jayachandran@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC certification and other important disclosures, see the Disclosure Appendix, or go to www.gs.com/research/hedge.html. c45a43530f604d12bcb9a82b5aa ...

公司表现 - Enphase Energy股价今年下跌近40%，较52周高点下跌超70% [1] - 公司营收从2023年的22 9亿美元降至2024年的13 3亿美元，降幅达42% [2] - 营业利润率从2023年的20%降至去年的7%以下 [2] - 最近一季度每股收益0 68美元，营收3 56亿美元，均低于预期的0 71美元和3 62亿美元 [3] - 管理层预测第二季度销售额中值为3 6亿美元，显著低于分析师预期的3 8亿美元 [3] 行业挑战 - 住宅太阳能需求下降影响整个行业，客户减少重大太阳能投资 [2] - 高利率导致房主融资太阳能安装成本上升，系统成本超1万美元抑制需求 [2] - 经济环境不佳，高利率和经济担忧使房主对太阳能板等大额采购持谨慎态度 [5] 运营问题 - 公司面临库存过剩问题，基于未实现的预期需求积累库存 [2] - 新关税高达3500%，主要针对中国和东南亚的电池组件，将严重冲击利润率 [4] - 公司正将电池生产从中国转移至美国以规避关税，但过渡需要时间和资源 [4] 应对措施 - 公司通过裁员500人和终止部分制造合同来降低成本 [6] - 措施未能缓解投资者对前景的担忧 [6]

29 May 2025 | 5:33PM EDT Macro at a Glance: Latest views and forecasts Download PDF | Download PowerPoint n No changes to flag this week. Watching Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. For Reg AC certification and other important disclosures, see the Disclosure Appendix, or go to www.gs.com/research/hedge.html. Allison Nathan +1(212)357-7504 | allison.nathan@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Jenny Grimberg +1(212)934-0199 | jenny.grimberg@gs.com Gold ...

文章核心观点 公司2025财年财务结果反映战略执行成效和核心业务韧性，虽面临全球不确定性但积极应对，长期战略不变，有望实现长期增长 [1][5] 公司概况 - 公司成立于1979年，是全球领先的地板安装解决方案设计、制造和分销商，提供专业安装工具、粘合剂和衬垫等产品，在全球销售，总部位于佛罗里达州博卡拉顿，在加拿大和亚洲设有办事处 [12][13] 业务调整 - 2024财年完成投资组合转型，剥离哈里斯地板集团和英国、澳大利亚、新西兰的国际业务，聚焦北美核心业务，相关业务在财务结果中列为已终止经营业务 [2] 财务情况 净销售 - 2025财年净销售额为2.438亿美元，较2024财年的2.52亿美元下降820万美元，降幅3.2%，主要因高利率、通胀和经济不确定性致家居装修支出疲软 [3] 毛利润 - 2025财年毛利润增至8660万美元，较上一年的8200万美元增加460万美元，增幅5.6%，毛利润率从2024财年的32.5%提升至35.5%，主要得益于较低的入站运费成本、产品采购地向低关税国家转移和其他结构性成本降低 [4] 运营费用 - 2025财年运营费用为6680万美元，占净销售额的27.4%，低于2024财年的6870万美元（占比27.3%），反映了公司重组带来的效率提升 [5] 利息收入 - 2025财年利息收入增至90万美元，而2024财年为利息支出140万美元，主要因大幅减少债务和增加现金余额 [6] 所得税 - 2025财年所得税占税前收入的比例为24.1%，高于2024财年的23.4% [6] 净利润 - 2025财年净利润为1630万美元，摊薄后每股收益4.94美元，而2024财年净亏损470万美元，摊薄后每股亏损1.40美元；剔除已终止经营业务，2025财年调整后净利润为1570万美元，摊薄后每股收益4.78美元，高于2024财年的910万美元和2.73美元 [7] EBITDA - 2025财年持续经营业务的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为2220万美元，占净销售额的9.1%，高于2024财年的1470万美元和5.8% [8] 现金流 - 2025财年经营活动提供的现金为1270万美元，低于上一年的2950万美元，因预期关税实施而战略性增加库存；2025财年公司用经营现金和业务出售所得资金用于资本支出、回购股票、向股东分红和增加现金余额，2024年主要用于偿还债务和增加现金余额 [9][10] 营运资金与可用现金 - 截至2025年2月28日，营运资金总计6740万美元，高于2024财年末的6000万美元；2025财年末扣除未偿债务后的可用现金总额为2840万美元，高于2024财年末的2170万美元 [10] 未来展望 - 公司总裁兼首席执行官表示，公司财务结果反映战略执行成效和核心业务韧性，将继续专注专业领域，受益于国内制造能力和产品创新投资；虽对业绩满意，但面对全球不确定性保持警惕，积极管理采购和库存策略以降低潜在风险，维持对客户的服务水平，长期战略不变 [5]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计明年战略控股部门股息将达3.5亿美元以上，到2028年增至7亿美元以上，2030年将超11亿美元，当前Q2约为2500万美元 [32] - 公司设定明年FRE每股目标为4.5美元以上 [104] - 公司创造新指标总运营收益（TOE），预计该指标占公司税前收益的70%以上，近期接近80% [110][111] - 公司有8亿美元变现项目的可见性，本季度已有2.5亿美元 [112] - 公司预计未来五年有25亿美元的超额资本生成 [113] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 私募股权业务组合超60%的估值超过成本的1.5倍，公开名称平均估值为成本的4倍 [18] - 过去八年，美国私募股权业务返还资金与募集资金的比例为2:1 [20] 零售与财富业务 - 今年前三个月，零售与财富业务每月平均资金流入约13亿美元，4月达到10亿美元 [40] - K系列产品已募集约220亿美元，公司认为其有很大增长空间 [47] 私人信贷业务 - 去年直接贷款业务部署约160亿美元，今年第一季度为43亿美元 [73] - 信贷业务规模约2500亿美元，其中杠杆信贷约1300亿美元，资产基础融资近750亿美元，直接贷款约400 - 450亿美元 [74] 保险业务 - 全球大西洋保险公司（GA）资产管理规模约2000亿美元，第三方保险客户资产管理规模在700 - 750亿美元之间 [76] - 公司保险业务的资本回报率接近20%，预计随着第三方资本增加和业务模式转型，回报率将进一步提高 [92] 各个市场数据和关键指标变化 - 基础设施业务过去五年超过70%的部署在海外 [34] - 亚洲业务约40%的投资组合在日本 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 构建长期投资组合，应对利率上升和通胀，投资具有保护利润率能力的公司 [7][9] - 采用宏观投资组合构建方法，避免市场时机选择错误，保持稳定投资节奏 [15][17] - 拓展战略控股业务，投资具有抗衰退性和稳定现金流的公司 [23] - 加强全球分销网络建设，为零售与财富业务提供支持 [52] - 探索新的产品领域，如资产基础融资和保险包装产品 [55][56] 行业竞争 - 行业出现整合趋势，投资者倾向与表现良好的合作伙伴增加合作，减少合作方数量 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国通胀和利率可能在较长时间内维持在较高水平，但这与公司投资策略一致，公司投资组合表现符合预期 [4][9] - 公司未看到投资组合因关税和贸易战出现收缩或压力，消费者支出保持稳定 [11][13] - 公司对零售与财富业务的增长前景持乐观态度，认为客户需求和资金流入趋势良好 [39][40] - 公司认为私人信贷业务目前没有出现信用恶化情况，即使出现衰退，公司也有能力应对 [68][69] - 公司对保险业务的长期增长有信心，预计通过扩大第三方业务和优化业务模式，提高盈利能力 [92][93] 其他重要信息 - 公司与资本集团合作推出针对大众富裕客户的新产品，目前处于推广阶段，前景乐观 [45][50] - 公司认为资产基础融资业务处于发展早期，教育过程尚未完成，但有很大增长潜力 [79][80] - 银行放松监管预计不会对公司业务产生重大影响，公司业务机会不仅限于银行领域 [81][83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对通胀和利率的最新看法及内部观点 - 公司认为美国通胀和利率可能在较长时间内维持在较高水平，但这与公司长期投资策略一致，公司投资组合表现符合预期 [4][9] 问题: 投资组合是否受到关税和贸易战的影响 - 公司未看到投资组合因关税和贸易战出现收缩或压力，这得益于公司的投资组合构建和过往经验 [11][12] 问题: 公司私募股权业务变现前景及管道情况 - 公司私募股权业务组合成熟，变现前景良好，过去八年美国私募股权业务返还资金与募集资金比例为2:1 [18][20] 问题: 战略控股业务的背景、模式及与同行的差异 - 战略控股业务源于公司发现一些低风险、有吸引力回报的投资机会，但缺乏合适的投资渠道，于是与合作伙伴共同构建该业务 [23][28] 问题: 市场对公司与伯克希尔哈撒韦估值差异的原因 - 战略控股业务相对较新，随着业务成熟和股息增加，市场对该业务的关注度和认可度将提高 [30][31] 问题: 非美国业务与美国业务趋势差异及客户资金分配变化 - 公司业务全球化，客户资金分配更加平衡，投资者对欧洲和亚洲市场的兴趣增加 [34][37] 问题: 零售与财富业务客户需求和赎回情况 - 公司未看到明显的赎回情况，客户需求和资金流入趋势良好，部分产品表现超出预期 [39][40] 问题: 高净值人群是否将另类产品作为资金避风港 - 目前数据有限，但有迹象表明，当公开市场波动时，私人市场相对稳定，可能吸引高净值人群 [43] 问题: 与资本集团合作的新产品情况 - 新产品处于推广阶段，公司对其前景乐观，但需要时间来扩大市场份额 [45][50] 问题: 美国和全球分销网络建设进展 - 公司在分销网络建设方面取得了进展，但仍在招聘人员和开展教育活动，预计完成进度超过一半但不到四分之三 [52][54] 问题: 是否有更多财富渠道新产品管道 - 公司有明确的新产品项目管道，同时也在探索其他领域，如资产基础融资和保险包装产品 [55][56] 问题: K系列产品在机构端的需求趋势 - K系列产品为客户提供了更多投资选择，满足了不同客户的需求，包括高净值个人和小型机构 [57][60] 问题: 养老金和超高净值客户减少直接私募股权投资的原因 - 行业出现整合趋势，投资者倾向与表现良好的合作伙伴增加合作，减少合作方数量 [63][65] 问题: 私人信贷业务趋势及问题区域情况 - 公司未看到私人信贷业务出现信用恶化情况，即使出现衰退，公司也有能力应对 [68][69] 问题: 直接贷款业务与银团贷款市场的竞争情况 - 直接贷款业务与银团贷款市场相互补充，市场健康，公司直接贷款业务仍在增长 [72][73] 问题: 资产基础融资业务的年度发起情况及第三方保险资产管理规模增长 - 资产基础融资业务发起平台为全球大西洋保险公司和第三方保险公司提供资金，第三方业务有很大增长空间 [74][76] 问题: 资产基础融资业务客户教育进展 - 资产基础融资业务处于发展早期，教育过程尚未完成，但有很大增长潜力 [79][80] 问题: 银行放松监管对资产基础融资业务的影响 - 银行放松监管预计不会对公司业务产生重大影响，公司业务机会不仅限于银行领域 [81][83] 问题: 全球大西洋保险公司收益增长受限的原因及恢复时间 - 公司综合考虑全球大西洋保险公司对公司的整体影响，包括管理费用、第三方业务和资本市场费用等，预计随着业务转型和第三方资本增加，收益将增长 [88][93] 问题: 全球大西洋保险公司大规模并购的意愿 - 公司愿意寻找合适的并购机会，优先考虑海外市场，关键是要了解目标公司的负债情况 [95] 问题: 如何应对保险业务资产负债表风险的担忧 - 投资者应关注公司的投资能力和长期业绩，公司致力于实现长期复合收益增长 [99][101] 问题: 实现20%费用相关收益增长目标的主要因素 - 主要因素包括管理费用增长、资本市场机会和费用管理，公司对实现目标有信心 [104][106] 问题: 哪些领域的增长预期可能过于保守 - 私人财富、保险、基础设施和亚洲业务等领域有很大增长潜力，市场可能未充分认识到公司业务的持久性 [108][109] 问题: 25亿美元超额资本的部署优先级 - 资金将用于保险投资、战略控股、战略并购和股票回购 [114][116] 问题: 并购的战略空白领域 - 可能包括海外保险、生命科学和海外不动产等领域，但符合公司标准的机会较少 [117][118]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国国债收益率在大幅抛售之后回落，经济数据好坏参半，SOFR互换利差扩大，欧洲债券因PMI数据疲软上涨，日本国债因央行官员表态继续抛售，纽元在预算公布后表现不佳，美元指数有所回升 [1][3][6] - 新兴市场货币和利率表现不一，部分国家经济数据有不同程度的变化，如新加坡GDP增长、印尼经常账户赤字收窄等 [21][22][41] 根据相关目录分别进行总结 全球宏观评论 - 美国国债收益率在30年期接近5.15%后回落，价格走势受经济数据影响，SOFR互换利差部分收复失地并进一步扩大 [3][6][9] - 日本国债收益率开盘走高，长期国债表现不佳，美元兑日元先涨后跌 [15][16] - 欧洲利率上涨，短期债券收益率下降，欧元和英镑汇率有不同表现 [17][18] - 美元收复部分失地，纽元表现不佳 [19] - 新兴市场货币和利率表现不一，部分国家货币有涨跌情况 [21][22] 未来一天展望 - 预计日本4月全国核心CPI等数据有不同变化，英国4月零售销售不变，德国1Q25 GDP增长0.2%，欧洲央行首席经济学家将发表讲话等 [27][31] 央行监测 - 日本央行委员野口认为无需对当前量化宽松缩减计划进行重大改变，日本经济下行风险增加，通胀仍有粘性 [30] - 各央行官员发表讲话，涉及利率调整、经济增长、政策支持等方面 [34] 经济数据发布 - 日本市场参与者加速购买外国债券，净卖出外国股票/基金，海外参与者继续净卖出日本债券，净买入日本股票/基金 [36] - 法国、德国、欧元区、英国、美国等地区5月PMI数据有不同表现，美国初请和续请失业金人数有变化，新屋销售预计下降 [36][37] - 新加坡1Q25 GDP增长3.9%，印尼经常账户赤字收窄，印度制造业和服务业PMI上升等 [41] 未来一周关键事件 - 多位央行官员将发表讲话，部分国家将公布GDP、CPI等经济数据，部分央行将召开会议 [39][41][42] 战术交易模型信号 - G4 10年期期货智能（beta）交易策略有“交易多头/淡化空头”和“仅交易多头”两种策略 [63][64] 市场数据 - 展示了政府债券、利率互换、债券期货、通胀挂钩债券、外汇等市场的收盘数据及变化情况 [50] 供应日历 - 列出了未来一段时间各国的债券发行计划 [52] 周期性和长期趋势 - 分析了政府债券和外汇市场的周期性和长期趋势，包括牛市、熊市和区间波动情况 [53][54][55] 枢轴点 - 计算了美国国债期货、10年期政府债券收益率和外汇汇率的每日枢轴点、支撑和阻力水平 [57][58][59] G4智能（beta）交易策略 - 增强的G4 10年期政府债券期货动量策略产生了更高的夏普比率和更强的回报 [62] 美国假期交易策略 - 基于10年期国债期货价格模式的交易策略自1987年以来无亏损年份 [66] 全球宏观策略团队 - 列出了摩根士丹利全球宏观策略团队的成员及联系方式 [68]

felixmizioznikov Listen here or on the go via Apple Podcasts and Spotify Brixmor Property Group CEO James Taylor speaks to near term uncertainty and volatility (0:15). The equation starts with rent (3:20). Dividend growth at BRX (6:20). Brixmor's tenants, a defensive asset class (8:00). Valuation and price (12:00). Stock dilution philosophy (21:00). Transcript Rena Sherbill: Jim Taylor, the CEO of Brixmor (NYSE:BRX). It's great to have you on Investing Experts. Welcome back to Seeking Alpha, Actuall ...

沃尔玛与关税影响 - 沃尔玛CFO表示30%中国关税过高 零售商和供应商均无法完全吸收 消费者将面临价格上涨 [2][3] - 特朗普反驳沃尔玛 要求其自行承担关税成本而非转嫁给消费者 [4] - 美国财政部长称沃尔玛将部分承担关税 类似2018-2020年做法 [4] 美国消费者与经济现状 - 尽管关税压力存在 消费者支出仍保持稳定 反映经济韧性 [5][6] - 5月初消费者一年期通胀预期跃升至7.3% 创1981年以来新高 [7] - 就业担忧可能触发消费放缓 经济处于转折点 [6][7] 美联储政策与市场预期 - 市场对2024年降息预期大幅下调 从4次降至1次 因通胀压力超预期 [10][11] - 亚特兰大联储主席Bostic倾向2025年仅降息一次 [10] - 美联储主席鲍威尔称消费者情绪与实际支出关联性弱 [12] 股市估值与基本面脱节 - 标普500接近历史高位 但面临10%-30%关税环境 与盈利增长预期不匹配 [14][15] - 摩根大通CEO戴蒙警告股市未充分反映通胀和滞胀风险 预测盈利增速将降至0% [15] - 技术分析师Jeff Clark预测标普500将回调30%至4125点 [18][19] AI行业长期前景 - 人工智能股票长期看涨 尤其是AGI(通用人工智能)领域 [21][22] - AGI将划分"AI应用者"与"AI受害者"两类企业 需调整投资组合 [22] - 未来5年AI相关企业利润和股价有望显著增长 [22]

Home Depot (HD -1.24%) missed earnings expectations, but the company's sales came in stronger than expected.Investors aren't sure what to think of the results. Shares of Home Depot traded up as much as 3% early in the day, but were down 1% at 1 p.m. ET. Holding serve in a tough environmentThis is a tough time to be in the home improvement and construction business. Higher interest rates and macro uncertainty are limiting home sales and home improvement projects, softening demand for the products Home Depot ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国10年期国债收益率预测上调至4.5%，因美中关税大幅快速下调，美联储降息时间推迟且节奏放缓，增长与通胀权衡仍具挑战，财政趋势等因素支撑收益率上行；欧洲预测不变，英国国债仍被看好，日本曲线中段收益率预测上调，加元、澳元、新西兰元收益率预测也上调 [1] - 美国国债收益率下行空间有限，短期收益率或区间波动，长期收益率大幅下降需经济周期性疲软或财政约束增强；利差催化剂临近，波动率环境利于获取波动率收益；加拿大国债曲线或变陡 [6][10][13] - 欧洲前端风险转移，欧元区国债利差收敛，英国国债风险溢价降低，挪威央行降息推迟，瑞典国债收益率或受德国财政消息影响 [14][20][24] - 日本贸易紧张局势缓解使日元曲线中段收益率面临上行压力，长期端收益率波动受技术因素和通胀预期影响 [25] 根据相关目录分别进行总结 美国和加拿大 - 美国10年期国债收益率年底预计达4.5%，因美中关税下调，增长下行风险降低，通胀可能加速，美联储降息时间推迟且节奏放缓；短期收益率或区间波动，长期收益率大幅下降需经济周期性疲软或财政约束增强 [6] - 利差催化剂临近，财政讨论和债务上限时间线可能使夏季后半段成为压力点，放松监管消息或缓解供应和流动性压力；波动率环境利于获取波动率收益，建议短期内进行伽马卖出 [10] - 加拿大10年期国债收益率预测上调40个基点至3.5%，因美国国债收益率更偏熊市，加拿大国内财政环境更有利，加拿大央行可能进一步降息 [13] 欧洲 - 欧洲前端风险转移，尽管经济增长仍有下行风险，但欧洲央行不太可能大幅宽松，终端利率预计为1.75%；德国财政扩张可能使欧元区前端曲线变陡，维持德国国债收益率预测不变 [14] - 欧元区国债利差继续收敛，主权信用多头优于核心利率多头，预计10年期BTP- Bund、Bonos - Bund和OAT - Bund利差目标分别为120个基点、60个基点和70个基点；英国国债风险溢价降低，建议做多10y10y英国国债相对美国国债 [20] - 挪威央行因经济增长改善可能9月开始降息，瑞典经济增长预期上调但仍预计两次降息；瑞典国债收益率近期表现优于德国国债，可能因斯堪的纳维亚地区经济增长改善和德国中期财政风险 [24] 日本 - 美中关税下调使日本央行对衰退风险担忧减轻，日元曲线中段收益率面临上行压力，将5年/10年期日本国债收益率预测分别上调20/30个基点至1.3%/1.8%；长期端收益率波动受技术因素和通胀预期影响，预计10s30s曲线将变平 [25][27] 总结观点 - 美国国债收益率下行未超预期，短期风险不对称，收益率反转可能取决于时间和利好消息积累；欧洲利率对贸易紧张局势缓解定价充分，风险回报更平衡；英国国债收益率短期内受全球增长担忧限制，长期目标为4.25% [31] - 预计日本央行正常化周期将延长，中期中性利率为1.25 - 1.5%，日本央行减持日本国债将对曲线中段收益率造成上行压力；加拿大央行将优先考虑增长下行风险，关税可能导致提前降息 [31] - 瑞典央行面临艰难的经济活动与通胀权衡，前端风险平衡，劳动力市场疲软时应避免过度抛售；国防支出增加和债券发行可能使瑞典克朗曲线变陡 [31] - 若经济增长不及预期，曲线可能变陡，但关税风险可能限制美联储提前降息能力，短期内曲线有扁平化倾向；建议买入SFRZ5 96.25看跌期权并卖出0QZ5 96.25看跌期权 [31] - 预计欧洲央行将降息至终端利率1.75%，仍有政策空间支持经济增长，德国财政刺激和债券供应增加使2s10s曲线扁平化空间有限；英国市场对英国央行三次降息预期已充分定价，短期曲线可能因经济增长好于预期而扁平化 [31] - 瑞典克朗前端短期内表现不佳，挪威央行维持鹰派立场使挪威克朗曲线难以变陡；加拿大央行强调增长和经济疲软支持进一步降息，关税可能促使更深层次降息 [31] - 近期全球债券抛售使30年期日本国债表现不佳，预计10s30s日元曲线将因流动性改善而变平，日本央行持续缩表可能对曲线中段收益率造成压力 [31] - 美国互换利差自4月2日以来大幅收紧，风险双向，买方结构变化或监管改革可能影响利差走势；预计主权信用在夏季将跑赢核心利率，德国国债利差将继续收紧，英国国债利差收紧趋势可能延续 [31] - 宏观环境有利于隐含波动率下降，但贸易不确定性和关税风险可能限制下降幅度；欧洲做空波动率的理由更强；预计高息票发行将被杠杆投资者吸收，融资利差可能扩大，回购利率将继续上升 [31] - 通胀远期合约压缩幅度超过经济增长和政策评估合理范围，增长担忧缓解和市场功能改善可能使远期通胀重新定价；欧洲通胀互换抛售空间有限，名义利率可能因实际利率下降而降低 [31] 预测 - 给出G10国家10年期国债收益率预测，包括美元、德国马克、英镑、日元、加元、瑞士法郎、瑞典克朗、挪威克朗、澳元和新西兰元，以及与远期收益率的偏差 [33] - 展示G4曲线预测，包括美元、德国马克、英镑和日元的当前收益率、2025年底预测收益率和远期收益率 [5][34] 央行仪表盘 - 展示各国央行累计加息/降息定价、预计每年加息情况、央行持有主权债券情况以及央行资产占GDP比例等信息 [36][38][41] 持仓和资金流向监测 - 展示美国期权隐含持仓指标、基金持仓指标、数据响应指标、各类投资者在国债期货和欧洲美元期货的持仓情况、一级交易商交易情况、纽约联储托管的美国国债情况、美国商业银行持有国债和机构证券情况、美国国债资金流向等信息 [45][51][54] 利差/滚动收益监测 - 展示各国货币的直接利差、曲线利差和蝶式利差的前两个利差点以及利差/波动率情况 [69][72][74] 国债供应监测 - 给出美国国债各期限月度拍卖规模估计和净发行情况，包括不同年份的预测 [77][78] - 展示国债净发行季度数据、平均每月发行情况、自由流通国债占GDP比例、国债中短期国债占比以及GS期限溢价分解等信息 [80][85][88] 2025年交易建议 - 列出活跃和已关闭的交易建议，包括交易内容、入场日期、开仓价格、最新价格、止损价格、目标价格和表现等信息 [96]